Ph m Ti n Minh N I DUNG CHÍNH T s B/C So sánh PA theo B/C So sánh PW, IRR B/C Phân tích i m hịa v n Th i gian hồn v n T s L i ích - Chi phí (B/C = Benefit/Cost): T s c a Giá tr tương ương l i ích / Giá tr tương ương chi phí Các giá tr tương ương ó có th PW, AW, FW T s B/C thư ng B/C = PW ( B ) PW ( CR + O + M ) Ho c B B/C = CR + O + M T s B/C s a B/C = i PW  B − ( O + M )    PW ( CR ) Ho c B − (O + M ) B/C = CR T s L i ích - Chi phí (B/C = Benefit/Cost): Trong ó (t t c B = L i ích u d ng AW): u hàng năm (Benefit) CR = CP u hàng năm tương ương v n u tư ban u O = CP v n hành M = CP b o trì hồn l i u hàng năm (Operating cost) u hàng năm (Maintenance Cost) Nguyên t c ánh giá: V i B≥0 C ≥0 PA giá B/C ≥ 1.0 Lưu ý: Luôn m c nh B/C s a i n u khơng ghi rõ Ví d minh h a S li u ban u ( VT: tri u u tư ban u Chi phí h ng năm Thu nh p h ng năm Giá tr l i Tu i th - TT (năm) MARR Xác nh A ng) 10 2,2 5 8% B/C? áp án: CR = (P - SV) (A/P, i%, N) + SV(i%) CR = (10 - 2)*(A/P, 8%, 5) + 2*(0,08) = 2,163 tri u B/C thư ng = B/C s a i= Vì B/C > 1,0 nên PA = = u tư giá = 1,146 = 1,294 N I DUNG CHÍNH T s B/C So sánh PA theo B/C So sánh PW, IRR B/C Phân tích i m hịa v n Th i gian hoàn v n SO SÁNH CÁC P.A THEO B/C X p h ng: Có th x p h ng d án lo i tr b ng tiêu chí B/C khơng? Tương t IRR N D án A D án B -$1.000 -$5.000 $2.000 $7.000 B/C (10%) 1,82 PW (10%) $818 1,27 $1.364 Theo B/C: D án A x p B Theo PW: D án A x p dư i B Ch n d án nào? Ch n A? Ch n B? SO SÁNH CÁC P.A THEO B/C L a ch n: D án B PW giá tr t i (b ng ti n) có th so sánh tr c ti p ch n ch n Max(PW) B/C giá tr tương i (t s ) L i nhu n ròng th c t s khác theo quy mô d án Không th so sánh tr c ti p B/C ch n PA Bi n pháp: S d ng phương pháp gia s (gi ng IRR) SO SÁNH CÁC P.A THEO B/C Nguyên t c phương pháp gia s (∆): ∆ So sánh PA có v n u tư ban u l n v i PA có v n u tư ban u nh ch PA có u tư nh giá (có B/C ≥ 1) Ch n PA có v n u tư ban u l n n u gia s v n u tư giá (B/C(∆) ≥ 1) ∆ SO SÁNH PHƯƠNG PHÁP Tiêu chu n Giá tr tương ương PW,AW,FW Su t thu l i n i t i IRR T s B/C giá ≥0 ≥ MARR ≥1 giá nh t C c i PW, AW, FW PP so sánh theo gia s ∆ PP so sánh theo gia s ∆ Là giá tr l i nhu n ròng quy v th i i m ó, ph thu c vào i% Là su t thu l i (i%) mà t i ó l i nhu n rịng quy v th i i m ó b ng Là t s gi a thu nh p chi phí quy v th i i m ó theo i% B n ch t N I DUNG CHÍNH T s B/C So sánh PA theo B/C So sánh PW, IRR B/C Phân tích i m hịa v n Th i gian hoàn v n i m hoà v n (Break-even Point): T i ó, t ng tích lũy chi phí = t ng tích lũy thu nh p (khơng chi t tính theo th i gian) Có th là: S n lư ng c n s n xu t, S gi c n v n hành m t năm c a m t thi t b , … V i: r = giá bán, Q = s n lư ng FC = chi phí c nh, v = chi phí bi n T ng thu nh p: TR = r.Q T ng chi phí: TC = FC + v.Q i m hòa v n: TR = TC Q* = FC/(r-v) i ơn v i m hòa v n: TR = TC Q* = FC/(r-v) TR TC,TR ($/năm) C c i l i nhu n TR TC L o Q*BE TC Lãi L Q o QBE1 Lãi Qo o L QBE2 Q Ví d 1: M t DN s n xu t nón có s li u năm sau: - Chi phí thuê m t b ng: $3.000 - Chi phí qu n lý: $1.500 - Chi phí bi n i ơn v : $5/sp - Giá bán: $10/sp Xác nh s n lư ng hòa v n c a doanh nghi p? áp án: i m hòa v n: TR = TC Q* = FC/(r-v) Q* = (3.000+1.500) / (10-5) Q* = 900 So sánh PA theo i m hoà v n: TC TC(I) Hòa v n TC(II) FC(II) FC(I) Q* Q < Q*: TC(I) < TC (II) Ch n PA (I) Q > Q*: TC(I) > TC (II) Ch n PA (II) Ví d 2: M t DN ang xem xét phương án A & B sau: TC(A) = 150 + 5.Q; TC(B) = 200 +3.Q N u DN có m c SX 50 nên ch n PA nào? TC(A) TC áp án: Vì Q = 50 > Q* = 25 TC* = 275 Hòa v n TC(B) TC (A) > TC(B) 200 (B) Ch n phương án B 150 (A) Q* = 25 N I DUNG CHÍNH T s B/C So sánh PA theo B/C So sánh PW, IRR B/C Phân tích i m hịa v n Th i gian hoàn v n Th i gian hoàn v n (the Payback Period - Tp): Th i gian c n thi t t ng thu nh p rịng có th hoàn l i v n u tư ban u (năm) Tp = −P + ∑ CF t t =1 V i: P = v n u tư ban u, CFt = dòng ti n th i i m t N u: CFt th i o n gi ng = CF: P Tp = CF Ví d 1: Tính Tp c a d án sau Năm CFt c a PA (tri u ) A B C -1.000 -1.000 -1.000 250 500 900 250 500 500 100 1.000 0 2.000 100 100 áp án: PA A B C Tp (năm) 3 B t t nh t H n ch : B qua giá tr (1) theo th i gian c a ti n t (i%=0) Th i gian hoàn v n - Tp Tp = − P + ∑ CFt t =1 Tp = P CF B qua vai trò c a thu nh p sau th i kỳ Tp (2) “Tp” không bi u th hi u qu kinh t c a d án Không k t lu n v i PW, IRR, B/C Xem “Tiêu chu n ph ” Cơ s s d ng Tp : o g n úng Su t thu l i trung bình i v i v n u tư ban u (= 1/Tp) Tp: Tiêu chu n ph Quan i m “thu h i v n u tư nhanh t t hơn” - Ph m vi v n hành phương án h n ch - Tài s n: Giá th trư ng < giá tr th c s d ng Thu h i v n nhanh t t Tp c i ti n kh c ph c h n ch (1): Th i gian c n thi t thu nh p rịng CFt hồn l i v n u tư ban u v i m c thu l i i% ó Tp = − P + ∑ CFt ( P / F , i %, t ) t =1 N u: CFt th i o n u = A: = − P + A ( P / A, i %, Tp ) V n chưa xét n l i ích sau th i kỳ Tp V n “Tiêu chu n ph ” b sung phân tích TĨM T T Nh ng v n c n n m chư
ng T s B/C So sánh PA theo B/C So sánh PW, IRR B/C Phân tích i m hồ v n Th i gian hoàn v n TÀI LI U THAM KH O Ph m Ph (2007) Kinh t k thu t – Phân tích l a ch n d án u tư, Chương NXB Th ng kê V n d ng th c hành BT cu i chương 5! ... +50 (chi phí) +200 (chi phí) +50 (chi phí) +200 (chi phí) N u CR < 0: D +100 +100 -1 00 -1 00 -2 00 (ti -5 0 (ti -5 0 (ti -2 00 (ti -5 0 (ti t ki t ki t ki t ki t ki m) m) m) m) m) ánh giá án giá B/C. .. s B/C So sánh PA theo B/C So sánh PW, IRR B/C Phân tích i m hịa v n Th i gian hoàn v n T s L i ích - Chi phí (B/C = Benefit/Cost): T s c a Giá tr tương ương l i ích / Giá tr tương ương chi phí. .. theo i% B n ch t N I DUNG CHÍNH T s B/C So sánh PA theo B/C So sánh PW, IRR B/C Phân tích i m hịa v n Th i gian hoàn v n i m hoà v n (Break-even Point): T i ó, t ng tích lũy chi phí = t ng tích