Đang tải... (xem toàn văn)
Cải cách thị trường tài chính ở Việt Nam theo hướng tự do hoá - Thực trạng tính chuyển đổi đồng tiền Việt Nam
CHUYÊN ĐỀ CẢI CÁCH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM THEO HƯỚNG TỰ DO HỐ THỰC TRẠNG TÍNH CHUYỂN ĐỔI ĐỒNG TIỀN VIỆT NAM VẤN ĐỀ BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH THÀNH VIÊN Thái Anh Tuấn Hoàng Châu Tuấn Trịnh Quốc Việt Nguyễn Quang Minh Trần Thị Thu Giang Nguyễn Thị Thu Thuỷ Du Lê Anh Thư Nguyễn Quốc Thành Đỗ Thị Phương Thảo 10 Phan Bửu Thọ 11 Nguyễn Tình Thương 12 Đào Thị Tuyết Lan 13 Ngơ Quang Thạch 14 Huỳnh Minh Trí 15 Nguyễn Thanh Uy Vũ 16 Phạm Thị Hồng Tư 17 Thân Hữu Tài 18 Bùi Thanh Trung NỘI DUNG PHẦN 1: CẢI CÁCH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM THEO HƯỚNG TỰ DO HOÁ PHẦN 2: THỰC TRẠNG CHUYỂN ĐỔI ĐỒNG TIỀN VIỆT NAM PHẦN 3: VẤN ĐỀ BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHẦN 1: CẢI CÁCH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM THEO HƯỚNG TỰ DO HỐ Tự hố tài I a b Khái niệm Quan điểm tự hố tài Việt Nam Thực tế tự hóa tài Việt Nam III Các mặt hạn chế trước yêu cầu tự hóa tài Việt Nam IV Giải pháp cải cách thị trường tài Việt Nam theo hướng tự hố II I Tự hóa tài Khái niệm: Tự hóa tài chế khơng có có can thiệp hạn chế phủ vào hoạt động tài như: phân phối vốn tín dụng, hình thành lãi suất, tỷ giá hối đoái tham gia thể chế tài vào thị trường Tự hóa tài q trình giảm thiểu cuối huỷ bỏ can thiệp Nhà Nước vào quan hệ giao dịch tài chính, làm cho hoạt động tài tự hiệu theo quy luật thị trường I Tự hóa tài chính: Quan điểm Việt Nam: • • • • • • Xố bỏ kiểm sốt tín dụng Cải cách triệt để, toàn diện Doanh Nghiệp Nhà Nước Tự hoá lãi suất Tỷ giá linh hoạt theo thị trường Tự hoá luồng vốn quốc tế Tự hố dịch vụ tài (Ngân Hàng, Bảo Hiểm, Chứng Khốn…) II Thực tế tự hóa tài Việt Nam Về việc thiết lập mối quan hệ tài với tổ chức tài – tiền tệ giới IMF, WB (1992), ASEAN (1995), ASEM (1996), APEC (1998), AFTA, BTA (2000), WTO (2006) Ban hành bổ sung điều khoản luật DN, ĐTNN, Ngân hàng… II Thực tế tự hóa tài Việt Nam Về chế điều hành lãi suất Đã bước dỡ bỏ dần ràng buộc tự hóa theo chế thị trường • • • • 1992 -1995 : Lãi suất trần (vay), Lãi suất sàn (huy động) 1996 -7/2000 : Lãi suất trần (vay) 8/2000 -5/2001 : Lãi suất 6/2002 –nay : Lãi suất thỏa thuận hoàn toàn tuỳ thuộc vào quan hệ cung cầu vốn tt mức độ tín nhiệm quan hệ Tài Chính II Thực tế tự hóa tài Việt Nam Về sách tiền tệ Chuyển chế cung ứng tiền từ chỗ lượng tiền mặt sang phương pháp phân tích điều chỉnh thơng qua tổng phương tiện tốn lưu thơng Nhờ đó, tỷ lệ tiền mặt chiếm cấu tổng phương tiện toán giảm dần từ 40% năm 1990 xuống 20% II Thực tế tự hóa tài Việt Nam Thị trường nội tệ liên ngân hàng; thị trường ngoại tệ liên ngân hàng; thị trường đấu thầu Tín phiếu Kho bạc, nghiệp vụ thị trường mở đời, phát triển trở thành công cụ điều chỉnh gián tiếp phổ biến sách tiền tệ, ngày đáp ứng theo yêu cầu NHTW Tổ chức phát hành trái phiếu ngoại tệ, mặt để huy động vốn ngoại tệ, mặt khác đưa sản phẩm tài Việt Nam vào giao dịch quốc tế (Vinashin) IV GIẢI PHÁP NÂNG CAO KHẢ NĂNG CHUYỂN ĐỔI CỦA ĐỒNG TIỀN VIỆT NAM Các giải pháp cần thực để nâng cao khả chuyển đổi VND: Hình thành thị trường hối đoái động, xoá bỏ dần hạn chế giao dịch toán vãng lai Hồn thành cơng cổ phần hố doanh nghiệp quốc doanh Tái cấu ngành, phát triển đồng ổn định khu vực kinh tế quốc dân Cải cách thể chế Ngân hàng nhà nước, củng cố hệ thống tổ chức tín dụng theo hướng phát triển lành mạnh, ổn định bền vững PHẦN 3: VẤN ĐỀ BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH I Khái niệm II Thực trạng Thị Trường Tài Chính Việt Nam III Giải pháp cần thiết nhằm tránh tượng bay TTTC Việt Nam I VẤN ĐỀ BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Thị trường tài tổng hồ mối quan hệ cung cầu vốn diễn hình thức vay mượn, mua bán vốn, tiền tệ chứng từ có giá nhằm chuyển dịch từ nơi cung cấp đến nơi có nhu cầu vốn cho hoạt động kinh tế Cơ cấu thị trường tài bao gồm thị trường tiền tệ thị trường vốn Bay TTTC biến động giá so với độ lệch chuẩn 30% Bay TTTC tượng luồng vốn đầu tư đồng loạt chuyển đổi, cổ phiếu trái phiếu nhà đầu tư nước bán tháo, đổi ngoại tệ chuyển ngoài…Tất điều dẫn đến kết luồng vốn ạt rút khỏi đất nước II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM • Tổng giá trị vốn ước tính TTCK đạt 221.156 tỷ đồng (~14 tỷ USD) nhà đầu tư nước nắm giữ khoảng 25-30% số cổ phiếu niêm yết • Dịng vốn đầu tư vào thị trường Việt Nam bị rút lên đến 3.5-4.2 tỷ USD Con số chưa làm cạn kiệt dự trữ nguồn ngoại hối nhà nước gây rủi ro định cho nhu cầu nhập trả nợ nước ngồi Việt Nam cịn lớn (Ủy Ban Chứng Khốn Nhà Nước) • Các nhà đầu tư nước đầu tư vào thị trường Việt Nam để tìm kiếm lợi nhuận hầu hết muốn đầu tư lâu dài nhận định kinh tế Việt Nam phát triển với tốc độ cao II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM • Họ rút vốn nhận thấy doanh nghiệp Việt Nam khơng cịn khả tăng trưởng có chiều hướng giảm sút lợi nhuận • Hiện tượng “bong bóng” thị trường tài VN làm cho nhà đầu tư lo ngại rút vốn • Thị trường chứng khoán Việt Nam phát triển bất thường, “dân chúng đổ xơ vào mua chứng khốn thể khơng cịn ngày mai” (TS Phan Ngọc Minh – DH Kyushu) đẩy giá cổ phiếu lên cao TTCK chứa đựng “bong bóng” số P/E 24.5 cao nhiều so với số P/E khu vực (Mỹ: 12,Singapore:20) • P/E(Price/Earnings) cao làm cho hiệu qủa đầu tư thấp II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM • Khả quản lý tài doanh nghiệp Việt Nam cịn hạn chế, doanh nghiệp có hệ thống quản lý rủi ro đáng tin cậy • Việc cơng bố thơng tin cơng chúng cịn nhiều bất cập chưa minh bạch • Nhiều đối tượng tham gia thị trường chứng khoán chủ yếu đầu mua bán liên tục có vai trị định hướng thị trường • Tỷ lệ dự trữ ngọai tệ thấp: nhà đầu tư nước ạt rút vốn khỏi thị trường Việt Nam làm thâm thụt nguồn dự trữ • Có phát triển khơng đồng lĩnh vực khác thị trường tài II THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM • Tỷ lệ nợ xấu ngân hàng quốc doanh cịn cao vào khoảng 20% so với thức 5% • 25% khoản tiền gửi ngân hàng ngoại tệ điều làm cho người vay ngoại tệ gặp khó khăn tỉ giá tăng mạnh • Sự phát triển khơng ổn định TTCK, TT vàng làm nản lòng nhà đầu tư • Hệ thống pháp luật cịn nhiều rào cản nhà đầu tư nước III GIẢI PHÁP TRÁNH HIỆN TƯỢNG BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM Giải pháp cho TT Tiền Tệ Cần thiết xây dựng sàn giao dịch thị trường tiền tệ TP.HCM nhằm: tạo sở hạ tầng tài giúp Ngân hàng Nhà nước thực tốt sách tiền tệ; kết nối với thị trường chứng khốn tạo “bình thơng nhau” để điều tiết lãi suất cung cầu vốn hai thị trường Hình thành trung tâm thơng tin, liệu hoạt động ngân hàng nước giới theo dõi kiểm soát, định hướng minh bạch thông tin Các nhà chiết khấu thực chức chấp nhận chiết khấu giấy tờ có giá ngắn hạn từ ngân hàng thương mại, định chế tài khác nhằm đáp ứng nhu cầu vốn khả dụng tổ chức III GIẢI PHÁP TRÁNH HIỆN TƯỢNG BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM Giải pháp cho TT Ngoại Hối Cần mở rộng thu hút nhiều chủ thể tham gia để mở rộng quy mô thị trường, đáp ứng nhu cầu ngoại tệ ngày tăng giao dịch vãng lai đầu tư quốc tế như: ngân hàng thương mại, cty môi giới tiền tệ, cty đa quốc gia, cty qlý danh mục đầu tư,… Cần có diện cơng ty mơi giới tiền tệ chuyên nghiệp để kết nối nhanh chóng cung - cầu tiền tệ, thị trường nước quốc tế: Phát triển chuẩn mực tăng cường tính minh bạch thị trường ngoại hối, giải tranh chấp người tham gia thị trường, đưa dự báo phát triển thị trường, Cung cấp dịch vụ đào tạo cho thành viên thị trường III GIẢI PHÁP TRÁNH HIỆN TƯỢNG BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM Giải pháp cho TT Ngoại Hối Cần thiết thành lập Ủy ban thị trường: tăng cường giám sát phát triển thị trường đưa giải pháp thích hợp cho phát triển thị trường, nghiên cứu chuẩn mực quốc tế để phát triển thị trường ngoại hối, kênh thông tin đối thoại người tham gia thị trường Ngân hàng Nhà nước Đa dạng hóa đồng tiền giao dịch cơng cụ thị Tăng cường quản lý tính minh bạch thị trường ngoại hối với mục đích để bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư từ biến động ngoại tệ mức chi phí thấp Ngân hàng Nhà nước cần xây dựng quy chế thơng tin, thống kê, hệ thống hóa kịp thời số liệu luồng ngoại tệ vào nước, từ dự báo quan hệ cung cầu thị trường làm điều hành sách tỷ giá, quản lý ngoại hối III GIẢI PHÁP TRÁNH HIỆN TƯỢNG BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM Giải pháp cho TT Trái Phiếu Xây dựng thị trường vốn có tính khoản cao nhằm cung cấp nhiều lợi ích cho cơng ty nhà đầu tư nước thành phần cần thiết để thu hút nhà đầu tư quốc tế tham gia vào thị trường để gia tăng thêm vốn Chính sách đa dạng hóa chủ thể phát hành trái phiếu:khuyến khích tổng cơng ty nhà nước phát hành trái phiếu có mục đích để huy động vốn dài hạn cho đầu tư đổi công nghệ tạo hàng cho thị trường chứng khốn Bộ tài cần đa dạng kỳ hạn với việc phát hành trái phiếu dài hạn để tạo đường cong lãi suất chuẩn cho thị trường vốn, phòng chống rủi ro trái phiếu dài hạn điều chỉnh đường cong lãi suất chuẩn việc đưa vào áp dụng hợp đồng mua bán lại III GIẢI PHÁP TRÁNH HIỆN TƯỢNG BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM Giải pháp cho TT Chứng khốn Hồn thiện khung pháp lý, đảm bảo công cho nhà đầu tư, đưa quy tắc kỷ luật thị trường giao dịch, toán, ngăn chặn hành vi gian lận, lũng đoạn thị trường Tự hóa tài tạo chế thúc đẩy thị trường chứng khốn nước khơng ngừng hồn thiện thể chế tài (bộ máy, pháp lý người) để tiếp nhận dịng chảy tư nước ngồi ngăn chặn cú sốc từ bên Xây dựng mối quan hệ tốt đàm phán với nguồn qũy dự trữ khẩn cấp nước Châu Á (Hàn Quốc, Trung Quốc, Nhật Bản, Singapore) nhằm ổn định nguồn vốn có rút vốn ạt thị trường III GIẢI PHÁP TRÁNH HIỆN TƯỢNG BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM Giải pháp cho TT Chứng khoán Phối hợp phát triển đồng cấu thị trường tài nhằm giảm thiểu nguy tháo rút nguồn vốn an toàn vốn Cần thắt chặt biện pháp trì an toàn, quản lý rúi ro ngân hàng thương mại từ TTCK, đào tạo cán có nghiệp vụ chun mơn giỏi Trong sách tiền tệ tỷ giá phối hợp sách tăng tích lũy dự trữ mạnh kèm với dung hịa vốn khả dụng, tiến đến chế giá linh hoạt NHNN cần thắt chặt tiền tệ kiềm chế tăng trưởng cho vay NH, linh họat quản lý VND, cho phép giảm giá nhanh dòng vốn đổi chiều để giảm áp lực cho dự trữ… III GIẢI PHÁP TRÁNH HIỆN TƯỢNG BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Ở VIỆT NAM Kết luận Sự hội nhập thị trường chứng khoán nước với thị trường tài tồn cầu góp phần làm giảm bay kết luận đáng quan tâm để hồn thiện thể chế tài cho sách tự hóa thị trường chứng khốn Tiến trình tự hóa tài góp phần củng cố khn khổ định chế việc tăng cường hoàn chỉnh bất cập sách luật pháp tài mà ngăn cản phát triển thị trường chứng khốn Xin Chân Thành Cám Ơn Cơ Và Các Bạn Đã Lắng Nghe! ... VẤN ĐỀ BAY HƠI THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH PHẦN 1: CẢI CÁCH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM THEO HƯỚNG TỰ DO HỐ Tự hố tài I a b Khái niệm Quan điểm tự hố tài Việt Nam Thực tế tự hóa tài Việt Nam III Các... để thị trường hoạt động an toàn hiệu PHẦN 2: THỰC TIỄN TÍNH CHUYỂN ĐỔI ĐỒNG TIỀN VIỆT NAM Tính chuyển đổi đồng tiền Sự chuyển đổi đồng tiền nước Thế giới III Khả chuyển đổi đồng tiền Việt Nam. .. Vũ 16 Phạm Thị Hồng Tư 17 Thân Hữu Tài 18 Bùi Thanh Trung NỘI DUNG PHẦN 1: CẢI CÁCH THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH VIỆT NAM THEO HƯỚNG TỰ DO HỐ PHẦN 2: THỰC TRẠNG CHUYỂN ĐỔI ĐỒNG TIỀN VIỆT NAM PHẦN 3: