Chuyên đề Phân tích tài Tài công ty An PGS.,TS.Vũ CÔNG TY TRƯƠNG KHOA TCDN HOC VIệN TàI CHÝNH MBA hỒNG THỊ THANH THÙ Y Ph©n tÝch Tài công ty Phần Phân tích tài doanh nghiệp Phần Phân tích tài d án đầu t Phần Phân tích tài doanh nghiệp I Lập đọc báo cáo TCDN 1.1 Lập báo cáo tài 1.2 Đọc báo cáo tài 1.2 Đọc báo cáo tài 1.2.1 Tổng quan chung báo cáo TCDN - Khái niệm + Phản ánh tổng hợp, tòan diện mặt hoạt động + Trong kỳ kế tóan 1.2 Đọc báo cáo tài 1.2.1 Tổng quan chung vỊ b¸o c¸o TCDN - B¸o c¸o TC bao gồm: + Bảng cân đối kế tóan (B01-DN) + Bảng báo cáo kết kinh doanh (B02-DN) + Bảng báo cáo lu chuyển tiền tệ (B03-DN) + Bảng thuyết minh báo cáo (B09-DN) 1.2 Đọc báo cáo tài 1.2.1 Tổng quan chung báo cáo TCDN - Đối tợng phải lập: DN độc lập, có t cách pháp nhân - Thời điểm lập: + Đối với quan quản lý + Đối với DN 1.2 Đọc báo cáo tài 1.2.1 Tổng quan chung báo cáo TCDN - Nơi gửi báo cáo + Nhãm cã qun lỵi trùc tiÕp + Nhãm cã qun lợi gián tiếp + Nhóm quản lý, điều hành doanh nghiệp 1.2 Đọc báo cáo tài 1.2.2 Đọc bảng cân đối kế toán (Bản B01-DN) - Khái niệm - ý nghĩa: + Bảng cân đối kế toán nhằm mô tả sức mạnh tài doanh nghiệp, cách trình bày thứ mà doanh nghiệp có thứ mà doanh nghiệp nợ thời điểm + Ngời ta coi bảng cân đối kế toán nh ảnh chụp nhanh, 1.2 Đọc báo cáo tài 1.2.2 Đọc bảng cân đối kế toán (Bản B01-DN) b Về kết cấu: Bảng cân đối kế toán đợc chia làm phần theo nguyên tắc cân đối: Phần Tài sản phần Nguồn vốn Tài sản Nguồn vốn Tài sản ngn han - Tiền - Dầu t ngắn hạn - Các khoản phải thu -Hàng hóa tồn kho Tài sản di han Tính khoản Thanh cao Tính khoản Thanh thấp Nguồn tài trợ ngắn hạn - Vay ngắn hạn - Phần chiếm dụng Nguồn tài trợ trung gian dài hạn - Vay trung gian - Vay dài hạn Nguồn vốn chủ sở hu - Vốn góp - Lợi nhuận gi li - Các quỹ kinh tÕ 10 MINH HỌA ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN Minh hoa Dòng tiền dự toán Năm Dự án A (100) Dự án B (100) 10 70 60 50 80 20 93 MINH HỌA ĐÁNH GIÁ DỰ ÁN Thời gian hoàn vốn = Số năm thu hồi đủ vốn Dòng tiền dự toán Năm Dòng tiền hàng năm Dòng tiền lũy kế (100) (100) 10 (90) 60 (30) 80 50 Thời gian thu hồi vốn dự án A: PBL = (2 + 30/80) năm = 2,4 năm Thời gian thu hồi vốn dự án B: PBS = 1,6 năm 94 THỜI GIAN HOÀN VỐN CHIẾT KHẤU Tỷ lệ chiết khấu (chi phí vốn) 10% Dòng tiền Dòng tiền Dòng tiền Năm hàng năm chiết khấu khấu lũy kế (100) (100,00) (100,00) 10 9,09 (90,91) 60 49,59 (41,32) 80 60,11 chieát 18,79 DPBL = (2 + 41,32 / 60,11) naêm = 2,7 naêm 95 IV Thẩm định dự án đầu t điều kiện thực tế 4.1 Đánh giá dự án đầu t trờng hợp nguồn vốn bị giới hạn Bớc 1: Xếp hạng dự án theo PI(Profitability Index) Bớc 2: §iỊu chØnh danh s¸ch c¸c dù ¸n nh»m sư dơng tối đa nguồn ngân sách có tối đa hóa NPV 96 97 IV Thẩm định dự án đầu t ®iỊu kiƯn thùc tÕ 4.2 Lùa chän dù án đầu t thuộc loại xung khắc có tuổi thọ khác (không đồng thời gian) Bớc 1: xác định NPV dự án Bớc 2: dàn NPV dự án năm tồn Bớc 3: dự án có kết bớc lớn dự án đợc lựa chọn 98 IV Thẩm định dự án đầu t điều kiện thực tế 4.3 Mâu thuẫn gia NPV IRR IRR đợc diễn tả tỷ lệ % NPV đợc đo sè tiỊn thĨ  Vi vËy cã m©u thuẫn NPV IRR tiêu chuẩn NPV thích hợp hơn, mục tiêu doanh nghiệp tối đa hóa lợi nhuận 99 IV Thẩm định dự án đầu t điều kiện thực tế 4.4 Lựa chọn dự án điều kiện lạm phát (1+ LS danh nghÜa) = (1 + LS thùc)(1 + tû lÖ lạm phát) 100 IV Thẩm định dự án đầu t điều kiện thực tế 4.5 ảnh hởng việc ¸p dơng phư¬ng ph¸p khÊu hao tíi viƯc lùa chän định đầu t 101 IV Thẩm định dự án đầu t điều kiện có rủi ro 5.1 Phơng pháp tỷ suất chiết khấu có điều chỉnh theo mức độ rủi ro 5.1.1 Theo phơng pháp chủ quan 102 V Thẩm định dự án đầu t điều kiện có rủi ro 5.1.2 Theo phơng pháp khách quan Trong ®ã: r r (d ) = 1− q r: tû lệ chiết khấu (tỷ lệ hóa, có thĨ lµ chi phÝ sư dơng vèn·) r(d): tû lƯ chiết khấu đầy đủ (tỷ lệ chiết khấu có điều chỉnh theo mức độ mạo hiểm q: xác suất xuất rủi ro 103 V Thẩm định dự án đầu t điều kiện có rủi ro 5.2 Xác định mạo hiểm dự án 5.2.1 Xác định độ lệch mẫu Bớc 2: xác định xác suất mức độ khác thu nhập Bớc 3: tÝnh kú väng tãan cđa c¸c kháan thu nhËp mong đợi Bớc 4: tính độ lệch mẫu để xác định mạo hiểm dự án Kết luận: độ lệch mẫu lớn mức độ mạo hiểm cao, khả an tòan thấp Do dự án bị từ chối 104 V Thẩm định dự án đầu t điều kiện có rủi ro 5.2.2 Xác định mức độ mạo hiểm hệ số biến động Gọi: H hệ số biến động độ lệch chuẩn X: kỳ vọng toán Ta có: H= X 105 V Thẩm định dự án đầu t điều kiện có rủi ro 5.3 Phân tích độ nhạy dự án 5.3.1 Biến động thu nhập (đầu ra) chi phí (đầu vào) thay đổi Bớc 1: Chọn đại lợng đầu vào thấy không an toàn Bớc 2: Chon phơng pháp tính toán đánh giá dự án điều kiện an tòan Bớc 3: ấn định mức thay đổi đại lợng đầu vào so với giá trị gốc điều kiện an toàn Bớc 4: tính biến đổi đại lợng đầu thay đổi hay nhiều đại lợng đầu vào lúc 106 V Thẩm định dự án đầu t điều kiện có rủi ro 5.3 Phân tích độ nhạy dự án (tiếp) 5.3.2 Tìm giá trị cực tiểu đại lợng đầu vào Bớc 1: Chọn đại lợng đầu vào thấy không an toàn (sản lợng tiêu thụ, tuổi thọ dự án, tỷ lệ hoá, chi phí đầu t, chi phí sản xuất) Bớc 2: Chọn phơng pháp tính toán đánh giá dự án đầu t (ví dụ dùng Phơng pháp NPV) Bớc 3: cho giá trị ròng (NPV=0) giải toán bớc theo mét Èn 107 .. .Phân tích Tài công ty Phần Phân tích tài doanh nghiệp Phần Phân tích tài d án đầu t Phần Phân tích tài doanh nghiệp I Lập đọc báo cáo TCDN 1.1 Lập báo cáo tài 1.2 Đọc báo cáo tài 1.2... động 2.2 Phân tích tiêu phản ánh hiệu hoạt động 2.3 Phân tích tiêu cấu tài tài sản 2.4 Phân tích tiêu phản ánh khả tóan 2.5 Phân tích nguồn tài trợ sử dụng nguồn tài trợ 16 2.1 phân tích tiêu... = thờng Giá trị tài sản Số lợng cổ phiếu thờng lu hành 31 2.3 phân tích cấu tài tài sản a HƯ sè nỵ: Tỉng Nỵ HƯ sè Nỵ = Tổng vốn 32 2.3 phân tích cấu tài tài sản b Tỷ suất tự tài trợ Vốn chủ sở