Ảnh hưởng của các yếu tố tâm lý hành vi đến tiến trình ra quyết định của nhà đầu tư. Bằng chứng thử nghiệm tại thị trường Việt Nam

67 2.3K 6
Ảnh hưởng của các yếu tố tâm lý hành vi đến tiến trình ra quyết định của nhà đầu tư. Bằng chứng thử nghiệm tại thị trường Việt Nam

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Ảnh hưởng của các yếu tố tâm lý hành vi đến tiến trình ra quyết định của nhà đầu tư. Bằng chứng thử nghiệm tại thị trường Việt Nam

Mã số: …………… ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ TÂM LÝ HÀNH VI ĐẾN TIẾN TRÌNH RA QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ – BẰNG CHỨNG THỬ NGHIỆM TẠI THỊ TRƯỜNG VIỆT NAM MỤC LỤC 1.Giới thiệu 2.Tổng quan kết nghiên cứu trước 2.1 Tổng quan 2.2 Giả thuyết thị trường hiệu 2.3 Tài hành vi 11 2.4 Những thiên lệch hành vi 16 2.5 So sánh tài chính thống tài hành vi: 25 Phương pháp nghiên cứu: 27 3.1 Dữ liệu: 27 3.2 Phương pháp nghiên cứu: 28 4.Nội dung kết nghiên cứu: 32 4.1 Bằng chứng tồn yếu tố tâm lý tiến trình định nhà đầu tư: 33 4.2 Đánh giá độ tin cậy thang đo: 44 4.3 Kiểm tra đa cộng tuyến: 47 4.4 Phân tích nhân tố khẳng định (CFA): 48 4.5 Phân tích biệt số: 51 5.Kết luận: 57 5.1 Kết luận chung: 57 5.2 Giới hạn nghiên cứu: 58 5.3 Đề xuất hướng nghiên cứu tương lai: 58 Phụ lục: 60 Tài liệu tham khảo 66 Tóm tắt Quyết định đầu tư bị tác động không lý thuyết thuộc tài chuẩn tắc mà cịn phụ thuộc vào số yếu tố khác, yếu tố xu hướng thuộc nhận thức gây ảnh hưởng tới tâm lý nhà đầu tư từ ảnh hưởng tới định đầu tư họ Tài hành vi lĩnh vực mở nhằm nghiên cứu nhân tố tâm lý ảnh hưởng tới tiến trình định đầu tư điều kiện không chắn Một nhà đầu tư, tham gia vào thị trường có phải lúc định hợp lý không? Bài viết nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố tâm lý hành vi cụ thể tự tin, tâm lý bầy đàn, lệch lạc tình điển hình mâu thuẫn nhận thức tới tiến trình định đầu tư nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức thị trường chứng khốn Việt Nam Dữ liệu sử dụng nghiên cứu thu thập cách phát bảng câu hỏi khảo sát cho nhà đầu tư phân loại thành nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư tổ chức số sàn giao dịch chứng khoán địa bàn thành phố Hồ Chính Minh thực khảo sát thơng qua kênh trực tuyến Sau hai tháng khảo sát (tháng 1/2013-2-2013), số bảng khảo sát thu 310, sau loại vài bảng khơng hợp lý chọn 289 bảng hợp lệ Mẫu phân tích xử lý cách sử dụng phần mềm SPSS, AMOS SPSS Microsoft Excel Một phân tích tổng thể biến nhân tố hành vi thực cách thực kiểm tra đa cộng tuyến, phân tích nhân tố khẳng định(CFA) phân tích biệt số Sau thực việc kiểm định, từ kết nghiên cứu ta thấy tất yếu tố tự tin, tâm lý bày đàn, lệch lạc tình điển hình, lệch lạc mâu thuẫn nhận thức ảnh hưởng đến tiến trình định nhà đầu tư Trong đó, yêu tố tâm lý bầy đàn biến dự đoán tốt bốn yếu tố nghiên cứu để phân biệt hai nhóm nhà đầu tư (nhóm nhà đầu tư có lợi nhuận cao nhóm nhà đầu tư có lợi nhuận thấp) Thực tế chứng mình, yếu tố Tài hành vi ảnh hưởng phần đến hành vi định nhà đầu tư thị trường Hành vi nhà đầu tư phức tạp phụ thuộc vào nhiều yếu tố Vì vậy, khó nói hợp lý hay không hợp lý nhà đầu tư đưa định họ 1.Giới thiệu Mơ hình tài chính thống tìm cách hiểu thị trường tài cách sử dụng mơ hình mà nhà đầu tư lý trí Mặc dù nhiều lý thuyết truyền thống với nhiều vấn đề phức tạp lực giải thích tồn phát triển qua nhiều thập kỷ, giả định lý trí nhà đầu tư giả định trung tâm Theo Nofsinger (2001), lĩnh vực tài phát triển vài thập kỷ qua dựa định người đưa định có lý trí họ khơng có thiên vị dự đốn tương lai Một nhà đầu tư lý trí định nghĩa (i) cập nhật thông tin cách kịp thời tiếp nhận thông tin cách phù hợp, (ii) đưa lựa chọn chấp nhận (Thaler, 2005) Trong bất thường hầu hết lý thuyết tài chính thống, tảng kinh tế giới bị chấn động khủng hoảng kinh tế năm 2008 có nguồn gốc từ Mỹ sau lan tồn cầu Phần lớn nhà kinh tế, nhà dự báo kinh tế chiếm ghế có ảnh hưởng phủ tổ chức tài bị bất ngờ điều bắt đầu theo dõi kiện phá sản Ngay khủng hoảng bắt đầu, nhiều người số họ khơng cịn có khả phân tích chiều rộng hay chiều sâu Thất bại nhà kinh tế, lý thuyết họ, đặt câu hỏi khác bối cảnh khác nhau: Có phải người hợp lý? Hay họ bị ảnh hưởng cảm xúc sợ hãi, tham lam mà dẫn tới định sai lầm? Từ quan điểm học thuật, nguyên nhân quan trọng cho xuất tài hành vi có nhiều khó khăn phải đối mặt lý thuyết truyền thống Các nhà khoa học giả định rằng, nới lỏng giả định người ta hoàn tồn tư cách hợp lý, tượng tài khác hiểu tốt Sau đó, mơ hình khác đời Trong vài người số họ cho rằng, người ta thất bại việc cập nhật thơng tin cách kịp thời, vài mơ hình khác cho rằng, họ cập nhật thơng tin cách hợp lý, đưa định dựa thơng tin bất hợp lý Nó địi hỏi nhấn mạnh rằng, mục tiêu quan trọng tài hành vi khơng chứng minh lý thuyết tồn trước đó, giả thuyết khơng có khả giải thích tình khó hiểu cách thành cơng Vì thế, tài hành vi muốn cố gắng đạt để bổ sung cho lý thuyết tài chính thống việc sáp nhập với tâm lý học nhận thức để tạo mơ hình hoàn thiện hành vi người tiến trình định (Thaler, 2005) Từ quan điểm thực tiễn, tài hành vi xác định khái niệm khác mà làm cho người cư xử cách khơng hợp lý, dẫn đến định không tối ưu Đối với nhà đầu tư thông minh muốn nắm bắt chất tài hành vi, tất họ phải làm suy nghĩ định đầu tư Con người thường dễ có dị thường hành vi khác nhau, mà trở thành trở ngại lớn việc nỗ lực tối đa hóa tài sản họ Khơng phải nhà đầu tư lớn khơng có sai sót, mà họ hiểu tầm quan trọng cảm xúc giao dịch, luyện cho tâm trí khơng bị pha trộn cảm xúc việc định cách làm theo bước sau: (i) hiểu điểm yếu tâm lý học cảm xúc riêng cách nghiên cứu bất thường khác xác định liệu anh ta/cơ ta có phạm phải sai lầm khứ hay chưa, có xu hướng cam kết điều tương lai hay không, (ii) sau đạt mục tiêu bước trước, hiểu hành vi không hợp lý người khác lợi ích từ lỗi họ (Parikh, 2011) Mục tiêu để kiểm tra xem, liệu nhà đầu tư tham gia vào thị trường chứng khốn Việt Nam có hợp lý tất thời điểm hay không Bài nghiên cứu tập trung vào thiên lệch tài hành vi, có tên là: Quá tự tin, bầy đàn, lệch lạc mâu thuẫn nhận thức, Khuynh hướng lệch lạc tình điển hình Ảnh hưởng yếu tố lên tiến trình định danh mục đầu tư thị trường chứng khoán Việt Nam phân tích nghiên cứu Ảnh hưởng phân tích liệu hành vi cá nhân có ảnh hưởng định nhà đầu tư mua bán chứng khốn hay khơng Dữ liệu nghiên cứu thu thập cách sử dụng bảng câu hỏi khảo sát Bảng câu hỏi phân phối tới nhà đầu tư thị trường chứng khoán sàn giao dịch thông qua khảo sát online Sau hai tháng khảo sát (từ tháng 1/2013-2/2013), số bảng khảo sát thu 310, sau loại số bảng không hợp lý, cuối chọn 289 bảng hợp lệ Mẫu phân tích xử lý cách sử dụng phần mềm SPSS, AMOS SPSS Microsoft Excel Một phân tích tổng thể biến nhân tố hành vi thực cách thực kiểm tra đa cộng tuyến, phân tích nhân tố khẳng định(CFA) phân tích biệt số Bài nghiên cứu có cấu trúc sau: Phần mơ tả chi tiết đời tài hành vi, thiên lệch tài hành vi so sánh với tài chính thống Phần cung cấp chi tiết nghiên cứu, sỡ liệu phương pháp thực Phần trình bày nội dung kết nghiên cứu Và cuối phần kết luận 2.Tổng quan kết nghiên cứu trước 2.1 Tổng quan Tài định nghĩa cách mà nguồn tài nguyên khan phân bổ người, cách mà tài nguyên phân bổ, mua lại đầu tư theo thời gian Có hai lý thuyết quan trọng lý thuyết tài chính thống: (i) người tham gia thị trường hồn tồn hợp lý: hành vi hợp lý hoàn toàn ngụ ý thơng tin có sẵn giải thích cách xác thống nhất, với tất người tham gia thị trường cập nhật niềm tin mình, (ii) thị trường hiệu quả: Lý thuyết thị trường hiệu (EMH) cho tất thông tin liên quan phản ánh giá hồn tồn Giá ln với giá trị khơng có bữa cơm trưa miễn phí nào, tức khơng có chiến lược đầu tư mà tỷ suất sinh lợi trung bình vượt trội Trong 50 năm qua, có nhiều tập trung vào phát triển thử nghiệm mơ hình định giá tài sản tài khác Subrahmanyam (2007) phân loại mơ hình trung tâm tài chính: phân bổ tài sản dựa tỷ suất sinh lợi kì vọng rủi ro, (ii) mơ hình định giá tài sản dựa vào rủi ro (ví dụ mơ hình định giá tài sản vốn) (iii) tuyên bố việc định giá (iv) định đề MM Giả định là, người có tài sản giá trị, họ cư xử cách hợp lý định tài Mặc dù mơ hình làm cách mạng hóa nghiên cứu tài chính, cịn nhiều lỗ hổng chưa có câu trả lời Tài chính thống đóng vai trị hạn chế vấn đề cần giải thích (i) nhà đầu tư cá nhân giao dịch? (ii) tỷ suất sinh lợi khác chứng khốn, lý khác ngồi rủi ro? Trong điều xảy giới tài chính, nhà nghiên cứu tâm lý học khám phá rằng, người thường hành xử kì quặc trình định liên quan đến tiền Các nhà tâm lý học tìm thấy định kinh tế học thường đưa cách dường không hợp lý Lỗi nhận thức cảm xúc thái làm cho nhà đầu tư đưa định đầu tư xấu Shiller (2002) cung cấp chứng lý thuyết thực nghiệm để ủng hộ cho CAPM, EMH vài lý thuyết tài truyền thống khác đạt thành cơng tuyệt vời việc dự đốn giải thích kiện định Tuy nhiên học giả bắt đầu tìm kiếm dị thường hành vi mà lý thuyết tài chính thống chưa giải thích Hai ví dụ điển hình (i) hiệu ứng tháng Một, bất thường thị trường tài chính, mà giá chứng khốn tăng vào tháng với không lý (Rozeff and Kinney, 1976), (ii) Lời nguyền rủa người chiến thắng, nơi mà chiến thắng lớn đấu giá có xu hướng vượt giá trị nội vật mua, chủ yếu thông tin không đầy đủ, cảm xúc làm cho đánh giá cao so với giá trị (Thaler, 1988) Các học giả nhắc nhở để tìm kiếm tâm lý học nhận thức để xét đến hành vi đầu tư khơng hợp lý (Phung, 2002) Tài hành vi lĩnh vực tài tương đối mới, tìm kiếm để bổ sung cho lý thuyết tài chuẩn việc giới thiệu khía cạnh hành vi ảnh hưởng lên tiến trình định Những người xem xét tài hành vi xem người có tầm nhìn xa trơng rộng Giải thưởng Nobel kinh tế năm 2002 cho nhà tâm lý học Daniel Kahneman nhà kinh tế thực nghiệm Vernon Smith chứng minh lĩnh vực Kahneman nghiên cứu án tiến trình định điều kiện không chắn Smith nghiên cứu chế thị trường thay thông qua nghiên cứu thực nghiệm Đây lần nhà tâm lý học giải Nobel đóng vai trị quan trọng việc thuyết phục nhà tài chính thống nhà đầu tư hành xử cách phi lý 2.2 Giả thuyết thị trường hiệu “Một thị trường hiệu định nghĩa thị trường mà số lượng lớn người tham gia hợp lý, tối đa hóa lợi nhuận cách chủ động, người cố gắng dự đốn giá trị tương lai chứng khoán, quan trọng thơng tin có sẵn cho tất người tham gia thị trường Trong thị trường hiệu quả, việc cạnh tranh người tham gia thông minh dẫn đến thời điểm nào, giá thực tế chứng khoán phản ánh tác động thông tin dựa kiện vừa diễn kiện dự kiến diễn tương lai Nói cách khác, thị trường hiệu quả, thời điểm nào, giá thực tế chứng khốn ln ước lượng tốt giá trị nội nó.” (Fama 1965) Giả thuyết thị trường hiệu (EMH) coi mơ hình tài trung tâm 40 năm qua, có lẽ giả thuyết nhận nhiều trích Fama (1970) định nghĩa thị trường hiệu nơi mà giá chứng khốn phản ánh cách đầy đủ tất thơng tin có sẵn, giả thuyết giới thị trường tài thực hiệu Fama nói rằng, khơng có khả có hệ thống giao dịch dựa thơng tin có sẵn để có lợi nhuận vượt trội EMH trở nên nhạy cảm năm 1970 nhiều nghiên cứu phát triển hỗ trợ lý thuyết rộng lớn thành công thực tế Đại học Chicago, quê hương EMH, trở thành trung tâm giới tài học thuật Nền tảng lý thuyết thị trường hiệu (EMH) dựa ba luận điểm: (i) nhà đầu tư lý trí giá trị chứng khoán hợp lý, (ii) trường hợp vài nhà đầu tư phi lý trí, giao dịch họ ngẫu nhiên triệt tiêu lẫn mà không 10 ảnh hưởng tới giá chứng khoán, (iii) giao dịch arbitrage hợp lý loại bỏ ảnh hưởng nhà đầu tư không hợp lý lên giá chứng khoán Thực tế, giả thuyết thị trường hiệu khơng hồn tồn dựa tính hợp lý, mà cịn dựa vào dự đốn thị trường hiệu trường hợp mà hợp lý không tồn tại, đưa nhiều tín nhiệm cho giả thuyết Các chứng thực nghiệm từ năm 1970 rơi vào hai mục chính: (i) tất thơng tin giá chứng khoán phản ánh vào giá cách nhanh chóng đầy đủ, (ii) khơng có thông tin công ty, giá không di chuyển, với giá trị chứng khốn, khơng phản ứng khơng có thơng tin (Shleifer, 2000) -Ủng hộ phản bác: Fama (1965) phân biệt ba dạng thị trường hiệu quả: (i) hình thức dạng yếu thị trường hiệu nơi mà tất giá chứng khoán khứ, tỷ suất sinh lợi thông tin khác kết hợp cách đầy đủ giá, kiếm lợi nhuận dựa thông tin khứ Điều ám vô hiệu phân tích kỹ thuật (ii) hình thức dạng vừa thị trường hiệu cho khơng có khả cho nhà đầu tư để kiếm lợi nhuận việc sử dụng thông tin công bố công khai sẵn có mà chúng kết hợp giá Điều ám phân tích vơ tác dụng, (iii) hình thức dạng mạnh thị trường hiệu cho tất thông tin, dù cơng bố hay bí mật, phản ánh cách đầy đủ giá chứng khoán Điều có nghĩa rằng, có thơng tin nội bộ, nhà đầu tư khơng thể đạt tỷ suất sinh lợi cao Phần lớn đánh giá dựa hình thức dạng yếu dạng vừa thị trường hiệu hình thức dạng mạnh khó chấp nhận, có chứng cho thực tế nội gián kiếm tỷ suất sinh lợi vượt trội giao dịch hợp pháp (Seyhun 1998, Jeng cac cộng sự, 1999) Việc hỗ trợ hình thức dạng yếu thị trường hiệu (Fama 1965) tìm thấy chứng khốn tn theo bước ngẫu nhiên Hình thức dạng vừa kiểm tra số nghiên cứu- nghiên cứu tác động thông tin lên giá cổ phần – tiên phong Fama cộng (1969) 53 Giá trị Eigenvalues tương ứng hàm 0.985 chiếm tới 100% phương sai giải thích nguyên nhân.Hệ số tương quan canonical tương ứng 0.769 Bình phương hệ số (0.769)2= 0.5914, cho thấy 59.14% phương sai biến phụ thuộc (hiệu đầu tư, tức lợi nhuận) giải thích mơ hình Eigenvalues Funct Eigenvalu % of Cumulative Canonical ion Variance % Correlation - e 958a 100.0 100.0 769 Kiểm tra ý nghĩa thơng kê hàm phân biệt: Nhìn vào bảng Wilk’s Lambda ta thấy hệ số Wilk’s lambda 0.478 giá trị p 0.000 nhỏ mức ý nghĩa 5% nhiều nên kết luận phân biệt có ý nghĩa thống kê mức ý nghĩa 5% tiến hành giải thích kết Wilks' Lambda Test of Funct Wilks' ion(s) Lambda Sig - Chi-square df 25.182 000 478 Tiến hành giải thích kết quả: 54 Từ bảng Standardized Canonical Discriminant Function Coefficients cho biết tầm quan trọng biến thể thông qua độ lớn trị tuyệt đối hệ số chuẩn hóa Biến có giá trị tuyệt đối hệ số chuẩn hóa lớn đóng vai trị nhiều vào khả phân biệt hàm Bên cạnh đó, từ liệu bảng Structure Matrix thể mức độ tác động biến (theo thứ tự giảm dần) Cụ thể sau: - Theo bảng Standardized Canonical Discriminant Function Coefficients, thấy biến Tâm Lý Bầy Đàn biến dự đoán quan trọng dùng để phân biệt hai nhóm nhà đầu tư, tiếp sau biến mâu thuẫn nhận thức, Quá tự tin Lệch lạc tình điển hình - Theo kết từ bảng Structure Matrix, dấu hệ số biến Mâu thuẫn nhận thức, Lệch lạc tình điển hình Quá tự tin mang dấu dương cho thấy yếu tố tăng khả mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư cao Bên cạnh đó, dấu hệ số biến Tâm lý bầy đàn âm, cho thấy nhà đầu tư mang Tâm lý bầy đàn lớn khả mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư thấp Điều hợp lý yếu tố Quá tự tin Tâm lý bầy đàn thường mang lại hiệu ứng ngược cho tiến trình định từ ảnh hưởng đến kết đầu tư Standardized Canonical Discriminant Function Coefficients Function Quá tự tin -.060 Tâm lý bầy đàn -.794 55 Lệch lạc điển hình tình 231 Mâu thuẫn nhận thức 789 Structure Matrix Function Mâu thuẫn nhận thức 643 Tâm lý bầy đàn -.573 Lệch lạc tình điển hình Quá tự tin - 180 052 Dạng hàm phân biệt: Bảng Canonical Discriminant Function Coefficients viết lại thành Hàm Phân tích biệt số sau: D= 0.108 * Quá tự tin – 1.720 * Tâm lý bầy đàn + 0.469* Lệch lạc tình điển hình + 1.181* Mâu thuẫn nhận thức + 2.736 Các hệ số cho thấy mức độ mà biến đóng góp vào hàm phân biệt Có thể nhận thấy Tâm lý bầy đàn có giá trị tuyệt đối hệ số lớn biến (1.720), Tâm lý bầy đàn yếu tố giúp phân biệt hai nhóm nhà đầu tư nhiều 56 Canonical Discriminant Function Coefficients Function Quá tự tin 108 Tâm lý bầy đàn -1.720 Lệch lạc tình điển hình 469 Mâu thuẫn nhận thức 1.181 (Constant) 2.736 Unstandardized coefficients - Đánh giá hàm Phân tích biệt số qua mẫu kiểm tra: Từ bảng Classification Results, ta thấy kết phân loại dựa mẫu phân tích Tỉ lệ phân biệt (144+49)/289= 66.8% Có thể kết luận mơ hình phân biệt tương đối tốt Classification Resultsa Predicted Group Membership Từ Lợi nhuận Dưới 30% Original Count Dưới 30% 144 Từ 30% % 89 Dưới 30% 95.4 30% Total 151 49 138 4.6 100.0 57 Từ 30% 64.5 35.5 100.0 a 66.8% of original grouped cases correctly classified 5.Kết luận: 5.1 Kết luận chung: Từ việc thu thập ý kiến nhà đầu tư, qua trình nghiên cứu thử nghiệm gồm thống kê mô tả, kiểm định ban đầu độ tin cậy thang đo (với việc sử dụng hệ số Cronbach’s Alpha), mức độ phù hợp mơ hình với liệu thị trường (sử dụng công cụ Phân tích nhân tố khẳng định CFA) tiến đến phân tích khác biệt hai nhóm nhà đầu tư có lợi nhuận cao nhà đầu tư có lợi nhuận thấp liên quan đến yếu tố tâm lý hành vi (sử dụng mơ hình Phân tích Biệt số), nhận thấy bốn yếu tố tâm lý hành vi: Quá tự tin, Tâm lý bầy đàn, Mâu thuẫn nhận thức Lệch lạc tình điển hình ảnh hưởng điến tiến trình định nhà đầu tư với mức độ khác phân biệt hai giới Cụ thể nhà đầu tư bị tác động mạnh mẽ yếu tố Quá tự tin, Tâm lý bầy đàn lệch lạc tình điển hình Mâu thuẫn nhận thức có ảnh hưởng với mức độ thấp Thông qua việc quan sát hai giới, chúng tơi rút kết luận nam giới có khuynh hướng bị ảnh hưởng nhiều nữ giới tất yếu tố Từ phân tích trên, chúng tơi tiến hành nghiên cứu sâu khác biệt hai nhóm đầu tư: nhóm nhà đầu tư có lợi nhuận cao nhà đầu tư có lợi nhuận thấp liên quan đến việc bị ảnh hưởng đến yếu tố Tâm lý hành vi tiến trình định Chúng thực đánh giá mức độ tin cậy thang đo việc sử dụng hệ số Cronbach’s Alpha để loại bớt mục hỏi khơng có ý nghĩa lọc lại kĩ mục hỏi công cụ Phân tích nhân tố khẳng định CFA cho mơ hình phù hợp với liệu thị trường Cuối từ kết mơ 58 hình Phân tích Biệt số, chúng tơi nhận thấy xét riêng yếu tố tâm lý tất yếu tố nghiên cứu có khả phân biệt khác biệt hai nhóm nhà đầu tư Trong đó, biến Tâm lý bầy đàn biến dự đoán quan trọng nhất dùng để phân biệt hai nhóm nhà đầu tư, tiếp sau biến mâu thuẫn nhận thức, Quá tự tin Lệch lạc tình điển hình Biến Mâu thuẫn nhận thức, Lệch lạc tình điển hình Quá tự tin có tương quan dương đến kết nhà đầu tư, cho thấy yếu tố tăng khả mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư cao Bên cạnh đó, biến Tâm lý bầy đàn âm lại có tương quan âm, cho thấy nhà đầu tư mang Tâm lý bầy đàn lớn khả mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư thấp Điều hợp lý với nghiên cứu trước: yếu tố Quá tự tin Tâm lý bầy đàn thường mang lại hiệu ứng ngược cho tiến trình định từ ảnh hưởng đến kết đầu tư 5.2 Giới hạn nghiên cứu: Bài nghiên cứu chủ yếu dựa số liệu lấy từ khảo sát thực tế thị trường khoảng thời gian tháng nên chưa phản ánh tồn tâm lý nhà đầu tư thời điểm thị trường khác nhau, tâm lý nhà đầu tư thay đổi Ngồi ra, Việt Nam có hai sàn giao dịch chứng khốn lớn Hà Nội TP Hồ Chí Minh, điều kiện nghiên cứu, chủ yếu tập trung khảo sát địa bàn TP Hồ Chí Minh nên chưa mang tính đại diện cho thị trường Việt Nam 5.3 Đề xuất hướng nghiên cứu tương lai: Trong tương lai tiếp tục theo hướng nghiên cứu này, bổ sung hoàn thiện thêm nội dung khảo sát, câu hỏi sâu nhằm đại diện cho yếu tố tâm lý tốt kết hợp với việc mở rộng địa bàn thời gian nghiên cứu Qua trình tìm hiểu nghiên cứu tác giả ngồi nước, chúng tơi nhận thấy có hướng nghiên cứu hay chưa nhiều người thực nghiên cứu ảnh hưởng yếu tố tâm lý hành vi đến thay đổi giá 59 chứng khoán Chúng hy vọng hướng nghiên cứu thực tiếp tục bổ sung thêm mặt thực nghiệm cho lý thuyết Tài Chính Hành Vi tài liệu hữu ích cho nhà đầu tư thị trường 60 Phụ lục: Thống kê việc thu thập bảng khảo sát: Địa điểm khảo sát S ố lượng Công ty cổ phần Chứng khốn Sài Gịn 72 Nguyễn Huệ, Phường Bến Nghé, Quận 1, TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Chứng khốn Sen Vàng 56-58 Nguyễn Cơng Trứ, Phường Nguyễn Thái Bình, Quận 1, TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Chứng khốn Phương Đơng 194 Nguyễn Cơng Trứ, Phường Nguyễn Thái Bình, Quận 1, TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Chứng khốn Đông Dương 148-150 Nguyễn Công Trứ, Phường Nguyễn Thái Bình, Quận 1, TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Chứng khốn Rồng Việt Tịa nhà Việt Dragon, 141 Nguyễn Du, Quận 1, TP Hồ Chí Minh 4 Cơng ty cổ phần Chứng khốn Việt Thành 82-84 Calmette, Phường Nguyễn Thái Bình, Quận 1, TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần chứng khốn Âu Việt Lầu 3, 194 Nguyễn Công Trứ, Phường Nguyễn Thái Bình, Quận1 , TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Chứng khoán Đại Việt Lầu 2, lầu 194 Nguyễn Cơng Trứ, Phường Nguyễn Thái Bình, Quận 1, TP Hồ Chí Minh 61 Cơng ty cổ phần Chứng khoán Nhất Việt Lầu 3, 117-119-121 Nguyễn Du, Phường Nguyễn Thái Bình, Quận 1, TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Chứng Khốn VINA Tầng 5, tòa nhà SUNWAH, 115 Nguyễn Huệ, Quận 1, TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Chứng khốn Thành Cơng Tịa nhà Centec, 72-74 Nguyễn Thị Minh Khai, Quận 3, TP Hồ Chí Minh Cơng ty cổ phần Chứng Khoán Nam Việt Lầu 4, 6-8 Phó Đức Chính , Phường Nguyễn Thái Bình, Quận 1, TP Hồ Chí Minh Facebook Diễn đàn chứng khốn F319 http://www.facebook.com/F319.Page Facebook Hội nhà đầu tư cá nhân tổ chức http://www.facebook.com/HoiNhungNhaDauTuCaNhanVaToChuc? fref=ts Facebook Hội nhà Broker chứng khoán chuyên nghiệp http://www.facebook.com/groups/317106295063212/ 1 62 Bảng câu hỏi khảo sát: Chào anh chị, chúng em nhóm sinh viên năm tư trường Đại Học Kinh Tế TP Hồ Chí Minh Hiện nhóm làm Nghiên Cứu Khoa Học với chủ đề “ẢNH HƯỞNG CỦA CÁC YẾU TỐ TÂM LÝ HÀNH VI ĐẾN TIẾN TRÌNH RA QUYẾT ĐỊNH CỦA NHÀ ĐẦU TƯ - BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM Ở VIỆT NAM." Nhóm cần hỗ trợ anh chị nhà đầu tư thị trường thực khảo sát để nhóm hồn thành đề tài Nhóm xin cám ơn hỗ trợ anh chị Anh chị là: A Nhà đầu tư cá nhân B Nhà đầu tư đại diện cho tổ chức (một cơng ty, quỹ đầu tư,…) Giới tính anh chị: Nam Nữ Anh chị sinh vào khoảng thời gian nào? A Từ 22/12 đến 19/1 B Từ 20/1 đến 18/2 I Từ 23/8 đến 22/9 C Từ 19/2 đến 20/3 J Từ 23/9 đến 23/10 D Từ 21/3 đến 19/4 K Từ 24/10 đến 21/11 L Từ 22/11 đến 21/12 E Từ 20/4 đến 20/5 F Từ 21/5 đến 21/6 G Từ 22/6 đến 22/7 H Từ 23/7 đến 22/8 63 Các câu hỏi: Câu trả lời dựa thang đo Likert điểm với mức độ đồng ý tăng dần từ đến (1:hồn tồn khơng đồng ý, 2: Khơng đồng ý, 3: Bình thường, 4: Đồng ý, 5: Hoàn toàn đồng ý) Anh chị đánh dấu tơ màu vào lựa chọn 1 Anh chị có khả ước lượng giá chứng khốn tương lai hay khơng? Nếu dự đốn giá chứng khoán tương lai anh chị khác biệt so với dự đoán giá chứng khoán chuyên gia phân tích tiếng anh chị định đầu tư? Anh chị hoàn toàn hiểu biết thị trường? Anh chị chọn cổ phiếu tốt nhóm cổ phiếu tốt thị trường Anh chị cảm thấy an tâm đầu tư giống người khác Anh chị có sẵn sàng đầu tư vào thời điểm mà thị trường chứng khoán bi quan ngược xu hướng đầu tư cách khôn ngoan Anh chị tham khảo ý kiến người khác trước định đầu tư vào chứng khoán .Anh chị ln xem xét khối lượng giao dịch chứng khoán trước định đầu tư Anh chị nhận thông tin không khả quan chứng khốn cơng ty A nên không chắn việc đầu tư vào chứng khốn đó, nhiên lại thấy đối tác đối thủ mua chứng khoán công ty A Lúc anh chị định mua chứng khốn 64 10 Anh chị thường xem xét thành khứ chứng khoán trước định đầu tư vào chứng khốn đó? 11 Anh chị tin dùng kết khứ chứng khoán để dự đoán thành tương lai chứng khốn 12 Anh chị cho cơng ty tốt cổ phiếu cơng ty tốt 13 Nếu công ty công bố chuỗi lợi nhuận lớn hàng quý anh chị tin lần công bố sau tốt đẹp 14 Anh chị bỏ qua thông tin mới, đối lập với thơng tin cũ mà anh chị có loại chứng khốn giữ định đầu tư vào chứng khốn ban đầu? 15 Chứng khoán anh chị nắm giữ thua lỗ nặng, anh chị nắm giữ chứng khốn 16 Anh chị tin sản phẩm công ty A chiếm lĩnh thị trường anh chị phớt lờ tín hiệu xấu đối thủ cạnh tranh khác lĩnh vực Tuy chứng khoán công ty A không ngừng giảm giá anh chị tiếp tục củng cố niềm tin phát triển trở lại công ty 17 Mức lợi nhuận anh chị khoảng tháng vừa qua A.Từ 30% B Dưới 30%  Liệt kê số mã chứng khoán danh mục đầu tư gần anh chị 65 66 Tài liệu tham khảo Rahhul Subash, 2011 Role of Behavioral Finance in Portfolio Investment decisions: Evidence from India Brad M Barber and Terrance Odean, 2001 Boys will be boys: Gender, Overconfidence, and common stock investment Markus Glaser and Martin Weber, 2004 Overconfident and Trading Volume Banerjee, Arindam 2011.Application of Behavioral Finance in Investment Decisions: An Overview The Management Accountant 46 (10) : 869 – 872 Barber, Brad M., and Odean, Terrance.1999 The Courage of Misguided Convictions Financial Analysts Journal 55(6) Sixten Fagerstrom, 2008.Behavioural Finance – The psychological impact and overconfidence in financial markets Monli Lin and Tzewei Fu, 2010 Herding in China Equity Market International Journal of Economics and Finance: Vol.2, No.2 Economou, Fotini., Kostakis, Alexandros., Philippas, Nikolaos 2010 An Examination of Herd Behavior in Four Mediterranean Stock Markets Athens: 9th Annual Conference, European Economics and Finance Society Thạc sĩ Phạm Lê Hồng Nhung, Hướng dẫn chạy mơ hình Phân Tích Biệt Số SPSS 10 Hồng Trọng, Chu Nguyễn Mộng Ngọc, Phân tích liệu nghiên cứu với SPSS 11 Tiến sĩ Trần Thị Hải Lý Hoàng Thị Phương Thảo, 2012 Ảnh hưởng yếu tố tâm lý lên mục tiêu nhà đầu tư thị trường chứng khốn Việt Nam Tạp chí Phát triển hội nhập số (13) – tháng 3-4/2012 12 Chira, Inga., Adams, Michael., and Thornton, Barry 2008 Behavioral Bias Within The Decision Making Process Journal of Business & Economics Research 6(8): 11 – 20 67 13 Cianci, Anna M.2008 The Impact of Investor Status on Investors’ Evaluation of Negative and Positive, Separate and Combined Information The Journal of Behavioral Finance 9: 117- 131 14 Cipriani, Marco., and Guarino, Antonio 2008 Herd Behavior in Financial Markets: An Experiment with Financial Market Professionals IMF Working Paper, WP/08/141 15 Klecka, William R., 1980 Discriminant Analysis – Series: Quantitative Applications in the Social Sciences USA: SAGE Publications Inc 16 Kristensen, Henrik and Gärling, Tommy.1997 Anchor points, reference points, and counteroffers in negotiations Göteborg Psychological Reports 27(7) 17 Lakonishok, Josef., Shleifer, Andrei., and Vishny, Robert W.1994 Contrarian Investment, Extrapolation and Risk Journal of Finance 49:1541– 1578 18 Maheran, Nik., Muhammad, Nik., Ismail, Nurazleena 2008 Investment Decision Behavior:Does Investors Rational or Irrational? Faculty of Business Management, Mara University of Technology, Malaysia 19 Monti, Marco and Legrenzi, Paolo.2009 Investment Decision-Making and Hindsight Bias Annual Meeting of the Cognitive Science Society Amsterdam 20 Nofsinger, John R.2001 Investment madness: how psychology affects your investing – and what to about it USA: Pearson Education 21 Odean, Terrance 1998 Volume, Volatility, Price, and Profit When All Traders Are Above Average The Journal of Finance 53(6) : 1887 - 1934 22 O’Hagan, Anthony., Buck, Caitlin E., Daneshkhah, Alireza., Eiser, J Richard., Garthwaithe, Paul H., Jenkinson, David J, Oakley, Jeremy E., and Rakow, Tim.2006.Uncertain Judgements: Eliciting Experts’ Probabilities USA: John Wiley & Sons 23 Oehler, Andreas., Rummer, Marco., and Wendt, Stefan 2008 Portfolio Selection of German Investors: On the Causes of Home-biased Investment Decisions The Journal of Behavioral Finance 9: 149 – 162 ... cứu hành vi nhà đầu tư thị trường tài ảnh hưởng tâm lý hệ ảnh hưởng lên định nhà đầu tư vi? ??c mua bán thị trường, ảnh hưởng đến 12 giá Nghiên cứu nhằm mục đích giải thích lý hợp lý tin vào thị trường. .. có ảnh hưởng đến tiến trình định nhà đầu tư? - Mức độ ảnh hưởng yếu tố đến tiến trình định nhà đầu tư có giống khơng? (Tiến trình định nhà đầu tư phản ánh kết đầu tư) - Có phân biệt hai nhóm nhà. .. tố Tài hành vi ảnh hưởng phần đến hành vi định nhà đầu tư thị trường Hành vi nhà đầu tư phức tạp phụ thuộc vào nhiều yếu tố Vì vậy, khó nói hợp lý hay khơng hợp lý nhà đầu tư đưa định họ 5 1.Giới

Ngày đăng: 10/04/2014, 00:13

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan