Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Lời nói đầu Trong điều kiện kinh tế thị trờng nớc ta nay, để doanh nghiệp hoạt động có hiệu việc cổ phần hoá (CPH) doanh nghiệp cần thiết Thật vậy, có CPH doanh nghiệp làm ăn hoạt động phần vốn không bị động dựa vào phần vốn nhà nớc không dựa vào viện trợ nhà nớc Nếu hoạt động không hiệu doanh nghiệp phải hoàn toàn chịu trách nhiệm trớc kết kinh doanh mình, không đợc bù đắp thâm hụt kinh doanh thua lỗ nhà nớc Nhờ tính độc lập hoạt động CPH mà doanh nghiệp ngày phát triển, thu hút lao động giải tình trạng thất nghiệp, tăng thu nhập cho lao động từ phát triển kinh tế nớc nhà Năm 2006 năm đánh dấu bớc phát triển Thị trờng chứng khoán ( TTCK) Việt Nam, TTCK đà vào hoạt đời sống ngời dân ngày qua phơng tiện thông tin đại chúng nh: báo chí, đài phát thanh, đài truyền hình, internet Sự phát triển TTCK kéo theo phát triển trình CPH doanh nghiệp nhà nớc Việt Nam Để hoàn thành trình CPH cách thuận lợi việc xác định giá trị doanh nghiệp CPH việc vô quan trọng Thật vậy, có định giá xác giá trị doanh nghiệp thực khâu trình CPH Tuy nhiên vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp trớc CPH vấn đề vô khó khăn phức tạp Việc xác định tài sản hữu hình nh máy móc, thiết bị không khó khăn điều kiện kinh tế thị trờng máy móc thiết bị cũ hoạt động mạnh, máy móc thiết bị thuộc loại đặc chủng việc xác định có nguyên tắc định Vấn đề trở nên phức tạp ta xác định giá trị tài sản vô hình, phát minh sáng chế, nhÃn hiệu thơng mại đợc xác định giá khác tuỳ theo ngời mua Chính điều khó khăn nh nên việc xác định giá trị doanh nghiệp vấp phải sai sãt cịng nh viƯc thiÕu chÝnh x¸c viƯc x¸c định giá trị doanh nghiệp Bởi em đà chọn đề tài: Hoàn thiện nghiệp vụ t vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán Ngân hàng công thơng Việt Nam Trong khuôn khổ nghiên cứu đề tài hội giúp em nghiên cứu sâu SV: Trần Thị Thuỳ Hơng Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD kiến thức đà học đồng thời góp phần đa giải pháp khắc phục khó khăn để giúp cho việc định giá doanh nghiệp đợc xác Đối tợng phạm vi nghiên cứu: ã Đối tợng nghiên cứu: nghiên cứu nghiệp vụ t vấn xác định giá trị doanh nghiệp ã Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu nghiệp vụ xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán Ngân hàng công thơng Việt Nam Mục đích nghiên cứu: ã Làm rõ sở lý luận, thực tiễn cần thiết phải hoàn thiện nghiệp vụ t vấn xác định giá trị doanh nghiệp ã Phân tích đánh giá thực trạng trình xác định giá trị doanh nghiệp, tìm thuận lợi khó khăn trình định giá doanh nghiệp ã Xác định phơng hớng nghiệp vụ t vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán Ngân hàng công thơng Việt Nam ã Đề xuất giải pháp để hoàn thiện nghiệp vụ xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán Ngân hàng công thơng Việt Nam Phơng pháp nghiên cứu: Phơng pháp vật biện chứng vật lịch sử; phơng pháp phân tích tổng hợp; phơng pháp thống kê kinh tế; phơng pháp điều tra chọn mẫu; phơng pháp so sánh số phơng pháp khác: Đọc tài liệu lu trữ, vấn chuyên gia, nhà quản lý Kết cấu đề tài: Chuyên đề tốt nghiệp phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, phụ lục đề tài gồm chơng: Chơng I: Tổng quan nghiệp vụ xác định giá trị doanh nghiệp Chơng II: Thực trạng hoạt động t vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán Ngân hàng công thơng Việt Nam Chơng III: Giải pháp để phát triển nghiệp vụ t vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán Ngân hàng công thơng Việt Nam Em xin chân thành cảm ơn hớng dẫn, giúp đỡ thầy giáo Th.s Lê Trung Thành cô anh chị phòng t vấn tài doanh SV: Trần Thị Thuỳ Hơng Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD nghiệp nh toàn công ty chứng khoán Ngân hàng công thơng Việt Nam đà tạo điều kiện cho em hoàn thành chuyên đề tốt nghiệp Trong trình nghiên cứu em tránh khỏi hạn chế, thiếu sót, mong đợc đóng góp ý kiến thầy cô anh chị để em tiếp tục học hỏi thêm Sinh viên thực Trần Thị Thuỳ Hơng Chơng I: Tổng quan hoạt động t vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán I Công ty chứng khoán Khái niệm chung công ty chứng khoán Để hình thành phát triển thị trờng chứng khoán có hiệu quả, yếu tố thiếu đợc chủ thể tham gia kinh doanh thị trờng chứng khoán Mục tiêu việc hình thành thị trờng chứng khoán thu hút vốn đầu t dài hạn cho việc phát triển kinh tế tạo tính khoản cho loại chứng khoán Do để thúc đẩy thị trờng chứng khoán hoạt động có trật tự, công hiệu cần phải có đời hoạt động công ty chứng khoán Lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán cho thấy thời tiền sử thị trờng chứng khoán, nhà môi giới hoạt động cá nhân độc lập với Sau này, với phát triển thị trờng chứng khoán, chức quy mô hoạt động giao dịch nhà môi giới tăng lên đòi hỏi đời công ty chứng khoán tập hợp có tổ chức nhà môi giới riêng lẻ Chúng ta khái niệm công ty chứng khoán nh sau: Công ty chứng khoán định chế tài trung gian thực nghiệp vụ thị trờng chứng khoán SV: Trần Thị Thuỳ Hơng Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Việt Nam, theo định 04/1998/QĐ-UBCK3 ngày 13 tháng 10 năm 1998 UBCKNN, công ty chứng khoán công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn thành lập hợp pháp Việt Nam, đợc Uỷ ban chứng khoán nhà nớc cấp giấy phép thực loại hình kinh doanh chứng khoán Do đặc điểm công ty chứng khoán kinh doanh lĩnh vực, loại hình kinh doanh chứng khoán định nay, có quan điểm phân chia công ty chứng khoán thành loại nh sau: công ty môI giới chứng khoán, công ty bảo lÃnh phát hành chứng khoán, công ty trái phiếu, công ty chứng khoán không tập trung Hiện nay, có ba loại hình tổ chức công ty chứng khoán, là: công ty hợp danh, công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần Nguyên tắc hoạt động công ty chứng khoán: Công ty chứng khoán hoạt động theo nhóm nguyên tắc nhóm nguyên tắc mang tính đạo đức nhóm nguyên tắc mang tính tài Nhóm nguyên tắc mang tính đạo đức: - Công ty chứng khoán phải đảm bảo giao dịch trung thực công lợi ích khách hành - Kinh doanh có kỹ năng, tận tuỵ, có tinh thần trách nhiệm - Ưu tiên thực lệnh khách hàng trớc thực lệnh công ty - Có nghĩa vụ bảo mật cho khách hàng, không đợc tiết lộ thông tin tài khoản khách hàng cha đợc khách hàng đồng ý văn trừ có yêu cầu quan quản lý nhà nớc - Công ty chøng kho¸n thùc hiƯn nghiƯp vơ t vÊn phải cung cấp thông tin đầy đủ cho khách hàng giải thích rõ ràng rủi ro mà khách hàng gặp phải, đồng thời họ không đợc khẳng định lợi nhuận khoản đầu t mà họ t vấn - Công ty chứng khoán không đợc phép nhận khoản thù lao khác khoản thù lao thông thờng cho dịch vụ t vấn - nhiều nớc, công ty chứng khoán phải đóng góp tiền vào quỹ bảo vệ nhà đầu t chứng khoán để bảo vệ lợi ích khách hàng trờng hợp công ty chứng khoán khả toán SV: Trần Thị Thuỳ Hơng Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD - Nghiêm cấm thực giao dịch nội gián, công ty chứng khoán không đợc phép sử dụng thông tin nội để mua bán chứng khoán cho gây thiệt hại đến lợi ích khách hàng - Các công ty chứng khoán không đợc tiến hành hoạt động làm cho khách hàng công chúng hiểu lầm giá cả, giá trị chất chứng khoán hoạt động khác gây thiệt hại cho khách hàng Nhóm nguyên tắc tài chính: - Đảm bảo yêu cầu vốn, cấu vốn nguyên tắc hạch toán, báo cáo theo quy định UBCK Nhà nớc Đảm bảo nguồn tài cam kết kinh doanh chứng khoán với khách hàng - Công ty chứng khoán không đợc dùng tiền khách hàng làm nguồn tài để kinh doanh, ngoại trừ trờng hợp số tiền dùng phục vụ cho giao dịch khách hàng - Công ty chứng khoán phải tách bạch tiền chứng khoán khách hàng với tài sản Công ty chứng khoán không đợc dùng chứng khoán khách hàng làm vật chấp để vay vốn trừ trờng hợp đợc khách hàng đồng ý văn Vai trò công ty chứng khoán Khi doanh nghiệp muốn huy động vốn cách phát hành chứng khoán, không phảI tự họ bán số chứng khoán mà họ định phát hành Họ làm tốt đợc việc họ máy chuyên môn Cần có nhà chuyên nghiệp mua bán chứng khoán cho họ Đó công ty chứng khoán, với nghiệp vụ chuyên môn, kinh nghiệm nghề nghiệp máy tổ chức thích hợp, thực vai trò môI giới mua bán, phát hành chứng khoán, t vấn đầu t thực số nghiệp vụ khác cho ngời đầu t ngời phát hành Các công ty chứng khoán tác nhân quan trọng thúc đẩy phát triển nói chung kinh tế thị trờng chứng khoán nói riêng Nhờ công ty chứng khoán mà cổ phiếu trái phiếu lu thông buôn bán tấp nập thị trờng chứng khoán, qua lợng vốn khổng lồ đợc đua vào đầu t trực tiếp từ việc tập hợp nguồn vốn nhỏ lẻ công chúng Công ty chứng khoán có vai trò khác chủ thể khác thị trờng chứng khoán SV: Trần Thị Thuỳ Hơng Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD ã Đối với chủ thể phát hành Mục tiêu tham gia vào thị trờng chủ thể phát hành huy động vốn thông qua việc phát hành chứng khoán Vì vậy, thông qua hoạt động đại lý phát hành, bảo lÃnh phát hành, công ty chứng khoán có vai trò tạo chế huy động vốn phục vụ nhà phát hành Một nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán nguyên tắc trung gian Nguyên tắc yêu cầu nhà đầu t nhà phát hành không đợc mua bán trực tiếp chứng khoán mà phải thông qua trung gian mua bán Các công ty chứng khoán thực vai trò trung gian cho nhà đầu t ngời phát hành Và thực công việc này, công ty chứng khoán đà tạo chế huy động vèn cho nỊn kinh tÕ th«ng qua thi trêng chøng khoán ã Đối với nhà đầu t Thông qua hoạt động nh môi giới, t vấn đầu t, quản lý danh mục đầu t, công ty chứng khoán có vai trò làm giảm chi phí thời gian giao dịch, nâng cao hiệu khoản đầu t Đối với hàng hoá thông thờng mua bán qua trung gian làm tăng chi phí cho ngời mua ngời bán Tuy nhiên, thị trờng chứng khoán, biến động thờng xuyên giá chứng khoán nh mức độ rủi ro cao làm cho nhà đầu t tốn chi phí, công sức thời gian tìm hiểu thông tin trớc định đầu t Nhng thông qua công ty chứng khoán, với trình độ chuyên môn cao uy tín nghề nghiệp giúp nhà đầu t thực khoản đầu t cách có hiệu ã Đối với thị trờng chứng khoán: Đối với thị trờng chứng khoán công ty chứng khoán thể vai trò chính: Góp phần tạo lập giá cả, điều tiết thị trờng Giá chứng khoán thị trờng định Tuy nhiên để đa mức giá cuối cùng, ngời mua ngời bán phải thông qua công ty chứng khoán họ không đợc tham gia trực tiếp vào trình mua bán Các công ty chứng khoán thành viên thị trờng, họ góp phần tạo lập giá thị trờng thông qua đấu giá Trên thị trờng sơ cấp, công ty chứng khoán nhà phát hành đa mức giá Chính giá loại chứng khoán giao dịch có tham gia định giá công ty chứng khoán SV: Trần Thị Thuỳ Hơng Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Các công ty chứng khoán thể vai trò lớn tham gia điều tiết thị trờng Để bảo vệ khoản đầu t khách hàng bảo vệ lợi ích mình, nhiều công ty chứng khoán đà giành tỷ lệ định giao dịch để thực vai trò bình ổn thị trờng ã Góp phần làm tăng tính khoản tài sản Thị trờng chứng khoán có vai trò môi trờng làm tăng tính khoản tài sản Nhng công ty chứng khoán ngời thực tốt vai trò công ty chứng khoán tạo chế giao dịch thị trờng Trên thị trờng cấp 1, thực hoạt động nh bảo lÃnh phát hành, chứng khoán hoá, công ty chứng khoán huy động đợc khoản vốn lớn đa vào sản xuất kinh doanh cho nhà phát hành mà làm tăng tính khoản cho tài sản đợc đầu t chứng khoán qua đợt phát hành đợc mua bán giao dịch thị trờng cấp Điều làm giảm rủi ro, tạo tâm lý yên tâm cho ngời đầu t Trên thị trờng cấp thực giao dịch mua bán công ty chứng khoán giúp nhà đầu t đổi chứng khoán thành tiền mặt ngợc lại Những hoạt động làm tăng tính khoản tài sản ã Đối với quan quản lý thị trờng Công ty chứng khoán có vai trò cung cấp thông tin thị trờng chứng khoán cho quan quản lý thị trờng để thực tốt mục tiêu Các công ty chứng khoán thực đợc tốt vai trò họ ngời bảo lÃnh phát hành cho chứng khoán mới, vừa trung gian mua bán chứng khoán thực giao dịch thị trờng Một yêu cầu thị trờng chứng khoán thông tin cần phải đợc công khai hoá dói giám sát quan quản lý thị trờng Việc cung cấp thông tin vừa quy định luật pháp, vừa nguyên tắc nghề nghiệp công ty chứng khoán công ty chứng khoán cần phải minh bạch công khai hoạt động Các thông tin công ty chứng khoán cung cấp thông tin giao dịch mua, bán thị trờng, thông tin cổ phiếu, trái phiếu tổ chức phát hành, thông tin nhà đầu t Nhờ thông tin này, quan quản lý thị trờng kiểm soát chống tợng thao túng, lũng đoạn bóp méo thị trờng SV: Trần Thị Thuỳ Hơng Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Tóm lại, công ty chứng khoán tổ chức chuyên nghiệp thị trờng chứng khoán, có vai trò cần thiết quan trọng nhà đầu t, nhà phát hành quan quản lý thị trờng thị trờng chứng khoán nói chung Đối với chủ thể kinh tế công ty chứng khoán có vai trò nh xét phơng diện khác công ty chứng khoán lại có vai trò sau đây: ã Vai trò huy động vốn: Các ngân hàng, công ty chứng khoán quỹ đầu t trung gian tài có vai trò huy động vốn Nói cách đơn giản, tổ chức cầu nối đồng thời kênh dẫn vèn ch¶y tõ mét hay mét sè bé phËn cđa kinh tế có d thừa vốn đến phận khác kinh tế thiếu vốn Các công ty chứng khoán thờng đảm nhận vai trò qua hoạt động bảo lÃnh phát hành môi giới chứng khoán ã Vai trò cung cấp chế giá cả: Ngành công nghiệp chứng khoán nói chung, công ty chứng khoán nói riêng, thông qua sở giao dịch chứng khoán thị trờng OTC, có chức cung cấp chế giá nhằm giúp nhà đầu t có đánh giá thực tế xác khoản đầu t Các sở giao dịch chứng khoán niêm yết giá cổ phiếu công ty ngày báo cáo tài Ngoài ra, chứng khoán nhiều công ty lớn không đợc niêm yết sở giao dịch đợc công bố tờ báo tài Công ty chứng khoán có chức quan rrọng ca thiệp lên thị trờng, góp phần điều tiết giá chứng khoán Theo quy định nhà nớc công ty chứng khoán bắt buộc phải dành tỷ lệ giao dịch định để mua chứng khoán vào giá chứng khoán thị trờng giảm bán chứng khoán giá chứng khoán cao ã Vai trò cung cấp chế chuyển tiền mặt: Các nhà đầu t muốn có đợc khả chuyển tiền mặt thành chứng khoán có giá ngợc lại môi trờng đầu t ổn định Các công ty chứng khoán đảm nhận đợc chức chuyển đổi này, giúp cho nhà đầu t phải chịu thiệt hại tiến hành đầu t Chẳng hạn, hầu hết nghiệp vụ đầu t sở giao dịch chứng khoán thị trờng OTC ngày nay, nhà đầu t chuyển tiền mặt thành chứng khoán hàng ngày ngợc lại mà SV: Trần Thị Thuỳ Hơng Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD chịu thiệt hại đáng kể giá trị khoản đầu t Nói cách khác, có số nhân tố bên ảnh hởng đến giá trị khoản đầu t, chẳng hạn nh tin đồn vấn đề kinh tế, nhng giá trị khoản đầu t không bị giảm chế mua bán ã Thực t vấn đầu t: Các công ty chứng khoán không thực đầy đủ mệnh lệnh khách hàng, mà tham gia vào nhiều dịch vụ t vấn khác thông qua việc nghiên cứu thị trờng cung cấp thông tin cho cá nhân tổ chức đầu t ã Tạo sản phẩm mới: Trong năm gần chủng loaih chứng khoán đà phát triển với tốc độ nhanh số nguyên nhân, có yếu tố dung lợng thị trờng biến động thị trờng ngày lớn, nhận thức rõ ràng khách hàng thị trờng tài nỗ lực tiếp thị công ty chứng khoán Ngoài cổ phiếu trái phiếu đà đợc biết đến, công ty chứng khoán bán trái phiếu phủ, chứng quyền, trái quyền, hợp đồng tơng lai,hợp đồng lựa chọn sản phẩm lai tạo phong phú đa dạng phù hợp với thay đổi thị trờng môi trờng kinh tế Chức công ty chứng khoán: Công ty chứng khoán có chức sau: - Tạo chế huy động vốn linh hoạt ngời có tiền nhàn rỗi đến ngời sử dụng vốn (thông qua chế phát hành bảo lÃnh phát hành) - Cung cấp chế giá cho giao dịch (thông qua hệ thống khớp giá khớp lệnh) - Tạo tính khoản cho chứng khoán (hoán chuyển từ chứng khoán tiền mặt ngợc lại từ tiền mặt chứng khoán cách dễ ràng) - Góp phần bình ổn điều tiết thị trờng (thông qua hoạt động tự doanh hoạc vai trò nhà tạo lập thị trờng) Khi thực chức mình, công ty chứng khoán tạo sản phẩm, công ty hoạt động với t cách đại lý thông qua uỷ thác trình mua bán chứng khoán đợc niêm yết không đợc niêm yết, đồng thời cung cấp dịch vụ t vấn đầu t cho cá nhân đầu t, công ty cổ phần phủ Các hoạt động nghiệp cụ công ty chứng khoán SV: Trần Thị Thuỳ Hơng Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD ã Nghiệp vụ môi giới chứng khoán Môi giới chứng khoán hoạt động trung gian hay đại diện mua bán cho khách hàng để hởng hoa hồng Theo công ty chứng khoán đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch thông qua chế giao dịch SGDCK thị trờng OCT mà khách hàng phải chịu trách nhiệm kết giao dịch Thông qua hoạt động môi giới, công ty chứng khoán chuyển tới khách hàng sản phẩm, dịch vụ t vấn đầu t kết nối nhà đầu t bán chứng khoán với nhà đầu t mua chứng khoán Và trờng hợp định, hoạt động môi giới trở thành ngời bạn, chia sẻ lo âu, căng thẳng đa lời động viên kịp thời cho nhà đầu t, giúp nhà đầu t có định tỉnh táo Xuất phát từ yêu cầu trên, nghề môi giới đòi hỏi phải có t cách phẩm chất, t cách đạo đức, kĩ mẫn cán công việc với thấi độ công tâm, cung cấp cho khách hàng dịch vụ tốt Nhà môi giới không đợc xúi dục khách hàng mua, bán chứng khoán để kiếm hoa hồng, mà nên đa lời khuyên hợp lý để hạn chế đến mức thấp thiệt hại cho khách hàng Những nét đặc trng nghề môi giới chứng khoán: Lao động cật lực, thù lao xứng đáng; Những phẩm chất cần có: kiên nhẫn, giỏi phân tích tâm lý ứng xử; Nỗ lực cá nhân định, đồng thời thiếu giúp ®ì cđa c«ng ty viƯc cung cÊp th«ng tin kết phân tích nh việc thực lệnh khách hàng Kỹ nghề môi giới chứng khoán đợc thể qua khía cạnh sau: - Kỹ truyền đạt thông tin: Các nhà t©m lý häc cho biÕt cã tíi 93% ý nghi· truyền đạt đợc truyền không lời mà âm điệu giọng nói Vì kỹ truyền đạt thông tin vô quan trọng nghề môi giới Phẩm chất hay thái độ ngời môi giới công việc, với thân với khách hàng đợc truyền đạt tới hầu hết tới khách hàng mà ngời môi giới thực giao dịch Để thành công việc bán hàng (cung ứng dịch vụ mua, bán) ngời môi giới phải đặt khách hàng lên hết doanh thu yếu tố thứ yếu Đây điểm then chốt hoạt động dịch vụ tài phải đợc thể từ tiếp xúc với khách hàng SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 10 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD - Các khoản phải thu: khoản nợ phải thu đà có đối chiếu xác nhận thời điểm định giá phù hợp với số liệu báo cáo tài thời điểm 31/03/2005 sổ kế toán - Vật t hàng hoá tồn kho: Đánh giá lại tài sản vật t, hàng hoá, thành phẩm sử dụng đơn vị có nhu cầu sử dụng theo nguyên tắc: Giá trị lại đợc xác định theo số liệu báo cáo tài thời điểm 31/03/2005 sổ kế toán Một số nguyên vật liệu, thành phẩm, hàng tồn kho phẩm chất đợc xem xét, xác định lại sở giá trị nguyên vật liệu thu hồi lại đợc để tái sản xuất lại - Tài sản lu động khác: đợc xác định lại tăng 32.599.082 đồng so với số liệu báo cáo tài thời điểm 31/03/2005 sổ kế toán Nguyên nhân làm tăng kiểm kê đánh giá lại công cụ dụng cụ đà phân bổ 100% vào chi phí sử dụng, việc đánh giá sở tỷ lệ chất lợng lại tối thiểu 20% so nguyên giá sổ sách - Giá trị lợi kinh doanh doanh nghiệp: đợc xác định theo quy định khoản Điều 19 Nghị định 187/2004/NĐ-CP sở số liệu sổ sách kế toán năm 2002, 2003, 2004 lÃi suất trái phiếu phủ kỳ hạn 15 năm thời điểm xác định giá trị doanh nghiệp la 9,1%/ năm Giá trị lợi doanh nghiệp đợc xác định không - Giá trị quyền sử dụng đất: không áp dụng để đánh giá doanh nghiệp thuê đất theo hợp đồng thuê lại số 08KCN/04/HĐTLĐ ngày 15/07/2004 Công ty TNHH Vật liệu gốm sứ Huế Công ty Xây lắp Thừa Thiên Huế - Các khoản nợ phải trả: đợc xác định sở số liệu báo cáo tài thời điểm 31/03/2005 sổ kế toán có xác nhận đối chiếu công nợ với đối tợng - Tài sản không cần dùng: không phat sinh - Nguyên nhân tăng giảm Giá trị phần vốn nhà nớc theo sổ sách kế toán 11.638.099.813 đông Giá trị thực tế phần vốn nhà nớc doanh nghiệp đợc đánh giá lại 11.067.995.895 đồng, giảm 570.103.918 đồng so với sổ sách kế toán SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 94 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Nguyên nhân làm giảm phần vốn nhà nớc đợc xác định chủ yếu từ việc đánh giá lại tài sản cố định vật t hàng hoá tồn kho Cụ thể nh sau: Giá trị thực tế tài sản cố định Giảm Trong đó: - Nhà cửa vật kiến trúc Tăng - Máy móc thiết bị Giảm Giá trị lại vật t hàng hoá tồn Giảm kho Trong đó: - Nguyên vật liệu tồn kho Giảm -Thành phẩm tồn kho Giảm (571.040.836)VND 116.434.859VND (687.475.694)VND (401.486.891)VND (44.972.041)VND (356.514.850)VND Đối với nhà cửa vật kiến trúc, giá trị tăng lên chủ yếu nguyên giá tỷ lệ chất lợng lại tài sản tăng Đối với máy móc thiết bị giảm chủ yếu đánh giá tỷ lệ chất lợng lại 03 lò nấu frit Đức chế tạo giảm Đối với nguyên vật liệu thành phẩm tồn kho giảm giá đánh giá lại giá trị số nguyên vật liệu thành phẩm tồn kho mÊt phÈm chÊt * NhËn xÐt vµ kÕt luËn: - NhËn xÐt: C«ng ty TNHH VËt liƯu gèm sø H trớc xí nghiệp sản xuất kinh doanh vật liệu gốm sứ Huế (là đơn vị trực thuộc công ty kinh doanh Nhà Thừa Thiên Huế) đợc thành lập theo định số 13/QĐ-SXKDTC/HC ngày 03/06/2000 sở xây dựng Thừa Thiên Huế Đến năm 2005, công ty kinh doanh nhà Thừa Thiên Huế sáp nhập vào công ty xây lắp Thừa Thiên Huế theo định số 432/QĐ-UB ngày 27/02/2004 UBND tỉnh Thừa Thiên Huế Xí nghiệp sản xuất kinh doanh xật liệu gốm sứ Thừa Thiên Huế chuyển thành công ty TNHH Vật liệu gốm sứ Huế theo định số 30/QĐ-CTXL ngày 15/03/2004 công ty xây lắp Thừa Thiên Huế hoạt động theo giấy chứng nhận đăng kí kinh doanh số 3104000009 ngày 19/03/2004 Sở Kế hoạch Đầu t Thừa Thiên Huế cấp Sản phẩm kinh doanh men frit nguyên liệu đầu vào cho công ty sản xuất gạch men Hiện nay, hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn phải chịu nhiều chi phí việc thay đổi quy trình kỹ thuật sản xuất men nhằm đáp ứng yêu cầu khác công ty sản xuất gạch men nớc khoản lỗ luỹ kế sổ sách tới thời điểm 31/03/2005 66.673.453.338 đồng SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 95 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD - Kết luận Trên sở số liệu đợc cung cấp, phơng pháp xác định tài sản nh trên, công ty chứng khoán Ngân hàng Công Thơng thống xác định: Giá trị thực tế phần vốn nhà nớc công ty TNHH vËt liƯu gèm sø H ®Õn thêi ®iĨm 31/03/2005 11.067.995.895 đồng Công ty TNHH vật liệu gốm sứ Huế chịu trách nhiệm tính xác trung thực số liệu báo cáo tài kiểm kê thực tế thời điểm 31/03/2005 Đề nghị UBND tỉnh Thừa Thiên Huế, công ty xây lắp thừa Thiên Huế xem xét, công nhận định công nhận giá trị doanh nghiệp công ty TNHH vật liệu gốm sứ Huế để thực phơng án CPH thời hạn Trong năm qua, hoạt động t vấn tài doanh nghiệp hoạt động t vấn xác định giá trị doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng việc đóng góp lớn vào doanh thu công ty chứng khoán Ngân hàng Công Thơng Xác định đợc hoạt động t vấn tài doanh nghiệp trọng tâm việc cung cấp dịch vụ t vấn CPH sôi động năm 2005, công ty đà đẩy mạnh triển khai bớc chuẩn hoá quy trình nghiệp vụ để nâng cao chất lợng suất công việc trụ sở chi nhánh công ty Bên cạnh việc chuẩn bị tăng cờng lực lợng cán chuyên môn nghiệp vụ, công ty đà đẩy mạnh hoạt động tiếp thị, xây dựng tài liệ tiếp thị chuyên nghiệp, tin học hoá, tăng cờng quan hệ với Bộ ngành, doanh nghiệp nên công ty đà khẳng định đợc vị thị trờng, sức mạnh cạnh tranh có bớc tăng trởng mạnh mẽ so với năm 2004 Số hợp đồng đà ký năm 2005 97 hợp đồng với tổng giá trị 3.525 triệu đồng, doanh thu từ hoạt động t vấn tài doanh nghiệp 2.631 triệu đồng, tăng 286% so với 2004, góp phần vào kết hoạt động kinh doanh toàn công ty Bên cạnh hiệu kinh tế, hoạt động cung cấp tài doanh nghiệp có hoạt động t vấn xác định giá trị doanh nghiệp tạo tiền đề cho việc xây dựng mạng lới khách hàng chiến lợc truyền thống cho công ty, đồng thời góp phần thúc đẩy hoạt động khác công ty Thông qua hoạt động t vấn tài doanh nghiệp đà góp phần thúc đẩy xây dựng thơng hiệu hình ảnh công ty thị trờng SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 96 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Chơng III: Giải pháp để phát triển hoạt động t vấn xác định giá trị doanh nghiệp Công ty chứng khoán Ngân hàng Công Thơng Việt Nam I Từ phía phủ UBCK Để tạo thuận lợi cho công tác xác định giá trị doanh nghiệp nhằm giúp doanh nghiệp tìm đợc mức giá trị hợp lý, quan chức cần đề hệ thống giải pháp đồng Quy định rõ mở rộng đối tợng áp dụng phơng pháp dòng tiền chiết khấu xác định giá trị doanh nghiệp Mặc dù phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo phơng pháp dòng tiền chiết khấu không đơn giản mặt thực tiễn dễ thực nh phơng pháp giá trị tài sản ròng, nhng thể đợc sát mục đích nhà đầu t Vì vậy, Chính phủ mở rộng đối tợng áp dụng phơng pháp sang doanh nghiệp có tỷ suất lợi nhuận ròng nguồn vốn kinh doanh bình quân năm liền kề lớn lÃi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 97 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Quy định rõ việc xác định nguyên giá tài sản nhà cửa, vật kiến trúc phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo phơng pháp tài sản ròng Theo quy định, để xác định nguyên giá công trình hoàn thành đầu t xây dựng năm sử dụng giá trị toán công trình đà đợc quan có thẩm quyền phê duyệt Tuy nhiên, thực trạng quản lý xây dựng cho thấy: có công trình hoàn thành sau năm nhng cha thể toán đợcvì nhiều lý khác Hơn nữa, giá trị toán công trình khác giá trị toán bên A- bên B, giá trị toán kiểm toán đa giá trị chủ đầu t toán Nên chăng, công trình đà đợc kiểm toán đợc chủ đầu t toán nguyên giá giá trị toán đà đợc duyệt; công trình cha toán đợc tạm thời xác định sở toán A- B thực điều chỉnh có quy định thức Có sách hợp lý xác định công nợ giá trị doanh nghiệp Công nợ vớng mắc lớn trình xác định giá trị doanh nghiệp Nhiều khoản công nợ phải thu đà thực trở thành công nợ khó đòi chuyển thành tài sản cho cổ đông công ty cổ phần nhng lại cha đủ điều kiện hồ sơ để giải xử lý công nợ theo quy định hành Vì vậy, thực tế trình định giá doanh nghiệp nhà nớc chờ nhà nớc bổ sung quy định cho xử lý tích cực khoanh nợ giao cho công ty cổ phần theo dõi giữ hộ nhà nớc khoảng thời gian định Nếu làm đợc nh vậy, cổ đông đỡ thiệt thòi giá trị doanh nghiệp ảo.+ Quy định hớng dẫn cách xác định giá trị thơng hiệu doanh nghiệp hớng dẫ xác định giá trị vô hình số ngành đặc thù Kết xác định giá trị thơng hiệu tuỳ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau, nh đối tợng việc định giá, mục đích việc định giá đối tợng sử dụng kết định giá Doanh nghiệp lỗ không đạt đợc lợi nhuận siêu ngạch cho dù doanh nghiệp có giá trị thơng hiệu Nên xác định giá trị thơng hiệu cách: SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 98 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Nếu giá trị thơng hiệu đà đợc hình thành quan hệ mua bán, trao đổi giá trị thơng hiệu giá trị mua bán trao đổi Nếu giá trị thơng hiệu cha đợc xác định quy định: Giá trị thơng hiệu công ty kiểm toán quan có thẩm quyền nhà nớc xác định Hoàn thiện vấn đề giá trị quyền sử dụng đất xác định giá trị doanh nghiệp Một là: Xác định giá trị quyền sử dụng đất theo đơn giá cho thuê đất địa phơng nhân với số năm hoạt động công ty cổ phần đa giá trị vào giá trị doanh nghiệp Hai là: Xác định giá trị quyền sử dụng đất theo đơn giá đền bù địa phơng nhà nớc thu hồi lại diện tích đất để xây dựng công trình phúc lợi công cộng không thiết phải xác định quyền kiểm soát doanh nghiệp với giá trị đất góp vốn Ba là: Bổ sung vào giá trị doanh nghiệp lợi doanh nghiệp thuê đất Nhà nớc, cần phải coi nh tài sản vô hình doanh nghiệp, lẽ mức thuê đất mà doanh nghiệp phải trả thờng thấp với giá thuê đất thị trờng Hoàn thiện khuôn khổ pháp lý Việc đời số văn pháp luật nhằm hớng dẫn cho công tác định giá doanh nghiệp thời gian gần đây, mà điển hình đời Nghị định 187 ngày 16/11/2004, chứng tỏ nhà nớc ta đà ngày quan tâm tới tiến trình CPH, vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp Tuy nhiên, cha tạo đợc hành lang pháp lý hoàn chỉnh cho doanh nghiệp xác định giá trị Chính vậy, hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho vấn đề định giá doanh nghiệp đà trở thành đòi hỏi cấp thiết để đẩy nhanh tốc độ CPH giai đoạn Theo hớng: Cần nhanh chóng ban hành đầy đủ văn hớng dẫn Nghị định 187/2004/NĐ-CP để Nghị định nhanh chóng phát huy thực tế, trở thành động lực nhanh chóng đẩy mạnh tiến trình CPH doanh nghiệp nớc ta Các văn giải thích, hớng dẫn cách cụ thể điều khoản Nghị định đặc biệt điều khoản xử lý tài điều khoản phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 99 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Trên xem xét bất cập số quy định liên quan đến vấn đề định giá tài sản doanh nghiệp, cần sửa đổi số quy định không phù hợp Cần ban hành thêm số văn pháp luật định giá doanh nghiệp vấn đề phức tạp, nên dựa vào quy định Nghị định 187 cha đủ Sửa đổi số văn liên quan đến việc định giá quyền sử dụng đất doanh nghiƯp Nhµ níc tiÕn hµnh CPH theo híng áp dụng chế cho thuê đất để doanh nghiệp thoát khỏi tình trạng áp dụng văn pháp luật có mâu thuẫn nh nay, đồng thời tạo môi trờng kinh doanh bình đẳng (tránh tình trạng doanh nghiệp lựa chọn giao đất, doanh nghiệp lựa chọn thuê đất có giá trị doanh nghiệp khác nhau) Nên ban hành riêng văn pháp luật liên quan đến CPH định giá Ngân hàng Thơng mại Nhà nớc loại hình doanh nghiệp đặc thù, quy đinh có tính chất chung áp dụng với doanh nghiệp không phù hợp Điển hình nh Ngân hàng Ngoại Thơng Việt Nam Nh vậy, nói giá trị vô hình Ngân hàng lớn Xác định lợi kinh doanh theo quy định Ngân hàng làm cho giá trị thực tế Ngân hàng thơng mại trở nên thấp so với tín nhiệm trớc cộng đồng dân c, tầm cỡ Ngân hàng mắt công chúng Điều dẫn đến hậu số nhà đầu t lợi dụng CPH để nắm giữ Ngân hàng Những giá trị vô hình Ngân hàng lẽ thuộc sở hữu Nhà nớc lại rơi vào sở hữu t nhân đề án xây dựng không định giá tài sản Ngân hàng, gây tổn thất cho Nhà nớc Thành lập công ty quản lý vốn nhà nớc doanh Nhà nớc thực CPH Đây giải pháp tạm thời để giải vớng mắc doanh nghiệp nhà nớc góp vốn liên doanh tiến hành CPH Hình thức thay phơng thức quản lý vốn theo kiểu hành qua cấp chủ quản (các Bộ, UBND tỉnh thành phố) Các công ty tiếp nhận quản lý phần vốn góp doanh nghiệp khác, kể doanh nghiệp liên doanh với nớc SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 100 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Lành mạnh hoá hoạt động tài trớc CPH Đây yêu cầu có tính nguyên tắc nhằm đảm bảo tính xác việc định giá tài sản doanh nghiệp, thông qua dảm bảo cổ phiếu doanh nghiệp sau thực CPH đợc công chúng đón nhận mức gi¸ tèt nhÊt Cã thĨ thÊy râ, dï ¸p dơng phơng pháp định giá tài sản doanh nghiệp số liệu đợc sử dụng làm đầu vào cho công thức tính toán vào tình hình kinh doanh thực tế, dựa vào bảng cân đối kế toán doanh nghiệp Do vậy, tình hình tài doanh nghiệp trớc CPH không công khai minh bạch, số liệu bảng cân đối kế toán, báo cáo tài không xác, không phản ánh lực doanh nghiệp, dẫn đến sai lầm việc định giá, từ tạo nên lo ngại từ phía nhà đầu t, gây ảnh hởng đến hiệu trình CPH Xúc tiến biện pháp thúc đẩy phát triển thị trờng tài Vấn đề định giá tài sản doanh nghiệp bao gồm việc định giá tài sản tài Tuy nhiên, vấn đề khó khăn điều kiện kinh tế Viêt Nam thị trờng tài cha phát triển, doanh nghiệp thiếu công cụ tơng tự để tham chiếu Đặc biệt ngân hàng, cha có hệ thống phân loại nợ theo chuẩn mực theo mức độ rủi ro thị trờng nợ linh hoạt để phục vụ cho khoản tín dụng Do đó, việc phát triển thị trờng tài vô quan trọng cần thiết 10 Có biện pháp tuyên truyền, giáo dục thích hợp để nhà quản lý doanh nghiệp ý thức đợc lợi ích việc CPH doanh nghiệp nh tầm quan trọng việc định giá doanh nghiệp Do cha nhận thức đợc tính tất yếu trình CPH nh cha thấy đợc tầm quan trọng việc định giá tài sản nên giai đoạn trớc đây, nhiều doanh nghiệp nhà nớc có t tởng không muốn tiến hành CPH, gây chậm trễ cho tiến trình CPH Đối với biện pháp này, cần đặc biệt quan tâm tới việc tuyên truyền ý nghĩa việc định giá xác giá trị tài sản vô hình Bởi lẽ thời gian qua, việc định giá tài sản vô hình cha đợc doanh nghiệp thực quan tâm Mặt khác vấn đề định giá phận tài sản lại vô phức tạp dẫn đến tợng việc định giá tài sản vô hình không đợc tiến hành có đợc tiến hành nhng kết thiếu xác SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 101 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD 11 Hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động công ty kiểm toán việc định giá tài sản doanh nghiệp Hiện nay, khung pháp lý cao cho hoạt động công ty kiểm toán độc lập Nghị định 07/NĐ-CP ngày 29/11/1994 Thủ tớng Chính Phủ ban hành Quy chế kiểm toán độc lập kinh tế quốc dân vài chuẩn mực kiểm toán Việt Nam (VSA) đợc soạn thảo dựa chuẩn mực kiểm toán quốc tế (ISA) Việc hoàn chỉnh khung pháp lý kiểm toán viên công ty kiểm toán độc lập kết ý kiến Báo cáo Kiểm toán II Từ phía Công ty chứng khoán Ngân hàng Công Thơng Việt Nam Tổ chức triển khai thực hợp đồng cung cấp dịch vụ cho doanh nghiệp đà đợc ký kêt đảm bảo chất lợng tiến độ theo yêu cầu Các hợp đồng đà ký kết cần đợc triển khai thực cách nhanh chóng xác Điều đòi hỏi nhiệt tình chăm cán công nhân viên công ty, đồng thời đòi hỏi phía công ty CPH có tinh thần hợp tác giúp đỡ cao Làm đợc điều góp phần đẩy nhanh tiến độ CPH doanh nghiệp, nâng cao niềm tin vị công ty mắt khách hàng nh thị trờng, đồng thời làm cho hoạt động công ty có hiệu mang lại nguồn doanh thu cao cho công ty Tiếp tục khai thác thêm hợp đồng mới, ý lựa chọn cung cấp dịch vụ cho doanh nghiệp có tiềm phát triển gắn bó lâu dài với công ty chứng khoán Ngân hàng Công Thơng Hoạt động tạo tiền đề cho việc xây dựng mạng lới khách hàng chiến lợc lâu dài cho công ty Kịp thời chỉnh sửa ban hành quy trình nghiệp vụ t vấn CPH đặc biệt quy trình nghiệp vụ xác định giá trị doanh nghiệp Tuy công ty đà hoàn thiện đợc quy trình nghiệp vụ xác định giá trị doanh nghiệp, song quy trình nhiều thiếu sót, cha hợp lý, cần phải chỉnh sửa hoàn thiện lại Việc làm đòi hỏi nhiều thời gian công sức đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn cao SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 102 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Xây dựng đội ngũ nhân viên có trình độ chuyên môn cao, có lòng yêu nghề, tận tuỵ với công việc việc cho nhân viên công ty tham gia khoá đào tạo chuyên ngành kế toán, kiểm toán, thẩm định dự án, tài doanh nghiệp, Công ty phải lập kế hoạch công việc cụ thể khoa học để từ làm cho công việc đợc hoàn thành cách tôt nhất, hợp đồng đợc hoàn thành cách nhanh chóng Từ tạo niềm tin cho khách hàng công ty Tăng vị công ty thị trờng chứng khoán Đa dạng hoá loại hình dịch vụ t vấn tài doanh nghiệp, khâu t vấn xác định giá trị doanh nghiệp khâu ban đầu tiến trình CPH Thực tế hoạt động công ty cho thấy dịch vụ công ty nhiều hạn chế cha thu hút đợc khách hàng tham gia.vì việc tạo thêm dịch vụ nh việc tạo lợi cho khách hàng cần quan tâm tới Việc tạo môi trờng làm việc đầy đủ nhằm cung cấp đủ thông tin cho nhân viên từ tạo kế hoạch phù hợp với hợp đồng giải pháp nâng cao hiệu hoạt động công ty Để làm đợc việc cần trang bị hệ thống máy móc đại, cung cấp thông tin cách cập nhập nhanh chóng, đầy đủ Tạo thêm cách tiếp cận với khách hàng, để ban đầu tạo ý khách hàng niềm tin với công ty từ lần tiếp xúc với khách hàng Thực tế cho thấy, công ty có vài cách tiếp cận khách hàng đơn điệu nh gọi điện thoại, thông qua khách hàng cũtuy nhiên cách không thuyết phục Cần có cách tiếp cận khách hàng nh: thông qua thông tin có đợc từ mạng hay thông tin thị trờng khác, tiếp tục khai thác mạnh khách hàng công ty Đối với hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp cần phải sử dụn tiếp cận nhiều phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp theo phơng pháp DCF Tuy phơng pháp có nhiều khó khăn áp dụng nớc ta điều kiện thị trờng níc cha cho phÐp Song nÕu nh biÕt lo¹i bá hạn chế khó khăn phơng pháp tốt Việt Nam SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 103 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD 10 Đồng thời với việc tiếp cận thêm phơng pháp DCF cần tiếp tục phát huy thuận lợi mà phơng pháp định giá tài sản mang lại Bởi phơng pháp phù hợp với thị trờng Việt Nam Một số kiến nghị - Kiến nghị với phủ UBCK nhà nớc việc hoàn thiện khung pháp lý đặc biệt văn hớng dẫn cho việc xác định giá trị doanh nghiệp - Công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng cần hoàn thiện lại quy trình nghiệp vụ hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp để đẩy nhanh hiệu công việc xác định giá trị doanh nghiệp - Tăng quan tâm nâng cao tầm quan trọng phòng t vấn tài doanh nghiệp công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng Việt Nam Kết luận Xác định giá trị doanh nghiệp có vị trí quan trọng công CPH doanh nghiệp nhà nớc Trong năm qua, thị trờng chứng khoán có bớc phát triển vợt bậc qua tạo điều kiện SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 104 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD cho công ty chứng khoán phát triển theo Công ty chứng khoán Ngân hàng Công Thơng Việt Nam qua năm hoạt động đà có phát triển với phát triển thị trờng chứng khoán Hệ thống chi nhánh trải khắp nớc, đội ngũ nhân viên đợc đào tạo nớc nên có trình độ chuyên môn cao nhờ có mạnh mà công ty đà tạo đợc uy tín lớn, vị trí cao thị trờng chứng khoán Trong phòng t vấn tài doanh nghiệp góp phần tạo nên thành công công ty, với 97 hợp đồng ký đợc đà đóng góp vào doanh thu công ty năm qua Trong hoạt động phòng t vấn tài doanh nghiệp nghiệp vụ xác định giá trị doanh nghiƯp tríc CPH cho c¸c doanh nghiƯp rÊt quan trọng Tuy nhiên, hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp có khó khăn lớn gây trở ngại cho tiến trình CPH doanh nghiệp nhà nớc Từ nghiên cứu hoạt động định giá công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng Việt Nam trên, em có rút kết luận sau: CPH doanh nghiệp nhà nớc phát triển tất yếu khách quan, để trình CPH đợc diễn cách nhanh chóng có hiệu hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp hoạt động quan trọng cần thiết Chỉ có định giá xác doanh nghiệp tiến trình CPH hoàn thành Trong năm qua công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng đà tiến hành xác định giá trị doanh nghiệp cho nhiều doanh nghiệp dẫn doanh nghiệp ®Õn ®Ých cuèi cïng lµ ®· hoµn thµnh CPH cho doanh nghiệp Tuy có doanh nghiệp đợc CPH cách nhanh chóng có doanh nghiệp tiến trình CPH chậm nhng đến đích cuối Phơng pháp chủ yếu mà công ty thực để xác định giá trị doanh nghiệp cho doanh nghiệp phơng pháp định giá tài sản Đây phơng pháp tính đơn giản, doanh nghiệp ghi chép đầy đủ nghiệp vụ kinh tế phát sinh chấp hành tốt chế độ kế toán hành việc tính toán hoàn toàn có sở tin cậy Tuy nhiên số liệ bảng cân đối kế toán phản ánh giá trị doanh nghiệp thời điểm không phản ánh giá trị thị trờng toàn số tài sản doanh nghiệp Bên cạnh việc định giá tài sản vô hình lại có nhiều khó khăn Vì mà việc xác định giá trị doanh nghiệp công ty luc suôn sẻ đợc nh ý muốn Còn phơng pháp địng giá theo phơng pháp SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 105 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD DCF cha đợc công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng sử dụng phơng pháp nhiều khó khăn phức tạp không phù hợp với điều kiện thị trờng Việt Nam Việc sử dụng phơng pháp định giá tài sản cho việc xác định giá trị doanh nghiệp đà không phát huy hết khả vốn có công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng Việt Nam Vì cha đạt đợc hiệu tốt cho công việc công ty Bên cạnh ngày nhiều công ty chứng khoán đời tăng đối thủ cạnh tranh với công ty, điều làm cho khó khăn công ty nhiều Để hoàn thiện phát triển hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp thị trờng chứng khoán nói công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng Việt Nam nói riêng cần thực đồng biện pháp đà nêu Đây nhiệm vụ Chính phủ, UBCK, công ty chứng khoán để góp phần vào phát triển thị trờng chứng khoán nớc ta, từ góp phần thúc đẩy trình CPH doanh nghiệp nhà nớc đa kinh tế nớc ta thành kinh tế thị trờng phát triển vững mạnh, đảm bảo mục tiêu phát triển kinh tế xà hội Đảng nhà nớc SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 106 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Lời nói đầu Chơng I: Tổng quan hoạt động t vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán.3 I Công ty chứng khoán .3 Khái niệm công ty chứng khoán Vai trò công ty chứng khoán.4 Chức công ty chứng khoán Các hoạt động nghiệp vụ công ty chứng khoán II Hoạt động t vấn xác định giá trị doanh nghiệp thị trờng chứng khoán 18 Các khái niệm18 Những yêu cầu định giá 19 Các phơng pháp xác định giá trị doanh nghiệp kinh tế thị trờng 19 3.1 Phơng pháp định giá tài sản (hay gọi phơng pháp giá trị nội hay mô hình định giá tài sản 19 3.2 Phơng pháp hoá nguồn tài tơng Lai 20 3.3 Phơng pháp định lợng Goodwin ( GW- lợi thơng mại) 23 III Thực trạng việc định giá doanh nghiệp Việt Nam thời gian qua 25 Các phơng pháp định giá đợc sử dụng Việt Nam.25 Những khó khăn việc định giá tài sản doanh nghiệp Việt Nam 25 2.1 Về phơng pháp 25 2.2 Về chế sách 27 2.3 Về phơng thức bán cổ phần 27 2.4 Các quy định xử lý tài 28 2.5 Vấn đề CPH ngân hàng Thơng mại .28 Những khó khăn cụ thể việc định giá tài sản vô hình 28 Chơng II Thực trạng hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán Ngân hàng Công Thơng ViệtNam 32 I Quá trình hình thành phát triển công ty chứng khoán SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 107 Khoa Ngân hàng - Tài Chuyên đề tốt nghiệp Trờng ĐH KTQD Ngân hàng Công Thơng Việt Nam .32 Quá trình hình thành phát triển phơng châm hoạt động 32 1.1 Quá trình hình thành phát triển 32 1.2 Phơng châm hoạt động 33 Thế mạnh công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng Việt Nam 33 Chức nhiệm vụ phòng trụ sở công ty 37 3.1 Phòng môi giới37 3.2 Phòng quản lý danh mục đầu t 38 3.3 Phòng t vấn tài doanh nghiệp 38 3.4 Phòng tự doanh bảo lÃnh phát hành 39 3.5 Phòng kế toán tài 40 3.6 Phòng kiểm tra kiểm soát nội 41 3.7 Văn phòng công ty 41 Các dịch vụ công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng Việt Nam.42 II Đánh giá tình hình hoạt động kinh doanh công ty chứng khoán Ngân hàng Công Thơng Việt Nam .48 Tình hình sản xuất kinh doanh công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng Việt Nam (năm 2005) 48 1.1 Hoạt động môi giới.48 1.2 Hoạt động tự doanh phát hành 48 1.3 Hoạt động t vấn tài doanh nghiệp 49 1.4 Hoạt động quản lý danh mục đầu t 49 1.5 Hoạt động kế toán lu ký 50 1.6 hoạt động kiểm soát nội 50 1.7 Một số hoạt động khác 50 Hạn chế khó khăn công ty 51 Thực trạng hoạt động t vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán Ngân hàng Công Thơng Việt Nam 52 3.1 Quá trình hình thành phát triển hoạt động t vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng Việt Nam52 3.2 Thực trạng hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán ngân hàng Công Thơng Việt Nam. 52 3.3 Quy trình nghiệp vụ hoạt động xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán ngân hàng SV: Trần Thị Thuỳ Hơng 108 Khoa Ngân hàng - Tài ... nghiệp vụ t vấn xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán Ngân hàng công thơng Việt Nam ã Đề xuất giải pháp để hoàn thiện nghiệp vụ xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán Ngân. .. cứu: nghiên cứu nghiệp vụ t vấn xác định giá trị doanh nghiệp ã Phạm vi nghiên cứu: Nghiên cứu nghiệp vụ xác định giá trị doanh nghiệp công ty chứng khoán Ngân hàng công thơng Việt Nam Mục đích... phải hoàn thiện nghiệp vụ t vấn xác định giá trị doanh nghiệp ã Phân tích đánh giá thực trạng trình xác định giá trị doanh nghiệp, tìm thuận lợi khó khăn trình định giá doanh nghiệp ã Xác định