... Vớimỗilĩnhvựcđặcthùcáctácgiảđãvậndụngđểxâydựngcácchỉtiêuphântíchhiệuquảchophùhợp.Tuynhiên,dođềcậpđếnviệcphântíchHQKDtrongphạmvicáclĩnhvực ,các ngànhhẹpnêncáctácgiảthườngtậptrungvàocácnộidungphântíchmangtínhđặcthùcủangành.NhữngnộidungđókhôngthểápdụngchungchotấtcảcácDNđặcbiệtlàchocácCTCPniêmyếtlànhữngcôngtyđạichúng,quymôlớn,thuộcsởhữucủanhiềunhàđầutư,hoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhđadạng,phứctạp.9PhântíchHQKDcònlàmộtnộidungquantrọngđểđánhgiá,xếphạngDN.TrongđềtàinghiêncứucấpbộcủaUỷbanChứngkhoánNhànướcmãsốUB03.00:“XâydựnghệthốngtiêuchuẩnđánhgiácácDNthamgianiêmyếttrênTrungtâmGDCKViệtNam”(năm2000)củatácgiảPhạmTrọngBìnhđãđềxuấtmôhìnhđánhgiáDNniêmyếtdựatrêncơcởđịnhmứctínnhiệmthôngqua2nhómchỉtiêuđịnhtínhvàđịnhlượng[2].Trongcácchỉtiêuđịnhlượngcó3nhómchỉtiêuchínhđượcxemxétđánhgiáđólàkhảnăngthanhtoán,cơcấutàichínhvànăngl cho tđộng.Nhómchỉtiêunăngl cho tđộngthểhiệnhiệuquảcủaDNtrongviệcsửdụngcácnguồnlựckinhtếvàkhảnăngđemlạiLNchoDN,đâylànhómchỉtiêurấtquantrọngcầnđượcphântíchcụthểkhiđánhgiáDN.HaytronghệthốngchấmđiểmtíndụngvàxếphạngkháchhàngtheoQuyếtđịnh57/2002/QĐ-NHNNngày24/01/2002vềviệctriểnkhaithíđiểmđềánphântíchxếploạitíndụngDN,hoặctrongQuyếtđịnh224/2006/QĐ-TTgngày6/10/2006củaThủtướngChínhphủvềquychếgiámsátvàđánhgiáhoạtđộngcủaDNnhànướcvàQuyếtđịnh169/2007/QĐ-TTgngày8/11/2007vềquychếgiámsátvớiDNnhànướcthualỗ,kinhdoanhkhôngcóhiệuquảcácchỉtiêuđượcđưarađánhgiáđềuphảicóchỉtiêuphảnánhHQKDcủacácDN.NhưngcácchỉtiêuđánhgiáHQKDtrongcácnghiêncứunàychỉđượcđưaranhưmộtnộidungquantrọngđểxếphạngvàđánhgiámứcđộtínnhiệmcủaDNcònviệcphântíchcácchỉtiêu,đánhgiá,bìnhluận,nhậnxétvàtìmranguyênnhânảnhhưởnglàkhôngđượcđềcập.Từnhữngphântíchtrênchothấy,đềtàiphântíchHQKDkhôngphảilàđềtàimớimẻ,tuynhiênchưacómộtđềtàinghiêncứunàođềcậpmộtcáchđầyđủ,chitiếtvềphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam.CTCPniêmyếtlànhữngcôngtyhàngđầucủaViệtNam,đượccoinhưnhững“conchimđầuđàn”củanềnkinhtế.TheoĐiều8-Nghịđịnhsố14/2007/NĐ-CPngày19/01/2007quyđịnhchitiếtthihànhmộtsốđiềucủaLuậtChứngkhoán[8],điềukiệnđểđượcniêmyếttrênsởGDCK,cácCTCPphảic vốn iềulệtạithờiđiểmđăngkýniêmyếttừ80tỷđồngViệtNamtrởlên,HĐKD2nămtrướcnămđăngkýniêmyếtphảicólãivàkhôngcólỗlũykếtínhđếnnămđăngkýniêmyết.Đồng10thờitốithiểu20%cổphiếucóquyềnbiểuquyếtcủacôngtydoítnhất10 0cổ ôngnắmgiữ.ĐiềunàychothấyđểđượcniêmyếttrênsànGDCKphảilànhữngCTCPcóquymôrấtlớn.Sựđónggópcủacáccôngtynàyvàonềnkinhtếlàkhôngnhỏ.Tổnggiátrịvốnhóacủacáccôngtyniêmyếtc trên2 sàngiaodịchHàNộivàThànhphốHồChíMinhgần40.000tỷchiếmhơn30%GDP.Chínhvìvậy,HQKDcủacáccôngtyniêmyếtlàvấnđềquantâmkhôngchỉcủabảnthâncáccôngty,củagiớiđầutưchứngkhoánmànócònlàvấnđềquantâmcủatoànxãhội.Trướcthựctếhiệnnay,cácnhàđầutưtrênTTCKViệtNamchủyếuđầutưtheotâmlý“đámđông”,sốnhữngnhànhàđầutưcókiếnthứcđểcóthểphântíchlựachọnđượcdanhmụcđầutưtốtlàkhôngnhiều.Hơnnữa,sựthiếuthôngtinvàthôngtinkhôngminhbạchtừphíacáccôngtyniêmyếtlàmchoviệcphântíchthôngtinđầutưhếtsứckhókhăn.Đặcbiệt,nhữngthôngtinvềHQKD,khảnăngsinhlợicủaDNlànhữngthôngtinmànhàđầutưquantâmnhấtnhưngthườngđượctrìnhbàyhếtsứcsơsài.Theoquyđịnhhiệnnay,cácCTCPtrướckhiđăngkýniêmyếttrênsàngiaoGDCKphảinộpcácbảncáobạchcungcấpnhữngthôngtinvềDN,trongđócónhữngthôngtinphảnánhvềHQKDcủaDNnhưhiệusuấtsửdụngtàisản,vòngquayHTK,khảnăngsinhlợitàisản,khảnăngsinhlợicủaVCSH ... Trongcôngtrình“Performanceevaluationforairlinesincludingtheconsiderationoffinancialratios”(2000),cáctácgiảCheng-MinFengvàRong-TsuWangđãpháttriểnquátrìnhđánhgiáHQKDcủacáccôngtyhàngkhôngtạiĐàiLoankhôngchỉthôngquacácchỉsốvậntảinhưcácnghiêncứutrướcđâymàcònthôngquacảcácchỉtiêutàichính[45].NghiêncứuđãđưaramôhìnhđánhgiáHQKDcủacáchãnghàngkhôngqua3loạichỉtiêuđánhgiá:năngsuấtsảnxuất,khảnăngtiếpthịvàkhảnăngthựchiệndựa trên ặcđiểmtổchứcvàchukỳhoạtđộng.Kếtquảnghiêncứucũngchỉrarằng:bấtcứ1trong3loạichỉtiêutrênđềucóthểthaythếcácchỉtiêukh cho ccóthểsửdụngđộclập.Mặtkhác,nghiêncứucũngchỉrarằngcácchỉtiêuvậntảihaychỉtiêutàichínhkhôngthểsửdụngđơnlẻđểphảnánhHQKDcủacáccông ty hàngkhông,màtuỳthuộcvàomụcđíchđánhgiá.Khiđánhgiánănglựcsảnxuấtsửdụngcácchỉtiêuvậntảisẽphùhợphơn,cònkhiđánhgiákhảnăngthựchiện,tốtnhấtlàsửdụngchỉtiêutàichính.MộtnghiêncứukháccủaA.J.SinghvàRaymondS.Schmidgalltrongbàibáo“AnalysisoffinancialratioscommonlyusedbyUSlodgingfinancialexecutives”[39]đăngtrêntạpchíJournalofLeisureProperty,tháng8năm2002đãchỉramứcđộquantrọngcủacácchỉtiêuphântíchHQKDvềmặttàichínhtrong36chỉtiêuthườngđượccácnhàquảnlýtàichínhthuộclĩnhvựckinhdoanhkháchsạnsửdụngtạiMỹ.Theokếtquảnghiêncứu,cácchỉtiêuđánhgiáHQKDcủacáccôngtylàcácchỉtiêuphảnánhhiệuquảsửdụngtàisản,hiệuquảquảnlýhoạtđộngvàkhảnăngsinhlợi.Trongđó ,các chỉtiêuphảnánhkhảnăngsinhlợiđượcđánhgiálàcómứcđộquantrọngnhấttrongcácchỉtiêuđánhgiáHQKDvềmặttàichính.5KhiđánhgiáHQKDcủamộtDNcácnghiêncứuthườngtậptrungvàocácchỉtiêutàichính,tuynhiêntrongmôitrườngcạnhtranhtoàncầunhữngnhântốphitàichínhcũngcầnđượcxemxétkhiđánhgiáhiệuquảhoạtđộngcủaDN.Trongnghiêncứu“Measuringbusinessperformanceinthehigh-techmanufacturingindustry:AcasestudyofTaiwan’slarge-sizedTFT-LCDpanelcompanies”củaFang-MeiTseng,Yu-JingChiu,Ja-ShenChen(2007)vềđolườngHQKDcủacáccôngtysảnxuấtcôngnghiệpkỹthuậtcaotạiĐàiLoanđãxácđịnh5nhântốkhiđánhgiáHQKDcủacácDNlà:hiệuquảcạnhtranh,hiệuquảtàichính,nănglựcsảnxuất,nănglựcđổimớivàmốiquanhệchuỗicungứng[52].Trongnghiêncứu“DeterminantsoftheprofitabilityofChina’sregionalSOEs”củaShuanglinLIN,WeiROWE(2005)xácđịnhcácyếutốquyếtđịnhđếnkhảnăngsinhlợicủacáccôngtynhànướctạiTrungQuốc[54].BằngcáchđolườngkhảnăngsinhlợicủacácDNquacácchỉsốnhưkhảnăngsinhlợicủatàisản,khảnăngsinhlợicủavốnchủsởhữu(VCSH),khảnăngsinhlợitừlãivay,hệsốlợinhuận(LN)trênmộtđơnvịtàisản,hệsốLNtrênmộtđơnvịDT(DT),cáctácgiảđãchothấykhảnăngsinhlợicủacácDNngoàiquốcdoanhcaohơncácDNnhànướchaykhảnăngsinhlợicủacácDNhoạtđộngtronglĩnhvựcxuấtkhẩucaohơncácDNhoạtđộngtrongcáclĩnhvựckhác.Nghiêncứucũngchỉrarằngtỷlệnợvàtỷlệtàisảncũ,lạchậucómốiquanhệtỷlệnghịchvớikhảnăngsinhlợi.Bởivậy ,các ịaphươngmuốntăngkhảnăngsinhlợicầnkhuyếnkhíchđầutưvàocácDNngoàiquốcdoanh,đẩymạnhxuấtkhẩu,giảmtỷlệnợvàtàisảnkémsửdụngtạicácDN.HaithamNobanee,ModarAbdullatif,MaryamAlHajjar(2011)trongtácphẩm“Cashconversioncycleandfirm’sperformanceofJapanesefirms”nghiêncứumốiquanhệgiữachukỳchuyểnđổitiềntệvàHQKDcủacáccôngtytạiNhậtBản.Kếtquảnghiêncứuđãchỉrarằngchukỳluânchuyểntiềnmặtlàmộttrongthướcđoquantrọngđánhkhảnăngquảnlývốnhoạtđộng[48].ViệcrútngắnthờigianchuyểnđổithànhtiềnsẽgiúpquảnlývốnhoạtđộngtốthơnvàlàmtăngHQKD.Rútngắnthờigianchuyểnđổithànhtiềncóthểbằngcáchgiảmthờigianluânchuyểnhàngtồnkho(HTK),giảmthờigiancáckhoảnphảithu,kéodàithờigianthanhtoáncáckhoảnphảitrả.6Ngoàira,còncórấtnhiềucácnghiêncứukhácđềcậpđếncáchđolườngHQKDcủacácDNngoàicácchỉtiêutàichínhcơbản.ChenandJ.L.Dodd(1997),trongcôngtrình:“Anempiricalexaminationofanewcorporateperformancemeasure”đãđưaramôhìnhEconomicvalueadded(EVA)đểđánhgiáhiệuquảDN[46].Theođó,giátrịkinhtếtăngthêmlàthướcđophầnthunhậptăngthêmtừchênhlệchgiữaLNhoạtđộngtrướclãivayvàsauthuếvớichiphísửdụngvốn.ThướcđonàythểhiệnưuđiểmvượttrộisovớicáchđolườnghiệuquảquacácchỉtiêutàichínhnhưROA,ROE,ROIđólàcótínhtớichiphísửdụngVCSH,đâylàchiphícơhộikhinhàđầutưb vốn ầutưvàolĩnhvựcnàythaycholĩnhvựckhác,quađóxácđịnhđượcchínhxácgiátrịthựcsựđemlạichonhàđầutư.CácnghiêncứuvềphântíchHQKDcủacácnướctrênthếgiớihếtsứcđadạngvàcórấtnhiềubàihọcmàchúngtacóthểvậndụngkhiphântíchHQKDchocácDNViệtNam.HQKDlàmụctiêuquantrọngmàcácDNcầnphảiđạtđược,nólàmốiquantâmhàngđầucủacácnhàquảnlý,nhàđầutưv các ốitượngkháccólợiíchgắnvớiDN.KhôngchỉtrongnềnkinhtếthịtrườngvấnđềHQKDmớiđượccoitrọngmàngaytrongthờikỳbaocấp,kếhoạchhoácácDNchủyếuthựchiệncáckếhoạchsảnxuấtkinhdoanhcủanhànướcnhưngHQKDcũnghếtsứcđượcchútrọng.TácgiảNgôĐìnhGiaotrongcuốn“Nhữngvấnđềcơbảnvềhiệuquảkinhtếtrongcácxínghiệpcôngnghiệp”(năm1984)cũngđãđềcậpkháchitiết,cụthểvềhiệuquảkinhtếtrongcácxínghiệpcôngnghiệpvàđưarahệthốngcácchỉtiêuđánhgiáhiệuquảkinhtếcủasảnxuấtkinhdoanhtrongxínghiệpcôngnghiệpxãhộichủnghĩa[21].Cácphântíchvàđánhgiácủaôngkhátoàndiệnvàđầyđủvềhiệuquảkinhtếcủacácxínghiệp,tuynhiênnhữngđánhgiánàyđặttrongbốicảnhcácxínghiệpsảnxuấtkinhdoanhtrongcơchếbaocấp,theokếhoạchcủanhànước,tiêuchuẩnvềhiệuquảtronggiaiđoạnnàyđượcđánhgiádựatrênvi cho nthànhkếhoạchsảnxuấtkinhdoanhmànhànướcđãgiao.Song,khichuyểnđổinềnkinhtếsangcơchếthịtrườngtheođịnhhướngxãhộichủnghĩa,cácDNhoàntoànphảitự7chủtrongsảnxuấtkinhdoanhthìthướcđovềhiệuquảphảithayđổi,chúngtakhôngthểlấykếhoạchcủanhànướclàmtiêuchuẩnnhìnnhậnvàđánhgiáhiệuquả.Cũngtronggiaiđoạnnày,cáctácgiảNguyễnSĩThịnh,LêSĩThiệp,NguyễnKếTuấncũngcôngbốnghiêncứucủamìnhvềhiệuquảkinhtếtrongcácxínghiệpcôngnghiệptrongcuốn“Hiệuquảkinhtếtrongcácxínghiệpcôngnghiệp”(năm1985)[36].QuanđiểmcủacáctácgiảnàycónhiềuđiểmtươngđồngvớitácgiảNgôĐìnhGiaokhiđánhgiáhiệuquảkinhtếcủacácxínghiệpcôngnghiệptrongthờikỳbaocấp,kếhoạchhóa.Trongthờikỳnày,cácDNsảnxuấttheokếhoạchhoácủanhànướcnênvấnđềLNcũngnhưgiátrịkinhtếgiatăngcủaDNkhôngđượccoitrọng,songđâylạilàvấnđềsốngcòncủacácDNtrongnềnkinht thị trường. Dovậy,nhữngnghiêncứunàykhôngthểápdụngvàođểphântíchHQKDchocácDNhiệnnay.ViệcnghiêncứuvàphântíchHQKDcủacácDNtrongcơchếthịtrườngcũngđượcrấtnhiềucáctácgiảquantâm.PhântíchHQKDlàmộtphầnquantrọngtrongcáccôngtrìnhnghiêncứuvềphântíchtàichínhDN.Trongluậnán“HoànthiệnchỉtiêuphântíchtàichínhtrongDNcổphầnphitàichính”củatácgiảNguyễnTrọng Cơ( năm1999)[3],tácgiảđãdànhmộtphầntrìnhbàycácchỉtiêuphântíchHQKDtrongcácCTCP.TácgiảPhạmĐìnhPhùngtrongluậnán“Vậndụngphươngphápphântíchhệthốngvàmôhìnhhoátrongphântíchhoạtđộngkinhtế”(năm2000)[29]đãđềcậpđếnviệcvậndụngmôhìnhtoántrongphântíchHQKDvàkhảnăngsinhlợicủacácDN.NộidungphântíchHQKDcũngđượccáctácgiảNguyễnNăngPhúc,NghiêmVănLợi,NguyễnNgọcQuangđềcậptrongcuốn“PhântíchtàichínhCTCP”(năm2006)[30].Haytrongcuốn“Chuyênkhảovềbáocáotàichínhvàlập,đọc,kiểmtra,phântíchbáocáotàichính”(năm2005)củatácgiảNguyễnVănCông(năm2005)bêncạnhviệctrìnhbàyphươngpháplập,đọc,kiểmtrabáocáotàichínhthìtrongnộidungphântíchbáocáotàichính,tácgiảtrìnhbàykhácụthểviệcphântíchHQKDtrongcácDN[5].Ngoàira,trongcácgiáotrìnhphântíchbáocáotàichínhhayphântíchhoạtđộngkinhdoanh(HĐKD)đượcgiảngdạytrongcáctrườngkinhtếnhưĐạihọcKinhtếQuốcdân,ĐạihọcKinhtếThànhphốHồChíMinh,Học8việnTàichính,ViệnĐạihọcMởHàNội…đềucóđềcậpđếnnộidungphântíchHQKD.Tuynhiên,nộidungphântíchHQKDtrongcáccôngtrìnhnàychỉlàmộtphầntrongphântíchtàichínhhayphântíchHĐKDđượcápdụngchungchocácDNnênkháchungchung.CTCPniêmyếtlàcôngtycủađạichúngviệcphântíchHQKDngoàiviệcđápứnglợiíchchocácnhàquảnlýDN,ngânhàng,tổchứctàichính ,cơ quanquảnlýnhànướcthìmụcđíchquantrọngnhấtlàphảiđápứngchonhucầuđánhgiáDN,xácđịnhmụctiêuđểđầutưvốncủacácnhàđầutư.Màcáccôngtrìnhtrêncóthểchưađềcậphoặcđãđềcậpnhưnghếtsứcsơsàinênviệcápdụngcácnộidungphântíchnàychocáccôngtyniêmyếtsẽkhôngcóhiệuquả,khôngthểcungcấpđầyđủthôngtinvềHQKDcủacáccôngtyniêmyết.PhântíchHQKDtrongcácDNđặcthùthuộccáclĩnhvựcsảnxuấtkinhdoanhkhácnhaucũnglàchủđềchínhchorấtnhiềucáccôngtrìnhnghiêncứucủacácnhàkhoahọc,cũngnhưcácnghiêncứusinh.TácgiảHuỳnhĐứcLộngtrongluậnántiếnsỹ“HoànthiệnchỉtiêuđánhgiáHQKDcủaDNNhànước”(năm1999)[27]cũngđềcậpđếncácchỉtiêuđánhgiáhiệuquảhoạtđộngcủacácDNNhànước.HaytrongluậnántiếnsỹcủatácgiảPhạmThịGái“HiệuquảkinhtếvàphântíchHQKDtrongcácDNkhaithác”(năm1988)[18]cũngđềcậpkháchitiếtcácchỉtiêuphảnánhHQKDvàápdụngcácchỉtiêunàytrongđánhgiáHQKDcủacácDNtronglĩnhvựckhaithác.Trongluậnánvớiđềtài“PhântíchHQKDtrongcácDNkhaitháckhoángsản”(năm2008)[23]củatácgiảNguyễnThịMaiHươngđãtrìnhbàynộidungphântíchHQKDvớiđặcthùcủacácDNkhaitháckhoángsản.Ngoàira,còncórấtnhiềucácluậnvăncaohọckháctrìnhbàyvềphântíchHQKDtrongcácDNnhưsảnxuấtthan,sảnxuấtthangmáy,thiếtbịbưuđiện ... Vớimỗilĩnhvựcđặcthùcáctácgiảđãvậndụngđểxâydựngcácchỉtiêuphântíchhiệuquảchophùhợp.Tuynhiên,dođềcậpđếnviệcphântíchHQKDtrongphạmvicáclĩnhvực ,các ngànhhẹpnêncáctácgiảthườngtậptrungvàocácnộidungphântíchmangtínhđặcthùcủangành.NhữngnộidungđókhôngthểápdụngchungchotấtcảcácDNđặcbiệtlàchocácCTCPniêmyếtlànhữngcôngtyđạichúng,quymôlớn,thuộcsởhữucủanhiềunhàđầutư,hoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhđadạng,phứctạp.9PhântíchHQKDcònlàmộtnộidungquantrọngđểđánhgiá,xếphạngDN.TrongđềtàinghiêncứucấpbộcủaUỷbanChứngkhoánNhànướcmãsốUB03.00:“XâydựnghệthốngtiêuchuẩnđánhgiácácDNthamgianiêmyếttrênTrungtâmGDCKViệtNam”(năm2000)củatácgiảPhạmTrọngBìnhđãđềxuấtmôhìnhđánhgiáDNniêmyếtdựatrêncơcởđịnhmứctínnhiệmthôngqua2nhómchỉtiêuđịnhtínhvàđịnhlượng[2].Trongcácchỉtiêuđịnhlượngcó3nhómchỉtiêuchínhđượcxemxétđánhgiáđólàkhảnăngthanhtoán,cơcấutàichínhvànăngl cho tđộng.Nhómchỉtiêunăngl cho tđộngthểhiệnhiệuquảcủaDNtrongviệcsửdụngcácnguồnlựckinhtếvàkhảnăngđemlạiLNchoDN,đâylànhómchỉtiêurấtquantrọngcầnđượcphântíchcụthểkhiđánhgiáDN.HaytronghệthốngchấmđiểmtíndụngvàxếphạngkháchhàngtheoQuyếtđịnh57/2002/QĐ-NHNNngày24/01/2002vềviệctriểnkhaithíđiểmđềánphântíchxếploạitíndụngDN,hoặctrongQuyếtđịnh224/2006/QĐ-TTgngày6/10/2006củaThủtướngChínhphủvềquychếgiámsátvàđánhgiáhoạtđộngcủaDNnhànướcvàQuyếtđịnh169/2007/QĐ-TTgngày8/11/2007vềquychếgiámsátvớiDNnhànướcthualỗ,kinhdoanhkhôngcóhiệuquảcácchỉtiêuđượcđưarađánhgiáđềuphảicóchỉtiêuphảnánhHQKDcủacácDN.NhưngcácchỉtiêuđánhgiáHQKDtrongcácnghiêncứunàychỉđượcđưaranhưmộtnộidungquantrọngđểxếphạngvàđánhgiámứcđộtínnhiệmcủaDNcònviệcphântíchcácchỉtiêu,đánhgiá,bìnhluận,nhậnxétvàtìmranguyênnhânảnhhưởnglàkhôngđượcđềcập.Từnhữngphântíchtrênchothấy,đềtàiphântíchHQKDkhôngphảilàđềtàimớimẻ,tuynhiênchưacómộtđềtàinghiêncứunàođềcậpmộtcáchđầyđủ,chitiếtvềphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam.CTCPniêmyếtlànhữngcôngtyhàngđầucủaViệtNam,đượccoinhưnhững“conchimđầuđàn”củanềnkinhtế.TheoĐiều8-Nghịđịnhsố14/2007/NĐ-CPngày19/01/2007quyđịnhchitiếtthihànhmộtsốđiềucủaLuậtChứngkhoán[8],điềukiệnđểđượcniêmyếttrênsởGDCK,cácCTCPphảic vốn iềulệtạithờiđiểmđăngkýniêmyếttừ80tỷđồngViệtNamtrởlên,HĐKD2nămtrướcnămđăngkýniêmyếtphảicólãivàkhôngcólỗlũykếtínhđếnnămđăngkýniêmyết.Đồng10thờitốithiểu20%cổphiếucóquyềnbiểuquyếtcủacôngtydoítnhất10 0cổ ôngnắmgiữ.ĐiềunàychothấyđểđượcniêmyếttrênsànGDCKphảilànhữngCTCPcóquymôrấtlớn.Sựđónggópcủacáccôngtynàyvàonềnkinhtếlàkhôngnhỏ.Tổnggiátrịvốnhóacủacáccôngtyniêmyếtc trên2 sàngiaodịchHàNộivàThànhphốHồChíMinhgần40.000tỷchiếmhơn30%GDP.Chínhvìvậy,HQKDcủacáccôngtyniêmyếtlàvấnđềquantâmkhôngchỉcủabảnthâncáccôngty,củagiớiđầutưchứngkhoánmànócònlàvấnđềquantâmcủatoànxãhội.Trướcthựctếhiệnnay,cácnhàđầutưtrênTTCKViệtNamchủyếuđầutưtheotâmlý“đámđông”,sốnhữngnhànhàđầutưcókiếnthứcđểcóthểphântíchlựachọnđượcdanhmụcđầutưtốtlàkhôngnhiều.Hơnnữa,sựthiếuthôngtinvàthôngtinkhôngminhbạchtừphíacáccôngtyniêmyếtlàmchoviệcphântíchthôngtinđầutưhếtsứckhókhăn.Đặcbiệt,nhữngthôngtinvềHQKD,khảnăngsinhlợicủaDNlànhữngthôngtinmànhàđầutưquantâmnhấtnhưngthườngđượctrìnhbàyhếtsứcsơsài.Theoquyđịnhhiệnnay,cácCTCPtrướckhiđăngkýniêmyếttrênsàngiaoGDCKphảinộpcácbảncáobạchcungcấpnhữngthôngtinvềDN,trongđócónhữngthôngtinphảnánhvềHQKDcủaDNnhưhiệusuấtsửdụngtàisản,vòngquayHTK,khảnăngsinhlợitàisản,khảnăngsinhlợicủaVCSH CácthôngtinnàychưathểphảnánhđượcchínhxácvềHQKDcủacáccôngty.Khicôngtyđãđượcniêmyếtcổphiếuthìđịnhkỳhàngquývànămcôngtyphảicôngkhaicácbáocáotàichínhvàcôngbốthôngtintrêncácbáocáothườngniên.Trongbáocáothườngniêncáccôngtycũngphảidànhmộtphầntrìnhbàyvềcácchỉtiêutàichính,trongđócácchỉtiêuphảnánhHQKDmàcáccôngtythườngtrìnhbàynhư:tỷlệLNròng/DTT,tỷlệLNtrướcthuếvàlãivay/tổngtàisảnBQ(ROA),tỷlệLNsauthuế/VCSHBQ(ROE),EPS(thunhậpBQcủamộtc phần thường).Hoặctheotàiliệuphântíchchứngkhoánmàcáccôngtychứngkhoáncungcấpchocácnhàđầutư,cácchỉtiêuphântíchHQKDmàcáccôngtysửdụngcũnghếtsứcchungchung,chủyếucũngchỉcóvàichỉsốnhưROA,ROE,EPS,P/E.CácchỉsốnàychỉgiúpngườisửdụngđưarađượcnhữngnhậnđịnhbanđầuvềHQKDmàchưađánhgiáđúngthựcchấtHQKDcủacáccôngtyniêmyết.11XuấtpháttừnhữnghạnchếcảtronglýluậnvàthựctếvềphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCK,việcnghiêncứu“HoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam”làhoàntoàncầnthiết.MụctiêucủaluậnánđặtralàhoànthiệnviệcphântíchHQKDtạicáccôngtyniêmyếttheohướngcụthểhóa,minhbạch,cungcấpthôngtinchínhxácvàtoàndiệnvềHQKDcủaDNcảtrêncảgócđộtàichínhcũngnhưtổchức.3.3.3.3.MMMMụụụụcccctitititiêêêêuuuunghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuDựatrênkếtquảkhảosátvàhệthốnghóalýluận,mụctiêucơbảncủaluậnánlànhằmđềxuấtmộtsốgiảiphápcơbảnđểhoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyết,đặcbiệtlàxâydựngvàlựachọnhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDphùhợpvớicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam,đồngthờisửdụnglinhhoạtcácphươngphápphântíchđểcungcấpnhữngthôngtinphântíchsátthựcnhấtvềHQKDcủacôngtyniêmyết,giúpcáccôngtytìmragiảiphápnângcaoHQKD,mặtkhácgópphầnminhbạchhoáthôngtincungcấptrênTTCK,giúpth trường pháttriểnlànhmạnh.Từmụctiêucơbảntrên,mụctiêunghiêncứucụthểđượcxácđịnhnhưsau:-LàmrõbảnchấtcủaHQKDvàýnghĩacủaphântíchHQKD;-NêurõquanđiểmvềhệthốngchỉtiêuđolườngHQKDvàphântíchHQKDtrongcácDNnóichungvàtrongcácCTCPniêmyếtnóiriêng;-TrìnhbàycácvấnđềlýluậnliênquanđếnphântíchHQKDtrongcácdoanhnghiệpvàđặcđiểmphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCK;-KhảosátvàđánhgiáđúngđắnthựctrạngphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam;-Chỉrõsựcầnthiết,quanđiểmvànguyênt cho nthiệnphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếtởTTCKViệtNam;BBBBộộộộgigigigiááááooooddddụụụụccccvvvvààààđàđàđàđàoooottttạạạạooooTrờngĐạihọckinhtếquốcdânTRầNthịthuPHONGHoànthiệnphântíchhiệuquảkinhdoanhtrongcáccôngtycổphầnniêmyếttrênthịtrờngchứngkhoánviệtnamChuyChuyChuyChuyêêêênnnnngngngngàààành:nh:nh:nh:kkkkếếếếtotototoáááánnnn(K(K(K(Kếếếếtotototoáááán,n,n,n,KiKiKiKiểểểểmmmmtotototoáááánnnnvvvvààààPhPhPhPhâââânnnnttttíííích)ch)ch)ch)MMMMããããssssốốốố::::62.34.30.0162.34.30.0162.34.30.0162.34.30.01NgNgNgNgờờờờiiiihhhhớớớớngngngngddddẫẫẫẫnnnnkhoakhoakhoakhoahhhhọọọọc:c:c:c:1:1:1:1:GS.ts.GS.ts.GS.ts.GS.ts.nguynguynguynguyễễễễnnnnvvvvăăăănnnnccccôôôôngngngng2:2:2:2:pgs.ts.pgs.ts.pgs.ts.pgs.ts.phphphphạạạạmmmmththththịịịịbbbbííííchchchchchichichichiHHHHàààànnnnộộộội,i,i,i,nnnnăăăămmmm201220122012201212-ĐềxuấtcácgiảipháphoànthiệnphântíchHQKDnóichung,hệthốngchỉtiêuvàphươngphápphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếtcôngbốcôngkhaitrênTTCKViệtNamvàđiềukiệnthựchiệngiảipháp.4.4.4.4.CCCCââââuuuuhhhhỏỏỏỏiiiinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuXuấtpháttừmụctiêunghiêncứu,luậnánhướngtớiviệctậptrunggiảiquyếtcáccâuhỏisau:-CácquanđiểmvềHQKDvàhệthốngchỉtiêuphântíchHQKD?-ĐặcđiểmcủaCTCPniêmyếtcótácđộnggìđếnphântíchHQKD?-Tổchức,nộidungvàphươngphápphântíchHQKDthựctếđangápdụngtạicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamnhưthếnào?-NhữngvấnđềgìcòntồntạitrongphântíchHQKDvàhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDcôngbốcôngkhaitạicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamvàgiảipháphoànthiệncùngvớicácđiềukiệnthựchiệngiảiphápnhưthếnào?5.5.5.5.ĐốĐốĐốĐốiiiittttượượượượngngngngvvvvààààphphphphạạạạmmmmvivivivinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuĐểthựchiệnđượcmụctiêunghiêncứuvàgiảiquyếtđượccáccâuhỏinghiêncứuđặtra,luậnánxácđịnhđốitượngvàphạmvinghiêncứunhưsau:----ĐốĐốĐốĐốiiiittttượượượượngngngngnghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứu:u:u:u:ĐốitượngnghiêncứucủaluậnánlàcácvấnđềlýluậnvàthựctiễnvềphântíchHQKDtrongCTCPcùngvớinguyêntắcvàquanđiểmhoànthiệnphântíchHQKDcủaCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam.Từđó,luậnánhướngtớiviệcnghiêncứucácgiảiphápcầnthiếtnhằmhoànthiệnphântíchHQKDtrongcáccôngtynày,gópphầngiúpcáccôngtyđánhgiáchínhxácHQKD,tìmracácgiảiphápthíchhợpđểnângcaoHQKD.Đồngthời,luậnáncũnghướngtớiviệcnghiêncứuvàcôngbốhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếtbảođảmtínhcôngkhai,minhbạchcủathôngtinmàcácCTCPniêmyếtcôngbố,gópphần13củngcốvàlànhmạnhhóathịtrườngchứngkhoán,đưathịtrườngchứngkhoánViệt Nam ivàoổnđịnh,đúnghướngvàhộinhập.----PhPhPhPhạạạạmmmmvivivivinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứu:u:u:u:LuậnántậptrungnghiêncứucácgiảipháphoànthiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNamnênphạmvinghiêncứucủaluậnánđượcgiớihạnởcácvấnđềliênquanđếnHQKDvàphântíchHQKD.Cụthể:+Vềnộidung:LuậnántậptrungnghiêncứunhữngvấnđềliênquanđếnphântíchHQKDnhưquanđiểmvềHQKD,nộidungphântíchHQKD,phươngphápphântíchHQKD,tổchứcphântíchHQKD,quanđiểmvànguyênt cho nthiệnphântíchHQKD,giảipháphoànthiệnphântíchHQKD,...