Phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ và bài học cho Việt Nam Lê Vân Anh Trường Đại học Kinh tế Luận văn ThS ngành: Kinh tế chính trị; Mã số: 60 31 01 Người hướng dẫn: TS. Võ Trí Thành Năm bảo vệ: 2007 Abstract: Khái quát những vấn đề lý luận chung về khủng hoảng tài chính-tiền tệ và vai trò của IMF trong hệ thống tài chính quốc tế nói chung và đối với khủng hoảng tài chính- tiền tệ nói riêng. Phân tích quan điểm và chính sách hỗ trợ của IMF và đánh giá sự phối hợp giữa các chính phủ Châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính tiền tệ. Từ đó rút ra bài học cho Việt Nam về việc ngăn ngừa và xử lý khủng hoảng tài chính tiền tệ trong quá trình phát triển đặc biệt là trong quá trình tự do hóa tài chính và hội nhập kinh tế quốc tế Keywords: Chính sách; Khủng hoảng kinh tế; Quỹ tiền tệ quốc tế; Tiền tệ; Tài chính Content MỞ ĐẦU 1. Sự cần thiết nghiên cứu của đề tài Sự phát triển của hệ thống tài chính toàn cầu bên cạnh việc mang lại những cơ hội lớn cho mỗi quốc gia, mỗi dân tộc thì đồng thời cũng tiềm ẩn những nguy cơ khủng hoảng. Sự thay đổi của các thị trường tài chính cùng với mức độ mở cửa thương mại và tài chính của các nước và những điều kiện bên trong của mỗi quốc gia đều có thể dẫn đến nguy cơ khủng hoảng. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) là một trong những tổ chức tài chính quốc tế lớn đã có những đối sách, chương trình điều chỉnh cơ cấu được coi là phương thuốc “điều trị” hay “cẩm nang” cho các cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ. Tuy nhiên những chính sách, chương trình hỗ trợ này của IMF khi thực thi ở mỗi nước, có nước làm theo, có những nước chỉ làm một phần, thậm chí đi ngược lại và được thể hiện trong sự khác biệt giữa các mức kết quả. Trong bối cảnh ấy, việc xem xét lại khủng hoảng tài chính - tiền tệ và vai trò của IMF, xem xét lại bản thân tính thích hợp của chính sách ấy cả về lý luận và thực tiễn, cách xử lý những bất đồng trong hoạch định chính sách cũng như cách thức phối hợp thực thi chính sách giữa các chính phủ Châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ là rất có ý nghĩa. Sau 20 năm đổi mới, mở cửa và hội nhập, nền kinh tế Việt Nam đã có bước phát triển mạnh mẽ trên nhiều phương diện. Với thế và lực mới, trên con đường phát triển của mình, Việt Nam sẽ ngày càng hội nhập sâu rộng hơn vào hệ thống kinh tế quốc tế. Đi cùng với quá trình này, Việt Nam cũng có thể phải đối mặt với những rủi ro tài chính, bất ổn tài chính do quá trình tự do hoá thương mại và tự do cán cân thanh toán quốc tế đem lại. Trên cơ sở phân tích khái quát những dấu hiệu, diễn biến, nguyên nhân của cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu Á (1997-1998), đề tài tập trung đánh giá sự phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng, qua đó rút ra bài học cho Việt Nam trong việc ngăn ngừa và xử lý khủng hoảng tài chính - tiền tệ. Mặc dù khủng hoảng tài chính - tiền tệ chưa xảy ra ở Việt Nam, song nghiên cứu những vấn đề của quốc tế lại có ý nghĩa hết sức thiết thực trong việc phòng ngừa khủng hoảng, đặc biệt những bất ổn và rủi ro tài chính vẫn còn tiềm ẩn trong bối cảnh Việt Nam ngày càng hội nhập sâu rộng vào sân chơi quốc tế. Xuất phát từ lý do đó, học viên chọn đề tài “Phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ và bài học cho Việt Nam” làm luận văn thạc sĩ của mình. 2. Tình hình nghiên cứu Khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu Á và các chính sách hỗ trợ của Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) là một trong những vấn đề đƣợc đặc biệt quan tâm của các nhà nghiên cứu trong nhiều năm nay. Liên quan đến chủ đề này, có một số công trình nghiên cứu trong và ngoài nƣớc, tiêu biểu nhƣ sau: - Võ Tá Hân, Trần Quốc Hùng, Vũ Quang Việt (2000), Châu Á từ khủng hoảng nhìn về thế kỷ 21, NXB TP. HCM. - Võ Trí Thành (chủ biên) (2004), Thị trường tài chính Việt Nam: thực trạng, vấn đề và giải pháp chính sách, NXB Tài chính. - Nguyễn Thiện Nhân (2002), Khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu Á 1997-1999: Nguyên nhân, hậu quả và bài học với Việt Nam, NXB ĐHQG TP.HCM. - GS.TS. Hồ Xuân Phương, TS. Vũ Đình Ánh (2003), Giải pháp phòng ngừa khủng hoảng tài chính - tiền tệ ở Việt Nam, NXB Tài chính. - G.Corsetti, P.Pesenti, N.Roubini (1998), “What caused the Asian currency and financial crisis?” - Nhiều tác giả (2007), Ten Years after the Asian Financial Crisis: Vulnerabilities of East Asisa, Bangkok Conference, 26-27 February 2007. - IMF Vietnam Country Report No. 06/421 (November 2006). Các công trình trên đây mặc dù có đề cập và phân tích nhiều vấn đề khác nhau của cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu Á và chính sách hỗ trợ của IMF. Tuy nhiên, xoay quanh vấn đề này vẫn còn một số câu hỏi chưa có câu trả lời thoả đáng như: Liệu những chính sách của IMF nhằm khắc phục khủng hoảng có thật sự là phương thuốc chung cho mọi quốc gia? Sự phối hợp thực thi chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ ra sao? Và bài học nào được rút ra cho Việt Nam, đặc biệt là trong điều kiện Việt Nam hội nhập sâu rộng vào các tổ chức quốc tế khác. 3. Mục đích và nhiệm vụ nghiên cứu  Mục đích nghiên cứu: Trên cơ sở khái quát hoá những vấn đề lý luận chung về khủng hoảng tài chính - tiền tệ và vai trò của IMF trong hệ thống tài chính quốc tế nói chung và đối với khủng hoảng tài chính - tiền tệ nói riêng, đề tài đánh giá sự phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ để từ đó rút ra bài học cho Việt Nam trong quá trình phát triển, đặc biệt là trong quá trình tự do hoá tài chính và hội nhập kinh tế quốc tế.  Để đạt được mục đích trên, luận văn tập trung vào một số nhiệm vụ nghiên cứu cụ thể như sau: - Khái quát những vấn đề lý luận chung về khủng hoảng tài chính - tiền tệ và vai trò của IMF trong hệ thống tài chính quốc tế và đối với các cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ. - Phân tích quan điểm và chính sách hỗ trợ của IMF nhằm khắc phục khủng hoảng, các chính sách khắc khục khủng hoảng của một số chính phủ châu Á và đánh giá kết quả phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ. - Rút ra bài học cho Việt Nam trong việc ngăn ngừa và xử lý khủng hoảng tài chính - tiền tệ. 4. Đối tượng và phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu: Luận văn tập trung nghiên cứu về sự phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ 1997-1998. - Phạm vi nghiên cứu: Dưới góc độ Kinh tế chính trị, luận văn giới hạn trong việc nghiên cứu về sự phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á (tập trung vào 4 nước Thái Lan, Indonesia, Malaysia và Hàn Quốc) với IMF trong cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ giai đoạn 1997-1998. Đây là những nước đều ở khu vực châu Á, đã từng xảy ra khủng hoảng tài chính - tiền tệ trong quá trình mở cửa, tự do hoá thương mại, tự do hoá tài chính và tự do cán cân thanh toán quốc tế, đều được IMF hỗ trợ khi có khủng hoảng, nhưng lựa chọn chính sách, phản ứng chính sách và kết cục của khủng hoảng lại không giống nhau. Trên cơ sở đó, đề tài rút ra bài học về việc ngăn ngừa và xử lý khủng hoảng tài chính - tiền tệ trong quá trình Việt Nam mở cửa và hội nhập kinh tế quốc tế trong giai đoạn hiện nay. 5. Phương pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng phƣơng pháp cơ bản của Kinh tế Chính trị là phƣơng pháp duy vật biện chứng và duy vật lịch sử. Những phƣơng pháp cụ thể đƣợc sử dụng trong luận văn là: phƣơng pháp phân tích tổng hợp, hệ thống; phƣơng pháp lôgíc kết hợp với lịch sử; phƣơng pháp so sánh, đối chiếu, phƣơng pháp thống kê học để xử lý số liệu và phƣơng pháp nghiên cứu so sánh kết hợp với phƣơng pháp nghiên cứu dự báo đƣợc đặc biệt chú ý khi làm rõ những vấn đề cụ thể của Việt Nam. 6. Những đóng góp mới của luận văn Ngoài việc hệ thống hoá những vấn đề lý luận chung về các mô hình khủng hoảng tài chính và làm rõ vai trò của IMF đối với hệ thống tài chính quốc tế nói chung cũng nhƣ khủng hoảng tài chính - tiền tệ nói riêng, luận văn có những đóng góp mới nhƣ sau: - Đánh giá sự phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ. - Rút ra một số bài học và định hƣớng vận dụng cho Việt Nam trong việc ngăn ngừa và xử lý khủng hoảng tài chính - tiền tệ. 7. Bố cục của luận văn Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham khảo, phụ lục, luận văn đƣợc trình bày trong 3 chƣơng:  Chương 1: Khủng hoảng tài chính - tiền tệ và vai trò của IMF  Chương 2: Phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ 1997-1998  Chương 3: Một số bài học về ngăn ngừa và xử lý khủng hoảng tài chính - tiền tệ trong quá trình hội nhập kinh tế quốc tế của Việt Nam NỘI DUNG CƠ BẢN CỦA LUẬN VĂN Chương 1 KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ VÀ VAI TRÒ CỦA IMF 1.1 KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ 1.1.1 Nhận dạng bản chất khủng hoảng tài chính - tiền tệ Khi xảy ra hiện tượng mất cân đối nghiêm trọng giữa tài sản có và nghĩa vụ phải thanh toán về số lượng, thời hạn, chủng loại tiền thì có thể xảy ra khủng hoảng tài chính. Một số dạng khủng hoảng tài chính đặc thù: Khủng hoảng ngân hàng; Khủng hoảng nợ quốc gia; Khủng hoảng tiền tệ; Khủng hoảng thị trường chứng khoán; Khủng hoảng cán cân thanh toán/ Cán cân vãng lai/ Cán cân vốn; Khủng hoảng khả năng/ tính thanh khoản; Khủng hoảng ngân sách. Đây là những dạng khủng hoảng tài chính cơ bản và trong tương lai có thể xuất hiện thêm nhiều dạng nữa cùng với sự phát triển của tài chính trong tiến trình phát triển và hội nhập kinh tế quốc tế. 1.1.2 Các mô hình khủng hoảng cơ bản 1.1.2.1 Mô hình khủng hoảng thế hệ thứ nhất Mô hình khủng hoảng thế hệ thứ nhất được P. Krugman (1979) xây dựng và chủ yếu đặc trưng cho các cuộc khủng hoảng cán cân vãng lai trong điều kiện tỷ giá cố định bị các hoạt động đầu cơ tấn công. Mô hình này được thể hiện rõ nhất trong các cuộc khủng hoảng ở một số nước châu Mĩ La tinh vào cuối những năm 1970, đầu những năm 1980 và trong những năm 1990. 1.1.2.2 Mô hình khủng hoảng thế hệ thứ hai Mô hình khủng hoảng thế hệ thứ hai được Obstfeld (1994 và 1995) xây dựng. Khủng hoảng dạng này còn được gọi là khủng hoảng tự phát sinh (self-fulfilling crisis), có thể xảy ra ở những nước có mức độ yếu kém về tài chính và vĩ mô vừa phải, song cam kết duy trì chế độ tỷ giá cố định của Chính phủ bị suy yếu do các biện pháp bảo vệ tỷ giá quá tốn kém. Biến thể khác của mô hình khủng hoảng thế hệ thứ hai xuất phát từ tình trạng thông tin không hoàn hảo và mất đối xứng. Mô hình này có thể thấy trong cuộc khủng hoảng của Hệ thống tiền tệ châu Âu năm 1992-1993. 1.1.2.3 Mô hình khủng hoảng thế hệ thứ ba Mô hình khủng hoảng thế hệ thứ ba được Yoshitomi và Ohno (1999) xây dựng, đặc trưng cho các cuộc khủng hoảng tài khoản vốn trong cán cân thanh toán quốc tế. Khủng hoảng tài khoản vốn thường dẫn đến khủng hoảng “kép”: khủng hoảng tiền tệ và khủng hoảng ngân hàng. Việc tự do hoá tài khoản vốn thiếu một trình tự thích hợp đã dẫn đến hai hệ quả là tiền đề cho cuộc khủng hoảng kép: (i) Luồng vốn đổ vào ồ ạt vượt quá mức thâm hụt cán cân vãng lai; và (ii) Vốn ngắn hạn chiếm tỷ trọng quá lớn. Cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu á 1997-1998 được coi là ví dụ điển hình của mô hình khủng hoảng thế hệ thứ ba. Trong giai đoạn hiện nay, cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ còn có tính chất lan truyền mạnh mẽ đối với nhiều nước trong khu vực và toàn thế giới, do đó không chỉ đòi hỏi nỗ lực của Chính phủ quốc gia mà còn cần có sự hỗ trợ của cộng đồng quốc tế mà trước hết là những tổ chức tài chính quốc tế lớn, có chức năng bảo vệ sự ổn định lâu dài hệ thống tài chính - tiền tệ thế giới như Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF). 1.2 VAI TRÒ CỦA IMF TRONG HỆ THỐNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ VÀ ĐỐI VỚI KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ 1.2.1 Vài nét về IMF Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) là một tổ chức chuyên trách của hệ thống Liên Hiệp Quốc được thành lập theo Hiệp định năm 1945 để giúp tăng cường sức mạnh của nền kinh tế thế giới. Trụ sở chính của Quỹ được đặt tại Washington D.C và do 184 nước thành viên trên toàn cầu điều hành. IMF là một thể chế trung tâm của hệ thống tiền tệ quốc tế - hệ thống của các thanh toán quốc tế và tỷ giá hối đoái giữa các đồng tiền quốc gia để cho phép việc giao dịch kinh doanh giữa các nước diễn ra một cách trôi chảy. Quỹ giám sát hệ thống này và đưa ra khuôn khổ thể chế toàn cầu, thông qua đó các nước hợp tác về các vấn đề tiền tệ quốc tế. Các mục đích của IMF gồm thúc đẩy sự phát triển cân bằng thương mại thế giới, ổn định các tỷ giá hối đoái, tránh việc phá giá tiền tệ cạnh tranh và hiệu chỉnh có trật tự các vấn đề khó khăn về cán cân thanh toán. 1.2.1.1 Quá trình hình thành và phát triển IMF được thành lập vào tháng 7 năm 1944 tại một hội nghị của Liên Hiệp Quốc được tổ chức tại Bretton Woods, bang New Hampshire của Mỹ, khi đại diện của 44 quốc gia đã nhất trí về một khuôn khổ cho sự hợp tác kinh tế để tránh lặp lại những chính sách kinh tế góp phần vào cuộc Đại Suy thoái trong những năm 1930. Ngày 27/12/1945 điều lệ thành lập IMF đã được 29 nước đầu tiên nhất trí ký kết. IMF bắt đầu hoạt động vào ngày 1/3/1947 và tiến hành cho vay khoản đầu tiên vào ngày 8/5/1947. Số lượng thành viên năm 2005 đã tăng gấp 4 lần so với con số năm 1945 khi IMF mới được thành lập. 1.2.1.2 Nguồn vốn của IMF Nguồn vốn của IMF chủ yếu là từ đóng góp cổ phần (hoặc vốn) của các nước thành viên khi họ gia nhập IMF, hoặc sau các cuộc kiểm điểm định kỳ để tăng cổ phần đóng góp. Hiện nay, năm quốc gia có hạn mức cổ phần đóng góp lớn nhất là Mỹ, Nhật Bản, Đức, Anh và Pháp. Đặc biệt, 10 nước công nghiệp phát triển hàng đầu đã chiếm hơn 50% tổng số vốn, đồng thời theo quy định, các quyết định lớn của IMF chỉ được thông qua khi chiếm được ít nhất 85% số phiếu bầu. Các nước đang phát triển chiếm khoảng 40% quyền bỏ phiếu, cũng có quyền phủ quyết rất lớn đối với các chính sách của IMF. Tuy nhiên, cũng không thể phủ nhận được rằng Mỹ và các nước công nghiệp hoá, những nước nắm giữ hầu hết cổ phần của IMF chính là người quyết định các chính sách của IMF. 1.2.1.3 Cơ cấu tổ chức Cơ cấu hiện hành của IMF gồm có: Ban Các Thống đốc (Board of Governors) là nơi tập hợp tất cả đại diện của các nước thành viên, cũng là Ban có quyền lực cao nhất quản lý và giám sát IMF. Các chính sách chủ chốt ban hành ra có liên quan đến hệ thống tiền tệ quốc tế được một uỷ ban của các Thống đốc được gọi là Uỷ ban Tài chính và Tiền tệ Quốc tế (IMFC) xem xét hai lần mỗi năm. Một Uỷ ban hợp tác liên kết giữa Ban Các Thống đốc của IMF và WB được gọi là Uỷ ban Phát triển tư vấn báo cáo đến các Thống đốc về các chính sách phát triển và các vấn đề khác có liên quan đến các nước đang phát triển Ban Giám đốc điều hành bao gồm 24 giám đốc điều hành, có Chủ tịch là Tổng Giám đốc điều hành. Ban Giám đốc điều hành chọn ra Tổng Giám đốc điều hành và 3 Phó Giám đốc điều hành khác trợ giúp. IMF có khoảng 2.700 cán bộ nhân viên đến từ 140 nước trên thế giới, phần nhiều trong số đó làm việc trụ sở chính tại Washington D.C. Một số nhỏ cán bộ làm việc tại các văn phòng khu vực và văn phòng địa phương trên khắp thế giới. 1.2.1.4 Sự khác biệt giữa Quỹ tiền tệ quốc tế và Ngân hàng Thế giới IMF tập trung chủ yếu vào việc các nước cần làm gì để đạt được và duy trì sự ổn định kinh tế và tài chính tổng thể là điều rất cần thiết cho một sự tăng trưởng kinh tế khoẻ mạnh. WB được thành lập để thúc đẩy sự phát triển kinh tế dài hạn và giảm nghèo, cũng như giúp tài trợ các dự án cụ thể. IMF thường được kêu gọi đầu tiên là để giúp một nước gặp khủng hoảng tài chính, trong khi WB là một nguồn lớn nhất thế giới về hỗ trợ phát triển. Hai tổ chức này hợp tác trên một số vấn đề, đặc biệt là giảm nghèo tại các nước có thu nhập thấp. 1.2.2 Vai trò của IMF Như vậy, IMF chịu trách nhiệm đảm bảo ổn định cho hệ thống tài chính và tiền tệ quốc tế, hệ thống thanh toán quốc tế và tỷ giá hối đoái giữa các đồng tiền, thúc đẩy thương mại giữa các nước. IMF tìm cách duy trì ổn định và phòng ngừa khủng hoảng kinh tế; hỗ trợ giải quyết khủng hoảng một khi xảy ra; thúc đẩy phát triển và giảm đói nghèo. Quỹ sử dụng 3 chức năng chính là giám sát, hỗ trợ kỹ thuật và cho vay để thực hiện các mục tiêu này. 1.2.2.1 Tư vấn chính sách và giám sát kinh tế vĩ mô Giám sát là hình thức cố vấn chính sách thường niên của IMF đối với các nước thành viên. Với chức năng này, IMF chủ yếu có vai trò tư vấn, giúp phân tích tình hình kinh tế của một nước thành viên và cảnh báo những vấn đề thực tế hoặc tiềm ẩn bắt nguồn từ các chính sách của những nước này, và duy trì toàn bộ thành viên được thông báo về các diễn biến này. 1.2.2.2 Trợ giúp tài chính Trợ giúp tài chính thường là việc IMF cung cấp ngoại tệ chuyển đổi để tăng cường dự trữ ngoại tệ của nước thành viên đang gặp khó khăn, nhưng chỉ khi có cam kết của chính phủ cải cách các chính sách kinh tế, đặc biệt là cải cách cơ cấu và cán cân thanh toán và tăng trưởng theo hướng bền vững. 1.2.2.3 Hỗ trợ kỹ thuật và đào tạo IMF cung cấp hỗ trợ kỹ thuật và đào tạo chủ yếu trong 4 lĩnh vực sau:  Củng cố khu vực tài chính và tiền tệ thông qua việc tư vấn về quy định điều tiết, giám sát và tái cơ cấu hệ thống ngân hàng, các hoạt động quản lý ngoại hối, hệ thống thanh toán bù trừ, cũng như cơ cấu và sự phát triển của các Ngân hàng Trung ương;  Hỗ trợ các chính sách và quản lý tài khoá vững mạnh thông qua tư vấn về các chính sách, quản lý thuế và hải quan, lập ngân sách, quản lý chi ngân sách, thiết kế hệ mạng lưới an sinh xã hội, và quản lý nợ trong và ngoài nước;  Biên soạn, quản lý và phổ biến các dữ liệu thống kê và cải tiến chất lượng của dữ liệu.  Soạn thảo và rà soát khuôn khổ luật pháp về kinh tế và tài chính. Chương 2 PHỐI HỢP CHÍNH SÁCH GIỮA CÁC CHÍNH PHỦ CHÂU Á VỚI IMF TRONG VIỆC KHẮC PHỤC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ 1997-1998 2.1 KHÁI QUÁT VỀ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ CHÂU Á 1997-1998 VÀ CHÍNH SÁCH CỦA IMF TRONG VIỆC KHẮC PHỤC KHỦNG HOẢNG 2.1.1 Khái quát về cuộc khủng hoảng 2.1.1.1 Bối cảnh kinh tế các nước châu Á trước khủng hoảng Trong hơn hai thập niên vừa qua, các nước Đông Á và Đông Nam Á đã tăng trưởng nhanh và liên tục (khoảng 7-8% mỗi năm so với 2% ở các nước công nghiệp hoá), thu hút sự chú ý của giới kinh doanh và đầu tư quốc tế, và đều có một số điểm giống nhau, được các nhà kinh tế nêu thành khái niệm “mô hình phát triển Đông Á”. Sở dĩ các nước Đông Á có được sự phát triển “thần kỳ” này là do trong suốt thời gian từ thập kỷ 1960 đến đầu thập kỷ 1990, các nước này đã lợi dụng được tình hình kinh tế và chính trị thế giới thuận lợi cho công cuộc phát triển của mình. Tuy nhiên, từ cuối thập kỷ 1980 đến đầu những năm 1990, tình hình biến chuyển theo chiều hướng bất lợi cho các nước trong khu vực: Kết thúc chiến tranh lạnh cùng với quá trình toàn cầu hoá nền kinh tế thế giới đã làm thay đổi cơ bản môi trường kinh doanh thế giới. Trong suốt những năm 1990, nền kinh tế Nhật bị ngưng trệ, và đặc biệt từ giữa thập kỷ 1990, Trung Quốc đã vươn lên cạnh tranh sản xuất và xuất khẩu hàng hoá với các nước Đông Á vốn coi đó là mặt hàng xuất khẩu chủ lực của mình. 2.1.1.2 Những dấu hiệu trước khi khủng hoảng xảy ra  Tình trạng mất cân đối trong cán cân vãng lai và một số vấn đề liên quan đến nền tảng kinh tế vĩ mô, thể hiện ở những dấu hiệu: Thâm hụt cán cân vãng lai; tỷ lệ đầu tư cao nhưng hiệu quả thấp (hệ số ICOR cao); tỷ lệ tiết kiệm cao nhưng lại chủ yếu được huy động vào ngân hàng rồi đem cho vay lại hơn là thông qua thị trường cổ phiếu nên hệ số nợ trên vốn của các doanh nghiệp lớn; tự do hoá tài khoản vốn không theo lộ trình trong khi giám sát các khoản vay nợ kém, dẫn đến dòng vốn nước ngoài lớn, đặc biệt là vốn ngắn hạn phần lớn có tính chất đầu cơ; tăng trưởng xuất khẩu giảm; những vấn đề bất ổn định chính trị và tính không nhất quán trong thực thi chính sách kinh tế vĩ mô; tình trạng tham nhũng, móc ngoặc, vấn đề thiếu minh bạch trong quản lý, v.v.  Tình trạng yếu kém của hệ thống tài chính, biểu hiện ở: tỷ lệ cho vay quá mức lớn, tỷ lệ nợ xấu cao, sự yếu kém trong hoạt động ngân hàng.  Mất cân đối trong nợ nƣớc ngoài, biểu hiện ở: nợ nước ngoài lớn, chủ yếu liên quan đến các ngân hàng trong nước; nợ nước ngoài so với tổng tài sản có của khu vực NH và phi NH ở mức xấu nghiêm trọng; nợ ngắn hạn trên tổng nợ nước ngoài lớn, tỷ lệ dự trữ ngoại hối so với nợ ngắn hạn nước ngoài lớn; tỷ lệ cung tiền rộng M2 so với dự trữ ngoại hối ở mức cao đáng nguy hiểm; hệ thống kế toán, thống kê không đúng chuẩn mực thế giới. 2.1.1.3 Diễn biến cuộc khủng hoảng Cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu Á khởi đầu từ Thái Lan, sau đó lan sang các nước láng giềng khác như Indonesia, Malaysia và Hàn Quốc, v.v. Không dừng lại đó, cuộc khủng hoảng còn lan sang các khu vực khác như Nga, Brazil, ảnh hưởng đến Mĩ, Nhật và một số khu vực khác. 2.1.1.4 Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng Cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu Á 1997-1998, xét trên cả cấp độ quốc gia, khu vực và công ty, chính là sự tác động qua lại giữa 3 nhóm nguyên nhân: từ phía chính sách quản lý vĩ mô của chính phủ, từ phía các nhà đầu tư trong nước và từ phía các nhân tố bên ngoài vượt khỏi tầm kiểm soát khu vực.  Sự bất cập trong chính sách quản lý kinh tế vĩ mô của Chính phủ Thứ nhất, sự chậm trễ và cứng nhắc trong điều hành tỷ giá khiến các đồng bản tệ bị định giá cao giả tạo trong một thời gian dài so với đồng USD. Thứ hai, chính sách tự do hoá các hoạt động kinh tế không được tiến hành đồng bộ với việc tăng cường giám sát hoạt động của các doanh nghiệp và các định chế tài chính. Thứ ba, có sự mất cân đối lớn trong nền kinh tế (cơ cấu dòng chảy vốn nước ngoài), khiến cán cân thương mại và cán cân vãng lai của các nước Đông Á thâm hụt nặng nề.  Sai lầm của các nhà đầu tư trong nước Là những người trực tiếp thực hiện các quyết định đầu tư, các nhà đầu tư trong nước của khu vực châu Á phải là người chịu trách nhiệm hàng đầu về số phận doanh nghiệp do họ làm chủ từ cả ba phía: cơ cấu vốn vay, cơ cấu đầu tư và kỹ năng thích ứng thị trường.  Các nhân tố bên ngoài vượt khỏi tầm kiểm soát của các nước trong khu vực  Chính sách tiền tệ của các nước lớn cả trong và ngoài khu vực châu Á;  Ảnh hưởng của những hoạt động đầu cơ tiền tệ đã thổi phồng các cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ và làm gia tăng khả năng lây nhiễm;  Sự tham gia của một số nước mới mà đặc biệt là Trung Quốc và Ấn Độ vào thị trường xuất khẩu của các nước Đông Nam Á với giá thành sản xuất thấp;  Đặc tính biến đổi nhanh chóng của tương quan cung - cầu và vòng đời sản phẩm trên thị trường quốc tế;  Thiếu vắng cả một cơ chế giám sát, phối hợp và trợ giúp mang tính khu vực giữa các nước thuộc khu vực châu Á nói chung và Đông Á nói riêng. Tuy nhiên, xét cho đến cùng, những nguyên nhân từ phía bản thân các nước bị khủng hoảng mới là lý do chính yếu gây nên cuộc khủng hoảng đó. Do vậy để giải quyết một cách triệt để cuộc khủng hoảng, bản thân mỗi nước phải tự giải quyết những vấn đề của riêng mình trước khi đổ lỗi cho các tác nhân bên ngoài. 2.1.2 Quan điểm của IMF và các chính sách hỗ trợ 2.1.2.1 Quan điểm, nhận định của IMF về cuộc khủng hoảng Theo nhận định của IMF và một số nhà phân tích, cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu Á thực chất vẫn là do nguyên nhân bên trong mỗi quốc gia, song tính chất của cuộc khủng hoảng lại mang tính quốc tế sâu sắc, có sức lan toả rộng rãi. 2.1.2.2 Nội dung các chính sách hỗ trợ của IMF IMF đã phản ứng nhanh bằng cách hỗ trợ tài chính khẩn cấp cho các nước bị ảnh hưởng mạnh nhất như Thái Lan, Indonesia, Hàn Quốc, Philippines. Tuy nhiên, để nhận được khoản tín dụng này, các nước bị khủng hoảng phải chấp nhận “giải pháp cả gói” do IMF đưa ra như sau: + Phá giá nội tệ; áp dụng ngay phương thức tỷ giá hối đoái linh hoạt; + Thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ nhằm hạn chế áp lực đối với cán cân thanh toán bằng cách nâng cao lãi suất để thu hút ngoại tệ và tiền gửi; + Giảm nhu cầu ngoại tệ bằng cách giảm tốc độ phát triển thông qua việc cắt giảm các dự án đầu tư lớn; + Duy trì chính sách tài chính lành mạnh, thực hiện cân bằng ngân sách nhà nước; + Kiểm soát chặt chẽ cung ứng tiền tệ để giữ mức lạm phát thấp. Đóng vai trò hạt nhân và là trung tâm trong những chương trình do IMF hỗ trợ đó là cải cách cơ cấu tài chính một cách mạnh mẽ và sâu rộng, nhằm xoá bỏ những đặc điểm yếu kém của nền kinh tế gây cản trở cho sự phát triển (như độc quyền, hàng rào thương mại, tính chất không minh bạch trong hoạt động của doanh nghiệp…) và nhằm cải thiện tính hiệu quả của các định chế tài chính trung gian cũng như tính lành mạnh của hệ thống tài chính. Ngoài ra IMF còn bước đầu hỗ trợ bằng quá trình công khai hoá đầy đủ tất cả các dữ liệu kinh tế và tài chính quan trọng trên trang chủ, những dự định thư giải trình các kế hoạch cải cách kinh tế của các nước, trên cơ sở đó IMF cung cấp những số liệu, dự báo tin cậy và kịp thời cho các quốc gia đã bị khủng hoảng nhưng đang trong quá trình cải cách và các quốc gia có nguy cơ khủng hoảng. IMF cũng ra sức phối hợp với các định chế tài chính quốc tế khác như WB, ADB cũng như các nhà tài trợ song phương và đa phương nhằm tập trung hỗ trợ cho các chương trình cải cách kinh tế ở những quốc gia chịu ảnh hưởng của khủng hoảng tài chính - tiền tệ. Ngoài ra, IMF cũng nỗ lực thúc đẩy các quốc gia trong việc quản lý nhà nước và chống tham nhũng. 2.2 CHÍNH SÁCH KHẮC PHỤC KHỦNG HOẢNG CỦA CÁC CHÍNH PHỦ CHÂU Á TRÊN CƠ SỞ HỖ TRỢ CỦA IMF Dưới sự hỗ trợ của IMF cả về tài chính, kỹ thuật và tư vấn, giám sát, các nước trong khu vực đều tìm mọi cách để thoát nhanh ra khỏi khủng hoảng. Mặc dù thời điểm xuất phát và cách thức tiến hành khác nhau, song nổi bật vẫn là những chính sách, biện pháp chung được áp dụng: 2.2.1 Huy động vốn hỗ trợ trong và ngoài nƣớc Trước những khó khăn nặng nề do cuộc khủng hoảng tài chính gây ra thì sự cứu trợ tài chính của cộng đồng quốc tế, đặc biệt IMF là biện pháp cần thiết tạo điều kiện cho các nước có thể thoát nhanh ra khỏi cuộc khủng hoảng. Trong chừng mực nhất định, IMF vẫn là tổ chức có những tác động tích cực để cải thiện hệ thống tài chính cũng như kinh tế các nước bị khủng hoảng. 2.2.2 Cải thiện hệ thống tài chính quốc gia Do “uống thuốc” của IMF và do những thúc bách từ bên trong, các nước bị khủng hoảng trong khu vực đều coi việc tăng năng lực tài chính và lành mạnh hoá khu vực tài chính là điều kiện tiên quyết cho ổn định và phục hồi tăng trưởng kinh tế. Ngoài ra, mỗi nước đều có mối quan tâm riêng đến việc khắc phục các hậu quả xã hội của khủng hoảng: ổn định giá cả các mặt hàng tiêu dùng thiết yếu, trợ giúp thất nghiệp, đào tạo lại nhân lực… 2.3 ĐÁNH GIÁ KẾT QUẢ PHỐI HỢP CHÍNH SÁCH GIỮA CÁC CHÍNH PHỦ CHÂU Á VỚI IMF TRONG VẤN ĐỀ KHẮC PHỤC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ 2.3.1 Đánh giá hiệu quả của chính sách 2.3.1.1 Sự khác biệt về các mức kết quả trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ ở các nước Đông Á Có thể thấy rằng khủng hoảng tài chính - tiền tệ đã gây ra những ảnh hưởng vĩ mô nghiêm trọng, bao gồm mất giá tiền tệ, sụp đổ thị trường chứng khoán, giảm giá tài sản ở một số nước châu Á. Nhiều ngân hàng, doanh nghiệp bị phá sản, dẫn đến hàng triệu người bị đẩy xuống dưới ngưỡng nghèo trong các năm 1997-1998. Những nước bị ảnh hưởng nặng nề nhất là Indonesia, Hàn Quốc và Thái Lan. Tuy nhiên, trong số ba nước chịu tác động nặng nề nhất thì có thể thấy Hàn Quốc là nước thực thi bài bản nhất phương thuốc của IMF. Tiến trình cải cách ở Hàn Quốc có sự lãnh đạo rõ ràng và nhất quán của người lãnh đạo chính trị cao nhất, có chương trình hành động và áp lực của Chính phủ, vì vậy cải cách đã diễn ra một cách tương đối khẩn trương và tiến xa nhất so với các nước trong khu vực. Kinh nghiệm của Malaysia được nhiều người coi đó là một thành công vì vừa giữ được ổn định trong nước, vừa khôi phục hệ thống ngân hàng, vừa hạn chế dòng chảy vốn ngắn hạn có tính chất đầu cơ, vừa thu hút được nhiều FDI, trong khi vẫn tránh khỏi việc phải lệ thuộc quá nhiều vào IMF. [...]... trong việc khắc phục khủng hoảng Trong khi đánh giá vai trò của sự phối hợp chính sách giữa các Chính phủ châu Á với IMF, luận văn chỉ rõ nhân tố quan trọng cản trở các nước châu Á khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ, đó là: - Thiếu phối hợp chính sách trong việc khắc phục khủng hoảng giữa các chính phủ châu Á Việc thiếu hợp tác tài chính giữa các nước Đông Á càng khiến họ trở nên dễ bị tổn thương... việc phối hợp chính sách giữa các quốc gia ở cấp vùng, giữa các quốc gia với các tổ chức tài chính quốc tế như IMF là hết sức cần thiết, đặc biệt trong bối cảnh Việt Nam ngày càng hội nhập sâu rộng vào hệ thống tài chính quốc tế 3.2 VẬN DỤNG BÀI HỌC KINH NGHIỆM CỦA CÁC NƢỚC CHÂU Á TRONG VIỆC NGĂN NGỪA VÀ XỬ LÝ KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH - TIỀN TỆ Ở VIỆT NAM Việt Nam là một nước đi sau, đang trong quá trình... tài chính - tiền tệ, Việt Nam cần chủ động, tích cực phối hợp chặt chẽ với IMF trong việc cung cấp thông tin, báo cáo tài chính nhằm phát huy tính tích cực của IMF trong việc tư vấn chính sách và dự phòng khủng hoảng tài chính tiền tệ Ngoài ra, nếu có biến động lớn, Việt Nam cũng cần chia sẻ thông tin kịp thời với các nước trong khu vực nhằm phòng tránh khủng hoảng từ xa Tuy nhiên, một biện pháp quan... định đến việc loại trừ khả năng khủng hoảng ở Việt Nam đó chính là từng bước nâng cao năng lực đối phó khủng hoảng của Việt Nam bằng cách chủ động cải cách hệ thống tài chính - ngân hàng, cải cách hệ thống doanh nghiệp, cải cách thể chế đi đôi với việc chủ động mở cửa, tự do hoá tài chính theo lộ trình một cách thận trọng  Tăng cường phối hợp với IMF và các tổ chức tài chính quốc tế khi khủng hoảng xảy... IMF dành cho các nước bị khủng hoảng, các Chính phủ châu Á đã đưa ra những chính sách nhằm khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ, trong đó tập trung vào việc huy động vốn hỗ trợ trong và ngoài nước và cải thiện hệ thống tài chính quốc gia Tiến trình thực hiện của các nước có sự khác biệt về các mức kết quả, bởi có nước tương đối thành công, nhưng có nước lại lún sâu vào khủng hoảng Chính vì thế,... cải cách cơ cấu mạnh mẽ và rộng khắp, nhằm tạo điều kiện cho việc phục hồi hoàn toàn, góp phần tạo sự chuyển biến lâu dài và tăng cạnh tranh của nền kinh tế 3.2.3 Tăng cƣờng phối hợp với IMF và các tổ chức tài chính quốc tế trong việc ngăn ngừa và xử lý khủng hoảng  Tăng cường phối hợp với IMF và các tổ chức tài chính quốc tế nhằm dự phòng khủng hoảng: Để ngăn ngừa và phòng tránh được khủng hoảng tài. .. khủng hoảng cơ bản với những cơ chế phát sinh và hoạt động riêng thích ứng với từng mô hình Cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu Á 1997- 1998 được coi là ví dụ điển hình của mô hình khủng hoảng thế hệ thứ ba, đặc trưng cho các cuộc khủng hoảng tài khoản vốn trong cán cân thanh toán quốc tế Khủng hoảng tài khoản vốn thường dẫn đến khủng hoảng “kép”: khủng hoảng tiền tệ và khủng hoảng ngân hàng 3 Trong. .. đề khác biệt về thể chế nhà nước, chính trị, văn hoá, xã hội, cấu trúc kinh tế - tài chính v.v Cho dù cùng một bệnh, nhưng nếu có “tiểu sử”, “cơ địa” khác nhau thì liều lượng giải pháp cũng phải khác nhau Không thể máy móc áp dụng cùng một liều thuốc cho tất cả các “bệnh nhân” 2.3.2 Đánh giá vai trò của sự phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng Trong. .. bạch về thông tin và đẩy mạnh bắt buộc công khai hoá tài chính đối với các định chế tài chính và khu vực kinh doanh; mặt khác, cần có các biện pháp kinh tế và hành chính để khuyến khích mọi đối tượng thực hiện công khai hoá tài chính - Phát triển hệ thống thông tin tài chính và hoàn thiện chế độ báo cáo tài chính, chế độ kế toán, kiểm toán sẽ giúp cho việc giám sát và công khai tài chính hiệu quả, thiết... cuộc khủng hoảng tài chính - tiền tệ trong tương lai có thể xảy ra ở Việt Nam Trên cơ sở những kinh nghiệm của các nước đã từng trải qua khủng hoảng, luận văn rút ra một số bài học trong việc ngăn ngừa và xử lý khủng hoảng tài chính - tiền tệ ở Việt Nam từ việc duy trì nền tảng kinh tế vĩ mô vững chắc, điều hành linh hoạt chính sách tỷ giá hối đoái, chủ động xây dựng và cải cách hệ thống tài chính quốc . - Đánh giá sự phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính - tiền tệ. - Rút ra một số bài học và. khủng hoảng tài chính - tiền tệ nói riêng, đề tài đánh giá sự phối hợp chính sách giữa các chính phủ châu Á với IMF trong việc khắc phục khủng hoảng tài chính