1 Chương 4 TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ GV: ThS NGUYỄN NGỌC HÀ TRÂN Email: nnhatran@gmail.com nnhatran@gmail.com ThS NguyễnNgọcHàTrân 2 Các chức năng của tiền 9 Trung gian trao đổi 9 Phương tiện thanh toán 9 Đơn vò hạch toán 9 Dự trữ giá trò TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 3 Các hình thái của tiền 9 Tiền bằng hàng hoá 9 Tiền giấy có thể chuyển đổi 9 Tiền được bảo đảm bằng sắc lệnh 9 Tiền dưới hình thức nợ tư TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 4 MB = H = C+R Cơ sở của tiền (lượng tiền mạnh – Money Base (MB)– High powered Money (H)) lượng tiền trong lưu thông (Currency) Tiềndự trữ (Reserves) TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 5 M 1 = C +D Cung tiền tệ (money supply) Khối tiền tệ lượng tiền trong lưu thông (Currency) Số tiền gởi trong ngân hàng (Demand Deposits) TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 6 Cung tiền tệ (money supply) M 2 = M 1 + SD Tiền tiết kiệm (Tiền gởi có kỳ hạn) Saving deposits (Time deposits) Chuẩn tiền TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ 2 ThS NguyễnNgọcHàTrân 7 TRƯỜNG HỢP 1  KHƠNG CĨ NGÂN HÀNG Tiềngởingânhàng D= 0 TiềntronglưuthơngC = $1000 →Cung tiềnM S = $1000 TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ NGÂN HÀNG 1 balance sheet Assets (Có) Liabilities (nợ) ThS NguyễnNgọcHàTrân 8 Trường hợp2:  Ngân hàng để dự trữ 100% y Sau khi gởi,  C = $0,   D = $1000,    M s = $1000.  y Ngân hàng để dự trữ 100%   → khơng tác động đếncungtiền Dự trữ $1000 Tiềngởi $1000 •Ban đầu C = $1000, D = $0, M S = $1000. •Hộ gia đình quyết định gởi $1000 vào Ngân hàng 1 TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 9 9 Cơ chế tạo ra tiền bằng việc cho vay Các giả định: Dự trữ bắtbuộc là 10% trên các khoảngửi Các NHTM đềuchovayhết 90%. Mọikhoảnvaysauchi tiêuđều đượcgửilại về hệ thống NHTM. Khơng có tình trạng sử dụng tiềnmặt trong lưu thơng. →Khảosátmột khoảntiền 1.000 gửivàohệ thống NHTM. Trường hợp 3: NGÂN HÀNG DỰ TRỮ MỘT PHẦN TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 10 Cung tiền= $1900: + Tiềngởitrong ngân hàng $1000 + và người đivay đang giữ tiềnmặt $900 NGÂN HÀNG 1 balance sheet Assets (Có) Liabilities (nợ) Tiềngởi $1000 •Giả sử ngân hàng để lạidự trữ 10%, và cho vay hếtphầncònlại •Ngânhàng1 sẽ cho vay $900 reserves $1000 Dự trữ $100 Cho vay $900 TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ TRƯỜNG HỢP 3: NGÂN HÀNG DỰ TRỮ MỘT PHẦN (tt) ThS NguyễnNgọcHàTrân 11 TRƯỜNG HỢP 3:   NGÂN HÀNG DỰ TRỮ MỘT PHẦN (tt) Cung tiền= $1900: + Tiềngởitrong ngân hàng $1000 + và người đivay đang giữ tiềnmặt $900 NGÂN HÀNG 1 balance sheet Assets (Có) Liabilities (nợ) Tiềngởi $1000 Dự trữ $100 Cho vay $900 Như vậy, đốivớingânhàngdự trữ mộtphần, Ngân hàng sẽ tạoratiền TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 12 TRƯỜNG HỢP 3:   NGÂN HÀNG DỰ TRỮ MỘT PHẦN (tt) y Sau đó, NH2 cho vay 90% tiềngởi.  y Tài khỏan củaNH2 mới: NGÂN HÀNG 2 balance sheet Assets (Có) Liabilities (nợ) reserves $900 loans $0 Tiềngởi $900 Người đivaygởi $900 vào NH 2 Dự trữ $90 Cho vay $810 TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ 3 ThS NguyễnNgọcHàTrân 13 TRƯỜNG HỢP 3:   NGÂN HÀNG DỰ TRỮ MỘT PHẦN (tt) NGÂN HÀNG 3 balance sheet Assets (Có) Liabilities (nợ) reserves $810 loans $0 Tiềngởi $810 •Nếu $810 gởi vào ngân hàng 3, •Sauđó, NH 3 để lạidự trữ 10% và cho vay hếtphần còn lại: Dự trữ $81 Cho vay $729 TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ Ngân hàng 1 Có Nợ D: 1000 ThS NguyễnNgọcHàTrân 14 Ngân hàng 2 Có Nợ R: 100 L: 900 D: 900 R: 90 L: 810 Ngân hàng 3 Có Nợ D: 810 R: 81 L: 729 Ngân hàng 4 Có Nợ D: 729 R: 72,9 L: 656 ,1 TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ TRƯỜNG HỢP 3: NGÂN HÀNG DỰ TRỮ MỘT PHẦN (tt) ThS NguyễnNgọcHàTrân 15 ∆M S = 1000 + 900 + 810 + 729 + 656,1 + …+ 0 = 1000 + 1000(90%) + 1000(90%)(90%) +  1000(90%)(90%)(90%)+1000(90%)(90%)(90%)(90%)+…+0 ∆M S = 1000[1 + (90%) + (90%) 2 + (90%) 3 + (90%) 4 +…+0]. 11 ∆M S = 1000 x  = 1000 x  = 10.000 1 –(90%) 10% 000.10 %10 1 1000 / 1 =×=×∆=∆→ DR MBM S TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ Thay đổi của cung tiền trong nền kinh tế TRƯỜNG HỢP 3: NGÂN HÀNG DỰ TRỮ MỘT PHẦN (tt) ThS NguyễnNgọcHàTrân 16 Quan hệ giữa M S và MB DRDC DC MBM // 1/ + + ×=→ → phản ánh số lượng tiền cung ứng (M S ) được sinh ra từ 1 đơn vò tiền phát hành DRDC DC mm // 1/ + + =→ : số nhân tiền tệ: M s = C+D →M s =D. (C/D+1) →MB=D. (C/D+R/D) MB = H = C+R MB = H = C+R TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 17 Cung tiền y Cung tiền danh nghóa (Norminal money supply) M S = C+D y Cung tiền thực (Real money Supply) (M/P) S M/P r (M/P)S TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 18 Cung tiền → NHTW tác động đến cung tiền thông qua các công cụ của NHTW gồm: y Tỉ lệ dự trữ bắt buộc y Lãi suất chiết khấu y Điều hành hoạt động trên thò trường mở (Open market operation) TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ 4 ThS NguyễnNgọcHàTrân 19 Tỉ lệ dự trữ bắt buộc (R/D) y R/D: tỉ lệ giữa lượng tiền dự trữ và lượng tiền gởi Khi tỉ lệ dự trữ bắt buộc ↑→thiếu hụt dự trữ trong hệ thống NHTM → giảm tổng số cho vay của các ngân hàng → M S ↓ TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 20 Lãi suất chiết khấu lãi suất chiết khấu ↑→ vay tiền từ NHTW để dự trữ của NHTM tốn kém→ NHTM giảm cho vay để khỏi thiếu hụt dự trữ → M S ↓ NH trung ương NH thương mại Cho vay lãisuấtchiếtkhấu TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 21 Điều hành hoạt động trên thò trường mở (open market operation) NHTW OMO (trái phiếu) OMOP (mua) M S ↓ M S ↑ OMOS (bán) TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 22 Cầu Tiền Tệ (Money demand) Cầu tiền tệ danh nghóa M d = L(P, i, Y) Cầu tiền thực (M/P) d = L (r, Y) + - + -+ mức giá lãi suất danh nghóa GDP thực tính thanh khoản (Liquidity) Lãi suất thực TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ r M/P (M/P) d ThS NguyễnNgọcHàTrân 23 Cân bằng trên thò trường tiền tệ r M/P (M/P) d (M/P) S r CB Cân bằng TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 24 Chính sách tiền tệ (monetary policy) y Mụctiêu:ổn định nềnkinhtế và ổn định giá trị tiềntệ y Cơng cụ: NHTW thay đổilượng cung tiền trong nềnkinhtế bằng 3 cơng cụ của NHTW -tỉ lệ dự trữ bắtbuộc - Lãi suấtchiếtkhấu - điềuhànhhoạt động trên thị trường m ở TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ 5 ThS NguyễnNgọcHàTrân 25 Các loạiCS tiềntệ y CS tiềntệ mở rộng (expasion monetary  policy): M S ↑ y CS tiềntệ thu hẹp(thắtchặt ‐ Contraction monetary Policy): M S ↓ ∆M s C ơ chế tác động + + - -++ + - - - ( P không đổi) → ∆ r → ∆ I→ ∆AD → ∆ Y→ … TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ M r r I Y AD AD 1 45 0 (M/P) S 1 (M/P) d I = I ( r ) r 1 I 1 Y 1 (M/P) S 2 AD 2 I 2 r 2 Y 2 M s ↑ “Liquidity trap”: Bẫy tiền – bẫy thanh khoản: M S ↑ r I ( do M d nằm ngang) Chính sách tiền tệ mở rộng ( P không đổi) → r↓→I↑→AD↑→Y↑→… TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 26 M r r I Y AD 45 0 (M/P) d I = I ( r ) r 2 I 2 Y 2 (M/P) S 1 (M/P) S 2 AD 1 AD 2 I 1 r1 Y 1 Chính sách tiền tệ thu hẹp M s ↓ ( P không đổi) → r↑→I ↓→ AD ↓ → Y ↓→… TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 27 M r r IY AD AD 1 45 0 (M/P) S 1 (M/P) d 1 I = I ( r ) Y 1 AD 2 I 1 r 1 r 2 I 2 (M/P) d 2 Y 2 Y 3 AD 3 G↑ “Crowding out”: hiện tượng thất ra hay hiện tượng sự lấn át: khi chính phủ tăng chi tiêu G: G↑→r↑→I↓ Chính sách tài khoá mở rộng →AD↑→Y↑ (→M d ↑ →r↑ → I↓→AD↓→Y↓ ) TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 28 M r r IY AE 45 0 (M/P) S 1 I = I ( r ) AD 1 AD 2 I 2 r 2 r 1 I 1 (M/P) d 1 (M/P) d 2 Y 2 Y 1 Y 3 AD 3 G↓ Chính sách tài khoá thu hẹp →AD↓ →Y↓ (→M d ↓→r↓→I↑ → AD ↑→Y ↑) TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 29 ThS NguyễnNgọcHàTrân 30 MÔ HÌNH IS – LM Đường IS → tập hợp các điểm (r, Y) sao cho thò trường hàng hóa cân bằng → Thò trường hàng hoá cân bằng: Y = AD → (IS): Y = f(r) (IS: Investment equals savings – LM: Liquidity Preference equals Money Supply) TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ 6 IS AD 1 r↓ r 0 Y 0 Y 0 Y 1 Y 1 r 1 Y 45 0 r Y AD 0 …→∆r + + ++ - -- - AD →∆I →∆AD→∆Y → … TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ Hình thành đường IS ThS NguyễnNgọcHàTrân 31 ThS NguyễnNgọcHàTrân 32 Dịch chuyển đường IS y Các yếutố (trừ lãi suất) làm tăng tổng cầusẽ làm đường IS dịch chuyểnsang phải. y Các yếutố (trừ lãi suất) làm giảm tổng cầusẽ làm đường IS dịch chuyển sang trái. TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 33 Dòch chuyển đường IS Y AD r Y AD 1 (G 1 ) G↑ AD 0 (G 0 ) Y 0 Y 0 AD 0 Y 1 Y 1 AD 1 Y 1 Y 1 AD 1 AD 1 (T 1 ) T↑ IS 0 Y AD r YY 0 Y 0 AD 0 AD 0 (T 0 ) IS 0 IS 1 G↑ IS 1 T↑ r 0 r 0 TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 34 Đường LM → tập hợp các điểm (Y, r) sao cho thò trường tiền tệ cân bằng → thò trường tiền tệ cân bằng: (M/P )S = (M/P) d → (LM): r= f(Y) TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 35 Hình thành đường LM …→∆Y - + + + - - ( M / P ) d ( Y 2 ) Y↑ r 1 Y 1 (M/P) S M/P r r (M/P) d (Y 1 ) Y LM r 2 Y 2 r 1 r 2 →∆M d →∆r→… TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 36 Dòch chuyển đường LM r 1 Y 1 M/P r r (M/P) d Y LM 1 r 2 r 1 r 2 (M/P) S 1 (M/P) S 2 LM 2 M S ↑ -Cung tiềnthựctăng làm đường LM dịch chuyểnxuống dưới -Cung tiềnthựcgiảmlàmđường LM dịch chuyển lên trên TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ 7 C a â n b a è n g t r e â n t h ò t r ư ơ ø n g h a ø n g h o a ù IS C a â n ba è ng t r e â n t h ò t r ườ ng t i ề n t ệ ` LM Y r Cân bằng đồng thời cả 2 TT r cb Y cb TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 37 r 1 Y 1 A r 2 Y 2 A’ IS 2 G↑ IS 1 LM 1 r G↑→ AD↑→Y↑ (Y↑→ M d ↑→ r↑→I↓→AD↓→Y↓) KQ: r ↑,Y↑ CS tài khoá mở rộng TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 38 ThS NguyễnNgọcHàTrân 39 CS tài khoá thu hẹp r 2 Y 2 A’ r 1 Y 1 A G↓ IS 2 IS 1 LM 1 r →r↓, Y↓ TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 40 CS tiền tệ mở rộng Y r IS 1 LM 1 r 1 Y 1 A A’ r 2 Y 2 LM 2 M s ↑ (M/P) S ↑→r↓→I↑→AD↑→Y↑→… →r↓, Y↑ TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 41 CS tiền tệ thu hẹp Y r A’ r 2 Y 2 r 1 Y 1 IS 1 A LM 1 LM 2 M s ↓ →r ↑, Y ↓ TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ ThS NguyễnNgọcHàTrân 42 Kết hợp CS tài khoá và CS tiền tệ ♦Giảm thâm hụt ngân sách nhưng không làm giảm sản lượng →CS tài khoá thu hẹp và CS tiền tệ mở rộng (G↓ và M S ↑) r r 2 Y IS 2 G↓ r 1 Y 1 IS 1 LM 1 LM 2 M S ↑ A A’ TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ 8 ThS NguyễnNgọcHàTrân 43 ♦Tăng sản lượng và tăng lãi suất r Y IS 2 G↑ r 1 Y 1 r 2 Y 2 →CS tài khoá mở rộng và CS tiền tệ thu hẹp IS 1 LM 1 A LM 2 M S ↓ A’ TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ Kết hợp CS tài khoá và CS tiền tệ . tiền TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ 2 ThS NguyễnNgọcHàTrân 7 TRƯỜNG HỢP 1  KHƠNG CĨ NGÂN HÀNG Tiềngởingânhàng D= 0 TiềntronglưuthơngC = $1000 →Cung tiềnM. r 2 Y 2 →CS tài khoá mở rộng và CS tiền tệ thu hẹp IS 1 LM 1 A LM 2 M S ↓ A’ TIỀN TỆ NGÂN HÀNG VÀ CS TIỀN TỆ Kết hợp CS tài khoá và CS tiền tệ