6-1 Ch Ch ư ư ơng:6 ơng:6 Tổng Quan Về Quản Lý Vốn Luân Chuyển To To å å ng Quan Ve ng Quan Ve à à Qua Qua û û n Ly n Ly ù ù Vo Vo á á n Luân Chuye n Luân Chuye å å n n 6-2 To To å å ng Quan Ve ng Quan Ve à à qua qua û û n ly n ly ù ù Vo Vo á á n Luân Chuye n Luân Chuye å å n n Những khái niệm về VLC Tầm quan trọng của quản lý VLC Tài Trợ TSLĐ: Kết hợp nguồn Vốn ngắn hạn và dài hạn Kết hợp Cấu Trúc Nợ Ngắn hạn và Những Quyết Đònh về TSLĐ 6-3 Nh Nh ư ư õng kha õng kha ù ù i nie i nie ä ä m ve m ve à à VLC VLC Vo Vo á á n luân chuye n luân chuye å å n n Là toàn bộ các khoản đầu tư vào TS lưu động Vốn luân chuyển là vốn ngắn hạn hay dài hạn ? Vấn đề TSLĐ 50 TSCĐ Nợ NH Nợ DH VTC 20 50 80 Vốn luân chuyển = 50 6-4 Nh Nh ư ư õng kha õng kha ù ù i nie i nie ä ä m ve m ve à à VLC VLC Vo Vo á á n luân chuye n luân chuye å å n thua n thua à à n n Tài sản lưu động – Nợ ngắn hạn - Tính nhân quả ? - Phần trên Bảng CĐKT - Bên phần TS hay NV Vấn đề TSLĐ 50 TSCĐ Nợ NH Nợ DH VTC 20 50 80 VLC thuần = 50 – 20 = 30 6-5 Nh Nh ö ö õng kha õng kha ù ù i nie i nie ä ä m ve m ve à à VLC VLC Vo Vo á á n luaân chuye n luaân chuye å å n n 50 + 50 = 20 + 80 50 - 20 = 80 - 50 30 = 30 Vo Vo á á n luaân chuye n luaân chuye å å n n TSLÑ + TSCÑ = NNH + NDH + VTC TSLÑ - NNH = NDH + VTC – TSCÑ Nhu caàu VLC = Voán luaân chuyeån TSLÑ TSCÑ NNH NDH VTC 50 20 50 80 6-6 Ch Ch í í nh sa nh sa ù ù ch Vo ch Vo á á n Luân Chuye n Luân Chuye å å n n Ch Ch í í nh sa nh sa ù ù ch Vo ch Vo á á n luân chuye n luân chuye å å n n 1. Giảm nhu cầu vốn luân chuyển 2. Đáp ứng nhu cầu Vốn luân chuyển 3. Đáp ứng tạm thời nhu cầu Vốn luân chuyển Vo Vo á á n luân chuye n luân chuye å å n n TSLĐ + TSCĐ = NNH + NDH + VTC TSLĐ - NNH = NDH + VTC – TSCĐ Nhu cầu VLC = Vốn luân chuyển 6-7 V V í í du du ï ï ve ve à à ch ch í í nh sa nh sa ù ù ch VLC ch VLC Năm báo cáo (2002) Doanh thu : 100 TSLĐ 50 TSCĐ Nợ NH Nợ DH VTC 20 50 80 Năm kế hoạch (2003) Doanh thu : 150 Doanh lợi tiêu thụ : 10% Tỷ lệ chia cổ tức : 50% 6-8 V V í í du du ï ï ve ve à à ch ch í í nh sa nh sa ù ù ch VLC ch VLC Doanh thu tăng 50% Các khoản có quan hệ với DT cũng sẽ tăng 50% TSLĐ 75 TSCĐ Nợ NH Nợ DH VTC 30 50 ? TSLĐ 50 TSCĐ Nợ NH Nợ DH VTC 20 50 80 6-9 V V í í du du ï ï ve ve à à ch ch í í nh sa nh sa ù ù ch VLC ch VLC Năm ke Năm ke á á hoa hoa ï ï ch ch 75 - 30 # 87,5 - 50 45 # 37,5 Năm ba Năm ba ù ù o ca o ca ù ù o o 50 - 20 = 80 - 50 30 = 30 Năm Ke Năm Ke á á hoa hoa ï ï ch ch Lợi nhuận sau thuế năm KH 150 x 10% = 15 Lợi nhuận để lại năm KH 15 x (1-50%) = 7,5 6-10 Gia Gia û û m nhu ca m nhu ca à à u VLC u VLC Gia Gia û û i pha i pha ù ù p p Tăng vòng quay TSLĐ Năm BC : 100 / 50 = 2 vòng Năm KH : 150 / 67,5 = 2,2 vòng Nhu ca Nhu ca à à u VLC u VLC Năm Báo cáo 50 - 20 = 30 Năm kế hoạch 75 - 30 = 45 Gia Gia û û m Nhu ca m Nhu ca à à u VLC u VLC Giảm nhu cầu TSLĐ 75 67,5 Tăng Nợ ngắn hạn 30 37,5 [...]... 80 - 50 30 = 30 6-15 Năm kế hoạch 60 - 24 = 86 - 50 36 = 36 Tầm quan trọng của quản lý Vốn luân chuyển Trong DN chế biến thì TSLĐ thường hơn 50% TTS Các khoản nợ ngắn hạn là nguồn tài trợ chủ yếu đối với các DN nhỏ Trách nhiệm quản lý VLC đòi hỏi phải kiểm soát liên tục, hàng ngày Thời gian dành cho việc quản lý VLC quản lý VLC ảnh hưởng đến rủi ro, lợi nhuận và giá cổ phiếu 6-16 Những vấn đề về VLC... Vốn luân chuyển Thành phần nh Tiền, Đầu tư ngắn hạn,các khoản phải thu, và tồn kho Thời gian Thường Xuyên Tạm thời 6-24 Vốn luân chuyển thường xuyên Trò giá Là những TS lưu động thường xuyên cần để thoả mãn các nhu cầu tối thiểu dài hạn Tài sản lưu động thường xuyên Thời gian 6-25 Vốn luân chuyển tạm thời Trò gía Là những TS lưu động thay đổi theo yêu cầu có tính thời vụ Tài sản lưu động tạm thời Tài. .. nguồn tài trợ có cùng thời gian đáo hạn Trò giá Tài trợ ngắn hạn TS lưu động TS cố đònh Tài trợ dài hạn Thời gian 6-28 Nhu cầu tài trợ và khuynh hướng tự bảo hiểm TSCĐ và các TSLĐ thường xuyên cần được tài trợ từ nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu (Mức sinh lời dài hạn của tài sản được tài trợ sẽ trang trải các chi phí tài trợ dài hạn) Nhu cầu TSLĐ tạm thời sẽ được tài trợ từ các khoản nợ ngắn hạn (Dòng tiền... 6-33 Nhà quản lý chấp nhận lợi nhuận kỳ vọng cao hơn và đánh đổi lại thì rủi ro cũng lớn hơn Đánh đổi giữa rủi ro và chi phí (Khuynh hướng “Tiến Công”) Công ty tăng rủi ro bằng cách tài trợ một phần tài sản lưu động thường xuyên bằng các khoản nợ ngắn hạn Trò gía Tài trợ ngắn hạn TS lưu động TS cố đònh Tài trợ dài hạn Thời gian 6-34 Tài trợ dài hạn so với ngắn hạn Đa Đa về ùo ha ùo h tài ïn trơ tài ạn... hợp giữa các khoản nợ ngắn hạn và các khoản tài trợ dài hạn cho nhu cầu thời vụ Trò gía Tài trợ ngắn hạn TS lưu động TS cố đònh Tài trợ dài hạn Thời gian 6-32 So sánh với khuynh hướng “Tiến Công” Những lợi ích của tài trợ ngắn hạn Tài trợ những nhu cầu dài hạn với chi phí thấp hơn so với nợ dài hạn Chỉ vay nợ khi cần thiết Rủi ro của tài trợ ngắn hạn Tái tài trợ những nghóa vụ ngắn hạn trong tương... gian 6-26 Tài Trợ TSLĐ: Kết hợp nguồn Vốn ngắn hạn và dài hạn Nguồn tài trợ tự do: TD thương mại, và các khoản phải nộp, phải trả khác Dựa trên chính sách trả tiền mua hàng, lao động, thuế, bảo hiểm XH-YT và CP khác Chúng ta cần quan tâm là tại sao TSLĐ không được tài trợ từ nguồn tài trợ tự do 6-27 Khảo hướng tự bảo hiểm Là một phương thức tài trợ, mỗi một TSLĐ sẽ được cân bằng với một nguồn tài trợ... trải các CP từ nguồn tài trợ ngắn hạn này 6-30 Đánh đổi giữa rủi ro và chi phí (Khuynh hướng bảo thủ) Những lợi ích của tài trợ dài hạn Giảm thiểu những lo lắng về các nghóa vụ ngắn hạn và nhu cầu tái tài trợ Giảm những bất trắc về các chi phí lãi suất tương lai Rủi ro tài trợ ngắn hạn Vay mượn nhiều hơn mức cần thiết Thông thường chi phí toàn bộ sẽ cao hơn Kết qủa 6-31 Nhà quản lý chấp nhận lợi nhuận... Rủi ro cao! 6-21 TS lưu động Mức tài sản lưu động tối ưu CS- A CS- B CS- C TS lưu động 0 25,000 50,000 Sản lượng Tác động đến rủi ro PT rủi ro C Sách Rủi ro A Thấp B T.Bình C Cao TS lưu động Mức tài sản lưu động tối ưu CS- A CS- B CS- C TS lưu động Rủi ro tăng khi tài sản lưu động giảm 0 6-22 25,000 50,000 Sản lượng Tóm lược về mức Tài sản lưu động tối ưu Tóm lược về mức tài sản lưu động tối ưu C.Sách... hoạt động SXKD bình thường đủ để trang trải CP tài trợ ngắn hạn) 6-29 Bản chất tự tiêu của các khoản nợ ngắn hạn Nhu cầu thời vụ đòi hỏi tồn kho sẽ tăng nhiều so với mức tồn kho hiện tại, và đòi hỏi cần được tài trợ từ các khoản nợ ngắn hạn Tồn kho tăng là cơ sở để tăng doanh số bán ra Doanh thu sẽ chuyển thành các khoản phải thu Các khoản phải thu sẽ chuyển thành tiền mặt Kết quả là ngân qũy tiền... nhuận sau thuế TS lưu động Mức tài sản lưu động tối ưu CS- A CS- B CS- C Tồng tài sản TS lưu động Lợi nhuận sau thuế TSLĐ + TSCĐ 6-19 0 25,000 50,000 Sản lượng Tác động đến Mức sinh lợi kỳ vọng PT Mức sinh lời C Sách Sinh lời A Thấp B T Bình C Cao TSLĐ giảm, Tổng TS giảm, từ đó doanh lợi tài sản sẽ tăng 6-20 Mứv TS lưu động Mức tài sản lưu động tối ưu CS- A CS- B CS- C TS lưu động 0 25,000 50,000 Sản lượng . vốn luân chuyển 2. Đáp ứng nhu cầu Vốn luân chuyển 3. Đáp ứng tạm thời nhu cầu Vốn luân chuyển Vo Vo á á n luân chuye n luân chuye å å n n TSLĐ + TSCĐ . Vo á á n Luân Chuye n Luân Chuye å å n n Ch Ch í í nh sa nh sa ù ù ch Vo ch Vo á á n luân chuye n luân chuye å å n n 1. Giảm nhu cầu vốn luân chuyển 2.