CH NG 7: Đ U T DÀI H N TRONG DOANH NGHI P Giảng viên: Tr n Phi Long Bộ mơn: Tài doanh nghi p Vi n: Ngân hàng – Tài Ch ng 7: Đ u t dài h n DN I II • Xác định yếu tố đ ợc sử dụng thẩm định tài dự án • Các tiêu thẩm định hi u tài dự án I Xác định yếu tố đ ợc sử dụng TĐTCDA Xác định dòng tiền  Khái niệm: Dòng tiền dự án đ ợc hiểu khoản thu chi kỳ vọng xu t hi n t i mốc thời gian khác suốt chu kỳ dự án I Xác định yếu tố đ ợc sử dụng TĐTCDA Xác định dòng tiền  Chú ý: - Dịng tiền khơng phải lợi nhuận sau thuế - Thời điểm ghi nhận dòng tiền - Dịng tiền tăng thêm - Chi phí chìm - Chi phí c hội - Ngo i ứng tích cực, ngo i ứng tiêu cực - Chi phí lãi vay - Vốn l u động ròng - Dự án thay I Xác định yếu tố đ ợc sử dụng TĐTCDA Xác định dòng tiền Sai số ớc l ợng dòng tiền Biến động t ng lai ngành nghề kinh tế mà khơng l ờng tr ớc đ ợc Sự lác quan đến mức ảo t ởng ng ời thẩm định I Xác định yếu tố đ ợc sử dụng TĐTCDA Xác định tỷ l chiết kh u dự án  Khái niệm: Tỷ l chiết kh u dự án tỷ lệ sinh lời tối thiểu mà nhà đ u t kỳ vọng đ t đ ợc từ dự án, đ ợc sử dụng để quy đổi giá trị dòng tiền thời điểm I Xác định yếu tố đ ợc sử dụng TĐTCDA Phân lo i dự án  Dự án độc lập: Hai dự án A B đ ợc gọi độc lập với vi c thực hi n hay bác bỏ dự án A không làm ảnh h ởng đến ho t động hay dòng tiền dự án B  Dự án loại trừ nhau: Hai dự án A B đ ợc gọi lo i trừ nh vi c thực hi n dự án A làm lo i bỏ vi c thực hi n dự án B Năm Năm Năm Năm Năm A -1000 500 400 300 100 B -1000 100 300 400 600 A B NPV IRR PP PI II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Giá trị hi n t i ròng (NPV)  Khái ni m: Giá trị hi n t i ròng dự án đ u t số chênh l ch giá trị hi n t i luồng tiền kỳ vọng t ng lai với giá trị hi n t i vốn đ u t II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Giá trị hi n t i rịng  Cơng thức Trong đó: CFt = Luồng tiền dự tính năm thứ t CF0 = Vốn đ u t ban đ u i = tỷ l chiết kh u n = vòng đời dự án 10 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Tỷ su t hồn vốn nội (IRR)  Khái niệm: Tỷ su t hoàn vốn nội tỷ l chiết kh u mà t i đó, NPV = 13 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Tỷ su t hoàn vốn nội (IRR)  Cơng thức: Trong đó: CFt = Luồng tiền dự tính năm thứ t CF0 = Vốn đ u t ban đ u n = vòng đời dự án 14 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Tỷ su t hồn vốn nội (IRR)  Chú ý: Ph ng pháp g n Trong đó: |i2 - i1| < 5% NPV2 < 0, NPV1 > 15 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Tỷ su t hoàn vốn nội (IRR) 16 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Tỷ su t hoàn vốn nội (IRR)  Ý nghĩa: IRR phản ánh khả sinh lời dự án, ch a tính đến chi phí c hội vốn đ ut  Nguyên tắc sử dụng tiêu: - Dự án độc lập: Chọn dự án có IRR lớn h n tỷ l chiết kh u - Dự án loại trừ nhau: Chọn dự án có IRR lớn h n tỷ l chiết kh u lớn nh t 17 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Tỷ su t hoàn vốn nội (IRR) u điểm Nh ợc điểm • Xét đến giá trị thời gian tiền • Tính đến tồn dịng tiền • Đo l ờng khả sinh lời đồng vốn đ u t • D dàng so sánh với chi phí sử dụng vốn • • • • • Tái đ u t theo IRR Không xét đến quy mô dự án IRR đa trị Ngân sách bị giới h n Mâu thuẫn vi c đ a định sử dụng NPV IRR 18 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Tỷ su t hồn vốn nội (IRR)  - Ví dụ: Hai dự án A B có NPV t i tỷ l chiết kh u 10%, dự án A có IRR 15%, dự án B có IRR 20% Hỏi chọn dự án tỷ l chiết kh u 12% tr ờng hợp: A B hai dự án độc lập A B hai dự án lo i trừ 19 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Thời gian hoàn vốn (PP)  Khái niệm: Thời gian hoàn vốn dự án độ dài thời gian để thu hồi vốn đầu t ban đầu  Cơng thức: Trong đó: n = năm tr ớc năm thu hồi đủ vốn đ u t 20 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Thời gian hoàn vốn  Ý nghĩa: Sau thu hồi đ ợc toàn vốn đ u t  Nguyên tắc sử dụng tiêu: - Dự án độc lập: Chọn dự án có PP ngắn h n tiêu chuẩn đề - Dự án loại trừ nhau: Chọn dự án có PP ngắn h n tiêu chuẩn đề ngắn nh t 21 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Thời gian hồn vốn u điểm Nh ợc điểm • Tính tốn đ n giản, nhanh • Là tiêu chí liên quan đến rủi ro dự án • Khơng c n dự đốn luồng tiền khoảng thời gian dài • Ngân sách bị giới h n • Khơng tính đến giá trị thời gian tiền • Khơng tính đến dịng tiền sau mốc hồn vốn • Khó so sánh dự án có thời gian, vốn đ u t khác 22 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Chỉ tiêu sinh lời (PI)  Khái niệm: PI phản ánh khả sinh lời dự án, đ ợc tính tổng giá trị hi n t i dòng tiền t ng lai chia cho vốn đ u t ban đ u 23 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Chỉ số doanh lợi (PI)  Cơng thức: Trong đó: PI = Chỉ số doanh lợi CFt = Dòng tiền năm thứ t CF0 = Dòng tiền năm (vốn bỏ ra) i = Lãi su t chiết kh u n= Vòng đời dự án 24 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Chỉ tiêu sinh lời (PI)  Ý nghĩa: Cho biết đồng vốn đ u t t o đồng thu nhập  Nguyên tắc sử dụng tiêu: - Dự án độc lập: Chọn dự án có PI lớn h n - Dự án lo i trừ nhau: Chọn dự án có PI lớn h n lớn nh t 25 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Chỉ tiêu sinh lời (PI) u điểm Nh ợc điểm • Có quan h chặt chẽ với NPV • D hiểu d di n đ t • Giúp ích cho nhà quản lý ngân sách bị h n chế • Có thể so sánh dự án khác quy mô vốn • Đơy số t ng đối, không phản ánh quy mô lãi (lỗ) dự án 26 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Chỉ tiêu sinh lời (PI)  Trong điều ki n ngân sách bị giới h n: Giả sử có ba dự án A, B, C với số li u nh sau: Năm Năm Năm NPV PI A -5.000 6.000 1.000 1.281 1,26 B -10.000 2.000 12.000 1.736 1,17 C -5.000 5.300 18.00 1.360 1,26 27 ...Ch ng 7: Đ u t dài h n DN I II • Xác định yếu tố đ ợc sử dụng thẩm định tài dự án • Các tiêu thẩm định hi u tài dự án I Xác định yếu tố đ ợc sử dụng TĐTCDA... doanh lợi (PI)  Cơng thức: Trong đó: PI = Chỉ số doanh lợi CFt = Dòng tiền năm thứ t CF0 = Dòng tiền năm (vốn bỏ ra) i = Lãi su t chiết kh u n= Vòng đời dự án 24 II Các tiêu thẩm định hi u tài. .. nh t 25 II Các tiêu thẩm định hi u tài dự án Chỉ tiêu sinh lời (PI) u điểm Nh ợc điểm • Có quan h chặt chẽ với NPV • D hiểu d di n đ t • Giúp ích cho nhà quản lý ngân sách bị h n chế • Có thể so