Đang tải... (xem toàn văn)
Tiểu luận: Các nhân tố tác động đến chính sách cổ tức. Một nghiên cứu thực nghiệm tại Việt Nam
LOGO CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC. CÁC NHÂN TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC. MỘT NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM MỘT NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM TẠI VIỆT NAM GVHD: TS Lê Đạt Chí NTH: Nhóm 20 Lớp: Ngân hàng đêm 2 – K22 1. Gi i thi u ớ ệ 1. Gi i thi u ớ ệ 2. Các nghiên c u tr c đây và gi thuy t ứ ướ ả ế 2. Các nghiên c u tr c đây và gi thuy t ứ ướ ả ế NC NC 3. Thi t k nghiên c u và Ph ng pháp nghiên ế ế ứ ươ 3. Thi t k nghiên c u và Ph ng pháp nghiên ế ế ứ ươ c u ứ c u ứ Nội dung 4. K t qu th c nghi m ế ả ự ệ 4. K t qu th c nghi m ế ả ự ệ 5. K t lu n và đ xu t cho NC ti p theo ế ậ ề ấ ế 5. K t lu n và đ xu t cho NC ti p theo ế ậ ề ấ ế 1. Giới thiệu Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Phạm vi nghiên cứu Ý nghĩa thực tiễn TÌM RA CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN TÌM RA CÁC YẾU TỐ TÁC ĐỘNG ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT TY TRÊN SÀN CHỨNG KHOÁN TẠI VIỆT NAM. NAM. MỨC ĐỘ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU MỨC ĐỘ ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ ĐÓ ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC. TỐ ĐÓ ĐẾN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC. Mục tiêu nghiên cứu Câu hỏi nghiên cứu Các nhân tố nào thực tác động đến chính sách cổ tức của các công ty tại Việt Nam? 1 Mức độ tác động của các nhân tố? 2 Phạm vi nghiên cứu Không gian: Việt Nam Thời gian: năm 2009 Đối tượng: các công ty trên sàn HOSE và HNX Dự án Dự án nghiên nghiên cứu cứu Ý nghĩa thực tiễn Hỗ trợ các nhà đầu tư chọn mua, nắm giữa hay bán cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt Nam. 2. Các nghiên cứu trước đây và giả thuyết nghiên cứu Quản trị Công ty Đặc điểm công ty 1. Khả năng sinh lợi Lintner (1956), Jensen at al. (1992) , Fama và French (2002) đều cho rằng có mối quan hệ cùng chiều giữa khả năng sinh lợi và chính sách cổ tức. H1: Có mối quan hệ cùng chiều giữa khả năng sinh lợi và chi trả cổ tức của các công ty trên HOSE và HNX. 2. Các nghiên cứu trước đây và giả thuyết nghiên cứu 2.Quy mô công ty Deshmukh (2003) cho rằng thông tin mất cân xứng càng cao có thể cho thấy bởi quy mô công ty nhỏ, xác xuất đầu tư dưới mức cao hơn; vì thế cổ tức trả cho cổ đông sẽ thấp hơn. Maceur et al’s (2006), nghiên cứu 48 công ty trên thị trường chứng khoán Tunisia giữa năm 1996 và 2002, đã cho thấy rằng những công ty nhỏ muốn chi trả cổ tức nhiều hơn bởi vì họ muốn gây chú ý cho các nhà đầu tư tiềm năng. 2. Các nghiên cứu trước đây và giả thuyết nghiên cứu H2: Có mối liên hệ giữa quy mô công ty và chi trả cổ tức của các công ty trên HOSE và HNX. [...]... chiều đến chi trả cổ tức • Rủi ro kinh doanh lại có quan hệ ngược chiều đến chi trả cổ tức • Có một sự liên hệ giữa cổ tức và loại hình công ty, chất lượng kiểm toán được phát hiện trong bài nghiên cứu này • Yếu tố quan trọng nhất tác động đến chính sách cổ tức Đề xuất nghiên cứu tiếp theo • Cần khảo sát chuỗi dữ liệu nghiên cứu các công ty trên sàn HOSE từ năm 2001 và sàn HNX từ nằm 2006 đến hiện tại. .. chỉ trả cổ tức càng nhỏ H5: Có mối quan hệ giữa cấu trúc tài sản và chính sách cổ tức của các công ty trên thị trường HOSE và HNX 2 Các nghiên cứu trước đây và giả thuyết nghiên cứu Có nghiên cứu cho rằng có mối quan hệ giữa loại hình công ty và chi trả cổ tức 6.Loại hình công ty H6: Có mối quan hệ giữa loại hình công ty với chính sách cổ tức của các công ty trên HOSE và HNX 2 Các nghiên cứu trước... chất lượng kiểm toán thấp của các báo cáo tài chính, cổ tức thấp hơn được chi trả cho các cổ đông Milton (2004) đã tìm ra rằng những công ty được kiểm toán bởi 5 công ty kiểm toán hàng đầu dường như trả cổ tức cao hơn H12: Chất lượng kiểm toán ảnh hướng cùng chiều lên chính sách cổ tức của các công ty ở Việt Nam trên HOSE và HNX 3 Thiết kế nghiên cứu Số lượng mẫu nghiên cứu cuối cùng là 116 công... quan hệ giữa chính sách cổ tức và quyền sở hữu của ban quản trị H10: Có mối quan hệ giữa chi trả cổ tức và tập trung sở hữu của các công ty Việt Nam trên HOSE và HNX 2 Các nghiên cứu trước đây và giả thuyết nghiên cứu Belden et al (2005) ở Mỹ, đã tìm ra 10.Thành phần ban quản trị rằng có nhiều nhà quản lý bên ngoài thì cổ tức chi trả cao, chi phí đại diện thấp và tự do hơn khi các cổ đông dùng... AlNajjar và Hussainey (2009) đã đưa ra mối quan hệ ngược chiều giữa các yếu tố này Schellenger et al.’s (1989) cho rằng thành phần ban quản lý không ảnh hưởng lên chính sách cổ tức H11: Thành phẩn ban quản trị công ty không ảnh hưởng đến chi trả cổ tức ở các công ty Việt Nam trên HOSE và HNX 2 Các nghiên cứu trước đây và giả thuyết nghiên cứu Deshmukh (2003) cho rằng thông tin 11.Chất lượng kiểm toán... thuyết nghiên cứu Myers và Majluf (1984); Chang và Rhee (1990) cho rằng gia tăng cơ hội tăng trưởng thì chi trả cổ tức giảm Naceur et al (2006) nghiên cứu ở 7.Cơ hội tăng trưởng Tunisia, Kowalewski et al (2008) nghiên cứu ở Ba Lan thì cho rằng không có mối quan hệ giữa 2 yếu tố trên H7: Có mối quan hệ giữa cơ hội tăng trưởng và chính sách cổ tức của các công ty trên HOSE và HNX 2 Các nghiên cứu. .. ro kinh doanh và chính sách cổ tức của các công ty Việt Nam trên HOSE và HNX 2 Các nghiên cứu trước đây và giả thuyết nghiên cứu Jense et al (1992) và Short et al 9.Quyền sở hữu (2002) đã chứng minh rằng chi trả cổ tức là quan hệ ngược chiều với quyền sở hữu bên trong công ty Khan (2006) khám phá ra rằng quyền sở hữu tập trung càng cao thì việc chi trả cổ tức càng thấp khi nghiên cứu ở Anh Naceur... và Hussainey (2009) đã chứng minh rằng chi trả cổ tức cao hay thấp không phụ thuộc vào khả năng thanh toán của công ty H4: Có mối quan hệ giữa khả năng thanh toán và chính sách cổ tức của các công ty trên HOSE và HNX 2 Các nghiên cứu trước đây và giả thuyết nghiên cứu Myers (1984) cho rằng các công ty sở hữu tài sản hữu hình càng lớn thì chi trả cổ tức cao hơn Aivazian et al.’s (2003a) ; Al-Najjar... không có mối quan hệ giữa 2 yếu tố trên H3: có mối quan hệ giữa chi trả cổ tức và tỷ lệ nợ của các công ty trên HOSE và HNX 2 Các nghiên cứu trước đây và giả thuyết nghiên cứu Ho (2003) tìm ra rằng các công ty 4.Khả năng thanh toán có khả năng thanh toán cao ở Nhật có sự chi trả cổ tức cao Mehar (2002), Myers và Bacon (2004) có mối quan hệ ngược chiều giữa 2 yếu tố trên Al-Najjar và Hussainey... cuối cùng là 116 công ty, bao gồm 63 công ty từ sàn HOSE và 53 công ty từ HNX Có 12 biến dự kiến sẽ có một mối tương quan với việc chi trả cổ tức tại Việt Nam và chúng có thể được chia thành nhóm đặc điểm công ty và nhóm quản trị công ty 3 Thiết kế nghiên cứu • Chi trả cổ tức: DPS (Cổ tức trên mỗi cổ phần) • Khả năng sinh lời: ROA (tỷ suất sinh lợi trên tổng tài sản) • Quy mô công ty: LoA (tổng tài