CHƯƠNG : PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO GIÁ TRỊ TƯƠNG ĐƯƠNG NỘI DUNG Các phương pháp phân tích Các phương pháp phân tích Một số nguyên tắc chung Một số nguyên tắc chung Phương pháp giá trị Phương pháp giá trị Phương pháp giá trị tương lai Phương pháp giá trị tương lai Phương pháp giá trị hàng năm Phương pháp giá trị hàng năm CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN Các bước so sánh phương án Nhận Xác đầy đủ phương án so sánh định thời kỳ phân tích Ước lượng dịng tiền tệ cho phương án Xác định giá trị theo thời gian tiền tệ Lựa chọn phương pháp so sánh So sánh phương án Phân Lựa tích độ nhạy chọn phương án MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN Các phương án loại trừ  Chỉ chọn Phương án để đầu tư  Nếu có m hội đầu tư  2m PA đầu tư  Giả sử có hội đầu tư A B Khi có phương án (4 PA) loại trừ nhau: Không thực A B Chỉ thực A Chỉ thực B Không thực A B MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN Thời kỳ phân tích (TKPT) Là khoảng thời gian xem xét tất dòng tiền tệ xảy Chọn TKPT: - Bội số chung nhỏ tuổi thọ kinh tế (TTKT) - Phân tích theo thời gian phục vụ yêu cầu PA Chú ý giá trị lại giá trị thay mới: -TKPT > TTKT  giá trị thay -TKPT < TTKT  giá trị lại MỘT SỐ NGUYÊN TẮC CHUNG TRONG SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN Một hội đầu tư gọi “đáng giá”  Giá trị tương đương >=0 ,  Suất thu lợi >=MARR,  Tỷ số lợi ích/chi phí >=1 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI – Giá trị tại: toàn thu nhập chi phí phương án suốt thời kỳ phân tích quy đổi thành giá trị tương đương – Phương án có PW (Present Worth) lớn phương án có lợi – Tiêu chuẩn hiệu phương án là: Cực đại giá trị tại, hay PWMax PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Máy tiện A Máy tiện B Đầu tư ban đầu 10 15 Chi phí hàng năm 2,2 4,3 Thu nhập hàng năm Giá trị lại Tuổi thọ - TT (năm) 10 MARR (%) 8% Thời kỳ phân tích = 10 năm, bội số chung nhỏ 10 Vậy máy tiện A phải thay lần, máy tiện B thay PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Đầu tư ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại Tuổi thọ MARR (%) 10.0 2.2 5.0 2.0 8% 15.0 4.3 7.0 0.0 10 8% Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B Thu nhập năm P P A = triệu đồng A = triệu đồng i = 8% i = 8% P = 5(P/A, 8%, 10) = 33.550 P = 7(P/A, 8%, 10) = 46.970 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Đầu tư ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Tổng PW thu nhập P F i = 8% P = 2(P/F, 8%, 10) = 0,926 Máy tiện B 33.550 0.926 34.476 Thu nhập năm Giá trị lại Máy tiện A 46.970 46.970 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Đầu tư ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B 33.550 0.926 34.476 46.970 46.970 Thu nhập năm Giá trị cịn lại Tổng PW thu nhập Chi phí năm - 14.762 - 10.000 Đầu tư ban đầu i = 8% P A = 2.2 triệu đồng P = 2.2(P/A, 8%, 10) = 14.762 - 28.850 - 15.000 i = 8% P A = 4.3 triệu đồng P = 4.3(P/A, 8%, 10) = 28.850 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Đầu tư ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Thu nhập năm Giá trị lại Tổng PW thu nhập Chi phí năm Đầu tư ban đầu Chi phí thay Tổng PW chi phí i = 8% F = 10 - P = 8(P/A, 8%, 5) = 5.445 Máy tiện A Máy tiện B 33.550 0.926 34.476 - 14.762 -10.000 46.970 46.970 - 28.850 -15.000 - 5.445 - 30.207 - 43.850 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Đầu tư ban đầu Chi phí năm Thu nhập năm Giá trị lại 10.0 2.2 5.0 2.0 15.0 4.3 7.0 0.0 Chi phí, thu nhập (triệu đồng) Thu nhập năm Giá trị lại Tổng PW thu nhập Chi phí năm Đầu tư ban đầu Chi phí thay Tổng PW chi phí Giá trị PW Máy tiện A Máy tiện B 33.550 0.926 34.476 46.970 46.970 - 14.762 - 10.000 - 5.445 - 30.207 - 28.850 -15.000 4.269 - 43.853 3.117 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Máy tiện A B có thu nhập giống Số liệu ban đầu Máy tiện A Chi phí thu nhập (triệu đồng) Đầu tư ban đầu Chi phí năm Giá trị cịn lại Tuổi thọ (năm) Máy tiện B 3.0 2.0 0.5 4.0 1.6 MARR (%) 15% PWC Min Thời kỳ phân tích = 18 năm, bội số chung nhỏ Vậy máy tiện A phải thay lần, máy tiện B phải thay lần PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HIỆN TẠI Đầu tư ban đầu Chi phí năm Giá trị cịn lại 3.0 2.0 0.5 4.0 1.6 Các thành phần chi phí (triệu đồng) Máy tiện A Máy tiện B Đầu tư ban đầu 3.000 4.000 Thay lần (A: n=6 | B: n=9) (3 – 0.5)(P/F, 15%,6) | 4.0(P/F, 15%,9) Thay lần (n=12) (3 – 0.5)(P/F, 15%,12) Chi phí năm (n=18) 2.0(P/A,15%,18) | 1.6(P/A, 15%,18) Giá trị lại (n=18) - 0.5(P/F, 15%,18) 1.080 1.138 Giá trị PWC 0.468 12.225 9.800 - 0.041 16.732 14.938 PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM  Giá trị hàng năm (Annual Worth – AW) giá trị A chuỗi dòng tiền tệ phân bố hàng năm suốt TKPT  Phương án có giá trị AW lớn phương án có lợi nhất: AW  Max  Khi giả định PA có thu nhập tiêu chuẩn hiệu cực tiểu AW chi phí (AWC): AWC Min PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM  Các cơng thức tính CR:  CR giá trị tương đương năm vốn đầu tư ban đầu P giá trị lại: SV CR = P(A/P, i%, N) – SV(A/F, i%, N) Hay CR = [P – SV(P/F, i%, N)]*(A/P, i%, N)  Hoặc CR = (P – SV) (A/F, i%, N) + P(i%)  Hoặc CR = (P – SV) (A/P, i%, N) +SV(i%) PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM Ví dụ: Một tài sản đầu tư có giá trị 10 triệu Đ, sử dụng năm giá trị cịn lại ước tính triệu Lãi suất vốn đầu tư i = 8% năm Tính giá trị CR phương án CR = 10,000,000 Đ (A/P, 8%, 5) – 2,000,000 Đ (A/F, 8%, 5) = 10,000,000 Đ (0.2505) - 2,000,000 Đ (0.1705) = 2,164,000 Đ CR = [10,000,000 Đ – 2,000,000 Đ (P/F, 8%, 5)] (A/P, 8%, 5) = [10,000,000 Đ – 2,000,000 Đ (0.6806) ] (0.2505) = 2,164,000 Đ PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ HÀNG NĂM Giá trị AW chu kỳ hoạt động PA giống Chỉ cần tính AW cho chu kỳ hoạt động PA Các thành phần chi phí, thu nhập (Ngàn Đ) Máy tiện A Máy tiện B Thu nhập hàng năm 5.000 7.000 Chi phí hàng năm - 2.200 - 4.300 Chi Phí CR -2.164 -2.235 AW 636 465 Đề nghị chọn máy tiện A Đề nghị chọn máy tiện A PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI  Giá trị tương đương tất khoản thu, chi dự án quy mốc tương lai (thơng thường cuối thời kỳ phân tích)  Phương pháp phân tích: Tương tự PW  Phương án đáng giá FW >=  Phương án đáng giá FW  Max  PW(A)/PW(B) = FW(A)/FW(B) = AW(A)/AW(B) ... Các phương pháp phân tích Các phương pháp phân tích Một số nguyên tắc chung Một số nguyên tắc chung Phương pháp giá trị Phương pháp giá trị Phương pháp giá trị tương lai Phương pháp giá trị tương. .. A PHƯƠNG PHÁP GIÁ TRỊ TƯƠNG LAI  Giá trị tương đương tất khoản thu, chi dự án quy mốc tương lai (thơng thường cuối thời kỳ phân tích)  Phương pháp phân tích: Tương tự PW  Phương án đáng giá. .. đầy đủ phương án so sánh định thời kỳ phân tích Ước lượng dòng tiền tệ cho phương án Xác định giá trị theo thời gian tiền tệ Lựa chọn phương pháp so sánh So sánh phương án ? ?Phân Lựa tích độ