LOGO TÀI CHÍNH CÔNG TY ĐA QUỐC GIA ĐỘ NHẠY CẢM RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐỘ NHẠY CẢM RỦI RO TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Ở CHÂU Á ĐOÁI Ở CHÂU Á Asian Foreign Exchange Risk Exposure GVHD : PGS.TS. NGUYỄN THỊ LIÊN HOA GVHD : PGS.TS. NGUYỄN THỊ LIÊN HOA Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 DANH SÁCH NHÓM 20 LỚP TCDN ĐÊM 1 KHÓA 20 STT HỌ VÀ TÊN NGÀY SINH 1 Nguyễn Xuân Hải 20/09/1981 2 Nguyễn Thị Thu Hương 08/04/1987 3 Nguyễn Ngọc Bảo Trân 12/12/1987 4 Trần Anh Vũ 03/04/1976 5 Nguyễn Thị Băng Thanh 14/01/1980 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 NỘI DUNG 1 1 GIỚI THIỆU 2 2 TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 3 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 4 4 DỮ LIỆU VÀ PHÂN TÍCH KẾT QUẢ 5 5 KẾT LUẬN Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 GIỚI THIỆU  Quan điểm truyền thống: biến động tỷ giá hối đoái là yếu tố quan trọng của bất ổn kinh tế vĩ mô mà ảnh hưởng đến hoạt động của các MNC.  Phân tích kinh tế chuẩn: biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến dòng tiền của công ty cả trong hiện tại lẫn tương lai và tỷ lệ chiết khấu những dòng tiền này.  Cuộc khủng hoảng tiền tệ châu Á 1997 đã bộc lộ mối quan tâm đến những nhược điểm tiềm tàng của các MNC đối với rủi ro tỷ giá, cụ thể là độ nhạy với tỷ giá hối đoái của các công ty ở Châu Á. Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Mục tiêu nghiên cứu Bài nghiên cứu này kiểm tra xem có sự tồn tại mối quan hệ nào giữa lợi nhuận chứng khoán của công ty tư nhân ở Châu Á và biến động trong tỷ giá hối đoái. Cụ thể:  Các yếu tố ảnh hưởng đến độ nhạy tỷ giá hối đoái.  Độ nhạy cảm của tỷ giá hối đoái biến động theo thời gian như thế nào.  Độ nhạy của tỷ giá hối đoái có phụ thuộc vào đặc trưng ngành hay không.  Giá trị công ty thay đổi như thế nào nếu tỷ giá hối đoái biến động. Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Đối tượng nghiên cứu  Các công ty đa quốc gia ở Châu Á. Nguyên nhân: - Đầu tiên, nền kinh tế Châu Á là một nền kinh tế mở và năng động. - Thứ hai, Châu Á bị đặt giữa những quyền lực hàng đầu kinh tế toàn cầu. - Thứ ba, vì mối quan hệ giao thương của kinh tế châu Á với Mỹ và Nhật - Cuối cùng, trước đây chưa có nghiên cứu nào phân tích bản chất độ nhạy cảm tỷ giá của MNC ở Châu Á. TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY - Chov, Lee và Solt’s (1997 a,b) và Di Iorio và Faff’s (2001) phát hiện ra rằng độ nhạy tỷ giá hối đoái của những công ty tư nhân tăng cùng với việc kéo dài kỳ hạn lợi nhuận của cổ phiếu, lợi nhuận ngắn hạn có thể chứa sai số được thực hiện bởi những nhà đầu tư trong dự đoán ảnh hưởng dài hạn của thay đổi tỷ giá hối đoái. - Jorion phát hiện ra rằng tác động của sự thay đổi tỷ giá hối đoái lên lợi nhuận chứng khoán có ý nghĩa thống kê chỉ đối với 15 trong số 287 công ty đa quốc gia Mỹ trong giai đoạn từ 1971-1987. Những kết quả này phù hợp với Amihud (1994) cho rằng không có độ nhạy cảm đồng thời quan trọng đối với 32 công ty xuất khẩu ở Mỹ. Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY - Bartov và Bodnar (1994) đã quan sát mối quan hệ không quan trọng giữa sự thay đổi tỷ giá hối đoái và lợi nhuận chứng khoán của 208 công ty có hoạt động kinh doanh ở nước ngoài giữa 1978 và 1990. Điều thú vị là, bằng chứng độ nhạy cảm quốc tế khác với kinh nghiệm ở Mỹ. - Bodnar và Gentry (1993) cho rằng 39 danh mục ngành từ Mỹ, Nhật, Canada 11 biểu lộ độ nhạy cảm rủi ro tỷ giá hối đoái giữa 1979 và 1988. Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 TỔNG QUAN VỀ CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY - He và Ng (1998) phát hiện ra đối với giai đoạn 197-1993, 25% trong số 171 công ty đa quốc gia ở Nhật có độ nhạy cảm thuận chiều. - Griffin và Stuz (2001) cho rằng cú sốc tỷ giá hầu như có tác động không đáng kể trên giá trị ngành công nghiệp trên khắp thế giới. Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Độ nhạy cảm tỷ giá hối đoái của một công ty có thể được đo lường bằng mô hình thị trường gia tăng sau đây: R it = α i + β i R mt + γ i X t + ε it (1) - R it là tổng lợi nhuận công ty i trong khoảng thời gian t, - R mt tổng lợi nhuận của các cổ phiếu trên thị trường chứng khoán trong thời gian t, - β i là độ nhạy cảm lợi nhuận của công ty i trước biến động thị trường, - X t là các tỷ lệ lợi nhuận của 2 loại tiền tệ giao dịch nhiều nhất đối với nội địa (ở châu Á) loại tiền tệ (tính theo tỷ giá trao đổi của đồng ngoại tệ), - γ i là sự độc lập trong các thay đổi của tỷ giá tác động lên toàn bộ thị trường, - Và ε it biểu thị the white noise error term. Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20 Nhóm 20 Lớp TCDN Đêm 1 K20