Hiệu vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà Bùi Thị Quỳnh Dung Trường Đại học Kinh tế Luận văn ThS ngành: Tài ngân hàng; Mã số: 60 34 20 Người hướng dẫn: PGS.TS Trương Thị Thủy Năm bảo vệ: 2012 Abstract: Đưa hệ thống vấn đề lý luận vốn chủ sở hữu hiệu vốn chủ sở hữu Áp dụng lý luận vào việc phân tích thực trạng công tác sử dụng vốn Công ty Cổ phần Sông Đà năm gần nguyên nhân làm hạn chế hiệu vốn chủ sở hữu Công ty Đề xuất số giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà Keywords: Sử dụng vốn; Kinh tế học tài chính; Chủ sở hữu; Doanh Nghiệp; Vốn Content PHẦN MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Mọi doanh nghiệp tham gia vào trình hoạt động kinh doanh kỳ vọng tối đa hoá lợi nhuận sở tiết kiệm chi phí hạ giá thành sản phẩm Lợi nhuận kết quả, tiêu đánh giá hiệu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Để tiến hành hoạt động sản xuất kinh doanh dù hình thức doanh nghiệp phải có lượng vốn định Vấn đề đặt muốn tối đa hoá lợi nhuận doanh nghiệp cần có biện pháp thích hợp để tổ chức quản lý sử dụng vốn cách hiệu Nâng cao hiệu sử dụng vốn mục tiêu hoạt động doanh nghiệp Là đơn vị thành viên Tổng Cơng ty Sơng Đà, trải qua q trình xây dựng trưởng thành, với nỗ lực vượt bậc lao động sáng tạo, Công ty CP Sông Đà sớm khẳng định sức vươn lên nhà thầu xây lắp có kinh nghiệm, đặc biệt lĩnh vực thi công thiết bị giới chuyên ngành Hiện tại, Công ty đảm nhận thi cơng hàng chục cơng trình xây dựng cơng nghiệp dân dụng khắp miền đất nước, như: Công trình Thủy điện Sơn La, cơng trình Thủy điện Huội Quảng, cơng trình Thủy điện Xê-Ka- Mản 3… Nhận thức vai trò tầm quan trọng vốn chủ sở hữu hoạt động doanh nghiệp nói chung Công ty CP Sông Đà nói riêng giai đoạn nay, tơi định chọn đề tài: “ Hiệu vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà 9” làm đề tài cho luận văn thạc sĩ Tình hình nghiên cứu Trên thực tế có số luận văn nghiên cứu vốn hiệu sử dụng vốn doanh nghiệp như: “ Những giải pháp nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty CP Xây dựng Phát triển Công trình hạ tầng ”, Luận văn Thạc sỹ, lưu Học viện tài chính, tác giả Trương Thị Thùy Trang ; “Nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty Cổ phần May 10”, Luận văn Thạc sỹ, lưu Học Viện tài chính, tác giả Nguyễn Kim Liên,“ Các giải pháp tài nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh doanh Công ty Cổ phần Dược phẩm Viễn Đông”, Luận văn Thạc sỹ, lưu Học viện tài chính, tác giả Phạm Mai Trang Các luận văn đề cập đến vấn đề chung thực trạng hiệu sử dụng vốn kinh doanh số công ty đưa giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn kinh doanh Tuy nhiên, chưa có đề tài phân tích hiệu vốn chủ sở hữu hiệu vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sơng Đà Vì vậy, việc nghiên cứu đánh giá hiệu vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà để đưa giải pháp nhằm nâng cao hiệu vốn chủ sở hữu cần thiết Mục đích nhiệm vụ nghiên cứu * Mục đích: Phân tích thực trạng sử dụng vốn chủ sở hữu Công ty, nguyên nhân làm hạn chế hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu từ đưa biện pháp chủ yếu góp phần nâng cao hiệu vốn chủ sở hữu * Nhiệm vụ: - Những vấn đề lý luận vốn hiệu vốn chủ sở hữu doanh nghiệp - Đánh giá thực trạng công tác tổ chức, quản lý sử dụng vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà năm gần nguyên nhân làm hạn chế hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Công ty - Đề xuất số giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà Đối tƣợng phạm vi nghiên cứu * Đối tượng nghiên cứu: Hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà * Phạm vi nghiên cứu: Phân tích hiệu vốn chủ sở hữu Cơng ty Cổ phần Sông Đà giai đoạn từ 2009 - 2011 Do hạn chế thời gian nghiên cứu nên luận văn đề cập đến hiệu vốn chủ sở hữu góc nhìn nhà quản trị doanh nghiệp mà không đề cập đến đối tượng khác: Các nhà đầu tư đối tượng sử dụng khác Phƣơng pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng tổng hợp nhiều phương pháp: Phương pháp thống kê, phương pháp phân tích tổng hợp, đánh giá dựa tài liệu sưu tập kết hợp với suy luận để làm sáng tỏ đề tài Những đóng góp luận văn - Đưa hệ thống vấn đề lý luận vốn hiệu vốn chủ sở hữu - Áp dụng lý luận vào việc phân tích thực trạng cơng tác sử dụng vốn Công ty Cổ phần Sông Đà năm gần nguyên nhân làm hạn chế hiệu vốn chủ sở hữu Công ty - Đề xuất số giải pháp kiến nghị nhằm nâng cao hiệu vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà Bố cục luận văn - Tên đề tài: “Hiệu vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà 9” - Kết cấu đề tài: Ngoài phần mở đầu kết luận luận văn kết cấu thành chương sau: Chương 1: Lý luận chung vốn chủ sở hữu hiệu vốn chủ sở hữu doanh nghiệp Chương 2: Thực trạng công tác tổ chức, quản lý sử dụng vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà Chương 3: Một số giải pháp nâng cao hiệu vốn chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà CHƢƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ VỐN CHỦ SỞ HỮU VÀ HIỆU QUẢ VỐN CHỦ SỞ HỮU CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Một số lý luận chung vốn chủ sở hữu 1.1.1 Khái niệm vốn chủ sở hữu Vốn chủ sở hữu số vốn chủ sở hữu đầu tư vào doanh nghiệp Số vốn bao gồm vốn góp ban đầu doanh nghiệp thành lập số vốn bổ sung thêm hay giảm bớt trình hoạt động kinh doanh Vai trị vốn: - Vốn có vai trị định việc thành lập, hoạt động phát triển doanh nghiệp - Vốn đóng vai trị định mở rộng đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh, đổi quy trình cơng nghệ, ứng dụng tiến khoa học kỹ thuật vào sản xuất kinh doanh, góp phần tăng suất lao động giảm giá thành chi phí doanh nghiệp - Vốn nguồn lực quan trọng để phát huy tài ban lãnh đạo doanh nghiệp - Vốn yếu tố giá trị 1.1.2 Đặc điểm vốn - Vốn đại diện cho lượng giá trị tài sản - Vốn vận động để sinh lời - Trong q trình vận động vốn khơng tách rời chủ sở hữu - Vốn phải tập trung tích tụ đến lượng định phát huy tác dụng - Vốn có giá trị mặt thời gian - Vốn loại hàng hoá đặc biệt - Vốn không biểu tiền tài sản hữu hình mà cịn biểu giá trị tài sản vơ hình 1.1.3 Các phận cấu thành vốn chủ sở hữu 1.1.3.1 Vốn chủ sở hữu sử dụng cho hoạt động kinh doanh: - Vốn đầu tư chủ sở hữu - Thặng dư vốn cổ phần - Vốn khác chủ sở hữu - Cổ phiếu quỹ - Chênh lệch đánh giá lại tài sản - Chênh lệch tỷ giá hối đoái - Quỹ đầu tư phát triển - Quỹ dự phịng tài - Quỹ khác thuộc vốn chủ sở hữu - Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối 1.1.3.2 Vốn chủ sở hữu sử dụng cho mục đích chuyên dùng: - Quỹ khen thưởng, phúc lợi - Nguồn kinh phí - Nguồn kinh phí hình thành tài sản cố định 1.1.4 Nguyên tắc huy động vốn - Dựa sở hệ thống pháp lý, chế độ sách Nhà nước hành - Đa dạng hố hình thức huy động vốn với chi phí thấp 1.2 Hiệu sử dụng vốn 1.2.1 Khái niệm hiệu sử dụng vốn Về mặt lượng, hiệu sử dụng vốn thể mối tương quan kết thu từ hoạt động bỏ vốn mang lại với lượng vốn bỏ Về mặt định tính hiệu sử dụng vốn thể trình độ khai thác, quản lý sử dụng vốn doanh nghiệp 1.2.2 Một số tiêu đánh giá hiệu vốn chủ sở hữu - Sức sản xuất vốn chủ sở hữu theo giá trị sản xuất - Mức hao phí vốn chủ sở hữu so với giá trị sản xuất - Số vòng quay vốn chủ sở hữu - Thời gian vòng quay vốn chủ sở hữu - Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu - Mức hao phí vốn chủ sở hữu so với lợi nhuận sau thuế - Lãi cổ phiếu 1.2.3 Phân tích Dupont đánh giá hiệu sử dụng địn bẩy tài việc đánh giá hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Lợi nhuận sau thuế Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu = VCSH bình quân sử dụng kỳ LNST Tỷ suất sinh lời VCSH = Tổng tài DTT sản bquân x Tổng tài x DTT sản bquân bquân Tỷ suất sinh lời VCSH Tỷ suất = sinh lời x doanh thu VCSH Số vịng quay tổng tài x Địn bẩy tài sản 1.2.4 Các nhân tố ảnh hƣởng đến hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu 1.2.4.1 Những nhân tố khách quan - Trạng thái phát triển kinh tế - Cơ chế quản lý sách kinh tế nhà nước - Sức mua thị trường - Thị trường tài - Mức độ lạm phát - Rủi ro bất thường kinh doanh 1.2.4.2 Những nhân tố chủ quan - Cơ cấu vốn - Xác định nhu cầu vốn sử dụng vốn kinh doanh - Yếu tố chi phí - Đặc điểm kinh tế kỹ thuật ngành sản xuất kinh doanh - Lựa chọn phương án đầu tư - Năng lực quản lý doanh nghiệp 1.3 Nâng cao hiệu vốn chủ sở hữu doanh nghiệp 1.3.1 Sự cần thiết việc nâng cao hiệu vốn chủ sở hữu - Xuất phát từ mục đích hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp - Xuất phát từ vai trò vị trí vốn hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp - Xuất phát từ yêu cầu bảo toàn vốn doanh nghiệp - Xuất phát từ yêu cầu hạch toán kinh doanh đầy đủ doanh nghiệp kinh tế thị trường - Xuất phát từ yêu cầu cạnh tranh kinh tế thị trường 1.3.2 Nguyên tắc để nâng cao hiệu sử dụng vốn Sử dụng hiệu „bảo toàn phát triển vốn” 1.3.3 Các biện pháp nâng cao hiệu vốn chủ sở hữu - Xác định nhu cầu vốn cách xác, đầy đủ kịp thời - Lựa chọn cấu hình thức huy động vốn theo hướng tích cực - Thường xuyên theo dõi, kiểm tra, giám sát - Xây dựng chế quản lý sử dụng tài sản doanh nghiệp - Thực áp dụng phương pháp phòng chống rủi ro CHƢƠNG 2: THỰC TRẠNG TỔ CHỨC, QUẢN LÝ SỬ DỤNG VỐN CHỦ SỞ HỮU TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN SƠNG ĐÀ 2.1 Khái qt Cơng ty CP Sơng Đà 2.1.1 Q trình hình thành phát triển Công ty Công ty Cổ phần Sông Đà đơn vị thành viên Tập đoàn Sông Đà, thành lập theo định số 128A/BXD/TCLĐ ngày 20/03/1993 Bộ trưởng Bộ xây dựng Thực chủ trương Đảng Chính phủ việc đổi nâng cao lực cạnh tranh khối doanh nghiệp Nhà nước, ngày 18/11/2005 Bộ Xây dựng có định số 2159/QĐ-BXD chuyển Công ty Sông Đà thành Công ty Cổ phần Sông Đà Tháng 12/2006, Cổ phiếu cơng ty thức niêm yết Sở GDCK Hà Nội với mã chứng khoán SD9 2.1.2 Nhiệm vụ ngành nghề kinh doanh chủ yếu Công ty Công ty hoạt động chủ yếu lĩnh vực xây dựng cơng trình dân dụng, cơng nghiệp, giao thông, thủy lợi, thủy điện, hạ tầng kỹ thuật; đường dây trạm biến điện; 2.1.3 Cơ cấu máy tổ chức quản lý Công ty 2.1.4 Đặc điểm hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty 2.1.4.1 Đặc điểm sản phẩm kinh doanh cơng ty 2.1.4.2 Đặc điểm trình độ cơng nghệ sản xuất sản phẩm hệ thống quản lý chất lƣợng 2.1.4.3 Đặc điểm tổ chức quy trình sản xuất 2.1.4.4 Đặc điểm yếu tố đầu vào thị trƣờng yếu tố đầu vào sản xuất sản phẩm 2.1.4.5 Thị trƣờng đầu – Tiềm thách thức 2.1.5 Đánh giá tình hình tài Công ty Trong năm qua, doanh thu công ty liên tục gia tăng lợi nhuận sau thuế lại giảm xuống Nguyên nhân chủ yếu ảnh hưởng hoạt động đầu tư tài Sự gia tăng lãi suất vay khiến cho chi phí tài Cơng ty tăng vọt Hơn nữa, hoạt động đầu tư chứng khốn Cơng ty bị thua lỗ, khoản đầu tư tài ngắn hạn dài hạn mà Cơng ty nắm giữ bị giảm gía Cùng với giảm mạnh khoản lợi nhuận mà Công ty nhận từ công ty liên doanh, liên kết Đây hệ tất yếu dẫn đến kết hoạt động kinh doanh giảm xuống Điều làm cho số tiêu ROA, ROE, ROS ROI Công ty năm 2011 giảm xuống so với năm 2010 2009 2.2 Thực trạng tình hình sử dụng vốn chủ sở hữu Cơng ty CP Sông Đà 2.2.1 Cổ đông Vốn điều lệ Công ty: 292.500.000.000 đồng ng Khối lượng cổ phiếu đăng ký phát hành : 29.250.000 cổ phiếu Khối lượng cổ phiếu lưu hành : 29.249.997 cổ phiếu 2.2.2 Tình hình biến động vốn chủ sở hữu 2.2.2.1 Phân tích biến động nguồn vốn Nhìn từ BCTC riêng đến BCTC tổng hợp BCTC hợp Công ty ta thấy : - Nợ phải trả chiếm tỷ trọng cao so với vốn chủ sở hữu Nợ phải trả Công ty dao động khoảng từ 57% đến 68% nợ ngắn hạn chiếm phần lớn Vốn chủ sở hữu Công ty biến động khoảng từ 24% đến 48% Đây tỷ lệ tương đối hợp lý, cho thấy phân bổ cấu nguồn vốn Công ty Do tỷ trọng nợ phải trả Công ty tăng dần tổng nguồn vốn điều tất yếu làm cho tỷ trọng vốn chủ sở hữu giảm xuống - Vốn chủ sở hữu chiếm tỷ trọng thấp Báo cáo tài hợp lợi ích cổ đông thiểu số tách riêng 2.2.2.2 Phân tích tình hình biến động vốn chủ sở hữu - Vốn chủ sở hữu doanh nghiệp bao gồm nhiều phận hợp thành mà phận hợp thành lại có nguồn gốc hình thành, tính chất mức độ biến động khác Vì biến động phận hợp thành ảnh hưởng đến biến động chung vốn chủ sở hữu - Trong tổng số vốn chủ sở hữu doanh nghiệp, vốn chủ sở hữu dùng cho mục đích kinh doanh cuối năm 521.396 triệu đồng tăng 27.181 triệu so với năm 2010 tương ứng tăng 5,5% vốn chủ sở hữu dùng cho mục đích chuyên dùng tăng 920 triệu tương ứng với tỷ lệ tăng 5,96% so với năm 2010 (Vốn chủ sở hữu dùng cho mục đích chuyên dùng Công ty cuối năm 2011 16.355 triệu đồng cuối năm 2010 15.435 triệu đồng) - Chiếm tỷ trọng chủ yếu vốn chủ sở hữu dùng cho mục đích kinh doanh vốn đầu tư chủ sở hữu Giá trị vốn đầu tư chủ sở hữu thời điểm cuối năm 2011 292.500 triệu đồng, chiếm 54,39% vốn chủ sở hữu dùng cho mục đích kinh doanh Tiếp đến quỹ đầu tư phát triển (chiếm 22,75%) lợi nhuận sau thuế chưa phân phối (chiếm 13,09%) Các khoản mục khác thặng dư vốn cổ phần, chênh lệch tỷ giá hối đối chiếm tỷ trọng nhỏ khơng đáng kể Tóm lại tổng số vốn chủ sở hữu công ty cuối năm 2011 so với cuối năm 2010 tăng lên chủ yếu Cơng ty trích lập Quỹ đầu tư phát triển, quỹ dự phịng tài quỹ khen thưởng phúc lợi từ nguồn lợi nhuận sau thuế chưa phân phối nguồn ưu đãi thuế năm 2010 theo Biên họp hội đồng quản trị Đại hội đồng cổ đơng 2.2.3 Phân tích tình hình đảm bảo nguồn vốn 2.2.3.1 Mơ hình tài trợ vôn Nguồn vốn lưu động thường xuyên (NVLĐTX) lớn có xu hướng giảm dần cuối năm (từ 141.108 triệu đồng xuống 109.182 triệu đồng) cơng ty sử dụng mơ hình tài trợ vốn an toàn: nguồn vốn dài hạn (nguồn vốn thường xuyên) dư thừa để tài trợ cho tài sản dài hạn, phần lại lớn dùng để tài trợ cho tài sản ngắn hạn Chính sách tài trợ cho phép cơng ty tốn tất khoản nợ đương đầu với rủi ro xảy việc phá sản khách hàng lớn, việc cắt giảm tín dụng nhà cung cấp hay thua lỗ thời …Tuy nhiên, điều làm tăng chi phí sử dụng vốn làm giảm độ linh hoạt việc sử dụng vốn cơng ty 2.2.3.2 Tình hình đảm bảo nguồn vốn Tỷ trọng tài sản ngắn hạn tổng tài sản qua năm lớn tỷ trọng nguồn vốn ngắn hạn tổng nguồn vốn, điều chứng tỏ tài sản lưu động đủ đảm bảo khả toán nợ ngắn hạn cho doanh nghiệp Tài sản ngắn hạn có xu hướng chiếm tỷ trọng ngày cao tổng giá trị tài sản (tỷ lệ qua năm 2009, 2010, 2011 là: 46,76%; 43,87% 47,65%).Điều cho thấy cấu vốn thay đổi theo hướng hợp lý qua năm phù hợp với đặc điểm kinh doanh công ty Tuy nhiên, phải thu khách hàng hàng tồn kho chiếm tỷ trọng chủ yếu tổng tài sản ngắn hạn chậm luân chuyển trực tiếp ảnh hưởng đến khả khoản, cụ thể khả tốn, làm giảm vịng quay vốn lưu động nói riêng vịng quay vốn kinh doanh nói chung 2.2.3.3 Phân tích cấu vốn lƣu động, vốn cố định Công ty - Cơ cấu vốn lưu động: Vốn lưu động công ty 1.025.991 triệu đồng, chiếm 47,65% tổng vốn kinh doanh, chiếm tỷ trọng lớn khoản mục hàng tồn kho đạt 488.119 triệu đồng chiếm 47,58% vốn lưu động, khoản phải thu ngắn hạn chiếm 32,17% sau tiền khoản tương đương tiền 12,57%, tài sản ngắn hạn khác chiếm tỷ trọng 4,12%, khoản đầu tư tài ngắn hạn chiếm 3,56% - Cơ cấu vốn cố định : Tại thời điểm cuối năm 2011, vốn cố định Công ty 1.127.069 triệu đồng, chiếm 52,35% tổng vốn kinh doanh So với thời điểm cuối năm 2010, vốn cố định Công ty tăng 151.690 triệu đồng với tỷ lệ tăng tương ứng 15,55% Tài sản cố định chiếm tỷ trọng cao vốn cố định Công ty với giá trị 993.891 triệu đồng, chiếm tỷ trọng tương ứng 88,18%, tiếp đến khoản đầu tư tài dài hạn với giá trị 113.776 triệu đồng, chiếm 10,09% Các khoản mục bất động sản đầu tư, tài sản dài hạn khác lợi thương mại chiếm tỷ trọng nhỏ vốn cố định 2.2.4 Phân tích thực trạng hiệu qủa vốn chủ sở hữu Cơng ty 2.2.4.1 Phân tích tiêu đánh giá hiệu vốn chủ sở hữu : - Sức sản xuất vốn chủ sở hữu theo giá trị sản xuất năm 2011 1,35 tăng 0,12 so với năm 2010 với tỷ lệ tăng 9,76% Nguyên nhân tăng lên năm 2011 vốn chủ sở hữu bình quân Cơng ty tăng lên lại có tốc độ tăng chậm so với tốc độ tăng tổng giá trị sản xuất Sự gia tăng sức sản xuất vốn chủ sở hữu theo giá trị sản xuất năm 2011 tất yếu dẫn đến mức hao phí vốn chủ sở hữu so với giá trị sản xuất giảm xuống - Trong năm 2011, vốn chủ sở hữu doanh nghiệp quay 1,72 vòng năm 2010 vốn chủ sở hữu quay 1,45 vịng, tăng 0,27 vịng với tỷ lệ tăng ước tính 18,62% Điều đồng nghĩa với việc thời gian vòng quay vốn chủ sở hữu năm 2011 giảm Năm 2011 thời gian vòng quay vốn chủ sở hữu 209 ngày, giảm 39 ngày so với năm 2010 (Năm 2010 248 ngày) với tỷ lệ giảm tương ứng 15,73% Như vậy, hiệu hoạt động vốn chủ sở hữu năm 2011 cao so với năm 2010 - Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu giảm Nguyên nhân sụt giảm lợi nhuận sau thuế Lợi nhuận sau thuế Công ty năm 2011 giảm 23.998 triệu tương ứng với 24,89% nguyên nhân : + Tốc độ tăng giá vốn hàng bán không tương xứng với tốc độ tăng doanh thu Trong doanh thu Công ty tăng 45,13% giá vốn hàng bán tăng 57,47% + Lợi nhuận hoạt động tài giảm manh Năm 2010 lợi nhuận từ hoạt động tài mang lại (68.599) triệu đến năm 2011 lỗ từ hoạt động mang lại cho Công ty (136.089) triệu + Hoạt động liên doanh, liên kết Công ty hiệu Cụ thể năm 2010 lãi nhận từ Công ty liên kết 5.134 triệu, nhiên sang năm 2011 giá trị khoản mục mang lại cho công ty 82 triệu giảm 5.052 triệu so với năm 2010 với tỷ lệ giảm 98,40% Công ty nên xem xét lại hoạt động đầu tư có hướng điều chỉnh thích hợp năm tới nhằm gia tăng khoản lợi nhuận - Lãi cổ phiếu năm 2011 giảm so với năm 2010 kết tất yếu giảm xuống lợi nhuận sau thuế tăng lên số cổ phiếu phổ thông lưu hành Trong năm 2010 cổ phần thường thu 4.893 đồng lợi nhuận sau thuế sang năm 2011 cổ phần thường thu 2.089 đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 2.804 đồng tương ứng với tỷ lệ giảm 57,31% 2.2.4.2 Sử dụng phƣơng trình Dupont để phân tích đánh giá hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Do ROE chịu tác động nhân tố tỷ suất sinh lợi doanh thu, số vòng quay tổng tài sản địn bẩy tài nên ta xem xét mức ảnh hưởng nhân tố tới ROE ROE2011 14,32 % giảm 8,92% so với ROE2010, tương ứng với tỷ lệ giảm 38,88% chứng tỏ hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu năm 2011 bị giảm so với năm 2010 Việc giảm ảnh hưởng nhân tố : - Tỷ suất sinh lợi doanh thu năm giảm so với năm trước 7,74% Cụ thể tỷ suất sinh lợi doanh thu năm 2011 8,31% tỷ suất sinh lợi doanh thu năm 2010 16,05% Mặc dù năm 2011 Công ty cố gắng tìm kiếm mở rộng thị phần (điều thể doanh thu năm 2011 tăng 45,12% so với năm 2010) chưa kiểm soát tốt chi phí (Giá vốn hàng bán tăng 57,47% với tăng đột biến chi phí lãi vay… làm cho lợi nhuận sau thuế công ty giảm 24,89% - Số vòng quay tổng tài sản năm tăng 0,05 vòng so với năm trước chứng tỏ vận động tài sản nhanh, nhân tố tích cực đóng góp tiêu ROE - Địn bẩy tài năm tăng so với năm trước Trong địn bẩy tài năm 2010 3,62 sang năm 2011 địn bẩy tài công ty tăng lên 3,83 Như vậy, năm 2011 công ty trọng việc sử dụng địn bẩy tài để nhằm mục đích gia tăng tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu, nhiên việc sử dụng không đem lại kết mong muốn ROE2011 giảm xuống so với năm 2010 2.2.4.3 Phân tích mối quan hệ hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu với đòn bẩy tài Năm 2010 hiệu sử dụng tiền vay Công ty 2,3 Sang năm 2011 tiêu giảm xuống 1,72 Như năm 2011 hiệu sử dụng lãi vay giảm xuống Mặt khác thông qua tiêu tỷ suất sinh lời tiền vay ta thấy năm 2011, sử dụng 100 đồng tiền vay phục vụ cho hoạt động kinh doanh thu 7,8 đồng lợi nhuận kế toán sau thuế Trong năm 2010 sử dụng 100 đồng tiền vay thu lại 13,5 đồng lợi nhuận sau thuế Điều cho thấy năm 2010 việc sử dụng tiền vay mang lại nhiều hiệu cho công ty so với năm 2011 Việc gia tăng chi phí tiền vay đồng nghĩa với việc chịu nhiều rủi ro tài khơng mang lại hiệu mong muốn cho doanh nghiệp Địn bẩy tài không phát huy tác dụng Công ty cần thay đổi lại cấu vốn chủ sở hữu vốn vay 2.3 Đánh giá hiệu vốn chủ sở hữu Công ty CP Sông Đà với số đơn vị Tổng Công ty Sông Đà 2.3.1 Vị Công ty CP Sông Đà Tổng Công ty Sông Đà Trải qua gần 50 năm xây dựng phát triển, Tổng Công ty Sông Đà ngày kết tinh hành trình xây dựng phát triển liên tục suốt 50 năm gắn liền với phát triển đất nước Thực tế cho thấy 70% sản lượng điện nước cung cấp nhà máy thủy điện Tổng Công ty Sông Đà xây dựng.Không dừng lại lĩnh vực thủy điện, Tổng Công ty mạnh dạn đổi ngành nghề đến ngành nghề Tổng Công ty lên đến vài chục có nhiều lĩnh vực sản xuất, dịch vụ hoàn toàn thép xây dựng, sân bay, cầu cảng, hợp tác quốc tế nâng tỷ trọng sản xuất cơng nghiệp tăng 30% Có lớn mạnh ngày hơm phải kể đến đóng góp to lớn đơn vị thành viên, cơng ty cơng ty liên kết phải kể đến thành tựu Công ty CP Sông Đà Với đóng góp to lớn Cơng ty Đảng Nhà nước trao tặng danh hiệu Đơn vị Anh hùng thời kỳ đổi mới, 03 Huân chương Độc lập hạng nhất, hạng nhì hạng ba, 03 Huân chương Lao động, hạng nhất, hạng nhì, hạng ba nhiều phần thưởng cao q khác đóng góp vào Bảng vàng thành tích Tổng Cơng ty Sông Đà 2.3.2 Đánh giá hiệu vốn chủ sở hữu Công ty CP Sông Đà với số đơn vị Tổng Công ty Sông Đà Công ty CP Sơng Đà đơn vị có tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu cao so với Công ty CP Sông Đà Công ty CP Sông Đà Tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu SĐ9 14,32%, tiếp đến SĐ5 (8,23%) cuối Công ty CP SĐ7 (7,42%) - Mặc dù doanh thu năm 2011 SĐ9 thấp so với SĐ5 SĐ7 quản lý tốt tiết kiệm chi phí nên giá trị lợi nhuận mà hoạt động sản xuất kinh doanh mang lại cho SĐ9 cao Doanh thu năm 2011 SĐ9 871.889 triệu đồng SĐ5 SĐ7 939.051 triệu đồng 1.157.674 triệu đồng Trong giá trị giá vốn hàng bán SĐ9 chiếm 68,41% so với giá trị doanh thu tỷ lệ SĐ5 84,84% SĐ7 82,26% Như nói SĐ9 kiểm sốt tốt chi phí nhằm mục đích hạ giá thành sản phẩm cơng trình mang lại lợi nhuận tối đa cho doanh nghiệp Khơng chi phí cơng trình mà chi phí quản lý doanh nghiệp SĐ9 kiểm sốt chặt chẽ Chi phí quản lý doanh nghiệp phát sinh năm 2011 SĐ9 57.253 triệu đồng, giá trị chiếm 7,23% so với tổng chi phí chiếm 6,57% so với giá trị doanh thu thấp số đơn vị Tại SĐ5, chi phí quản lý doanh nghiệp chiếm 8,05% tổng chi phí chiếm 7,84% so với doanh thu Tỷ lệ SĐ7 9,97% 9,99% Như nói tiêu tỷ suất sinh lợi doanh thu tiêu chủ yếu mang lại cho SĐ9 số ROE cao tương quan so sánh với SĐ5 SĐ7 - Nhân tố thứ hai ảnh hưởng trực tiếp tới tiêu tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu số vòng quay tổng tài sản Đây tiêu dùng để đánh giá hiệu sử dụng tài sản cơng ty Số vịng quay tổng tài sản SĐ9 0,45 vòng SĐ5 0,94 vòng SĐ7 0,49 vòng Có thể nói tiêu hiệu suất sử dụng tài sản SĐ9 thấp so với đơn vị SĐ9 cần có biện pháp tích cực việc nâng cao hiệu sử dụng tài sản năm tới - Nhân tố cuối ảnh hưởng tới tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu địn bẩy tài Chỉ tiêu địn bẩy tài SĐ9 3,83 cao SĐ5 (2,66) thấp đòn bẩy tài SĐ7 (6,39) Như nói so với đơn vị Tổng Công ty Sông Đà Công ty CP Sông Đà Công ty CP Sơng Đà vốn chủ sở hữu Công ty CP Sông Đà sử dụng cách hiệu hơn, đem lại tỷ suất sinh lợi cao 2.4 Đánh giá thực trạng hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu Công ty CP Sông Đà 2.4.1 Những kết đạt đƣợc Phát huy mạnh tiềm sẵn có, lĩnh vực thủy điện hoạt động kinh doanh chiến lược Công ty Hàng năm doanh thu xây lắp cơng trình thủy điện ln chiếm tỷ trọng chủ yếu tổng doanh thu Công ty Do vậy, so với năm 2010 tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu giảm xuống Công ty đạt hiệu cao mặt trị xã hội, lịch sử, mơi trường, an ninh lượng Chính nói năm 2011 kinh tế chung đất nước gặp nhiều khó khăn, lãi suất vay cao dẫn đến chi phí lãi vay tăng ảnh hưởng đến lợi nhuận Công ty với mục tiêu đảm bảo tiến độ thi cơng cơng trình thủy điện, mục tiêu an ninh lượng, hiệu xã hội nên hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty đạt hiệu tốt Bên cạnh đó, phải kể đến số thành tích mà Cơng ty đạt năm 2011: - Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ đạt 871.889 triệu đồng, tăng 271.099 triệu đồng so với năm 2010 với tỷ lệ tăng tương ứng 45,12% - Lợi nhuận gộp đạt 275.430 triệu đồng tăng 53.428 triệu đồng tương ứng với tỷ lệ tăng 24,07% so với năm 2010 - Mức đóng góp vào NSNN năm 2011 42.089 triệu đồng năm 2010 31.162 triệu đồng - Thu nhập bình qn CBCNV cơng ty tăng từ lên 5,46 triệu đồng lên 6,801 triệu đồng 2.4.2 Những tồn - Mặc dù sản lượng thực năm 2011 tăng 45,2% so với năm 2010 nhiên tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu lại giảm (Từ 23,24% năm 2010 xuống 14,32% năm 2010) Nguyên nhân chủ yếu lợi nhuận sau thuế Công ty giảm mạnh (Lợi nhuận sau thuế năm 2011 giảm 23.998 triệu đồng, tương ứng với tỷ lệ 24,89% so với năm 2010) Điều cho thấy hạn chế công tác quản lý, cụ thể: - Công tác quản lý công nợ chưa thật tốt: Việc nợ phải thu tăng mạnh so với năm ngoái chiếm tỉ trọng lớn tổng tài sản việc doanh thu tăng đáng kể cịn cơng tác thu hồi nợ chưa tốt Bên cạnh tình trạng nợ khơng có khả thu hồi dẫn đến việc Cơng ty phải tiến hành trích lập dự phịng cơng nợ phải thu khó địi Chính làm ảnh hưởng đến lợi nhuận Công ty - Hàng tồn kho cơng ty cịn chiếm tỷ trọng cao tổng tài sản ngắn hạn - Công ty sử dụng địn bẩy tài hiệu việc sử dụng địn bẩy tài mang lại khơng cao, ngược lại cịn làm giảm tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu Do lãi suất vay tăng cao, việc phụ thuộc nhiều vào nguồn vốn vay làm ảnh hưởng đến kết hoạt động Công ty CHƢƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG VỐN CHỦ SỞ HỮU TẠI CÔNG TY CP SÔNG ĐÀ 3.1 Những định hƣớng phát triển Công ty CP Sông Đà 3.1.1 Sự cần thiết phải nâng cao hiệu sử dụng vốn Công ty - Sử dụng vốn hiệu sở để cơng ty bảo tồn phát triển nguồn vốn kinh doanh - Sử dụng vốn có hiệu hay khơng liên quan trực tiếp đến kết hoạt động kinh doanh, đến tình hình tài chính, khả cạnh tranh uy tín cơng ty - Vốn khơng sử dụng cách hiệu làm suy giảm khả tạo vốn đáp ứng nhu cầu vốn kinh doanh công ty - Thực tiễn sử dụng vốn chủ sở hữu công ty thời gian qua bộc lộ nhiều yếu tồn đặt yêu cầu phải nâng cao hiệu sử dụng vốn công ty 3.1.2 Những định hƣớng phát triển Công ty thời gian tới 3.1.2.1 Định hƣớng chung Đẩy mạnh trình đổi phát triển doanh nghiệp; Xây dựng Công ty Cổ phần Sông Đà thành Tổng công ty cổ phần vững mạnh, sản xuất đa ngành nghề, đa sản phẩm; Lấy thi công giới làm truyền thống, lấy hiệu kinh tế làm tảng cho phát triển bền vững Tiếp tục đầu tư dự án thuỷ điện vừa nhỏ, cơng trình giao thơng, hạ tầng, khai thác mỏ, đầu tư khu công nghiệp, khu đô thị dịch vụ Phát huy cao độ nguồn lực để nâng cao lực cạnh tranh, nâng cao uy tín thương hiệu Sơng Đà 9; Hồn thành xuất sắc nhiệm vụ sản xuất kinh doanh năm (2010 - 2015); Không ngừng nâng cao đời sống vật chất, tinh thần cho người lao động" 3.1.2.2 Kế hoạch cụ thể năm 2012 3.2 Một số giải pháp đề xuất nhằm nâng cao hiệu tổ chức sử dụng vốn chủ sở hữu Công ty CP Sông Đà 3.2.1 Các biện pháp nhằm huy động vốn Với mục tiêu gia tăng tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu địi hỏi cơng ty cần thận trọng việc sử dụng địn bẩy tài chính, giảm việc sử dụng khoản nợ ngắn hạn làm cho Cơng ty chịu mức rủi ro tài Để giải vấn đề Cơng ty huy động vốn từ: Nguồn vốn liên doanh liên kết, Tái đầu tư từ lợi nhuận hàng năm, Sử dụng có hiệu khoản phải trả cho người lao động khoản phải nộp chưa đến kỳ toán 3.2.2 Chủ động xây dựng kế hoạch kinh doanh, kế hoạch huy động sử dụng vốn Việc lập kế hoạch huy động sử dụng vốn giải pháp tài hữu hiệu nhằm nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Trên thực tế, công ty tiến hành lập kế hoạch sản xuất kinh doanh chưa quan tâm đến việc lập kế hoạch cụ thể sử dụng vốn cách thức huy động vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh công ty năm 3.2.3 Đổi chế quản lý, đổi công tác tổ chức cán tăng cƣờng công tác đào tạo đội ngũ cán công nhân viên công ty Công ty cần tăng cường công tác đào tạo đội ngũ cán công nhân viên; nâng cao nghiệp vụ quản lý, trình độ cán quản lý phịng ban Cần xây dựng mơi trường kinh doanh thích hợp, tạo hội phát triển cho cá nhân nhằm phát huy khả sáng tạo, cải tiến kỹ thuật mang lại lợi ích cho cơng ty Thực tốt sách khen thưởng vật chất cán cơng nhân viên đem lại lợi ích cho công ty 3.2.4 Tập trung đẩy mạnh hoạt động thi công xây dựng đầu tƣ dự án thủy điện Hoạt động thi cơng xây lắp cơng trình thủy điện lĩnh vực mạnh Công ty Hàng năm doanh thu từ hoạt động thủy điện mang lại chiếm phần lớn tổng doanh thu Phát huy tiềm sẵn có, định hướng phát triển Công ty nêu rõ „Tiếp tục thi cơng xây lắp cơng trình thuỷ điện lớn đất nước Tổng công ty Sông Đà đầu tư xây dựng làm tổng thầu xây lắp tiến độ đảm bảo chất lượng ; Đầu tư xây dựng kinh doanh nhà máy thuỷ điện vừa nhỏ‟ Trong năm 2012, Công ty phát huy mạnh mình, đảm nhận thi cơng nhiều cơng trình thủy điện lớn đất nước Công ty cần tiếp tục đẩy mạnh hoạt động thi công xây dựng cơng trình thủy điện năm tới 3.2.5 Tập trung thu hồi vốn, thu hồi công nợ nhằm giảm áp lực vay vốn công ty, đảm bảo trì sản xuất kinh doanh liên tục + Cần đẩy nhanh thời gian thi công cơng trình để nhanh chóng tất tốn cơng trình + Cần có ràng buộc chặt chẽ ký kết hợp đồng mua bán: Cần quy định rõ ràng thời gian phương thức toán + Cần có biện pháp tích cực để thu hồi cơng nợ + Đối với khoản nợ hạn, nợ đọng: cần phân loại để tìm nguyên nhân chủ quan khách quan khoản nợ, đồng thời vào tình hình thực tế để có biện pháp xử lý phù hợp + Thường xuyên làm tốt công tác theo dõi, rà sốt, đối chiếu tốn cơng nợ 3.2.6 Tăng cƣờng công tác quản lý hàng tồn kho Trong năm qua cơng trình mà Cơng ty thi cơng cịn dở dang lớn chủ yếu cơng trình, dự án thủy điện cơng trình thủy điện Lai Châu với giá trị 142.156 triệu đồng, cơng trình thủy điện Huội Quảng : 63.261 triệu đồng, cơng trình thủy điện Hủa Na : 30.799 triệu đồng có lượng vốn lớn bị ứ đọng làm thu hẹp quy mô kinh doanh từ làm giảm doanh thu làm giảm lợi nhuận cách đáng kể Vì Cơng ty cần đẩy nhanh tiến độ thi cơng cơng trình dở dang để đảm bảo thời gian bàn giao cơng trình Tránh tình trạng để cơng trình thi cơng chậm làm lượng vốn lớn bị ứ đọng điều cần thiết 3.2.7 Tiết kiệm tối đa chi phí sản xuất kinh doanh - Quản lý chi phí cách chặt chẽ - Trong việc sử dụng vật liệu, công cụ, dụng cụ cần phải tận dụng hết vật liệu, dụng cụ sẵn có Xây dựng mức tiêu hao hợp lý bảo quản theo định mức - Giảm chi phí vật tư, vật liệu - Đảm bảo mức tăng tiền lương phải nhỏ mức tăng suất lao động, xây dựng kế hoạch thi cơng, bố trí nhân lực hợp lý để giảm tối đa công nhân chờ việc KẾT LUẬN Sử dụng vốn chủ sở hữu cách có hiệu nhằm bảo tồn phát triển vốn doanh nghiệp vấn đề cấp bách, có ý nghĩa quan trọng định thành công hoạt động kinh doanh doanh nghiệp nói riêng tồn kinh tế nói chung Là đơn vị hàng đầu Tổng Công ty Sông Đà, năm qua, công tác quản lý sử dụng vốn Công ty CP Sông Đà đặc biệt quan tâm Song nhìn chung, hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu hiệu kinh doanh chưa cao, chưa thoả mãn mục tiêu đề Do đó, để đạt mục tiêu thời gian tới, địi hỏi Cơng ty phải cố gắng khơng cơng tác nghiệp vụ mà cịn phải xây dựng hoàn thiện kế hoạch kinh doanh, đặc biệt kế hoạch huy động sử dụng vốn hợp lý, hiệu Để góp phần khắc phục tồn khai thác tiềm Công ty, mạnh dạn nêu vài biện pháp để Công ty xem xét, tham khảo nhằm nâng cao công tác quản lý sử dụng vốn chủ sở hữu Cơng ty Trong q trình nghiên cứu, có nhiều cố gắng, song trình độ cịn hạn chế nên luận văn khơng tránh khỏi khiếm khuyết, mong nhận đóng góp ý kiến thầy, cô giáo đồng nghiệp để có kiến thức tồn diện đề tài nghiên cứu Tôi xin chân thành cảm ơn PGS.TS Trương Thị Thủy tận tình có dẫn thiết thực, giúp đỡ tơi suốt q trình hồn thành luận văn Tôi xin chân thành cảm ơn khoa sau đại học, bạn bè, đồng nghiệp gia đình động viên, giúp đỡ tơi hồn thành luận văn References Ngô Thế Chi, Nguyễn Trọng Cơ (2008), Phân tích tài doanh nghiệp, Nxb Tài Chính, Hà Nội Nguyễn Văn Cơng (2009), Phân tích kinh doanh, Nxb Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội Công ty Cổ phần Sông Đà (2011), Báo cáo tài hợp kiểm tốn năm 2011 Cơng ty Cổ phần Sơng Đà (2011), Báo cáo tài hợp kiểm tốn năm 2011 Cơng ty Cổ phần Sơng Đà (2009 - 2011), Báo cáo tài kiểm tốn năm 2009, 2010 2011 Cơng ty Cổ phần Sông Đà (2009 - 2011), Báo cáo tài tổng hợp kiểm tốn năm 2009, 2010 2011 Công ty Cổ phần Sông Đà (2009 - 2011), Báo cáo tài hợp kiểm toán năm 2009, 2010 2011 Nguyễn Đình Kiệm, Bạch Đức Hiển (2008), Tài doanh nghiệp, Nxb Tài chính, Hà Nội Nguyễn Minh Kiều (2009), Tài doanh nghiệp bản, Nxb Thống kê, Hà Nội 10 Nguyễn Cơng Nghiệp (1992), Bảo tồn phát triển vốn, Nxb Thống kê, Hà Nội 11 Nguyễn Năng Phúc (2011), Phân tích Báo cáo tài chính, Nxb Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội 12 Lê Thị Xuân (2011), Phân tích tài doanh nghiệp, Nxb Đại học Kinh tế Quốc dân, Hà Nội Website: 13 www.songda9.com 14 www.songda7.com.vn 15 www.songda5.com.vn 16 www.songda.com 17 http://mof.gov.vn 18 http://www.saga.vn 19 http://gso.gov.vn 20 http://www.vcci.com 21 http://www.vef.vn 22 www.fetp.edu.vn 23 http://www.taichinhvietnam.com 24 http://www.hsx.vn ... Tổng Công ty Sông Đà 2.3.2 Đánh giá hiệu vốn chủ sở hữu Công ty CP Sông Đà với số đơn vị Tổng Công ty Sông Đà Công ty CP Sông Đà đơn vị có tỷ suất sinh lợi vốn chủ sở hữu cao so với Công ty CP Sông. .. Công ty cần thay đổi lại cấu vốn chủ sở hữu vốn vay 2.3 Đánh giá hiệu vốn chủ sở hữu Công ty CP Sông Đà với số đơn vị Tổng Công ty Sông Đà 2.3.1 Vị Công ty CP Sông Đà Tổng Công ty Sông Đà Trải... chủ sở hữu Công ty Cổ phần Sông Đà CHƢƠNG 1: LÝ LUẬN CHUNG VỀ VỐN CHỦ SỞ HỮU VÀ HIỆU QUẢ VỐN CHỦ SỞ HỮU CỦA DOANH NGHIỆP 1.1 Một số lý luận chung vốn chủ sở hữu 1.1.1 Khái niệm vốn chủ sở hữu Vốn