Đang tải... (xem toàn văn)
Xây dựng hệ thống tiêu chuẩn niêm yết cho thị trường chứng khoán VN giai đoạn 2010 - 2020
MỤC LỤC MỤC LỤC i DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT iv DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ HÌNH vi LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CỦA MỘT SỐ TTCK TRÊN THẾ GIỚI 1.1 NIÊM YẾT TRÊN TTCK SINGAPORE 1.1.1 GIỚI THIỆU VỀ TTCK SINGAPORE 1.1.2 TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT 1.1.2.1 NIÊM YẾT TRÊN SGX 1.1.2.2 NIÊM YẾT TRÊN CATALIST 1.2 NIÊM YẾT TRÊN TTCK HONG KONG 1.1.1 GIỚI THIỆU VỀ TTCK HONG KONG 1.1.2 TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT 1.1.2.1 NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHÍNH HONG KONG 1.1.2.2 NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG DOANH NGHIỆP ĐANG TĂNG TRƯỞNG 12 KẾT LUẬN CHƯƠNG 15 CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT TRÊN TTCK VIỆT NAM HIỆN NAY 16 2.1 TTCK VIỆT NAM 16 2.1.1 THỊ TRƯỜNG NIÊM YẾT 16 2.1.2 THỊ TRƯỜNG OTC VÀ CÁC ĐỢT IPO TRONG THỜI GIAN QUA 26 2.2 PHÂN TÍCH TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU TRÊN SỞ GDCK TP.HỒ CHÍ MINH HIỆN NAY 30 2.2.1 TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CỔ PHIẾU 30 2.2.2 PHÂN TÍCH TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CỦA SỞ GDCK TP.HỒ CHÍ MINH 31 2.2.2.1 CHỈ TIÊU VỐN ĐIỀU LỆ 31 2.2.2.2 CHỈ TIÊU VỀ LỢI NHUẬN 32 2.2.2.3 CHỈ TIÊU VỀ CÁC KHOẢN NỢ 33 2.2.2.4 CHỈ TIÊU VỀ TÍNH ĐẠI CHÚNG CỦA DOANH NGHIỆP 33 2.2.3 MỘT SỐ ĐÁNH GIÁ, NHẬN XÉT KHÁC 34 2.2.3.1 ĐÁNH GIÁ VỀ XẾP HẠNG TÍN DỤNG DOANH NGHIỆP 34 2.2.3.2 VẤN ĐỀ CÔNG BỐ THÔNG TIN 37 2.2.3.3 ĐÁNH GIÁ VỀ CHẤT LƯỢNG CỦA KẾ TOÁN, KIỂM TOÁN VIỆT NAM 39 KẾT LUẬN CHƯƠNG 41 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CHO TTCK VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2010-2020 42 3.1 NÂNG CAO TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CHO SỞ GDCK TP.HỒ CHÍ MINH 42 3.1.1 NHỮNG CƠ SỞ PHÂN TÍCH ĐỂ ĐƯA RA TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT43 3.1.2 TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT 43 3.1.2.1 TIÊU CHUẨN QUY MÔ VỐN ĐIỀU LỆ 44 3.2.2.2 LỊCH SỬ HOẠT ĐỘNG, KHẢ NĂNG SINH LỜI VÀ TIỀM NĂNG TƯƠNG LAI 45 3.1.2.3 BAN QUẢN LÝ CÔNG TY 46 3.1.2.4 TỶ LỆ PHÂN BỔ CHO CỔ ĐÔNG 46 3.1.2.5 THỜI HẠN RÀNG BUỘC CHUYỂN NHƯỢNG 46 3.1.2.6 CHUẨN MỰC KIỂM TOÁN 46 3.1.2.7 CÔNG BỐ THÔNG TIN CỔ PHẦN 46 3.1.2.8 NHỮNG ĐIỀU KIỆN KHÁC 46 KẾT LUẬN CHƯƠNG 47 KẾT LUẬN 48 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO vii PHỤ LỤC viii PHỤ LỤC 1: GIỚI THIỆU THÊM VỀ TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CỦA MỘT SỐ TTCK TRÊN THẾ GIỚI 49 PHỤ LỤC 2: TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT DÀNH CHO CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM CỦA TTCK MALAYSIA VÀ THÁI LAN 54 PHỤ LỤC 3: HỆ THỐNG XẾP HẠNG TÍN DỤNG 57 PHỤ LỤC 4: GIẢI PHÁP NÂNG CAO CHẤT LƯỢNG KẾ TOÁN, KIỂM TOÁN VIỆT NAM VÀ XÂY DỰNG BẢN BÁO CÁO TÀI CHÍNH THEO TIÊU CHUẨN QUỐC TẾ 58 PHỤ LỤC 5: KẾT NỐI GIỮA SÀN CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VỚI CÁC SÀN TRONG KHU VỰC 65 PHỤ LỤC 6: TRÍCH LƯỢC NGHỊ ĐỊNH 14 VỀ THI HÀNH LUẬT CHỨNG KHOÁN 72 PHỤ LỤC 7: THÔNG TIN VỀ VỐN, LỢI NHUẬN CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN HOSE 81 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT TTCK SGX SESDAQ SGD SAS IAS US GAAP IPO HKEX USD HKD NYSE NASDAQ LSE Blue-chip AIM UKLA HĐQT TGĐ FTSE 350 IFRS EURONEXT TTGDCK TP.HCM TTLKCK PNTR APEC WTO FED HOSE HASTC OTC Thị trường chứng khoán Singapore Exchange Limited - Sở giao dịch chứng khoán Singapore Sàn giao dịch thứ SGX Đơ la Singapore Tiêu chuẩn kế tốn Singapore Tiêu chuẩn kế toán Quốc tế Các Nguyên tắc Kế toán chấp nhận chung Mỹ Initial public offering - Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng The Hong Kong Stock Exchange - Sở giao dịch chứng khoán Hong Kong Đô la Mỹ Đô la Hong Kong New York Stock Exchange - Sở giao dịch chứng khoán New York National Association of Securities Dealers Automated Quotation London Stock Exchange- Sở giao dịch chứng khốn London Cổ phiếu có chất lượng cao Thị trường đầu tư thay Cơ quan Cấp phép Niêm yết Vương quốc Anh Hội đồng quản trị Tổng giám đốc Tổng hợp từ FTSE 100 FTSE 200 Chuẩn mực Báo cáo tài Quốc tế Sở giao dịch chứng khoán Châu Âu Trung tâm giao dịch chứng khốn Thành phố HồChí Minh Trung tâm Lưu ký Chứng khốn Quy chế thương mại bình thường vĩnh viễn Diễn đàn Hợp tác kinh tế Châu Á – Thái Bình Dương Tổ chức Thương mại Thế giới Cục dự trữ liên bang Mỹ Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội Thị trường giao dịch phi tập trung UBCKNN RMB JPY EPS TNHH SET SSC VND ASEAN AFA VAA LIFO IAS VAS SIMEX WFE Ủy ban chứng khoán nhà nước Đồng nhân dân tệ Đồng Yên Nhật Lợi nhuận vốn cổ phần Trách nhiệm hữu hạn Chỉ số Thị trường chứng khoán Thái Lan Ủy ban chứng khoán nhà nước Việt Nam đồng Hiệp hội quốc gia Đông Nam Á Hiệp hội Kế tốn Đơng Nam Á Hội kế tốn kiểm tốn Việt nam Nhập sau xuất trước Chuẩn mực kế toán Quốc Tế Chuẩn mực kế toán Việt Nam Trung tâm Giao dịch Tiền tệ Quốc tế Singapore Theo Liên đoàn SGDCK giới DANH MỤC CÁC BẢNG VÀ HÌNH BẢNG 1.1 : Thống kê giá trị vốn hóa thị trường SGX tính đến tháng 3/2008 BẢNG 1.2 : Thống kê doanh thu SGX tính đến tháng 3/2008 HÌNH 2.1 : Tốc độ tăng trưởng số lượng tài khoản giao dich 17 HÌNH 2.2 : Tốc độ tăng trưởng thị trường 19 BẢNG 2.3 : Thống kê TTCK Việt Nam năm 2007 20 HÌNH 2.4 : Biểu độ phát triển TTCK Việt Nam qua năm 21 BẢNG 2.5 : Quy mô niêm yết HOSE 23 HÌNH 2.6 : Biểu đồ tỉ trọng khối lượng loại chứng khốn 24 HÌNH 2.7 : Biểu đồ tỉ trọng giá trị loại chứng khoán 24 BẢNG 2.8 : Phân loại thống kê số ngành thị trường OTC tính đến tháng 04/2008 27 BẢNG 2.9 : Thống kê tiêu vốn điều lệ số TTCK khu vực 32 BẢNG 2.10: Thống kê số lượng công ty niêm yết theo xếp hạng tín dụng năm 2006 34 BẢNG 3.1 : Danh sách số công ty đại chúng có vốn điều lệ 1.000 tỷ đồng (chưa niêm yết tính đến 20/04/2008) 44 LỜI MỞ ĐẦU Thị Trường Chứng Khoán Việt Nam kể từ đời 7/2000 đến có nhiều thành tựu, đóng vai trị kênh huy động vốn quan trọng cho kinh tế Với giá trị vốn hóa đạt 30% GDP, TTCK Việt Nam ngày thể rõ vai trò quan trọng thị trường tài khu vực Đặt vấn đề: Hiệu hoạt động thị trường chứng khoán Việt Nam sao? Chất lượng hàng hóa thị trường nào? Uy tín thị trường thị trường tài giới sao? Đối tượng phạm vi nghiên cứu đề tài TTCK giới, khu vực TTCK Việt Nam, tập trung chủ yếu vào việc đánh giá tiêu chuẩn niêm yết sàn chứng khoán Xuất phát từ bất cập thực tế xảy sử dụng tiêu chuẩn niêm yết chất lượng TTCK cịn thấp, chưa tìm chỗ đứng thị trường tài giới nên thơng qua đề tài này, chúng tơi đưa phân tích, nhận định đề xuất kiến nghị để nâng cao chất lượng hàng hóa cho sàn nhằm nâng cao vị hiệu hoạt động TTCK Việt Nam tương lai Phương pháp nghiên cứu sử dụng đề tài: Thống kê, Toán tài chính, so sánh quy nạp Tuy nhiên, đề tài vấn đề cần tiếp tục nghiên cứu mở rộng hơn, vấn đề định lượng phương pháp toán học để đưa tiêu chuẩn niêm yết cho doanh nghiệp cách khoa học Giải vấn đề: Đề tài vào việc phân tích, đánh giá tiêu chuẩn niêm yết sàn giao dịch lớn có uy tín giới Hongkong, Singapore, … để có nhìn khái quát tiêu chuẩn sàn Sau đánh giá thực trạng hoạt động sàn HOSE, HaSTC thị trường OTC Từ đó, phân tích nhận định lại tiêu chuẩn niêm yết hành sàn HOSE cho doanh nghiệp cách đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp niêm yết, khả đáp ứng tiêu chuẩn tại,… Cuối việc đưa hướng giải phù hợp cho phát triển TTCK Việt Nam tương lai gần, nhằm nâng cao hiệu hoạt động uy tín TTCK Việt Nam thị trường tài khu vực giới CHƯƠNG 1: TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CỦA MỘT SỐ TTCK TRÊN THẾ GIỚI Khi vào tìm hiểu tiêu chuẩn niêm yết số TTCK giới, chúng tơi tìm hiểu TTCK số nước Singapore, Hong Kong, London, Sở giao dịch chứng khốn Châu Âu tìm hiểu tiêu chuẩn dành cho doanh nghiệp Việt Nam Malaysia Thái Lan để có nhìn chung tiêu chuẩn niêm yết giới Tuy nhiên, giới hạn nghiên cứu này, giới thiệu tiêu chuẩn niêm yết Singapore Hong Kong hai thị trường lớn, gần Việt Nam vị trí địa lý lẫn tình hình kinh tế, tài chính, phát triển trước bậc, có hồn thiện TTCK, gương để học hỏi sở để đưa tiêu chuẩn niêm yết cho TTCK Việt Nam phần sau Chúng tơi tham khảo thị trường cịn lại giới thiệu phần Phụ lục Phụ lục 1.1 Niêm yết thị trường chứng khoán Singapore (SGX) 1.1.1 Giới thiệu SGX Vào năm 1999, hai sở giao dịch lúc Singapore Sở Giao dịch Chứng khoán Singapore Sở Giao dịch Tiền tệ Quốc tế sáp nhập hợp lại thành Singapore Exchange Limited (SGX) Trước sáp nhập, công ty thành viên sở hữu hai sở giao dịch có chức giao dịch, bù trừ toán Theo quy định pháp luật điều chỉnh vụ sáp nhập này, SGX thành lập để quản lý hai sở giao dịch nói trung tâm toán bù trừ sở giao dịch Những người chủ sở hữu cổ đơng cũ sở giao dịch quyền nắm giữ cổ phần SGX SGX sở giao dịch riêng biệt khu vực Châu Á Thái Bình Dương thực giao dịch chứng khốn cơng cụ phái sinh Ngày 23 tháng 10 năm 2000, SGX trở thành sở giao dịch khu vực Châu Á - Thái Bình Dương niêm yết thơng qua chế bán công chúng đặt lệnh cá nhân Cho đến nay, Singapore trở thành trung tâm tài hàng đầu khu vực Châu Á - Thái Bình Dương với 800 tổ chức tài chính, cung cấp lượng hàng hố dịch vụ lớn Với sách kinh tế trị ổn định, cộng với môi trường kinh doanh hấp dẫn quản lý tốt, Singapore nhiều nhà đầu tư công nhận thị trường vốn hàng đầu Châu Á - Thái Bình Dương SGX có hai bảng giao dịch chứng khốn là: SGX Main board SGX Catalist Tính tháng 03 năm 2008, có 611 cơng ty niêm yết SGX Mainboard 154 công ty niêm yết sàn SGX Catalist Hơn nữa, số lượng công ty lượng vốn thị trường công ty niêm yết tăng đáng kể năm qua Bảng 1.1: Thống kê giá trị vốn hóa thị trường SGX tính đến tháng 03 năm 2008 Giá trị vốn Hóa thị Tháng 01 2008 Tháng 02 2008 Tháng 03 2008 trường Số Giá trị vốn Số Giá trị vốn Số Giá trị vốn lượng hóa thị lượng hóa thị lượng hóa thị công trường trường công trường công ty ty $'000 ty $'000 $'000 Các công SGX 356 ty nội địa Mainboard niêm yết SGX SGX 117 436,118,146 355 446,927,640 355 441,744,068 5,199,097 117 5,623,859 116 5,023,714 Các công SGX 255 ty nước Mainboard niêm yết SGX 37 SGX Catalist 219,451,124 259 233,935,030 262 222,874,687 2,429,462 37 2,516,280 37 2,193,768 Mức vốn hoá 663,197,829 768 689,002,809 770 671,836,237 Catalist 765 thị trường SGX Nguồn: Sở giao dịch chứng khoán Singapore SGX Catalist sàn giao dịch chuyển đổi từ sàn SESDAQ (sàn giao dịch thứ SGX), thức vào hoạt động từ ngày 05/02/2008 Việc chuyển đổi kết việc nghiên cứu mơ hình thị trường khác tham khảo ý kiến công chúng thời gian vừa qua SGX Sàn Catalist hướng đến cơng ty ngồi khu vực châu Á phục vụ nhà đầu tư, nhà môi giới từ tất khu vực toàn cầu Sàn giao dịch không dành riêng cho doanh nghiệp vừa nhỏ mà phục vụ tất công ty, với điều kiện họ chấp nhận có nhà bảo lãnh Bảng 1.2: Thống kê Doanh thu SGX tính đến tháng 03 năm 2008 Tổng Tháng 02/2008 doanh thu Khối lượng Giá '000 $'000 SGX 24,794,054 33,888,949 Mainboard Tháng 03/2008 Tổng năm 2008 SGX Catalist 4,855,841 472,130 2,401,896 246,524 11,347,385 1,119,252 SGX Xtranet 14,559 161,650 32,383 280,172 76,646 733,617 Khối lượng Giá Khối lượng Giá '000 $'000 '000 $'000 29,040,926 36,851,694 92,985,791 121,292,154 Nguồn: Sở giao dịch chứng khoán Singapore 1.1.2 Tiêu chuẩn niêm yết: 1.1.2.1 Niêm yết SGX: Khi lập kế hoạch ban đầu giai đoạn chuẩn bị, công ty mong muốn niêm yết SGX cần phải xem xét liệu đủ tiêu chuẩn để niêm yết SGX Mainboard (tương ứng thị trường tập trung) Nếu muốn niêm yết Mainboard, cơng ty phải thoả mãn tiêu chí định lượng sau: Doanh thu mức vốn hóa : Khơng vậy, quy định mức có lãi năm trước niêm yết thực không rõ ràng hiệu việc sàng lọc doanh nghiệp mà Thị trường chứng khoán hoạt động năm bắt đầu cần phải có sàng lọc khắt khe Theo tiêu chuẩn số sàn có uy tín Singapore hay Hong Kong, có quy định rõ mức doanh thu hay lợi nhuận cụ thể Điều hiệu việc thúc đẩy doanh nghiệp muốn niêm yết nâng cao hiệu hoạt động, việc sử dụng vốn, để dòng vốn chảy vào doanh nghiệp sử dụng có hiệu hơn, nhà đầu tư có thêm niềm tin, thị trường trở nên tốt có uy tín 2.2.3.2 Vấn đề cơng bố thơng tin: TTCK, hiểu cách bình dân nhất, chợ nơi diễn việc mua bán loại chứng khoán Mà điều kiện để chợ hoạt động sôi động cần có nhiều người bán, nhiều hàng hóa nhiều người mua Ở đó, người mua người bán thuận mua vừa bán, người mua phải biết bỏ tiền mua Về phía người bán, nước có khoảng 5.000 cơng ty cổ phần, bao gồm 2.000 DNNN cổ phần hóa cịn lại cơng ty thành lập theo luật doanh nghiệp Chỉ cần khoảng 10% số công ty tham gia bán cổ phần chợ có lượng cung cao gấp 15 lần Về phía người mua, Việt Nam có tổng số tiền gửi tiết kiệm ngân hàng 400.000 tỷ đồng, cộng với hàng chục ngàn tỷ đồng tiền mua bảo hiểm hàng năm lượng tiền không nhỏ đổ vào bất động sản, vàng, ngoại tệ… Nếu khoản tiền đưa vào TTCK, tiềm lớn từ phía cầu thị trường Giá trị cổ phiếu ảnh hưởng nào? Nếu lượng tiềm thị trường lớn cung cầu vậy, chưa có số lượng trao đổi mua bán lớn Cung cầu chưa gặp ngăn cách tường thơng tin Vấn đề công bố thông tin vấn đề rộng chứa đựng nhiều bất cập thị trường chứng khoán Việt Nam Đây nguyên nhân quan trọng làm giảm tính hấp dẫn thị trường chứng khoán Việt Nam mắt nhà đầu tư quốc tế Trong đề tài này, đề cập đến tiêu chuẩn quan trọng doanh nghiệp niêm yết sàn chưa thực tốt việc cơng bố thông tin hàng tháng lượng vốn tham gia vào dự án, tiến độ thực dự án, phần vốn nắm giữ dự án đầu tư dài hạn – liên doanh liên kết, việc sử dụng nguồn vốn phát hành thêm, cổ đông lớn … Trên thực tế, nhà đầu tư thường biết rõ vấn đề qua Đại Hội cổ đông thường niên báo cáo thường niên Một số doanh nghiệp lại cho vấn đề bí mật nên khơng cơng bố bên ngồi u cầu đáng cổ đơng bị hạn chế, nhà đầu tư tiếp nhận thông tin có độ trễ ảnh hưởng tới định đầu tư Bởi mơi trường tài hội nhập thị trường lớn, vấn đề cần cơng bố thường xun bên ngồi cho nhà đầu tư, tạo điều kiện thuận lợi phân tích tài định đầu tư Nguyên nhân người mua thơng tin cổ phiếu mua: - Thứ nhất, khó tìm báo cáo tài doanh nghiệp, cần phải nhìn nhận vấn đề công khai thông tin điều kiện tiên cho TTCK lành mạnh - Thứ hai, dù có thơng tin khó tin thực hư - Thứ ba, có khả phân tích tồn diện thơng tin có Việt Nam cần tổ chức độc lập có đủ trình độ uy tín để đánh giá “sức khỏe” doanh nghiệp Những đánh giá xác cơng giúp cho nhà đầu tư đủ tự tin để định mua hàng Ví dụ điển hình: Vụ việc Bà Giao Thị Yến – Tổng Giám Đốc Quỹ đầu tư Phát triển đô thị thành phố việc có quyền mua cổ phiếu Cơng ty cổ phần Cơ điện lạnh (REE) Công ty cổ phần Phát triển nhà Thủ Đức (TDH) Bà Giao Thị Yến không chấp hành quy định Nhà nước nghị hội đồng quản lý quỹ, tự định vượt thẩm quyền việc bán quyền mua cổ phiếu Công ty cổ phần Cơ điện lạnh (REE), bỏ quyền mua cổ phiếu Công ty cổ phần Phát triển nhà Thủ Đức (TĐH); việc mua bán cổ phần Cơng ty cổ phần Chứng khốn TP, kế hoạch phát hành cổ phiếu tăng vốn điều lệ phân bổ quyền mua cổ phiếu công ty gây thiệt hại nghiêm trọng tài quỹ, đặc biệt làm giảm tỷ lệ vốn Nhà nước cơng ty Ngồi ra, thiếu dân chủ, công khai quản lý điều hành bà Yến nên dẫn đến nội có nghi ngờ tiêu cực, đồn kết Bên cạnh đó, thiếu ý thức kỷ luật, bà Yến vi phạm Luật Doanh nghiệp Nhà nước tự ý tham gia HĐQT Công ty cổ phần Cơ điện lạnh (REE) Hoặc theo báo cáo tài cơng bố doanh nghiệp phải làm theo mẫu tài thể nhiều bất cập ngành có đặc trưng riêng tiêu tài Trong báo cáo tài Cơng ty cổ phần Thủy sản số có khoản mục Đầu tư tài 30 tỷ, hầu hết nhà đầu tư hiểu khoản mục mua cổ phiếu thực chất gửi tiền vào ngân hàng thuyết minh báo cáo tài khơng trình bày Đại hội cổ đông Điều phần có trách nhiệm cơng ty kiểm tốn cơng ty kiểm tốn nằm danh mục cơng ty kiểm toán mà UBCKNN chấp nhận, nên cần nâng cao việc kiểm tra, giám sát thường xuyên đánh giá chất lượng cơng ty kiểm tốn kiểm tốn viên Khơng có cơng ty này, mà nhiều doanh nghiệp khác không công bố thuyết minh báo cáo tài cho cổ đơng mà bảng cân đối kế toán, kết kinh doanh chưa phản ánh hết chất tình hình tài chính, sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Cổ đông xúc khoản tiền gửi tiết kiệm vốn phát hành thêm từ năm 2007 Doanh nghiệp tăng vốn chưa có phương án sử dụng hiệu quả, cổ đông không nắm bắt thông tin từ doanh nghiệp cách rõ ràng, … qua thấy thêm bất cập từ tiêu chuẩn niêm yết 2.2.3.3 Đánh giá chất lượng kế toán, kiểm toán Việt Nam: Hiện tại, Bộ Tài ban hành Chuẩn mực kế tốn – kiểm toán Việt Nam Về bản, chuẩn mực đáp ứng nhu cầu hướng dẫn q trình lập báo cáo tài Tuy nhiên, với xu đầu tư nước gia tăng điều kiện hội nhập, tập đoàn đa quốc gia có sở Việt Nam thường yêu cầu chi nhánh cơng ty Việt Nam trình bày Báo cáo tài phù hợp với Chuẩn mực báo cáo tài quốc tế (IFRSs) Đây điều khó cạnh tranh cơng ty kiểm tốn Việt Nam so với cơng ty kiểm tốn nước bởi: Hệ thống luật pháp liên quan tới hoạt động dịch vụ kiểm toán kế toán Việt Nam chưa thật hoàn chỉnh đồng bộ; Trình độ tổ chức kinh doanh dịch vụ kiểm tốn kế tốn cơng ty kiểm tốn cịn nhiều hạn chế; cạnh tranh công ty kiểm tốn cịn mang nặng lợi ích kinh tế cục bộ; Nhà nước chưa có hướng dẫn thống qui trình nghiệp vụ kỹ thuật, chưa thực biện pháp quản lý chưa có qui chế kiểm soát chất lượng hoạt động kiểm toán… Chuẩn mực kế tốn - kiểm tốn Việt Nam cịn nhiều bất cập, có nhiều khác biệt so với chuẩn mực kế toán - kiểm toán quốc tế nên gây khó khăn cho việc báo cáo quản lý cơng ty nước ngồi Qui mơ thị trường kiểm tốn cịn nhỏ, chưa tương xứng với tiềm tốc độ tăng trưởng kinh tế - xã hội Trong năm qua, cơng ty kiểm tốn thành lập nhiều dẫn đến cạnh tranh cơng ty kiểm tốn ngày gay gắt, chất lượng dịch vụ giá phí Khách hàng kiểm tốn cơng ty cổ phần, cơng ty TNHH tư nhân cịn Luật Doanh nghiệp chưa qui định bắt buộc phải kiểm toán báo cáo tài với hiểu biết doanh nghiệp lĩnh vực hạn chế nên khách hàng tìm đến cơng ty kiểm tốn chủ yếu bị bắt buộc theo yêu cầu luật định tự nguyện Một lý khiến cho hoạt động kiểm toán chưa đạt chất lượng công tác kiểm tra số tồn Nội dung kiểm tra chưa vào thực chất, cịn mang tính hình thức hành chính, nặng kiểm tra loại giấy phép, chứng chỉ; qui trình nội dung kiểm tra chưa quán chưa có văn qui chế qui trình kiểm sốt chất lượng dịch vụ kế tốn, kiểm tốn KẾT LUẬN CHƯƠNG Quy mơ TTCK Việt Nam nhỏ so với nước, chiếm 31% GDP (cập nhật đến ngày 01/10/2007), mức bình quân quốc gia khu vực khoảng 40% GDP Nhìn chung, ngoại trừ số công ty lớn, lĩnh vực kinh doanh tương đối ổn định, có mức tăng trưởng qua năm (khoảng 10 cơng ty), cịn lại phần lớn cơng ty niêm yết chưa phải đại diện tiêu biểu cho ngành kinh tế đóng góp tỷ trọng lớn vào GDP Việt Nam Chính vậy, số giá cổ phiếu VN-Index tăng, giảm thất thường chưa trở thành phong vũ biểu kinh tế TTCK thời gian qua chưa đảm bảo tăng trưởng bền vững Hơn nữa, tiêu chuẩn niêm yết cịn tồn khơng vướng mắc, khơng vấn đề chưa phù hợp chưa có tiêu chuẩn định lượng tiêu cần định lượng nên TTCK chưa thể phát triển bền vững Như vậy, qua chương vừa nghiên cứu, thấy bất cập tiêu chuẩn tại, đồng thời nhận điểm mạnh quy định, tiêu chuẩn niêm yết số thị trường khu vực, tạo sở để xây dựng nên hệ thống tiêu chuẩn cho TTCK Việt Nam chương nhằm nâng cao chất lượng cho TTCK Việt Nam cho doanh nghiệp niêm yết CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CHO TTCK VIỆT NAM TỪ 2010 – 2020 Trong bối cảnh tình hình Việt Nam bước xây dựng phát triển thị trường chứng khoán, việc nghiên cứu tiêu chuẩn niêm yết số nước khu vực giới như: Singapore, EURONEXT, London, Hong Kong… đem lại kinh nghiệm bổ ích việc xây dựng hệ thống tiêu chuẩn niêm yết cho Việt Nam nói chung Sở giao dịch chứng khốn TP.Hồ Chí Minh nói riêng 3.1 Nâng cao tiêu chuẩn niêm yết cho Sở GDCK TP.HCM (HOSE): Theo mục tiêu Nhà nước phát triển thị trường vốn đa dạng để đáp ứng nhu cầu huy động vốn đầu tư đối tượng kinh tế Phấn đấu đến năm 2010 giá trị vốn hoá thị trường chứng khoán đạt 50% GDP đến năm 2020 đạt 70% GDP Với đề án bước hoàn chỉnh cấu trúc thị trường vốn, đảm bảo khả quản lý, giám sát Nhà nước Trong có phát triển TTCK theo nhiều cấp độ để đáp ứng nhu cầu phát hành cổ phiếu, niêm yết, giao dịch nhiều loại hình doanh nghiệp đảm bảo khả quản lý, giám sát Nhà nước theo hướng tách biệt thị trường giao dịch tập trung, thị trường giao dịch phi tập trung (OTC), thị trường đăng ký phát hành, giao dịch cho doanh nghiệp vừa nhỏ Từ việc nghiên cứu mơ hình hoạt động nước giới kết hợp với tình hình, điều kiện TTCK Việt Nam nay, xây dựng cho HOSE khu vực niêm yết: - Khu vực (main board): dành cho công ty lớn, đáp ứng tốt yêu cầu khắt khe sàn vốn điều lệ, lợi nhuận hàng năm, tốc độ tăng trưởng, tính minh bạch thơng tin đưa cơng chúng … - Khu vực (second board): có tiêu chuẩn niêm yết khắt khe sàn (maim board), dành cho công ty vừa nhỏ, chưa đáp ứng đầy đủ yêu cầu đặt sàn (main board) 3.1.1 Những sở phân tích để đưa tiêu chuẩn niêm yết: - Đánh giá lực tài doanh nghiệp niêm yết sàn doanh nghiệp có nhu cầu niêm yết - Đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp cịn có vốn điều lệ nhỏ niêm yết - Đánh giá hiệu hoạt động sàn giao dịch (quan hệ cung cầu) đặt yêu cầu cần phải sàng lọc doanh nghiệp có hiệu hoạt động tốt để nâng cao chất lượng sàn - So sánh với sàn khu vực giới để đưa tiêu chuẩn tương đượng với sàn có uy tín hiệu thu hút vốn cao - Phù hợp với định hướng chiến lược phát triển TTCK tương lai phủ … 3.1.2 Tiêu chuẩn niêm yết: Tính đến tháng năm 2008 SGDCK TP.HCM có tổng cộng 154 cơng ty niêm yết, hầu hết doanh nghiệp cổ phần hóa có quy mơ vốn nhỏ, có khoảng 61 cơng ty có vốn điều lệ 100 tỷ đồng Tuy nhiên, theo thông kê đến tháng năm 2008 có tổng cộng 174 cơng ty đại chúng có mức vốn điều lệ 100 tỷ đồng Trong từ 100 – 500 tỷ có 124 cơng ty, từ 500 – 1.000 tỷ có 30 cơng ty, 1.000 tỷ có 20 cơng ty Những cơng ty có nhu cầu niêm yết TTCK Về lâu dài, chứng khoán niêm yết HOSE phải hàng hóa có chất lượng cao, đảm bảo tính khoản hấp dẫn nhà đầu Do vậy, tiêu chuẩn quy mô vốn xây dựng bao gồm: 3.1.2.1 Tiêu chuẩn quy mô vốn điều lệ: Đối với cơng ty nhóm niêm yết sàn (main board): Là cơng ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 100 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế toán Bảng 3.1: Danh sách số cơng ty đại chúng có vốn điều lệ 1.000 tỷ (chưa niêm yết tính đến 20/04/2008): Tên công ty NHTM CP Đại Dương NH TMCP Quốc tế Việt Nam CTCP Tập đoàn HANAKA NHTM CP An Bình CTCP Thuỷ điện miền Trung NHTMCP Sài Gịn NHTM CP Nhà Hà Nội NHTM CP Phương Nam NHTM CP Đông Á NH TMCP Kỹ Thương Việt Nam CTCP Xuất nhập Xây dựng Việt Nam Tổng CTy XNK & Xây dựng Việt Nam Vốn điều lệ 1,000,000,000,000 1,000,000,000,000 1,000,000,000,000 1,131,950,500,000 1,200,000,000,000 1,200,000,000,000 1,260,000,000,000 1,290,789,000,000 1,400,000,000,000 1,500,000,000,000 1,500,000,000,000 1,500,000,000,000 Ngân hàng TMCP Xuất nhập Việt Nam Tập Đoàn Bảo Việt 1,870,124,000,000 5,730,266,050,000 CTCP Dịch vụ hỗ trợ doanh nghiệp tư vấn đầu tư 250,000,000,000,000 Nguồn: Ủy ban chứng khốn nhà nước (SSC) Đối với cơng ty nhóm niêm yết sàn thứ ( second board): Là cơng ty cổ phần có vốn điều lệ góp thời điểm đăng ký niêm yết từ 80 tỷ đồng Việt Nam trở lên tính theo giá trị ghi sổ kế tốn Nếu khơng đủ tiêu chuẩn doanh nghiệp phải đạt tiêu lợi nhuận Do sàn HOSE cịn tồn nhiều cơng ty niêm yết có kết hoạt động kinh doanh kém, khơng có tăng trưởng mong đợi trước niêm yết công ty có thời gian niêm yết sàn HOSE năm họ nhận nhiều ưu đãi Nhà nước niêm yết sàn Nếu tình trạng kéo dài ưu làm giảm chất lượng sàn HOSE nói riêng, TTCK nói chung ảnh hưởng tiêu chuẩn niêm yết HOSE Một giải pháp đưa xếp lại chất lượng công ty niêm yết chuyển cơng ty khơng có tiến lớn sau niêm yết khơng có khả đáp ứng tiêu chuẩn sàn HOSE sau lộ trình điều chỉnh UBCKNN sang sàn thứ hai 3.1.2.2 Lịch sử hoạt động, khả sinh lời tiềm tương lai: Tiêu chuẩn quy định cơng ty niêm yết phải có tảng kinh doanh đầy đủ phát triển trước niêm yết Thông thường để niêm yết, doanh nghiệp phải chứng minh khả phát triển tương lai qua phương án hoạt động sản xuất kinh doanh định hướng phát triển năm tới có triển vọng thực hiện; đồng thời số năm liền trước doanh nghiệp ln đạt tốc độ tăng trưởng khả quan Tùy thuộc vào đặc trưng nước thời kỳ mà thị trường nước có qui định riêng phù hợp Từ nghiên cứu thị trường khu vực giới, kết hợp với tình hình kinh tế Việt Nam nay, đề xuất tiêu chuẩn niêm yết sau: Đối với cơng ty nhóm (main board): Lợi nhuận trước thuế hợp tích luỹ đạt 60 tỷ đồng vòng năm lợi nhuận trước thuế hợp tối thiểu năm 15 tỷ đồng Đối với cơng ty nhóm (second board): Yêu cầu doanh nghiệp trước thực niêm yết phải có năm liền trước hoạt động kinh doanh có lãi có tốc độ tăng trưởng vốn cổ phần tối thiểu 10% hàng năm Tiêu chuẩn chung: Ngồi doanh nghiệp khơng có khoản nợ chưa dự phịng; phải cơng khai khoản nợ với thành viên hội đồng quản trị, ban giám đốc, cổ đơng lớn người có liên quan 3.1.2.3 Ban quản lý công ty: Hội đồng quản trị, Ban giám đốc điều hành, Ban kiểm soát … phải có đủ lực điều hành, đảm bảo tính độc lập khơng có xung đột lợi ích Đối với cơng ty nhóm 1: Ban giám đốc phải liên tục năm Đối với công ty nhóm : hay năm tùy trường hợp 3.1.2.4 Tỷ lệ phân bổ cho cổ đông: Để trì tính khoản mức độ hợp lý, tỷ lệ phát hành bên phải đạt 30% - 50% vốn cổ phần cho 100 nhà đầu tư 3.1.2.5 Thời hạn ràng buộc chuyển nhượng: Cổ đông thành viên hội đồng quản trị, ban giám đốc, ban kiểm soát kế toán trưởng công ty phải cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian tháng tiếp theo, khơng tính số cổ phiếu thuộc sở hữu Nhà nước cá nhân đại diện nắm giữ 3.1.2.6 Chuẩn mực kiểm toán: Chuẩn mực áp dụng theo chuẩn mực hành Việt Nam theo chuẩn mực quốc tế 3.1.2.7 Công bố thông tin vốn cổ phần: Doanh nghiệp cần thường xuyên cung cấp thông tin công chúng về: số lượng cổ đông, tỷ lệ sở hữu cổ phần cơng ty kịp thời xác để bảo vệ cổ đông công ty nhà đầu tư 3.1.2.8 Những điều kiện khác: Nhận định đánh giá tổ chức bảo lãnh phát hành, tư vấn tổ chức đăng ký niêm yết có triển vọng tốt Tổ chức cơng bố thơng tin: có máy cơng bố thơng tin nội hồn chỉnh có phận quan hệ với người đầu tư nhằm đảm bảo câp thơng tin nhanh chóng, xác thị trường KẾT LUẬN CHƯƠNG Tính đến cuối năm 2007, sàn HOSE có gần 60 doanh nghiệp có vốn điều lệ nhỏ 80 tỷ, theo luật chứng khốn công ty phải chịu thêm áp lực tăng vốn để đảm bảo đủ vốn theo tiêu chuẩn 2.358 tỷ Mặt khác, số doanh nghiệp OTC chuẩn bị niêm yết Exim, Hoàng Anh Gia Lai, … để thu hút vốn hút lượng vốn lớn Do đó, việc nâng tiêu chuẩn niêm yết việc cần thiết để cân cung cầu đưa thị trường dần ổn định, phát triển bền vững Với tiêu chuẩn niêm yết mới, khắc phục số khuyết điểm tiêu chuẩn lượng hóa tiêu lợi nhuận, tốc độ tăng trưởng doanh nghiệp, đồng thời đề giải pháp để tiêu chuẩn niêm yết thực thi tốt tình hình rối rắm doanh nghiệp niêm yết sàn HOSE HASTC, tạo tiền đề để TTCK phát triển bền vững Một TTCK phát triển mạnh, có nhiều hội đến với Việt Nam thúc đẩy kinh tế Việt Nam phát triển mạnh mẽ Đó hội thu hút doanh nghiệp nước đến Việt Nam niêm yết, quảng bá hình ảnh đất nước Việt Nam có thị trường tài phát triển giúp cho dịng vốn gián tiếp vào Việt Nam tăng cao thúc đẩy ngành kinh tế khác phát triển Và tương lai khơng xa, VN-Index có mặt tin tài uy tín, sánh ngang với Hang Seng, NIKKEI, S&P … KẾT LUẬN TTCK Việt Nam giai đoạn chuyển biến để trở thành phận thị trường tài khu vực giới Một TTCK đại hội nhập phải kèm với chất lượng công ty niêm yết Vì có ý nghĩa quan trọng thúc đẩy tính hiệu việc đầu tư kinh doanh chứng khoán lực đẩy cho phát triển TTCK tương lai Trải qua năm vận hành phát triển, TTCK Việt Nam có thay đổi mang tính bước ngoặt quan trọng Mục tiêu phát triển TTCK tăng nhanh qui mô thị trường thông qua tăng cung hàng hóa có qui mơ chất lượng Như vậy, với đề tài này, phải giải vấn đề: “Làm để chọn lựa cơng ty thật có chất lượng để niêm yết?” Với mong muốn nghiên cứu đóng góp, đề xuất giải pháp nhằm hoàn thiện hệ thống tiêu chuẩn niêm yết, hy vọng đề tài góp phần xây dựng TTCK Việt Nam theo định hướng mục tiêu Chính phủ đề giai đoạn hội nhập Tuy nhiên, vấn đề khó khăn TTCK Việt Nam trình hình thành, phát triển nhỏ so với thị trường chứng khoán giới, nên việc áp dụng giải pháp đề gặp nhiều trở ngại Mặt khác, đề tài không tránh khỏi hạn chế chúng tơi xây dựng tiêu chuẩn niêm yết cho sàn HOSE, tiêu chuẩn cho sàn HASTC thị trường OTC với tiêu chuẩn dành cho doanh nghiệp nước niêm yết TTCK Việt Nam TTCK Việt Nam phát triển mạnh hướng nghiên cứu tiếp cho người quan tâm DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Bộ Tài chính, Luật Doanh Nghiệp - Những Quy Định Mới Nhất Về Cổ Phần Hố, Quản Lý Tài Chính, Doanh Thu, Chi Phí Hợp Lý, NXB Lao động Xã hội, tháng 6/2007 Thủ Tướng Chính Phủ - Nguyễn Tấn Dũng, Quyết định: 128/2007/QĐ-TTg – Về việc phê duyệt phát triển thị trường vốn Việt Nam đến năm 2010 tầm nhìn 2020, Hà Nội, tháng 8/2007 Nguyễn Đình Thiêm, Luật chứng khốn văn hướng dẫn thực hiện, NXB Lao động Xã hội, tháng 3/2007 Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước, “Báo cáo hoạt động TTCK năm 2007, giải pháp phát triển TTCK năm 2008” TS Trần Xuân Hà, “Phát triển thị trường chứng khoán vấn đề thu hút vốn đầu tư nước”, Chứng khoán Việt Nam, số 7/2004 Vụ Quản lý Phát hành chứng khốn – UBCKNN, “Cơng tác tạo hàng cho TTCK Việt Nam – Một số tồn kiến nghị”, Chứng khoán Việt Nam, số 7/2004 BIDV Securities Company, “ VietNam Securities Market Report - 2007 Revisited and Outlook for 2008”, 2008 Trung tâm thông tin tín dụng (CIC), “Xếp hạng tín dụng doanh nghiệp niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam”, Nhà xuất Lao Động năm 2007 Sở giao dịch chứng khoán Singapore - Singapore Exchange Limited, internet: www.sgx.com 10 Sở giao dịch chứng khoán London - London Stock Exchange, internet www.londonstockexchange.com 11 Sở giao dịch chứng khoán Hong Kong - The Hong Kong Stock Exchange, internet: www.hkex.com.hk 12 Sở giao dịch chứng khoán Châu Âu – EURONEXT, internet: www.euronext.com 13 Sở giao dịch chứng khốn Tp.Hồ Chí Minh, internet: www.vse.org.vn 14 Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội, internet: www.hastc.org.vn 15 Ủy ban chứng khoán Nhà nước, internet: www.ssc.gov.vn 16 Malaysia Stock Exchange, www.biz.thestar.com.my 17 Thailand Stock Exchange, internet: www.set.org.th 18 Khoa Tài doanh nghiệp – ĐH Kinh Tế Tp.HCM, internet: www.cfo.com.vn … ... SGD tiền phí 1.2 Niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán Hong Kong: 1.2.1 Giới thiệu thị trường chứng khoán Hong Kong (HKEX): Thị trường chứng khoán Hong Kong thị trường chứng khoán lâu đời Mặc... Việt Nam cho doanh nghiệp niêm yết CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CHO TTCK VIỆT NAM TỪ 2010 – 2020 Trong bối cảnh tình hình Việt Nam bước xây dựng phát triển thị trường chứng khoán, việc... KẾT LUẬN CHƯƠNG 41 CHƯƠNG 3: XÂY DỰNG TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CHO TTCK VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 201 0- 2020 42 3.1 NÂNG CAO TIÊU CHUẨN NIÊM YẾT CHO SỞ GDCK TP.HỒ CHÍ MINH