Bài 3: Các chiến lược Bài 3: Các chiến lược phòng ngừa rủi ro phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn bằng quyền chọn QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH THUAT NGệế VAỉ KHAI NIEM C = giỏ quyn chn mua hin ti P = giỏ quyn chn bỏn hin ti S 0 = giỏ c phiu hin ti T = thi gian n khi ỏo hn, di dng phõn s theo nm. X = giỏ thc hin S T = giỏ c phiu khi ỏo hn quyn chn = li nhun ca chin lc Cỏc ký hiu sau biu din s quyn chn mua, quyn chn bỏn hoc c phiu: N C = s quyn chn mua N P = s quyn chn bỏn N S = s c phiu THUAT NGệế VAỉ KHAI NIEM Phng trỡnh li nhun Nu N C > (<) 0, nh u t ang mua (bỏn) N quyn chn mua. Nu N P > (<) 0, nh u t ang mua (bỏn) N quyn chn bỏn. Nu N S > (<) 0, nh u t ang mua (bỏn) N c phiu. THUAT NGệế VAỉ KHAI NIEM S dng (+) tng trng cho v th mua v s õm (-) tng trng cho v th bỏn Phng trỡnh li nhun quyn chn mua C]X)SMax(0,[N TC = Ngi mua mt quyn chn mua, N C = 1, cú li nhun l CX)SMax(0, T = CX)SMax(0, T += Ngi bỏn mt quyn chn mua, NC = 1, li nhun l THUAT NGệế VAỉ KHAI NIEM Phng trỡnh li nhun quyn chn bỏn P])SX[Max(0,N TP = P)SXMax(0, T = P)SXMax(0, T += i vi ngi mua mt quyn chn bỏn, N P = 1, i vi ngi bỏn mt quyn chn bỏn, NP = 1, THUAT NGệế VAỉ KHAI NIEM Phng trỡnh li nhun c phiu )S(SN 0TS = i vi ngi mua mt c phiu, N S = 1, li nhun l = S T S 0 i vi ngi bỏn mt c phiu, N S = 1, li nhun l = S T + S 0 THUAT NGệế VAỉ KHAI NIEM Cỏc thi gian nm gi khỏc nhau Ba im thi gian T 1 , T 2 , v T. Li nhun t v th quyn chn mua, nu v th c úng vo thi im T 1 trc khi ỏo hn v khi giỏ c phiu S T1 l: C]X),TT,[C(SN 1TC 1 = THUAT NGệế VAỉ KHAI NIEM Cỏc gi nh C phiu khụng tr c tc. Khụng cú thu v chi phớ giao dch. THUAT NGệế VAỉ KHAI NIEM THUAT NGệế VAỉ KHAI NIEM [...]... nhiều hơn sẽ lựa chọn mức lợi nhuận tiềm năng tối đa và chọn quyền chọn có giá thực hiện cao nhất • Nhà kinh doanh quyền chọn bảo thủ hơn sẽ chọn quyền chọn có giá thực hiện thấp hơn để giới hạn mức lỗ tiềm năng GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Lựa ch ọn th ời gian s ở h ữu GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Mua quyền chọn bán TÓM TẮT CÁC VỊ THẾ TÓM TẮT CÁC VỊ THẾ TÓM TẮT CÁC VỊ THẾ QUYỀN CHỌN MUA ĐƯC PHÒNG NGỪA Vị thế... DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Bán quyền chọn mua • Một nhà kinh doanh quyền chọn thực hiện bán một quyền chọn mua mà khơng đồng thời sở hữu cổ phiếu được gọi là bán một quyền chọn mua khơng được phòng ngừa • Lý do là vì vị thế này là một chiến lược có rủi ro cao, với khả năng bị lỗ khơng giới hạn • Người bán quyền chọn mua khơng được phòng ngừa có trách nhiệm bán cổ phiếu mà hiện tại khơng sở hữu cho người mua quyền. .. nhuận từ việc một quyền chọn bán được thể hiện trong phương trình: π = N P [Max(0, X − S T ) − P] với N- P > 0 GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Mua quyền chọn bán GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Lựa ch ọn giá th ực hi ện GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN BÁN Lựa ch ọn giá th ực hi ện • Lựa chọn giá thực hiện của quyền chọn bán sẽ dựa trên rủi ro mà người kinh doanh quyền chọn sẵn sàng chấp nhận • Nhà kinh doanh quyền chọn có xu hướng... cổ phiếu mà hiện tại khơng sở hữu cho người mua quyền chọn mua theo u cầu GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Bán quyền chọn mua GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Bán quyền chọn mua Lợi nhuận của người bán là: π = N C [Max(0, S T − X) − C] π=C nếu ST ≤ X π = – ST + X + C nếu ST > X với NC 0 π = ST – X – C nếu ST > X π=–C nếu ST ≤ X GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Mua quyền chọn mua *... GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Lựa chọn giá thực hiện GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Lựa chọn thời gian sở hữu GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN MUA Lựa chọn thời gian sở hữu Thời gian sở hữu ngắn nhất cung cấp lợi nhuận cao hơn ứng với tất cả các mức giá cổ phiếu khi đáo hạn Quyền chọn mua được nắm giữ lâu hơn, giá trị thời gian mất đi càng nhiều Câu hỏi đặt ra: để tối đa hóa lợi nhuận, người ta nên nắm giữ quyền chọn với... Vị thế nắm giữ: • Bán một quyền chọn mua • Bán một quyền chọn mua • Mua một cổ phiếu • Mua một cổ phiếu Phương trình lợi nhuận tổng qt: π = N S (ST − S0 ) + N C [Max(0, ST − X) − C] với NS > 0, NC < 0 và NS = − NC QUYỀN CHỌN MUA ĐƯC PHÒNG NGỪA Xét trường hợp NS = 1, NC = −1 π = ST − S0 − Max[0, ST − X] + C Nếu quyền chọn kiệt giá OTM (nếu ST ≤ X ) π = ST − S0 + C Nếu quyền chọn cao giá ITM (nếu ST >... Mua một cổ phiếu • Mua một quyền chọn bán • Mua một quyền chọn bán Phương trình lợi nhuận tổng qt: π = N S (S T − S 0 ) + N P [Max(0, X − S T ) − P] QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ Xét trường hợp NS = 1, Np = 1 Nếu quyền chọn kiệt giá OTM (nếu ST ≥ X ) π = S T −S 0 − P Nếu quyền chọn cao giá ITM (nếu ST < X ) π = ST − S0 + X − ST − P = X − S0 − P Giá hòa vốn: S* = P + S 0 T QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ AOL tháng 6... − S0 + C Giá hòa vốn: S* = S0 − C T QUYỀN CHỌN MUA ĐƯC PHÒNG NGỪA AOL tháng 6 giá thực hiện 125; C=$13,50; S0=$125,9375 5.000 Mua cổ phiếu 4.000 3.000 Lợi nhuận tối đa = $1.256,25 2.000 1.000 0 (1.000) (2.000) Điểm hòa vốn tại $112,4375 (3.000)) (4.000) Lỗ tối đa = $11.243,75 (5.000) (6.000) 75 85 95 105 115 125 135 145 Giá cổ phiếu khi đáo hạn 155 165 175 QUYỀN CHỌN BÁN BẢO VỆ Vị thế nắm giữ: Vị thế . Bài 3: Các chiến lược Bài 3: Các chiến lược phòng ngừa rủi ro phòng ngừa rủi ro bằng quyền chọn bằng quyền chọn QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH QUẢN. được phòng ngừa. • Lý do là vì vị thế này là một chiến lược có rủi ro cao, với khả năng bị lỗ không giới hạn. • Người bán quyền chọn mua không được phòng