Đang tải... (xem toàn văn)
Quỹ hưu trí, quỹ đầu tư và các trung gian khác
ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG - - BÀI THUYẾT TRÌNH Mơn: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ Đề tài QUỸ HƯU TRÍ, QUỸ ĐẦU TƯ VÀ CÁC TRUNG GIAN KHÁC LỚP K09404A NHÓM KHỦNG HOẢNG Võ Thị Hồng Dân Lê Thị Thu Hà Nguyễn Tuấn Hải Phan Nữ Ngọc Linh Trần Thị Bích Ngân Nguyễn Minh Nguyên Đặng Thị Thu Trang Tp Hồ Chí Minh, tháng năm 2011 K094040526 K094040537 K094040541 K094040564 K094040571 K094040578 K094040619 MỤC LỤC I II III QUỸ HƯU TRÍ Khái niệm đặc điểm .3 Cách thức hoạt động quỹ hưu trí 3 Các loại quỹ hưu trí Lợi ích hạn chế quỹ hưu trí Quỹ hưu trí Việt Nam QUỸ ĐẦU TƯ .9 Khái niệm Cách thức hoạt động quỹ đầu tư 10 Phân loại quỹ đầu tư 11 Lợi ích quỹ đầu tư 16 Một số yếu tố rủi ro chủ yếu đầu tư vào Quỹ 16 TRUNG GIAN KHÁC – QUỸ ĐẦU TƯ NHÀ NƯỚC 18 Lịch sử hình thành 18 Mục đích hình thành SWFs 18 Phương pháp tiếp nhận vốn 19 Đặc điểm SWFs mối quan tâm SWFs 19 Danh mục đầu tư SWFs .20 Sự quản lý SWFs 20 Tài liệu tham khảo 21 I QUỸ HƯU TRÍ Quỹ hưu trí loại hình trung gian tài thuộc tổ chức tiết kiệm theo hợp đồng (contractual saving institutions) tổ chức tài phi ngân hàng (nonbank finance) Trong trình thực chức trung gian chuyển đổi hình thức tài sản, quỹ hưu trí cung cấp cho công chúng dạng bảo vệ khác: chi trả thu nhập hưu Kế hoạch làm lợi từ đồng lương hưu bắt đầu Hoa Kỳ từ năm 1870 lan rộng nước khác từ đầu kỷ XX Những người hưu thơng qua quan trả hay cấp hàng tháng Những người chưa hưu yêu cầu quan xí nghiệp trả trợ cấp hưu cho mình, bắt đầu hàng tháng hàng năm chuyển dần số tiền hưởng hưu vào quỹ ơng ta hay bà ta định Trong phần tìm hiểu khái niệm cách thức hoạt động tạo lợi nhuận quỹ hưu trí Khái niệm đặc điểm Quỹ hưu trí quỹ thiết lập để tốn khoản lợi ích cho người lao động họ hưu, giúp họ có khoản thu nhập ổn định thông qua cung cấp chương trình lương hưu Đặc điểm quỹ liên quan đến việc đầu tư vào tài sản tính khoản, hợp đồng tiền hưu trí Tài sản khơng đem sử dụng hưu Đối tượng thành lập quỹ bao gồm doanh nghiệp, quan nhà nước, nghiệp đoàn lao động cá nhân có nhu cầu, huy động vốn thơng qua khoản đóng góp thành viên tham gia để đầu tư tiền trả lại cho thành viên quỹ hình thức tiền lương hưu Như hoạt động quỹ hưu trí không đảm bảo khoản thu nhập thường xuyên ổn định cho người hưu mà cịn góp phần lưu chuyển vốn nhàn rỗi đến nơi có nhu cầu vốn Một yếu tố tác động lên hình thành phát triển nhanh chóng quỹ hưu trí sách thuế phủ: khoản đóng góp chủ doanh nghiệp cho kế hoạch hưu trí nhân viên giảm miễn thuế hoàn toàn Tài sản quỹ tách rời khỏi doanh nghiệp tài trợ bảng cân đối kế tốn doanh nghiệp, khơng bị đánh thuế thu nhập Thêm vào đó, sách miễn giảm thuế kế hoạch hưu trí cịn khuyến khích doanh nghiệp cá nhân tạo chắn thuế cho từ quỹ hưu trí Cách thức hoạt động quỹ hưu trí Các chương trình lương hưu quy định khoảng đóng góp định kỳ người tham gia vào chương trình thời gian họ làm việc để hưu họ nhận tiền trợ cấp hưu trí (hay lương hưu) trả lần đặn theo tháng chết Các chương trình lương hưu khơng đóng góp người lao động mà chủ thuê lao động chí phủ Sau khoản tiền quỹ trợ cấp hưu trí thu dùng để đầu tư nhằm đạt mức sinh lời định đảm bảo an toàn cho khoản vốn Vì lượng tiền hưu lãi suất phải trả hàng tháng hàng năm số xác định trước định kỳ, phần lớn vốn quỹ xem có thời gian chủ động dài Do vậy, quỹ thường đầu tư vào chứng khoán tài sản dài hạn để có lãi cao Tập hợp quỹ hưu trí thường bao gồm trái phiếu, chứng khốn cho vay dài hạn chấp Ngồi ra, quỹ đầu tư vào tài sản tài có độ rủi ro thấp tiền gửi ngân hàng, loại kỳ phiếu ngân hàng phát hành Mối quan tâm chủ chốt công tác quản trị quỹ hưu trí bao gồm vấn đề quản trị tài sản: nhà quản trị quỹ hưu trí cố gắng giữ tài sản với suất sinh lời cao rủi ro thấp thông qua đa dạng hóa danh mục đầu tư Họ áp dụng kỹ thuật quản trị rủi ro tín dụng rủi ro lãi suất khác nhằm hạn chế tối đa mức độ rủi ro Chiến lược hoạt động quỹ hưu trí phụ thuộc vào tình hình kinh tế chung mức chi tiêu lâu dài chủ sở hữu quản trị quỹ Có quỹ hưu trí chủ yếu giữ trái phiếu phủ dài hạn để đảm bảo tính an tồn Có quỹ giữ tỉ lệ lớn chứng khốn cổ phiếu cơng ty để có mức lãi suất cao hơn… Chẳng hạn, Mỹ sau Chiến tranh Thế giới thứ II, thị trường chứng khốn Mỹ khơng ổn định, nên tài sản quỹ hưu trí Mỹ trái phiếu phủ dài hạn, số cổ phiếu công ty chiếm chưa tới 1% tổng số tài sản Nhưng năm 1950, 1960, thị trường chứng khốn bắt đầu ổn định sơi động với tỷ suất sinh lời cao Trước tình hình kinh tế chung, quỹ hưu trí cần có lợi nhuận cao nên quỹ bắt đầu đầu tư vào cổ phiếu Hiện tài sản cổ phiếu chiếm khoảng 2/3 danh mục tài sản quỹ hưu trí Các quỹ hưu trí người tham gia chủ chốt thị trường tài nước giới Nếu đầu năm 1960, quỹ hưu trí nắm giữ khoảng 10% số cổ phiếu thị trường chứng khốn lên đến gần 25%, nhiều so với tổ chức phi ngân hàng khác Quỹ hưu trí nhà đầu tư tổ chức lớn nước phát triển Ngồi ra, chương trình lương hưu quy định thời gian tối thiểu phải tham gia đóng góp số năm tối thiểu phải làm việc công ty để nhận lương hưu từ quỹ trợ cấp hưu trí cơng ty Thơng thường, công ty yêu cầu nhân viên phải làm việc năm trước cơng nhận có quyền lợi lợi ích quỹ hưu trí, nhân viên rời khỏi công ty trước thời hạn năm, bỏ việc hay bị buộc việc quyền lợi từ quỹ hưu trí Nguyên tắc để thiết lập mức độ trợ cấp mức trợ cấp luôn thấp mức tiền lương làm việc Điều lý giải sở người không làm việc khơng thể hưởng trợ cấp lương hưu thu nhập làm việc, làm việc người lao động phải tiêu hao cơng sức nhiều khoản chi khí đảm bảo cho cơng việc Ngược lại trợ cấp hưu trí thu nhập làm việc khơng kích thích người lao động làm việc Thông thường mức trợ cấp hưu trí nước từ 40% đến 60% mức thu nhập làm việc Tương quan cổ phiếu tổng tài sản trung gian tài chính, 1960 – 2002 (%) Các công ty bảo hiểm Bảo hiểm nhân thọ Bh tài sản tai nạn Các quỹ hưu trí Tư nhân Chính phủ Các cơng ty tài Các quỹ hỗ tương Cổ phiếu trái phiếu Thị trường tiền tệ Ngân hàng Ngân hàng thương mại Các hiệp hội tiết kiệm&cho vay Các quỹ tín dụng Tổng Các loại quỹ hưu trí Dựa vào phương pháp chi trả, ta chia quỹ hưu trí làm loại: Nếu lợi nhuận xác định đóng góp vào kế hoạch khoản thu nhập kế hoạch hưu trí – ta gọi kế hoạch hưu trí theo đóng góp xác định (defined-contribution plan) Một kế hoạch hưu trí theo đóng góp xác định loại quỹ hưu trí , số tiền đóng góp hàng năm chủ doanh nghiệp quy định Tài khoản cá nhân thiết lập cho người tham gia lợi nhuận dựa số tiền có tài khoản (thơng qua đóng góp chủ doanh nghiệp nhân viên) cộng với khoản thu nhập từ đầu tư tài khoản Chỉ có số tiền đóng góp vào tài khoản đảm bảo, cịn lợi nhuận tương lai biến động sở khoản lợi thu từ đầu tư Các loại phổ biến kế hoạch theo đóng góp xác định khoản tiết kiệm kế hoạch tiết kiệm Ví dụ kế hoạch đóng góp xác định Mỹ bao gồm Tài khoản hưu trí cá nhân (IRAs) Quỹ hưu trí 401(k) Ngun tắc chung hình thức quỹ hưu trí cung cấp tài khoản cá nhân cho người tham gia, người lao động đóng góp phần xác định trước từ thu nhập (thường trước thuế) vào tài khoản cá nhân lợi nhuận dựa vào số tiền đóng góp tài khoản, khoản đầu tư quỹ hoạt động tốt thành viên quỹ giàu lên; không, họ nghèo Số tiền gửi vào quỹ rút trước đạt đến độ tuổi định, thường năm người lao động đạt 59,5 tuổi (với số trường hợp ngoại lệ), rút sớm phải chịu phạt theo quy định Nếu khoản chi trả thu nhập tương lai định trước – ta gọi kế hoạch hưu trí với lợi nhuận xác định (defined-benefit plan) Hình thức quỹ hưu trí thường gọi loại quỹ truyền thống, chương trình lương hưu số tiền người tham gia hưởng hưu xác định không vào mức độ đóng góp mà vào yếu tố khác thời gian làm việc, mức lương, người Trong trường hợp quỹ hưu trí với lợi nhuận xác định, khoản đóng góp liên quan đến việc kế hoạch hưu trí tài trợ cấp vốn Một kế hoạch hưu trí tài trợ hồn tồn (fully funded) khoản đóng góp thu nhập người tham gia vào quỹ qua năm đủ chi trả cho họ đến hạn hưu Nếu khoản đóng góp thu nhập khơng đủ để trả cho số tiền mà người lao động nhận sau hưu kế hoạch hưu trí mức tài trợ (underfunded) Theo đó, doanh nghiệp xác định mức đóng góp hàng tháng hứa hẹn trả khoản tiền định người lao động hưu Lợi ích thành viên xác định mức lương cuối Mức lương gọi “lợi nhuận xác định” hay “lương cuối cùng” Người lao động nhận số tiền lương cuối lúc nghỉ hưu, thường nhận hình thức lần, số tiền khơng phụ thuộc vào lợi nhuận từ việc đầu tư Người bảo đảm (nhà nước, người thuê lao động, công ty bảo hiểm) phải chịu rủi ro tài khoản tiền phải trả cho người hưởng, chẳng hạn thị trường chứng khốn sụp đổ tài sản có quỹ giảm xuống, doanh nghiệp yêu cầu phải đóng góp thêm Ví dụ bạn đóng góp kế hoạch hưu trí năm 100 USD, lãi suất 10% Sau mười năm khoản đóng góp thu nhập sau tính tốn 1753 USD Nếu lợi nhuận xác định trước kế hoạch hưu trí chi trả cho Jane 1753 USD (hoặc hơn) sau 10 năm kế hoạch tài trợ hồn tồn khoản đóng góp thu nhập chi trả trọn vẹn Nhưng lợi nhuận xác định trước 2000 USD kế hoạch hưu trí tài trợ khoản đóng góp thu nhập khơng đủ trang trải để chi trả cho khoản lợi nhuận định trước Căn vào cách tổ chức người bảo đảm cho quỹ thường quỹ hưu trí hoạt động hình thức: Các kế hoạch hưu trí cá nhân doanh nghiệp Các kế hoạch hưu trí cá nhân thường ngân hàng, công ty bảo hiểm hay người quản trị quỹ hưu trí tổ chức thực Trong kế hoạch hưu trí chủ doanh nghiệp tài trợ, khoản đóng góp thường chia sẻ chủ nhân viên Hoạt động chương trình ln gặp rủi ro khơng đủ tiền để trả lương hưu khoản đóng góp không đủ để tài trợ cho việc chi trả yếu việc đầu tư gây thất thoát tiền quỹ… Chính Luật nước thường quy định việc báo cáo định kỳ theo tiêu chuẩn định hoạt động quỹ, tiêu chuẩn báo cáo, thông báo thông tin, quy tắc vesting mức độ tài trợ quỹ hưu trí, đặt hạn chế việc thực đầu tư từ quỹ hưu trí, giao trách nhiệm giám sát cho quan chức (Bộ Lao động xã hội) Chẳng hạn khó khăn tiềm ẩn việc tài trợ công ty, quản lý kém, thủ đoạn gian lận, lạm dụng khác quỹ hưu trí cá nhân doanh nghiệp gây ra, Quốc hội Mỹ ban hành Đạo luật bảo đảm thu nhập hưu trí người làm cơng (the Employee Retirement Income Security Act-ERISA) năm 1974 Đạo luật thiết lập tiêu chuẩn tối thiểu cho việc báo cáo tiết lộ thông tin, đặt quy tắc điều kiện để thuộc vào chương trình mức độ việc tài trợ, đặt hạn chế phương thức thực hành đầu tư Ngồi cịn thành lập tổ chức trực thuộc phủ (Pension Benefit Guarantee Corporation hay cịn gọi “Penny Benny”) hoạt động công ty bảo hiểm cho quỹ trợ cấp hưu trí Các tổ chức thu phí bảo hiểm từ chương trình trợ cấp hưu trí tư nhân đổi lại cam kết tốn mức trợ cấp hưu trí tối thiểu cho người lao động (ví dụ Mỹ 30.000 USD năm) trường hợp quỹ trợ cấp nói phá sản khơng thể thực chi trả đủ tiền lý khác Các kế hoạch hưu trí cộng đồng phủ quản lý Theo chương trình hầu hết người lao động tổ chức, doanh nghiệp phải tham gia nhận trợ cấp hưu trí Vốn chương trình thành lập từ đóng góp định kì người lao động theo tỉ lệ định tính mức lương họ Chương trình cịn gọi bảo hiểm xã hội bao gồm khoản tài trợ: tiền thu nhập hưu trí, tiền toán y tế trợ cấp sức lao động Một vấn đề khó khăn chương trình tỉ trọng người hưu đối tượng giải trợ cấp lớn so với số lượng tham gia mức đóng góp vào quỹ, làm cho quỹ thường xun rơi vào tình trạng mức tài trợ bị thâm hụt Điều địi hỏi phủ cần phải quan tâm nhiều nhằm thực tốt sách xã hội tăng đối tượng người tham gia quỹ, tăng cường khoản trợ cấp từ ngân sách nhà nước thời gian đầu nguồn thu không đủ toán, phát triển theo hướng tư nhân hoá đa dạng hố hình thức đầu tư vào lĩnh vực rủi ro mức sinh lời cao cổ phiếu trái phiếu công ty Lợi ích hạn chế quỹ hưu trí Lợi ích Rủi ro thấp Quỹ hưu trí quỹ tương đối an tồn Vì quỹ hưu trí thường đầu tư vào loại chứng khoán dài hạn Mặt khác việc đầu tư vào nhiều loại chứng khoán khác làm đa dạng hóa danh mục đầu tư, hạn chế đến mức thấp rủi ro Lãi suất cao Hạn chế Thời gian Thời gian đáo hạn quỹ tương đối dài, người lao động không rút tiền trước độ tuổi xác định Do loại hình đầu tư có tính khoản kém, muốn đầu tư ngắn hạn khơng phải loại hình phù hợp Lợi nhuận khơng ổn định Nói chung lợi nhuận từ quỹ hưu trí tương đối cao lớn Nếu loại kế hoạch hưu trí theo đóng góp xác định lợi nhuận phụ thuộc vào biến động thị trường chứng khoán Nếu loại quỹ hưu trí với lợi nhuận xác định, mức lợi nhuận xác định từ ban đầu người lao động chịu rủi ro từ việc lạm phát tổ chức quỹ mức tài trợ khơng có khả chi trả… Quỹ hưu trí quỹ dài dạn Lợi nhuận thu quỹ từ đầu tư chứng khoán cho vay dài hạn nên có mức lãi suất cao Mặt khác quỹ hưu trí nhà đầu tư tổ chức lớn, nắm giữ nhiều cổ phiếu mạnh thị trường nên tỷ suất sinh lời tương đối cao An sinh xã hội Ngồi mục đích thu lợi nhuận trung gian tài khác, quỹ hưu trí cịn có lợi ích mặt xã hội đảm bảo giúp cho người lao động có sống sung túc già, đảm bảo an sinh xã hội cho người già Lá chắn thuế Do sách miễn giảm thuế kế hoạch hưu trí nên doanh nghiệp cá nhân thơng qua quỹ hưu trí để tạo chắn thuế cho Ngồi cịn có hạn chế cơng tác quản lý, đầu tư, đề cập Quỹ hưu trí Việt Nam Hiện Việt Nam chưa có quỹ hưu trí, có quỹ lớn bảo hiểm xã hội Việt Nam Ở nước ta hiên nội dung thực bảo hiểm xã hội quy định gồm chế độ sau: (1) Chế độ ốm đau (2) Chế độ trợ cấp tai nạn lao động, bệnh nghề nghiệp (3) Chế độ trợ cấp thai sản (4) Chế độ hưu trí (5) Chế độ tử tuất Việc thực bảo hiểm xã hội tiến hành theo hình thức: bảo hiểm bắt buộc tự nguyện áp dụng cho nhóm đối tượng khác nhau: người lao động làm cơng ăn lương nhóm lao động tự Hình thức đầu tư Bảo hiểm xã hội Việt Nam: Mua trái phiếu, tín phiếu, cơng trái Nhà nước, ngân hàng thương mại Nhà nước Cho ngân hàng thương mại Nhà nước vay Đầu tư vào cơng trình kinh tế trọng điểm quốc gia Các hình thức đầu tư khác Chính phủ quy định Hiện BHXH bắt buộc có chế độ khác nhau, ốm đau, thai sản, tai nạn lao động, bệnh nghề nghiệp chế độ ngắn hạn, cân đối, điều chỉnh năm Tuy nhiên, chế độ hưu trí dài hạn, có mục đích, u cầu, ngun tắc, phạm vi điều chỉnh khác với chế độ tất lại quy định chung Luật BHXH, gây khó khăn cơng tác quản lý Do nên sửa đổi Luật BHXH theo hướng tách thành luật khác tách hưu trí thành luật riêng quy định, quản lý chặt chẽ, đồng thời phát triển theo hướng tư nhân hoá đa dạng hố hình thức đầu tư Hiện nước ta kế hoạch hưu trí cá nhân bước đầu phát triển với dịch vụ hưu trí công ty bảo hiểm, doanh nghiệp, đặc biệt công ty lớn công ty nước ngồi có hình thức đóng góp quỹ hưu trí doanh nghiệp Tuy nhiên kế hoạch hưu trí Việt Nam chưa thực phát triển, người lao động chưa tiếp cận với dịch vụ tài này, đặc biệt người lao động tự chưa hưởng lợi ích từ quỹ hưu trí II QUỸ ĐẦU TƯ Khái niệm Quỹ đầu tư trung gian tài thực huy động vốn từ nhà đầu tư cá nhân thông qua phát hành chứng góp vốn đầu tư để đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu, tiên tệ, hay danh mục tài sản khác Do tính chất quỹ đầu tư cịn gọi quỹ tương hỗ Mỗi nhà đầu tư tham gia đầu tư vào quỹ sở hữu phần tổng danh mục đầu tư quỹ Việc nắm giữ thể thông qua việc sở hữu chứng quỹ đầu tư Các hoạt động đầu tư quỹ đầu tư quản lý bởi: - Công ty quản lý quỹ (thu nhập thường khoảng 0,5% tài sản quỹ) Ngân hàng giám sát (trong trường hợp quỹ đầu tư dạng hợp đồng) Các quan nhà nước có thẩm quyền (Ủy ban Chứng khốn, Ngân hàng Nhà nước, Bộ Tài Chính, Kiểm tốn Nhà nước) nhằm công khai thông tin quỹ ngăn chặn hoạt động bất hợp pháp MỘT SỐ QUỸ ĐẦU TƯ VÀ CÔNG TY QUẢN LÝ QUỸ TẠI VIỆT NAM Quỹ Dragon (Dragon Capital) Quỹ Mekong (mekong Capital) Quỹ Indochina (Vinacapital) Quỹ Vina (Vina Capital) Quỹ IDG Quỹ Phăng Xi Păng Quỹ đầu tư chứng khoán Việt Nam (VF1) Quỹ Vietnam Opportunity Fund (VOF) Công ty quản lý quỹ đầu tư Việt Nam, 10 Công ty quản lý quỹ Thành Việt, 11 Công ty quản lý quỹ Manulife 12 Công ty quản lý quỹ Prudential Vậy hiểu đơn giản quỹ đầu tư sử dụng tiền nhàn rỗi từ hộ gia đình cá nhân để đưa cho công ty quản lý quỹ Nhờ vào chuyên môn kinh nghiệm công ty để đầu tư vào cổ phiếu,trái phiếu, kiếm lợi nhuận sau trích phần lợi nhuận chia lại cho cá nhân hộ gia đình trả phí cho cơng ty quản lý quỹ Để thống kê số lượng tiền đầu tư hộ gia đình hay cá nhân người ta dựa vào chứng quỹ mà họ nắm giữ.Có thể tóm tắt hoạt động tài mơ hình sau: Cơ quan nhà nước Thơng tin Giám sát Lợi nhuận Lợi nhuận Nhà đầu tư (tổ chức, cá nhân) Tiền Quỹ đầu tư Tiền Chứng quỹ 0,5% tài sản Quản lý Huy động vốn Danh mục đầu tư - Thị trường vốn (cổ phiếu, trái phiếu) - Thị trường tiền Công ty quản lý quỹ đầu tư/ Hội đồng quản trị quỹ đầu tư Phân tích, đánh giá, đầu tư quỹ Cách thức hoạt động quỹ đầu tư: 2.1 Cách quỹ đầu tư tìm kiếm lợi nhuận Một quỹ đầu tư kiếm tiền theo hai cách: • Một từ khoản cổ tức lãi từ khoản đầu tư quỹ, • Hai cách bán khoản đầu tư với giá cao giá gốc Quỹ phân phối trả khoản lợi nhuận (trừ loại phí chi phí) cho nhà đầu tư mình.Các khoản phân phối thu nhập trích từ thu nhập mà quỹ thu khoản đầu tư quỹ khoản phân phối lợi vốn (do tăng thị giá chứng khốn) lại trích từ lợi nhuận bán khoản đầu tư Các quỹ khác trả mức lãi khác theo lịch phân chia khác - từ ngày đến năm Rất nhiều quỹ cung cấp cho nhà đầu tư họ hội chọn lựa tái đầu tư vào quỹ khoản lợi tức phân chia cách mua thêm cổ phiếu quỹ 10 Bạn trả thuế khoản lợi tức phân phối quỹ trả cho, khoản tiền có tái đầu tư vào quỹ hay hoàn trả hoàn toàn tiền mặt cho bạn Nhưng quỹ bị thua lỗ nhiều số lợi nhuận kiếm năm nào, quỹ trừ khoản lỗ từ khoản lợi tức tương lai Khi phần lợi nhuận thu với khoản lỗ dồn lại lúc khoản chia lãi bị tính thuế, giá cổ phiếu tăng lên biểu thị khả sinh lợi cải thiện 2.2 Cách nhà đầu tư thu lợi nhuận từ quỹ đầu tư Thu nhập từ cổ tức chia từ cổ phiếu từ lãi suất trái phiếu Quỹ thường chi trả gần toàn khoản thu nhập mà quỹ nhận năm cho Nhà đầu tư hình thức phân chia cổ tức quỹ Nếu quỹ bán chứng khoán tăng giá, quỹ có lãi vốn Hầu hết quỹ chia lại khoản lãi vốn cho Nhà đầu tư Nếu chứng khốn mà quỹ cịn nắm giữ tăng giá Công ty quản lý quỹ định không bán ra, giá chứng quỹ thị trường tăng lên Khi đó, Nhà đầu tư bán chứng quỹ để kiếm lời (Các quỹ đầu tư thường cho phép nhà đầu tư lựa chọn nhận cổ tức quỹ tiền (check) hay tái đầu tư mua thêm cổ phần (chứng chỉ) quỹ.) Phân loại quỹ đầu tư 3.1 Căn vào cách thức tính chất góp vốn Quỹ đầu tư dạng đóng Quỹ đầu tư dạng mở -Quỹ tương hỗ (thường gặp) - Chỉ tạo vốn qua lần bán chứng khoán - Tạo vốn qua nhiều lần mua bán chứng dạng chào bán lần đầu công chúng khốn cơng chúng IPO - Giá bán cổ phiếu phụ thuộc phần vào - Bán cổ phiếu giá POP mua lại giá NAV phần vào khoản gia tăng (hay NAV, nên lệnh giao dịch tiến hành chiết khấu) thị trường tính sau NAV xác định khoản chất lượng quản lý quỹ định Giá thị trường > NAV giá thị trường = NAV + Giá trị gia tăng (premium value) Giá thị trương < NAV giá thị trường = NAV - Giá trị chiết khấu (discount value) - Tổng vốn huy động quỹ cố định - Tổng vốn quỹ biến động theo không biến đổi suốt thời gian quỹ hoạt ngày giao dịch nhà đầu tư động quyền bán lại chứng quỹ đầu tư cho quỹ quỹ phải mua lại theo giá trị thời điểm giao dịch - Không phát hành thêm cổ phiếu để huy - Luôn phát hành thêm cổ phiếu động thêm vốn không mua lại cổ phiếu để tăng vốn sãn sàng mua lại phát cổ phiếu phát hành - Các cơng ty quản lý quỹ sở hữu - Các công ty quản lý quỹ sở hữu 11 chứng khốn khơng ghi danh - Để tạo tính khoản cho quỹ, sau kết thúc huy động vốn, chứng quỹ niêm yết thị trường chứng khoán - Các nhà đầu tư bán lại chứng quỹ để thu hồi vốn quỹ toán nợ, mua bán để thu hồi vốn cổ phiếu chứng quỹ đầu tư thông qua thị trường thứ cấp thị trường chứng khốn Kết luận chứng khốn khơng ghi danh - Khơng niêm yết thị trường chứng khốn - Tính khoản thấp - Đối với quỹ: Khơng có khả huy động, thay đổi nguồn vốn, linh hoạt việc lựa chọn dự án đầu tư, hoạt động ổn định cấu vốn khơng đổi - Đối với nhà đầu tư: Khó khăn việc rút vốn hay góp vốn, tạo tính rủi ro cao tính bị động đầu tư, có lãi suất chứng quỹ cao - Có thể đăng ký đầu tư vào dự án lớn chứng khốn có tính khoản thấp - Tính khoản cao - Đối với quỹ: Khả huy động, thay đổi nguồn vốn cao, linh hoạt việc lựa chọn dự án đầu tư, hoạt động ổn định cấu vốn ln thay đổi, quỹ phải thương xun trì tỉ lệ định khoản cao trái phiếu phủ - Đối với nhà đàu tư: Dễ dàng việc rút vốn hay góp vốn, tính rủi ro thấp nên lãi suất chứng quỹ thấp - Ít có khả đầu tư vào dự án lớn có tiềm hay có lợi nhuận lớn rủi ro cao - Các giao dịch mua bán chứng quỹ thực trực tiếp với công ty quản lý quỹ Giá cổ phiếu liên kết với giá trị tài sản quỹ Kết luận Mơ hình quỹ đầu tư dạng đóng: Cơ quan quản lý nhà nước Thông tin LS trả cổ đông cao rủi ro lớn Thị trường thứ cấp CCQ Tiền Nhà đầu tư (tổ chức, cá nhân) Tiền CCQ Giám sát Lợi nhuận cao rủi ro lớn Quỹ đầu tư (quy mô nguồn vốn không thay đổi) Quản lý Thanh khoản Tiền Danh mục đầu tư - Quy mô lớn - Lợi nhuận cao rủi ro lớn 0,5% tài sản quỹ Niêm yết Thị trường chứng khoán Huy động vốn lần Công ty quản lý quỹ đầu tư/ Hội đồng quản trị quỹ đầu tư 12 Phân tích, đánh giá, đầu tư Mơ hình quỹ đầu tư dạng mở Cơ quan quản lý nhà nước Thông tin LS trả cổ đông thấp rủi ro thấp Nhà đầu tư (tổ chức, cá Tiền nhân) Tiền CCQ Tín phiếu kho bạc, trái phiếu phủ Ổn định Huy động vốn nhiều lần Lợi nhuận thấp rủi ro thấp Quỹ đầu tư (quy mô nguồn vốn thay đổi) Quản lý Tiền Giám sát Tiền Danh mục đầu tư - Quy mô nhỏ - Lợi nhuận thấp rủi ro thấp 0,5% tài sản quỹ Công ty quản lý quỹ đầu tư/ Hội đồng quản trị quỹ đầu tư Phân tích, đánh giá, đầu tư 3.2.Căn vào mơ hình tổ chức hoạt động a) Mơ hình cơng ty Quỹ đầu tư có tư cách pháp nhân đầy đủ, thành lập hình thức cơng ty đầu tư cổ phần, có điều lệ hoạt động, vốn huy động từ nhà đầu tư cách phát hành cổ phiếu Cổ phiếu Quỹ giao dịch Sở giao dịch chứng khoán thị trường OTC Những người góp vốn vào Quỹ trở thành cổ đông quyền hưởng cổ tức biểu bầu Hội đồng quản trị vấn đề Quỹ Hội đồng quản trị đại diện cho cổ đông đứng thuê công ty quản lý Quỹ Ngân hàng bảo quản đồng thời đề sách giám sát tổ chức Công ty quản lý Quỹ thực đầu tư Ngân hàng bảo quản nắm giữ tài sản Tuy công ty cổ phần công ty đầu tư không chịu điều chỉnh Luật công ty mà phải chịu điều chỉnh phức tạp luật liên quan tới tín thác đầu tư chứng khốn b) Mơ hình tín thác 13 Quỹ đầu tư khơng có tư cách pháp nhân coi khối lượng tiền nhà đầu tư góp vốn để sử dụng dịch vụ quản lý đầu tư chuyên nghiệp nhằm thu lợi nhuận Quỹ khơng có Hội đồng quản trị, hoạt động sở Chứng thư tín thác ký kết cơng ty quản lý Quỹ Ngân hàng giám sát bảo quản Chứng thư tín thác phê chuẩn Bộ tài quan chức năng, quy định vấn đề hoạt động Quỹ nhằm đảm bảo quyền lợi cho nhà đầu tư Người đầu tư vào Quỹ đầu tư theo mơ hình tín thác khơng gọi cổ đơng họ có quyền nhận lợi tức từ số vốn góp mà khơng có quyền bầu cử quyền khác Do khơng có Hội đồng quản trị, chức giám sát đề sách san sẻ cho Công ty quản lý Quỹ Ngân hàng giám sát bảo quản Cụ thể Công ty quản lý Quỹ nắm quyền quản lý đề sách Ngân hàng nắm quyền giám sát bảo quản tài sản Quỹ đầu tư dạng công ty Cơ quan quản lý nhà nước Thông tin Giám sát Lợi nhuận Lợi nhuận Nhà đầu tư (tổ chức, cá nhân) Tiền Quỹ đầu tư CCQ 0,5% tài sản quỹ Quản lý Hội đồng quản trị quỹ đầu tư Huy động vốn Phân tích, tư vấn đầu tư Phí dịch vụ Công ty tư vấn quỹ đầu Quỹ đầu tư dạng hợp đồng:( mơ hình tín thác) Giống mơ hình phần khái niệm 14 Danh mục đầu tư - Thị trường vốn (cổ phiếu, trái phiếu) - Thị trường tiền tệ (tín phiếu, thương phiếu) - Thị trường bất động sản, ngoại tệ Quyết định đầu tư 3.3 Căn vào lĩnh vực đầu tư thị trường tài a) Quỹ đầu tư thị trường vốn * Các quỹ cổ phiếu (stock fund): quỹ cổ phiếu đầu tư vào cổ phiếu Nhưng danh mục đầu tư quỹ đầu tư cổ phiếu thường biến động, tuỳ thuộc vào mục tiêu đầu tư hãng.Không nhà đầu tư riêng lẻ thường mua loại cổ phiếu khác để đa dạng hóa danh mục đầu tư họ, quỹ thường tập trung vào khu vực đó, cổ phiếu cơng ty thượng hạng (blue chips) công ty nhỏ Bản cáo bạch quỹ xác định rõ tài sản khoản đầu tư quỹ đơi thường mua khoản đầu tư phạm vi rộng nhằm tạo khả thu lợi nhuận lớn * Các quỹ trái phiếu (bond fund):Tương tự trái phiếu, quỹ trái phiếu tạo thu nhập Nhưng quỹ lại không giống trái phiếu chỗ chứng quỹ lại khơng có ngày đáo hạn khơng có khoản lợi tức đảm bảo từ số tiền mà bạn đầu tư, phần chứng quỹ có thời hạn khác Quỹ trái phiếu xuất vô đa dạng, với mục tiêu chiến lược đầu tư khác Có quỹ trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng cao đầu tư có trái phiếu vô giá trị với đầy rủi ro bán nhãn mác hứa hẹn lợi suất cao Mặc dù vậy, xét mặt tích cực, bạn tái đầu tư cổ tức để mua thêm chứng quỹ cách tự động Đồng thời bạn mua số lượng chứng quỹ quỹ trái phiếu nhiều so với số lượng mà bạn cần để tự mua trái phiếu - có danh mục đầu tư đa dạng để bắt đầu b) Quỹ đầu tư đầu tư thị trường tiền tệ Thị trường huy động vốn ngắn hạn bao gồm công cụ nợ ngắn hạn, phần lớn tín phiếu kho bạc (T-bills) Đây nơi gửi tiền an toàn Bạn không hưởng lãi cao, lo lắng bị vốn Thường bạn hưởng mức lãi cao gấp đôi mức bạn nhận gửi tiền tài khoản toán/tiết kiệm định kỳ thấp chút so với mức lãi bình quân Chứng tiền gửi (CDs) Quỹ thị trường tiền tệ đầu tư với mục tiêu trì mức giá trị riêng họ, cho hình ảnh quỹ mơ tả khoản đầu tư có tính khoản cao tiền mặt Rõ ràng bạn thu lợi tức từ khoản đầu tư mà quỹ kiếm Các quỹ coi an tồn, số nhà đầu tư ưa thích quỹ quỹ cổ phiếu hay quỹ trái phiếu Nhưng lãi mà quỹ trả thấp lãi suất thị trường thấp Tuy nhiên, điểm hấp dẫn bổ sung, phần lớn quỹ thị trường tiền tệ chấp nhận nhà đầu tư viết séc thẳng từ tài khoản họ Việc viết séc thơng thường khơng bị tính phí, phải trả phí tối thiểu Căn vào khu vực đầu tư a) Quỹ đầu tư nước đầu tư thị trường nội địa 15 b) Qũy đầu tư quốc tế đầu tư thị trường nước c) Quỹ đầu tư toàn cầu đầu tư vào hai thị trường ngồi nước Lợi ích quỹ đầu tư 4.1 Khả đầu tư đa dạng Một cá nhân bình thường với số vốn hạn chế khó đa dạng hóa cách tối ưu danh mục Nhưng cách kết hợp vốn với nhiều người khác quỹ đầu tư, cá nhân có điều kiện đa dạng tối đa phần đầu tư 4.2 Phân tán rủi ro Quỹ đầu tư đầu tư vào hàng chục hàng trăm loại chứng khốn ngành cơng nghiệp khác theo mục tiêu quỹ Việc đầu tư khơng loại bỏ hồn tồn rủi ro tiềm ẩn giúp hạn chế rủi ro giá loại chứng khoán khác bù đắp cho tối ưu hóa lợi nhuận 4.3 Đủ khả đầu tư Nhà đầu tư đầu tư gián tiếp vào công ty lớn (blue-chips) sở hữu nhiều loại chứng khốn khác với mức vốn tối thiểu thơng qua việc sở hữu chứng quỹ 4.4 Quản lý chuyên nghiệp Quản lý đầu tư đòi hỏi phải tiêu tốn nhiều thời gian, nguồn lực lực chuyên môn cao, điều mà hầu hết nhà đầu tư cá nhân khơng có Vì cách chung vốn tập thể vào quỹ đầu tư, cá nhân yên tâm nhà điều hành quản lý chuyên nghiệp thực công việc mua, bán giám sát số tiền đầu tư với chi phí thấp so vớ việc họ phải tự lo liệu 4.5 Bảo vệ nhà đầu tư Hoạt động quỹ điều chỉnh giám sát Ủy ban chứng khoán Nhà nước Sở giao dịch Chứng khốn Tài sản quỹ ln giám sát bời ngân hàng giám sát báo cáo định kì Tính minh bạch bảo đảm nhờ hệ thống báo cáo rõ ràng, đầy đủ từ công ty quản lý Quỹ Một số yếu tố rủi ro chủ yếu đầu tư vào Quỹ 5.1 Rủi ro thị trường Phát sinh thị trường tài sản mà quỹ đầu tư có suy giảm phần hay toàn khoảng thời gian Rủi ro thuộc rủi ro mang tính hệ thống nằm ngồi khả kiểm sốt cơng ty quản lý quỹ 5.2 Rủi ro lãi suất 16 Chứng Quỹ đầu tư công cụ đầu tư nên bị ảnh hưởng yếu tố lãi suất Lãi suất làm chi phí đầu vào doanh nghiệp tăng, mức lãi suất mong đợi tăng làm giảm giá trị cổ phiếu, giảm giá chứng quỹ giá trị đầu tư vào trái phiếu ngược lại 5.3 Rủi ro lạm phát Lạm phát làm tăng chi phí đầu vào, tăng lãi suất danh nghĩa ảnh hưởng đến giá cổ phiếu chứng quỹ đầu tư Rủi ro lạm phát ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động kinh doanh doanh nghiệp mà quỹ đầu tư vào, ảnh hưởng kết lợi nhuận… ảnh hưởng đến giá trị doanh nghiệp khoản đầu tư vào cổ phiếu doanh nghiệp 5.4 Rủi ro khả toán cảu tổ chức phát hành trái phiếu hay công cụ nợ Rủi ro khả tốn xảy tổ chức phát hành trái phiếu công cụ nợ khác có khoản đầu tư quỹ Rủi ro phát sinh bên phát hành cơng cụ nợ khả tốn lãi suất tiền gốc khoản vay 5.5 Rủi ro thiếu tính khoản Một yếu tố quan trọng quỹ dành phần lớn tổng tài sản đầu tư vào doanh nghiệp nhà nước tư nhân hóa cổ phần Do mà khoản đầu tư có tính khoản cao cổ phiếu giao dịch thị trường phần lớn doanh nghiệp Nhà nước niêm yết sau cổ phần hóa Nhưng khoảng thời gian cổ phần hóa niêm yết yếu tố mà cơng ty quản lý Quỹ khó chủ động 5.6 Rủi ro pháp lý Từ đầu thập niên 90 đến nay, nhiều văn pháp lý thị trường chứng khốn Chính phủ ban hành Luật chứng khoán, nghị định hướng dẫn, quy chế hoạt động Tuy nhiên tồn nhiều rủi ro định liên quan đến yếu tố pháp lý như: quy định thuế nhà đầu tư lĩnh vực tài chính, ngân hàng chứng khoán, chế độ kế toán quản lý quỹ, sách khuyến khích đầu tư lĩnh vực chứng khốn tài chưa đủ mạnh để thu hút nhiếu khoản vốn nhàn rỗi công chúng vào kinh tế 5.7 Rủi ro xung đột lợi ích Cơng ty quản lý quỹ gặp phải xung đột định lợi ích quỹ đầu tư sản phẩm tài khác cơng ty quản lý quỹ điều hành 5.8 Rủi ro giảm sút giá trị tài sản ròng (NAV) quỹ 17 Rủi ro phát sinh chủ yếu giảm giá loại cổ phiếu thị trường phi tập trung (OTC) cổ phiếu niêm yết thị trường chứng khoán Khi đó, NAV Quỹ bị giảm sút ảnh hưởng trực tiếp đến thị giá chứng quỹ thị trường III TRUNG GIAN KHÁC - QUỸ ĐẦU TƯ NHÀ NƯỚC (Sovereign wealth funds, SWFs): Là quỹ đầu tư thuộc sở hữu nhà nước đầu tư vào tài sản trái phiếu, cổ phiếu, quý kim hay cơng cụ tài khác SWFs lấy vốn từ nguồn thu ngoại hối phủ Quỹ tổ chức dạng quỹ đầu tư (investment fund) hay tập đồn (corporation) Lịch sử hình thành Những SWFs thành lập vào năm 1950 với chiến tranh nước vùng Vịnh Một ví dụ Kuwaiti Investment Board, thành lập với mục đích tích trữ số tiền thu ngồi mong đợi từ xuất dầu Làn sóng thành lập SWFs hình thành vào khủng hoảng dầu mỏ năm 1970 Các nước xuất dầu muốn cất bớt tiền thu nhiều từ dầu mà đưa vào kinh tế làm kinh tế phát triển q nóng Gần xu hướng thành lập SWFs xuất không nước xuất dầu nước không xuất nhiều tài nguyên thiên nhiên, ví dụ Hàn Quốc, Iran, Venezuela Quy mô SWFs tăng gấp đổi kể từ năm 2000, từ 1500 tỷ USD lên 3000 tỷ USD Mục đích hình thành SWFs Căn vào tình hình quốc gia mà phủ thành lập SWFs riêng với mục đích khác Sau số mục đích phổ biến: SWFs lập với mục đích kiếm lợi nhuận cao so với cách dự trữ ngoại hối thơng thường trình bày Với việc đem tiền đầu tư kì vọng sinh lời hàng năm cao khoảng 3%-5% so với mua trái phiếu phủ Tạo quỹ tiết kiệm (Saving funds): tạo để tiết kiệm tài sản cho hệ sau (ví dụ Gorvernment pension fund of Norway) SWFs lưu giữ tài sản kiếm từ tài nguyên thiên nhiên hôm để dành cho hệ mai sau, tài nguyên cạn kiệt Đa dạng hóa tài sản đất nước, quốc gia bị khủng hoảng họ dùng khoản đầu tư nước ngồi đem nước để tái đầu tư vào ngành nước để cứu vãn kinh tế Các mục đích khác SWFs lập mục tiêu chiến lược dự trữ tiền phòng chiến tranh ( quỹ Kuwait investment authorities) Hoặc quốc gia muốn dùng SWFs đầu tư vào doanh nghiệp lớn dùng quyền hội đồng quản trị để đề nghị doanh nghiệp đầu tư vào nước 18 Phương pháp tiếp nhận vốn Có dạng cấp vốn cho SWFs là: Commodity (tạm dịch hàng hóa): quỹ tạo dựa vào tiền có từ xuất hàng hóa, dựa vào đánh thuế tài sản sở hữu phủ SWFs tạo phủ thặng dư ngân sách có khơng có nợ nước ngồi Sự thặng dư không cần giữ dạng tiền mặt chưa cần tiêu dùng Những trường hợp phổ biến quốc gia phụ thuộc nhiều vào tài nguyên thiên nhiên dầu thô, đồng, kim cương Ở nước việc thành lập quỹ thường để hạn chế việc giá tài nguyên bán bị bất ổn cạn kiệt tài nguyên sau Nhiều người cho SavFs tiết kiệm tài nguyên tránh bất lợi xảy vấn đề ko tốt với tài ngun, cịn vấn đề gây tranh cãi Chính phủ tiêu tiền (kiếm nhiều từ tài nguyên thiên nhiên) làm kinh tế nóng, tốt dùng tiền để xài đất nước có lạm phát thấp Non-commodity (tạm dịch phi hàng hóa): Thường cấp vốn từ nguồn dự trữ ngoại hối phủ Các nước có dự trữ ngoại hối cao chưa cần tiêu dùng Thơng thường phủ dự trữ ngoại hối dạng tài sản có tính khoản cao (thường mua trái phiếu phủ nước nắm giữ ngoại tệ) để sẵn sàng sử dụng lợi nhuận thấp, phủ dự trữ ngoại hối nhiều nhu cầu họ đầu tư vào tài sản tính khoản để kiếm lợi nhuận cao Đặc điểm SWFs mối quan tâm SWFs Mặc dù thành lập từ năm 1950 SWFs giành nhiều quan tâm năm gần SWFs có tăng trưởng nhanh thời gian gần đây, đặc biệt với xuất China Investment Corporation (CIC), cho theo mơ hình Singapore với GIC Nhiều nước khu vực châu Á thành lập SWFs cho với động lực từ thành công Singapore với GIC Temasek Có nhiều lý mà tăng trưởng SWFs lại giành nhiều quan tâm: SWFs phát triển với tốc độ nhanh kích cỡ quỹ đầu tư tiếp tục tăng lên chúng chiếm phần quan trọng thị trường tài Với thơng tin nói SWFs thúc đẩy phát triển kinh tế toàn cầu kìm hãm SWFs nắm giữ tài sản mang tính dài hạn đa dạng nhiều quốc gia, SWFs không bị ảnh hưởng nhiều dao động kinh tế giới yêu cầu khoản tài sản họ không cao Nhiều nước lo lắng lượng cổ phần mà SWFs chiếm ngành quan trọng nước họ mục tiêu trị khơng phải tài VÌ SWFs hạn chế công bố thông tin nên biết rõ hết họ đầu tư vào Họ đầu tư vào ngành cơng nhiệp quan trọng nhạy cảm quốc gia khác Tính khơng minh bạch SWFs làm nhiều nhà đầu tư quan tâm Nhiều quỹ đầu tư thuộc dạng không công khai (non-transparent), tức họ không công bố 19 danh mục đầu tư chiến lược đầu tư, kích cỡ nguồn vốn quỹ giám sát quỹ có nhiều nghi vấn Nhưng số có nguyên tắc đưa IMF cho SWFs minh bạch, độc lập cách quản lí quỹ Danh mục đầu tư SWFs Tùy thuộc vào quốc gia mục tiêu việc thành lập SWFs mà danh mục đầu tư khác nước nhìn chung họ thường đầu tư vào cổ phiếu, trái phiếu bất động sản Các nước Na Uy Ả rập Xê-út thường ưu tiên đầu tư vào lĩnh vực ngân hàng, công nghệ cao công nghiệp, ngành khai thác tài nguyên thiên nhiên ưu tiên Trái lại Singapore hay Malaysia đầu tư nhiều vào lĩnh vực khai thác tài nguyên Các nước khác với việc lập quỹ để đất nước xảy suy thối có cứu cánh nguồn tài sản dự trữ nước thường đầu tư vào chứng khốn có độ rủi ro thấp, để đảm bảo tính khoản tài sản phòng nước họ xảy vấn đề Sự quản lý SWFs Sự minh bạch SWFs khác quốc gia thường minh bạch SWFs liền với minh bạch hệ thống trị quốc gia Ví dụ SWFs Na uy, Mỹ hay Canada có tính mở cao minh bạch SWFs nước A rập hay Qatar không Để quản lý đầu tư SWFs vào nước nhiều nước phát triển thành lập nhiều quan đặc biệt để giám sát SWFs Ví dụ Mỹ có Ủy ban đầu tư nước (CFIUS) quyền giám sát tất hoạt động đầu tư nước bao gồm SWFs, họ ban hành quy tắc để quyền đầu tư vào Mỹ họ xử phạt chí cấm quỹ đầu tư vào Mỹ vi phạm luật lệ mà họ đưa Ở Châu Âu Nhật Bản có quan tương tự CFIUS tồn quyền lực nhiệm vụ chúng không rõ ràng Mỹ Các nước khác Đức, Ý, Anh hay Pháp có biện pháp để bảo vệ ngành trọng yếu khơng bị SWFs điều khiển gây hại đến đất nước Ở nước nhà đầu tư nước ngồi khơng đầu tư vào số công ty nằm danh sách cấm phủ Tuy nhiên nước phát triển luật pháp quan giám sát SWFs cịn lỏng lẻo họ cần nguồn đầu tư từ SWFs để phát triển đất nước Bảng : Một số SWFs giới Quốc gia Abu Dhabi Kuwait Tên Quỹ Giá trị tài sản (tỷ USD) Năm thành lập Abu Dhabi Investment 627 (lớn 1976 Authority (ADIA) giới) Kuwait Investment 202,8 1953 Authority (KIA) 20 Nguồn gốc vốn Dầu mỏ Dầu mỏ Malaysia Khazanah Nasional (KN) 36,8 1993 Na uy Government Pension Fund - Global (GPF) Government of Singapore Investment Corporation (GIC) Temasek Holdings (TH) China Investment Corporation (CIC) 512 1996 247,5 1981 145,3 332,4 1974 2007 Singapore Trung Quốc Noncommodity Dầu mỏ Noncommodity Noncommodity Tài liệu tham khảo Bryan J Balin, Sovereign Wealth Funds: A Critical Analysis, The Johns Hopkins University School of Advanced International Studies (SAIS) Donghyun Park, Developing Asia’s New Sovereign Wealth Funds and Global Financial Stability Frederic S Mishkin, The Economics Of Money, Banking, And Financial Markets, Seventh edition – Addíion-Wesley, USA, 2004 Nguyễn Văn Luân (chủ biên), Các nguyên lý tiền tệ, ngân hàng thị trường tài chính, NXB ĐHQG HCM, 2008 Lê Vinh Danh, Tiền hoạt động ngân hàng, NXB Giao thông vận tải, 2009 Huỳnh Thế Du, Nguyễn Minh Kiều, Hệ thống tài Việt Nam, Chương trình giảng dạy kinh tế Fulbright, 2006-2007 Các trang web tham khảo www.en.wikipedia.org www.vinafund.com www.saga.vn www.baohiemxahoi.gov.vn 21 22 ... Căn vào khu vực đầu tư a) Quỹ đầu tư nước đầu tư thị trường nội địa 15 b) Qũy đầu tư quốc tế đầu tư thị trường nước c) Quỹ đầu tư toàn cầu đầu tư vào hai thị trường ngồi nước Lợi ích quỹ đầu tư. .. trị quỹ đầu tư Phân tích, đánh giá, đầu tư quỹ Cách thức hoạt động quỹ đầu tư: 2.1 Cách quỹ đầu tư tìm kiếm lợi nhuận Một quỹ đầu tư kiếm tiền theo hai cách: • Một từ khoản cổ tức lãi từ khoản đầu. .. sản khác Do tính chất quỹ đầu tư cịn gọi quỹ tư? ?ng hỗ Mỗi nhà đầu tư tham gia đầu tư vào quỹ sở hữu phần tổng danh mục đầu tư quỹ Việc nắm giữ thể thông qua việc sở hữu chứng quỹ đầu tư Các hoạt