Đang tải... (xem toàn văn)
Bài tập nhóm chính sách cổ tức
1 Đề tài thuyết trình: Chương 13 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC NHÓM 1 – ĐÊM 1 – K22 KHOA NGÂN HÀNG NHÓM 1 THÔNG TIN THÀNH VIÊN 1. Phạm Thành Đạt 2. Hồ Thị Thu Hiền 3. Hoàng Thị Khánh Hội 4. Trần Thị Ngọc Huệ 5. Vương Thị Thùy Linh 6. Trần Ngọc Uyên Phương 7. Lương Thị Hồng Quế 8. Lê Thị Thanh Thùy 9. Nguyễn Thị Phương Thủy 10. Trần Thị Cẩm Tú 11. Nguyễn Thị Nhật Vy NỘI DUNG 1. PHẦN I: LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 2. PHẦN II: BÀI TẬP THỰC HÀNH 3. PHẦN 3: NGHIÊN CỨU ẢNH HƯỞNG CỦA CẤU TRÚC VỐN CHỦ SỞ HỮU LÊN CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CỦA DOANH NGHIỆP BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI PAKISTAN LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TiỄN PHẦN I: LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC Phần 1 I. LÝ THUYẾT VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 5 Lý thuyết CÁC TRƯỜNG PHÁI VÀ PHẢN BIỆN, TRANH LUẬN VỀ LÝ THUYẾT MM GIẢI NOBEL KINH TẾ CỦA MM VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐỐI VỚI GIÁ TRỊ DN Các vấn đề về cổ tức Chính sách cổ tức CÁC VẤN ĐỀ VỀ CỔ TỨC 1. Khái niệm cổ tức Cổ tức là một phần lợi nhuận sau thuế được chia cho các cổ đông của một công ty cổ phần. Khi công việc kinh doanh của công ty tạo ra lợi nhuận, một phần lợi nhuận được tái đầu tư vào việc kinh doanh và lập các quỹ dự phòng, gọi là lợi nhuận giữ lại, phần lợi nhuận còn lại được chi trả cho các cổ đông, gọi là cổ tức. Trừ trường hợp cổ phiếu ưu đãi cổ tức, còn lại cổ tức được trả không cố định 2. Cách thức chi trả cổ tức Ví dụ trục thời gian chi trả cổ tức của công ty X 7 CÁC VẤN ĐỀ VỀ CỔ TỨC 3. Phân loại cổ tức theo hình thức chi trả Cổ tức bằng tiền: Ví dụ: Cổ phiếu BVS có cổ tức được trả đợt 2 năm 2007 là 1.000 đồng trên một cổ phiếu. Cổ tức bằng cổ phần và chia nhỏ cổ phần: Ví dụ: Cuối năm 2011 Vietinbank thực hiện chia cổ tức bằng cách phát hành thêm cổ phiếu với tỷ lệ 20% (cổ đông nắm giữ 1.000 CP được chia 200 CP mới). CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 8 Khái niệm chính sách cổ tức Chính sách cổ tức là quyết định ấn định tỷ lệ phù hợp giữa phần lợi nhuận giữ lại tái đầu tư và phần lợi nhuận chia cổ tức. Lợi nhuận sẽ được giữ lại để tái đầu tư cho công ty hay được chi trả cho cổ đông. Vì lí do này khi Đại hội cổ đông diễn ra cuối kỳ kinh doanh, Ban Giám đốc có thể đệ trình lên Hội đồng quản trị phương án sự dụng một tỷ lệ nhất định phần lãi sau thuế để chia cổ tức cho cổ đông, phần còn lại được giữ lại để tái đầu tư hoặc phân bổ vào các quỹ dự phòng. Nếu phương án chia này được biểu quyết thông qua thì chính sách chia cổ tức của năm kinh doanh đó chính thức được xác nhận và có hiệu lực 9 Các yếu tố quyết định chính sách cổ tức 1.Các hạn chế pháp lý 2. Các điều khoản hạn chế 3. Các ảnh hưởng của thuế 4. Các ảnh hưởng của khả năng thanh toán 5. Khả năng vay nợ và tiếp cận thị trường vốn 6. Ổn định thu nhập 7. Triển vọng tăng trưởng 8. Lạm phát 9. Ưu tiên các cổ đông 10. Bảo vệ chống loãng giá CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 10 Mô hình cách điệu của Lintner về chi trả cổ tức CHÍNH SÁCH CỔ TỨC Các doanh nghiệp có các tỷ lệ chi trả cổ tức mục tiêu dài hạn. Với thu nhập tương đối ổn định, các doanh nghiệp sung mãn thường có tỷ lệ chi trả cổ tức cao, các doanh nghiệp tăng trường chi trả cổ tức thấp. Các giám đốc thường tập trung nhiều vào những thay đổi cổ tức hơn là mức chi trả tuyệt đối. Cổ tức thay đổi theo sau những thay đổi trong lợi nhuận ổn định và kéo dài. Những thay đổi lợi nhuận tạm thời sẽ không ảnh hưởng đến chi trả cổ tức. Các giám đốc tài chính đặc biệt lo lắng khi phải hủy bỏ chính sách chi trả cổ tức cao trước đây do những tác động ngược của quyết định này.Trong những trường hợp như thế, họ rất miễn cưỡng đưa ra những quyết định về thay đổi chính sách cổ tức. [...]... Các lập luận về chính sách cổ tức tác động đến giá trị doanh nghiệp Không thích rủi ro Các chi phí giao dịch Thuế Các chi phí phát hành Các chi phí đại diện 18 II CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TIỄN 1 CÁC CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TIỄN 2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRÊN THẾ GIỚI 3 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 19 19 1 9 CÁC CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TiỄN CHÍNH SÁCH cổ tức nhỏ hàng quý... thường có tỷ lệ chi trả cổ tức tấp hơn các công ty đang trong giai đoạn sung mãn (bão hòa) 21 CÁC CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TiỄN 2 Chính sách cổ tức tiền mặt ổn định Các nhà đầu tư cho rằng việc thay đổi chính sách cổ tức có nội dung hàm chứa thông tin – họ đánh đồng các thay đổi trong mức cổ tức của doanh nghiệp với mức sinh lợi Nhiều cổ đông cần và lệ thuộc vào dòng cổ tức không đổi cho các nhu... trưởng cổ tức của Gordon, trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức không đổi Với P: giá trị hiện tại ròng của cổ tức của 1 cổ phần trong tương lai D: cổ tức của 1 cổ phần g: Tốc độ tăng trưởng cổ tức k: tỷ lệ chiết khấu, tỷ suất sinh lời mong muốn của nhà đầu tư •Suất sinh lời mong muốn ban đầu: Cổ tức chi trả cho mỗi cổ phần năm 2:= 1.050.000 / 1.055.556 = 0.9947 USD/CP PHẦN II: BÀI TẬP THỰC HÀNH Bài 7... GIỚI Cổ tức Mỹ trước khủng hoảng -Đầu tiên, cổ tức Cổ tức Mỹ trong thời kỳ khủng hoảng có xu -Nhiều công ty tài chính đã quá vội vàng hướng đi theo lợi nhuận, ổn đưa ra chính sách cổ tức và thanh toán định hơn lợi nhuận; tức là, tiền cổ tức một cách không ổn định trong gia tăng cổ tức thường đi sau thời kỳ kinh tế đi xuống Điều này trái sự gia tăng trong lợi nhuận quy luật và các nhà đầu tư thường tập. .. trả cổ tức có thể bán lại (không tốn chi phí) bất cứ số cổ phần nào mà họ muốn bán để chuyển đổi lãi vốn thành thu nhập thường xuyên Chính sách đầu tư cố định: chính sách đầu tư của doanh nghiệp không chịu tác động của chính sách cổ tức 12 GIẢI NOBEL KINH TẾ CỦA MM VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐỐI VỚI GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP Nội dung lý thuyết MM: Trong điều kiện thị trường vốn hoàn hảo, chính sách cổ tức không... bán bớt cổ phần nhưng do chi phí giao dịch và các lần bán với lô lẻ nên phương án này không thể thay thế một cách hoàn hảo cho lợi nhuận cổ tức đều đặn Các giám đốc tài chính tin rằng các nhà đầu tư sẽ trả một giá cao hơn cho cổ phần của một doanh nghiệp chi trả cổ tức ổn định, do đó làm giảm chi phí sử dụng vốn cổ phần của doanh nghiệp 22 CÁC CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TiỄN 3 Chính sách cổ tức có... thì cổ tức cũng dao động theo 4 Chính sách cổ tức nhỏ hàng quý cộng với cổ tức thưởng thêm vào cuối năm Chính sách này đặc biệt thích hợp với các doanh nghiệp có lợi nhuận biến động, và nhu cầu tiền mặt biến động giữa năm này với năm khác, hoặc cả hai Ngay cả khi doanh nghiệp có mức lợi nhuận thấp, các nhà đầu tư vẫn có thể trông cậy vào một mức chi trả cổ tức đều đặn của họ 23 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRÊN... tăng chi trả cổ tức mà không làm thay đổi chính sách đầu tư và vay nợ thì chỉ còn cách tài trợ cho cổ tức tăng thêm là phải phát hành thêm cổ phần mới Khi đó sẽ có “sự chuyển dịch giá trị” từ cổ đông cũ sang cổ đông mới Các cổ đông mới nhận được cổ phần vừa phát hành, mỗi cổ phần trị giá ít hơn so với trước khi có thông báo thay đổi cổ tức, và cổ đông cũ sẽ chịu một khoản lỗ vốn trên cổ phần của mình... cổ phần cũ giảm 1$/ cổ phần + Giá trị cổ phần mới: Cổ phần mới phát hành phải được bán với giá tương tự như các cổ phần còn lại, tức là 11$/ cổ phần Để huy động 1.000$ tiền mặt thì doanh nghiệp phải phát hành: 1.000/11 = 91 cổ phần Sau khi chia cổ tức, tổng giá trị doanh nghiệp là 1.091 cổ phần x 11$ /cổ phần = 12.000$ và không thay đổi so với trước khi chia cổ tức Ví dụ minh họa trường hợp chính sách. .. USD Giá trị 1 cổ phần: 140 USD / CP 2/ Áp dụng mô hình tăng trưởng cổ tức của Gordon, trường hợp tốc độ tăng trưởng cổ tức không đổi Với P: giá trị hiện tại ròng của cổ tức của 1 cổ phần trong tương lai D: cổ tức của 1 cổ phần g: Tốc độ tăng trưởng cổ tức k: tỷ lệ chiết khấu, tỷ suất sinh lời mong muốn của nhà đầu tư Suất sinh lời mong muốn của nhà đầu tư: PHẦN II: BÀI TẬP THỰC HÀNH Cổ phần đang lưu . MM VỀ CHÍNH SÁCH CỔ TỨC ĐỐI VỚI GIÁ TRỊ DN Các vấn đề về cổ tức Chính sách cổ tức CÁC VẤN ĐỀ VỀ CỔ TỨC 1. Khái niệm cổ tức Cổ tức là một phần lợi nhuận sau thuế được chia cho các cổ đông. diện II. CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TIỄN 19 1 9 19 CÁC CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRONG THỰC TIỄN 1 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRÊN THẾ GIỚI 2 CHÍNH SÁCH CỔ TỨC TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3 20 CHÍNH. thực hiện chia cổ tức bằng cách phát hành thêm cổ phiếu với tỷ lệ 20% (cổ đông nắm giữ 1.000 CP được chia 200 CP mới). CHÍNH SÁCH CỔ TỨC 8 Khái niệm chính sách cổ tức Chính sách cổ tức là quyết