Đang tải... (xem toàn văn)
Luận văn : Gói giải pháp kiểm soát dòng vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài tại Việt Nam
1 MỤC LỤC DANH MỤC BẢNG DANH MỤC HÌNH DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT PHẦN MỞ ĐẦU PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG 1: KIỂM SỐT VỐN NHẰM NGĂN CHẶN SỰ ĐẢO NGƯỢC DỊNG VỐN CỦA CÁC QUỐC GIA 1.Mục tiêu chung việc kiểm soát vốn 2.Lý thuyết kiểm soát vốn Khái niệm Các hình thức kiểm sốt vốn Các lý kiểm soát vốn Mặt trái kiểm soát vốn CHƯƠNG 2: KINH NGHIỆM KIỂM SOÁT VỐN CỦA “NGƯỜI KHỔNG LỒ TRUNG QUỐC„ 1.Kinh nghiệm giới kiểm soát vốn 2.Kinh nghiệm kiểm soát vốn „Người khổng lồ Trung Quốc“ Phân khúc thị trường theo loại nhà đầu tư Cấp chứng nhận nhà đầu tư đủ tư cách (QFIIs) ban hành quy định dành cho QFIIs 12 Giải pháp hỗ trợ cho việc kiềm sốt dịng vốn FPI Trung Quốc – Đầu tư nước 15 CHƯƠNG 3: VIỆT NAM ĐÃ LÀM GÌ ĐỂ KIỂM SỐT VỐN TRONG THỜI GIAN QUA? NHỮNG TÁC ĐỘNG CỦA CÁC BIỆN PHÁP KIỂM SỐT LÊN DỊNG VỐN FPI 16 1.Giai đoạn trước Việt Nam gia nhập WTO 16 2.Giai đoạn sau Việt Nam gia nhập WTO 19 2.1.Những ràng buộc Việt Nam gia nhập WTO đầu tư gián tiếp nước 19 2.2.Các biện pháp kiểm sốt Chính phủ 20 2.2.1 Các biện pháp hành 20 2.2.2 Can thiệp vơ hiệu hóa 24 Đánh giá hiệu kiểm soát vốn Việt Nam thời gian qua 27 3.1.Thành tựu 27 3.2.Hạn chế 28 CHƯƠNG 4: GÓI GIẢI PHÁP TỰ DO HÓA CÓ KIỂM SỐT VÀ PHỊNG NGỪA ĐỐI VỚI DỊNG VỐN FPI 30 1.Nới lỏng giải pháp hành 30 Nới lỏng tỷ lệ vốn cổ phần cổ đông nước nắm giữ 30 Mở rộng ngành nghề phép bán cổ phần cho nhà ĐTNN 34 2.Đề xuất giải pháp thị trường 35 Triển khai giao dịch cổ phiếu ngoại tệ 35 3.Các giải pháp hỗ trợ khác 36 Đẩy mạnh đầu tư nước 36 Tăng cường hoạt động mua bán sáp nhập (M&A) 38 Nới lỏng biên độ giao dịch tỷ giá hối đoái 42 4.Các giải pháp phòng ngừa 43 Gia tăng dự trữ ngoại hối 43 Ngăn ngừa tình trạng Đơla hóa 46 Nâng cao vị đồng Việt Nam- Tăng cường khả chuyển đổi hoàn toàn đồng nội tệ 47 PHẦN KẾT LUẬN 50 PHẦN PHỤ LỤC PHỤ LỤC 1: Những lý luận đầu tư gián tiếp nước PHỤ LỤC 2: Thực trạng thu hút FPI Việt Nam thời gian qua PHỤ LỤC 3: Kiểm định kiểm soát vốn Việt Nam Lý thuyết ngang giá sức mua PPP PHỤ LỤC 4: Danh mục ngành nghề cho phép người nước mua cổ phần PHỤ LỤC 5: Danh mục lĩnh vực đầu tư có điều kiện áp dụng cho nhà đầu tư nước PHỤ LỤC 6: Danh mục ngành nghề, lĩnh vực nhà nước nắm giữ 100% vốn DANH MỤC BẢNG BẢNG 1.1: Độ dài mức độ ảnh hưởng sâu rộng khủng hoảng BẢNG 4.1: Hệ thống tiêu chí tổ chức VAFI tỷ lệ đầu tư nhà ĐTNN vào lĩnh vực ngân hàng 32 BẢNG 4.2: Tình hình la hóa Việt Nam từ năm 1998 đến năm 2006 46 DANH MỤC HÌNH HÌNH 1.1: Đánh giá rủi ro kinh tế tồn cầu giai đoạn năm 1998- 2006 HÌNH 3.1: So sánh quy mô giao dịch TTCK Việt Nam năm 2005 2006 18 HÌNH 3.2: Lãi suất VNIBOR qua đêm tháng 2/2008 26 HÌNH 3.3: Thành phần luồng vốn vào VN từ năm 1996 đến năm 2003 28 HÌNH 4.1: Tình hình đầu tư nước Việt Nam từ năm 1991- 2007 36 HÌNH 4.2: Đầu tư nước ngồi theo quốc gia Việt Nam từ năm 1991- 2007 36 HÌNH 4.3: Đầu tư nước ngồi phân theo ngành Việt Nam từ năm 1991- 2007 37 HÌNH 4.4: Dự trữ ngoại hối Việt Nam so với số quốc gia khu vực tính đến tháng 12/2007 44 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT AIM : Alternative Investment Market- Sàn chứng khoán thứ cấp AUM : Assets under Management CSRC : Ủy ban quản lý chứng khốn Trung Quốc ĐTNN : Đầu tư nước ngồi ĐTRNN : Đầu tư nước FDI : Foreign Direct Investment- Đầu tư trực tiếp nước FPI : Foreign Portfolio Investment- Đầu tư gián tiếp nước IMF : Quỹ tiền tệ giới NHNN : Ngân hàng nhà nước NHTW : Ngân hàng trung ương PPP : Power Purcharsing Parity- Lý thuyết Ngang giá lãi suất PBOC : Ngân hàng nhân dân Trung Hoa QFII : Nhà đầu tư tổ chức nước đủ tiêu chuẩn RMB : Cách gọi khác đồng Nhân dân tệ SAFE : Cơ quan quản lý ngoại hối nhà nước Trung Quốc TTCK : Thị trường chứng khoán UBCKNN : Ủy ban chứng khốn nhà nước USD : Đồng Đơla Mỹ VND : Đồng Việt Nam WTO : World Trade Organization- Tổ chức thương mại giới PHẦN MỞ ĐẦU Đầu tư nước ngồi Việt Nam đời với việc thực sách đổi mới, mở cửa hội nhập kinh tế quốc tế Đại hội đại biểu toàn quốc lần thứ VI Đảng năm 1986 khởi xướng Một năm sau đó, Quốc hội khóa VIII thơng qua Luật đầu tư nước ngoài, tạo sở pháp lý cho thu hút đầu tư nước ngồi Đạo luật nhanh chóng vào sống thu kết khả quan Ngày 7/11/2006, kiện Việt Nam trở thành thành viên thứ 150 Tổ chức Thương mại Thế giới khởi đầu quan trọng trình thực sách chủ động tích cực hội nhập kinh tế quốc tế Gia nhập WTO mở cho nước ta hội mới, với thách thức gay gắt, tác động sâu rộng đến hoạt động đầu tư nước Đồng thời, với bùng nổ Thị trường chứng khoán, Việt Nam trở thành môi trường đầu tư hấp dẫn nhà đầu tư nước quỹ đầu tư giới Tận dụng hội vượt qua thách thức khó khăn, kinh tế Việt Nam đạt mức tăng trưởng cao liên tục nhiều năm với đóng góp khơng nhỏ dịng vốn đầu tư nước ngồi, có vốn đầu tư gián tiếp FPI Tuy nhiên, chưa nhận thức đầy đủ vai trị, lợi ích q e ngại rủi ro mà dịng vốn mang lại, biện pháp kiểm soát vốn gắt gao, Chính phủ giới hạn dịng chảy vào vốn FPI trước tiếc nuối nhà đầu tư nước lẫn mong chờ thị trường chứng khoán phát triển nhà đầu tư nước Với kinh nghiệm quý báu có việc thực thu hút đầu tư nước sau 20 năm đổi mới, với lực đất nước sau gia nhập WTO, làm để dòng vốn FPI phát huy vai trị tích cực kinh tế tránh đổ vỡ công việc cấp bách quan trọng Trong đề tài này, chúng tơi có nghiên cứu biện pháp kiểm soát vốn Trung Quốc thành công mà Trung Quốc đạt việc vừa thu hút vừa kiểm sốt dịng vốn FPI thời gian qua, đặc biệt từ sau TTCK Trung Quốc bùng nổ Mục đích việc nghiên cứu để tìm gói giải pháp kiểm sốt vốn thực hiệu hài hòa với mục tiêu lại “tam giác bất khả thi”, giúp Việt Nam tiếp cận dịng vốn tồn cầu tránh nguy hiểm PHẦN NỘI DUNG CHƯƠNG 1: KIỂM SỐT VỐN NHẰM NGĂN CHẶN SỰ ĐẢO NGƯỢC DÒNG VỐN CỦA CÁC QUỐC GIA MỤC TIÊU CHUNG CỦA VIỆC KIỂM SOÁT VỐN Một lập luận nói quốc gia khơng nên kiểm sốt tài khoản vốn, điều tương tự lập luận ủng hộ cho việc tự hóa thương mại hàng hóa dịch vụ Cũng lời lập luận Stanley Fischer (1998), dịch chuyển dòng vốn cách tự giúp dễ dàng phân bổ nguồn tiền nhàn rỗi giới cách hiệu dẫn nguồn tiền nhàn rỗi đến nơi sử dụng thiết thực nhất, từ gia tăng tăng trưởng kinh tế phúc lợi Nói cách dễ hiểu hơn, dịch chuyển vốn tự sẽ: (1) Gia tăng phúc lợi cho người tiêu dùng thông qua việc cung cấp nhiều hội đầu tư mang tính quốc tế hơn; (2) Mở nhiều hội cho đa dạng hóa danh mục cung cấp cho nhà đầu tư nước công nghiệp lẫn nước phát triển khả đạt tỷ suất sinh lợi cao tương ứng với rủi ro cao; Ngồi ra, Cooper (1998) cịn đưa thêm ba lý khác cho việc tự hóa dịng vốn Thứ nhất, cá nhân nên tự tùy ý định tài sản thu nhập cho họ thấy phù hợp, miễn điếu khơng làm tổn hại đến người khác Lý thứ hai rào cản ngăn cấm dòng vốn tự khơng cịn hiệu lực Trong thị trường tài đại, cơng cụ tài thay thị trường khả tránh kiểm soát vốn Lý thứ ba kiểm soát vốn làm phát sinh thiên vị, hối lộ tham nhũng Tuy nhiên, sau nhiều khủng hoảng tiền tệ khủng hoảng tài chính, đặc biệt khủng hoảng tài Đơng Á, ngày có nhiều kinh tế thị trường nhiều nước phát triển tin tưởng vào tồn thị trường tự 10 HÌNH 1.1: Đánh giá rủi ro kinh tế toàn cầu giai đoạn năm 1998 đến năm 2006 2700 2200 1700 1200 700 Asia Latin America Central- and Eastern Europe 01.01.06 01.09.05 01.05.05 01.01.05 01.09.04 01.05.04 01.01.04 01.09.03 01.05.03 01.01.03 01.09.02 01.05.02 01.01.02 01.09.01 01.05.01 01.01.01 01.09.00 01.05.00 01.01.00 01.09.99 01.05.99 01.01.99 01.09.98 01.05.98 -300 01.01.98 200 EMBI Global Nhiều nhà kinh tế quan Nhà nước lưu ý khơng có tương đồng tự hóa thương mại tự hóa tài khoản vốn Những bất lợi dịch chuyển vốn tự thể điểm sau: (1) Sự dịch chuyển vốn tự lấy quyền tự chủ việc xây dựng sách liên quan đến tiền tệ nước nước áp dụng chế độ tỷ giá cố định (2) Một vị đối ngoại kinh tế số kinh tế vĩ mơ trở nên tồi tệ dịng vốn tự gây nên sóng đầu cơ, kéo theo phía sau khủng hoảng tiền tệ chí khủng hoảng tài ... : Đầu tư nước ĐTRNN : Đầu tư nước FDI : Foreign Direct Investment- Đầu tư trực tiếp nước FPI : Foreign Portfolio Investment- Đầu tư gián tiếp nước IMF : Quỹ tiền tệ giới NHNN : Ngân hàng nhà nước. .. dịng vốn đầu tư nước ngồi, có vốn đầu tư gián tiếp FPI Tuy nhiên, chưa nhận thức đầy đủ vai trò, lợi ích e ngại rủi ro mà dịng vốn mang lại, biện pháp kiểm sốt vốn gắt gao, Chính phủ giới hạn dòng. .. việc tiếp cận nguồn vốn nước 15 CHƯƠNG 2: KINH NGHIỆM KIỂM SOÁT VỐN CỦA “NGƯỜI KHỔNG LỒ TRUNG QUỐC„ KINH NGHIỆM THẾ GIỚI VỀ KIỂM SOÁT VỐN Kinh nghiệm nước cho thấy, việc kiểm soát luồng vốn quan
