Bài Nghiên cứu NC-26 Nhìn lại kinh tế tồn cầu năm 2011: Khó khăn tích lũy tương lai ảm đạm TS Lê Kim Sa © 2011 Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế Chính sách Bài Nghiên cứu NC-26 Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội Nhìn lại kinh tế tồn cầu năm 2011: Khó khăn tích lũy tương lai ảm đạm TS Lê Kim Sa1 Quan điểm trình bày nghiên cứu (các) tác giả không thiết phản ánh quan điểm VEPR Viện Khoa học xã hội Việt Nam (VASS) Email: kimsa.le@gmail.com MỤC LỤC DANH MỤC HỘP DANH MỤC HÌNH DANH MỤC BẢNG MỞ ĐẦU TỔNG QUAN KINH TẾ THẾ GIỚI 2011 Tăng trưởng kinh tế thấp suy giảm Thương mại giới đà Khó khăn huy động vốn toàn cầu 13 Điểm sáng kiều hối toàn cầu 14 Giá biến động sức ép lạm phát 15 Mất cân đối toàn cầu gia tăng 19 Thất nghiệp tràn lan quy mơ tồn cầu 21 Khủng hoảng niềm tin 23 TÌNH HÌNH MỘT SỐ NỀN KINH TẾ VÀ KHU VỰC 31 VIỄN CẢNH VÀ HÀM Ý 39 TÀI LIỆU THAM KHẢO 42 DANH MỤC HỘP Hộp 1: Những nét Hiệp định đối tác xuyên Thái Bình Dương (TPP) 11 Hộp Hệ lụy thất nghiệp toàn cầu 23 Hộp 3: Người lao động châu Âu phản đối cắt giảm đầu tư công 24 Hộp Những hậu nghiêm trọng Eurozone tan rã 30 Hộp Tác động "Operation Twist" lớn QE2 33 Hộp Tác động ngắn hạn thiên tai Nhật Bản 36 Hộp Hệ việc giảm dự trữ bắt buộc Trung Quốc 38 DANH MỤC HÌNH Hình Tăng trưởng kinh tế giới, 2007-2013 Hình Biến động thương mại toàn cầu Hình Tăng trưởng xuất khẩu, 2005-2013 (%) 11 Hình Dịng vốn tư nhân vào thị trường nổi, 2003-2012 14 Hình Chỉ sổ giá cả, 2008-2011 ( năm 2005=100) 16 Hình Chỉ sổ giá lương thực hàng năm (2002-2004=100) 17 Hình Lạm phát số quốc gia giới, 2011(%) 18 Hình Lãi suất số quốc gia giới, 2011(%) 19 Hình Cân đối tài khoản vãng lai, 2005-2013 (%GDP) 20 Hình 10 Cân tài khoản vãng lai số quốc gia, 2011 (% GDP) 20 Hình 11 Tỷ lệ thất nghiệp nước khu vực đồng euro, 2011 (%) 22 Hình 12 Tỷ lệ thất nghiệp số quốc gia, 2011 (%) 23 Hình 13 Tăng trưởng GDP Mỹ, 2008-2011 (%) 32 Hình 14 Tăng trưởng GDP khu vực đồng euro, 2008-2011 (%) 34 Hình 15 Tăng trưởng GDP Nhật Bản, 2008-2011 (%) 35 Hình 16 Tăng trưởng GDP Trung Quốc, 2008-2011 (%) 37 DANH MỤC BẢNG Bảng Dự báo tăng trưởng GDP giới 2010-2012 Bảng 2: So sánh tăng trưởng xuất giai đoạn 2006-2011 10 Bảng Dòng kiều hối từ nước phát triển, 2008-2013 15 Bảng Dòng kiều hối từ nước phát triển, 2008-2013 21 Bảng 5: Nợ nhóm GIIPS, tính đến tháng 6/2011 (triệu USD) 27 Bảng 6: Số lượng ngân hàng châu Âu bị tụt hạng dài hạn1 28 Bảng Tăng trưởng khu vực Đông Á, 2009-2012 (%) 39 MỞ ĐẦU Thế giới chưa thoát khỏi thời kỳ hậu khủng hoảng suy thối kinh tế tồn cầu Ngược lại, kinh tế giới dường lại bước vào giai đoạn khó khăn với thách thức nghiêm trọng khủng hoảng nợ công, châu Âu Một loạt quốc gia bị tụt hạng tín dụng khiến cho giới đầu tư lịng tin, đầy thị trường tài rơi vào cảnh rối loạn Bên cạnh đó, dấu hiệu tăng trưởng chậm lại, thất nghiệp tăng vọt thâm hụt tài khóa sâu rộng xuất hàng loạt kinh tế phát triển Tình hình kéo dài khủng hoảng niềm tin dường ngày nhiều thảo luận thất bại mô hình phát triển Những nỗ lực giải hai vấn đề ngày trở nên khó khăn bối cảnh có phát triển cân đối nhóm nước phát triển nhóm nước phát triển Nền kinh tế toàn cầu ”tăng trưởng chậm lại, rủi ro tăng lên” “giai đoạn nguy hiểm mới” Quỹ Tiền tệ quốc tế cảnh báo Báo cáo triển vọng kinh tế giới IMF vào tháng 9/2011 (IMF, 2011) Ngày nhiều phân tích bi quan làm lu mờ dấu hiệu lạc quan xuất từ cuối năm 2010 tháng đầu năm 2011 Sự cân tồn cầu tích lũy qua nhiều năm, kết hàng loạt sách sai lầm Mỹ châu Âu thay đổi nhanh chóng Do đó, người ta nói đến việc kinh tế giới dường chấm dứt thời kỳ phục hồi bắt đầu giai đoạn khủng hoảng Bên cạnh đó, biến động trị khu vực Trung Đông – Bắc Phi chưa ổn định, thảm họa động đất, sóng thần khủng hoảng hạt nhân Nhật Bản yếu tố khiến cho toàn hệ thống kinh tế giới trở nên bất định với nguy an ninh lượng lương thực toàn cầu TỔNG QUAN KINH TẾ THẾ GIỚI 2011 Tăng trưởng kinh tế thấp suy giảm Mặc dù có nhiều biện pháp kích thích kinh tế bất thường nhiều kinh tế giới tăng trưởng không đủ đạt mức cần thiết để phục hồi tài giảm thất nghiệp, từ gây biến động xã hội Dường giới chuyển từ khủng hoảng kinh tế tài sang khủng hoảng tăng trưởng Các định chế quố tế hạ dự báo tăng trưởng kinh tế giới năm 2011 2012 Quỹ Tiền tệ quốc tế (IMF) giảm dự báo tốc độ tăng trưởng kinh tế giới xuống 4% năm 2011, so với mức dự báo 4,3% tháng 6/2011, giữ mức 4% năm 2012 Tổ chức tình báo kinh tế (EIU) dự báo GDP giới năm 2011 mức 3,6%, thấp mức 10% năm 2011 giảm xuống mức 3,4% vào năm 2012 Tháng 10/2011, Goldman Sachs dự báo giới tăng trưởng 3,8% năm 2011 3,5% năm 2012, thấp dự báo kinh tế giới trước Những dự báo điều chỉnh kinh tế tháng cuối năm 2011 đầu năm 2012 trở nên khó đốn định tình hình biến động ngày phức tạp Chắc chắn, chi tiêu doanh nghiệp người tiêu dùng giảm bới dẫn tới hệ lụy tiêu cực tăng trưởng toàn cầu Theo báo cáo tháng 6/2011 Ngân hàng giới, tốc độ tăng trưởng kinh tế trỗi dậy, vốn coi động lực cho trình phục hồi kinh tế, bắt đầu chậm lại Các kinh tế động Trung Quốc, Brazil Ấn Độ phải thực sách tài thắt chặt để đối phó với lạm phát Các kinh tế động Mỹ Latinh siết chặt sách tiền tệ nhằm giảm nguy phát triển nóng Theo OECD, rủi ro tăng trưởng nước công nghiệp phát triển cao mức tăng trưởng mức thấp năm tới, đạt khoảng 1,8% năm tới Các nước OECD có mức tăng trưởng cao đóng góp nhiều cho tăng trưởng kinh tế giới (OECD, 2011) Hình Tăng trưởng kinh tế giới, 2007-2013 Tăng trưởng kinh tế giới, 2007-2013 -2 2007 2008 2009 2010 2011 OECD 2012 2013 Non-OECD -4 -6 -8 Nguồn: OCED, 2011 Mặc dù có khác biệt giá trị tuyệt đối tốc độ tăng trưởng kinh tế giới báo cáo định chế tổ chức quốc tế, chúng có điểm chung dự báo thấp so với dự báo trước Sự phục hồi kinh tế toàn cầu dường dừng lại kể từ nhen nhóm từ năm trước Bảng Dự báo tăng trưởng GDP giới 2010-2012 2010 Quỹ tiền tệ quốc tế1 Ngân hàng giới2 2011 2012 2010 2011 2012 Thế giới 5,1 4,0 4,0 3,8 3,2 3,6 Các nước phát triển 3,1 1,6 1,9 2,7 2,2 2,7 Mỹ 3,0 1,5 1,8 2,8 2,6 2,9 Khu vực đồng euro 1,8 1,6 1,1 1,7 1,7 1,8 Nhật Bản 4,0 -0,5 2,3 4,0 0,1 2,6 7,3 6,4 6,1 7,3 6,3 6,2 Trung Quốc 10,3 9,5 9,0 10,3 9,3 8,7 Ấn Độ 10,1 7,8 7,5 8,8 8,0 8,4 Các nước phát triển IMF (2011) World Bank (2011b) Thương mại giới đà Cùng với xu hướng suy giảm tốc độ tăng trưởng GDP, thương mại tồn cầu sản xuất cơng nghiệp đà tăng trưởng từ quý II năm 2011, phần hậu động đất sóng thần Nhật Bản làm suy giảm nguồn cung toàn cầu giá dầu cao làm giảm tiêu dùng nước phát triển Hình Biến động thương mại toàn cầu Biến động thương mại toàn cầu 50 40 30 20 10 2011m6 2011m5 2011m4 2011m3 2011m2 2011m1 2010m12 2010m11 2010m10 2010m9 2010m8 2010m7 2010m6 2010m5 2010m4 2010m3 2010m2 2010m1 Nguồn: UNCTAD Tổ chức Thương mại giới (WTO) hạ dự báo mức tăng trưởng thương mại năm 2011 nước thành viên xuống 5,8% so với mức dự báo 6,5% công bố hồi tháng Tư Theo đó, thương mại nước phát triển đạt tốc độ tăng trưởng 3,7% năm 2011, thấp mức dự báo 4,5% trước Tỷ lệ tăng trưởng thương mại năm nước phát triển 8,5% so với mức dự báo 9,5% trước Lý chiều hướng suy giảm khối lượng thương mại WTO kinh tế phát triển phải chịu nhiều tác động bất lợi từ thảm họa Nhật Bản, bế tắc ngân sách kéo dài Mỹ việc kinh tế lớn giới bị hạ mức xếp hạng tín nhiệm, khủng hoảng nợ công diễn khu vực đồng euro Theo số liệu UN, tất nhóm nước có tăng trưởng xuất quý II so với quý I trước Tuy nhiên, mức tăng trưởng thấp mức trung bình giai đoạn 2006-2010, trừ kinh tế phát triển Mỹ La tinh Tăng trưởng xuất kinh tế phát triển có tốc độ cao nhất, đạt 7,3% Tiếp theo kinh tế chuyển đổi, đạt 5,8% Các nước phát triển Mỹ Latinh, đạt mức cao 10,7% so với nhóm nước cịn lại Tăng trưởng xuất Argentina Brazil đạt 29,6% 16,4% góp phần đẩy tốc độ tăng trưởng xuất khu vực châu Âu theo tổng tài sản đô la Mỹ Nguồn: ADB, 2011 Hội nghị thượng đỉnh vừa qua Liên minh châu Âu (EU) đưa hiệp ước tài nhằm siết chặt kỷ luật ngân sách, với mục tiêu tránh lặp lại khủng hoảng nợ công tăng cường hội nhập bên khu vực Tuy nhiên, ý tưởng việc khống chế thâm hụt cấu hàng năm mức trần 0,5% GDP gây nhiều tranh luận tính khả thi thâm hụt cấu khái niệm đo lường xác mà dự tính thơng qua mơ hình kinh tế, số phải lượng hóa cách khơng thể gây tranh cãi Thêm vào đó, yêu cầu việc nước muốn sử dụng cơng cụ kích cầu tài chu kỳ suy thối tương lai phải có thặng dư ngân sách lớn suốt chu kỳ trước khắc nghiệt phi thực tế Do đó, dù điều có quy định thành luật hay khơng, nước khó tuân thủ Liệu châu Âu huy động tiền từ đâu cho việc thực cam kết? Ngay với thân nước Đức, mức đóng góp nước cho khoản vay dành cho IMF chưa ấn định Trong đó, ngày 12/9 Mỹ tun bố khơng góp thêm tiền để giải cứu quốc gia châu Âu, cho quỹ cung cấp đủ tiền thân châu Âu có đủ nguồn lực tài để tự giải khó khăn Đề xuất phát hành trái phiếu chung bị đưa khỏi chương trình nghị Hơn nữa, biện pháp mang tính dài hạn, giải khủng hoảng trước mắt Những quy định không giúp nước Italia, Hy Lạp Tây Ban Nha giảm nợ ngay, chi phí vay mượn nước tiến gần đến mức coi “không thể chịu đựng được” Mặc dù tạm thời dịu bớt nhờ viện trợ tích cực EU IMF, khủng hoảng nợ công kéo dài nước Hy Lạp, Ireland Bồ Đào Nha chưa giải Căn nguyên khủng hoảng nợ Eurozone nằm chỗ khối kết hợp quốc gia có thực lực kinh tế, trình độ phát triển, tình hình tài khác Việc quốc gia buộc phải áp dụng sách tiền tệ thắt chặt để đối phó với khủng hoảng nợ lại làm cho khác biệt thêm nghiêm trọng Rõ ràng thời gian ngắn thu hẹp khoảng cách nước thành viên So với lựa chọn để Eurozone tan rã hay tiếp tục tung tiền cứu kinh tế gặp khó khăn đề xuất mà Đức đưa coi Theo đề xuất này, kỷ luật ngân sách thắt chặt sở trì áp lực “cây gậy củ cà rốt” Giải pháp giải hết vấn đề phụ thuộc vào tâm trị 29 số nước Trong đó, quy định chặt chẽ ngân sách nợ cơng phản tác dụng làm tăng thuế, "bóp chết" tăng trưởng Hộp Những hậu nghiêm trọng Eurozone tan rã Thời báo Tài (Anh) cho khu vực đồng tiền chung châu Âu (Eurozone) tan vỡ, trường hợp có thành viên yếu phải rời khỏi nhóm, hậu đủ lớn để gây hỗn loạn Eurozone khơng thể có kịch tan rã trật tự, thành viên từ bỏ cam kết trị, kinh tế pháp lý Tan rã phần hay toàn dẫn tới vỡ nợ hỗn loạn nước “ngoại vi” có thâm hụt ngân sách lớn, nơi đồng tiền giá nhanh chóng ngân hàng phá sản Nếu Tây Ban Nha Italia rút lui, xảy đổ vỡ hệ thống tổ chức tài lớn khắp châu Âu Bắc Mỹ, sau suy thối toàn cầu kéo dài Nếu diễn kịch thành viên yếu Eurozone Hy Lạp buộc phải rời khỏi nhóm (nguy vào khoảng 20-25%) Các cam kết kinh tế, bao gồm tiết kiệm ngân hàng, nợ phủ, lương cơng nhân phải tính lại đồng Drachma đồng tiền giá khoảng 65% Ngay lộ diện kịch Hy Lạp rút lui, nhà đầu tư rút tiền khỏi ngân hàng khoản vay Chính phủ bị đình lại Thậm chí trước Hy Lạp rút khỏi Eurozone, Chính phủ ngân hàng nước vỡ nợ khơng cịn muốn cho họ vay Sau Hy Lạp rút lui, hợp đồng tài dựa luật pháp quốc tế tính đồng euro Hậu sổ sách phải tính lại Tình trạng vỡ nợ phá sản lan tràn Kinh tế Hy Lạp sụp đổ tổng cung tổng cầu lao dốc Nếu Hy Lạp cứu vớt qua bão khủng hoảng, nguy vỡ nợ thành viên khác giảm xuống nhiều Nhưng Hy Lạp không trụ thành viên lại Eurozone Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) không tay cứu giúp, thị trường theo dõi xem thành viên phải Khơng cịn muốn cho phủ, ngân hàng doanh nghiệp nước vay vốn Chỉ cần tin đồn buộc thành viên Eurozone phải rời khỏi nhóm Hậu lan sang thành viên “có vấn đề” Bồ Đào Nha, Ireland, Tây Ban Nha Italia, sau bắt đầu cơng thành viên khỏe Bỉ, Áo Pháp Nếu bị mắt xích Hy Lạp, Eurozone kiểm sốt tình hình, thành viên chiếm 2,2% tổng GDP 4% tổng nợ cơng nhóm Tuy nhiên, Italia 30 bị vỡ nợ hỗn loạn buộc phải rời khỏi Eurozone, phần lớn hệ thống ngân hàng châu Âu sụp đổ Còn vỡ nợ tách nhóm thành viên GIIPS (nguy 5%) kéo sập không hệ thống ngân hàng châu Âu mà Mỹ, đặt nhiều ngân hàng khắp nơi giới vào "vùng nguy hiểm" Hậu khủng hoảng ngân hàng nhiều năm suy thối kinh tế tồn cầu, với GDP giảm 10% thất nghiệp phương Tây lên 20% Các thị trường bị kéo thụt lùi Tình tách nhóm Đức thành viên “khỏe” khác để hậu họa lớn nhiều Khả thấp, 3% Khi đó, Đức thành viên cốt lõi khác Eurozone sử dụng đồng mark Chính phủ kinh tế GIIPS vỡ nợ, đồng mark lên giá mạnh Các ngân hàng tổ chức tài khu vực tiền tệ phải chịu tổn thất nặng Khi khơng cịn kết nối, phần lại Eurozone tự tan rã hình thành 11 đồng tiền Hiệu lực pháp lý kinh tế giao kết kinh tế đồng euro chấm dứt Lúc đó, thành viên cũ Eurozone yếu TÌNH HÌNH MỘT SỐ NỀN KINH TẾ VÀ KHU VỰC Mỹ: Tăng trưởng chậm lại mức thấp Tăng trưởng Mỹ chậm lại so với năm 2010, đạt 2% quý III, cao so với mức 1% quý II chắn thấp mức năm 2010 Mức tăng trưởng chủ yếu tăng trưởng tiêu dùng cá nhân vào tháng cuối năm, củng đủ để giảm mức thất nghiệp 0,4 điểm phần trăm xuống 8,6% tháng 11 Như vậy, năm 2011, mức thất nghiệp Mỹ mức cao, 8% Ước tính để giảm 1% mức thất nghiệp, nước Mỹ cần phải có mức tăng trưởng 3,5% năm 31 Hình 13 Tăng trưởng GDP Mỹ, 2008-2011 (%) Tăng trưởng GDP Mỹ, 2008-2011 (%) 3.3 3.5 3.1 2.2 1.6 2.2 1.6 1.5 -1 2008 -0.6 2009 2010 -0.5 2011 -2 -3 -4 -5 -6 -3.3 -3.7 -4.5 -5 Nguồn: Department of Commerce, BEA Theo Bộ Thương mại Mỹ, tốc độ tăng trưởng GDP Mỹ năm 2011 dự kiến đạt khoảng 2% có nghĩa kinh tế phát triển yếu ớt.5 Mức tăng trưởng thấp Mỹ năm 2011 chủ yếu chi tiêu tiêu dùng tăng lên chậm chạp mức thất nghiệp không cải thiện Trong điều kiện mức thất nghiệp không cải thiện khó tăng tiêu dùng, để từ thúc đẩy tăng trưởng tiêu dùng chiếm tới 70% GDP Mỹ Gói kích thích “Operation Twist” Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đưa vào cuối tháng 9/2011 nhằm hạ thấp lãi suất dài hạn giúp kinh tế hồi sinh Chương trình này, áp dụng vào cuối thập kỷ 1960, không đồng nghĩa với việc FED bơm thêm tiền vào kinh tế góp phần hạ thấp lợi suất trái phiếu dài hạn giữ nguyên lợi suất trái phiếu ngắn hạn Mục đích động thái nhằm hạ thập lãi suất khoản vay từ vay chấp đến vay vốn sinh viên, qua khuyến khích người tiêu dùng doanh nghiệp vay mượn chi tiêu Tuy nhiên, chương trình bị trích có tác động hạn chế thời gian dài doanh nghiệp Mỹ lo trả nợ khứ, làm bảng cân đối tài sản chưa thể đầu tư trở lại Điều làm giảm tác dụng gói kích thích tăng trưởng kinh tế Xem thêm tại: http://www.esa.doc.gov/sites/default/files/ei/documents/2011/December/grossdomesticproductthirdquarter2011t hirdestimate_2.pdf 32 Nhìn bề ngồi, kinh tế Mỹ có dấu hiệu phục hồi mạnh người tiêu dùng nước "mở ví" để chi tiêu mạnh kỳ mua sắm cuối năm sau ba năm tằn tiện thắt lưng buộc bụng ảnh hưởng khủng hoảng tài Tuy nhiên, trình phục hồi kinh tế Mỹ kéo dài kinh tế lớn giới cần vượt qua hàng loạt thách thức tỷ lệ thất nghiệp cao, thâm hụt ngân sách rủi ro từ khủng hoảng nợ công châu Âu ngắn hạn Theo FED, giá trị tài sản ròng hộ gia đình nước tiếp tục giảm thêm 2.400 tỷ USD xuống 57.400 tỷ USD tính tới cuối tháng 9/2011, đánh dấu mức giảm mạnh kể từ quý IV/2008.6 Như vậy, giá trị tài sản hộ gia đình Mỹ giảm khoảng 12% so với mức đỉnh trước khủng hoảng tài Kết thúc tài khóa 2011 vào cuối tháng vừa qua, quyền liên bang Mỹ ghi nhận mức thâm hụt ngân sách 1.300 tỷ USD, mức cao thứ hai lịch sử kỷ lục 1.410 tỷ USD tài khóa 2009 Tổng nợ công Mỹ chạm ngưỡng 15.000 tỷ USD chi phí khổng lồ cho chiến tranh Afganistan Iraq, sách giảm thuế mạnh tay cựu Tổng thống George W Bush biện pháp kích thích kinh tế thời Tổng thống Barack Obama nhằm vực dậy kinh tế Hộp Tác động "Operation Twist" lớn QE2 Theo giới phân tích, kế hoạch kích thích kinh tế Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) - Operation Twist - cho có tác động lớn so với chương trình nới lỏng định lượng lần (QE2) Theo kế hoạch Operation Twist, FED mua 400 tỷ USD trái phiếu có kỳ hạn từ 6-30 năm tiền có từ việc bán 400 tỷ USD trái phiếu có kỳ hạn năm Kế hoạch ban đầu bị nhà đầu tư đánh giá thấp thực chất chuyển đổi loại trái phiếu nắm giữ khơng rót thêm tiền vào hệ thống tài QE2, FED bơm 600 tỷ USD để mua trái phiếu Ngay trước thời điểm thông qua, Operation Twist có tác động đến lãi suất dài hạn Lãi suất trái phiếu phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm giảm xuống 3% lần kể từ tháng 1/2009 Operation Twist khiến loại trái phiếu cho rủi ro nhiều chứng khoán chấp hay trái phiếu doanh nghiệp hấp dẫn nhà đầu tư Giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm 30 năm tăng Operation Twist có tác động thực kế hoạch này, FED mua gom trái phiếu có độ rủi ro lớn có biến động lãi suất Điều làm cho nguồn cung loại trái phiếu cho http://www.federalreserve.gov/releases/g19/current/g19.htm 33 nhà đầu tư tư nhân giảm Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư cần có trái phiếu danh mục đầu tư Điều đẩy giá trái phiều dài hạn tăng lên Để đánh giá mức độ tác động việc FED mua trái phiếu, nhà quan sát sử dụng khái niệm tương đương với trái phiếu kỳ hạn 10 năm - lượng trái phiếu kỳ hạn 10 năm nhà đầu tư phải mua để có tổng rủi ro tỷ lệ lợi nhuận tương đương Theo cách tính này, Operation Twist có tác động tương đương lớn chút so với QE2 Ước tính Operation Twist hút 375 tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm khỏi thị trường Credit Suisse đưa số 436 tỷ USD, lớn mức 412 tỷ USD QE2 Goldman Sachs đưa số khoảng 400 tỷ USD Khu vực đồng euro: thắt lưng buộc bụng trước áp lực nợ công Tăng trưởng kinh tế khu vực đồng tiền chung châu Âu không theo kịp Mỹ, nước công bố tăng trưởng GDP quý 3/2011 đạt 0,6% Kinh tế Anh quý 3/2011 tăng trưởng 0,5% GDP Đức có mức tăng trưởng dự báo năm 0,5% mức tăng trưởng GDP quý 2/2011 nước điều chỉnh lên mức 0,3% từ mức 0,1% theo cơng bố trước Pháp cơng bố GDP quý 3/2011 tăng trưởng 0,4%, GDP quý 2/2011 sụt giảm 0,1% số 0% công bố ban đầu Hà Lan bất ngờ công bố GDP quý 3/2011 sụt giảm 0,3% trước kinh tế Hà Lan tăng trưởng thuộc loại tốt khu vực, coi hậu trực tiếp từ biện pháp thắt chặt ngân sách tác động từ khủng hoảng nợ thuộc khu vực đồng tiền chung châu Âu Hình 14 Tăng trưởng GDP khu vực đồng euro, 2008-2011 (%) Tăng trưởng GDP khu vực đồng euro, 2008-2011 (%) 2.2 2 1.4 1.9 2.4 1.6 1.4 0.6 0.3 -1 -2 -3 2008 2009 2010 -2 2011 -2.1 -4 -4.1 -5 -6 -5.2 -4.9 Nguồn: Eurostat 34 Liên minh châu Âu hạ dự báo tăng trưởng năm 2011 từ 1,8% xuống 0,5% năm 2012 Nền kinh tế khu vực tăng trưởng chậm lại có nguy rơi vào suy thoái Tốc độ tăng trưởng chậm chạp hạn chế khả chống lại khủng hoảng nợ công Vấn đề nợ công cao gây tác động đến hoạt động sản xuất nhà máy, tăng trưởng kinh tế đảo ngược bị lấn át hàng loạt kiện vào cuối năm Số liệu GDP quý 3/2011 coi khoảng lặng trước bão Nhật Bản: giảm chi tiêu cơng Chính phủ Nhật Bản ngày 9/12 công bố tăng trưởng kinh tế Nhật Bản quý tài khóa 2011-2012 (từ tháng 7-9/2011) đạt 5,6% so với kỳ tài khóa trước đó, thấp mức dự kiến 6% GDP Nhật Bản sau điều chỉnh lạm phát Quý II đạt mức tăng 1,4% so với Quý I, thấp mức tăng 1,5% cơng bố trước đó, theo đánh giá sơ chủ yếu Chính phủ Nhật Bản giảm chi tiêu công vốn chiếm phần quan trọng GDP nước Hình 15 Tăng trưởng GDP Nhật Bản, 2008-2011 (%) Tăng trưởng GDP Nhật Bản, 2008-2011 (%) 6.7 5.2 3.2 1.3 2.3 -6.3 -1.5 -2 2008 -0.3 -1.1 2009 2010 -0.2 2011 -4 -6 -1.7 -0.7 -4.5 -8 -7 -10 -12 -10.3 Nguồn: Văn phòng Nội Nhật Bản (Economic and Social Research Institute) Lạm phát không đáng kê đồng yên tăng giá mạnh làm ảnh hưởng khơng nhỏ đến xuất khẩu, trụ cột tăng trưởng Nhật Bản Đồng yên tăng mạnh thời gian cuối năm nhà đầu tư tìm nơi trú ẩn lo sợ khủng hoảng châu Âu 35 Hộp Tác động ngắn hạn thiên tai Nhật Bản Các ước tính tổn thất trận động đất sóng thần Nhật Bản ngày 11/3 vào khoảng 35% GDP nước này, trực tiếp vào khu vực chiếm 4% GDP 4,5% dân số Khoảng 450 nghìn người nhà cửa 20.000 chết tích Mặc dù quy mơ trận động đất tương đương với trận động đất Kobe vào năm 1995 tác động lại lớn hơn, khủng hoảng hạt nhân, số người chết tài sản bị phá hủy Trận động đất phá hủy khoảng 7,3% nguồn cung điện Nhật Bản Mặc dù nguồn cung cấp điện phục hồi vào tháng nhà máy điện hạt nhân bị đóng cửa lâu dài Hiện nay, nguồn cung điện Tokyo, nơi chiếm 40% GDP Nhật Bản, vượt cầu khoảng 20% nỗ lực cắt giảm tiêu thụ tự nguyện Tác động trận động đất sóng thấn năm trầm trọng Sản xuất công nghiệp Nhật Bản giảm 15,5% so với tháng 2, phần điện, phần mức tiêu dùng sụt giảm đột ngột Mức tiêu thụ bán lẻ giảm 8,5% so với năm trước, tiêu thụ máy móc thiết bị giảm 17% Ngành công nghiệp ô tô suy giảm mạnh quý II năm 2011, giảm khoảng nửa sản lượng Ước tính GDP giảm 3,7% quý I giảm thêm 3-7% (theo tỷ lệ hàng năm) trước nỗ lực tái thiết nhằm tăng trưởng trở lại Tác động khu vực không nặng nề, với ước tính làm giảm 0,5 điểm phần trăm quý đầu năm với quốc gia có quan hệ thương mại lớn Malaysia, Việt Nam Thái Lan Nguồn: Ngân hàng giới (2011c) Trung Quốc: Điểm sáng phai nhạt Trung Quốc điểm sáng bối cảnh khủng hoảng nợ công trầm trọng châu Âu đe dọa suy thoái Mỹ Tăng trưởng GDP Trung Quốc dự báo đạt 9,5% năm nay, thấp 9,6% báo cáo tháng 6, sách thắt chặt nhu cầu nước giảm Dự báo năm 2012 giảm từ 9,5% xuống 9% khó khăn việc thúc đẩy nhu cầu nước phần kế hoạch cân đối lại kinh tế nhằm trì tăng trưởng ổn đỉnh Mức đóng góp chi tiêu hộ gia đình vào tăng trưởng khơng thay đổi tăng trưởng đầu tư giảm với việc kết thúc kích thích tài làm cho dự báo tăng trưởng Trung Quốc giảm 36 Hình 16 Tăng trưởng GDP Trung Quốc, 2008-2011 (%) Tăng trưởng GDP Trung Quốc, 2007-2011 14 13 12.6 11.5 11.2 12 11.9 10.6 10.7 10.1 10 10.3 9.1 9.6 9.8 9.7 9.5 9.1 7.9 6.8 6.2 2007 2008 2009 2010 2011 Nguồn: Cục thống kê quốc gia Trung Quốc Trong tháng cuối năm, có hai diễn biến đáng ý kinh tế Trung Quốc Thứ nhất, số quản lý thu mua (PMI) cho thấy hoạt động sản xuất giảm tháng 11/2011 Thứ hai, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng Việc nới lỏng sách đánh dấu thay đổi sau năm liên tục tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc năm tăng lãi suất Tuy nhiên, với việc triển vọng kinh tế toàn cầu xấu nguy lạm phát nước cao, nhà hoạch định sách Trung Quốc phải đối mặt với khó khăn lớn việc kích thích tăng trưởng kiểm soát lạm phát Ngày 23/11, HSBC khiến thị trường toàn giới hoang mang công bố số PMI (Chỉ số quản lý thu mua) Trung Quốc tháng 11/2011 trượt qua mốc 50 (ngưỡng quan trọng có ý nghĩa phân biệt tăng giảm) xuống 48,1 Đáng lo ngại nhất, ngành sản xuất dường giảm sút yếu nhu cầu nội địa xuất Sự sụt giảm đột ngột PMI nhiều dấu hiệu cho thấy kinh tế lớn thứ hai giới xuống tháng Trước đó, thị trường tiếp nhận loạt tin không khả quan tỷ lệ lạm phát giảm nhanh, bất động sản rớt giá, lượng xe bán giảm mạnh Ngày 30/11, PBoC định hạ 0,5% tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng, theo tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng lớn 21%, ngân hàng vừa nhỏ 19% Đây lần vòng năm PBoC cắt giảm tỷ lệ Việc hạ tỷ lệ dự trữ bắt buộc giúp 37 ngân hàng có nhiều tiền vay Điều cho thấy PBoC bắt đầu lo ngại sách chặt, làm tăng nguy tăng trưởng Việc tỷ lệ dự trữ bắt buộc ngân hàng cắt giảm sớm so với dự báo cho thấy nhà lãnh đạo trị Trung Quốc khơng muốn GDP tăng trưởng yếu Điều gợi ý triển vọng kinh tế toàn cầu xấu đáng kể, Trrung Quốc thực sách kích thích nội địa liệt Hộp Hệ việc giảm dự trữ bắt buộc Trung Quốc Việc giảm dự trữ bắt buộc có tác dụng, ngân hàng thương mại Trung Quốc phải gánh hàng đống khoản cho vay "đáng ngại" phủ đạo Vì yếu ngân hàng hạn chế Về mặt lý thuyết, Trung Quốc tránh hạn chế việc sử dụng phần kho dự trữ ngoại tệ 3.200 tỷ USD để cấp vốn cho ngân hàng (như làm hồi thập kỷ trước) Tuy nhiên, điều khiến PBoC giảm khả trả nợ so với Vấn đề nguồn cung tiền M2 Trung Quốc vào cuối tháng 10/2011 cao Mỹ 34%, cho dù kinh tế chưa nửa Mỹ Cung tiền Trung Quốc tăng nhanh ba năm qua gây tình trạng lạm phát cao Trong bối cảnh này, lựa chọn Trung Quốc tạo tăng trưởng chi tiêu trực tiếp, tương tự phương thức kích thích tăng trưởng Nhật Bản trước Nhật Bản cố gắng chi tiêu tiền theo cách để thoát khỏi suy thoái, phương án tạo suy thoái tình trạng ì ạch giống suy thối Lúc đó, Nhật Bản cho kinh tế họ khác biệt, không tuân theo lý thuyết kinh tế truyền thống việc mở đường, xây dựng cầu cống chẳng đến đâu Tất nhiên, người Nhật sai trải qua hai thập kỷ mát Đông Á bị ảnh hưởng tiêu cực Trong báo cáo định kỳ vừa công bố ngày 22/11, Ngân hàng giới (WB) dự đốn kinh tế khu vực Đơng Á tăng trưởng 8,2% năm 7,8% năm 2012, giảm đáng kể so với mức tăng 9,7% năm 2010, chủ yếu nhu cầu tiêu thụ hàng hóa từ thị trường xuất trọng yếu Đông Á Mỹ châu Âu tiếp tục sụt giảm Sự điều chỉnh chi tiêu Mỹ, châu Âu Nhật Bản làm cho Đông Á nguồn lợi từ xuất hàng công nghiệp chế biến phải trông đợi vào nhu cầu nội địa, kể nhu cầu từ Trung Quốc Bên cạnh đó, tình trạng lũ lụt số quốc gia; có Thái Lan, nhân tố ảnh hưởng tiêu cực tới 38 tăng trưởng kinh tế kinh tế này, nhiều cơng ty khu vực buộc phải đóng cửa sản xuất tạm ngừng hoạt động thiếu linh kiện gián đoạn dây chuyền cung ứng sản phẩm Vì kinh tế Trung Quốc có đà giảm nhẹ nên động lực tăng trưởng khu vực nhu cầu kinh tế có mức thu nhập trung bình Malaysia, Thái Lan, Indonesia, Philippines Việt Nam Với sách thắt lưng buộc bụng nước phát triển, nguồn đầu tư quốc tế giảm, nguồn tiền đổ vào thị trường cổ phiếu Đông Á giảm nên chứng khoán liên tục giảm giá làm thị trường trái phiếu sụt giảm thất thường Bảng Tăng trưởng khu vực Đông Á, 2009-2012 (%) 2009 2010 Đông Á Các nước phát triển Đông Á Trung Quốc 4,9 7,5 9,2 9,3 9,7 10,4 Dự báo 2011 2012 7,1 6,7 8,2 7,8 9,1 8,4 Indonesia Malaysia Philippines Thái Lan Việt Nam 4,6 -1,6 1,1 -2,3 5,3 6,1 7,2 7,6 7,8 6,8 6,4 4,3 4,2 2,4 5,8 6,3 4,9 4,8 4,0 6,1 Nguồn: ADB, 2011b Ngân hàng phát triển châu Á (ADB) hạ dự báo tăng trưởng kinh tế khu vực năm 2012 từ 7,5% hồi tháng 9/2011 xuống 7,2%, giữ nguyên dự đoán tăng trưởng kinh tế năm 2011 mức 7,5% Các kinh tế công nghiệp Hồng Công, Trung Quốc, Hàn Quốc, Singapore, Đài Loan có tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại năm 2011 2012, chủ yếu kinh tế phụ thuộc nhiều vào thương mại quốc tế nước láng giềng, khiến họ bị ảnh hưởng nhiều trước khó khăn kinh tế châu Âu Mỹ Các kinh tế Hiệp hội nước Đông Nam Á (ASEAN) tăng chậm dự báo trước Do bị ảnh hưởng trận lũ lụt tồi tệ, kinh tế Thái Lan tăng trưởng 2% năm 2011, ADB trì dự báo năm 2012 mức 4,5% VIỄN CẢNH VÀ HÀM Ý Cho tới cuối năm 2011, tất tổ chức quốc tế chuyên gia kinh tế có nhận định bi quan kinh tế giới năm 2012 với việc kinh tế Liên minh châu Âu (EU) rơi vào suy thoái năm 2012, quốc gia châu Á, 39 đầu Trung Quốc, giữ vai trị thúc đẩy kinh tế tồn cầu Viễn cảnh giới năm 2012 giới hai tốc độ, phương Tây mỏng manh, song khơng tách rời khỏi kiện kinh tế diễn tồn cầu Khó khăn châu Âu kéo kinh tế tồn cầu xuống tháng đầu năm 2012 Bức tranh kinh tế tồn cầu tạo nhận thức gia tăng kinh tế phát triển sức mạnh kinh tế dịch chuyển sang phía Đơng, phương Tây phải vật lộn với sức ép tín dụng, suy giảm kinh tế đổ vỡ lòng tin người tiêu dùng nhà sản xuất Sức mạnh lên giới phát triển thể rõ mở rộng nhanh tầng lớp trung lưu, đầu tư sở hạ tầng gia tăng mối liên kết chặt chẽ hành lang thương mại kết nối châu Á, châu Phi, Trung Đông Mỹ Latinh Tuy nhiên, kết hợp từ sách nới lỏng định lượng phương Tây giá hàng hóa tăng cao châm ngịi cho rủi ro lạm phát năm 2012 Dưới quan điểm đầu tư, điều gia tăng tiềm ẩn hướng trở lại biện pháp cẩn trọng vĩ mơ, có việc kiểm soát vốn chặt chẽ Tốc độ tăng trưởng khơng đồng nhóm nước phát triển nhóm thị trường làm xuất tình trạng “bất đối xứng” ưu tiên kinh tế vĩ mơ nhóm nước, gây nên tình trạng khó khăn cho việc phối hợp sách quy mơ tồn cầu Những bất cân đối tồn cầu biến động hệ thống tài tiền tệ toàn cầu tạo diễn biến bất thường giá vàng giá dầu hoạt động đầu rủi ro giới Khu vực châu Á năm 2012 bị ảnh hưởng tiêu cực phần lớn hàng hóa xuất châu Á đưa sang kinh tế phát triển phương Tây Lạm phát tiếu tục thách thức nhà hoạch định sách khu vực Những ảnh hưởng xấu chắn có tác động đến dự báo tăng trưởng lạm phát Việt Nam năm tới Với tỷ lệ kim ngạch xuất GDP ngày cao, Việt Nam chịu tác động trực tiếp từ suy giảm kinh tế toàn cầu Khu vực doanh nghiệp suy yếu nhiều thời gian qua tình trạng lãi suất cao, nguồn vốn đầu tư nước suy giảm tạo nên sức ép lên tỷ giá cán cân toán Tuy nhiên, tác động hàng xuất Việt Nam không lớn hàng xuất Việt Nam chủ yếu hàng thiết yếu Cầu loại hàng không biến động suy giảm mạnh suy thoái kinh tế nước lớn Thậm chí, vài trường hợp, tác động thu nhập giảm tiêu dùng số nước phát triển chuyển sang 40 hàng hóa thấp cấp có xuất xứ từ nước Việt Nam Năm 2011, tổng kim ngạch xuất Việt nam vượt xa mức kỷ lục đạt năm 2010, vượt xa so với mức kế hoạch đặt ra.7 Một trụ cột khác kinh tế Việt Nam vốn đầu tư trực tiếp nước ngồi (FDI) có chịu tác động từ khủng hoảng tài tồn cầu khơng lớn Trên thực tế, sách lãi suất thấp triển vọng không tốt kinh tế phát triển làm cho dòng vốn chảy vào kinh tế Việt Nam Tuy nhiên, thực tế dòng vốn FDI giảm sút vào Việt Nam bất ổn kinh tế vĩ mô nước yếu tố bên ngoại Tuy nhiên, biến động dòng vốn quy mơ tồn cầu khu vực gây khó khăn cho việc điều hành sách vĩ mơ Tóm lại, kinh tế giới rơi vào khủng hoảng suy thối tác động đến tăng trưởng Việt Nam không lớn trừ hệ thống tài tồn cầu bị tê liệt vỡ nợ châu Âu cú sốc tác động đột ngột đến xuất Việt Nam http://vneconomy.vn/20111213082010888P0C19/10-diem-vuot-troi-cua-xuat-khau-2011.htm 41 TÀI LIỆU THAM KHẢO ADB (2011a) Asia Economic Monitor, December ADB (2011b) Asian Development Outlook, September FAO (2011) Food Outlook: Global Market Analysis November ILO (2011) World of Work Report 2011: Making Markets Work for Jobs., October Institute of International Finance (2011) Capital Flows to Emerging Market Economies, September International Monetary Fund (2011) World Economic Outlook, 2011 OECD (2011) OECD Economic Outlook May UNCTAD (2011) Trade and Development 2011, September UNCTAD (2011) World Investment Report 2011, July Worl Bank (2011b) “Outlook for Remittance Flows 2011-2013: Remittance Flows Recover to Pre-crisis Levels” Migration and Development Brief, May World Bank (2011a) Global Economic Prospects June World Bank (2011c) “Navigating Turbulence, Sustaining Growth”, East Asia and Pacific Economic Update, November WTO (2011) World Trade Report, 2011 WTO (2011) Overview of Developments in the International Trading Environment: Annual Report by the Director-General, November 42 ... Trung tâm Nghiên cứu Kinh tế Chính sách Bài Nghiên cứu NC-26 Trường Đại học Kinh tế, Đại học Quốc gia Hà Nội Nhìn lại kinh tế tồn cầu năm 2011: Khó khăn tích lũy tương lai ảm đạm TS Lê Kim Sa1 Quan... rời khỏi kiện kinh tế diễn tồn cầu Khó khăn châu Âu kéo kinh tế tồn cầu xuống tháng đầu năm 2012 Bức tranh kinh tế tồn cầu tạo nhận thức gia tăng kinh tế phát triển sức mạnh kinh tế dịch chuyển... tăng trưởng kinh tế chậm lại năm 2011 2012, chủ yếu kinh tế phụ thuộc nhiều vào thương mại quốc tế nước láng giềng, khiến họ bị ảnh hưởng nhiều trước khó khăn kinh tế châu Âu Mỹ Các kinh tế Hiệp