... 1.2.3.1.2.3.1.2.3.1.2.3.TTTTổổổổchchchchứứứứccccphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanh doanh NộidungtổchứcphântíchHQKDbaogồm:a)a)a)a)GiaiGiaiGiaiGiaiđđđđooooạạạạnnnnchuchuchuchuẩẩẩẩnnnnbbbbịịịịphphphphâââânnnnttttíííích:ch:ch:ch:.Côngtácchuẩnbịbaogồmviệcxâydựngchươngtrình(kếhoạch)phântíchvàthuthập,xửlýtàiliệuphântích.b)b)b)b)GiaiGiaiGiaiGiaiđđđđooooạạạạnnnnththththựựựựcccchihihihiệệệệnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchch:Việcphântíchsẽđượctiếnhànhtheocácbước:đánhgiákháiquáttìnhhình,phântíchnhântốảnhhưởng,tổnghợpvàrútrakếtluận.c)c)c)c)GiaiGiaiGiaiGiaiđđđđooooạạạạnnnnkkkkếếếếttttththththúúúúccccphphphphâââânnnnttttíííích:ch:ch:ch:Kếtthúcphântíchlàgiaiđoạncuốicùngcủahoạtđộngphântích.Tronggiaiđoạnnày,cácnhàphântíchrútracáckếtluậnphântíchvàviếtbáocáophântích,sauđóhoànthiệnhồsơphântích.3Phântíchhiệuquảkinhdoanhcònlàmộtnộidungquantrọngđểđánhgiá,xếphạngdoanhnghiệp .Trong ềtàinghiêncứucấpbộcủaUỷbanChứngkhoánNhànướcmãsốUB03.00:“XâydựnghệthốngtiêuchuẩnđánhgiácácdoanhnghiệpthamgianiêmyếttrênTrungtâmGiaodịchchứngkhoánViệtNam”(năm2000)củatácgiảPhạmTrọngBình.HaytronghệthốngchấmđiểmtíndụngvàxếphạngkháchhàngtheoQuyếtđịnh57/2002/QĐ-NHNNngày24/01/2002vềviệctriểnkhaithíđiểmđềánphântíchxếploạitíndụngdoanhnghiệp….Từnhữngphântíchtrênchothấy,đềtàiphântíchhiệuquảkinhdoanhkhôngphảilàđềtàimớimẻ,tuynhiênchưacómộtđềtàinghiêncứunàođềcậpmộtcáchđầyđủ,chitiếtvềphântíchhiệuquảkinhdoanhtrongcáccôngtycổphầnniêmyếttrênthịtrườngchứngkhoánViệtNam.3.3.3.3.MMMMụụụụcccctitititiêêêêuuuunghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuMụctiêucơbảncủaluậnánlànhằmđềxuấtmộtsốgiảiphápcơbảnđ hoàn thiệnphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyết,đặcbiệtlàxâydựngvàlựachọnhệthốngchỉtiêuphântíchHQKDphùhợpvớicácCTCPniêmyếttrênTTCKViệt Nam, đồngthờisửdụnglinhhoạtcácphươngphápphântíchđểcungcấpnhữngthôngtinphântíchsátthựcnhấtvềHQKDcủacôngtyniêmyếtTừmụctiêucơbảntrên,mụctiêunghiêncứucụthểđượcxácđịnhnhưsau:-LàmrõbảnchấtcủaHQKDvàýnghĩacủaphântíchHQKD;-NêurõquanđiểmvềhệthốngchỉtiêuđolườngHQKDvàphântíchHQKDtrongcácDNnóichungvàtrongcácCTCPniêmyếtnóiriêng;-TrìnhbàycácvấnđềlýluậnliênquanđếnphântíchHQKDtrongcácdoanhnghiệpvàđặcđiểmphântíchHQKDtrongcácCTCPniêmyếttrênTTCK;-KhảosátvàđánhgiáđúngđắnthựctrạngphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếttrênTTCKViệtNam;-Chỉrõsựcầnthiết,quanđiểmvànguyêntắchoànthiệnphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếtởTTCKViệtNam;-ĐềxuấtcácgiảipháphoànthiệnphântíchHQKDnóichung,hệthốngchỉtiêuvàphươngphápphântíchHQKDtrongCTCPniêmyếtcôngbốcôngkhaitrênTTCKViệtNamvàđiềukiệnthựchiệngiảipháp.4.4.4.4.CCCCââââuuuuhhhhỏỏỏỏiiiinghinghinghinghiêêêênnnnccccứứứứuuuuXuấtpháttừmụctiêunghiêncứu,luậnánhướngtớiviệctậptrunggiảiquyếtcáccâuhỏisau:-CácquanđiểmvềHQKDvàhệthốngchỉtiêuphântíchHQKD?16chỉcó5%cáccôngtycótrìnhbàyphầnphântích,bìnhluậncũngnhưgiảithíchvềsựbiếnđộngcủacácchỉtiêu.Quakhảosátthựctếchothấy,việcphântíchkhảnăngsinhlợitạicáccôngtymặcdùđãđượcquantâm,songviệcphântíchcònhếtsứcđơngiản.HầuhếtcáccôngtyđềutậptrungphântíchcácchỉtiêuphảnánhkhảnăngsinhlợiquantrọngnhưhệsốLNsauthuế/DTT,hệsốLNsauthuế/tổngtàisản,hệsốLNsauthuế/VCSH.Mặtkhác,việctínhtoáncácchỉtiêuchưathốngnhấtgiữacáccôngty,dovậyrấtkhósosánhcácchỉtiêuphântíchgiữacáccôngty.Nhìnchung,cácthôngtinvềkhảnăngsinhlợimàcáccôngtycungcấpchongườisửdụngchưathựcsựhữuíchvàminhbạch.2.2.1.3.PhântíchhiệuquảsinhlợicủacổphiếucôngtyThựctếkhảosáttrêncácbáocáothườngniênchothấyrấtítcáccôngtytrìnhbàynhómchỉtiêunày,chỉkhoảng20%cáccôngtycótrìnhbày.Song,cácchỉtiêuđượctrìnhbàycũnghếtsứcphongphúnhư:lãicơbảntrêncổphiếu(EPS),tỷlệLNtrênvốnđiềulệ,tỷlệLNphânbổchocổđông/VCSH,tỷlệcổtứctrêncổphiếu ... Đểcócăncứtincậychoviệcthựchiệnđềtài,luậnánđãtiếnhànhthuthậpcácnguồnthôngtinsau:6CHCHCHCHƯƠƯƠƯƠƯƠNGNGNGNG1111CCCCƠƠƠƠSSSSỞỞỞỞLLLLÝÝÝÝLULULULUẬẬẬẬNNNNVVVVỀỀỀỀPHPHPHPHÂÂÂÂNNNNTTTTÍÍÍÍCHCHCHCHHIHIHIHIỆỆỆỆUUUUQUQUQUQUẢẢẢ KINH KINH KINH KINHDOANH DOANH DOANHDOANHTRONG TRONG TRONGTRONGCCCCÁÁÁÁCCCC DOANH DOANH DOANH DOANHNGHINGHINGHINGHIỆỆỆỆPPPP1.1Hiệuquảkinhdoanhvàhệthốngchỉtiêuđolườnghiệuquảkinhdoanh1.1.11.1.11.1.11.1.1HiHiHiHiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhvvvvààààýýýýnghnghnghnghĩĩĩĩaaaaccccủủủủaaaaviviviviệệệệccccphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanh doanh Hiệuquảkinhdoanhlàmộtphạmtrùkinhtế,phảnánhtrìnhđộsửdụngcácnguồnlựccủadoanhnghiệpvàokinhdoanhsaochohaophínguồnlựclàthấpnhấtnhưnglợiíchmanglạilàcaonhất.Lợiíchmanglạikhôngchỉchobảnthândoanhnghiệpmàcònchocảxãhội.Vớiquanđiểmnày,hiệuquảkinhdoanhđượcbiểuhiệnthôngquaviệcsosánh:sosánhgiữanguồnlựcbỏravớilợiíchthuđượchoặcngượclại,sosánhgiữalợiíchthuđượctrênmộtđơnvịnguồnlựcbỏra.Phântíchhiệuquảkinhdoanhlàcôngcụhữuíchđượcdùngđểxácđịnhchấtlượnghoạtđộngkinhdoanhcủadoanhnghiệp,đánhgiákhảnăngsửdụngcácnguồnlựccủadoanhnghiệpđểlàmtănggiátrịkinhtế.Từđó,đánhgiámặtmạnh,m ty utrongviêcsửdụng,quảnlý,khaitháccácnguồnlựccủadoanhnghiệp,tìmranguyênnhânkháchquanvàchủquan,giúpchotừngđốitượnglựachọnvàđưarađượcnhữngquyếtđịnhphùhợpvớimụcđíchmàhọquantâm1.1.21.1.21.1.21.1.2HHHHệệệệththththốốốốngngngngchchchchỉỉỉỉtitititiêêêêuuuuđđđđoooollllườườườườngngngnghihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanh doanh 1.1.2.1HệthốngchỉtiêuđolườngtổngquáthiệuquảkinhdoanhMộtcáchtổngquátHQKDcóthểđượcxácđịnhnhưsau:HQKD=Kếtquảđầura(1.1)NguồnlựcđầuvàoHQKDtheocáchnày,phảnánhmộtđơnvịnguồnlựcđầuvàosửdụngvàoquátrìnhkinhdoanhtạorađượcbaonhiêuđơnvịkếtquảđầura.Trịsốtínhracàngcao,HQKDcàngcaovàngượclại.Hoặc:HQKD=Nguồnlựcđầuvào(1.2)KếtquảđầuraNgượclạivớicáchxácđịnhHQKD trên, HQKDxácđịnhtheocáchnàychobiết:đểcóđượcmộtđơnvịkếtquảđầuracầnphảihaophíbaonhiêuđơnvịnguồnlựcđầuvào.Trongcôngthứcnày,kếtquảtínhđượccàngnhỏthìhiệuquảcàngcaovàngượclại.1.1.2.2HệthốngchỉtiêuđánhgiákhảnăngsinhlợiKhiphântíchHQKDcủaDN,chỉtiêumàcácnhànghiêncứuchútrọngphântíchlàkhảnăngsinhlợihaycòngọilàsứcsinhlợi.Chỉtiêunàyphảnánhmộtđơnvịnguồn111.41.41.41. 4Kinh Kinh Kinh Kinhnghinghinghinghiệệệệmmmmphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccCTCPCTCPCTCPCTCPttttạạạạiiiiccccááááccccnnnnướướướướcccctrtrtrtrêêêênnnnththththếếếếgigigigiớớớớiiiivvvvààààbbbbààààiiiihhhhọọọọcccckinh kinh kinhkinhnghinghinghinghiệệệệmmmmchochochochoViViViViệệệệttttNam Nam Nam Nam .1.4.11.4.11.4.11.4. 1Kinh Kinh Kinh Kinhnghinghinghinghiệệệệmmmmphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếttttttttạạạạiiiimmmmộộộộttttssssốốốốnnnnướướướướcccctrtrtrtrêêêênnnnththththếếếếgigigigiớớớớiiiiLuậnánxinđưaramộtsốkinhnghiệmphântíchHQKDcủamộtsốcácnướcnhưAnh,Mỹ,NhậtBảnvàTrungQuốc.****TTTTạạạạiiiiAnhAnhAnhAnh-Vềphươngphápphântích:PhântíchtàichínhnóichunghayphântíchhiệuquảkinhdoanhtạiAnhchủyếusửdụngphươngphápphântíchtỷsố(ratioanalysis).Phântíchtỷsốbaogồm:Phântíchxuhướnghayphântíchtheothờigian(inter-temporalortrendanalysis;Phântíchngang(cross-sectionalanalysis)-Vềchỉtiêuphântích:Cácchỉtiêuphântíchhiệuquảkinhdoanhbaogồm3nhómchỉtiêuchínhlà:khảnăngsinhlợivàthunhập;hiệusuấthoạtđộngv hiệu quả ầutưcủacổđông.****TTTTạạạạiiiiMMMMỹỹỹỹ-Vềphươngphápphântích:việcphântíchtàichínhnóichungvàphântíchhiệuquảkinhdoanhtạiMỹchủyếusửdụngcácphươngphápphântíchsau:Phântíchtỷsố(ratioanalysis):đâylàkỹthuậtphântíchcănbảnvàquantrọngnhấtđượcsửdụng .Phân tíchsosánh(Compasionananlysis):saukhiđãthiếtlậpđượccáctỷsốphântích,cáctỷsốnàysẽđượcsosánhxuhướngtheothờigiangiữacácnăm(ananlysistrend),đồngthời,sốliệuphântíchsẽđượcsosánhvớicácdoanhnghiệpkháctươngtựvàsosánhvớisốliệubìnhquâncủangành.-Vềchỉtiêuphântích:Cácchỉtiêuđượcsửdụngđểphântíchhiệuqu kinh doanhbaogồm2nhómchỉtiêu:Nhómchỉtiêuphảnánhhiệusuấthoạtđộngvànhómchỉtiêuphảnánhkhảnăngsinhlợi.****TTTTạạạạiiiiNhNhNhNhậậậậttttBBBBảảảản:n:n:n:Cácchỉsốđượcsửdụngđểđánhgiáhiệuquảkinhdoanhcủacôngtyc phần niêmyếttạiNhậtBảnbaogồmnhómchỉsốphảnánhhoạtđộngvàkhảnăngsinhlợi. Trong ó,nhómchỉsốphảnánhhiệuquảhoạtđộngbaogồm3chỉsố:Chỉsốphảnánhvòngquayhàngtồnkho,chỉsốphảnánhvòngquaykhoảnphảithuvàchỉsốphảnánhvòngquaytổngtàisản.Nhómchỉsốphảnánhkhảnăngsinhlợibaogồm3chỉsố:Chỉsốphảnánhbiênlợinhuận(tínhtheolợinhuậngộphoặclợinhuậnròng),chỉsốphảnánhkhảnăngsinhlợitổngtàisản(ROA)vàchỉsốphảnánhkhảnăngsinhlợivốnchủsởhữu(ROE).Khiphântíchcácchỉsốnàysẽđượcsosánhtheothờigianvàchỉsốcủadoanhnghiệpcùngngànhhaycùngquymô.7lựcđầuvàohaymộtđơnvịđầuraphảnánhkếtquảsảnxuấtđemlạimấyđơnvịLN.ChỉtiêunàycànglớnthìphảnánhHQKDcàngcaovàngượclại:Khảnăngsinhlợi(Haysứcsinhlợi)=ĐầuraphảnánhLN(1.3)NguồnlựcđầuvàohayđầuraphảnánhkếtquảTuỳvàomụcđíchphântíchmàcóthểkếthợpcácchỉtiêuởtửsốvàmẫusốđểxâydựngcácchỉtiêuphântíchkhácnhau1.1.2.3HệthốngchỉtiêuđánhgiákhảnăngsảnxuấtCácnguồnlựcđượcsửdụngtốiưusẽlàtiềnđềđểtạoraHQKDcaochoDN.Bởivậy,khiđánhgiáHQKDcủaDNcácnhàphântíchcầnphảixemxét,đánhgiáviệcsửdụngcácnguồnlựccủaDNcóhiệuquảkhônghaynóicáchkháclàxemxétnănglựchoạtđộng,khảnăngsảnxuấthaysứcsảnxuấtcủaDN.Chỉtiêuphảnánhkhảnăngsảnxuấthaysứcsảnxuấtđượcxácđịnh:Khảnăngsảnxuất(Haysứcsảnxuất)=Đầuraphảnánhkếtquảsảnxuất(1.4)NguồnlựcđầuvàoCácchỉtiêunàychobiếtmộtđơnvịnguồnlựcđầuvàođemlạimấyđơnvịyếutốđầuraphảnánhkếtquảsảnxuất.Trịsốcủachỉtiêunàycàngcao,chứngtỏhiệuquảsửdụngcácnguồnlựcđầuvàocàngcaodẫnđếnHQKDcaovàngượclại.Ngoàira,cácnhàphântíchcòncóthểxemxétthờigianquayvòngcủacácnguồnlựcthôngquachỉtiêu:Thờigianquayvòng=Thờigiancủakỳphântích(1.5)SốvòngquaycủacácnguồnlựcChỉtiêunàychobiếtthờigianđểcácnguồnlựcquayđượcmộtvònglàbaonhiêungày,chỉtiêunàycàngnhỏthểhiệncácnguồnlựcđượcsửdụngcàngcóhiệuquả.1.1.2.4HệthốngchỉtiêuđánhgiámứchaophíChỉtiêunàyphảnánhđểcóđượcmộtđơnvịđầuraphảnánhkếtquảsảnxuấthayđầuraphảnánhLNcầnbaonhiêuđơnvịnguồnlựcđầuvào,chỉtiêunàycàngnhỏthìphảnánhhiệuquảkinhhdoanhcủaDNcàngcaovàngượclại:Mứchaophí(Haysuấthaophí)=Nguồnlựcđầuvào(1.6)Kếtquảđầura1.2PhântíchhiệuquảkinhdoanhtrongcácdoanhnghiệpPhântíchHQKDtrongcácdoanhnghiệpbaogồmcáccôngviệcnhư:Xácđịnhnộidung(vàchỉtiêu)phântích,xácđịnhphươngphápphântíchvàtổchứcphântích.18vòngquaytàisảnngắnhạn,vòngquayTSCĐ…ĐểđánhgiákhảnăngsinhlợithôngquacácchỉtiêuhệsốLNsauthuế/DTT,hệsốLNsauthuế/vốnchủsởhữu,hệsốLNsauthuế/tổngtàisảnvàhệsốLNtừHĐKD/DTT.MộtsốcôngtysửdụngthêmcácchỉtiêunhưhệsốLNsauthuế/vốncổphầnthường,hệsốLNsauthuế/vốnđầutưcủachủsởhữu…Chỉtiêuphảnánhhiệuquảsinhlợicủacổphiếucôngtyrấtítcáccôngtytrìnhbàyvàchỉtrìnhbàytrênbáocáothườngniên,cácchỉtiêunhưlãicơbảntrêncổphầnthường(EPS),P/E,mứccổtứcchitrảchocổphầnthường….Cụthể:Tómlại,nộidungphântíchHQKDhiệnnaycáccôngtyniêmyếtđangtiếnhànhbaogồmphântíchnănglựchoạtđộng,khảnăngsinhlợivàhiệuquảsinhlợicủacổphiếucôngty,nhưngviệcphântíchhếtsứcsơsài,nhiềuchỉtiêuđánhgiáHQKDquantrọngchưađượcđềcập.Việctínhtoáncácchỉtiêucũngkhôngcósựthốngnhất,dẫnđếnnhữngthôngtincungcấpchưachínhxácvàkhócóthểsosánhgiữacáccôngty.2.3.22.3.22.3.22.3.2VVVVềềềềphphphphươươươươngngngngphphphphááááppppphphphphâââânnnnttttííííchchchchCáccôngtyđềuchỉsửdụngphươngphápsosánhmộtcáchhếtsứcđơngiảngiữasốliệucủakỳhiệnhànhvớisốliệucáckỳtrước.Sốliệusosánhthườngchỉsửdụngtừ2đến3năm,chỉvàicôngtysosánhđượcsốliệutrongthờigian4,5năm.TrongquátrìnhphântíchcácDNchưavậndụngcácphươngphápphântíchnhưphươngphápchitiết,phươngphápcânđối,đặcbiệtlàphươngphápDupontđểđánhgiámứcđộảnhhưởngcủacácnhântốđếnHQKDcủaDN.2.3.32.3.32.3.32.3.3VVVVềềềềttttổổổổchchchchứứứứccccphphphphâââânnnnttttííííchchchchCáccôngtyđềuchưatổchứcmộtbộphậnđộclậptiếnhànhphântíchhoạtđộngkinhdoanhcũngnhưphântíchhiệuquảkinhdoanh,việcphântíchtìnhhìnhtàichínhvàhiệuquảkinhdoanhchủyếudobộphậnkếtoán-tàichínhthựchiệnhoặcdựavàocáccôngtytưvấnnhưcôngtykiểmtoán,côngtychứngkhoánnênchưacómộtquytrìnhphântíchchuẩntừkhâuchuẩnbịphântích,tiếnhànhphântíchvàcôngbốthôngtin.Việcphântíchchưađượctiếnhànhthườngxuyêntrongkỳmàchủyếuđốiphóvớiyêucầukhitrìnhbàytrêncácbáocáođểcôngbốthôngtintheoquyđịnh.Cácthôngtinphântíchcònhếtsứcsơsài,chungchungmangtínhchấtđốiphó,thiếusựphântích,diễngiảinênkhôngthểtrợgiúpchongườisửdụng.23****CCCChuhuhuhuẩẩẩẩnnnnbbbbịịịịphphphphâââânnnnttttíííích:ch:ch:ch:Tronggiaiđoạnnàyphảithựchiệncáccôngviệcnhưxâydựngkếhoạchphântích,xácđịnhchỉtiêuphântích,thutậpthôngtin,tàiliệuphụcvụphântíchvàtínhtoáncácchỉtiêuphântích.****GiaiGiaiGiaiGiaiđđđđooooạạạạnnnnththththựựựựcccchihihihiệệệệnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchch:Đâylàgiaiđoạnquantrọngđểđưaracáckếtluậnphântích.Tuynhiên,donhucầusửdụngthôngtincủamỗiđốitượngkhácnhaunênviệcthựchiệnphântíchcóthểtiếnhànhởcácmứcđộkhácnhau.Song,xéttrêngócđộchủthểphântíchlàcáccôngtyniêmyết,phântíchđểcungcấpthôngtincho các ốitượngnênviệcphântíchvừaphảikháiquát,vừacụthể,chitiếtđểcungcấpđượcnhữngthôngtinchínhxác,kháchquanvàtoàndiệnnhấtvềhiệuqu kinh doanhcủacôngty.****GiaiGiaiGiaiGiaiđđđđooooạạạạnnnnkkkkếếếếttttththththúúúúccccphphphphâââânnnnttttíííích:ch:ch:ch:Saukhitiếnhànhphântích,nhàphântíchcầnkếtluậnlạinhữngvấnđềcốtlõimànộidungphântíchđãđạtđược,sauđóviếtcácbáocáophântíchvàlậphồsơphântích3.3Điềukiệnđểthựchiệncácgiảipháp3.3.13.3.13.3.13.3.1VVVVềềềềphphphphííííaaaaUUUUỷỷỷỷbbbbananananChChChChứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnNhNhNhNhàààànnnnướướướướcccc-Hoànthiệnhệthốngcácvănbảnphápluậtvềcôngbốthôngtintrênthịtrườngchứngkhoán.-Hỗtrợchocácdoanhnghiệpkhiphântích,cầnxâydựnghệthốngchỉtiêutàichínhtheongành,theolĩnhvựckinhdoanh,thườngxuyêncậpnhậtđểtạocơsởchocácdoanhnghiệpcósốliệusosánh.-Cầncócơchếthưởng,phạtrõrànghơn3.3.23.3.23.3.23.3.2VVVVềềềềphphphphííííaaaaccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyninininiêêêêmmmmyyyyếếếếttttCCCCáccôngtyniêmyếtcầnquantâmđếncácđiềukiệnsau:-Tăngcườngnhậnthứcvềsựcầnthiếtvàýnghĩacủaviệccôngbốminhbạchvàchínhxáccácthôngtintàichính,cũngnhưthôngtinvềhiệuquảkinhdoanhcho các ốitượngquantâm.-Tổchứcmộtbộphậnchuyêntráchvềphântíchtàichínhchịutráchnhiệmthuthập,xửlý,phântíchvàlậpcácbáocáophântíchmộtcáchchuyênnghiệp.-Tiếnhànhphântíchhiệuquảkinhdoanhthườngxuyênhàngquývànăm.-Nângcaotrìnhđộchuyênmônnghiệpvụchocánbộphântíchđểcóhiểubiếtđầyđủvàtoàndiệnvềphântíchtàichínhcũngnhưphântíchhiệuquảkinhdoanhcủadoanhnghiệp.-Đầutưcơsởvậtchấtthoảđángđểcóthểđápứngđượccáckỹthuậttínhtoán,tạochocôngviệcphântíchđơngiảmhơnnhờsựhỗtrợcủaphầnmềmhaymáytính.22thểlậpbảngphântíchdướidạngbảng.CóthểvậndụngkếthợpphươngphápsosánhbằngsốBQvớiphươngphápđ thị ểlàmrõhơnvịtríhiệntạicủaDNvềHQKD.ĐồthịthểhiệntrựcquanvàsinhđộngsựbiếnđộngcủacácchỉtiêugiúpngườisửdụngthôngtindễdàngđánhgiáđượckháiquátHQKDcủaDN.3.2.2.3.VậndụngphươngpháploạitrừđểxácđịnhmứcđộảnhhưởngcủacácnhântốđếnsựbiếnđộngcủachỉtiêuphảnánhhiệuquảkinhdoanhĐểxácđịnhmứcđộảnhhưởngcủatừngnhântốđếnchỉtiêunghiêncứu,tuỳthuộcvàomốiquanhệcủachỉtiêunghiêncứuvớicácnhântốnhàphântíchcóthểsửdụngphươngpháploạitrừdướidạngphươngphápthaythếliênhoànhoặcphươngphápsốchênhlệch.Đểápdụngphươngphápnàycầnthựchiệntheocácbướcsau:+Xácđịnhchỉtiêuphảnánhđốitượngnghiêncứu;+Xácđịnhcácnhântốảnhhưởngđếnchỉtiêuphảnánhđốitượngnghiêncứu;+Thểhiệnmốiquanhệgiữachỉtiêuphảnánhđốitượngnghiêncứuvớicácnhântốảnhhưởngdướidạngtíchsốhoặcthươngsố;+Sắpxếpcácnhântốảnhhưởngvàxácđịnhảnhhưởngcủachúngđếnchỉtiêunghiêncứutheothứtựnhântốsốlượngđượcxácđịnhtrướcrồimớiđếnnhântốchấtlượng;trườnghợpcónhiềunhântốsốlượnghoặcnhiềunhântốchấtlượngthìxácđịnhnhântốchủyếutrướcrốimớiđếnnhântốthứyếusau;+Thaythếgiátrịcủatừngnhântốảnhhưởngđếnchỉtiêunghiêncứumộtcáchlầnlượt.Cầnlưuýlàcóbaonhiêunhântốthìthaythếbấynhiêulầnvànhântốnàođãthaythếthìđượcgiữnguyêngiátrịđãthaythế(kỳphântích)chođếnlầnthaythếcuốicùng;+Tổnghợpnhântốảnhhưởng,rútranhậnxétvàkếtluận.3.2.2.4-VậndụngkếthợpphươngphápDupontvớiphươngpháploạitrừĐểphảnánhđượcmốiquanhệgiữacácbộphậnphảnánhHQKDvớicấutrúctàichínhvàsứcsinhlợicủatàisản,cầnsửdụngkếthợpphươngphápDupontvớiphươngpháploạitrừ.Đểsửdụngphươngphápnày,nhàphântíchcầnthựchiệntheotrìnhtựsau:+Xácđịnhchỉtiêutheocôngthứcgốc+VậndụngmôhìnhDupontđểbiếnđổicôngthứcgốcthànhphươngtrìnhcónhiềubiếnsốtácđộng+Sửdụngphươngpháploạitrừđểxácđịnhmứcđộảnhhưởngcủatừngnhântốđếnchỉtiêuphântích+Tổnghợpnhântốảnhhưởng,rútranhậnxét,kiếnnghịvàđềxuấtcácgiảiphápnângcaoHQKD.3.2.33.2.33.2.33.2.3HoHoHoHoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnquiquiquiquitrtrtrtrììììnhnhnhnhttttổổổổchchchchứứứứccccphphphphâââânnnnttttííííchchchchQuytrìnhphântíchcầntiếnhànhtheocácbướcnhưsau:17Phầnlớncáccôngtykhitiếnhànhlậpcácbảncáobạchvàbáocáothườngniênđềuthuêcáccôngtychứngkhoántưvấnvàlập,nêncácviệcphântíchHQKDcũngdocáccôngtynàythựchiện.-Vềnguồnsốliệuphântích:Hầuhếtcáccôngtyđềulấysốliệutừcácbáocáotàichínhđãđượckiểmtoánđểtínhtoáncácchỉtiêuphântích,songcũngcócôngtylấysốliệutừcácbáocáotàichínhchưađượckiểmtoán.-Vềgiảitrìnhthôngtinphântích,kếtluậnvàkiếnnghị:hầuhếtcáccôngtychỉliệtkêsốliệuphântíchmàkhôngcóthêmbấtcứbìnhluận,giảithíchnàokhácvềHQKDcủacôngtymình.-VềcôngbốthôngtinHQKD:ViệcphântíchHQKDđãđượctiếnhànhtạicáccôngtyniêmyết,nhưngthôngtinvềHQKDcungcấpchongườisửdụngcònsơsài,chungchung,việccungcấpthôngtincũngchưathuậntiệnnênchưathựcsựhữuíchchongườisửdụngđểđánhgiáđượcthựcchấthiệuquảHĐKDcủacôngty.2.2.42.2.42.2.42.2. 4Kinh Kinh Kinh KinhnghinghinghinghiệệệệmmmmphphphphâââânnnnttttííííchchchchHQKDHQKDHQKDHQKDccccủủủủaaaaccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyninininiêêêêmmmmyyyyếếếếttttttttạạạạiiiiccccááááccccccccôôôôngngngngty ty ty ty chchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnViệcphântíchhiệuquảkinhdoanhcủacáccôngtyniêmyếttạicáccôngtychứngkhoáncũngcónhiềuđiểmkhácnhau.Vềcơbảncáccôngtychứngkhoánđãcungcấpnhữngthôngtincầnthiếtđểđánhgiácổphiếucủacôngtyniêmyếtnhằmkhuyếnnghịgiúpnhàđầutưđưaraquyếtđịnhđầutưhiệuquả.Cácthôngtinm các côngtychứngkhoáncungcấpthườngsâu,rộnghơnbởicáccôngtynàycóthôngtinđầyđủhơnvềcácngành,cáclĩnhvựckinhdoanhcủacáccôngtyniêmyết.Thôngtinphântíchthườngđượcsosánhvớixuhướngchungtrongtừngngành,từnglĩnhvực.Song,cácthôngtinvềhiệuquảkinhdoanhmàcáccôngtychứngkhoánphântíchcũnghếtsứcđơngiản,chưathựcsựchitiết,cụthểvàcũngkhôngthốngnhấtnênrấtkhóchonhàđầutưsửdụngđểđưaraquyếtđịnhkhithamkhảobáocáocủacáccôngtychứngkhoánkhácnhau.2.3.ĐánhgiáthựctrạngphântíchhiệuquảkinhdoanhtrongcáccôngtycổphầnniêmyếttrênthịtrườngchứngkhoánViệtNam2.3.12.3.12.3.12.3.1VVVVềềềềnnnnộộộộiiiidungdungdungdungvvvvààààchchchchỉỉỉỉtitititiêêêêuuuuphphphphâââânnnnttttííííchchchchThựctếhiệnnaytạicáccôngtyniêmyết,đểtiếnhànhphântíchHQKD,cáccôngtyniêmyếttậptrungvàocácchỉtiêuphântíchnănglựchoạtđộngvàkhảnăngsinhlợi.Hầuhếtcáccôngtyđềutrìnhbàycácchỉtiêuđãđượchướngdẫntrongbảncáobạchmẫu .Trong ó,đểđánhgiánănglựchoạtđộngthôngquacácchỉtiêuphảnánhvòngquayHTKvàhệsốDTthuần/tổngtàisản.Ngoàira,mộtsốcôngtycósửdụngthêmcácchỉtiêukhácnhưvòngquaycáckhoảnphảithu,vòngquaycáckhoảnphảitrả,101.3Đặcđiểmphântíchhiệuquảkinhdoanhtrongcáccôngtycổphầnniêmyếttrênthịtrườngchứngkhoán1.3.11.3.11.3.11.3.1ĐặĐặĐặĐặccccđđđđiiiiểểểểmmmmccccủủủủaaaaccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếttttccccóóóóảảảảnhnhnhnhhhhhưởưởưởưởngngngngđếđếđếđếnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanh doanh Tuỳthuộcvàotrìnhđộpháttriểnkinhtế,chínhsáchpháttriểnthịtrườngvàtươngquancung-cầuchứngkhoánmàcáctiêuchuẩncáccôngtyđượcphépniêmyếttrênTTCKcóthểkhácnhau.Thôngthường,cáctiêuchuẩnniêmyếtbaogồmtiêuchuẩnđịnhlượngvàđịnhtính:-Vềtiêuchuẩnđịnhlượng:Tiêuchuẩnnàythườngđượcxácđịnhthôngquamộtsốcáctiêuchísau:quymôcôngty,LNthuđượctừvốnc phần, tỷlệnợtrênvốncổ phần, sựphânb cổ ông-Vềtiêuchuẩnđịnhtính:Điềukiệnthứnhấtcủatiêuchuẩnnàythểhiệnởkhảnăngchuyểnnhượngcổphiếunêutrongđiềulệcôngty.Điềukiệnthứhailàýkiếncủakiểmtoánviênvềbảnbáocáotàichínhcủacôngtytrong3nămgầnnhấtcóđạttiêuchuẩnhaykhông.1.3.21.3.21.3.21.3.2ĐặĐặĐặĐặccccđđđđiiiiểểểểmmmmphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnPhântíchhiệuquảcủacôngtyniêmyếtphảiđặttrọngtâmvàoviệccungcấpthôngtinchínhxác,minhbạchvềhiệuquảsửdụngvốnc phần. -Vềnộidungphântích:NộidungphântíchHQKDcủacácCTCPniêmyếtcầntậptrungvàocácnộidungsau:phântíchhiệuquảhoạtđộng,khảnăngsinhlợivàhiệuquảsinhlợitừcổphiếucôngty-Vềphươngphápphântích::::KhiphântíchHQKDcủacôngtyniêmyết ,các nhàphântíchcóthểsửdụngcácphươngphápnhưphươngphápsosánh,phươngpháploạitrừ,phươngphápDupont…Đặcbiệt,đốivớicáccôngtyniêmyếttrênTTCKtínhcạnhtranhrấtcao,nênkhiphântíchHQKDcủacôngtyphảiđượcsosánhvớicácDNkhác.-Vềtổchứcphântích::::Việcphântíchkinhdoanhnóichung,phântíchHQKDnóiriêngphảiđượctổchứckhoahọc.Mỗicôngtycầnphảitổchứcbộphậnphântíchriêng,cóđộingũcánbộphântíchchuyêntráchcóchuyênmôncaov phân tíchkinhdoanhnóichungvàphântíchHQKDnóiriêng.HoạtđộngphântíchHQKDcầnphảitiếnhànhthườngxuyênvàđịnhkỳ,thôngtinphântíchcầnphảiđượccungcấpcôngkhaicôngkhai,minhbạchvàthuậntiệnchonhàđầutưcóthểtracứu.15Bêncạnhđó,theokếtquảkhảosáttrêncácbáocáothườngniêncủacôngtyniêm yết, có6%cáccôngtykhôngtrìnhbàybấtcửchỉtiêunàophảnánhHQKDnhưCTCPGEMADEP(mãchứngkhoánGMD).Mộtsốcáccôngtykhác,trongphầnbáocáocủaBanGiámđốccũngchỉđưaracácchỉtiêuphảnánhkếtquảkinhdoanhcủaDNtrongkỳ.Trongsốcáccôngtycònlại,nộidungphântíchvềnănglựchoạtđộngkhôngđượccáccôngtyquantâm,chỉcókhoảng5%cáccôngtycóphântíchcácchỉtiêuphảnánhnănglựchoạtđộng.Cácchỉtiêuchủyếuđượctrìnhbàylà:vòngquayHTK,vòngquaykhoảnphảithu,vòngquayTSLĐ,vòngquayTSCĐ,vòngquaytổngtàisản,kỳthutiền,kỳtrảtiền.Mặtkhác,khôngcósựthốngnhấtgiữacáccôngtykhitínhcácchỉtiêuphảnánhnănglựchoạtđộng.KhitínhcácchỉtiêuphảnánhvòngquaytàisảnvàHTKhầuhếtcáccôngtylấygiátrịmẫusốcủachỉtiêulàsốcuốikỳ,chỉcómộtvàicôngtylấymẫusốlàsốBQcủacảkỳ. Tóm lại,việcphântíchnănglựchoạtđộngtạicáccông ty niêmyếtchưacósựthốngnhấtvềchỉtiêuphântích,vềcáchtínhcácchỉtiêu,nhiều công ty chưaquantâmđếnviệcphântíchnănglựchoạtđộngđểquađóphảnánhHQKDcủamình.2.2.1.2.PhântíchkhảnăngsinhlợiTheokếtquảkhảosáttrênbảncáobạch,100%cáccôngtyđềutrìnhbày3chỉtiêu:hệsốLNsauthuế/DTT,LNsauthuế/tổngtàisản(ROA)vàLNsauthuế/VCSH(ROE),riêngchỉtiêuLNtừHĐKD/DTTchỉcó95%cáccôngtytrìnhbày.Bêncạnhđó,theokếtquảkhảosáttrêncácbáocáothườngniên,cáccôngtycũngchủyếutậptrungtrìnhbày3chỉtiêuchínhlàhệsốLN/DT,hệsốkhảnăngsinhlợicủatàisản(ROA)vàhệsốkhảnăngsinhlợicủaVCSH(ROE).Ngoàira,mộtsốcáccôngtycòntrìnhbàythêmcácchỉtiêu:hệsốLNsauthuế/vốnc phần, hệsốLNsauthuế/vốnđiềulệ,hệsốLNHĐKD/DTT….Kếtquảkhảosátcũngchothấy:Cácchỉtiêuphântíchkhảnăngsinhlợim các côngtysửdụngkhônggiốngnhau,thiếuthốngnhấtcảvềcáchgọi,cáchtính,sốlượngchỉtiêu.Cũnggiốngnhưnhómchỉtiêuphảnánhnănglựchoạtđộng,cáchtínhcácchỉtiêuphảnánhkhảnăngsinhlợitạicáccôngtycũngkhôngcósựthốngnhất.KhitínhcácchỉtiêuROAvàROE,cócôngtylấygiátrịcủatửsốlàLNtrướcthuế,cócôngtylấyLNtrướcthuếvàlãivay,cócôngtylấyLNsauthuế,cócôngtytínhcảtheo2cách.Khitiếnhànhphântích,rấtítcáccôngtytrìnhbàyđượcphầnnhậnđịnh,đánhgiácũngnhưđưaracácnhậnxétvềcácchỉtiêuphảnánhkhảnăngsinhlợicủaDN,5----NguNguNguNguồồồồnnnnddddữữữữlilililiệệệệuuuuththththứứứứccccấấấấp:p:p:p:LuậnántiếnhànhkhảosátthựctrạngphântíchHQKDtại50CTCPniêmyếtcógiátrịvốnhoálớnnhấttrên2sàngiaodịchcủaTTCKViệtNamtínhđếnhếttháng10/2010,cáccôngtyđượckhảosátthuộccáclĩnhvựchoạtđộngsảnxuất -kinh doanhnhưsảnxuấtnông-lâmnghiệp;khaikhoáng;tiệníchcôngcộng;xâydựng,bấtđộngsản;thựcphẩm,đồuống;dệtmay;inấn;dượcphẩm,hoáchất;côngnghệthôngtin;truyềnthông;dulịch;dịchvụ….(17lĩnhvựckinhdoanhkhôngbaogồmcácngânhàng,côngtytàichính,côngtychứngkhoán,côngtybảohiểm).Nguồndữliệunàyđượcthuthậptrựctiếptrênbáocáothườngniên,bảncáobạch,hồs phân tíchtạicácphòng(ban)kếhoạchtàichính,phòng(ban)kếhoạchthốngkê,cácbáocáotàichính(đãđượckiểmtoán),báocáokiểmtoán,báocáobankiểmsoát,báocáocủahộiđồngquảntrị,báocáocủabangiámđốc.Đồngthời,luậnáncònsửdụngcácthôngtinvềphântíchHQKDcủacácchuyêngiaphântíchtại05côngtychứng khoán. Đâylànhữngnguồnthôngtinchủyếuphụcvụchoviệcthựchiệnluậnán.----NguNguNguNguồồồồnnnnddddữữữữlilililiệệệệuuuussssơơơơccccấấấấp:p:p:p:Luậnántiếnhànhthuthậpýkiếntừcácnhàđầutưcánhânthôngquaphiếuđiềutra.Đốitượngđiềutragồm:cácnhàđầutưtrênTTCKViệtNamvàcácchuyêngiaphântíchtạicáccôngtychứngkhoán7.7.7.7.BBBBốốốốccccụụụụccccccccủủủủaaaalulululuậậậậnnnnáááánnnnLuậnánvớitêngọi“HoHoHoHoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnViViViViệệệệttttNam Nam Nam Nam ”.Nộidungcủaluậnánngoàiphầnmởđầu,kếtluận,danhmụcchữviếttắt,danhmụcsơđồ,bảngbiểu,danhmụctàiliệuthamkhảo,phụlục,baogồmbachương:ChChChChươươươươngngngng1:1:1:1:CCCCơơơơssssởởởởllllýýýýlulululuậậậậnnnnvvvvềềềềphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccdoanh doanh doanh doanh nghinghinghinghiệệệệp.p.p.p.ChChChChươươươươngngngng2:2:2:2:ThThThThựựựựcccctrtrtrtrạạạạngngngngphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuqqqqủủủủaaaakinh kinh kinhkinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnViViViViệệệệttttNam. Nam. Nam. Nam. ChChChChươươươươngngngng3:3:3:3:NguyNguyNguyNguyêêêênnnnttttắắắắc,c,c,c,quanquanquanquanđđđđiiiiểểểểmmmmvvvvààààgigigigiảảảảiiiiphphphpháááápppphohohohoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnViViViViệệệệttttNam. Nam. Nam. Nam. 81.2.1.1.2.1.1.2.1.1.2.1.XXXXááááccccđịđịđịđịnhnhnhnhnnnnộộộộiiiidungdungdungdungvvvvààààchchchchỉỉỉỉtitititiêêêêuuuuphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanh doanh 1.2.1.1Quanđiểmphântíchcủacácnhàkinhtếtrongthờikỳkếhoạchhoá,baocấpTronggiaiđoạnnày,cácdoanhnghiệpsảnxuấtkinhdoanhtheokếhoạchcủanhànước,nhànướckiểmsoáttoànbộcácyếutốsảnxuấtvàgiữquyềnquyếtđịnhviệcsửdụngcácyếutốsảnxuấtcũngnhưphânphốivềthunhập.Nộidungphântíchhiệuquảkinhtếcuảcácxínghiệpsảnxuấtcôngnghiệpbaogồm:Phântíchcácchỉtiêuphảnánhtổnghợptrìnhđộhiệuquảsảnxuấtkinhdoanhcủaxínghiệp ;Phân tíchchỉtiêuphảnánhhiệuquảsửdụngtừngnguồnlựcnhư;Phântíchchỉtiêuphảnánhhiệuquảkinhtếcủatừngmặthoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhvàcácbiệnpháptổchức,kỹthuậtvàkinhtế.1.2.3.2Quanđiểmphântíchcủacácnhàkinhtếtrongnềnkinhtếth trường Trongnềnkinhtếtheocơchếth trường, cácdoanhnghiệpphảitựchủ,tựchịutráchnhiệmtrongmọihoạtđộngkinhdoanhvàmụcđíchtốithượngcủamọihoạtđộngkinhdoanhlàhướngđếntốiđahoálợinhuận.Cóthểđưaramộtsốquanđiểmvềnộidungphântíchhiệuquảkinhdoanhcủacácnhàkinhtếtronggiaiđoạnnàynhưsau:----PhPhPhPhâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhchchchchỉỉỉỉttttậậậậpppptrungtrungtrungtrungphphphphâââânnnnttttííííchchchchkhkhkhkhảảảảnnnnăăăăngngngngsinhsinhsinhsinhllllợợợợiiii::::Khảnăngsinhlợicủadoanhnghiệptheoquanđiểmnày,đượcphântíchtheokhảnăngsinhlợihoạtđộng,khảnăngsinhlợikinhtếvàkhảnăngsinhlợitàichính.----PhPhPhPhâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhquaquaquaquassssứứứứccccssssảảảảnnnnxuxuxuxuấấấất,t,t,t,ssssứứứứccccsinhsinhsinhsinhllllợợợợiiiivvvvààààsusususuấấấấtttthaohaohaohaophphphphíííí::::Theoquanđiểmnàynộidungphântíchhiệuquảhoạtđộngkinhdoanhbaogồmviệcphântíchsứcsảnxuất,sứcsinhlợivàsuấthaophí.----PhPhPhPhâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtheotheotheotheohihihihiệệệệuuuususususuấấấấttttssssửửửửddddụụụụng,ng,ng,ng,hihihihiệệệệuuuunnnnăăăăngngngngssssửửửửddddụụụụngngngngvvvvààààhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảảảssssửửửửddddụụụụng:ng:ng:ng:Theoquanđiểmnàynộidungphântíchhiệuquảkinhdoanhbaogồmviệcphântíchhiệusuấtsửdụng,hiệunăngsửdụngvàhiệuquảsửdụngqua3cấpđộtừthấpđếncao.----PhPhPhPhâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtheotheotheotheohihihihiệệệệuuuuquququ quả ảảảssssửửửửddddụụụụngngngngchichichichiphphphphíííí,,,,kkkkếếếếttttquququ quả ảảảttttààààiiiichchchchíííínhnhnhnhvvvvààààkhkhkhkhảảảảnnnnăăăăngngngngsinhsinhsinhsinhllllợợợợiiiiQuaphântíchcácquanđiểmkhácnhauvềnộidungphântíchhiệuqu kinh doanhcủacácnhànghiêncứu,chúngtôithấyrằngmụcđíchquantrọngnhấtcủadoanhnghiệplàtạoralợinhuận,dovậybiểuhiệncaonhấtvàtậptrungnhấtcủahiệuquảkinhdoanhchínhlàkhảnăngsinhlợi(haysứcsinhlợi),nênviệcphântíchhiệuquảkinhdoanhphảitậptrungphântíchkhảnăngsinhlợicủacácnguồnlựcsửdụngchohoạtđộngkinhdoanh.Tuynhiên,khảnăngsinhlợichỉcóthểđạtđượckhidoanhnghiệpcónănglựchoạtđộngtốt,thểhiệnthôngquaviệcquảnlývàsửdụngc hiệu quảcácnguồnlựccủadoanhnghiệp.Chínhvìvậy,đểđánhgiáđượcđầyđủhiệuquảkinhdoanh,theochúngtôitrướctiêncầnphảiđánhgiáhiệuquảhoạtđộngcủadoanh21tư,chủsởhữu2Hệsốkhảnăngsinhlợicủatổngtàisản(ROA)NhàquảnlýDN,ngânhàng,chủsởhữu3HệsốkhảnăngsinhlợicủaVCSH(ROE)NhàquảnlýDN,ngânhàng,nhàđầutư,chủsởhữu4Hệsốkhảnăngsinhlợicủavốnđầutưcủachủsởhữu(ROIC)Nhàquảnlý,nhàđầutư,chủsởhữu,chủsởhữu5Hệsốkhảnăngsinhlợicủavốnc phần thườngNhàquảnlý,nhàđầutư,chủsởhữu,chủsởhữ6Hệsốkhảnăngsinhlợicủavốnhoạtđộng(ROCE)NhàquảnlýDN,ngânhàng,nhàđầutư,chủsởhữu7HệsốkhảnăngchitrảlãivayNhàquảnlýDN,ngânhàng,chủsởhữuIIIIIIIIIIIINhNhNhNhóóóómmmmchchchchỉỉỉỉtitititiêêêêuuuuphphphphảảảảnnnnáááánhnhnhnhhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảảảđầđầđầđầuuuuttttưưưưccccủủủủaaaaccc cổ ổổổphiphiphiphiếếếếuuuu1Lãicơbảntrênmỗicổphiếu(EPS)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu2Mứcchitrảcổtứctrênmỗicổphiếu(DPS)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu3MứcchitrảcổtứcsovớiLNcổphiếu(DPT)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu4Mứccổtứcsovớigiáthịtrườngcổphiếu(DYR)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu5HệsốgiácảsovớiLNcổphiếu(P/E)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu6Hệsốgiátrịthịtrườngsovớigiátrịsổsách(P/B)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu3.2.23.2.23.2.23.2.2HoHoHoHoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnccccááááchchchchththththứứứứccccvvvvậậậậnnnnddddụụụụngngngngphphphphươươươươngngngngphphphphááááppppphphphphâââânnnnttttííííchchchch3.2.2.1-Vậndụngkếthợpphươngphápsosánhvớiphươngphápđ thị( hoặcphươngphápbiểuđồ)đểphântíchnhịpđiệuvàxuhướngtăngtrưởnghiệuquảkinhdoanhĐểphântíchnhịpđiệuvàxuhướngtăngtrưởngHQKD,cầnphảikếthợpphươngphápsosánhvớiphươngphápđồthịhoặcphươngphápbiểuđồ.Theođó,trướchếtcácDNphảilựachọnchỉtiêuphảnánhrõnétnhấtHQKDcủamình(chẳnghạn:ROEhoặcROS, ... Đểcócăncứtincậychoviệcthựchiệnđềtài,luậnánđãtiếnhànhthuthậpcácnguồnthôngtinsau:6CHCHCHCHƯƠƯƠƯƠƯƠNGNGNGNG1111CCCCƠƠƠƠSSSSỞỞỞỞLLLLÝÝÝÝLULULULUẬẬẬẬNNNNVVVVỀỀỀỀPHPHPHPHÂÂÂÂNNNNTTTTÍÍÍÍCHCHCHCHHIHIHIHIỆỆỆỆUUUUQUQUQUQUẢẢẢ KINH KINH KINH KINHDOANH DOANH DOANHDOANHTRONG TRONG TRONGTRONGCCCCÁÁÁÁCCCC DOANH DOANH DOANH DOANHNGHINGHINGHINGHIỆỆỆỆPPPP1.1Hiệuquảkinhdoanhvàhệthốngchỉtiêuđolườnghiệuquảkinhdoanh1.1.11.1.11.1.11.1.1HiHiHiHiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhvvvvààààýýýýnghnghnghnghĩĩĩĩaaaaccccủủủủaaaaviviviviệệệệccccphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanh doanh Hiệuquảkinhdoanhlàmộtphạmtrùkinhtế,phảnánhtrìnhđộsửdụngcácnguồnlựccủadoanhnghiệpvàokinhdoanhsaochohaophínguồnlựclàthấpnhấtnhưnglợiíchmanglạilàcaonhất.Lợiíchmanglạikhôngchỉchobảnthândoanhnghiệpmàcònchocảxãhội.Vớiquanđiểmnày,hiệuquảkinhdoanhđượcbiểuhiệnthôngquaviệcsosánh:sosánhgiữanguồnlựcbỏravớilợiíchthuđượchoặcngượclại,sosánhgiữalợiíchthuđượctrênmộtđơnvịnguồnlựcbỏra.Phântíchhiệuquảkinhdoanhlàcôngcụhữuíchđượcdùngđểxácđịnhchấtlượnghoạtđộngkinhdoanhcủadoanhnghiệp,đánhgiákhảnăngsửdụngcácnguồnlựccủadoanhnghiệpđểlàmtănggiátrịkinhtế.Từđó,đánhgiámặtmạnh,m ty utrongviêcsửdụng,quảnlý,khaitháccácnguồnlựccủadoanhnghiệp,tìmranguyênnhânkháchquanvàchủquan,giúpchotừngđốitượnglựachọnvàđưarađượcnhữngquyếtđịnhphùhợpvớimụcđíchmàhọquantâm1.1.21.1.21.1.21.1.2HHHHệệệệththththốốốốngngngngchchchchỉỉỉỉtitititiêêêêuuuuđđđđoooollllườườườườngngngnghihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanh doanh 1.1.2.1HệthốngchỉtiêuđolườngtổngquáthiệuquảkinhdoanhMộtcáchtổngquátHQKDcóthểđượcxácđịnhnhưsau:HQKD=Kếtquảđầura(1.1)NguồnlựcđầuvàoHQKDtheocáchnày,phảnánhmộtđơnvịnguồnlựcđầuvàosửdụngvàoquátrìnhkinhdoanhtạorađượcbaonhiêuđơnvịkếtquảđầura.Trịsốtínhracàngcao,HQKDcàngcaovàngượclại.Hoặc:HQKD=Nguồnlựcđầuvào(1.2)KếtquảđầuraNgượclạivớicáchxácđịnhHQKD trên, HQKDxácđịnhtheocáchnàychobiết:đểcóđượcmộtđơnvịkếtquảđầuracầnphảihaophíbaonhiêuđơnvịnguồnlựcđầuvào.Trongcôngthứcnày,kếtquảtínhđượccàngnhỏthìhiệuquảcàngcaovàngượclại.1.1.2.2HệthốngchỉtiêuđánhgiákhảnăngsinhlợiKhiphântíchHQKDcủaDN,chỉtiêumàcácnhànghiêncứuchútrọngphântíchlàkhảnăngsinhlợihaycòngọilàsứcsinhlợi.Chỉtiêunàyphảnánhmộtđơnvịnguồn111.41.41.41. 4Kinh Kinh Kinh Kinhnghinghinghinghiệệệệmmmmphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccCTCPCTCPCTCPCTCPttttạạạạiiiiccccááááccccnnnnướướướướcccctrtrtrtrêêêênnnnththththếếếếgigigigiớớớớiiiivvvvààààbbbbààààiiiihhhhọọọọcccckinh kinh kinhkinhnghinghinghinghiệệệệmmmmchochochochoViViViViệệệệttttNam Nam Nam Nam .1.4.11.4.11.4.11.4. 1Kinh Kinh Kinh Kinhnghinghinghinghiệệệệmmmmphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếttttttttạạạạiiiimmmmộộộộttttssssốốốốnnnnướướướướcccctrtrtrtrêêêênnnnththththếếếếgigigigiớớớớiiiiLuậnánxinđưaramộtsốkinhnghiệmphântíchHQKDcủamộtsốcácnướcnhưAnh,Mỹ,NhậtBảnvàTrungQuốc.****TTTTạạạạiiiiAnhAnhAnhAnh-Vềphươngphápphântích:PhântíchtàichínhnóichunghayphântíchhiệuquảkinhdoanhtạiAnhchủyếusửdụngphươngphápphântíchtỷsố(ratioanalysis).Phântíchtỷsốbaogồm:Phântíchxuhướnghayphântíchtheothờigian(inter-temporalortrendanalysis;Phântíchngang(cross-sectionalanalysis)-Vềchỉtiêuphântích:Cácchỉtiêuphântíchhiệuquảkinhdoanhbaogồm3nhómchỉtiêuchínhlà:khảnăngsinhlợivàthunhập;hiệusuấthoạtđộngv hiệu quả ầutưcủacổđông.****TTTTạạạạiiiiMMMMỹỹỹỹ-Vềphươngphápphântích:việcphântíchtàichínhnóichungvàphântíchhiệuquảkinhdoanhtạiMỹchủyếusửdụngcácphươngphápphântíchsau:Phântíchtỷsố(ratioanalysis):đâylàkỹthuậtphântíchcănbảnvàquantrọngnhấtđượcsửdụng .Phân tíchsosánh(Compasionananlysis):saukhiđãthiếtlậpđượccáctỷsốphântích,cáctỷsốnàysẽđượcsosánhxuhướngtheothờigiangiữacácnăm(ananlysistrend),đồngthời,sốliệuphântíchsẽđượcsosánhvớicácdoanhnghiệpkháctươngtựvàsosánhvớisốliệubìnhquâncủangành.-Vềchỉtiêuphântích:Cácchỉtiêuđượcsửdụngđểphântíchhiệuqu kinh doanhbaogồm2nhómchỉtiêu:Nhómchỉtiêuphảnánhhiệusuấthoạtđộngvànhómchỉtiêuphảnánhkhảnăngsinhlợi.****TTTTạạạạiiiiNhNhNhNhậậậậttttBBBBảảảản:n:n:n:Cácchỉsốđượcsửdụngđểđánhgiáhiệuquảkinhdoanhcủacôngtyc phần niêmyếttạiNhậtBảnbaogồmnhómchỉsốphảnánhhoạtđộngvàkhảnăngsinhlợi. Trong ó,nhómchỉsốphảnánhhiệuquảhoạtđộngbaogồm3chỉsố:Chỉsốphảnánhvòngquayhàngtồnkho,chỉsốphảnánhvòngquaykhoảnphảithuvàchỉsốphảnánhvòngquaytổngtàisản.Nhómchỉsốphảnánhkhảnăngsinhlợibaogồm3chỉsố:Chỉsốphảnánhbiênlợinhuận(tínhtheolợinhuậngộphoặclợinhuậnròng),chỉsốphảnánhkhảnăngsinhlợitổngtàisản(ROA)vàchỉsốphảnánhkhảnăngsinhlợivốnchủsởhữu(ROE).Khiphântíchcácchỉsốnàysẽđượcsosánhtheothờigianvàchỉsốcủadoanhnghiệpcùngngànhhaycùngquymô.7lựcđầuvàohaymộtđơnvịđầuraphảnánhkếtquảsảnxuấtđemlạimấyđơnvịLN.ChỉtiêunàycànglớnthìphảnánhHQKDcàngcaovàngượclại:Khảnăngsinhlợi(Haysứcsinhlợi)=ĐầuraphảnánhLN(1.3)NguồnlựcđầuvàohayđầuraphảnánhkếtquảTuỳvàomụcđíchphântíchmàcóthểkếthợpcácchỉtiêuởtửsốvàmẫusốđểxâydựngcácchỉtiêuphântíchkhácnhau1.1.2.3HệthốngchỉtiêuđánhgiákhảnăngsảnxuấtCácnguồnlựcđượcsửdụngtốiưusẽlàtiềnđềđểtạoraHQKDcaochoDN.Bởivậy,khiđánhgiáHQKDcủaDNcácnhàphântíchcầnphảixemxét,đánhgiáviệcsửdụngcácnguồnlựccủaDNcóhiệuquảkhônghaynóicáchkháclàxemxétnănglựchoạtđộng,khảnăngsảnxuấthaysứcsảnxuấtcủaDN.Chỉtiêuphảnánhkhảnăngsảnxuấthaysứcsảnxuấtđượcxácđịnh:Khảnăngsảnxuất(Haysứcsảnxuất)=Đầuraphảnánhkếtquảsảnxuất(1.4)NguồnlựcđầuvàoCácchỉtiêunàychobiếtmộtđơnvịnguồnlựcđầuvàođemlạimấyđơnvịyếutốđầuraphảnánhkếtquảsảnxuất.Trịsốcủachỉtiêunàycàngcao,chứngtỏhiệuquảsửdụngcácnguồnlựcđầuvàocàngcaodẫnđếnHQKDcaovàngượclại.Ngoàira,cácnhàphântíchcòncóthểxemxétthờigianquayvòngcủacácnguồnlựcthôngquachỉtiêu:Thờigianquayvòng=Thờigiancủakỳphântích(1.5)SốvòngquaycủacácnguồnlựcChỉtiêunàychobiếtthờigianđểcácnguồnlựcquayđượcmộtvònglàbaonhiêungày,chỉtiêunàycàngnhỏthểhiệncácnguồnlựcđượcsửdụngcàngcóhiệuquả.1.1.2.4HệthốngchỉtiêuđánhgiámứchaophíChỉtiêunàyphảnánhđểcóđượcmộtđơnvịđầuraphảnánhkếtquảsảnxuấthayđầuraphảnánhLNcầnbaonhiêuđơnvịnguồnlựcđầuvào,chỉtiêunàycàngnhỏthìphảnánhhiệuquảkinhhdoanhcủaDNcàngcaovàngượclại:Mứchaophí(Haysuấthaophí)=Nguồnlựcđầuvào(1.6)Kếtquảđầura1.2PhântíchhiệuquảkinhdoanhtrongcácdoanhnghiệpPhântíchHQKDtrongcácdoanhnghiệpbaogồmcáccôngviệcnhư:Xácđịnhnộidung(vàchỉtiêu)phântích,xácđịnhphươngphápphântíchvàtổchứcphântích.18vòngquaytàisảnngắnhạn,vòngquayTSCĐ…ĐểđánhgiákhảnăngsinhlợithôngquacácchỉtiêuhệsốLNsauthuế/DTT,hệsốLNsauthuế/vốnchủsởhữu,hệsốLNsauthuế/tổngtàisảnvàhệsốLNtừHĐKD/DTT.MộtsốcôngtysửdụngthêmcácchỉtiêunhưhệsốLNsauthuế/vốncổphầnthường,hệsốLNsauthuế/vốnđầutưcủachủsởhữu…Chỉtiêuphảnánhhiệuquảsinhlợicủacổphiếucôngtyrấtítcáccôngtytrìnhbàyvàchỉtrìnhbàytrênbáocáothườngniên,cácchỉtiêunhưlãicơbảntrêncổphầnthường(EPS),P/E,mứccổtứcchitrảchocổphầnthường….Cụthể:Tómlại,nộidungphântíchHQKDhiệnnaycáccôngtyniêmyếtđangtiếnhànhbaogồmphântíchnănglựchoạtđộng,khảnăngsinhlợivàhiệuquảsinhlợicủacổphiếucôngty,nhưngviệcphântíchhếtsứcsơsài,nhiềuchỉtiêuđánhgiáHQKDquantrọngchưađượcđềcập.Việctínhtoáncácchỉtiêucũngkhôngcósựthốngnhất,dẫnđếnnhữngthôngtincungcấpchưachínhxácvàkhócóthểsosánhgiữacáccôngty.2.3.22.3.22.3.22.3.2VVVVềềềềphphphphươươươươngngngngphphphphááááppppphphphphâââânnnnttttííííchchchchCáccôngtyđềuchỉsửdụngphươngphápsosánhmộtcáchhếtsứcđơngiảngiữasốliệucủakỳhiệnhànhvớisốliệucáckỳtrước.Sốliệusosánhthườngchỉsửdụngtừ2đến3năm,chỉvàicôngtysosánhđượcsốliệutrongthờigian4,5năm.TrongquátrìnhphântíchcácDNchưavậndụngcácphươngphápphântíchnhưphươngphápchitiết,phươngphápcânđối,đặcbiệtlàphươngphápDupontđểđánhgiámứcđộảnhhưởngcủacácnhântốđếnHQKDcủaDN.2.3.32.3.32.3.32.3.3VVVVềềềềttttổổổổchchchchứứứứccccphphphphâââânnnnttttííííchchchchCáccôngtyđềuchưatổchứcmộtbộphậnđộclậptiếnhànhphântíchhoạtđộngkinhdoanhcũngnhưphântíchhiệuquảkinhdoanh,việcphântíchtìnhhìnhtàichínhvàhiệuquảkinhdoanhchủyếudobộphậnkếtoán-tàichínhthựchiệnhoặcdựavàocáccôngtytưvấnnhưcôngtykiểmtoán,côngtychứngkhoánnênchưacómộtquytrìnhphântíchchuẩntừkhâuchuẩnbịphântích,tiếnhànhphântíchvàcôngbốthôngtin.Việcphântíchchưađượctiếnhànhthườngxuyêntrongkỳmàchủyếuđốiphóvớiyêucầukhitrìnhbàytrêncácbáocáođểcôngbốthôngtintheoquyđịnh.Cácthôngtinphântíchcònhếtsứcsơsài,chungchungmangtínhchấtđốiphó,thiếusựphântích,diễngiảinênkhôngthểtrợgiúpchongườisửdụng.23****CCCChuhuhuhuẩẩẩẩnnnnbbbbịịịịphphphphâââânnnnttttíííích:ch:ch:ch:Tronggiaiđoạnnàyphảithựchiệncáccôngviệcnhưxâydựngkếhoạchphântích,xácđịnhchỉtiêuphântích,thutậpthôngtin,tàiliệuphụcvụphântíchvàtínhtoáncácchỉtiêuphântích.****GiaiGiaiGiaiGiaiđđđđooooạạạạnnnnththththựựựựcccchihihihiệệệệnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchch:Đâylàgiaiđoạnquantrọngđểđưaracáckếtluậnphântích.Tuynhiên,donhucầusửdụngthôngtincủamỗiđốitượngkhácnhaunênviệcthựchiệnphântíchcóthểtiếnhànhởcácmứcđộkhácnhau.Song,xéttrêngócđộchủthểphântíchlàcáccôngtyniêmyết,phântíchđểcungcấpthôngtincho các ốitượngnênviệcphântíchvừaphảikháiquát,vừacụthể,chitiếtđểcungcấpđượcnhữngthôngtinchínhxác,kháchquanvàtoàndiệnnhấtvềhiệuqu kinh doanhcủacôngty.****GiaiGiaiGiaiGiaiđđđđooooạạạạnnnnkkkkếếếếttttththththúúúúccccphphphphâââânnnnttttíííích:ch:ch:ch:Saukhitiếnhànhphântích,nhàphântíchcầnkếtluậnlạinhữngvấnđềcốtlõimànộidungphântíchđãđạtđược,sauđóviếtcácbáocáophântíchvàlậphồsơphântích3.3Điềukiệnđểthựchiệncácgiảipháp3.3.13.3.13.3.13.3.1VVVVềềềềphphphphííííaaaaUUUUỷỷỷỷbbbbananananChChChChứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnNhNhNhNhàààànnnnướướướướcccc-Hoànthiệnhệthốngcácvănbảnphápluậtvềcôngbốthôngtintrênthịtrườngchứngkhoán.-Hỗtrợchocácdoanhnghiệpkhiphântích,cầnxâydựnghệthốngchỉtiêutàichínhtheongành,theolĩnhvựckinhdoanh,thườngxuyêncậpnhậtđểtạocơsởchocácdoanhnghiệpcósốliệusosánh.-Cầncócơchếthưởng,phạtrõrànghơn3.3.23.3.23.3.23.3.2VVVVềềềềphphphphííííaaaaccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyninininiêêêêmmmmyyyyếếếếttttCCCCáccôngtyniêmyếtcầnquantâmđếncácđiềukiệnsau:-Tăngcườngnhậnthứcvềsựcầnthiếtvàýnghĩacủaviệccôngbốminhbạchvàchínhxáccácthôngtintàichính,cũngnhưthôngtinvềhiệuquảkinhdoanhcho các ốitượngquantâm.-Tổchứcmộtbộphậnchuyêntráchvềphântíchtàichínhchịutráchnhiệmthuthập,xửlý,phântíchvàlậpcácbáocáophântíchmộtcáchchuyênnghiệp.-Tiếnhànhphântíchhiệuquảkinhdoanhthườngxuyênhàngquývànăm.-Nângcaotrìnhđộchuyênmônnghiệpvụchocánbộphântíchđểcóhiểubiếtđầyđủvàtoàndiệnvềphântíchtàichínhcũngnhưphântíchhiệuquảkinhdoanhcủadoanhnghiệp.-Đầutưcơsởvậtchấtthoảđángđểcóthểđápứngđượccáckỹthuậttínhtoán,tạochocôngviệcphântíchđơngiảmhơnnhờsựhỗtrợcủaphầnmềmhaymáytính.22thểlậpbảngphântíchdướidạngbảng.CóthểvậndụngkếthợpphươngphápsosánhbằngsốBQvớiphươngphápđ thị ểlàmrõhơnvịtríhiệntạicủaDNvềHQKD.ĐồthịthểhiệntrựcquanvàsinhđộngsựbiếnđộngcủacácchỉtiêugiúpngườisửdụngthôngtindễdàngđánhgiáđượckháiquátHQKDcủaDN.3.2.2.3.VậndụngphươngpháploạitrừđểxácđịnhmứcđộảnhhưởngcủacácnhântốđếnsựbiếnđộngcủachỉtiêuphảnánhhiệuquảkinhdoanhĐểxácđịnhmứcđộảnhhưởngcủatừngnhântốđếnchỉtiêunghiêncứu,tuỳthuộcvàomốiquanhệcủachỉtiêunghiêncứuvớicácnhântốnhàphântíchcóthểsửdụngphươngpháploạitrừdướidạngphươngphápthaythếliênhoànhoặcphươngphápsốchênhlệch.Đểápdụngphươngphápnàycầnthựchiệntheocácbướcsau:+Xácđịnhchỉtiêuphảnánhđốitượngnghiêncứu;+Xácđịnhcácnhântốảnhhưởngđếnchỉtiêuphảnánhđốitượngnghiêncứu;+Thểhiệnmốiquanhệgiữachỉtiêuphảnánhđốitượngnghiêncứuvớicácnhântốảnhhưởngdướidạngtíchsốhoặcthươngsố;+Sắpxếpcácnhântốảnhhưởngvàxácđịnhảnhhưởngcủachúngđếnchỉtiêunghiêncứutheothứtựnhântốsốlượngđượcxácđịnhtrướcrồimớiđếnnhântốchấtlượng;trườnghợpcónhiềunhântốsốlượnghoặcnhiềunhântốchấtlượngthìxácđịnhnhântốchủyếutrướcrốimớiđếnnhântốthứyếusau;+Thaythếgiátrịcủatừngnhântốảnhhưởngđếnchỉtiêunghiêncứumộtcáchlầnlượt.Cầnlưuýlàcóbaonhiêunhântốthìthaythếbấynhiêulầnvànhântốnàođãthaythếthìđượcgiữnguyêngiátrịđãthaythế(kỳphântích)chođếnlầnthaythếcuốicùng;+Tổnghợpnhântốảnhhưởng,rútranhậnxétvàkếtluận.3.2.2.4-VậndụngkếthợpphươngphápDupontvớiphươngpháploạitrừĐểphảnánhđượcmốiquanhệgiữacácbộphậnphảnánhHQKDvớicấutrúctàichínhvàsứcsinhlợicủatàisản,cầnsửdụngkếthợpphươngphápDupontvớiphươngpháploạitrừ.Đểsửdụngphươngphápnày,nhàphântíchcầnthựchiệntheotrìnhtựsau:+Xácđịnhchỉtiêutheocôngthứcgốc+VậndụngmôhìnhDupontđểbiếnđổicôngthứcgốcthànhphươngtrìnhcónhiềubiếnsốtácđộng+Sửdụngphươngpháploạitrừđểxácđịnhmứcđộảnhhưởngcủatừngnhântốđếnchỉtiêuphântích+Tổnghợpnhântốảnhhưởng,rútranhậnxét,kiếnnghịvàđềxuấtcácgiảiphápnângcaoHQKD.3.2.33.2.33.2.33.2.3HoHoHoHoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnquiquiquiquitrtrtrtrììììnhnhnhnhttttổổổổchchchchứứứứccccphphphphâââânnnnttttííííchchchchQuytrìnhphântíchcầntiếnhànhtheocácbướcnhưsau:17Phầnlớncáccôngtykhitiếnhànhlậpcácbảncáobạchvàbáocáothườngniênđềuthuêcáccôngtychứngkhoántưvấnvàlập,nêncácviệcphântíchHQKDcũngdocáccôngtynàythựchiện.-Vềnguồnsốliệuphântích:Hầuhếtcáccôngtyđềulấysốliệutừcácbáocáotàichínhđãđượckiểmtoánđểtínhtoáncácchỉtiêuphântích,songcũngcócôngtylấysốliệutừcácbáocáotàichínhchưađượckiểmtoán.-Vềgiảitrìnhthôngtinphântích,kếtluậnvàkiếnnghị:hầuhếtcáccôngtychỉliệtkêsốliệuphântíchmàkhôngcóthêmbấtcứbìnhluận,giảithíchnàokhácvềHQKDcủacôngtymình.-VềcôngbốthôngtinHQKD:ViệcphântíchHQKDđãđượctiếnhànhtạicáccôngtyniêmyết,nhưngthôngtinvềHQKDcungcấpchongườisửdụngcònsơsài,chungchung,việccungcấpthôngtincũngchưathuậntiệnnênchưathựcsựhữuíchchongườisửdụngđểđánhgiáđượcthựcchấthiệuquảHĐKDcủacôngty.2.2.42.2.42.2.42.2. 4Kinh Kinh Kinh KinhnghinghinghinghiệệệệmmmmphphphphâââânnnnttttííííchchchchHQKDHQKDHQKDHQKDccccủủủủaaaaccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyninininiêêêêmmmmyyyyếếếếttttttttạạạạiiiiccccááááccccccccôôôôngngngngty ty ty ty chchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnViệcphântíchhiệuquảkinhdoanhcủacáccôngtyniêmyếttạicáccôngtychứngkhoáncũngcónhiềuđiểmkhácnhau.Vềcơbảncáccôngtychứngkhoánđãcungcấpnhữngthôngtincầnthiếtđểđánhgiácổphiếucủacôngtyniêmyếtnhằmkhuyếnnghịgiúpnhàđầutưđưaraquyếtđịnhđầutưhiệuquả.Cácthôngtinm các côngtychứngkhoáncungcấpthườngsâu,rộnghơnbởicáccôngtynàycóthôngtinđầyđủhơnvềcácngành,cáclĩnhvựckinhdoanhcủacáccôngtyniêmyết.Thôngtinphântíchthườngđượcsosánhvớixuhướngchungtrongtừngngành,từnglĩnhvực.Song,cácthôngtinvềhiệuquảkinhdoanhmàcáccôngtychứngkhoánphântíchcũnghếtsứcđơngiản,chưathựcsựchitiết,cụthểvàcũngkhôngthốngnhấtnênrấtkhóchonhàđầutưsửdụngđểđưaraquyếtđịnhkhithamkhảobáocáocủacáccôngtychứngkhoánkhácnhau.2.3.ĐánhgiáthựctrạngphântíchhiệuquảkinhdoanhtrongcáccôngtycổphầnniêmyếttrênthịtrườngchứngkhoánViệtNam2.3.12.3.12.3.12.3.1VVVVềềềềnnnnộộộộiiiidungdungdungdungvvvvààààchchchchỉỉỉỉtitititiêêêêuuuuphphphphâââânnnnttttííííchchchchThựctếhiệnnaytạicáccôngtyniêmyết,đểtiếnhànhphântíchHQKD,cáccôngtyniêmyếttậptrungvàocácchỉtiêuphântíchnănglựchoạtđộngvàkhảnăngsinhlợi.Hầuhếtcáccôngtyđềutrìnhbàycácchỉtiêuđãđượchướngdẫntrongbảncáobạchmẫu .Trong ó,đểđánhgiánănglựchoạtđộngthôngquacácchỉtiêuphảnánhvòngquayHTKvàhệsốDTthuần/tổngtàisản.Ngoàira,mộtsốcôngtycósửdụngthêmcácchỉtiêukhácnhưvòngquaycáckhoảnphảithu,vòngquaycáckhoảnphảitrả,101.3Đặcđiểmphântíchhiệuquảkinhdoanhtrongcáccôngtycổphầnniêmyếttrênthịtrườngchứngkhoán1.3.11.3.11.3.11.3.1ĐặĐặĐặĐặccccđđđđiiiiểểểểmmmmccccủủủủaaaaccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếttttccccóóóóảảảảnhnhnhnhhhhhưởưởưởưởngngngngđếđếđếđếnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanh doanh Tuỳthuộcvàotrìnhđộpháttriểnkinhtế,chínhsáchpháttriểnthịtrườngvàtươngquancung-cầuchứngkhoánmàcáctiêuchuẩncáccôngtyđượcphépniêmyếttrênTTCKcóthểkhácnhau.Thôngthường,cáctiêuchuẩnniêmyếtbaogồmtiêuchuẩnđịnhlượngvàđịnhtính:-Vềtiêuchuẩnđịnhlượng:Tiêuchuẩnnàythườngđượcxácđịnhthôngquamộtsốcáctiêuchísau:quymôcôngty,LNthuđượctừvốnc phần, tỷlệnợtrênvốncổ phần, sựphânb cổ ông-Vềtiêuchuẩnđịnhtính:Điềukiệnthứnhấtcủatiêuchuẩnnàythểhiệnởkhảnăngchuyểnnhượngcổphiếunêutrongđiềulệcôngty.Điềukiệnthứhailàýkiếncủakiểmtoánviênvềbảnbáocáotàichínhcủacôngtytrong3nămgầnnhấtcóđạttiêuchuẩnhaykhông.1.3.21.3.21.3.21.3.2ĐặĐặĐặĐặccccđđđđiiiiểểểểmmmmphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnPhântíchhiệuquảcủacôngtyniêmyếtphảiđặttrọngtâmvàoviệccungcấpthôngtinchínhxác,minhbạchvềhiệuquảsửdụngvốnc phần. -Vềnộidungphântích:NộidungphântíchHQKDcủacácCTCPniêmyếtcầntậptrungvàocácnộidungsau:phântíchhiệuquảhoạtđộng,khảnăngsinhlợivàhiệuquảsinhlợitừcổphiếucôngty-Vềphươngphápphântích::::KhiphântíchHQKDcủacôngtyniêmyết ,các nhàphântíchcóthểsửdụngcácphươngphápnhưphươngphápsosánh,phươngpháploạitrừ,phươngphápDupont…Đặcbiệt,đốivớicáccôngtyniêmyếttrênTTCKtínhcạnhtranhrấtcao,nênkhiphântíchHQKDcủacôngtyphảiđượcsosánhvớicácDNkhác.-Vềtổchứcphântích::::Việcphântíchkinhdoanhnóichung,phântíchHQKDnóiriêngphảiđượctổchứckhoahọc.Mỗicôngtycầnphảitổchứcbộphậnphântíchriêng,cóđộingũcánbộphântíchchuyêntráchcóchuyênmôncaov phân tíchkinhdoanhnóichungvàphântíchHQKDnóiriêng.HoạtđộngphântíchHQKDcầnphảitiếnhànhthườngxuyênvàđịnhkỳ,thôngtinphântíchcầnphảiđượccungcấpcôngkhaicôngkhai,minhbạchvàthuậntiệnchonhàđầutưcóthểtracứu.15Bêncạnhđó,theokếtquảkhảosáttrêncácbáocáothườngniêncủacôngtyniêm yết, có6%cáccôngtykhôngtrìnhbàybấtcửchỉtiêunàophảnánhHQKDnhưCTCPGEMADEP(mãchứngkhoánGMD).Mộtsốcáccôngtykhác,trongphầnbáocáocủaBanGiámđốccũngchỉđưaracácchỉtiêuphảnánhkếtquảkinhdoanhcủaDNtrongkỳ.Trongsốcáccôngtycònlại,nộidungphântíchvềnănglựchoạtđộngkhôngđượccáccôngtyquantâm,chỉcókhoảng5%cáccôngtycóphântíchcácchỉtiêuphảnánhnănglựchoạtđộng.Cácchỉtiêuchủyếuđượctrìnhbàylà:vòngquayHTK,vòngquaykhoảnphảithu,vòngquayTSLĐ,vòngquayTSCĐ,vòngquaytổngtàisản,kỳthutiền,kỳtrảtiền.Mặtkhác,khôngcósựthốngnhấtgiữacáccôngtykhitínhcácchỉtiêuphảnánhnănglựchoạtđộng.KhitínhcácchỉtiêuphảnánhvòngquaytàisảnvàHTKhầuhếtcáccôngtylấygiátrịmẫusốcủachỉtiêulàsốcuốikỳ,chỉcómộtvàicôngtylấymẫusốlàsốBQcủacảkỳ. Tóm lại,việcphântíchnănglựchoạtđộngtạicáccông ty niêmyếtchưacósựthốngnhấtvềchỉtiêuphântích,vềcáchtínhcácchỉtiêu,nhiều công ty chưaquantâmđếnviệcphântíchnănglựchoạtđộngđểquađóphảnánhHQKDcủamình.2.2.1.2.PhântíchkhảnăngsinhlợiTheokếtquảkhảosáttrênbảncáobạch,100%cáccôngtyđềutrìnhbày3chỉtiêu:hệsốLNsauthuế/DTT,LNsauthuế/tổngtàisản(ROA)vàLNsauthuế/VCSH(ROE),riêngchỉtiêuLNtừHĐKD/DTTchỉcó95%cáccôngtytrìnhbày.Bêncạnhđó,theokếtquảkhảosáttrêncácbáocáothườngniên,cáccôngtycũngchủyếutậptrungtrìnhbày3chỉtiêuchínhlàhệsốLN/DT,hệsốkhảnăngsinhlợicủatàisản(ROA)vàhệsốkhảnăngsinhlợicủaVCSH(ROE).Ngoàira,mộtsốcáccôngtycòntrìnhbàythêmcácchỉtiêu:hệsốLNsauthuế/vốnc phần, hệsốLNsauthuế/vốnđiềulệ,hệsốLNHĐKD/DTT….Kếtquảkhảosátcũngchothấy:Cácchỉtiêuphântíchkhảnăngsinhlợim các côngtysửdụngkhônggiốngnhau,thiếuthốngnhấtcảvềcáchgọi,cáchtính,sốlượngchỉtiêu.Cũnggiốngnhưnhómchỉtiêuphảnánhnănglựchoạtđộng,cáchtínhcácchỉtiêuphảnánhkhảnăngsinhlợitạicáccôngtycũngkhôngcósựthốngnhất.KhitínhcácchỉtiêuROAvàROE,cócôngtylấygiátrịcủatửsốlàLNtrướcthuế,cócôngtylấyLNtrướcthuếvàlãivay,cócôngtylấyLNsauthuế,cócôngtytínhcảtheo2cách.Khitiếnhànhphântích,rấtítcáccôngtytrìnhbàyđượcphầnnhậnđịnh,đánhgiácũngnhưđưaracácnhậnxétvềcácchỉtiêuphảnánhkhảnăngsinhlợicủaDN,5----NguNguNguNguồồồồnnnnddddữữữữlilililiệệệệuuuuththththứứứứccccấấấấp:p:p:p:LuậnántiếnhànhkhảosátthựctrạngphântíchHQKDtại50CTCPniêmyếtcógiátrịvốnhoálớnnhấttrên2sàngiaodịchcủaTTCKViệtNamtínhđếnhếttháng10/2010,cáccôngtyđượckhảosátthuộccáclĩnhvựchoạtđộngsảnxuất -kinh doanhnhưsảnxuấtnông-lâmnghiệp;khaikhoáng;tiệníchcôngcộng;xâydựng,bấtđộngsản;thựcphẩm,đồuống;dệtmay;inấn;dượcphẩm,hoáchất;côngnghệthôngtin;truyềnthông;dulịch;dịchvụ….(17lĩnhvựckinhdoanhkhôngbaogồmcácngânhàng,côngtytàichính,côngtychứngkhoán,côngtybảohiểm).Nguồndữliệunàyđượcthuthậptrựctiếptrênbáocáothườngniên,bảncáobạch,hồs phân tíchtạicácphòng(ban)kếhoạchtàichính,phòng(ban)kếhoạchthốngkê,cácbáocáotàichính(đãđượckiểmtoán),báocáokiểmtoán,báocáobankiểmsoát,báocáocủahộiđồngquảntrị,báocáocủabangiámđốc.Đồngthời,luậnáncònsửdụngcácthôngtinvềphântíchHQKDcủacácchuyêngiaphântíchtại05côngtychứng khoán. Đâylànhữngnguồnthôngtinchủyếuphụcvụchoviệcthựchiệnluậnán.----NguNguNguNguồồồồnnnnddddữữữữlilililiệệệệuuuussssơơơơccccấấấấp:p:p:p:Luậnántiếnhànhthuthậpýkiếntừcácnhàđầutưcánhânthôngquaphiếuđiềutra.Đốitượngđiềutragồm:cácnhàđầutưtrênTTCKViệtNamvàcácchuyêngiaphântíchtạicáccôngtychứngkhoán7.7.7.7.BBBBốốốốccccụụụụccccccccủủủủaaaalulululuậậậậnnnnáááánnnnLuậnánvớitêngọi“HoHoHoHoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnViViViViệệệệttttNam Nam Nam Nam ”.Nộidungcủaluậnánngoàiphầnmởđầu,kếtluận,danhmụcchữviếttắt,danhmụcsơđồ,bảngbiểu,danhmụctàiliệuthamkhảo,phụlục,baogồmbachương:ChChChChươươươươngngngng1:1:1:1:CCCCơơơơssssởởởởllllýýýýlulululuậậậậnnnnvvvvềềềềphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccdoanh doanh doanh doanh nghinghinghinghiệệệệp.p.p.p.ChChChChươươươươngngngng2:2:2:2:ThThThThựựựựcccctrtrtrtrạạạạngngngngphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuqqqqủủủủaaaakinh kinh kinhkinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnViViViViệệệệttttNam. Nam. Nam. Nam. ChChChChươươươươngngngng3:3:3:3:NguyNguyNguyNguyêêêênnnnttttắắắắc,c,c,c,quanquanquanquanđđđđiiiiểểểểmmmmvvvvààààgigigigiảảảảiiiiphphphpháááápppphohohohoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtrong trong trongtrongccccááááccccccccôôôôngngngngty ty tytyccc cổ ổổổphphphphầầầầnnnnninininiêêêêmmmmyyyyếếếếtttttrtrtrtrêêêênnnnththth thị ịịịtrtrtrtrườườườườngngngngchchchchứứứứngngngngkhokhokhokhoáááánnnnViViViViệệệệttttNam. Nam. Nam. Nam. 81.2.1.1.2.1.1.2.1.1.2.1.XXXXááááccccđịđịđịđịnhnhnhnhnnnnộộộộiiiidungdungdungdungvvvvààààchchchchỉỉỉỉtitititiêêêêuuuuphphphphâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanh doanh 1.2.1.1Quanđiểmphântíchcủacácnhàkinhtếtrongthờikỳkếhoạchhoá,baocấpTronggiaiđoạnnày,cácdoanhnghiệpsảnxuấtkinhdoanhtheokếhoạchcủanhànước,nhànướckiểmsoáttoànbộcácyếutốsảnxuấtvàgiữquyềnquyếtđịnhviệcsửdụngcácyếutốsảnxuấtcũngnhưphânphốivềthunhập.Nộidungphântíchhiệuquảkinhtếcuảcácxínghiệpsảnxuấtcôngnghiệpbaogồm:Phântíchcácchỉtiêuphảnánhtổnghợptrìnhđộhiệuquảsảnxuấtkinhdoanhcủaxínghiệp ;Phân tíchchỉtiêuphảnánhhiệuquảsửdụngtừngnguồnlựcnhư;Phântíchchỉtiêuphảnánhhiệuquảkinhtếcủatừngmặthoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhvàcácbiệnpháptổchức,kỹthuậtvàkinhtế.1.2.3.2Quanđiểmphântíchcủacácnhàkinhtếtrongnềnkinhtếth trường Trongnềnkinhtếtheocơchếth trường, cácdoanhnghiệpphảitựchủ,tựchịutráchnhiệmtrongmọihoạtđộngkinhdoanhvàmụcđíchtốithượngcủamọihoạtđộngkinhdoanhlàhướngđếntốiđahoálợinhuận.Cóthểđưaramộtsốquanđiểmvềnộidungphântíchhiệuquảkinhdoanhcủacácnhàkinhtếtronggiaiđoạnnàynhưsau:----PhPhPhPhâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhchchchchỉỉỉỉttttậậậậpppptrungtrungtrungtrungphphphphâââânnnnttttííííchchchchkhkhkhkhảảảảnnnnăăăăngngngngsinhsinhsinhsinhllllợợợợiiii::::Khảnăngsinhlợicủadoanhnghiệptheoquanđiểmnày,đượcphântíchtheokhảnăngsinhlợihoạtđộng,khảnăngsinhlợikinhtếvàkhảnăngsinhlợitàichính.----PhPhPhPhâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhquaquaquaquassssứứứứccccssssảảảảnnnnxuxuxuxuấấấất,t,t,t,ssssứứứứccccsinhsinhsinhsinhllllợợợợiiiivvvvààààsusususuấấấấtttthaohaohaohaophphphphíííí::::Theoquanđiểmnàynộidungphântíchhiệuquảhoạtđộngkinhdoanhbaogồmviệcphântíchsứcsảnxuất,sứcsinhlợivàsuấthaophí.----PhPhPhPhâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtheotheotheotheohihihihiệệệệuuuususususuấấấấttttssssửửửửddddụụụụng,ng,ng,ng,hihihihiệệệệuuuunnnnăăăăngngngngssssửửửửddddụụụụngngngngvvvvààààhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảảảssssửửửửddddụụụụng:ng:ng:ng:Theoquanđiểmnàynộidungphântíchhiệuquảkinhdoanhbaogồmviệcphântíchhiệusuấtsửdụng,hiệunăngsửdụngvàhiệuquảsửdụngqua3cấpđộtừthấpđếncao.----PhPhPhPhâââânnnnttttííííchchchchhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảả kinh kinh kinh kinhdoanh doanh doanhdoanhtheotheotheotheohihihihiệệệệuuuuquququ quả ảảảssssửửửửddddụụụụngngngngchichichichiphphphphíííí,,,,kkkkếếếếttttquququ quả ảảảttttààààiiiichchchchíííínhnhnhnhvvvvààààkhkhkhkhảảảảnnnnăăăăngngngngsinhsinhsinhsinhllllợợợợiiiiQuaphântíchcácquanđiểmkhácnhauvềnộidungphântíchhiệuqu kinh doanhcủacácnhànghiêncứu,chúngtôithấyrằngmụcđíchquantrọngnhấtcủadoanhnghiệplàtạoralợinhuận,dovậybiểuhiệncaonhấtvàtậptrungnhấtcủahiệuquảkinhdoanhchínhlàkhảnăngsinhlợi(haysứcsinhlợi),nênviệcphântíchhiệuquảkinhdoanhphảitậptrungphântíchkhảnăngsinhlợicủacácnguồnlựcsửdụngchohoạtđộngkinhdoanh.Tuynhiên,khảnăngsinhlợichỉcóthểđạtđượckhidoanhnghiệpcónănglựchoạtđộngtốt,thểhiệnthôngquaviệcquảnlývàsửdụngc hiệu quảcácnguồnlựccủadoanhnghiệp.Chínhvìvậy,đểđánhgiáđượcđầyđủhiệuquảkinhdoanh,theochúngtôitrướctiêncầnphảiđánhgiáhiệuquảhoạtđộngcủadoanh21tư,chủsởhữu2Hệsốkhảnăngsinhlợicủatổngtàisản(ROA)NhàquảnlýDN,ngânhàng,chủsởhữu3HệsốkhảnăngsinhlợicủaVCSH(ROE)NhàquảnlýDN,ngânhàng,nhàđầutư,chủsởhữu4Hệsốkhảnăngsinhlợicủavốnđầutưcủachủsởhữu(ROIC)Nhàquảnlý,nhàđầutư,chủsởhữu,chủsởhữu5Hệsốkhảnăngsinhlợicủavốnc phần thườngNhàquảnlý,nhàđầutư,chủsởhữu,chủsởhữ6Hệsốkhảnăngsinhlợicủavốnhoạtđộng(ROCE)NhàquảnlýDN,ngânhàng,nhàđầutư,chủsởhữu7HệsốkhảnăngchitrảlãivayNhàquảnlýDN,ngânhàng,chủsởhữuIIIIIIIIIIIINhNhNhNhóóóómmmmchchchchỉỉỉỉtitititiêêêêuuuuphphphphảảảảnnnnáááánhnhnhnhhihihihiệệệệuuuuquququ quả ảảảđầđầđầđầuuuuttttưưưưccccủủủủaaaaccc cổ ổổổphiphiphiphiếếếếuuuu1Lãicơbảntrênmỗicổphiếu(EPS)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu2Mứcchitrảcổtứctrênmỗicổphiếu(DPS)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu3MứcchitrảcổtứcsovớiLNcổphiếu(DPT)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu4Mứccổtứcsovớigiáthịtrườngcổphiếu(DYR)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu5HệsốgiácảsovớiLNcổphiếu(P/E)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu6Hệsốgiátrịthịtrườngsovớigiátrịsổsách(P/B)NhàquảnlýDN,nhàđầutư,chủsởhữu3.2.23.2.23.2.23.2.2HoHoHoHoàààànnnnthithithithiệệệệnnnnccccááááchchchchththththứứứứccccvvvvậậậậnnnnddddụụụụngngngngphphphphươươươươngngngngphphphphááááppppphphphphâââânnnnttttííííchchchch3.2.2.1-Vậndụngkếthợpphươngphápsosánhvớiphươngphápđ thị( hoặcphươngphápbiểuđồ)đểphântíchnhịpđiệuvàxuhướngtăngtrưởnghiệuquảkinhdoanhĐểphântíchnhịpđiệuvàxuhướngtăngtrưởngHQKD,cầnphảikếthợpphươngphápsosánhvớiphươngphápđồthịhoặcphươngphápbiểuđồ.Theođó,trướchếtcácDNphảilựachọnchỉtiêuphảnánhrõnétnhấtHQKDcủamình(chẳnghạn:ROEhoặcROS,...