Đang tải... (xem toàn văn)
Luận văn : Ứng dụng các công cụ phái sinh trong việc bình ổn giá xăng dầu hiện nay ở việt nam_ bài hoàn chỉnh
1 PHẦN MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Việt Nam tiến hành xây dựng kinh tế thị trường có quản lý nhà nước Các doanh nghiệp sản xuất kinh doanh phải tăng cường hoạt động nhằm phục vụ cho nhu cầu người dân, đồng thời phải cạnh tranh với doanh nghiệp nước nước ngồi Việc bình ổn giá xu thị trường vấn đề quan trọng việc ổn định phát triển kinh tế, kìm chế lạm phát cao kinh tế Nhu cầu tiêu dùng sản xuất tiêu dùng ngày tăng, nhiều ngành nghề phải chịu tác động biến động giá Mặt hàng xăng dầu nhân tố mà quốc gia phải sử dụng cho nhu cầu tiêu dùng sản xuất, ảnh hưởng đến kinh tế, đất nước muốn phát triển phải có nguồn lượng Hiện xăng dầu nguồn lượng chủ yếu Giá xăng dầu thời gian qua tăng cao liên tục phá kỷ lục giá gây ảnh hưởng khơng nhỏ đến kinh tế giới nói chung kinh tế Việt Nam nói riêng Mặc dù, phủ có kế hoạch dài hạn để tránh việc phụ thuộc nhiều vào lượng nhập biện pháp tự sản xuất sản phẩm hóa dầu thay cho việc sơ chế Nhưng để thực điều này, lo cần phải có khoảng thời gian dài, xăng dầu ln mặt hàng thiết yếu kinh tế Việc giá xăng dầu cao ngày tăng làm giảm mức sống dân cư xuống mức lẽ đạt tổng tiêu dùng cho sản phẩm xăng dầu tăng lên tương đối so với thu nhập Do xăng dầu yếu tố đầu vào tất ngành kinh tế khác, nên giá đầu vào tăng, điều kiện yếu tố khác không thay đổi, kéo theo giá đầu sản phẩm tăng lên dẫn đến số giá nói chung gia tăng, ảnh hưởng đến sức mua xã hội gây áp lực lạm phát Một thị trường tài phái sinh cịn biết tới Việt Nam Doanh nghiệp dường xa lạ với cơng cụ để phịng tránh rủi ro cho hoạt động kinh doanh trước biến động thị trường Các ngân hàng thương mại việc áp dụng công cụ phái sinh hạn chế, đặc biệt ngân hàng thương mại quốc doanh, khối ngân hàng có lợi quy mơ hoạt động vốn Trong khoảng thời gian 2005 đến tháng 9/2007 có 40 hợp đồng hốn đổi lãi suất số hợp đồng phái sinh không chuẩn khác phép thực Hiện nay, nước giới sử dụng công cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro biến động giá nhiều mặt hàng có xăng dầu Nhưng cơng cụ doanh nghiệp Việt Nam sử dụng với mặt hàng xăng dầu công cụ phái sinh chưa sử dụng Đề tài nghiên cứu thị trường quyền chọn, giao sau cách thức sử dụng quyền chọn giao sau để phòng ngừa biến động giá nhập xăng dầu Việt Nam Phân tích ảnh hưởng biến động giá xăng dầu Việt Nam thời gian qua, phân tích tác dụng việc sử dụng quyền chọn giao sau phòng ngừa rủi ro biến động giá nhập xăng dầu Việt Nam, xác định nguyên nhân đề xuất số giải pháp ứng dụng thị trường quyền chọn giao sau xăng dầu Việt Nam Mục tiêu đề tài 2.1 Mục tiêu tổng quát: Nghiên cứu, đánh giá hoạt động liên quan đến công cụ phái sinh Đưa số giải pháp nhằm phát triển thị trường công cụ phái sinh Những vấn đề xăng dầu giới Việt Nam Sử dụng cơng cụ phái sinh vào việc bình ổn giá xăng dầu 2.2 Mục tiêu cụ thể: Đánh giá vấn đề liên quan đến thị trường công cụ phái sinh Đánh giá hoạt động thị trường công cụ phái sinh Việt Nam Xác định vai trò việc nghiên cứu công cụ phái sinh kinh tế giới Việt Nam Nêu số biện pháp cụ thể việc thu thập thông tin để ứng dụng công cụ phái sinh vào thị trường Kết mong đạt Giới thiệu cho nhiều người hiểu biết thị trường công cụ phái sinh Giới thiệu cho tổ chức cá nhân đơn vị có hướng nghiên cứu ứng dụng công cụ phái sinh vai trị thị trường cơng cụ phái sinh vào mặt hàng xăng dầu sản phẩm khác giúp xác định mục tiêu ổn định thị trường Các hoạt động thị trường sản phẩm phái sinh vào nề nếp trở thành thói quen doanh nghiệp cá nhân Nâng cao vị doanh nghiệp, cá nhân kinh tế Phạm vi nghiên cứu Nghiên cứu thị trường sản phẩm phái sinh giới tình hình phát triển Việt Nam Tình hình biến động xăng dầu giới Việt Nam thời gian qua Phương pháp nghiên cứu Nghiên cứu văn phịng: Thơng qua sách, báo chí, tài liệu, internet… Nghiên cứu thực tế: Xem xét việc sử dụng công cụ phái sinh Ngân hàng Theo dõi hoạt động kinh doanh xăng dầu Việt Nam chủ yếu Thành phố Hồ Chí Minh o Các phương pháp sử dụng nghiên cứu: Phương pháp vật biện chứng Phương pháp định tính Phương pháp thống kê Phương pháp phân tích Phương pháp tổng hợp MỤC LỤC Trang Chương 1: Cơ sở lý luận 1.1 Thuật ngữ khái niệm 1.1.1 Phòng ngừa rủi ro công cụ phái sinh 1.1.2 Vai trị cơng cụ tài phái sinh 1.1.3 Các khái niệm giao sau quyền chọn 1.1.3.1 Hợp đồng giao sau 1.1.3.2 1.2 Hợp đồng quyền chọn Đặc điểm 10 1.2.1 Đặc điểm hợp đồng giao sau 10 1.2.2 Đặc điểm hợp đồng quyền chọn 12 1.2.2.1 Đặc điểm hợp đồng quyền chọn bán 13 1.2.2.2 1.3 Đặc điểm cuả hợp đồng quyền chọn mua 13 Những kinh nghiệm giới khu vực việc sử dụng công cụ phái sinh .13 2.1 2.2 2.3 3.1 Chương 2: Thực trạng tình hình xăng dầu giới việc sử dụng công cụ phái sinh để bình ổn giá xăng dầu Nhận định chung tình hình xăng dầu nước xuất dầu lớn giới 15 Ảnh hưởng tình hình xăng dầu giới đến Việt Nam 27 Tại giá xăng tăng đột biến năm gần 30 Chương 3: Ứng dụng công cụ phái sinh hoạt động xăng dầu nay: Ứng dụng công cụ phái sinh hoạt động xăng dầu giới 33 3.1.1 Thị trường phi tập trung 34 3.1.1.1 Thị trường giao sau phi tập trung 34 3.1.1.2 Thị trường quyền chọn phi tập trung 34 3.1.2 Thị trường tập trung 36 3.1.2.1 Thị trường giao sau tập trung 36 3.1.2.2 Thị trương quyền chọn tập trung: 36 3.1.3 Cơ chế yết giá giao sau quyền chọn 37 3.1.3.1 Hợp đồng giao sau 37 3.1.3.2 Hợp đồng quyền chọn 39 3.2 Ứng dụng cho thị trường Việt Nam 42 3.2.1 Những bất cập việc ứng dụng công cụ phái sinh thị trường Việt Nam 42 3.2.2 Tại doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu Việt Nam cần phòng ngừa rủi ro cho mặt hàng cần thiết? 46 Các giải pháp giảm ảnh hưởng biến động giá xăng dầu đến đời sống kinh tế - xã hội Việt Nam 47 3.3.1 Nhà nước cần tăng lượng dự trữ xăng dầu 47 3.3.2 Khuyến khích tiết kiệm lượng 48 3.3.3 Các DN tự tích lũy tài xây dựng chiến lược kinh doanh phù hợp, giảm tối đa chi phí để tăng sức cạnh tranh 49 3.4 Giải pháp ứng dụng quyền chọn giao sau xăng dầu Việt Nam 49 3.3 3.4.1 Xây dựng khung pháp lý hồn chỉnh cơng cụ tài phái sinh 49 3.4.2 Sử dụng sách giá thuế để thực giá xăng dầu theo chế thị trường, cần chống độc quyền ngành 50 3.4.3 Xây dựng thị trường hiệu 50 3.4.4 Nhận thức đầy đủ vai trò quan trọng cơng cụ phái sinh phịng ngừa rủi ro giá xăng dầu thị trường Việt Nam 51 3.4.5 Tái phòng ngừa rủi ro mua bảo hiểm giá thị trường quốc tế 51 3.4.6 Tăng cường hợp tác quốc tế 52 Kết luận: Chương 1: Cơ sở lý luận 1.4 Thuật ngữ khái niệm 1.4.1 Phòng ngừa rủi ro công cụ phái sinh Rủi ro (theo quan điểm đại) bất ổn tỷ suất sinh lợi chứng khoán hay danh mục, rủi ro phản ánh không chắn tương lai Rủi ro (theo quan điểm truyền thống) kết nhận mong đợi trình hoạt động sản xuất kinh doanh Một vấn đề cần quan tâm xu thế giới ngày trở nên nhiều rủi ro hơn, biến động khơng thể dự đốn trước tỷ giá, lãi suất giá hàng hoá ảnh hưởng đến khoản lợi nhuận, tồn phát triển doanh nghiệp ảnh hưởng đến khả phát triển quốc gia phải chịu tác động biến động Một doanh nghiệp muốn phát triển cơng nghệ sản xuất tiên tiến, nguồn cung cấp lao động rẻ phải có chiến lược tiếp thị tốt nhất, biến động giá đột ngột đẩy doanh nghiệp vào tình trạng khó khăn, thay đổi tỷ giá tạo nhiều đối thủ cạnh tranh mới, biến động lãi suất tạo áp lực làm tăng chi phí doanh nghiệp dẫn tới tình trạng kiệt quệ tài Bất ổn giá hàng hoá, giá thời gian qua chịu nhiều biến động thị trường, cụ thể bất ổn giá loại dầu thơ: Trước năm 1973 khơng có biến động đáng kể giá dầu giới Tính bất ổn giá tăng giai đoạn thập niên 1980 chịu tác động việc cấm vận dầu mỏ, bất ổn chiến tranh Iran – Iraq việc bãi bỏ quy định quản lý giá dầu Mỹ Kể từ Mỹ phát động chiến tranh Iraq lần thứ hai giá dầu giới liên tục phá vỡ mức kỷ lục vượt ngưỡng đến mức mà khơng cịn tưởng tượng được, làm cho giới chịu biến động lớn giá hàng hóa tăng liên tục, lạm phát nhiều quốc gia tăng lên Thị trường công cụ phái sinh thị trường dành cho cơng cụ mang tính hợp đồng mà thành chúng xác định công cụ tài sản khác Các công cụ phái sinh khác bao gồm hợp đồng quyền chọn, kỳ hạn, giao sau, quyền chọn, quyền chọn hợp đồng giao sau, hoán đổi Chúng ta sâu vào phần hợp đồng kỳ hạn, quyền chọn giao sau cho sản phẩm xăng dầu 1.4.2 Vai trị cơng cụ tài phái sinh Thứ nhất, quản trị rủi ro: Thị trường sản phẩm phái sinh cho phép người muốn làm giảm rủi ro chuyển giao rủi ro cho người sẵn sàng chấp nhận nó, nhà đầu tư Vì thị trường hiệu việc phân phối lại rủi ro nhà đầu tư, khơng có cần phải chấp nhận mức rủi ro khơng phù hợp với thân Cơng cụ phái sinh loại hình bảo hiểm rủi ro tài thực hợp đồng kinh tế mà chất phân tán rủi ro tiềm ẩn đương nhiên, lợi nhuận giao dịch chia sẻ cho bên Công cụ phái sinh gồm công cụ giao dịch kỳ hạn (Forward), hoán đổi (Swaps), quyền chọn (Options) tương lai (Futures) Thứ hai, thơng tin hiệu hình thành giá: Các thị trường kỳ hạn tương lai nguồn thông tin quan trọng giá Đặc biệt, thị trường tương lai xem công cụ chủ yếu để xác định giá giao tài sản Điều khơng bất bình thường, có nhiều hàng hoá giao dịch thị trường tương lai thị trường giao rộng lớn phân tán nên khó xác định giá giao chúng Ở đây, thường giá tương lai giao dịch sớm xác định giá giao Thêm nữa, thị trường giao sau, giới thường nhộn nhịp nên thơng tin cung cấp có tính tin cậy cao Những thơng tin cung cấp thị trường phái sinh dù trực tiếp hay gián tiếp góp phần hình thành giá giao tương lai cách có hiệu mà người tham gia thị trường chốt lại giới hạn chấp nhận Thứ ba, lợi hoạt động tính hiệu quả: Chi phí giao dịch thấp hơn, điều làm cho việc chuyển hướng từ giao dịch giao sang phái sinh ngày dễ dàng hấp dẫn Tính khoản cao hẳn so với thị trường giao Thêm nữa, tỷ suất sinh lời rủi ro điều chỉnh mức độ mong muốn Các nhà đầu tư tìm kiếm khoản lợi nhuận đáng kể từ chênh lệch giá, chênh lệch lãi suất Tất chủ thể tham gia thị trường tìm thấy lợi nhuận Thị trường phái sinh giúp tín hiệu thị trường khó bị bóp méo Vì thế, nhà đầu với ý định thao túng thị trường có khó khăn định Chính thế, đặt bên cạnh thị trường giao ngay, hiệu thị trường phái sinh giúp nâng cao tính lành mạnh cho thị trường Như cơng cụ tài phái sinh sản phẩm kinh tế đại Kỹ thuật tài địi hỏi trình độ hiểu hiết phát triển định kinh tế Việt Nam gia nhập WTO, hoà chung vào thở chung kinh tế toàn cầu, nhiên, mức độ điều kiện áp dụng Việt Nam cịn có hạn chế định Điều địi hỏi cần có hệ thống giải pháp tích cực để triển khai thành cơng kỹ thuật thị trường tài 1.4.3 Các khái niệm giao sau quyền chọn 1.4.3.1 Hợp đồng giao sau Quá trình hình thành phát triển thị trường giao sau: Vào năm 1840, Chicago nhanh chóng trở thành trung tâm phân phối vận chuyển vùng Trung Tây nước Mỹ Nông dân chở ngũ cốc từ nông trại vành đai đến Chicago để bán sau phân phối hướng Tây dọc theo đường ray hồ lớn Giá giảm đáng kể vào thời kỳ thu hoạch cung tăng sau giá lại tăng đặn Vào năm 1848, nhóm thương gia thực bước đầu làm nhẹ bớt vấn đề cách thành CBOT (hội đường thương mại Chicago), CBOT ban đầu tổ chức mục đích chuẩn hố số lượng chất lượng ngũ cốc Một vài năm sau đó, hợp đồng kỳ hạn triển khai gọi hợp đồng đến trước (to – arrive contract), cho phép cơng nhân đồng ý giao ngũ cốc vào ngày tương lai với giá xác định trước Thoả thuận làm cho nông dân chờ ngũ cốc đến Chicago vào thời kỳ thu hoạch lại cố định mức giá ngày mà sau ngũ cốc bán Vào năm 1874, Chicago Product Exchange thành lập sau trở thành Chicago Butter and Egg Board Vào năm 1898, tổ chức xếp lại thành Sàn Giao Dịch Hàng Hoá Chicago (Chicago Mercantile Exchange – CME) Hiện sàn giao dịch hợp đồng giao sau lớn thứ hai giới Nhiều năm trôi qua, nhiều sàn giao dịch thành lập bao gồm sàn giao dịch giao sau New York (1979) Vào năm 1976, thị trường tiền tệ quốc tế giới thiệu hợp đồng giao sau trái phiếu phủ cơng cụ tài ngắn hạn trái phiếu kho bạc T-Bill Mỹ loại 90 ngày Hợp đồng giao dịch động nhiều năm liền sau giảm dần thành công mang lại từ hợp đồng giao sau Eurodollar, dạng giao dịch phát triển mạnh mẽ năm thập niên 1980 Vào năm 1977, CBOT bắt đầu cho giao dịch sau trái phiếu kho bạc T-Bond Mỹ, loại hợp đồng giao sau thành công thời kỳ Chỉ vịng vài năm, cơng cụ trở thành hợp đồng giao dịch động vượt qua hợp đồng giao sau ngũ cốc, vốn tồn kỷ trước Vào thập niên 1980, hợp đồng giao sau số chứng khốn đạt thành cơng cao độ Công cụ cầu nối nhà giao dịch cổ phiếu New York nhà giao dịch giao sau Chicago Tuy nhiên, có điều thú vị hợp đồng giao sau số chứng khốn lại khơng phải xuất New York Chicago mà thành phố Kansas Hội đồng thương mại thành phố Kansas hoàn thành trình đăng ký với bên đối tác New York Chicago vào ngày 16 tháng năm 1982 cho khai trương hợp đồng giao sau số Value Line Thị trường quyền chọn số, phận CME, hình thành vào 21 tháng với hợp đồng giao sau S&P 500 Sàn giao dịch giao sau New York tham gia vào chơi vào ngày tháng 5, với hợp đồng giao sau số sàn giao dịch giao sau New York Mặc dù vậy, hợp đồng giao sau số Value Line NYSE có khối lượng giao dịch khơng lớn Có điều thú vị Mỹ, sau vài năm có hợp đồng giao sau số trung bình cơng nghiệp Dow Jones, số tên tuổi thị trường chứng khoán Hầu phát triển có sàn giao dịch giao sau riêng cho hợp đồng số chứng khoán hoạt động thành cơng, nước có hợp đồng giao sau số chứng khoán phổ biến gồm Anh, Pháp, Nhật, Đức, Tây Ban Nha HồngKơng Mục đích, vai trò hợp đồng giao sau: Hợp đồng giao sau đóng vai trị cơng cụ đầu tư: Đây vai trò quan trọng thị trường giao sau Các nhà đầu tư sử dụng hợp đồng giao sau công cụ đầu để kiếm lời, nhờ thị trường giao sau hoạt động liên tục, nhộn nhịp hiệu Sở dĩ người đầu mạo hiểm chấp nhận rủi ro để tham gia thị trường giao sau cơng cụ địn bẩy tài thị trường giao sau Khi người đầu tham gia vào thị trường giao sau, họ bỏ đầy đủ số tiền ký kết hợp đồng để bảo đảm cho việc thực nghĩa vụ mình, thay vào đóng tiền bảo chứng cho lần giao dịch Các sở giao dịch giới buộc người tham gia đóng tiền bảo chứng (margin) quy định cụ thể mức trì tài khoản bảo chứng (maintenant margin) mức tiền bảo chứng thấp cho phép Thông thường, mức tiền bảo chứng nằm khoảng từ 2% đến 20% giá trị hợp đồng giao sau tuỳ thuộc vào loại hàng hoá Mức tiền bảo chứng thấp khả địn bẩy tài cao Tiền bảo chứng tài khoản cam kết thi hành hợp đồng mức giá cụ thể (khơng phí cho việc lập hợp đồng giao sau) thay đổi giá thị trường giao sau so với mức người thiết lập ảnh hưởng đến tài khoản bảo chứng Như vậy, địn bẩy tài dao hai lưỡi Nó mang lại nhiều lợi nhuận cho nhà đầu tư, giúp cho người kiếm lời từ thay đổi giá loại hàng hoá Ngược lại, nơi dành cho người đầu dám chấp nhận rủi ro công cụ nguy hiểm cho loại tội phạm tài Trường hợp quỹ Quantum dùng đòn bẩy hợp đồng giao sau để kinh doanh làm khủng hoảng kinh tế Thái Lan, nước khu vực Đông Nam Á vào năm 1997 ví dụ tiêu biểu cho thống biện chứng rủi ro lợi ích hợp đồng giao sau Bên cạnh đó, hợp đồng giao sau cịn có vai trị cơng cụ bảo hộ: Nhóm người bảo hộ tất người sử dụng hợp đồng giao sau để bảo hộ cho hoạt động kinh doanh mình, bao gồm: người sản xuất, người sở hữu hàng hoá, người xuất khẩu, người nhập khẩu, công ty, công ty quản lý quỹ, ngân hàng, công ty đa quốc gia kể phủ Họ bảo hộ rủi ro sau: Đối với biến đổi giá hàng hoá nguyên vật liệu thô (về lượng, kim loại, nông sản…) Người mua không muốn giá cao nên mua trước hợp đồng giao sau giá định trước, cịn người bán khơng muốn giá rớt q thấp nên bán trước hợp đồng giao sau 10 Đối với thay đổi tỷ giá hối đối: Người nhập khơng muốn đồng ngoại tệ toán lên giá nên mua trước hợp đồng giao sau, người xuất không mong muốn đồng ngoại tệ rớt giá cách bán trước đồng ngoại tệ toán hợp đồng giao sau Đối với thay đổi lãi suất: Lãi suất cao giá trái phiếu hạ, ngược lại, lãi suất hạ giá trái phiếu cao Dựa vào tính chất mà cơng ty, quỹ đầu tư kể phủ thi hành sách tài cho bị thiệt hại thay đổi lãi suất Để tiện cho việc so sánh, quan hệ người mua, người bán hợp đồng giao sau lợi ích họ mô tả sau: Bảng 1.1 Lý để mua, bán hợp đồng giao sau Lý để mua hợp đồng giao sau Người bảo vệ Lý để bán hợp đồng giao sau Khóa giá mua Đạt mục Khóa giá bán Đạt mục đích đích bảo hộ giá tăng Người đầu Kiếm lời từ việc tăng giá bảo hộ giá giảm Kiếm lời từ việc giảm giá Ngoài ra, hợp đồng giao sau cịn cơng cụ điều chỉnh giá thị trường: Việc bên mua bán hàng hoá với giá dự kiến tương lai giúp cho thị trường tự điều chỉnh giá Nhờ biết trước giá dự kiến tương lai nên người cần bảo hộ điều tiết sản xuất, tự động cân cung cầu Hơn nữa, việc niêm yết giá công khai thị trường giúp cho nhà kinh doanh không lo việc mua bán không giá, ép giá Giá niêm yết công khai không lợi cho người giao dịch thị trường giao sau mà cịn để nhà kinh doanh nước, khu vực giới thực việc mua bán Sử dụng giao sau để đầu cơ: Đối với vai trò quản lý Nhà nước: Đối với loại hàng hố thơng thường, xuất thị trường giao sau giúp cho thành phần tham gia thị trường Nhà nước nắm quan hệ cung cầu giá Sự giao dịch tập trung giúp cho diễn tiến giá thị trường phản ánh quan hệ cung cầu, đặc biệt chỗ giá lại giá dự kiến tương lai gần Những người bảo vệ không lo bị ép giá tự động điều tiết việc sản xuất dựa quan hệ cung cầu thị trường Cịn Nhà nước biết quan hệ cung cầu giá để định hướng sản xuất, thực việc quản lý kinh tế vĩ mô 45 (4) Thông tin giao dịch báo cáo cho trung tâm toán bù trừ (5a) (5b) Nhà môi giới sàn thông báo giá cho người môi giới người mua người bán Người môi giới người bán người mua thông báo giá cho người (6a) (6b) bán người mua (7a) (7b) Người mua (người bán) ký gửi phí quyền chọn cho người môi giới (8a) (8b) Người môi giới người mua người bán ký gửi phí quyền chọn tiền ký quỹ cho cơng ty tốn (9a) (9b) Cơng ty tốn người mơi giới bên mua bên bán ký gửi phí quyền chọn tiền ký quỹ cho trung tâm tốn bù trừ Phần ví dụ: - Ngày ký kết: 01/04/2008 thời hạn: tháng; Sản phẩm giao dịch: Dầu thô - Sản lượng:100; Tỷ giá thực hiện: 110 USD/thùng - Phí giao dịch: 150 USD (phí giao dịch 1.5 USD/thùng) Kịch 1: Giá tăng - Ngày 01/07/2008 tỷ giá thị trường 120 USD/thùng - Thực quyền mua:110 USD/thùng - Lãi : 100 USD (=100thùng*(120-110)) - Phí: 150 USD - Lãi thuần: 850/150 = 500% Kịch 2: Giá giảm - Giá giảm: Giá thị trường 100 USD/ thùng - Không thực quyền chọn: từ bỏ quyền chọn mua với giá thực 110 USD/thùng - Chi phí: tốn khoản phí 150 USD - Nếu khách hàng mua từ đầu với giá thực 100 USD/thùng mức lỗ 100 USD Nếu giá dầu giảm thị khách hàng cịn lỗ Hình trường hợp 1: Mua “quyền chọn mua” khách hàng 46 1000 L i n u n( S ) ợ h ậ UD 800 Điểm hòa vốn giá $111.5 600 400 200 95 100 105 110 115 120 125 -200 -400 Giá dầu thô đáo hạn Trường hợp 2: Bán “quyền chọn mua” Kịch 1: Giá tăng đến 120 USD/thùng - Ngày ký kết: 01/04//2008 kỳ hạn : tháng; Sản phẩm giao dịch: Dầu thô - Sản lượng:100; Tỷ giá thực hiện: 110 USD/thùng - Phí giao dịch là: 150 USD/thùng - Khoản lỗ sàn giao dịch: 850USD/thùng Kịch 2: Giá giảm xuống đến 100 USD/thùng Khoản lời ngân hàng: 165 USD - Hình trường hợp 2: Bán “quyền chọn mua” khách hàng 400 Điểm hòa vốn giá $111.5 lợ nh n i uậ 200 -200 95 100 105 110 115 120 125 -400 -600 -800 -1000 Giá dầu thô USD 3.6 Ứng dụng cho thị trường Việt Nam 3.6.1 Những bất cập việc ứng dụng công cụ phái sinh thị trường Việt Nam Trong phát triển cơng cụ tài xem năm học rút từ tăng trưởng ổn định kinh tế Mỹ suốt năm (2000 – 2005), Theo nhiều ý kiến khác từ chuyên gia kinh tế, công cụ tài đặc biệt cơng cụ tài phái sinh khơng cho phép ngân hàng phịng ngừa rủi ro mà 47 dịch vụ có tỷ lệ sinh lời có Vậy công cụ lại chưa sử dụng rộng rãi Việt Nam? Theo chuyên gia ngân hàng, hợp đồng phái sinh xăng dầu giải vấn đề tăng giá xăng dầu, thay Chính phủ phải bù giá vốn cho doanh nghiệp nhập xăng dầu để ổn định giá xăng dầu thị trường Cụ thể, thay mua hợp đồng mua mức giá tại, cần doanh nghiệp nhập xăng dầu mua hợp đồng kỳ hạn xăng dầu thời điểm xác định tương lai với mức giá xác định biến động giá xăng dầu quốc tế không ảnh hưởng tới kế hoạch giá doanh nghiệp Để phòng ngừa rủi ro vượt dự kiến doanh nghiệp, nhiều sản phẩm phái sinh giao dịch kỳ hạn (Forward), hoán đổi (Swaps), quyền chọn (Options) tương lai (Futures) số ngân hàng triển khai Vietcombank, BIDV, Techcombank, HSBC… Tuy nhiên, theo số liệu Viện Chiến lược phát triển thuộc Bộ Kế hoạch Đầu tư, tỷ lệ doanh thu từ sản phẩm phái sinh tổng doanh thu ngân hàng thương mại năm 1995, 2000 2006 11,7%, 15,4%, 17,5% Trong đó, theo báo cáo IMF, thị trường phái sinh quốc tế có tăng trưởng mạnh, tính riêng từ đầu năm 2007 đến tăng 30% đạt quy mô khoảng 370 tỷ USD Với kinh tế tăng trưởng nhanh ổn định tiềm thị trường phái sinh Việt Nam lớn Hiện nay, Việt Nam có 7.000 doanh nghiệp có quy mơ vốn 30 - 50 tỷ đồng/doanh nghiệp Nhưng bên cạnh việc sử dụng công cụ phái sinh Việt Nam gặp nhiều rào cản sản phẩm phái sinh phức tạp nên nay, doanh nghiệp nước ngại sử dụng Thêm vào đó, hiểu biết doanh nghiệp sản phẩm hạn chế Ngân hàng HSBC Việt Nam, sau năm triển khai sản phẩm phái sinh, có vài doanh nghiệp sử dụng Có trường hợp thực giao dịch hốn đổi hai đồng tiền, ngân hàng tới tháng để giải thích, thoả thuận với khách hàng Trong đó, ngân hàng cịn yếu tun truyền, tiếp cận khách hàng Lãnh đạo ngân hàng quốc doanh cho biết, lý phần doanh thu sản phẩm phái sinh hạn chế nên ngân hàng chưa quan tâm mức tới việc quảng bá sản phẩm Bên cạnh đó, theo chuyên gia, điều kiện thị trường chưa thực thuận lợi cho việc phát triển sản phẩm phái sinh Giao dịch kỳ hạn xuất với tư cách cơng cụ tài phái sinh Việt Nam theo định số 65/1999/QĐ-NHNN7 ngày 25/2/1999 Các giao dịch kỳ hạn thực hợp đồng mua bán USD VND ngân hàng thương mại với doanh nghiệp xuất nhập với ngân hàng thương mại khác phép ngân hàng nhà nước Tuy nhiên, Hợp đồng kỳ hạn sử dụng, phần thị trường liên ngân hàng VN chưa phát triển, phần hạn chế vốn có việc phòng chống rủi ro tỉ giá 48 hạn chế NHNN Vì thế, giao dịch kỳ hạn chiếm khoảng 5-7% khối lượng giao dịch thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Giao dịch hoán đổi xuất sớm theo định số 430/QĐ-NHNN13 ngày 24/12/1997 sau định số 893/2001/QĐ-NHNN ngày 17/7/2001 thống đốc NHNN Tuy nhiên giao dịch hoán đổi thuận chiều NHNN NHTM Nó sử dụng trường hợp NHTM dư thừa ngoại tệ khan VND Các công cụ phái sinh lãi suất tỷ giá ngoại tệ tiếp tục xuất VN ngân hàng sử dụng nhu cầu nội NHTM nhằm theo kịp chuẩn mực hoạt động ngân hàng quốc tế NHNN cho phép NHTM thực số nghiệp vụ phái sinh nhằm phòng ngừa rủi ro lãi suất rủi ro tỷ giá Theo định số 1133/QĐ- NHNN ngày 30/09/2003 quy chế thực giao dịch hoán đổi lãi suất cho phép mở rộng danh mục NHTM TCTD, DN sử dụng cơng cụ hốn đổi lãi suất Hoán đổi lãi suất thực VND ngoại tệ ngân hàng với DN vay vốn NH; NH với DN vay vốn tổ chức tín dụng (TCTD) khác, kể vay vốn nước ngoài; NH nước với ngân hàng thương mại nước với TCTD nước Trên sở nới lỏng quản lý NHNN, nhiều NHTM triển khai cung cấp Hợp đồng hoán đổi lãi suất cho doanh nghiệp (DN), tìm kiếm đối tác TCTD nước để ký kết hợp tác Tuy nhiên, giao dịch phái sinh có hốn đổi lãi suất coi hoạt động ngoại bảng NH hướng dẫn hạch tốn từ phía NHNN nghiệp vụ xem điều kiện đủ để NHTM đẩy mạnh cung cấp dịch vụ cho khách hàng Từ NHNN cho phép thực nghiệp vụ hoán đổi lãi suất thị trường Việt Nam (từ 1/2003), có só ngân hàng ABN, Citibank thực hoán đổi lãi suất phạm vi đồng USD từ ngày 1/3/2005 tới 2/2006 Tuy nhiên, giao dịch hoán đổi lãi suất đồng tiền USD VND (hoán đổi lãi suất chéo) thực hiện, từ trước có quy định thức ngân hàng nhà nước Cho tới lần đầu tiên, NHNN cho phép, HSBC cung cấp gói Swaps tiền Đồng cho cơng ty đa quốc gia với số vốn lên tới 15 triệu USD trường Việt Nam Theo đó, HSBC đưa VND nhận USD từ khách hàng, tới tháng 12/2007, HSBC đưa USD nhận lại VND từ khách hàng Với giao dịch này, khách đạt mức lãi suất cạnh tranh thị trường nội địa cho việc vay vốn tiền Đồng kỳ hạn năm mà không chịu rủi ro tỷ giá USD/VND Sản phẩm hoán đổi rủi ro tín dụng HSBC Việt Nam gắn với rủi ro tín dụng loại trái phiếu phủ DN Việt Nam phát hành trái phiếu thị trường quốc tế, khoản vay dài hạn DN Việt nam tổ chức tín dụng hoạt động Việt Nam Khách hàng chuyển nhượng rủi ro tín dụng cho HSBC tổ chức tín dụng hoạt động Việt Nam bên nhận chuyển nhượng chi nhánh HSBC nước Thời hạn 49 giao dịch không năm Khách hàng mua loại công cụ giống thực khoản đầu tư gián tiếp Việc tiếp cận với công cụ cho phép nhà đầu tư có hội tìm kiếm mức lợi nhuận cao so với hoạt động tín dụng tiền gửi bình thường, nâng cao hiệu sử dụng nguồn vốn TCTD Hơn nữa, việc sử dụng công cụ cịn góp phần nâng cao mức độ tín nhiệm phủ DN Việt Nam phát hành trái phiếu thị trường quốc tế Quyền chọn ngoại tệ, lãi suất vàng dường công cụ phái sinh thị trường hoan nghênh đón nhận nhiều ưu điểm vốn có bối cảnh lãi suất tỷ giá giá vàng trạng thái tăng liên tục Ngân hàng đầu tư phát triển Việt Nam (BIDV) ngân hàng phép thực giao dịch quyền chọn lãi suất Các giao dịch quyền chọn lãi suất phép thực khoản cho vay vay trung hạn (dưới năm) USD EURO thực DN hoạt động VN, NHTM hoạt động VN NHNN cho phép NH nước Sau BIDV hàng loạt NHTM khác, bao gồm NHTM cổ phần cho phép thực nghiệp vụ Bên cạnh quyền chọn lãi suất, quyền chọn ngoại tệ nhiều ngân hàng cung cấp, điển hình BIDV, Eximbank, ACB, Techcombank, Agribank, Citibank, Vietcombank, ICB, ngân hàng Hồng Kơng Bank chi nhánh thành phố HCM Ngun tắc loại quyền chọn DN cá nhân quyền đặt mua hay đặt bán USD với VNĐ thông qua tỷ giá khách hàng tự chọn, gọi tỷ giá thực Đặc biệt, Ngân hàng nhà nước cho phép thực Options tiền Đồng BIDV, ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu, ngân hàng cổ phần thương mại quốc tế Với nghiệp vụ này, chắn tương lai mở rộng VND có hội tiếp cận với thị trường tài giới Vị VND Việt Nam qua mà tăng lên Quyền chọn USD VNĐ đáp ứng cho nhà nhập nhà xuất quyền chọn mua áp dụng cho nhà nhập quyền chọn bán áp dụng cho nhà xuất Sau NHNN cho phép ACB, Sacombank Agribank thực quyền chọn mua bán vàng, ngày 10/12/2004 ACB ngân hàng công bố triển khai dịch vụ Dịch vụ tung bối cảnh nước quốc tế giá vàng liên tục tăng, nhiên cần có thời gian để đo lường mức độ đón nhận thị trường công cụ Mặc dù đưa vào sử dụng từ năm 2004 đến nay, việc sử dụng công cụ phái sinh chủ yếu ngân hàng nước ngồi NHTMCP Có thể kể số nghiệp vụ phái sinh chủ yếu áp dụng ngân hàng Việt Nam như: ACB với quyền chọn vàng (Gold option), quyền chọn ngoại tệ (Currency option); Eximbank với dịch vụ quyền chọn ngoại tệ, hợp đồng kỳ hạn ngoại tệ, giao dịch hoán đổi, giao dịch giao ngay; HSBC với hoán đổi lãi suất, quyền chọn ngoại tệ; Techcombank với dịch vụ môi giới Future cà phê… 50 Có thể thấy, sản phẩm phái sinh nghèo nàn, đặc biệt tham gia NHTMQD ít, số nghiệp vụ mua bán ngoại tệ kỳ hạn quyền chọn VNĐ USD, loại ngoại tệ khác chưa thực Sở dĩ có tình trạng ngun nhân sau: - Nhân NHTMQD thường làm việc chủ yếu dựa vào kinh nghiệm, chịu tiếp thu mới, thiếu động, nhạy bén, sản phẩm phái sinh sản phẩm phức tạp, địi hỏi người sử dụng phải có trình độ cao - Do mạng lưới NHTMQD trải rộng khắp nước, với 100 chi nhánh, muốn triển khai địi hỏi trình độ chi nhánh phải tương đồng, điều khó xảy Có thể sản phẩm phái sinh thực số tỉnh, thành lớn, tạo nên thiếu đồng chi nhánh - Thị trường tiền tệ Việt Nam chưa hoà nhập với thị trường tiền tệ giới, tạo nên ổn định cho thị trường, có khủng hoảng tài khu vực hay giới có ảnh hưởng đến thị trường tiền tệ Việt Nam Điều khiến cho nhu cầu phịng chống rủi ro cơng cụ phái sinh không cao - Đối tượng sử dụng công cụ phái sinh chủ yếu doanh nghiệp, hiểu biết doanh nghiệp sản phẩm phái sinh cịn hạn chế, mơi trường hoạt động biến động nên họ cảm thấy khơng có nhu cầu chưa ý thức việc phòng chống rủi ro, DNNN - Ngân hàng muốn kinh doanh sản phẩm phái sinh phải xin phép Ngân hàng Nhà nước hoạt động có chấp thuận Ngân hàng Nhà nước, điều khiến ngân hàng “ngại” triển khai nghiệp vụ 3.6.2 Tại doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu Việt Nam cần phòng ngừa rủi ro cho mặt hàng cần thiết? Tuy việc ứng dụng công cụ phái sinh vào Việt Nam cịn nhiều khó khăn bất cập nêu Nhưng với thị trường nhiêu liệu, xăng dầu cần nghĩ đến thực biện pháp để bình ổn giá để doanh nghiệp không bị lỗ mà người dân bớt khổ Nếu sử dụng cơng cụ phái sinh cho mặt hàng xăng dầu Việt Nam doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu Việt Nam kiếm lợi nhuận cao nhờ hợp đồng phái sinh, mà cịn giúp ổn định giá xăng dầu bán lẻ nước Các doanh nghiệp kinh doanh nước đến lúc bước khơng nên ỷ lại vào nhà nước Khi thành viên WTO độc quyền dần bị bãi bỏ, không tự cứu chờ đến bao giờ? Cơng cụ tài phái sinh hiểu cơng cụ phát hành sở công cụ tài có nhằm nhiều mục tiêu khác phân tán rủi ro, bảo vệ lợi 51 nhuận tạo lợi nhuận Giá trị công cụ phái sinh bắt nguồn từ số công cụ sở khác tỉ giá, trị giá cổ phiếu, trái phiếu, số chứng khốn, lãi suất….Cơng cụ tài phái sinh xuất lần nhằm giảm thiểu loại bỏ hồn tồn rủi ro, thường sử dụng cao hợp đồng kỳ hạn (forward contracts), hợp đồng tương lai (future contracts) Những công cụ cịn kết hợp với nhau, với khoản vay chứng khoán truyền thống để tạo nên công cụ lai tạo Mặc dù, xuất lần với tư cách công cụ phòng chống rủi ro với lớn mạnh phức tạp thị trường tài chính, cơng cụ tài phái sinh sử dụng nhiều để tìm kiến lợi nhuận thực hoạt động đầu Chính biến thái nên lúc sử dụng công cụ tài phái sinh để phịng ngừa rủi ro có hiệu Các công cụ phái sinh ngày tinh vi mang theo số rủi ro gây gián đoạn lớn độ rủi ro thông thường, mua bán hợp đồng bảo hiểm danh mục đầu tư Những người bảo hiểm đầu tư, mạnh vào thị trường mà khơng có kỹ thuật họ khơng làm Khi sụt giảm thị trường kích hoạt bảo hiểm, khối lượng bán đột ngột gây gián đoạn thị trường sụp đổ Hay Great Britain’s Bearing, ngân hàng lâu đời giới phá sản năm 1995 đầu hợp đồng tương lai thương vụ Singapore Tuy vậy, cơng cụ tài phái sinh phát triển mạnh mẽ sử dụng rộng rãi thị trường tài lớn giới Nguyên nhân khơng nằm ngồi việc phương thức để chủ thể thị trường phòng chống rủi ro Theo điều tra 500 công ty lớn giới 26 quốc gia khác có tới 92 % cơng ty trả lời họ thường xun sử dụng cơng cụ tài phái sinh để phòng ngừa quản lý rủi ro Các nhà bảo hộ thường sử dụng chúng để phòng ngừa rủi ro hoạt động sản xuất, kinh doanh Đứng góc độ ngân hàng việc kinh doanh sản phẩm phái sinh có ích lợi sau: làm cho sản phẩm kinh doanh ngân hàng đa dạng, phong phú, nâng cao kết hoạt động kinh doanh; giúp ngân hàng bù đắp rủi ro thông qua hoạt động bù trừ giao dịch; nâng cao uy tín, thương hiệu ngân hàng sản phẩm đại 3.3 Các giải pháp giảm ảnh hưởng biến động giá xăng dầu đến đời sống kinh tế - xã hội Việt Nam 3.3.1 Nhà nước cần tăng lượng dự trữ xăng dầu Xăng dầu mặt hàng nhạy cảm, tác động nhiều đến kinh tế Thời gian qua việc tăng giá xăng dầu nước ảnh hưởng lớn đến mặt giá nói chung, ảnh hưởng xấu đến đời sống nhân dân Giá xăng dầu giới lên ngày, ta điều chỉnh ngày Trong thời gian chưa điều chỉnh ấy, ta phải có thời gian để lấy lãi bù lỗ, bị lỗ dài lấy dự trữ để bù lại lỗ Hiện nay, khả tài hạn chế nên mức dự trữ 52 xăng dầu thấp nên Việt Nam thường phải nhập xăng dầu theo cảnh “ăn đong” với giá cao, thời gian tới cần phải tăng dự trữ xăng dầu Nếu Việt Nam không dự trữ lượng xăng dầu tốt biến động nguồn cung giá lớn nhiều Do vậy, việc dự trữ xăng dầu tìm kiếm nhiên liệu thay giá xăng giới tăng cao cần thiết 3.3.2 Khuyến khích tiết kiệm lượng Theo dự báo Bộ công thương, nhu cầu lượng Việt Nam vào năm 2010, 2020 2025 46,6; 84; 97 triệu dầu quy đổi Tốc độ tăng nhu cầu sử dụng lượng thương mại giai đoạn 2001-2025 nằm khoảng 8,9-9,7%/năm Với tốc độ tăng mức khai thác, sử dụng lượng đến cuối kỷ 21 nguồn lượng Việt Nam trở nên khan Các mỏ dầu khí đốt cạn kiệt vịng 20-30 năm Vì để phát triển bền vững phải tiết kiệm lượng sử dụng nhiên liệu thay cách lựa chọn đắn Bên cạnh việc tuyên truyền sâu rộng dân chúng tầm quan trọng tiết kiệm lượng Nhà nước cần có sách cụ thể để khuyến khích chí bắt buộc để nhân dân DN thực hành tiết kiệm lượng: - Nhà nước không nên bù giá xăng dầu mà nên xăng dầu theo giá thị trường để người dân DN nâng cao ý thức tiết kiệm lượng - Thu tiền điện giá cao hộ gia đình sử dụng nhiều - Khuyến khích DN sử dụng cơng nghệ tiết kiệm lượng hình thức khen thưởng, ưu đãi thuế - Đồng thời với việc tăng cường tuyên truyền sử dụng tiết kiệm lượng, cần có đề án hỗ trợ DN chế sách, đầu tư, cơng nghệ, thiết bị lĩnh vực - Nhà nước cần có sách hỗ trợ khen thưởng kịp thời xứng đáng cá nhân DN có phát minh đồ dùng tiết kiệm lượng đồ dùng sử dụng lượng thay - Cần có biện pháp để dân chúng hạn chế sử dụng phương tiện cá nhân tiêu tốn nhiều lượng mà nên sử dụng phương tiện công cộng nhiều cách đánh thuế vào vào phương tiện cá nhân tiêu hao nhiều lượng Nhà nước hỗ trợ để sử dụng phương tiện công cộng giá rẻ - Đặc biệt cần có giải pháp khuyến khích dân chúng sử dụng phương tiện lại xe đạp, cần tuyên truyền sâu rộng để người dân thấy xe đạp có tác dụng lớn là: bảo vệ môi trường, bảo vệ sức khỏe tiết kiệm lượng 53 - Bên cạnh chế ưu đãi khuyến khích hoạt động tiết kiệm lượng, việc kiểm tra, kiểm sốt tình hình sử dụng tiết kiệm lượng sở sản xuất công nghiệp phương tiện tham gia vận tải, giao thông đường cần thiết Nhà nước cần đầu tư để có sách chương trình tiết kiệm sử dụng lượng thay có hiệu qủa 3.3.3 Các DN tự tích lũy tài xây dựng chiến lược kinh doanh phù hợp, giảm tối đa chi phí để tăng sức cạnh tranh Điều đặt khơng thách thức cho cơng ty xăng dầu nước Đa số doanh nghiệp xăng dầu Việt Nam thiếu tích lũy tài cần thiết phản ứng yếu ớt, thiếu linh hoạt trước đợt biến động giá dầu giới Nói cách khác, nhiều năm qua, doanh nghiệp quen với “bầu sữa ngân sách” Các doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu chưa thực chủ động kinh doanh Các doanh nghiệp chưa có chiến lược kinh doanh hiệu quả, doanh nghiệp hoạt động cồng kềnh giao dịch hiệu thị trường giới Nếu bỏ trợ giá hoàn toàn khiến nhiều doanh nghiệp hụt hẫng, khó trụ vững, nói đến chuyện cạnh tranh với doanh nghiệp nước Thực tế đòi hỏi doanh nghiệp nước phải thực điều cốt tử, tự tích lũy tài xây dựng chiến lược kinh doanh phù hợp, tiết giảm tối đa chi phí để tăng sức cạnh tranh Mỗi năm, Việt Nam khai thác khoảng 18 triệu dầu thô lợi nhuận từ xuất dầu thơ “trích chéo” để bù cho mặt hàng dầu Theo tính tốn Bộ Cơng nghiệp, đến năm 2009, Nhà máy lọc dầu Dung Quất vào hoạt động, nguồn nguyên liệu dầu thô phải dành cho nhà máy lọc dầu nhằm cung ứng 60% nhu cầu xăng nước, cho nên, kinh phí để cấp bù khơng cịn Đổi lại, chủ động nguồn hàng giúp doanh nghiệp xăng dầu nước chiếm ưu thị trường bán lẻ nước 3.4 Giải pháp ứng dụng quyền chọn giao sau xăng dầu Việt Nam 3.4.1 Xây dựng khung pháp lý hồn chỉnh cơng cụ tài phái sinh Nhà nước cần xây dựng khung pháp lý hồn chỉnh cơng cụ tài phái sinh u cầu cấp thiết, bước làm sở pháp lý để ngân hàng thương mại phát triển nghiệp vụ tài phái sinh hoạt động kinh doanh Để nghiệp vụ thực trở thành hoạt động kinh doanh hiệu quả, đáp ứng nhu cầu đa dạng nhà đầu tư, khách hàng đặc biệt cạnh tranh với ngân hàng nước ngoài, ngân hàng thương mại nước cần phải có giải pháp đồng sách quản lý rủi ro, đào tạo cán bộ, sách khách hàng đa dạng hóa sản phẩm tài phái sinh Ngân hàng Nhà nước cần nghiên cứu, soạn thảo ban hành quy chế kinh doanh công cụ tài phái sinh làm sở pháp lý cho hoạt động cấp phép, giám sát rủi ro kiểm tra, tra Ngân hàng Nhà nước hoạt động kinh doanh công cụ tài 54 phái sinh ngân hàng thương mại Trong tương lai, sở kinh nghiệm thực tiễn yêu cầu thị trường, Nhà nước xem xét ban hành luật giao dịch cơng cụ tài phái sinh điều chỉnh thống tổ chức, hoạt động thị trường tài phái sinh hoạt động kinh doanh sản phẩm tài phái sinh 3.4.2 Sử dụng sách giá thuế để thực giá xăng dầu theo chế thị trường, cần chống độc quyền ngành Như đề cập nguyên nhân kiến cho công cụ phái sinh chưa sử dụng để phòng ngừa rủi ro biến động giá xăng dầu Việt Nam Nhà nước can thiệp vào kinh doanh DN kinh doanh xăng dầu, giá bán xăng dầu nước Nhà nước định, để sản phẩm phái sinh sử dụng để phịng ngừa rủi ro biến động giá xăng dầu đòi hỏi Nhà nước phải bỏ chế định giá Đối với mặt hàng chiến lược xăng dầu Nhà nước bỏ chế định giá, mà trao quyền cho DN phải tạo thị trường cạnh tranh thực hoàn hảo Tuy nhiên, thực tế thị trường xăng dầu nay, có nhiều đầu mối kinh doanh, tổng công ty xăng dầu Việt Nam (Petrolimex) chiếm thị phần áp đảo tới 60% (theo luật cạnh tranh chiếm 30% DN độc quyền chi phối thị trường rồi) Để thị trường xăng dầu có cạnh tranh giá định mức hợp lý Giải pháp Nhà nước mở cửa thị trường cho DN thuộc thành phần tham gia, chí khuyến khích cho DN nước ngồi vào đầu tư, kinh doanh áp lực cạnh tranh buộc DN phải tìm cách kinh doanh có hiệu việc DN kinh doanh xăng dầu sử dụng nhiều biện pháp có việc sử dụng cơng cụ phái sinh để phòng ngừa rủi ro biến động giá 3.4.3 Xây dựng thị trường hiệu Các nhà kinh tế thường định nghĩa ba mức độ thị trường hiệu qủa, phân biệt mức thông tin phản ánh giá chứng khoán Ở mức độ thứ nhất, giá phản ánh thông tin chứa đựng hồ sơ giá khứ Nó gọi hình thức hiệu qủa yếu Nếu thị trường hiệu mức yếu, khơng thể tạo siêu tỷ suất sinh lợi liên tục cách nghiên cứu tỷ suất sinh lợi khứ Mức độ hiệu thứ hai đòi hỏi giá phản ánh khơng giá q khứ mà cịn phản ánh tất thông tin công bố khác, thơng tin bạn có đọc báo chí tài Đây gọi hình thức hiệu vừa phải thị trường Nếu thị trường hiệu mức vừa phải, giá điều chỉnh trước thông tin công cộng việc công bố tỷ suất sinh lợi quý vừa qua, phát hành cổ phần mới, đề nghị sát nhập hai công ty… Thị trường xăng dầu cịn độc quyền chưa có tự hóa thị trường, thị trường dễ bị điều khiển khống chế lực nắm giữ khối lượng giao dịch lớn Sự tự hóa thị trường, mặt khiến cho mạnh quan hệ với 55 nhà quản lý hoạch định sách khó có ưu người khác, mặt khác tự hóa thị trường khiến cho trở nên hấp dẫn rủi ro lợi nhuận tương đồng với Từ kinh nghiệm nước mà thấy, phủ chọn đường chuyển hoạt động xăng dầu sang kinh doanh theo chế thị trường thiết nghĩ nên bắt đầu thiết lập hệ thống thị trường công cụ kinh doanh đầy đủ (bao gồm cơng cụ phịng ngừa rủi ro) cho mặt hàng xăng dầu Tất nhiên, muốn hệ thống thị trường hoạt động hiệu thiết phải chống độc quyền ngành thực minh bạch thông tin 3.4.4 Nhận thức đầy đủ vai trò quan trọng cơng cụ phái sinh phịng ngừa rủi ro giá xăng dầu thị trường Việt Nam Một cản trở với nghiệp vụ phái sinh, văn hố trách nhiệm DN Ví dụ, DN biết có rủi ro lãi suất vay tiền với lãi suất thả nổi, điều kiện lãi suất tăng lên mạnh, họ biết, làm hoán đổi chuyển sang lãi suất cố định đỡ thiệt nhiều Nhưng họ sợ họ định hoán đổi, lỡ sang năm, lãi suất xuống, lúc người cơng ty chất vấn anh lại làm giao dịch đó, khơng để ngun ? "nếu DN cịn văn hố 'chì chiết' người dám làm mới, khơng dám làm hết" Như đề cập trên, theo lãnh đạo cơng ty TNHH thành viên dầu khí TP.Hồ Chí Minh (Saigon Petro) DN hồn tồn chọn lựa mua hợp đồng giao sau xăng dầu (oil and energy futures) Ví dụ, vào thời điểm DN ký hợp đồng mua xăng với giá Fix (cố định) 15.000VND/lít vịng tháng Nếu tháng sau, giá xăng có giá 20.000VND/lít, DN trả 15.000VND/lít DN có lời góp phần bình ổn giá xăng nước Tuy nhiên, giá xăng giảm xuống 10.000VND/lít tháng tới, DN buộc phải chịu lỗ 5.000VND/lít Do DN nhận thức đầy đủ vai trị quan trọng cơng cụ phái sinh phòng ngừa rủi ro giá xăng dầu thị trường Việt Nam Nhà nước phải trao quyền tự chủ cho DN kinh doanh xăng dầu 3.5.5 Tái phòng ngừa rủi ro mua bảo hiểm giá thị trường quốc tế Thị trường công cụ tài phái sinh nhỏ bé chưa phổ biến, thị trường thiếu vắng nhà đầu tư am hiểu kỹ lợi ích kỹ thuật tính tốn lợi nhuận từ loại nghiệp vụ Bên cạnh hiểu biết kinh nghiệm ngân hàng giao dịch yếu, vốn hệ thống ngân hàng thương mại cịn hạn chế Vì u cầu tái phịng ngừa rủi ro thị trường quốc tế cần phải sử dụng nhằm khống chế hệ thống ngân hàng thương mại nước không gánh chịu rủi ro từ người mua hợp đồng quyền chọn giao sau chuyển sang 56 3.4.6 Tăng cường hợp tác quốc tế Công cụ phái sinh sử dụng Việt Nam số DN tham gia ít, việc sử dụng cơng cụ phái sinh Việt Nam nhiều hạn chế Sự phát triển thị trường phái sinh thách thức khơng nhỏ q trình hội nhập mở cửa thị trường tài Việt Nam Khi mà rủi ro bạn đường nhà đầu tư ngày gia tăng trình hội nhập, phát triển thị trường nghiệp vụ phái sinh xem chắn quan trọng để hạn chế rủi ro thị trường nhà đầu tư Để khắc phục nhược điểm DN, ngân hàng cần phải tăng cường hợp tác quốc tế để tiếp thu cơng nghệ mới, học hỏi kinh nghiệm, để từ có giải pháp khắc phục hạn chế sử dụng công cụ Giải pháp phù hợp với sách hội nhập vào kinh tế giới Đảng Nhà nước ta Đặc biệt hội nhập với giới DN ngân hàng nước phải chịu sức ép cạnh tranh DN ngân hàng nước ngồi cơng vào Điều bắt buộc DN, ngân hàng nói chung DN kinh doanh xăng dầu nói riêng phải nhanh chóng hồn thiện sở vật chất kỹ thuật, trình độ chun mơn, đa dạng hóa dịch vụ có đủ sức mạnh để thắng cạnh tranh khốc liệt Bên cạnh việc phải tự lực tự cường để nâng cao sức mạnh đồng thời phải biết học hỏi kinh nghiệm thành công qúy báu nước giới 57 Kết luận Qua việc phân tích giá xăng dầu thị trường giới thời gian gần cho thấy giá xăng dầu ln có biến động bất thường ln có xu hướng tăng giá Giá xăng dầu ảnh hưởng lớn đến phát triển ổn định kinh tế, gây biến động kinh tế lường trước Do việc phịng ngừa rủi ro biến động giá xăng dầu thông qua sử dụng công cụ tài phái sinh doanh nghiệp nhập xăng dầu Việt Nam cần thiết Để ứng dụng cơng cụ tài phái sinh phịng ngừa rủi ro biến động giá xăng dầu Việt Nam, ngồi chủ động ứng dụng cơng cụ phái sinh doanh nghiệp nhập xăng dầu bên cạnh cịn cần thiết có ủng hộ Nhà nước Đó Nhà nước cần tự hoá thị trường xăng dầu, tạo lập thị trường xăng dầu hiệu mạnh Nhà nước cần tạo điều kiện khuyến khích doanh nghiệp nhập xăng dầu ứng dụng công cụ phái sinh vào hoạt động kinh doanh họ Để ứng dụng cơng cụ phái sinh có hiệu qủa hoạt đòi hỏi doanh nghiệp Nhà nước cần phải đầu tư nghiên cứu để có giải pháp tốt Sự hình thành sàn giao dịch cơng cụ phái sinh có quy mơ chất lượng thị trường Việt Nam cần thiết nhanh chóng thúc đẩy thị trường tài phát triển Công xây dựng phát triển đất nước theo kinh tế thị trường có quản lý nhà nước thành cơng có chiến lược phát triển thị trường tài lâu dài ổn định Trong q trình nghiên cứu cịn có nhiều hạn chế biến động giá theo thời gian khơng cịn phù hợp với số liệu cập nhật; với trình độ chun mơn cịn hạn chế chưa đưa mơ hình thật đáp ứng nhu cầu mà doanh nghiệp nhà nước Để đề tài áp dụng phịng ngừa rủi ro doanh nghiệp cần có bổ sung mang tính đột phá để đề tài sớm đưa vào sử dụng Việt Nam, hay doanh nghiệp kinh doanh xăng dầu phải dùng công cụ phái sinh thị trường giới để bình ổn giá xăng dầu thời gian cố định 58 TÀI LIỆU THAM KHẢO Quản trị rủi ro tài chính: Tài quốc tế: TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Giảng Viên ĐHKT Tp.HCM GS Trần Ngọc Thơ TS Nguyễn Ngọc Định Giảng Viên ĐHKT Tp.HCM http://thanhnien.com.vn http://tuoitre.com.vn http://laodong.com.vn http://vinanet.com.vn http://cbot.com http://eia.doe.gov http://cboe.com http://sec.com http://vnexpress.net http://online.wsj.com http://cfo.com.vn http://www.mot.gov.vn http://www.vietrade.gov.vn/ http://www.baothuongmai.com.vn http://www.mof.gov.vn http://www.vtic.com.vn/ http://www.dddn.com.vn http://chungta.com http://www.vcci.com.vn http://vi.wikipedia.org http://www.rfa.org http://www.phantichcophieu.vn http://vietstock.com.vn http://www.saga.vn http://vietbao.vn http://my.opera.com/phankhanh/blog/show.dml/816811 http://chungkhoan24h.com http://www.vnn.vn http://vneconomy.vn http://www.scribd.com http://www.tinnhanhchungkhoan.vn http://www.infotv.vn http://www.thitruongchungkhoan.com http://www.kinhdoanh.com http://sinhviennganhang.com http://www.vnchannel.net http://beta.baomoi.com http://www.jobviet.com http://www.atpvietnam.com/vn/thongtinnganh http://vinamap.vn 59 ... trường công cụ phái sinh Những vấn đề xăng dầu giới Việt Nam Sử dụng cơng cụ phái sinh vào việc bình ổn giá xăng dầu 2.2 Mục tiêu cụ thể: Đánh giá vấn đề liên quan đến thị trường công cụ phái sinh. .. dụng công cụ phái sinh hoạt động xăng dầu giới 3.5 Ứng dụng công cụ phái sinh hoạt động xăng dầu giới Công cụ tài phái sinh hợp đồng tài mà giá trị có mối liên hệ chặt chẽ bắt nguồn từ công cụ. .. vực việc sử dụng công cụ phái sinh .13 2.1 2.2 2.3 3.1 Chương 2: Thực trạng tình hình xăng dầu giới việc sử dụng cơng cụ phái sinh để bình ổn giá xăng dầu Nhận định chung tình hình xăng
