1 2-1 2-2 9/9/2011 Gi¸ trÞ thêi gian cña tiÒn- M« h×nh DCF & CCF 2 2-3 9/9/2011 Thời gian vật lý được hiểu như thế nào? 2-4 9/9/2011 Các đơn vị thời gian thông dụng khác được định nghĩa dựa trên khái niệm giây như sau: Một phút có 60 giây Một giờ có 60 phút Một ngày có 24 giờ Một tuần có 7 ngày Một tháng có (khoảng) 30 ngày Một năm là khoảng thời gian trung bình của một chu kỳ trái đất quay quanh Mặt Trời, gồm có 12 tháng/52 tuần/365 ngày và 6 giờ 3 2-5 9/9/2011 Trong ti chính, tại sao phải sử dụng thời giá tiền tệ? Thời giá tiền tệ gắn liền với thời gian và lãi suất Đồng tiền ở những thời điểm khác nhau có giá trị khác nhau Quy về giá trị tơng đơng để có thể so sánh các dòng tiền với nhau 2-6 9/9/2011 Theo thời gian, tiền có giá trị khác nhau. Sự thay đổi lợng tiền sau một thời gian nào đó thể hiện giá trị theo thời gian của tiền ý ýý ý nghĩa đầy đủ của tiền phải đợc xem xét trên cả hai khía cạnh: Số lợng & Thời gian Lý do: - Sự bất định của thực tiễn - Chi phí cơ hội trong sử dụng vốn - Vấn đề lạm phát 4 2-7 9/9/2011 2-8 9/9/2011 Một ví dụ vui về sự thay đổi lợng tiền sau một thời gian Năm 1626, Peter Minuit mua toàn bộ đảo Manhattan với giá 24 USD của ngời Indians. Giá đó đợc coi là quá rẻ! Nếu ngời Indians dùng 24$ để đầu t với tỷ suất sinh lợi hàng năm bình quân 10%, đến 2010 tức là sau 384 năm, số tiền đó là bao nhiêu ? Đến hết năm 2010: (1+0,1) 384 = $7.848.580.205.934.150,00 24.(1+0,1)384 = $188.365.924.942.420.000,00 Hãy so sánh với GDP của toàn thế giới hiện hành? 5 2-9 9/9/2011 Giá trị thời gian của tiền đợc biểu thị qua tiền lãi (chi phí cơ hội của một món nợ) Tiền lãi là giá cả mà ngời đi vay phải trả cho ngời cho vay để đợc quyền sử dụng số vốn vay trong một thời gian (tiền thuê vốn để sử dụng). 2-10 9/9/2011 Biểu hiện giá trị thời gian của tiền (hay thớc đo) trong thực tiễn: - Tiền lãi - Lãi suất Tính chất thớc đo nói lên điều gì? 6 2-11 9/9/2011 Những ký hiệu cơ bản SI: tiền lãi đơn P 0 : Số tiền gốc i: lãi suất tính theo năm m: số kỳ hạn tính lãi trong năm n: số năm FVs: giá trị tơng lai PV 0 : giá trị hiện tại = P 0 Ba cỏch tớnh lói Lói n Lói kộp Lói kộp liờn tc Giỏ tr hin ti Giỏ tr tng lai 2-12 9/9/2011 7 2-13 9/9/2011 ( ) 1 = + × 2-14 9/9/2011 ( ) 1 = + × 8 2-15 9/9/2011 2-16 9/9/2011 ( ) 1 = + 9 2-17 9/9/2011 ( ) 1 = + 2-18 9/9/2011 10 2-19 9/9/2011 ( ) 0 1 1 [1 ( 1)] = + × + + × − 2-20 9/9/2011 [...]... năm với số tiền 150.000VND mỗi lần Minh hoạ 10 1 = 0,0814 =1 (1 + ) 1.000.000 = 150.000∑   ¡   8,14% i p b d h f h f g f d f e d c b a ` 2-6 5 i £ 9/9/2011 iểm? p ¤ Phân tích ưu nhược Fixed payment loan 3 lo¹i c¬ b¶n Saving-down SavingSavingSaving-through SavingSaving-up d h f h f g f d f e d c b a ` 2-6 6 b 9/9/2011 33 ¢ Payout Payin Saving-up Saving- Saving –through Payout Saving-down Saving- Payout... phiếu khi đáo hạn và nhận được số tiền khi vay nhỏ hơn mệnh giá trái phiếu VD: Công ty A phát hành trái phiếu chiết khấu với tỷ lệ chiết khấu bằng 10% so với mệnh giá Nếu mệnh giá M=100.000.000VND thì người mua trái phiếu phải trả 90.000.000VND Đến hạn nhận về số tiền theo mệnh giá 4 8 6 8 6 7 6 4 6 5 4 3 2 1 0 2-5 8 2 9/9/2011 29 9 30 i p b d h f h f g f d f e d c b a ` 2-6 0 @ 9/9/2011 0 − 1 r p = nhược...   9  a ` 2-6 3 ©   9/9/2011 iểm? p  ) Phân tích ưu nhược CÁC VÍ DỤ VỀ XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT Nợ vay thanh toán cố đònh: người đi vay phải thanh toán cho người cho vay số tiền cố đònh (FP) theo đònh kỳ: tháng, quý, năm… Số tiền này gồm lãi và tiền gốc; P0 là số tiền cho vay hoàn trả cố đònh; FP là số tiền trả cố đònh hàng năm Công thức ' & (1 + ) ( % ) b d h f h f g f d f e d c b a ` 2-6 4 i 1 + + p... phiếu coupon -M - C và iC (C=iC×M) -n -m - PM Khi m=1 Công thức + (1 + ) ¨ ¨ ¨  (1 + ) 2 + +  + ©  (1 + ) 1 § =  ¦   +   i −2 p b d h f h f g f d f e d c b a ` ¢ £ ¤ ¡ ¢ 2-6 1   1 +  2   ¥    ¦ 9/9/2011   +    − ¢ ¨  −2    1 − 1 +  2    = 2   2  (1 + )   § Khi m=2 − © )   1 − (1 +    § = CÁC VÍ DỤ VỀ XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT Ví dụ về trái phiếu coupon: Chính phủ phát... 9 @ 9 @ 2 4 8 6 8 6 7 6 4 6 5 4 3 2 1 0 2-3 5 9/9/2011 DCF CF i=0 i1 i2 time 4 8 6 8 6 7 6 4 6 5 4 3 2 1 0 2-3 6 2 9/9/2011 18 9 19 9 @ 2 4 8 6 8 6 7 6 4 6 5 4 3 2 1 0 2-3 8 @ 9/9/2011 time i=0 i1 i2 CF CCF 4 8 6 8 6 7 6 4 6 5 4 3 2 1 2-3 7 2 0 9/9/2011 15% năm 10% 5% 5$ 1% 10$ A 3 2  ¢ ¡ ¡ ' 2 £ 3   ¢  ¡ P #   I # ( #  ¥ 1 # I 2 D )  ¤ ( ¦ ' £ # @   20 Tài chính nơng nghi p @ 4 Q @ 9/9/2011 @ 4 7... động (theo sản phẩm): số sản phẩm được làm ra trong một đơn vị thời gian; Năng suất cây trồng: sản lượng trên một đơn vị diện tích; Áp suất: áp lực tác động lên một đơn vị diện tích; Cơng suất: số cơng sản ra trong một đơn vị thời gian; Lãi suất: số tiền lãi sinh ra trên đơn vị vốn sau 1 thời gian (%); Thuế suất: tiền thuế phải chịu trên giá trị thuế tính (%) Thậm chí “sơ suất”: phần thiếu sót nhỏ;... 9/9/2011 Tài chính nơng nghi p  0 ) (  '  &  %  $  #  "      !        • Các hàm trên EXCEL FV, PV NPV PMT RATE IRR … • Các software IPS FinCoach 9/9/2011 Tài chính nơng nghi p 21 ¨ Lãi su t danh nghĩa và lãi su t hi u qu Lãi suất danh nghĩa (Nominal interest rate) (hàm ý chưa điều chỉnh ảnh hưởng của việc tính lãi kép): lãi suất được cơng bố cho một kỳ nào đó của đơn vị thời gian... “ x  “  x  ! ¨ ¨ x V x  –  i U Y V W X W =1 F ` = a F 1 (1 + ) 0 Q T ) + (1 + ) Tài chính nơng nghi p H S R I P XÁC ĐỊNH LÃI SUẤT HOÀN V N s Lãi suất hoàn vốn là lãi suất làm cân bằng tất cả các giá trò trong tương lai từ một công cụ nợ so với giá trò hiện tại của nó theo nguyên tắc DCF 6 7 6 4 6 5 4 3 2 1 0 2-5 6 8 9/9/2011 6 ` 9/9/2011 P =1 T 1 ∑ (1 + (1 + ) H = E = G 0 8 % q 1 (1 + ) ∑ ˜ = 4... Saving-down Saving- Payout Payin 9/9/2011 Payin Tài chính nơng nghi p LSTD - C¸c thĨ hiƯn thùc tÕ L·i st c¬ b¶n L·i st huy ®éng, l·i st cho vay L·i st t¸i chiÕt khÊu, t¸i cÊp vèn L·i st danh nghÜa, l·i st thùc L·i st tû lƯ, l·i st t−¬ng ®−¬ng L·i st tr¶ tr−íc, l·i st tr¶ sau i b d h f h f g f d f e d c b a ` 2-6 8 p 9/9/2011 34 i b d h f h f g f d f e d c b a ` 2-7 0 35 p 9/9/2011 Khi lãi suất chiết khấu tăng... • £ ¤ S $ 1 ¤ 0 ¤ 0 e  P R ) ) ( ( C E ¨ # ¨ #  — Q ¨   –   P d • I ¤ H G 7 F 4 2 2 ™  ‰ U X 2 D C B A A 2-5 3 @ 9 8 7 6 5 9/9/2011 ¦ ¦ ¢ ¢ ¦ 4 ¦ ' & & £ $ ¢ )  $ % 3 $ # © (1 + ) = ©  0   " !  ¨ § ¦ ¥ 0 (1 + ) =  )= )  (1 + (1 + =  0      0   Giá trị thời gian của tiền £ ¡   §    £  ¢ ¡   ¡ ¤  © ¡  ¥ ¢ ¥  ¦ ¡      ¦   ¢         # © ¨ "  § ! ¦ ¦ ¥  ( ¤ . dụng thời giá tiền tệ? Thời giá tiền tệ gắn liền với thời gian và lãi suất Đồng tiền ở những thời điểm khác nhau có giá trị khác nhau Quy về giá trị. dòng tiền với nhau 2-6 9/9/2011 Theo thời gian, tiền có giá trị khác nhau. Sự thay đổi lợng tiền sau một thời gian nào đó thể hiện giá trị theo thời