Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích tài chính - kinh tế 1. Phân tích tài chính 2. Phân tích kinh tế 3. Phân tích độ nhạy Phân tích tài chính - kinh tế NỘI DUNG NỘI DUNG Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích tài chính  Ước tính các khoản thu và chi bằng tiền  Đánh giá hiệu quả đầu tư  Phân tích khả năng huy động vốn và khả năng thanh toán dự án  Phân tích độ nhạy dự án Phân tích tài chính NỘI DUNG NỘI DUNG Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích khả năng thanh Phân tích khả năng thanh toán và huy động vốn toán và huy động vốn Khả năng huy động vốn Khả năng huy động vốn Xác định cơ cấu vốn Khả năng thanh toán Khả năng thanh toán Đánh giá tình trạng tiền mặt Đánh giá tình trạng tiền mặt trong suốt quá trình hoạt trong suốt quá trình hoạt động của dự án động của dự án Dòng tiền vào Dòng tiền ra ? ? Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích độ nhạy Phân tích độ nhạy Khái niệm Khái niệm Làm rõ tác động của từng yếu tố và mức độ ảnh hưởng của từng yếu tố đến kết quả dự án Nguyễn Vũ Bích Uyên Các yếu tố ảnh hưởng Các yếu tố ảnh hưởng Phân tích độ nhạy Phân tích độ nhạy A t R t C t Q t P Kết cấu mặt hàng I t C vht Thiết bị Nhà xưởng Đất đai ……… Nguyên vật liệu Tiền lương DV mua ngoài …… T t – thuế suất chính sách thuế ( ) ∑ = + n t t t r A 0 1 RLãi suất chiết khấu Thời gian thực hiện Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích lạm phát Phân tích lạm phát Giá cố định thỏa thuận trong các hợp đồng dài hạn Giá của các hàng hóa tính theo giá thị trường Giá cố định Giá thực tế Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích lạm phát Phân tích lạm phát Dòng tiền mặt – danh nghĩa (Money cash flows) Được xác định dưới dạng tiền Dòng tiền theo sức mua – thực Dòng tiền theo sức mua – thực (Purchasing-power flows) (Purchasing-power flows) Đo lường tất cả chi phí và lợi Đo lường tất cả chi phí và lợi ích của dự án theo đồng tiền ích của dự án theo đồng tiền được quy đổi theo sức mua được quy đổi theo sức mua của đồng tiền của đồng tiền Phân tích dự Phân tích dự án dùng dòng án dùng dòng tiền nào? tiền nào? Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích lạm phát Phân tích lạm phát Lãi suất danh nghĩa (R) Lãi suất danh nghĩa (R) R = (1 + r)(1 + j) – 1 R = (1 + r)(1 + j) – 1 R = r + j + r.j R = r + j + r.j j: tỷ lệ lạm phát j: tỷ lệ lạm phát Ví dụ 1 Ví dụ 1 Nhà đầu tư mong muốn lãi suất Nhà đầu tư mong muốn lãi suất thực là 10%, tỉ lệ lạm phát dự kiến thực là 10%, tỉ lệ lạm phát dự kiến là 10% là 10% R = 0,1 + 0,1+ 0,1.0,1 R = 0,1 + 0,1+ 0,1.0,1 = 0,21 = 21% = 0,21 = 21% Lãi suất thực (r) Lãi suất thực (r) r = (R – j)/(1 + j) r = (R – j)/(1 + j) Ví dụ 2 Ví dụ 2 Nhà đầu tư đạt mức lãi suất Nhà đầu tư đạt mức lãi suất danh nghĩa là 21%, tỷ lệ tăng danh nghĩa là 21%, tỷ lệ tăng giá là 10%, lãi suất thực r giá là 10%, lãi suất thực r r = (0,21-0,1)/(1+0,1) r = (0,21-0,1)/(1+0,1) = 0,1 = 10% = 0,1 = 10% Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích độ nhạy Phân tích độ nhạy Ví dụ Ví dụ Một doanh nghiệp xem xét đầu tư 10.000$ để mua một Một doanh nghiệp xem xét đầu tư 10.000$ để mua một chiếc máy dùng trong 5 năm (giá trị còn lại bằng 0). Mỗi chiếc máy dùng trong 5 năm (giá trị còn lại bằng 0). Mỗi năm sản xuất 1.600 sản phẩm, để sản xuất số sản phẩm năm sản xuất 1.600 sản phẩm, để sản xuất số sản phẩm này cần sử dụng 2.000kg nguyên vật liệu. Theo giá hiện này cần sử dụng 2.000kg nguyên vật liệu. Theo giá hiện hành công lao động là 8.000$/năm và giá 2$/kg nguyên hành công lao động là 8.000$/năm và giá 2$/kg nguyên vật liệu. Thuế suất thuế lợi tức là 30%. Sản phẩm bán với vật liệu. Thuế suất thuế lợi tức là 30%. Sản phẩm bán với giá hiện hành là 10$/sản phẩm. giá hiện hành là 10$/sản phẩm. Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích độ nhạy Phân tích độ nhạy Ví dụ Ví dụ  Trường hợp 1:Mức tăng giá chung trên thị trường không thay đổi, giá của các hàng hóa trong dự án cũng không thay đổi trong 5 năm thực hiện Tỷ lệ lạm phát = 0%. Nếu nhà đầu tư mong muốn lãi suất thực MARR= 10% Giả sử T=0% Năm 0 1 2 3 4 5 Doanh thu 16.000 16.000 16.000 16.000 16.000 Tiền lương 8.000 8.000 8.000 8.000 8.000 CF nguyên VL 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 CF vận hành 12.000 12.000 12.000 12.000 12.000 CFBT -10.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 NPV= -10.000+4000*(P/A,10%,5)= 5163$ [...]... phối xác suất của các biến số) Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích kinh tế NỘI DUNG     Định giá các hàng hóa và dịch vụ trong dự án Xác định những chi phí và lợi ích chưa đề cập đến trong phân tích tài chính Xác định lãi suất chiết khấu Đánh giá ảnh hưởng của dự án đến sự phát triển của nền kinh tế Nguyễn Vũ Bích Uyên Định giá các hàng hóa, dịch vụ Thực tế thời gian •Mất Chỉ điều chỉnh•Tốn kém giá của... định phân bố xác suất của NPV và giá trị NPV kỳ vọng Xác định phân phối xác suấtcủa các yếu tố bất định quan trọng Xác định quan hệ tương quan giữa các yếu tố Tính NPV kỳ vọng và phân phối xác suất của NPV Nguyễn Vũ Bích Uyên Phép mô phỏng Monte Carlo Ưu nhược điểm 1 Khắc phục được nhược điểm của phương pháp phân tích độ nhạy 2 Đòi hỏi nhiều thông tin hơn tích độ nhạy(đánh giá của các chuyên gia về phân. .. Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích lạm phát trong trường hợp không có thuế thu nhập Nếu giá của các hàng hóa, dịch vụ trong dự án tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung trên thị trường  CFBT cũng tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung Phân tích dự án có thể dùng dòng thực với lãi suất thực cũng cho kết quả như dùng dòng tiền danh nghĩa với lãi suất danh nghĩa  Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích độ nhạy Ví dụ ... 10$/sản phẩm Phân tích giá cá biệt Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích độ nhạy Ví dụ Trường hợp 2 3 +10% Không thay đổi +10% +10% 4.000 16.000 12.000 8.000 4.000 2.000 3.200 16.000 12.800 8.800 4.000 2.000 3.520 17.600 14.080 9.680 4.400 2.000 4.Lợi nhuận trước thuế 5.Thuế thu nhập 2.000 600 1.200 360 1.520 456 6.CFAT danh nghĩa 7.CFAT thực tế 3.400 3.400 2.840 2.840 3.064 2.785 Giả định Tiền công thực tế Mức... trường quốc tế để khuyến khích đầu tư trong nước Thường xác định tỷ lệ chiết khấu xã hội lớn hơn hoặc bằng tỷ lệ lãi suất cho vay vốn trên trường quốc tế rs= (1 - pd)rw rs= (1 + pd)rw Ký hiệu rs: tỷ lệ chiết khấu xã hội rw: lãi suất vay vốn thực tế trên thị trường quốc tế pd: hệ số bảo hiểm cho các dự án trong nước Nguyễn Vũ Bích Uyên Các chỉ tiêu xác định ảnh hưởng của dự án đối với nền kinh tế quốc dân... làm giảm giá trị thực của các khoản tiền mặt của dự án  Lạm phát làm giảm lãi suất thực tế  Làm giảm giá trị thực của các khoản vay nợ Có lợi cho chủ đầu tư  Phân tích dự án có thể dùng dòng thực với lãi suất thực cũng cho kết quả như dùng dòng tiền danh nghĩa với lãi suất danh nghĩa  Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích độ nhạy Ví dụ Một doanh nghiệp xem xét đầu tư 10.000$ để mua một chiếc máy dùng trong... biến số Phân tích độ nhạy Trình tự thực hiện Chọn các đầu vào thấy không an toàn Chọn chỉ tiêu đánh giá hiệu quả Giá trị hoán chuyển của biến số là giá trị tại đó NPV= 0 hay IRR=MARR Xây dựng mối quan hệ hàm số giưa yếu tố đầu vào và chỉ tiêu hiệu quả (giả thiết các yếu tố khác không thay đổi) Xác định giá trị hoán chuyển của các yếu tố Nguyễn Vũ Bích Uyên Phương pháp giá trị hoán chuyển Phân tích độ... Phương pháp điều chỉnh Phân tích độ nhạy Trình tự thực hiện Đặc điểm Xác định sự thay đổi của các chỉ tiêu hiệu quả khi cho từng yếu tố biến động và giữ nguyên các yếu tố khác Chọn các đầu vào thấy không an toàn Chọn chỉ tiêu đánh giá hiệu quả Ấn định mức thay đổi của đại lượng đầu vào(±10%) Tính sự biến đổi của các chỉ tiêu hiệu quả Nguyễn Vũ Bích Uyên Phương pháp điều chỉnh Phân tích độ nhạy Ưu nhược... D 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 CFBT(1-T) 2.800 2.800 2.800 2.800 2.800 600 600 600 600 600 3.400 3.400 3.400 3.400 3.400 D.T CFAT -10.000 NPV= -10.000+3400*(P/A,10%,5)= 2888,72$ Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích độ nhạy Ví dụ Giả sử T=30%  Trường hợp2:Mức tăng giá chung trên thị trường tăng 5%, giá của các hàng hóa trong dự án cũng tăng 5% trong 5 năm thực hiện 4000 lãi Tỷ lệ lạm phát = 0% Nếu nhà đầu... 10% Năm 0 1 CFBT -10.000 4.000.1,05 5 4000.1,05 5 2.000 2.000 2800.1,05 2800.1,05 5 600 600 D CFBT(1-T) D.T CFAT 2 3 4 -10.000 NPV= -10.000+2800*(P/A,10%,5)+600(P/A,15,5%) = 2602$ Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích lạm phát trong trường hợp có thuế thu nhập Nếu giá của các hàng hóa, dịch vụ trong dự án tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung trên thị trường CFBT cũng tăng theo đúng tốc độ tăng giá chung  CFAT . Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích tài chính - kinh tế 1. Phân tích tài chính 2. Phân tích kinh tế 3. Phân tích độ nhạy Phân tích tài chính - kinh tế NỘI DUNG NỘI. thanh toán dự án  Phân tích độ nhạy dự án Phân tích tài chính NỘI DUNG NỘI DUNG Nguyễn Vũ Bích Uyên Phân tích khả năng thanh Phân tích khả năng thanh