LOGO MƠN HỌC THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN LOGO TRÁI PHIẾU LOGO Đặc điểm trái phiếu Là chứng khốn nợ Khơng có quyền sở hữu cơng ty, khơng có quyền bầu cử, khơng chia sẻ lợi nhuận công ty Nhận khoản chi trả cố định: lãi suất (interest payment) vốn gốc (principal) Nhận tiền chi trả trước cổ đơng: • Lĩnh tiền lãi trước cổ tức • Nhận lại phần chi trả trước cổ đơng công ty bị lý LOGO Đặc điểm trái phiếu Lãi suất  Tiền chi trả lãi suất trái phiếu trả theo định kỳ: tháng/lần, năm/lần  Interest payment = lợi suất danh nghĩa (coupon rate) x Mệnh giá (Par value, face value) Mệnh giá: khoản tiền nhà phát hành hoàn trả cho nhà đầu tư vào ngày đáo hạn (vốn gốc) LOGO Đặc điểm trái phiếu Thời gian đáo hạn Ngày đáo hạn ngày nhà phát hành hoàn lại cho người nắm giữ trái phiếu phần vốn gốc Vốn gốc đựơc hồn trả lúc vào ngày đáo hạn (trong phần lớn trường hợp): term maturity Vốn gốc đựơc chi trả phần vào thời điểm định hết (serial maturities) LOGO Đặc điểm trái phiếu Thời hạn trái phiếu lên tới 30-40 năm (thường trái phiếu phủ, G-Bond) Trái phiếu có thời gian đáo hạn < năm đựơc coi trái phiếu ngắn hạn (G-Notes) Những cơng cụ nợ có thời gian đáo hạn < năm gọi công cụ thị trường tiền tệ (money market instrument) LOGO Đặc điểm trái phiếu Nhà phát hành trái phiếu  Công ty: phát hành để đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư hay vốn lưu động  Chính quyền địa phương: huy động vốn cho dự án công cộng  Chính phủ LOGO Đặc điểm trái phiếu Chứng trái phiếu (bond certificate)  Chứng trái phiếu thường chứa đựng thơng tin: • Tên cơng ty (tổ chức) phát hành • Loại trái phiếu • Lượng tiền vốn (principal, face value, par value) • Ngày phát hành LOGO Đặc điểm trái phiếu • Ngày đáo hạn • Các tính chất thu hồi (nếu có): call features • Lãi suất ngày chi trả • Nơi chi trả • Uỷ thác trái phiếu (trust indentures) LOGO Đặc điểm trái phiếu Đăng ký trái phiếu (các hình thức)  Khơng đăng ký: người nắm giữ chứng trái phiếu người sở hữu trái phiếu  Thông tin người sở hữu trái phiếu lưu giữ nhà phát hành hay đại lý đăng ký (registrar, transfer agent)  Lưu sổ: người sở hữu không nắm giữ chứng chỉ, thông tin người sở hữu lưu giữ hoàn toàn sổ (máy tính) nhà phát hành đại lý chuyển nhượng 10 LOGO Các dạng bảo lãnh phát hành Bảo lãnh phát hành thông qua đấu thầu (Competitive bid underwritings)  Dạng bảo lãnh phát hành sử dụng nhiều việc phát hành chứng khốn quyền địa phương (municipal securities) thường luật pháp quy định  Thông thường, dành cho phát hành trái phiếu ngân hàng đầu tư mời tham gia đấu thầu  Người thắng thầu người trả giá cao cho nhà phát hành (tương đương với chi phí lãi suất thấp nhất) 84 LOGO Các dạng bảo lãnh phát hành Điều khoản loại trừ (Market-out Clause) Những loại rủi ro mà nhà bảo lãnh phát hành từ chối chấp nhận cụ thể hoá hợp đồng bảo lãnh phát hành dạng cam kết chắn gọi điều khoản loại trừ 85 LOGO Các dạng bảo lãnh phát hành Những rủi ro nằm kiểm soát nhà bảo lãnh phát hành - thuộc điều khoản loại trừ (ngừng huỷ bỏ việc chào bán chứng khốn) có kiện bất lợi đáng kể (material) xảy ảnh hưởng đến công ty phát hành làm hỏng chất lượng đầu tư loại chứng khoán chào bán 86 LOGO Các dạng bảo lãnh phát hành Những rủi ro nhà bảo lãnh phát hành phải chấp nhận không thuộc điều khoản loại trừ xảy kiện bất lợi không đáng kể (immaterial) xảy làm ảnh hưởng đến công ty phát hành không làm hỏng chất lượng đầu tư loại chứng khoán chào bán 87 LOGO Các dạng bảo lãnh phát hành Cố gắng tối đa (Best Efforts)  Loại hợp đồng yêu cầu nhà bảo lãnh phát hành mua chứng khốn từ cơng ty phát hành đại lý, số lượng mua tuỳ thuộc vào khả nhà bảo lãnh bán  Loại hình bảo lãnh thường áp dụng cho việc phát hành chứng khốn cơng ty biết đến, mang tính đầu cao 88 LOGO Các dạng bảo lãnh phát hành Tối thiểu-Tối đa (Mini-Max)  Dạng bảo lãnh phát hành tối thiểu-tối đa loại hình bảo lãnh cố gắng tối đa với mức sàn (tối thiểu) mức trần (tối đa) số lượng cổ phiếu mà nhà phát hành muốn bán  Khi đạt mức tối thiểu, nhà bảo lãnh phát hành tự tăng lượng chứng khoán bán đạt mức trần 89 LOGO Các dạng bảo lãnh phát hành Tất khơng (All Or None-AON)  Loại hình phát hành cho phép cơng ty phát hành có nhiều quyền kiểm soát kết đợt phát hành (hay cổ đông bán cổ phiếu)  Nếu nhà bảo lãnh phát hành không bán hết số lượng chứng khốn quy định với giá quy định tồn đợt phát hành bị huỷ bỏ 90 LOGO Các dạng bảo lãnh phát hành  Vì việc phát hành theo phương pháp AON không chắn nên tiền nhà đầu tư mua chứng khoán phải nộp vào tài khoản trung gian (escrow) để chờ kết đợt phát hành  Nhà bảo lãnh phát hành bên liên quan đến AON bị cấm không đưa tin không trung thực đợt phát hành để tránh tổn hại nhà đầu tư 91 LOGO Các dạng bảo lãnh phát hành Bảo lãnh phát hành thường trực (Standby Underwritings)  Được sử dụng công ty niêm yết thị trường chứng khốn phát hành thêm cổ phiếu  Khi có quy định Quyền tiên mại cổ đông hữu (theo Điều lệ công ty quy định), nhà bảo lãnh phát hành thường trực thực trách nhiệm mua lại tất quyền ưu tiên mua chứng khốn khơng thực thực quyền (mua chứng khoán phát hành) sau bán lại cho cơng chúng đầu tư 92 LOGO Các dạng bảo lãnh phát hành Bảo lãnh phát hành thường trực (tiếp)  Cam kết chắn - Nhà bảo lãnh phát hành thường trực đồng ý khơng điều kiện mua lại tồn lượng chứng khốn khơng cổ đơng hữu mua với giá đăng ký  Ổn định giá (market price stabilizing) – thời gian thực bình ổn giá chứng khoán thị trường 30 đến 60 ngày (bằng thời gian để thi hành quyền ưu tiên mua) 93 LOGO Các dạng bảo lãnh phát hành •Bình ổn giá: Chứng khoán mua mức giá thấp giá đăng ký nhằm để giữ cho giá thị trường cao giá đăng ký (subscription price) khuyến khích việc thi hành quyền tăng mức mua chứng khốn giá đăng ký •Bình ổn thị trường Quyền & thi hành quyền tiên mại: (tương tự bình ổn giá chứng khốn) 94 LOGO Phương thức phát hành VN : đấu giá CP Đấu giá trực tiếp doanh nghiệp trường hợp có tổng mệnh giá số cổ phần bán đấu giá từ tỷ đồng trở xuống Ban đạo cổ phần hóa tổ chức bán Đấu giá tổ chức tài trung gian trường hợp có tổng mệnh giá số cổ phần bán đấu giá tỷ đồng đến 10 tỷ đồng từ tỷ đồng trở xuống có nhu cầu Ban đạo cổ phần hóa lựa chọn phối hợp với tổ chức tài trung gian tổ chức bán 95 LOGO Phương thức phát hành VN : đấu giá CP Đấu giá trung tâm giao dịch chứng khốn trường hợp có tổng mệnh giá số cổ phần bán đấu giá 10 tỷ đồng từ 10 tỷ đồng trở xuống có nhu cầu Ban đạo cổ phần hóa phối hợp với Trung tâm giao dịch chứng khoán tổ chức tài trung gian thực Ban đạo cổ phần đăng ký trực tiếp thuê tổ chức tài trung gian đăng ký thực đấu giá trung tâm giao dịch chứng khoán (thành phố Hà Nội thành phố Hồ Chí Minh) 96 LOGO Xác định kết đấu giá - VN Nguyên tắc xác định kết đấu giá theo giá đặt mua từ cao xuống thấp, nhà đầu tư đặt mua theo giá mua cổ phần theo giá Nhà đầu tư trả giá cao quyền mua đủ số cổ phần đăng ký mua theo giá trả Số cổ phần lại bán cho nhà đầu tư trả giá cao liền kề hết số cổ phần chào bán Trường hợp nhà đầu tư trả giá số cổ phần chào bán tổng số cổ phần đăng ký mua số cổ phần nhà đầu tư mua xác định sau: 97 LOGO Xác định kết đấu giá - VN Số cổ phần nhà đầu tư mua = Số cổ phần lại chào bán x (số cổ phần nhà đầu tư đăng ký mua giá / Tổng số cổ phần nhà đầu tư đăng ký mua giá nhau) Mọi trường hợp trả giá thấp so với giá khởi điểm, đầu tư không nhận lại tiền đặt cọc 98 ... maturities) LOGO Đặc điểm trái phiếu Thời hạn trái phiếu lên tới 3 0-4 0 năm (thường trái phiếu phủ, G-Bond) ? ?Trái phiếu có thời gian đáo hạn < năm đựơc coi trái phiếu ngắn hạn (G-Notes) Những cơng... đại lý chuyển nhượng 10 LOGO Đặc điểm trái phiếu Giá trái phiếu  Trước sau trái phiếu đựơc giao dịch thị trường thứ cấp, trái phiếu đựơc mua bán với giá thấp hơn, cao mệnh giá  Giá trái phiếu. .. LOGO Trái phiếu công ty Các loại trái phiếu công ty: Trái phiếu có đảm bảo tài sản (Secured Bonds) Trái phiếu khơng có tài sản đảm bảo (Unsecured bond) Trái phiếu bảo lãnh (Guaranteed bond) Trái