CHƯƠNG 4 CHƯƠNG 4 PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO SUẤT SINH LỢI NỘI THEO SUẤT SINH LỢI NỘI TẠI (IRR) TẠI (IRR) 1Bài giảng “Lập và phân tích dự án” Nội dung Nội dung 4.1 Định nghĩa suất sinh lợi nội tại (IRR) 4.2 Phương pháp tính IRR 4.3 Nguyên tắc chọn dự án đầu tư theo IRR 4.4 So sánh các phương án theo IRR 4.5 Bản chất của IRR 4.6 So sánh phương pháp PW và IRR 2Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 4.1 Định nghĩa 4.1 Định nghĩa “Suất sinh lợi”: Tỉ số tiền lời thu được trong một thời đoạn so với vốn đầu tư ở đầu thời đoạn, biểu thị bằng % 3Bài giảng “Lập và phân tích dự án” VD: P= - $80,000 F= + $53,900,000 0 40  Tìm i=? 4.1 Định nghĩa 4.1 Định nghĩa “Suất sinh lợi nội tại – internal rate of return IRR”: là mức lãi suất mà nếu dùng làm hệ số chiết khấu để quy đổi dòng tiền tệ của dự án thì giá trị hiện tại của thu nhập PW R sẽ cân bằng với giá trị hiện tại của chi phí PW C . 4Bài giảng “Lập và phân tích dự án” PW R = PW C hay PW R - PW C = 0 AW R = AW C hay AW R - AW C = 0 4.2 Phương pháp tính IRR 4.2 Phương pháp tính IRR Trước khi tính IRR, cần lưu ý phân loại các hình thức đầu tư. 5Bài giảng “Lập và phân tích dự án” 4.2 Phương pháp tính IRR 4.2 Phương pháp tính IRR 6Bài giảng “Lập và phân tích dự án” Dòng tiền đầu tư ban đầu là âm (-), tiếp theo đó dòng tiền thu vào là dương (+). Và dòng tiền của cả dự án chỉ đổi dấu một lần. 4.2 Phương pháp tính IRR 4.2 Phương pháp tính IRR 7Bài giảng “Lập và phân tích dự án” Dòng tiền đầu tư ban đầu là dương (+), tiếp theo đó dòng tiền đi ra (-). Và dòng tiền của cả dự án chỉ đổi dấu một lần. P= + $6,000 -$1,000-$1,000 -$1,000 -$1,000 -$1,000 Dòng tiền đi vay thông thường (simple borrowing cash flow) 4.2 Phương pháp tính IRR 4.2 Phương pháp tính IRR 8Bài giảng “Lập và phân tích dự án” Là dự án trong đó dòng tiền đổi dấu nhiều hơn một lần. 4.2 Phương pháp tính IRR 4.2 Phương pháp tính IRR 9Bài giảng “Lập và phân tích dự án” Thời đoạn N Dự án A Dự án B Dự án C 0 -$1,000 -$1,000 +$1,000 1 -$500 $3,900 -$450 2 $800 -$5,030 -$450 3 $1,500 $2,145 -$450 4 $2,000 Dự án A: dự án đầu tư thông thường Dự án B: dự án đầu tư không thông thường Dự án C: dự án vay thông thường 4.2 Phương pháp tính IRR 4.2 Phương pháp tính IRR 10Bài giảng “Lập và phân tích dự án” Các cách tính IRR (áp dụng cho dự án đầu tư thông thường):  Tính trực tiếp (chỉ áp dụng cho DA có TKPT 2 năm hoặc chỉ xuất hiện dòng tiền trong 2 thời đoạn)  Phương pháp nội suy  Excel [...]... niệm suất sinh lợi nội tại 29 4.6 So sánh phương pháp PW và IRR Phương pháp PW và IRR đều dẫn đến một kết luận khi lựa chọn phương án đầu tư Về lý thuyết: Phương pháp PW ưu thế hơn do IRR sẽ không tính được trong trường hợp dòng tiền đổi dấu nhiều lần Về thực tế: Phương pháp IRR được ưa chuộng hơn do pp này cung cấp một cách trực quan về số liệu tỉ suất sinh lợi của phương án Bài giảng “Lập và phân. .. là pp tính theo số tuyệt đối (đv: tiền tệ) IRR là pp tính theo số tương đối (đv: %)  Dự án nào có PW lớn nhất sẽ được chọn Tuy nhiên, nếu dựa trên tiêu chí IRR, ta không thể chọn dự án nào có IRR cao nhất vì IRR không tính đến quy mô của dự án Cần sử dụng pp gia số Bài giảng “Lập và phân tích dự án 22 4.4 So sánh các phương án theo IRR Nguyên tắc phân tích theo gia số: 1) So sánh dự án có vốn đầu... “Lập và phân tích dự án 24 4.4 So sánh các phương án theo IRR Ví dụ áp dụng pp gia số: N A 0 -$1,000 1 +$2,000 IRR 100% PW (10%) $818 B B-A -$5,000 -$4,000 $7,000 +$5,000 40% 25% $1,364 $546 Giải thích: Nếu đầu tư thêm $4,000 vào dự án B, dự án sẽ tạo ra thêm dòng tiền vào là $5,000 Suất sinh lợi của việc đầu tư thêm $4,000 này vào dự án B là 25% (>MARR=10%) Bài giảng “Lập và phân tích dự án 25 Thủ... và phân tích dự án 12 4.2 Phương pháp tính IRR Phương pháp nội suy: B1: dự đoán giá trị i1 làm cho PW(i1) 0 B3: tính i* gần đúng bằng công thức: i* = i2 + (i1-i2) x [PW(i2) / (PW(i2) – PW(i1))] B4: thử lại bằng cách thế i* vào phương trình PW(i*)=0 Bài giảng “Lập và phân tích dự án 13 4.2 Phương pháp tính IRR Phương pháp nội suy: Số liệu ban đầu Dự án. .. Có Không Có Có Không Đáng giá Kết Luận Chọn PA E Bài giảng “Lập và phân tích dự án 27 4.5 Bản chất của IRR  IRR là suất thu lợi của một dự án với giả thiết là các dòng thu nhập ròng dương (CFt) đều được đem đầu tư lại với suất thu lợi làm cho PW R = PWC hay AWR = AWC  Chỉ số IRR của một dự án đầu tư không phải là suất thu lợi của vốn đầu tư ban đầu, mà là suất thu lợi tính theo các “kết số còn lại... giảng “Lập và phân tích dự án 19 4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR Quy tắc chung: Khi IRR không nhỏ hơn suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được – MARR” thì cơ hội đầu tư đáng giá về mặt kinh tế IRR > MARR : PW > 0 (chấp nhận dự án) IRR = MARR : PW = 0 (có thể chấp nhận hoặc không) IRR < MARR : PW < 0 (không chấp nhận dự án) Bài giảng “Lập và phân tích dự án 20 4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR Lưu... đến (6) cho đến khi chỉ còn 1 PA Đó là PA được chọn Bài giảng “Lập và phân tích dự án 26 4.4 So sánh các phương án theo IRR So sánh các PA loại trừ nhau sau đây, tìm PA có lợi nhất theo phương pháp dựa trên IRR, với MARR=18% TTKT các PA = 1 năm Chi phí và thu nhập (triệu Đ) Đầu tư ban đầu Thu nhập ròng Giá trị còn lại Các phương án A B C D E F 1.000 150 1.000 1.500 375 1.500 2.500 500 2.500 4.000 925... Vậy 12% có ý nghĩa gì? Nên chọn dự án A hay gửi NH là có lợi nhất? Bài giảng “Lập và phân tích dự án 18 4.3 Nguyên tắc chọn dự án theo IRR 12% chính là chi phí cơ hội nếu việc gửi 100tr vào NH là cơ hội đầu tư tốt nhất mà bạn có vào thời điểm đó Nếu có cơ hội đầu tư nào cho suất sinh lợi cao hơn 12% thì bạn sẽ chọn cơ hội đầu tư đó Vậy 12% ở đây xem như là suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được – minimum... dự án đầu tư không thông thường (dòng tiền đổi dấu hơn 1 lần) thì ta sẽ có nhiều giá trị IRR N A B C 0 -$1,000 -$1,000 +$1,000 1 -$500 $3,900 -$450 2 $800 -$5,030 -$450 3 $1,500 $2,145 -$450 4 $2,000 i*=10% i*=16.66% i*=44.24% i*=30% i*=50% Bài giảng “Lập và phân tích dự án 21 4.4 So sánh các phương án theo IRR Chúng ta có thể xếp hạng dự án loại trừ nhau bằng tiêu chí IRR không? N Dự án A Dự án B... “Lập và phân tích dự án 28 4.5 Bản chất của IRR Kết số còn lại đầu năm 0 2 3 -$10,000 -$6,979 -$3,656 -$1,000 Tiền lãi tính trên kết số còn lại đầu năm 1 -$697 -$365 Dòng tiền -$10,000 +$4,021 +$4,021 +$4,021 Kết số còn lại cuối năm -$10,000 -$6,979 -$3,656 0 Công ty đạt được suất sinh lợi 10% trên số tiền còn lại dùng để tái đầu tư vào dự án Vì số tiền lãi thu được xuất hiện trong nội tại dự án, nên . 4 PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN PHÂN TÍCH PHƯƠNG ÁN THEO SUẤT SINH LỢI NỘI THEO SUẤT SINH LỢI NỘI TẠI (IRR) TẠI (IRR) 1Bài giảng “Lập và phân tích dự án Nội. dung Nội dung 4.1 Định nghĩa suất sinh lợi nội tại (IRR) 4.2 Phương pháp tính IRR 4.3 Nguyên tắc chọn dự án đầu tư theo IRR 4.4 So sánh các phương án theo