... mãi mãi) thì doanhnghiệp B sẽ có một
Một doanhnghiệpnênvaybaonhiêu Nhóm 7 – Ngân hàng Đêm 2 (K19)
GVHD: TS. Nguyn Th Uyên Uy ên 3
CHƯƠNG 15:
MỘT DOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU
... hiện nghĩa
Một doanhnghiệpnênvaybaonhiêu Nhóm 7 – Ngân hàng Đêm 2 (K19)
GVHD: TS. Nguyn Th Uyên Uy ên 1
Tiểu luận
MỘT DOANHNGHIỆPNÊNVAY
BAO NHIÊU
... tránh được thuế ở cấp doanh nghiệp.
Chúng ta hãy xem xét ví dụ sau:
Giả sử có 2 doanhnghiệp A và B: trong đó doanhnghiệp A không có nợ vay còn
doanh nghiệp B có khoản nợ vay là 1.000 triệu...
... trợ
1
CHƯƠNG 15
MỘT DOANHNGHIỆP
NÊN VAYBAONHIÊU ?
ĐẶT VẤN ĐỀ
̌ Nếu chính sách nợ hoàn toàn không đặt thành vấn đề,
thì tỷ lệ nợ thực tế sẽ thay đổi ngẫu nhiên giữa doanh
nghiệp này với doanhnghiệp ... T
c
D
Giá trị doanh nghiệp
nếu được tài trợ hoàn
toàn bằng vốn cổ
phần.
Giá trị của
doanh
nghiệp
15.2 THUẾ THU NHẬP CÁ NHÂN VÀ THUẾ
THU NHẬP DOANH NGHIỆP
̌ Mục tiêu của doanhnghiệp là sắp xếp ... nhập doanh nghiệp
+
=
PV(tấm chắn
thuế)
Giá trị doanh nghiệp
nếu được tài trợ
hoàn toàn bằng vốn
cổ phần.
Giá trị của
doanh
nghiệp
Trong trường hợp đặc biệt của nợ vónh viễn:
=
+ T
c
D
Giá trị doanh...
... S/•!+_!$!!@d!%
!6,#(+R,/
?'4_$'<#&F7!$!l.+<'%F7!$!
l.+<+R,#/
II. Mộtdoanhnghiệpnênvay nợ bao nhiêu?
Một doanhnghiệpnênvay nợ baonhiêu theo quan điểm MM?
W<+K{!68•\$'<!6+,%!X$!+<7!'$!6(!S+;#.$^!"#&
(7f)!"#$%!"#$;!1R$‚/
W<+K{{!68?f@-@)B]#. ... Những nhân tố ảnh hưởng đến quyết định tài trợ của mộtdoanh
nghiệp
1. Thuế thu nhập Doanh nghiệp
2. Thuế Thu nhập cá nhân và thuế Thu nhập doanh nghiệp
Và tóm lược ba trò chơi nữa
?VKv!48!$!!1+&'-i#'•VK'a!…4,Q5"!!1"!FVKmc/WK)
!$<',B!6!1R!6<@P(,L(*g@;!1"!+!'(_5@P('
$'<!6+,%!!@dQ!$!!6%/
ZB8!$!!1+&;'5!$!)S!;+@d]!@;$
•#&…‚,+1@;)'(!S+;+C!s-"!+'R'n!6-+K_4!$!n(
K@]MP!"!B_€
?(ME8!&@dE+RQ!*@$!(6)!q$),%Q4%,g+;
/u+!C+1$'-K%)!-!(!$!%+K!'6'g/†+m)p;!!$!'$
!6!‡_!1+&+]g!) ... trường vận hành tốt.
NHÓM 4 – NGÀY 2 K21
II. Mộtdoanhnghiệpnênvay nợ bao nhiêu?
Lý thuyết đánh đổi cấu trúc vốn
Các quyết định về nợ-vốn cổ phần như là một đánh đổi giữa tấm chắn thuế và chi phí...
... của
doanh nghiệp. Và như vậy làm giảm quyền lợi của các cổ đông.
I. Mộtdoanhnghiệpnênvay nợ bao nhiêu
1. Mộtdoanhnghiệpnênvay nợ baonhiêu theo quan điểm MM
- Nội dung định đề I của MM dựa trên ... không có mộtdoanhnghiệp đơn lẻ nào có thể đạt được một
lợi thế do vaynhiều hơn hay phải gánh chịu một “án phạt” do vay ít hơn. Vì vậy không có một
tỷ lệ nợ tối ưu cho bất kỳ mộtdoanhnghiệp ... với doanhnghiệp này nhưng ngược lại với doanh
nghiệp khác. Nếu mộtdoanhnghiệp có khả năng sẽ đạt được lợi nhuận, có thể có một tiết kiệm
thuế ròng từ nợ vay. Tuy nhiên, với các doanh nghiệp...
... T
C
).
Nếu chấp nhận toàn bộ lập luận của Miller, đường
thị trường chứng khoán sẽ đi ngang lãi suất phi rủi
ro sau thuế.
1
CHƯƠNG 15
MỘT DOANHNGHIỆP
NÊN VAYBAONHIÊU ?
ĐẶT VẤN ĐỀ
̌ Nếu chính ... thu nhập doanhnghiệp với
thuế suất 35%
$1.000
80
$1.000
0
̌Lợi nhuận trước lãi và thuế
(EBIT)
̌Lãi trả cho các trái chủ
Báo cáo lợi
tức của
doanh
nghiệp L
Báo cáo
lợi tức của
doanh
nghiệp U
Bảng ... hình sức khỏe của doanh
nghiệp :
ÜCông nghệ,
ÜNguồn vốn nhân lực
ÜHình ảnh nhãn hiệu.
13
Các hàm ý của trật tự phân hạng
̌ Các doanhnghiệp thích tài trợ nội bộ hơn.
̌ Các doanhnghiệp điều chỉnh...
... kiệm thuế thu nhập doanhnghiệp bằng khoản thuế
thu nhập cá nhân phải nộp (T
p
= T
C
)
Kết luận: thuế ấn định tổng lượng nợ doanhnghiệp chứ
không phải số lượng nợ là do mộtdoanhnghiệp cụ thể nào ... doanhnghiệp và các nhà đầu tư. Việc phát
hành cổ phần thường phát đi những tín hiệu
không lạc quan về doanh nghiệp
CHI PHÍ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH
CHI PHÍ KIỆT QUỆ TÀI CHÍNH
Giá trị của doanhnghiệp ... lợi nhuận của
doanh nghiệp.
Mục tiêu của doanhnghiệp là sắp xếp cấu trúc vốn
nhắm tối đa hóa lợi nhuận sau thuế.
Thừa nhận các tỷ lệ nợ mục tiêu có thể khác
nhau giữa các doanh nghiệp
Các...
... lãi vay là như
nhau nhưng vì dự án 2 doanhnghiệp có vaynên thuế thu nhập doanhnghiệp DN trả ít
hơn khi không có vay và như thế thu nhập cho cổ đông và chủ nợ được gia tăng
MỘT DOANHNGHIỆP ... vốn vay của Sealed Air 37
KẾT LUẬN 39
MỘT DOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU ? Nhóm 03_K22_Ngân Hàng Đêm 1
GVHD: PGS.TS. NGUYỄN THỊ LANH Trang 36
Về dài hạn, giá trị của mộtdoanhnghiệp ... hỏi phương án tài trợ
bảo thủ, để các nhà cho vay tương lai coi nợ của doanhnghiệp như là một mối đầu tư
an toàn.
MỘT DOANHNGHIỆPNÊNVAYBAONHIÊU ? Nhóm 03_K22_Ngân Hàng Đêm 1
GVHD:...
... nhập doanhnghiệp và
Khả năng của L đạt được đủ lợi nhuận để chi trả lãi.
Vì vậy, chúng ta nên chiết khấu các tấm chắn thuế với
một suất chiết khấu tương đối thấp.
MỘT DOANHNGHIỆPNÊN
VAY BAO ... cổ
đông dễ dàng rời bỏ doanh nghiệp.
Giả dụ là có hai doanhnghiệp có tài sản và
hoạt động kinh doanh giống nhau. Mỗi doanh
nghiệp đều có nợ chưa thanh toán và mỗi
doanh nghiệp đều hứa sẽ hoàn ... đại điện của việc vay nợ. Khi
các doanhnghiệp càng vay nợ nhiều, sự hấp dẫn
của các trò chơi này càng lớn , nhắc các nhà đầu tư
phải hạ giá trị thị trường hiện nay của doanh nghiệp.
Sự sụt...
... phép các cổ động dễ dàng rời
bỏ doanh nghiệp.
Khi mộtdoanhnghiệp rơi vào tình thế khó khăn, trách nhiệm hữu hạn
cho phép các cổ đông dễ dàng rời bỏ doanh nghiệp, để tất cả các phiền
phức ... 36
+=R+oR+@X85
d5?3+=/983+73@3
/9@=3+fSb3dPg5?
=@/9c/b=X85
1000
1000
+=/98
+=R+oR+@X85j*HH
.+U5+
/7@5P<
+>UST=
3@3/9@=
3+f0
200
05/12/14 NHÓM 1 4
'()
Theo định đề I của MM: Cấu trúc vốn của mộtdoanhnghiệp sẽ không
ảnh hưởng đến giá trị của doanh nghiệp.
Với các giả định sau:
Không có thuế,
Thị trường vốn hoàn ... cổ đông cũ không còn quyền hạn gì đối với tài sản doanhnghiệp nữa.
05/12/14 NHÓM 1 15
Xem xét ví dụ sau: Merck là mộtdoanhnghiệp lớn, thành đạt về
cơ bản ít sử dụng nợ dài...
... nợ có thể gánh chịu các chi phí khác – chi
phí phá sản bù trừ cho tấm chắn thuế.
MỘT DOANHNGHIỆPNÊNVAY
BAO NHIÊU???
Nếu chính sách nợ hoàn toàn không đặt thành vấn đề, thì
các giám đốc ... thuẫn
quyền lợi cản trở các quyết định đúng đắn về hoạt
động, đầu tư và tài trợ.
MỘT DOANHNGHIỆP
NÊN VAY
BAO NHIÊU ???
GVHD: TS TRẦN THỊ HẢI LÝ
Nhóm TH: Nhóm 5 - Lớp TCDN Đêm 4 – K22
“NỢ ... nhà cho vay
Các nhà cho vay có thể phủ quyết các đầu tư có rủi ro
cao ngay cả nếu hiện giá ròng dương
Các nhà cho vay có thể cố gắng thực hiện một trò chơi
của riêng họ, buộc doanh nghiệp...
... vào vay ít hơn.
(Theo lý thuyết trật tự phân hạng)
Tỷ lệ cổ đông lớn
DÀN BÀI CỦA NHÓM 6: MỘTDOANHNGHIỆPNÊNVAY NỢ BAO NHIÊU
- THỰC NGHIỆM VIỆT NAM
I. Tổng quan lý thuyết
1. Thuế thu nhập doanh ... các doanh
nghiệp này hơn các doanhnghiệp khác. Các doanhnghiệp có nhiều tấm chắn thuế
nhưng không có khả năng trả lãi cho các chứng khoán nợ và triển vọng tương lai
không chắc chắn nênvay ... tăng một số lượng bằng với số tiền 28$ này.
Mô hình MM và Thuế đưa đến một phiên bản mới của định đề I phản ánh thuế thu
nhập doanhnghiệp :
Giá trị doanhnghiệp nếu được tài trợ
Giá trị của doanh...
... Bản dựa trên các kết quả nghiên cứu trước ở Nhật Bản
mà ở Việt Nam chưa từng có một nghiên cứu nào như vậynênmột số biến giải thích theo
bài nghiên cứu thực nghiệm ở Nhật Bản nhóm không đưa ... thì những công ty có cơ
hội đầu tư vào những dự án có tỷ suất sinh lợi cao nên sử dụng vốn chủ
sở hữu, kế tiếp mới đến vay nợ bên ngoài. Do đó hệ số của hai biến này là
ngược chiều).
Nhận xét ... 2009 – 2011 đều không cao. Do
đó cần đưa thêm một số biến giải thích khác.
Về mặt thống kê, hầu hết các kết quả đều không có ý nghĩa thống kê nên nhóm trình
bày không đưa ra mô hình cụ thể....