Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Ngày 11 tháng năm 2003 Lưu ý: Báo cáo sử dụng cho mục đích hướng dẫn chung Khơng nên coi tài liệu thay cho tư vấn chuyên môn Mặc dù Mekong Capital tin thông tin hợp lý xác, Mekong Capital khơng chịu trách nhiệm tính xác thơng tin báo cáo Giới thiệu Quản trị Doanh nghiệp 1.1 Mục tiêu việc Quản trị Doanh nghiệp Tốt Quản trị doanh nghiệp tập hợp chế nhằm điều khiển kiểm soát công ty Hệ thống quản trị doanh nghiệp phân định rõ quyền hạn nghĩa vụ thành viên công ty, bao gồm Các Cổ đông, Hội đồng Quản trị, cán quản lý bên có quyền lợi liên quan khác Hệ thống quản trị doanh nghiệp thiết lập quy tắc quy trình cho việc định vấn đề cơng ty Mục tiêu Quản trị Doanh nghiệp bảo vệ đầy đủ lợi ích tốt vàsự đối xử công cổ đơng cơng ty, mục tiêu cơng ty nên tối đa hố giá trị cổ đơng cho tất cổ đông, kể cổ đông nước cổ đơng nước ngồi Quản trị Doanh nghiệp không liên quan đến công việc quản lý hàng ngày công ty, ngoại trừ việc xác định rõ quyền hạn trách nhiệm đội ngũ quản lý 1.2 1.3 Quản trị Doanh nghiệp Thực Như Thế Một số vấn đề liên quan đến việc quản trị doanh nghiệp Việt Nam đề cập Luật Doanh nghiệp Tuy nhiên, phần lớn vấn đề quản trị doanh nghiệp phải xác định rõ cổ đông cơng ty, nên quy định Điều lệ công ty Các vấn đề quản trị doanh nghiệp đề cập Thỏa thuận Các Cổ đông, Thoả thuận Đăng ký Mua Cổ phần Nghị Cổ đông Các Tiêu chuẩn Gợi ý Quản trị Doanh nghiệp 1.3.1 Những Nguyên tắc Quản trị Doanh nghiệp Tổ chức Hợp tác Phát triển Kinh tế (OECD) Khơng có mơ hình quy ước đơn lẻ quản trị doanh nghiệp tốt chấp nhận toàn giới Tuy nhiên, Nguyên tắc quản trị doanh nghiệp OECD1 đánh giá rộng rãi tiêu chuẩn cho nguyên tắc chung để quản trị doanh nghiệp tốt Những nguyên tắc coi trọng năm yếu tố: quyền cổ đông; đối xử công cổ đơng; vai trị bên có quyền lợi liên quan quản trị doanh nghiệp; việc công khai tính minh bạch; trách nhiệm Hội đồng Quản trị 1.3.2 Hệ thống Quản trị Doanh nghiệp Quốc tế (ICGN) Hệ thống Quản trị Doanh nghiệp Quốc tế (ICGN) bao gồm nhà đầu tư, công ty, tổ chức tài chánh trung gian, viện nghiên cứu đối tượng khác có quan tâm đến phát triển thông lệ quản trị doanh nghiệp toàn giới ICGN phát triển “mở rộng” nguyên tắc quản trị doanh nghiệp tốt OECD để hướng dẫn việc thực nguyên tắc OECD2 1.3.3 Hội đồng Nhà Đầu tư Tổ chức (CII) Hội đồng Nhà Đầu tư Tổ chức CII tổ chức đại diện cho quỹ hưu trí lớn Hoa Kỳ CII phát triển sách gợi ý quản trị doanh nghiệp dành cho công ty niêm yết công chúng Mỹ sách áp dụng cho công ty Việt Nam3 Thông tin có http://www.oecd.org/pdf/M00008000/M00008299.pdf Thơng tin có website: http://www.icgn.org/documents/globalcorpgov.htm Để có thêm thơng tin, xin xem website: http://www.cii.org/corp_governance.asp Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang / 13 1.3.4 Uỷ ban Tập đoàn Doanh nghiệp Tư nhân Hội đồng Nghị tổ chức nghiên cứu phi lợi nhuận có trụ sở Mỹ Tổ chức thành lập Uỷ ban Tập đoàn Doanh nghiệp Tư nhân , tập hợp 12 nhà lãnh đạo có uy tín giới kinh doanh tài Chủ tịch Andy Grove Intel, cựu Chủ tịch Arthur Levitt Uỷ ban Chứng khoán Hoa kỳ, cựu Chủ tịch Paul Volcker Quỹ Dự trữ Liên bang, Chủ tịch John Bogle Tập đoàn Vanguard Groupvà số người khác Uỷ ban xây dựng tiêu chuẩn gợi ý việc quản trị doanh nghiệp, công bố vào tháng giêng năm 20034 Báo cáo tải xuống từ http://www.conference-board.org/knowledge/governCommission.cfm Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang / 13 Lợi ích Quản trị Doanh nghiệp Tốt 2.1 Giá trị Cao Hơn 2.1.1 Nghiên cứu McKinsey Giá trị Phụ trôi Các nhà đầu tư tổ chức5 đánh giá quản trị doanh nghiệp tiêu chí quan trọng đưa định đầu tư Công ty McKinsey gần thực khảo sát nhà đầu tư tổ chức toàn giới mức độ quan trọng quản trị doanh nghiệp mà họ đánh giá Kết khảo sát bao gồm6: • Khi đưa định đầu tư, tỷ lệ lớn nhà đầu tư tổ chức đánh giá vấn đề quản trị doanh nghiệp quan trọng ngang với chí quan trọng kết tài công ty Điều đặc biệt thị trường nổi, bao gồm 82% nhà đầu tư tổ chức hỏi Châu Á7 • Ngược lại, khảo sát cho thấy 60% nhà đầu tư tổ chức tránh đầu tư vào cơng ty mà có tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp yếu • Một tỷ lệ đa số lớn nhà đầu tư tổ chức sẵn lòng trả khoản phụ trội cho cổ phần cơng ty có tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp tốt Ở châu Á, 78% nhà đầu tư hỏi trả lời họ sẵn lòng trả khoản phụ trội thế8 Trong khảo sát khác công ty McKinsey thực hiện, kết cho thấy công ty thực thông lệ quản trị doanh nghiệp tốt làm tăng giá trị công ty họ lên 10-12% từ kết thơng lệ đó9 Một nghiên cứu khác cơng ty McKinsey 100 công ty niêm yết công chúng lớn Thái Lan cho thấy công ty Thái Lan có hệ thống quản trị doanh nghiệp tốt có giá trị thị trường trung bình cao 45% so với mức trung bình cơng ty nhóm thấp tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp.10 2.1.2 Nghiên cứu Ngân hàng Thế giới Giá trị Phụ trội Thêm vào đó, nghiên cứu gần Ngân hàng Thế giới11 khẳng định mối tương quan chặt chẽ quản trị doanh nghiệp với kết hoạt động giá thị trường cơng ty Cụ thể có thay đổi đơn vị lệch chuẩn thông lệ quản trị doanh nghiệp làm tăng trung bình 23% giá trị cơng ty Các nhà nghiên cứu kết luận nhà đầu tư sẵn lịng trả khoản phụ trội cho cơng ty có thơng lệ quản trị doanh nghiệp tốt, rủi ro cơng ty thấp Cuộc khảo sát Ngân hàng Thế giới cho thấy công ty nước mà việc bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư tự trở nên vượt trội cách sử dụng điều khoản điều lệ công ty để cải thiện thông lệ quản trị doanh nghiệp họ Các cơng ty có thơng lệ quản trị doanh nghiệp tốt đánh giá cao nước mà tiêu chuẩn và/hoặc thiếu hỗ trợ pháp luật 2.1.3 Nghiên cứu CLSA Giá trị Phụ trội Một khảo sát năm 2001 Công ty Credit Lyonnais Security Asia (CLSA) thực 495 công ty 25 thị trường cổ phần cơng ty có tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp cao hưởng tỷ suất giá cổ phiếu/giá trị ghi sổ (P/B) cao hơn12 Đặc biệt công ty nằm Các nhà đầu tư tổ chức tổ chức tài có tài khoản lớn để đầu tư, công ty đầu tư, quỹ hỗ tương, môi giới, công ty bảo hiểm, quỹ trợ cấp, ngân hàng đầu tư, quỹ cung cấp vốn Tại hầu hết thị trường, nhà đầu tư có tổ chức sở hữu 50% cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán điều có khả diễn Việt Nam tương lai Báo cáo hàng quý McKinsey, 2002 “Khảo sát ý kiến nhà đầu tư” Paul Coombes Mark Watson Những số tương đương cho nơi khác giới như: 85% Đông Âu Châu Phi, 84% Châu Mỹ Latin, 57% Bắc Mỹ 56% Tây Âu Những số tương đương cho nơi khác giới như: 78% Tây Âu, 76% Tại Bắc Mỹ Mỹ Latin, 73% Đông Âu Châu Phi Báo cáo hàng quý số McKinsey, 2002 “Giá trị Phụ trội Quản trị Tốt” Roberto Newell Gregory Wilson Kết dựa số liệu từ 188 công ty thị trường (Ấn Độ, Mã Lai, Mê-hi-cô, Đài Loan, Thổ Nhĩ Kỳ Hàn Quốc) để kiểm chứng mối quan hệ giá trị thị trường việc Quản trị Doanh nghiệp cơng ty năm 2001 10 Báo cáo hàng quý số McKinsey, 2002 “Những Hội đồng Quản trị tốt Thái Lan” Tobias C Hoschka, George R Nast Rolland Villinger 11 “Quản trị Doanh nghiệp, Bảo vệ nhà đầu tư hiệu hoạt động thị trường tăng trưởng nhanh”của Leora F Klapper Inessa Love Báo cáo Nghiên cứu Chính sách Ngân hàng Thế giới số 2818, Tháng tư năm 2002 12 “CLSA Watch: Quản trị doanh nghiệp thị trường nổi”, Amar Gill, tháng năm 2001 Đây khảo sát toàn diện dựa 495 công ty 25 thị trường phát triển Châu Á, Đông Âu, Châu Phi Mỹ Latin Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang / 13 số ¼ cơng ty có tiêu chuẩn Quản trị doanh nghiệp cao đạt số P/B cao 54% so với mức trung bình thị trường Ngược lại, cơng ty nằm số ¼ đạt mức thấp tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp có tỷ suất P/B thấp 43% so với mức trung bình thị trường 2.2 Hiệu Vốn Đầu tư 2.2.1 Tỷ suất Lợi nhuận Vốn Đầu tư Cuộc khảo sát CLSA cho thấy 100 thị trường chứng khoán lớn nhất, tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư (ROCE)13 trung bình 23,5% năm 2000 Tuy nhiên, cơng ty nằm nhóm ¼ công ty hàng đầu tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp có tỷ suất ROCE 33,8%, cơng ty thuộc nhóm nửa tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp có tỷ suất ROCE 16% Điều minh hoạ rằng cơng ty có tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp cao có nhiều khả để đưa định thực biện pháp kiểm soát nhằm đem lại tỷ suất lợi nhuận cao cho vốn đầu tư cổ đông 2.3 Tỷ suất Lợi nhuận Cổ đông Cao 2.3.1 Quản trị Doanh nghiệp Vững mạnh Đem lại Tỷ suất Lợi nhuận Cao Hơn cho Cổ đông Cuộc khảo sát CLSA cho thấy thời kỳ năm kết thúc vào tháng tư năm 2001, nhóm ¼ công ty hàng đầu tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp tạo tỷ suất lợi nhuận trung bình cho cổ đơng 267%, cơng ty trung bình tạo tỷ suất lợi nhuận cho cổ đông 127% thời kỳ cơng ty nằm nhóm ¼ công ty thấp tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp tạo tỷ suất lợi nhuận là 49% thời kỳ đó14 Một điểm cần lưu ý tỷ suất lợi nhuận cao mức thơng thường việc nghiên cứu bắt đầu năm 1998, vào thời điểm xấu khủng hoảng tài châu Á 2.4 Giảm thiểu Rủi ro 2.4.1 Hội đồng Quản trị Vững mạnh Kiểm soát Rủi ro Hiệu Hơn Hệ thống quản trị doanh nghiệp vững mạnh tạo điều kiện cho Hội đồng Quản trị có lực cao việc nhận ra, đo kiểm sốt tốt rủi ro kinh doanh Ví dụ: • Mức độ minh bạch cao hạn chế rủi ro liên quan đến gian lận trộm cắp, trách nhiệm quy định rõ ràng khả cao việc phát hành vi gian lận trộm cắp; • Các thủ tục trách nhiệm rõ ràng cho định quan trọng giúp đảm bảo định quan trọng đưa dựa sở khách quan có đầy đủ thơng tin; • Các tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp vững mạnh giúp đảm bảo công ty hoạt động lợi ích tốt cổ đơng 13 Tỷ suất lợi nhuận vốn đầu tư (ROCE) số đo lường lợi nhuận mà công ty có từ vốn đầu tư, tính cách lấy lợi nhuận trước trả lãi suất thuế, chia cho số khác biệt tổng tài sản khoản nợ ngắn hạn 14 “CLSA Watch: Quản trị doanh nghiệp thị trường nổi” Amar Gill,tháng năm 2001 Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang / 13 Ví dụ Rủi ro việc Quản trị Doanh nghiệp Yếu Bảng trình bày ví dụ rủi ro thường xảy đến với cổ đông thiểu số cơng ty có tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp yếu Nhiều vấn đề số vấn đề không quan trọng công ty có cổ đơng một nhóm cổ đơng có liên quan (như trường hợp cơng ty gia đình), vấn đề trở thành rủi ro đáng kể có cổ đơng độc lập đầu tư vào công ty Yếu tố Rủi ro Ảnh hưởng Xấu Cho bên liên quan vay mượn – Công ty cho cổ đông nhân viên quản lý cấp cao vay mượn số tiền lớn với lãi suất thấp lãi suất thị trường, với điều khoản ưu đãi mà không xem xét đến mức độ rủi ro Công ty thu khoản lợi nhuận từ khoản cho vay không đủ bù đắp cho mức độ rủi ro Ngồi cơng ty phải vay mượn để tài trợ cho khoản cho vay này, công ty tự làm tăng mức độ rủi ro Vay mượn từ bên liên quan - Cổ đông cho công ty vay mượn với lãi suất cao lãi suất thị trường Chi phí vay mượn cơng ty cao so với trường hợp công ty vay từ tổ chức độc lập khác Bảo lãnh – Công ty đứng bảo lãnh quyền lợi cổ đơng Điều làm tăng mức độ rủi ro công ty, đền bù không thoả đáng cho việc công ty chấp nhận rủi ro Bán tài sản cho cổ đông – Công ty bán tài sản cho cổ đông với giá thấp giá thị trường Việc gây ảnh hưởng xấu đến giá trị tài sản rịng cơng ty Mua tài sản từ cổ đông – Công ty mua tài sản từ cổ đông với giá thấp giá trị hợp lý thị trường Công ty thu khoản lợi nhuận tài sản thấp mức đạt trường hợp mua tài sản từ nguồn khác Hợp đồng với bên liên quan – Công ty mua nguyên liệu thuê dịch vụ từ bên có liên quan bán thành phẩm với giá có lợi cho bên liên quan Việc thường dẫn đến “chuyển nhượng giá”, lợi nhuận chuyển nhượng sang cho bênliên quan gây thiệt hại cho công ty Bán cổ phần cho cổ đông – Công ty bán cổ phần cho số cổ đông với giá thấp giá thị trường Việc làm giảm giá trị cổ phần cổ đông không tham dự vào việc mua cổ phần phát hành15 Mua lại cổ phần từ cổ đông – Công ty mua lại cổ phần từ số cổ đông với giá cao mức giá hợp lý thị trường Đây cách sử dụng tiền công ty cách không hiệu quả, gây ảnh hưởng xấu đến giá trị tài sản rịng bình qn cho cổ phần Gian lận chuyển nhượng tài sản – Các cán quản lý cấp cao chuyển nhượng tiền tài sản cơng ty ngồi cơng ty cách khơng đáng Đây hành vi trộm cắp tài sản cơng ty làm giảm giá trị công ty cổ đông Hoa hồng – Các cán quản lý cổ đông công ty nhận khoản hoa hồng cách không minh bạch từ hợp đồng giao dịch, mua hàng bán cổ phần công ty Đây hành vi trộm cắp tài sản cơng ty làm giảm giá trị công ty cổ đông16 15 Cần phân biệt trường hợp với sách cổ phiếu thưởng chương trình quyền chọn mua cổ phần dành cho nhân viên, phần chương trình khen thưởng nhân viên công ty Hội đồng Quản trị Cổ đông phê chuẩn cách hợp lệ 16 Cần phân biệt trường hợp với khoản tiền thù lao tiền thưởng hợp lý (ví dụ thưởng vượt định mức, thưởng thành tích xuất sắc, ) nhằm mục đích khích lệ nhân viên bán hàng và/hoặc đội ngũ quản lý, phê chuẩn Hội đồng Quản trị Cổ đông cách hợp lệ Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang / 13 Tính minh bạch – Các nhà đầu tư khơng có đủ thơng tin tình hình tài cơng ty Các cổ đơng khơng thể đưa định xác cách định giá cổ phần công ty biểu vấn đề quan trọng Điều dẫn đến tình trạng đội ngũ quản lý thiếu trách nhiệm Quy trình khơng rõ ràng - Quy trình để đưa định quan trọng công ty khơng quy định rõ ràng Việc làm chậm trễ trình định tình trạng thiếu trách nhiệm, mơ hồ quyền hạn trách nhiệm bên tham gia Tất rủi ro nêu gây ảnh hưởng xấu đến cổ đông thiểu số Kết cổ đơng thiểu số thường có khuynh hướng tránh đầu tư vào cơng ty có rủi ro cao vậy, họ thích đầu tư vào công ty mà rủi ro thấp Vì họ đánh giá cao cơng ty mà khả xảy rủi ro thấp Sự sụp đổ gần công ty Mỹ có tầm cỡ, Enron, Worldcom Tyco, có liên quan đáng kể đến giao dịch với bên liên quan (ví dụ khoản cho cổ đông lớn vay mượn tài sản bán cho số cổ đơng với giá thấp), với tính minh bạch yếu Tính minh bạch thấp tạo điều kiện cho công ty che giấu giao dịch với bên liên quan làm nhà đầu tư hiểu sai giá trị thực công ty Ngồi ra, Hội đồng Quản trị khơng thực tốt vai trị Nếu Hội đồng Quản trị cơng ty thực tốt việc hạn chế giao dịch với bên liên quan đề cao tính minh bạch, sụp đổ cơng ty khơng xảy Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang / 13 Đề xuất Các Tiêu chuẩn Quản trị Doanh nghiệp Dưới khơng phải danh sách hồn hảo tiêu chuẩn để thực việc quản trị doanh nghiệp tốt, nhiên chúng tơi tin bao gồm yếu tố quan trọng 4.1 Quyền Cổ đông 4.1.1 Đối xử Công Phát hành Cổ phần Mới Bất kỳ cổ phần hay chứng khoán công ty phát hành nên chào bán cho tất cổ đông cách công với điều khoản giống Không nên phát hành cổ phần cho nhóm cổ đơng nhóm nhà đầu tư với giá thấp giá thị trường, điều làm ảnh hưởng xấu đến đơn giá cổ phần cổ đông không tham gia mua cổ phần Việc chào bán cổ phần cho tất cổ đông với điều khoản giống trước chào bán cho nhà đầu tư bên ngồi thơng thường xem thong lệ tốt quản trị doanh nghiệp 4.1.2 Mua Lại Cổ phần Công ty nên mua lại cổ phần tất cổ đông với điều khoản giống Khơng nên nhóm cổ đông bán lại cổ phần họ cho công ty với giá cao giá thị trường, điều gây ảnh hưởng xấu đến giá trị cổ phần cổ đông khác công ty 4.1.3 Quyền Công việc Biểu quyết, Trả Cổ tức Thanh lý Tất cổ phần loại phải có quyền, nghĩa vụ lợi ích ngang nhau, chẳng hạn quyền biểu quyền trả cổ tức Tương tự, trường hợp công ty giải thể sau cơng ty tốn hết cho chủ nợ, cổ phần loại nhận phần tài sản lại tương ứng với tỷ lệ góp vốn cổ phần 4.1.4 Các Loại Cổ phần Công ty nên có loại cổ phần, nhiều loại cổ phần dẫn đến việc cổ đơng nắm giữ loại cổ phần khác có quyền lợi khác gây bất lợi cho số cổ đông Công ty nên có nhiều loại cổ phần17 có nguyên nhân đáng góp phần tích cực vào giá trị cổ phần cổ đơng phổ thơng, ví dụ việc tham gia cổ đơng có khả làm tăng giá trị công ty cổ đông đòi hỏi điều kiện đặc biệt tham gia mua cổ phần cơng ty Ngồi ra, loại cổ phần khác nên chuyển đổi hết thành cổ phần phổ thông trước công ty niêm yết 4.1.5 Đăng ký Cổ phần cách Hợp lệ Các nhà đầu tư phải có quyền đăng ký cổ phần cổ phiếu cách hợp lệ 4.1.6 Quy trình Chuyển nhượng Cổ phần Điều lệ cơng ty phải nêu rõ quy trình chuyển nhượng cổ phần 4.1.7 Cổ tức Điều lệ công ty cần nêu rõ quy trình cơng bố trả cổ tức 4.1.8 Đại hội đồng Cổ đông Tất cổ đông có quyền thơng báo tham gia kỳ họp Đại hội đồng cổ đông Tất cổ đông phải thông báo thông tin đầy đủ Đại hội Trách nhiệm thơng báo cho cổ đông nên phân công rõ ràng để đảm bảo việc cung cấp thông tin liên quan cho cổ đông trước ngày họp Đại hội đồng cổ đơng Quy trình để triệu tập Đại hội đồng Cổ đông bất thường dành cho cổ đông thiểu số cần thực công 17 Một nguyên nhân phổ biến cho việc có nhiều loại cổ phần thị trường nước phát triển cổ đơng lớn có quyền lợi ưu tiên, họ điều khiển cơng ty Tuy nhiên, thông lệ quản trị doanh nghiệp kémgây bất lợi cho nhà đầu tư khác công ty Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang / 13 Điều lệ công ty cần nêu rõ thủ tục triệu tập tiến hành họp Đại hội đồng cổ đông, bao gồm thể thức xác định số đại biểu tham dự tối thiểu18 để Đại Hội đồng cổ đông tiến hành, thể thức cho việc thêm thay đổi số vấn đề chương trình nghị Đại hội Cổ đơng, quy trình bỏ phiếu biểu cổ đông thông qua đại diện ủy quyền Tất cổ đông có quyền xem danh sách cổ đơng có quyền dự họp Đại hội đồng cổ đông, với quyền biểu cổ đông tham dự họp Tại Đại hội đồng Cổ đơng, cổ đơng có quyền biểu để định vấn đề sau: (a) định loại cổ phiếu phát hành, quyền lợi, quyền ưu đãi, quyền hạn đặc quyền loại cổ phiếu số lượng cổ phiếu phát hành loại; (b) định mức cổ tức mà Công ty chi trả; (c) bầu, miễn nhiệm bãi nhiệm thành viên Hội Đồng Quản trị Ban Kiểm soát; (d) xem xét xử lý sai phạm Hội Đồng Quản trị, Ban Kiểm soát Ban Giám đốc gây thiệt hại cho Công ty và/hoặc cho Cổ đông Công ty; (e) định tái tổ chức, tái cấu trúc giải thể Công ty; (f) định bổ sung sửa đổi Điều lệ công ty; (g) định phê chuẩn không phê chuẩn Báo cáo Tài chính; (h) định phê chuẩn không phê chuẩn kế hoạch phát triển trung dài hạn Công ty; (i) định phê chuẩn không phê chuẩn nhiều giao dịch có liên quan với việc mua bán, chuyển giao, chuyển nhượng, bán tài sản, quyền lợi theo hợp đồng, khoản phải thu tài sản khác Cơng ty có giá trị lớn 50% tổng giá trị tài sản Công ty; (j) định phê chuẩn không phê chuẩn giao dịch với bên liên quan không Điều lệ công ty cho phép Nhiều vấn đề số vấn đề đề cập địi hỏi phải chấp thuận đại đa số cổ đơng Đại đa số có nghĩa số phần trăm biểu chấp thuận cổ đông phải cao so với mức thông thường Nguyên tắc đại đa số thường yêu cầu đến 80% số phiếu chấp thuận cổ đơng Điển hình vấn đề đề cập mục (a), (e), (f), (i), (j) danh sách cần phê chuẩn đại đa số 4.1.9 Nghị Văn Các Cổ đơng Nên có quy trình rõ ràng cho nghị văn cổ đông mà không tổ chức họp cổ đông Ví dụ, quy trình nên nêu rõ liệu tỷ lệ phần trăm chấp thuận cần thiết cho định thông thường định đại đa số họp thực tế áp dụng cho nghị văn (trong số trưởng hợp cần phải có tỷ lệ phần trăm chấp thuận cao cho nghị văn bản) quy trình cần rõ ràng các loạivăn mà nghị văn sử dụng (bản gốc, fax, email19, v.v ) 4.1.10 Tiếp cận Biên Bản Nghị Quyết Các cổ đơng cần có quyền xem biên họp cổ đông khứ nghị văn cổ đông thông qua 18 19 Số đại biểu tối thiểu tỷ lệ phần trăm cổ đơng cần có mặt để buổi họp có giá trị Phê chuẩn qua thư điện tử thường không luật pháp cơng nhận văn có hiệu lực dễ bị giả mạo Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang / 13 4.2 Vai trò Hội đồng Quản trị Ban Kiểm soát 4.2.1 Bổ nhiệm Hội đồng Quản trị Ban Kiểm soát Cần có chế cơng để cổ đơng đề cử bầu thành viên Hội đồng Quản trị Ban Kiểm soát Nhiệm kỳ chức vụ quy trình bổ nhiệm Chủ tịch Hội đồng Quản trị cần quy định cụ thể Điều lệ công ty Mặc dù số công ty yêu cầu số cổ đông lớn tham gia bầu cử thành viên Hội đồng Quản trị Ban Kiểm sốt, chúng tơi đề nghị quyền bầu cử tất cổ đông nên quy định tương ứng với tỉ lệ sở hữu cổ phần cổ đơng Ví dụ cổ đơng nhóm cổ đơng sở hữu 20% cổ phần cơng ty nên có quyền bầu cử khoảng 20% thành viên Hội đồng quản trị Việc đảm bảo Hội đồng Quản trị Ban Kiểm sốt đại diện cho quyền lợi cổ đông thiểu số cách công Điều lệ công ty cần nêu rõ điều kiện tối thiểu thành viên Hội đồng Quản trị, điều kiện liên quan đến việc công khai xung đột quyền lợi, khả làm tròn trách nhiệm, khả tham dự buổi họp, v.v… Trách nhiệm thành viên Hội đồng Quản trị Ban Kiểm sốt nên địi hỏi họ phải hành động lợi ích tốt cho cơng ty, khơng lạm dụng chức vụ để làm lợi riêng cho thân cho người khác mà thân họ có lợi ích 4.2.2 Thành viên Độc lập Hội đồng quản trị Nhiều tổ chức đề xuất tiêu chuẩn quản trị doanh nghiệp đề nghị cơng ty nên có số Thành viên Độc lập20 Hội đồng Quản trị công ty Hiện vấn đề cịn tranh cãi Theo ý kiến chúng tơi, việc có vài Thành viên độc lập khơng cần thiết công ty chưa niêm yết, chúng tơi đồng ý điều cần thiết cho công ty niêm yết Những Thành viên Độc lập lý tưởng làm tăng giá trị công ty kinh nghiệm sâu sắc thành đạt công việc quản lý kinh doanh công việc chuyên môn họ Các thành viên độc lập thường trả tiền thù lao 4.2.3 Vai trò Hội đồng Quản trị Trách nhiệm tối cao Hội đồng Quản trị đại diện cho quyền lợi cổ đông Cụ thể, Hội đồng Quản trị thường có trách nhiệm sau: (a) phê chuẩn đạo chiến lược Công ty, kế hoạch hành động yếu, sách quản lý rủi ro, ngân sách kế hoạch kinh doanh hàng năm, xác lập mục tiêu hiệu hoạt động; (b) xem xét đề xuất kế hoạch phát triển dài trung hạn Công ty để đệ trình lên Đại hội đồng Cổ đơng định; (c) đề xuất loại cổ phiếu phát hành, quyền lợi, quyền ưu tiên, quyền hạn đặc quyền loại cổ phiếu, số lượng cổ phiếu phát hành loại để Đại hội đồng Cổ đông phê chuẩn; (d) định việc phát hành Cổ phiếu trái phiếu phép phát hành chưa Công ty phát hành, định mức giá phát hành Cổ phiếu trái phiếu này; (e) phê chuẩn giao dịch nhiều giao dịch có liên quan với nhau, giao dịch dẫn đến khoản chi phí cho Cơng ty vượt q 10% tổng tài sản Công ty vào thời điểm tham gia giao dịch; (f) định cấu tổ chức Công ty, ngoại trừ vấn đề liên quan đến quan, hội đồng, ban, đơn vị phòng ban Công ty quy định Điều lệ công ty; (g) định quy chế quản lý nội thích hợp; 20 Một thành viên độc lập Hội đồng Quản trị người có mối liên hệ với công ty qua tư cách thành viên Hội Đồng Quản trị Có nghĩa người khơng có quan hệ chun mơn, tài chánh có quan hệ gia đình công ty, cán quản lý cao cấp cổ đông lớn Tuy nhiên, thành viên đốc Hội đồng Quản trị sở hữu số cổ phần cơng ty coi thành viên độc lập Hội đồng Quản trị người khơng phải cổ đơng lớn Bạn đọc tìm hiểu qua website: http://www.cii.org/independent_director.asp để hiểu kỹ khái niệm Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang / 13 (h) định thành lập cơng ty con, chi nhánh văn phịng đại diện Cơng ty ngồi nước Việt Nam định đầu tư vào công ty khác phù hợp với kế hoạch phát triển Công ty Đại hội đồng Cổ đông phê chuẩn; (i) xem xét đệ trình Báo cáo Tài lên Đại hội đồng Cổ đông để phê chuẩn; (j) kiến nghị lên Đại hội đồng Cổ đông mức cổ tức chia; định thời gian phương thức chi trả cổ tức; định phương pháp xử lý khoản lỗ phát sinh q trình kinh doanh Cơng ty; (k) kiến nghị lên Đại hội đồng Cổ đông vấn đề tái tổ chức, tái cấu trúc giải thể Công ty; (l) bổ nhiệm, định mức lương, giám sát, trường hợp cần thiết, bãi nhiệm thay thành viên Ban Giám đốc giám sát việc lên kế hoạch thay thế; (m) đảm bảo tính trung thực hệ thống báo cáo tài kế tốn Cơng ty, kể kiểm tốn độc lập, đảm bảo hệ thống kiểm soát phù hợp thiết lập, đặc biệt hệ thống giám sát rủi ro, kiểm sốt tài chính, giám sát tuân thủ theo quy định Pháp luật 4.2.4 Giới hạn Các Thành viên Hội đồng Quản trị Không thành viên Hội đồng Quản trị thay mặt cơng ty để cung cấp đảm bảo nào, cam kết điều Cũng khơng thành viên ràng buộc cơng ty vào nghĩa vụ nào, ngoại trừ trách nhiệm quy định Điều lệ công ty, quy định nghị thông qua họp Hội đồng Quản trị, Đại hội đồng Cổ đơng thơng qua hình thức lấy ý kiến văn 4.2.5 Quy trình Triệu tập Tiến hành Cuộc họp Hội đồng Quản trị Điều lệ công ty cần nêu rõ mức độ thường xuyên tối thiểu phải tiến hành họp Hội đồng Quản trị, quy trình triệu tập họp bất thường Đồng thời điều lệ cần nêu rõ thời gian thông báo thể thức xây dựng chương trình họp thơng tin liên quan đến họp Quy trình nên cho phép thành viên Hội đồng Quản trị đưa vấn đề cần quan tâm vào nội dung họp Quy trình nên cho phép thành viên tham dự họp qua điện thoại, phương tiện điện tử khác đáp ứng việc giao tiếp trực tiếp, thông qua đại diện ủy quyền Quy trình cử đại diện ủy quyền tham dự họp cần nêu rõ Điều lệ công ty Điều lệ công ty cần nêu rõ tiêu chuẩn xác định số đại biểu tham dự họp tối thiểu tiến hành biểu Số đại biểu tối thiểu số lượng người tham dự cần thiết để họp tiến hành Trách nhiệm ghi chép lưu giữ biên họp Hội đồng Quản trị cần phân công rõ ràng Quy trình thực hiệc nghị thơng qua hình thức lấy ý kiến văn Hội đồng Quản trị cần quy định rõ Điều lệ cơng ty 4.2.6 Vai trị Ban Kiểm sốt Ban Kiểm sốt có trách nhiệm thay mặt cho cổ đông giám sát tất hoạt động công ty Theo luật Doanh Nghiệp, cơng ty có nhiều 11 cổ đơng phải có Ban Kiểm sốt Ban Kiểm sốt hoạt động độc lập với Hội đồng Quản trị Ban Gám đốc, báo cáo trực tiếp đến cổ đông Sau quyền hạn trách nhiệm Ban Kiểm soát Luật Doanh nghiệp quy định: (a) điều tra công tác quản lý hiệu hoạt động kinh doanh Công ty thấy cần thiết theo yêu cầu Đại hội đồng Cổ đông nhóm cổ đơng nắm giữ 10% Cổ phần Cơng ty; (b) thẩm tra tính xác hợp pháp cơng tác kế tốn, bao gồm việc soạn thảo sổ sách kế toán báo cáo tài chính; (c) thẩm định Báo Cáo Tài Chính; Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang 10 / 13 (d) giám sát quy trình cơng bố trao đổi thơng tin; (e) yêu cầu Hội Đồng Quản Trị, Thành viên Hội Đồng Quản Trị, thành viên Ban Giám đốc nhân viên Công ty cung cấp hạn đầy đủ thông tin liên quan đến Hội Đồng Quản Trị, Thành viên Ban Giám đốc, hoạt động Công ty; (f) đặn thông báo cho Hội đồng Quản trị Tổng Giám đốc tình hình hoạt động Cơng ty; (g) đề xuất điều chỉnh, thay đổi, cải tiến cần thiết hoạt động Hội đồng Quản trị, Ban Giám đốc, hoạt động Công ty Ngồi quyền trách nhiệm luật pháp cơng nhận, chúng tơi đề nghị Ban Kiểm sốt nên có thêm số quyền hạn trách nhiệm sau: (h) kiểm tra: (1) tuân thủ Hội đồng Quản trị theo Pháp luật, theo nghị định Đại hội đồng Cổ đông, (2) tuân thủ Ban Giám đốc theo Pháp luật theo nghị định Đại hội đồng Cổ đông và/hoặc Hội đồng Quản trị, (3) hiệu quản lý hiệu hoạt động kinh doanh Hội đồng Quản trị Ban Giám đốc; (i) đảm bảo quy trình bầu cử Hội đồng Quản trị minh bạch thủ tục; (j) giám sát khoản chi đầu tư, mua sắm rút vốn đầu tư quan trọng; xem xét khoản chi phí chi tiêu cho phát sinh liên quan đến Hội đồng Quản trị, Thành viên Hội đồng Quản trị, thành viên Ban Giám đốc; (k) giám sát xung đột quyền lợi tiềm ẩn Thành viên Hội đồng Quản trị, Thành viên Ban Giám đốc, Cổ đông nắm giữ từ 10% tổng số Cổ phần trở lên, kể việc sử dụng sai tài sản Công ty lạm dụng quyền hạn giao dịch với bên có Liên quan; (l) giám sát tính hiệu việc thực quản trị doanh nghiệp chế kiểm soát nội mà Công ty áp dụng kiến nghị đến cổ đông thay đổi cần thiết 4.2.7 Quy trình Tiến hành Họp Ban Kiểm sốt Điều lệ công ty cần ghi rõ thể thức tiến hành họp Ban Kiểm sốt – ví dụ mức độ thường xuyên họp, quy trình triệu tập họp bất thường, quy trình chuẩn bị phê chuẩn báo cáo để đưa cho cổ đông xem xét, v.v 4.3 Ban Giám đốc 4.3.1 Vai trò Đội ngũ Quản lý Quyền hạn trách nhiệm cán quản lý cấp cao, đặc biệt Tổng Giám đốc Kế toán trưởng, cần ghi rõ điều lệ công ty Điều khơng có nghĩa Điều lệ cơng ty phải ghi rõ mô tả công việc nhân viên, mà nêu quyền trách nhiệm quan trọng người nắm chức vụ này, việc Tổng Giám đốc có quyền thay mặt công ty ký hợp đồng 4.4 Giao dịch với Bên Liên quan mXung đột Quyền lợi 4.4.1 Định nghĩa Giao dịch với Bên Liên quan Chúng định nghĩa cụm từ “Giao dịch với bên liên quan” sau: “các giao dịch, kể việc bán cho thuê tài sản, cung cấp máy móc thiết bị, vật liệu dịch vụ gia hạn nợ công nợ khác, ràng buộc Công ty người sau đây: (i) thành viên Hội đồng Quản trị, (ii) cán quản lý, (iii) thành viên Ban Kiểm sốt, Đề nghị Các Thơng lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang 11 / 13 (iv) cổ đơng nhóm cổ đơng nắm giữ nhiều số phần trăm cổ phần quy định trước (10% theo Luật Doanh nghiệp, tỷ lệ khác thấp quy định Điều lệ cơng ty), (v) Người có liên quan với số người đề cập từ mục (i) đến mục (iv) Giao dịch với Bên Liên quanThuật ngữ bao gồm tất khoản tiền hoa hồng tiền bồi dưỡng lợi ích nhận từ người đề cập đến từ mục (i) – (vi) đây, từ công ty từ bên thứ ba, phát sinh cách trực tiếp gián tiếp giao dịch mà công ty tham gia.” Chúng tơi đề nghị định nghĩa từ “Người có liên quan” người, đề cập trên, sau: “(i) vợ chồng, cha mẹ, anh chị em, riêng, cháu ngoại/nội người đó; (ii) khuôn viên hộ với người đó; (iii) pháp nhân doanh nghiệp mà người sở hữu 5% cách trực tiếp gián tiếp, dù sở hữu đồng sở hữu với người liệt kê đoạn (i) (ii) trên; (iv) pháp nhân doanh nghiệp người điều hành trực tiếp gián tiếp, dù điều hành mình với người liệt kê đoạn (i) (ii); (v) khác định nghĩa người có liên quan theo Điều 3.14 Luật Doanh nghiệp, định nghĩa thay đổi với sửa đổi Luật Doanh nghiệp; (vi) người người đề cử, kể với mục đích tham gia vào giao dịch không coi Giao dịch với Bên Liên quan.” Giao dịch với bên liên quan hoạt động dẫn đến nhiều rủi ro cho cổ đông thiểu số cơng ty Ví dụ, khoản vay mượn, hợp đồng kinh tế, chuyển nhượng tài sản, phát hành cổ phần mua lại cổ phần phát hành công ty bên có liên quan đem đến rủi ro đáng kể cho nhà đầu tư thiểu số giao dịch thường diễn theo điều khoản có lợi cho bên liên quan, đem đến bất lợi cho công ty tổng thể 4.4.2 Những đề nghị cho việc kiểm soát Giao dịch với Bên Liên quan Để hạn chế rủi ro giao dịch với bên liên quan gây ra, đề nghị sau: (a) Giao dịch với Bên Liên quan nhóm Giao dịch với Bên Liên quan có quan hệ với có giá trị lớn 20% tổng tài sản Cơng ty cần có phê chuẩn Đại hội đồng Cổ đông với Đại Đa số phiếu thuận; (b) Giao dịch với Bên Liên quan có giá trị nhỏ 20% tài sản Cơng ty cần có trí phê chuẩn Hội Đồng Quản Trị; (c) tất Giao dịch với Bên Liên quan phải dựa sở “giao dịch khách quan có lợi”21, trừ trường hợp Đại hội đồng Cổ đông phê chuẩn với Đại Đa số phiếu thuận cổ đơng có đủ tư cách bỏ phiếu; (d) người tham gia, có quan hệ với, cách có lợi ích thụ hưởng từ người tham gia Giao dịch với Bên Liên Quan với Công ty, khơng có quyền biểu vấn đề liên quan đến Giao dịch với Bên Liên Quan này, dù Đại hội đồng Cổ đông họp Hội Đồng Quản Trị 4.4.3 Công khai Các Xung đột Các thành viên Hội đồng Quản trị, thành viên Ban Giám đốc, thành viên Ban Kiểm sốt, Cổ đơng cần phải cơng khai với Hội đồng Quản trị chất mức độ mà quyền lợi cá nhân đáng kể mà 21 “Giao dịch khách quan có lợi” nghĩa giao dịch xảy trường hợp người mua người bán tự nguyện tham gia giao dịch mà khơng bị băn khoăn lo ngại điều Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang 12 / 13 ảnh hưởng đến ý kiến họ hợp đồng giao dịch Công ty mà họ tham gia bỏ phiếu biểu 4.5 Công khai Minh bạch 4.5.1 Các Mức độ Công khai Chúng tơi đề nghị ngồi việc trì báo cáo kế toán theo Hệ thống Kế toán Việt nam, công ty cần công khai thông tin sau báo cáo tài cho cổ đơng: (a) báo cáo tài hợp nhất; (b) báo cáo lưu chuyển tiền tệ; (c) khoản công nợ tiềm tàng khoản công nợ ngoại bảng; (d) chi tiết Giao dịch với Bên Liên quan Báo cáo tài hàng năm cơng ty cần bao gồm thông tin về: (e) chiến lược kế hoạch phát triển công ty cho năm sau; (f) giải trình kết tài cơng ty năm qua; (g) hướng dẫn cho cổ đơng kết tài dự kiến đạt năm sau 4.5.2 Báo cáo Định kỳ Công ty cần cung cấp báo cáo tài cho cổ đơng q lần, đồng thời hàng năm cần cung cấp báo cáo tài kiểm tốn cho cổ đông 4.5.3 Quyền Kiểm tra Các thành viên Hội đồng Quản trị Ban Kiểm sốt có quyền xem xét sổ sách kế tốn cơng ty thời điểm nào, có quyền gặp gỡ đơn vị kiểm tốn cơng ty để thảo luận báo cáo tài cơng ty 4.5.4 Tính Minh bạch Quyền Sở hữu Kiểm sốt Cơng khai cổ đông nắm giữ cổ phần đa số vấn đề quan trọng Công ty cần cung cấp thơng tin cách xác, đầy đủ kịp thời để cổ đơng đưa định đắn vấn đề mua lại, quyền lợi trách nhiệm liên quan đến việc bán cổ phần Để có thêm thơng tin, xin vui lòng liên hệ: Mekong Capital Ltd Capital Place, Tầng Thái Văn Lung, Quận Tp Hồ Chí Minh, Việt Nam Tel: (84 8) 827 3161 Fax: (84 8) 827 3162 e-mail: info@mekongcapital.com web: www.mekongcapital.com Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang 13 / 13 ... ngũ quản lý, phê chuẩn Hội đồng Quản trị Cổ đông cách hợp lệ Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang / 13 Tính minh bạch – Các nhà đầu tư khơng có đủ thơng tin tình hình tài. .. khiển cơng ty Tuy nhiên, thông lệ quản trị doanh nghiệp kémgây bất lợi cho nhà đầu tư khác công ty Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị Doanh nghiệp Việt Nam Trang / 13 Điều lệ công ty cần nêu rõ thủ... Quản trị khơng thực tốt vai trị Nếu Hội đồng Quản trị cơng ty thực tốt việc hạn chế giao dịch với bên liên quan đề cao tính minh bạch, sụp đổ cơng ty khơng xảy Đề nghị Các Thông lệ Tốt Quản trị