CHƯƠNG PHAN PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH TAI DOANH NGHIỆÄP @ Kết hoạt động sxkd DN sau kỳ hoạt động the đươc thể qua bao cao tai cac báo cáo tài + Bảng cân đối tài sản + Bang báo cao thu nhập Bảng bao cáo + Bảng báo cáo ngân lưu @ Báo cáo tài giúp cho phận quan tâm đến công ty phân tích sức mạnh tài đơn vị @ Nội dung thảo luận: * Các bảng báo cáo tài * Các tỉ số tài * Phân tích tài DN thông qua báo cáo tài I Báo cáo tài Bảng cân đối tài sản (The Balance Sheet) ( S ) @ Thể tình hình tài sản nguồn tài trợ thờøi điểåm h @ Bảng báo cáo thể sư cân đoi giá trị tài san Bang bao cao the can đối giưa gia tai sản giá trị nguồn tài trợ theo sổ sách kế toán Tổng giá trị TS = Tổng nguồn vốn tài trợ @ Bảng cân đối tài sản thể phần: * B â t ùi : Tong t øi san coù cua DN Ben trai T å tai û û * Beân phải : Tổng giá trị nguồn vốn huy động * Các khoản muc bảng bao cao mô tả theo Cac khoan mục cua bang báo cáo đươc mo ta trình tự: Tính khoản từ cao đến thấp Tài sản có Tài sản lưu động * Tiền mặt * Chứng khoán có tính khoản cao * Các khoản phải thu * Hang hóa ton kho Hàng hoa tồn Tài sản cố định Tài sản cố định Nguồn tài trợ * Khoản phải trả * Thương phiếu * Nợ tích lũy Tính khoản nhanh Tính khoản thấp Vay trung hạn ngân hàng * Tráùi phiếáu T hi * Giấy nợ * Thuê tài dài hạn han * Cổ phần ưu đãi * Cổ phần ưu thương Co phan thường * Giá trị tăng thêm công ty * Lợi nhuận giữ lại Nợ ngắn hạn Nợ trung hạn Nợ dài hạn Vố đầ V án đ àu tư cổ đông Thí dụ du Xet â ty X ùt cong t cổ phan H H vơi thong ti h Hoa Hong ới th â tin vốn huy động tài sản đầu tư mô tả qua bang â ñoi t øi û b û can ñ tai san cua vị vao cuoi nam û đơn ị ø ê 1993 1994 sau * Số cổ phiếu thường phát hành 10.000 cp * Giá trị cổ phiếu phát hành 50.000đ/cp Bảng cân đối tài sản công ty Hoa Hồng (31/12 năm 1993 1994) (đvt: Tr đ) Tai san có Tài sản co Tiền mặt Chứng khoán loại Khoan phai Khoản phải thu Hàng hoá tồn kho 1993 299,6 380 1800 2900 1994 109,6 360 2220 3210 Nguon tài trợ Nguồn tai trơ Khoản phải trả Thương phiếu Nợ lương tiền Nơ lương, tien điện nước nươc Nợ thuế Tổng tài sản lưu động 5379,6 5899,6 Tổng nợ ngắn hạn 1993 940 900 460 510 1994 1020 950 610 450 2810 3030 Tong Tổng GT nhà xưởng thiết bị nha xương thiet 6250 7450 Trai phieu(8%) Trái phiếu(8%) 1200 1160 Chi phí khấu hao cộng dồn 2720 3400 Kỳ phiếu(10%) 600 1340 Giá trị nhà xưởng thiết bị 3530 4050 Tổng nợ dài hạn 1800 2500 Cổå phầàn thường 500 500 Giá trị tăng thêm công ty 1500 1500 Lợi nhuận giữ lại Tổng vốn cổ phần Tổng tài sản có 8909,6 9949,6 2299,6 2419,6 4299,6 4419,6 Tổng tài sản nợ 8909,6 9949,6 Báo cáo thu nhập ( The Income Statement) @ Th å hiệän kếát quảû sxkd DN đạt sau năêm hđ xéùt ởû thờøi điểåm Thể hi k kd đ h @Với công ty cổ phần, báo cáo thu nhập bao gồm: y p g * Báo cáo kết hoạt động sxkd * Báo cáo lợi nhuận giữ lại (Retained Earning Statement) + Phân phoi lơi nhuận sau thue Phan phối lợi thuan thuế + Báo cáo lợi nhuận giữ lại lũy kế a B ùo cáùo k át quảû h t đ äng sxkd Bá kế hoạ độ kd Thể hiên thành đơn vị đạt sau năm hoạt động : Doanh thu thuần, giá vốn hàng bán,khấu hao, chi phí bán hàng, chi phí quan l ù th nộäp; ,thu nhậäp th hi hí û ly, thue th h thuan Thí dụ: Có thông tin kết hoạt động sxkd công ty Hoa Hồng qua năm 1993 1994 sau: Báo cáo thu nhập công ty Hoa Hồng qua năm (Đvt: Tr đ) Khoản mục Năm 1993 Năm 1994 Doanh thu thuần(gồm hàng bán chịu) 12474 12520 Giá vốn hàng bán * Chi phí nguyên liệu va lao động nguyen * Chi phí quản lý phân xưởng 9208 8308 900 9698 8778 920 Lời gộp Khấu hao Chi phí bán hàng Chi phí quan ly công ty quản lý cong Trả tiền thuê tài saûn 3266 600 295 454 50 2822 680 366 498 50 Thu nhập trước thuế lãi vay EBIT 1867 1228 Trả lãi vay Thu nhập chịu thuế Thue Thuếâ thu nhaäp(40%) 256 1611 644,4 644 278 950 380 Thu nhập sau thuế 966,6 570 b Báo cáo lợi nhuận giữ lại (Retained Earning Statement) Mô tả vấn đề: @ Phân phối lợi nhuận sau thuế DN Từ lợi nhuần thuần, đơn vị phân chia cho cổ đông ưu đai, cổ đong thường va giư lại đãi co đông thương giữ lai đơn vị thu sao,thu nhập cổ phần EPS @ Báo cáo thu nhập giữ lại lũy kế Thể giá trị lợi nhuận giữ lại tích lũy qua năm Giá ị lợ h Gi ù trị l i nhuậän giữ l i h øng năm củûa côâng ty i lạ hà Thí du: Có thông tin báo cao lợi nhuận giư lai qua dụ: Co thong ve bao cáo lơi giữ lại năm 1993 1994 công ty Hoa Hồng sau Phân phối lợi nhuận sau thuế công ty qua năm (Đvt: Tr đ) Khoả Kh ûn mục Thu nhập sau thuế Phan Phần chia lơi tưc cổ phần lợi tức co phan Phầøn thu nhập giữ lại Lợi tức cổ phần Thu nhập cổ phần EPS Naê N êm 1993 N êm 1994 Naê 966,6 570 450 450 516,6 120 0,045 0,045 0,09666 0,057 2.3 Tỉ suất sinh lợi doanh thu PMR (Profit margin on sales ratio ) EBIT (1 − t ) PMR = *100 Doanh thu Đơn vị PMR : % PMR phản ảnh đ doanh thu tạo đ EBIT sau thuế 2.4 Tỉ suất lợi nhuận doanh thu NPMR (Net Profit margin on sales ratio ) NPMR = ( EBIT − R) * (1 − t ) * 100 Doanh thu Đơn vị NPMR : % NPMR phản ảnh đ doanh thu tạo đ lợi nhuận Nhóm tiêu hoạt động 3.1 Vòng quay khoaûn phaûi thu ART (Account Receivable Turnover) ART = Doanh thu Khoản phải thu bình quân Nếu có thông tin KPT đầu kỳ cuối kỳ KPT bq = KPTđầu kỳ +KPTcuối kỳ đau ky cuoi ky Đơn vị ART : Số lần ART phản anh đ khoản phai thu tao đươc đ doanh thu phan ảnh khoan phải tạo nhieu thuan 3.2 Vòng quay hàng tồn kho IT(Inventory Turnover) IT = Doanh thu Hàng tồn kho bình quân Nếu có thông tin vềà HTK đầàu kỳ cuối kỳ HTK bq = HTKđầu kỳ +HTKcuối kỳ Đơn vị IT : Số lần IT phản ảnh đ hàng tồn kho tạo đ doanh thu 3.3 Hiệu suất sử dụng tài sản cố định FAU (Fixed Assets Utilzation) FAU = Doanh thu Giá trị TSCĐ bình quân Đơn vị cua FAU : Số lần So lan FAU phản ảnh đ vốn đầu tư vào TSCĐ tạo đ doanh thu 3.4 Hiệu suất sư dung toan tài sản TAR (Total Assets Ratio) suat sử dụng toàn tai san TAR = Doanh thu Tài sản có bình quân Đơn vị TAR : Số lần TAR phản ảnh đ vốn đầu tư vào tài sản tạo đ doanh thu Nhóm tiêu khả toán nợ 4.1 Khả toán lãi vay RIC (Ratio Interest Current) RIC = EBIT Chi phí lãi vay (đơn vị RIC: số lần) so lan) Chi phí lãi vay bao gồm: Lãi vay ngắn hạn lãi vay dài hạn RIC phản ảnh đ lãi vay đươc bảo đảm ñ EBIT p y ï RIC > : Khaû toán lãi đơn vị an toàn 4.2 Khả toan nợ ngan hạn Rc (Ratio Current ) Kha nang toán nơ ngắn han Rc = Tài sản lưu động Nợ ngắn hạn (Đơn vị Rc : Số lần) Rc phản ảnh đ nơ ngan han đươc bảo đảm bơi bao nhieu đ TSLĐ phan anh nợ ngắn hạn bao đam nhiêu Rc > : Khả toán nơ NH đơn vị an toàn 4.3 Khan Khản nang toan nợ dai han đen hạn RL toán nơ dài hạn đến han RL = EBIT - lãi vay ngắn hạn +Khấu hao Nợ dài hạn đến hạn RL phản ảnh đ nơ vay dai han đươc bảo đảm bơi bao nhieu phan anh nợ dài hạn bao đam nhiêu đ khoản tiền dùng để toán nợ dài hạn (Đơn vị RL : Số lần) RL > : Khả toán nợ DH đơn vị an toàn III Phân tích tài DN theo hướng Dupond Khái quát @ DN có mối quan hệ bên bên đơn vị @ Các đối tác với DN (khách hàng, nhà cung cấp, nhà đau tư, ) đầu tư …) quan tâm đến DN van đề : tam đen ve vấn đe * Khả sinh lợi vốn DN cao hay thấp * Khả toán nợï DN đạït mức nào? @ Dựa vào quan tâm đối tác, công ty tài Dupond Hoa Kỳ đề xuất hướng phân tích kết qua hoạt hoat động kinh doanh DN gốc độ tai cua goc tài dạng: Phân tích khả sinh lợi vốn Phân tích khả toán khoản nợ @ Để phân tích vấn đề trên, nhà phân tích sử dụng tỉ so tài thông tin tư bao cao tài DN số tai va thong từ cac báo cáo tai @ Ket cac tỉ so đươc đánh gia dư tren sơ : Kết qua cua số đanh giá dự sở * Giá trị tỉ số đạt qua năm * Giá t ị cac tỉ số cua t Gi trị ù û trung bình nganh bì h ø h * Giá trị dự kiến tỉ số tài @ Trong nội dung phân tích tài DN theo hướng Dupond dựa t â sơ giá t ị dư ki cua cac tỉ số t øi D d dư tren i trị dự kien û ù tai Hướng phân tích tài theo Dupond Mô tả sơ đồ hướng phân tích tài DN Thí dụ Có thông tin vè kết sxkd DN Tài Lộc Bảng báo cáo thu nhập (trđ) ï Khoản muc Doanh thu Giá vốn hàng bán Lời gộäp Chi phí bán hàng Chi phí quản lý Khấu hao EBIT Lai Lãi vay Thu nhập chịu thuế Thuế nộp(t= 28%) Thu nhập sau thuếá Naêm 2007 3100 1980 1120 372 122 90 536 66 470 131,6 338,4 Bảng cân đối tài sản công ty qua năm(trđ) Năm 2006 Năm 2007 Tài sản nợ Tài sản có Năm 2006 Năm 2007 126 148 84 92 210 240 Tien Tiền mặt Các khoản phải thu Hàng tồn kho 98 174 136 150 186 212 Cac khoản phải tra Các khoan phai trả Lương, thuế phải trả Tổng nợ ngắên hạn Tong Tổng TSLĐ Đất đai+NX+ TB Khấu hao tích lũy 408 1750 348 548 2156 438 Vay dai han dài hạn Tổng nợ Cổ phần thường 356 566 918 436 676 996 Tong tai san co Tổng tài sản cố định 1402 1718 Thu nhập giữ lai giư lại 326 594 Tổng vốn cổ phần 1244 1590 Tổng tài sản có 1810 2266 Tổng tài sản nợ 1810 Nợ da đe a Nơ dài han đến han năm 2007 100 t đ ; Lãi vay ngắn han năm 2007 25 t đ 007 a 00 trđ a ga a 007 a trđ Thông tin dự kiến tỉ số tài năm 2007 Chỉ tiêu Năm 2007 Chỉ tiêu Năm 2007 ROA 19,47% RIC 7,2 ROCE 21,49% Tỉ sốá nợ 50% PMR 11% RC 2,1 RL NPER 8,5% 5,5 TAR 1,77 FAU 1,9 ART 18,5 IT 18,8 Hãy phân tích tài DN theo hướng Dupond 2266 I Phân tích lợi nhuận Phân tích ROA 536(1 − 28%) *100 = 18,94% < ROAdk = 19,47% (1810 + 2266) / @ ROAtt = @ Phân tích ROAtt : ROAtt = PMRtt * TARtt * PMRtt = 536(1 − 28%) * 100 = 12,45% > PMRdk = 11% 3100 Đơn vị có giải pháp kiểm soát tốt chi phí hoạt động DN nên phát huy ưu điểm kỳ hoạt động sau * TARtt = 3100 *100 = 1,52 < TARdk = 1,77 (1810 + 2266) / Tổng tài sản DN sử dụng chưa hiệu quả, sao? Phân tích TARtt : TARtt phụ thuộc vào ARTtt, ITtt FAUtt + ARTtt = 3100 = 17,22 < ART dk = 18,5 (174 + 186) / DN cần nhận diện khách hàng gây tình trạng nợ thu hồi chậm Đồng thời xem xét lại phương cách thu hồi nợ để nợ năm tới thu hồi tốt + ITtt = 3100 = 18 < IT dk = 18,8 (136 + 212) / DN cần xem xét lại thành phần tồn kho (NVL, CCLĐ, sp dở dang, hàng tồn kho) Cần có giải pháp tồn kho phù hợp cho năm tới để vốn tồn trữ sử dụng hiệu + FAUtt = 3100 = 1,987 > FAUdk = 1,9 (1402 + 1718) / DN có giải pháp sd hiệu TSCĐ, đơn vị cần phát huy ưu điểm kỳ tới Phân tích ROCE @ ROCEtt = 338,4 *100 = 23,88% > ROCEdk = 21,49% (1244 + 1590) / DN có giải pháp phù hợp nên tạo điều kiện nâng cao ROCE Đơn vị cần phát huy ưu điểm kỳ tới Can Cần nhận diện yeu tố tác động làm cho ROCE đạt cao yếu to tac lam đat @ Phân tích ROAtt : ROCEtt = NPMRtt * TARtt * 1/(1-%D) * NPMRtt = 338,4 * 100 = 10,92% > NPMRdk = 8,5% 3100 Đơn vị có giải pháp kiểm soát tốt chi phí hoạt động DN nên phát huy ưu điểm kỳ hoạt động sau * TARtt = 3100 * 100 = 1,52 < TARdk = 1,77 (1810 + 2266) / TAR chưa đạt tốt (vấn đề phân tích phần phân tích ROA) % Dtt = (566 + 676) / * 100 = 30,47% < %D = 50% (1810 + 2266) / Nợ vay tạo điều kiện tăng lợi ích cho vốn cổ phần ρ ' = ROAtt > d (1 − t ) d= 66 * 100 = 10,628% (566 + 676) / 10,628%*(1-28%) = 7,65% , ( ) , ROAtt = 18,94% > d(1-t) Nợ vay cao Nếu TAR đạt cao e đạt cao e đạt cao II Phân tích khả toán nợ Phân tích khả toán lãi vay RIC= 536 = 8,12 > RICdk = 7,2 66 Khả toán lãi vay > thực tế > dk Điề Đi àu nàøy thểå hiệän khảû năêng toáùn lãõi vay củûa DN làø tốát h hi kh h h l l DN cần phát huy ưu điểm kỳ tới Phân tích khả toán nợ ngắn hạn Rc= 548 = 2,28 > Rcdk = 2,1 240 y Khaû toán nợï vay NH > thựïc tế > dk Điều thể khả toán nợ vay DN tốt DN cần phát huy ưu điểm kỳ tới Phan Phân tích kha toán nơ DH đến han khả nang toan nợ đen hạn 536 − 25 + 90 RL = = > R L dk = 5,5 100 Kha nang Khả toán nơ vay DH > thưc tế > dk toan nợ va thực te Điều thể khả toán nợ vay DN tốt DN cần phát huy ưu điểm kỳ tới Nhận xét chung a Về kết lợi nhuận Khả sử dụng vốn đơn vị tốt, nhiên ROA năm y 2007 đạt thấp dự kiến , nguyên nhân việc quản lý nợ phải thu việc dự trữ hàng tồn kho chưa hiệu , vị cần g p y có giải pháp cho vấn đề để kỳ hoạït độäng tới ROA đạït cao b Ve kha nang b Về khả toán nơ toan nợ * Các tỉ số toán nợ đạt > thực tế đạt cao dự kiến, điều đánh giá uy tín dụng DN thị trường đánh giáù tốát i Tuy nhiên việc sử dụng tỉ số nợ %D đạt cao, DN cần quản lý tốt y vốn đầu tư nhằm hạn chế tác động nợ vay đến lợi ích vốn cổ phần suất sinh lợ tổng vốn < d(1-t) ... 15. 089 .80 8 15 089 80 8 65.1% 65 1% I Nguồn vốn qũi 21 .80 9. 582 38. 370.670 16.561. 088 75.9% II Nguồàn kinh phí 1.379.760 -9 1.520 -1 .471. 280 -1 06.6% 44.9 98. 252 66.334.411 21.336.159 47.4% Tổng tài. .. phí quan ly quản lý 4.2 08. 035 2 08 035 6.706.996 706 996 2.4 98. 961 4 98 961 0.59 59 Lợi nhuận HĐSXKD(EBIT) 1. 281 .85 2 1.149.964 -1 31 .88 8 (0.10) Lợi nhuận HĐ tài 300.650 959.033 6 58. 383 2.19 * Thu... 2,1 RL NPER 8, 5% 5,5 TAR 1,77 FAU 1,9 ART 18, 5 IT 18, 8 Hãy phân tích tài DN theo hướng Dupond 2266 I Phân tích lợi nhuận Phân tích ROA 536(1 − 28% ) *100 = 18, 94% < ROAdk = 19,47% ( 181 0 + 2266)