 Luận văn Định hướng giải pháp phát triển trung tâm tài TP Hồ Chí Minh Định hướng giải pháp phát triển trung tâm tài TP Hồ Chí Minh PGS.TS Sử Đình Thành Thạc sỹ Bùi Thị Mai Hoài Đặt vấn đề Do có ưu mặt địa lý, người mạnh khác, từ trước ngày miền Nam giải phóng, TP Hồ Chí Minh trung tâm kinh tế – văn hóa – xã hội đầy động Miền Nam Việt Nam Vị trí không thay đổi sau ngày giải phóng Miền Nam, thống đất nước Trong năm gần đây, với chủ trương quy hoạch phát triển kinh tế – xã hội vùng kinh tế trọng điểm, TP Hồ Chí Minh lại có vai trò hạt nhân vùng kinh tế trọng điểm phía Nam – khu vực đánh giá động nước TP Hồ Chí Minh biết đến nơi tạo ra: ƒ 1/5 tổng sản phẩm quốc nội (GDP) ƒ 1/3 giá trị sản lượng công nghiệp ƒ 30% tổng thu ngân sách nhà nước ƒ Hơn 30% tổng kim ngạch xuất, nhập nước ƒ TP Hồ Chí Minh nơi thu hút 1/3 số dự án FDI, có lúc chiếm tới 41% vốn FDI đầu tư vào Việt Nam Như vậy, so với số thành phố lớn nước TP Hồ Chí Minh vượt trội hẳn tiềm lực phát triển kinh tế Theo số liệu thống kê năm 2003, GDP TP Hồ Chí Minh cao gấp 2,5 lần GDP Hà nội gấp lần Hải phòng; thu NSNN TP Hồ Chí Minh gấp 2,5 lần Hà nội; giá trị SXCN gấp lần Hà nội; tổng mức bán lẻ cao gấp lần Hà nội… TP Hồ Chí Minh lợi Hà nội xét khía cạnh trung tâm trị văn hóa, đầu não việc ban hành chủ trương, sách, chế độ, nơi đóng trụ sở Bộ đặc biệt Ngân hàng nhà nước Việt Nam, Bộ tài chính, Ủûy ban Chứng khoán nhà nước, tổng công ty lớn nhà nước Nhưng lợi Hà nội lợi chế, sách Thành phố HCM lại có nhiều lợi tiềm kinh tế – tài để phát triển thành trung tâm tài có tầm cở khu vực so với Hà nội, là: ƒ (i) có cảng biển quốc tế nối liền trực tiếp với nước khu vực; ƒ (ii) bao bọc, đặt vùng giàu tiềm kinh tế động nước mà vốn dó mênh danh “hòn ngọc viễn đông”; ƒ (ii) có mạng lưới ngân hàng thương mại cổ phần động, hoạt động rộng khắp nước; ƒ (iv) có lợi quy mô kinh tế – tài chính: chiếm đến 20% GDP, 30% tổng thu ngân sách, 26% số doanh nghiệp doanh thu doanh nghiệp (gấp 1,5 lần Hà Nội), 30% tổng dư nợ cho vay vốn huy động ngân hàng nước (nếu cộng thêm số vốn hóa thị trường chứng khoán, số huy động thị trường bảo hiểm tổng số tài sản tài địa bàn TP Hồ Chí Minh chiếm gần nửa tổng tài sản tài nước) Với tất lợi trên, khẳng định rằng, TP Hồ Chí Minh trung tâm tài lớn Việt Nam Tuy vậy, vai trò phát huy khu vực phía Nam, mức độ tác động chu chuyển vốn phạm vi nước mức khiêm tốn Trung tâm giao dịch chứng TP Hồ Chí Minh quy tụ công ty thuộc vực phía Nam tham gia niêm yết chứng khoán, chưa quy tụ nhiều công ty thuộc khu vực miền khác nước tham gia niêm yết huy động vốn … Từ đó, cho rằng, bối cảnh hội nhập kinh tế quốc tế vấn đecần xem xét là: liệu trung tâm tài TP Hồ Chí Minh phát triển với tiềm hay chưa? Có thể xây dựng TP Hồ Chí Minh trở thành trung tâm tài có tầm vóc không nước khu vực hay không, nên đâu? Định hướng giải pháp phát triển trung tâm tài TP Hồ Chí Minh Theo kinh nghiệm Singapore, để phát triển trung tâm tài chính, phủ cần phải thay đổi tư chiến lược xây dựng cấu kinh tế Ngay từ năm 60, phủ Singapore vạch lộ trình chiến lược phát triển lónh vực tài nước này, coi khu vực tài không cánh tay hỗ trợ mà ngành then chốt quốc gia, đóng góp đáng kể đến phát triển kinh tế có đời sống riêng Xuyên suốt trình phát triển, phủ Singapore đặt trọng tâm đẩy mạnh sách quốc tế hóa thị trường tài chính, tự hóa dòng chảy tư bản, thu hút định chế tài nước ngoài, đầu tư sở hạ tầng, trọng phát triển hệ thống toán để kết nối với trung tâm tài quốc tế Sự lên trung tâm tài Singapore năm 80 minh chứng điều Từ thực tiễn sinh động Singapore bối cảnh hội nhập kinh tế, cho rằng, bước chiến lược phát triển trung tâm tài TP Hồ Chí Minh từ Chính phủ UBND TP Hồ Chí Minh cần tập trung nguồn lực nhằm kiện toàn phát triển đồng thị trường tài chính, xét khía cạnh: 2.1 Phát triển thị trường tiền tệ Để nâng cao tầm vóc hoạt động trung tâm tài TP Hồ Chí Minh, địa bàn TP Hồ Chí Minh thiết phải thành lập: ƒ Ngân hàng nhà nước khu vực phía Nam sở nâng cấp Ngân hàng nhà nước chi nhánh TP Hồ Chí Minh ƒ Sàn giao dịch thị trường tiền tệ TP Hồ Chí Minh Chức Ngân hàng nhà nước khu vực bao gồm: thực sách tiền tệ Ngân hàng trung ương khu vực phía Nam, điều hành thị trường tiền tệ khu vực, thị trường mở, triển khai chủ trương sách, kiểm tra, thông tin kinh tế cảnh báo rủi ro, xử lý vi phạm pháp luật tiền tệ ngân hàng Chi nhánh Ngân hàng nhà nước tỉnh, thành phố trở thành phòng giao dịch Ngân hàng nhà nước khu vực với chức cung tiền mặt, báo cáo thống kê… Thật vậy, cấu Ngân hàng nhà nước tổ chức theo mô hình cấp trung ương cấp chi nhánh đặt tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương Chi nhánh Ngân hàng nhà nước TP Hồ Chí Minh không khác với chi nhánh Ngân hàng nhà nước tỉnh, thành phố khác Các chi nhánh địa phương điểm liên lạc hội sở Ngân hàng nhà nước Hà nội Với mô vậy, chi nhánh có nhiệm vụ thu nhập thông tin chuyển hội sở Ngân hàng nhà nước Hà nội để xử lý Sự điều hành sách tiền tệ chủ yếu xuất phát từ hội sở Ngân hàng nhà nước Hà nội Tương tự, ngân hàng thương mại nhà nước tổ chức theo mô Nhìn chung, cấu tổ chức Ngân hàng nhà nước không thích hợp để cải thiện hoạt động thị trường tài cung cấp dịch vụ tài địa bàn TP Hồ Chí Minh theo hướng phát triển thành trung tâm tài Sự hội tụ nhiều giao dịch tài trung tâm tài dẫn đến lệ thuộc nhiều vào điều hành sách tiền tệ chuyển đổi thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối Vì vậy, việc thành lập Ngân hàng nhà nước theo khu vực nâng cấp Ngân hàng nhà nước Chi nhánh TP Hồ Chí Minh thành Ngân hàng nhà nước khu vực phía Nam tạo điều kiện đổi tài phát triển thị trường tài nâng cao ảnh hưởng TP Hồ Chí Minh trung tâm tài khu vực tài nước khu vực Xây dựng sàn giao dịch thị trường tiền tệ TP Hồ Chí Minh Trên sở thành lập Ngân hàng nhà nước khu vực phía Nam, cần thiết xây dựng sàn giao dịch thị trường tiền tệ TP Hồ Chí Minh nhằm: (i) tạo sở hạ tầng tài giúp Ngân hàng nhà nước thực tốt sách tiền tệ; (ii) kết nối với thị trường chứng khoán TP Hồ Chí Minh tạo “bình thông nhau” để điều tiết lãi suất cung cầu vốn hai thị trường Thị trường tiền tệ TP Hồ Chí Minh phải trọng phát triển: ƒ Các nhà chiết khấu chuyên nghiệp ƒ Những người môi giới tiền tệ nước quốc tế ƒ Các giấy tờ có giá ngắn hạn ƒ Hình thành trung tâm thông tin, liệu hoạt động ngân hàng nước giới, đồng thời hình thành lãi suất Vibor giao dịch thị trường liên ngân hàng + Các nhà chiết khấu thực chức chấp nhận chiết khấu giấy tờ có giá ngắn hạn từ ngân hàng thương mại, định chế tài khác nhằm đáp ứng nhu cầu vốn khả dụng tổ chức Để phát triển nhà chiết khấu, Ngân hàng nhà nước cần ban hành quy chế hoạt động loại hình tổ chức sẵn sàng cung cấp vốn với tư cách “người cho vay cuối cùng” để tạo điều kiện thuận lợi cho phát triển định chế + Phát triển người môi giới tiền tệ nước quốc tế nhằm nâng cao hiệu giao dịch vốn thị trường tiền tệ Không có người môi giới, ngân hàng nhiều thời gian chi phí để thực hợp đồng vay mïn vốn Thông qua người môi giới tiền tệ với mạng lưới hoạt động rộng khắp nước cung cấp cho ngân hàng cần vốn thông tin trung gian nhà cho vay tiềm giải nhu cầu chuyển vốn thời gian ngắn + Các giấy tờ có giá công cụ để thực giao dịch tài Các công cụ thị trường tiền tệ nhìn chung có mức độ rủi ro thấp phát hành với mệnh giá lớn1, kỳ đáo hạn đa dạng từ ngày đến năm, phổ biến loại có kỳ hạn tháng ngắn Trước mắt, Ngân hàng nhà nước nên chuẩn hóa xếp hạng tín nhiệm công cụ thị trường tiền tệ Ngoài tín phiếu kho bạc (T bills), trái phiếu kho bạc trái phiếu đô thị có thời gian đáo hạn lại năm, Ngân hàng nhà nước cần sớm đưa vào vận hành thị trường hối phiếu (Banker’s acceptances: BAs), kỳ phiếu thương mại (Commercial papers: CPs), chứng tiền gởi có mệnh giá lớn (Large Certificate of Deposites: LCDs), hợp đồng mua bán lại (Repo) 2.2 Thị trường ngoại hối Với xu hướng hội nhập phát triển kinh tế quốc tế, TP Hồ Chí Minh trở thành trung tâm thương mại quốc tế, trung tâm buôn bán với nhiều quốc gia Điều làm gia tăng nhu cầu ngoại hối để thực giao dịch tài khoản vãng lai tài khoản vốn Do vậy, thị trường ngoại hối phải hoạt động thông suốt, liên tục không bị giới hạn số lượng định chế tài tham gia không gian thời gian để giải nhanh chóng nhu cầu toán ngoại tệ cho doanh nghiệp, nhà đầu tư, cá nhân tham gia giao dịch tài khoản vãng lai tài khoản vốn; đồng thời tạo điều kiện cho Ngân hàng nhà nước phối hợp, điều hòa hai khu vực thị trường ngoại tệ nội tệ cách thông suốt Sự phát triển thị trường ngoại hối TP Hồ Chí Minh cần tập trung: Phát triển chủ thể kiến tạo thị trường + Thị trường ngoại hối cần mở rộng thu hút nhiều chủ thể tham gia để mở rộng quy mô thị trường, đáp ứng nhu cầu ngoại tệ ngày tăng giao dịch vãng Theo quy định thị trường tiền tệ Mỹ, giấy tờ giao dịch thị trường tiền tệ có mệnh giá từ triệu USD trở lên lai đầu tư quốc tế Những chủ thể tham gia thị trường ngoại hối gồm ngân hàng thương mại, công ty môi giới tiền tệ, công ty đa quốc gia, công ty quản lý danh mục đầu tư… Thị trường cần có diện công ty môi giới tiền tệ chuyên nghiệp để kết nối nhanh chóng cung - cầu tiền tệ, thị trường nước quốc tế Cần hình thành hiệp hội nhà kinh doanh ngoại tệ thị trường ngoại hối với mục đích: ƒ Phát triển chuẩn mực tăng cường tính minh bạch thị trường ngoại hối ƒ Tạo diễn đàn cho việc giải tranh chấp người tham gia thị trường ƒ Kết hợp với Ủy ban quản lý thị trường ngoại hối để đưa dự báo phát triển thị trường ƒ Cung cấp dịch vụ đào tạo cho thành viên thị trường + Cần thiết thành lập Ủy ban thị trường ngoại hối với mục đích phát triển thị trường ngoại hối TP Hồ Chí Minh trung tâm giao dịch ngoại hối khu vực, cụ thể: ƒ Tách chức quản lý kinh doanh khỏi chức quản lý nhà nước Vụ quản lý ngoại hối ƒ Tăng cường giám sát phát triển thị trường ngoại hối đưa giải pháp thích hợp cho phát triển thị trường ƒ Nghiên cứu vấn đề kỹ thuật chuẩn mực quốc tế để phát triển thị trường ngoại hối ƒ Phục vụ kênh thông tin đối thoại người tham gia thị trường Ngân hàng nhà nước Đa dạng hóa đồng tiền giao dịch công cụ thị trường Cần đa dạng hóa đồng tiền sử dụng giao dịch mua bán thị trường để đa dạng cấu ngoại tệ quốc gia Trên thị trường ngoại hối đồng tiền có khả chuyển đổi phép giao dịch Đồng thời, phải tăng cường minh bạch thông tin liên quan đến giao dịch ngoại hối, đa dạng hóa công cụ bảo hiểm tỷ giá để làm cho việc chu chuyển vốn ngoại tệ an toàn Muốn vậy, Ngân hàng nhà nước sớm hoàn thiện khuôn khổ pháp lý cho vận hành công cụ thị trường ngoại hối hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng tương lai tiền tệ, hoán đổi tiền tệ, hợp đồng lựa chọn tiền tệ… Tăng cường tính minh bạch giao dịch ngoai hối Tăng cường quản lý tính minh bạch thị trường ngoại hối với mục đích để bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư từ biến động ngoại tệ mức chi phí thấp Có vấn đề quản lý tính minh bạch thị trường ngoại hối: ƒ Minh bạch bảng cân đối tài công ty kinh doanh ngoại hối ƒ Minh bạch nghiệp vụ giao dịch ngoại hối thị trường Ngân hàng nhà nước cần xây dựng quy chế thông tin, thống kê, hệ thống hóa kịp thời số liệu luồng ngoại tệ vào nước, từ dự báo quan hệ cung cầu thị trường để làm điều hành sách tỷ giá quản lý ngoại hối 2.3 Phát triển thị trường vàng Ngày nay, vàng sử dụng cho mục đích: (i) vật trang sức, (ii) tiền đúc thức, (iii) nguyên liệu cho số ngành công nghệ, (iv) phương tiện cất trữ giá trị Như vậy, thị trường vàng có liên quan mật thiết đến thị trường tiền tệ thị trường ngoại hối Trung tâm tài TP Hồ Chí Minh phải đầu nước phát triển thị trường vàng Phát triển thị trường vàng công cụ hữu ích để Ngân hàng nhà nước ổn định lưu thông tiền tệ tỷ giá hối đoái Phát triển thị trường vàng cần trọng: ƒ Trước mắt TP Hồ Chí Minh thành lập trung tâm bán đấu giá vàng sở phát triển sàn giao dịch Công ty kinh doanh vàng bạc, đá quý TP Hồ Chí Minh ƒ Từng bước quốc tế hóa thị trường vàng nước, cho phép nhà đầu tư nước tham gia kinh doanh vàng thị trường nước ƒ Phát triển hệ thống người môi giới vàng để kích hoạt thị trường vàng, qua kết nối thị trường vàng nước với thị trường vàng khu vực quốc tế 2.4 Phát triển thị trường trái phiếu Mức độ phát triển trung tâm tài TP Hồ Chí Minh tương lai phụ thuộc nhiều vào phát triển thị trường vốn mức độ mở cửa Trung tâm tài TP Hồ Chí Minh cần xây thị trường vốn có tính lỏng độ sâu, đặc biệt thị trường cổ phiếu trái phiếu Có thị trường vốn có tính lỏng cao độ sâu cao cần thiết cung cung cấp nhiều lợi ích cho công ty nhà đầu tư nước thành phần cần thiết để thu hút nhà đầu tư quốc tế tham gia vào thị trường để gia tăng thêm vốn Thị trường trái phiếu TP Hồ Chí Minh cần phát triển theo hướng thị trường hóa với đa dạng hóa chủ thể tham gia hàng hóa giao dịch để tạo tảng cho phát triển lâu dài thị trường vốn nói chung thị trường cổ phiếu nói riêng Theo đó, thị trường trái phiếu phải hình thành nên đường cong lãi suất dài hạn thông qua phát hành trái phiếu phủ có thời gian đáo hạn từ 10-20 năm Chính sách đa dạng hóa chủ thể phát hành trái phiếu Cần có sách khuyến khích Tổng công ty nhà nước phát hành trái phiếu có mục đích để huy động vốn dài hạn cho đầu tư đổi công nghệ tạo hàng cho thị trường chứng khoán Trước mắt, triển khai áp dụng cho Tổng công ty hoạt động lónh vực hàng không, điện lực, bưu điện dầu khí Đây lónh vực mà kinh tế cần tăng cường đầu tư phát triển để tạo đà cho công nghiệp hóa Theo Luật doanh nghiệp, loại hình doanh nghiệp công ty cổ phần không quyền phát hành cổ phiếu, nghóa không quyền phát hành trái phiếu Tuy vậy, thời gian qua thiếu khuôn khổ pháp lý việc cho phép công ty trách nhiệm hữu hạn phát hành trái phiếu, nên hạn chế nhiều khả tiếp cận đến thị trường chứng khoán loại hình công ty việc huy động vốn Vừa qua, phủ ban hành Nghị định số 52/2006/NĐ-CP ngày 19/5/2006 (có hiệu lực từ 1/7/2006) cho phép doanh nghiệp phát hành trái có đủ điều kiện như: có thời gian hoạt động tối thiểu năm, có báo cáo tài năm liền kề trước năm phát hành kiểm toán, kết hoạt động sản xuất năm liền kề năm phát hành phải có lãi, có phương án phát hành trái phiếu cấp có thẩm quyền thông qua Có thể nói, hành lang pháp lý tạo môi trường thuận lợi, giúp cho doanh nghiệp quen dần “văn hóa chứng khoán” tiếp cận thị trường chứng khoán để gia tăng vốn cải thiện cấu trúc vốn Đa dạng hóa phát hành trái phiếu quyền địa phương Theo quy định pháp lý hành (Nghị định 141/2003/NĐ-CP ngày 20/11/2003), trái phiếu đô thị TP Hồ Chí Minh loại trái phiếu quyền địa phương - loại trái phiếu đầu tư UBND TP Hồ Chí Minh phát hành nhằm huy động vốn cho dự án đầu tư phát triển cụ thể nguồn hoàn trả lãi gốc trái phiếu từ nguồn ngân sách TP Hồ Chí Minh Theo đó, trái phiếu quyền địa phương loại trái phiếu nghóa vụ chung Như vậy, khung pháp lý cho việc phát hành trái phiếu địa phương nên tập trung vào vấn đề điều chỉnh khả chi trả quyền địa phương Theo Nghị định 124/2004/NĐ-CP ngày 18/5/2004 phủ quy định số chế tài ngân sách đặc thù TP Hồ Chí Minh, giới hạn khối lượng phát hành trái phiếu đô thị phải đảm bảo nguyên tắc tổng dư nợ nguồn vốn huy động ngân sách thành phố không vượt 100% tổng mức vốn đầu tư xây dựng ngân sách thành phố Cần có kế hoạch phát hành trái phiếu đô thị kèm theo với nhiều tiện ích khác nhằm giúp cho nhà đầu tư có hàng hóa đa dạng phù hợp với chiến lược đầu tư mình, qua tạo điều kiện cho quyền địa phương nâng cao khả huy động vốn Có thể nghiên cứu phát hành trái phiếu đô thị hình thức: ƒ Trái phiếu đa thời hạn: tức trái phiếu có nhiều ngày đáo hạn khác ƒ Trái phiếu chiết khấu: loại trái phiếu giá bán thấp mệnh giá ƒ Trái phiếu toán phần: loại trái phiếu mà quyền địa phương thực toán phần khoản nợ trái phiếu theo thời gian Loại trái phiếu tăng thêm độ an toàn cho người sở hữu trái phiếu ƒ Trái phiếu option: cho phép người mua trái phiếu có quyền đòi nợ người phát hành thời gian tương lai ƒ Trái phiếu có lãi suất thay đổi: lãi suất thay đổi điều chỉnh theo thời kỳ lãi suất thị trường có biến động Vả lại, điều kiện phát triển thực tế TP Hồ Chí Minh, nhu cầu vốn tài trợ cho đầu tư phát triển lớn cấp thiết, phủ nên xem xét bổ sung thêm số qui định pháp lý nhằm tăng cường khả huy động vốn đầu tư cho dự án đầu tư địa phương thông qua phương thức phát hành loại trái phiếu thu nhập, loại trái phiếu phát hành dựa nguồn thu tài dự án, công trình không cân đối từ ngân sách địa phương Chính quyền TP Hồ Chí Minh cần có sách khuyến khích quan công quyền có chức công ích phát hành trái phiếu để tài trợ cho dự án, sở hạ tầng kỹ thuật - xã hội địa phương Trong trường hợp cần thiết, quyền địa phương thực bảo lãnh để tăng thêm uy tín cho đơn vị phát hành Trái phiếu thu nhập phát hành theo mục đích như: ƒ Trái phiếu xây dựng nhà ở: tài trợ cho việc xây dựng khu dân cư cho gia đình có thu nhập thấp; ƒ Trái phiếu bệnh viện: tài trợ cho việc xây dựng vận hành bệnh viện; ƒ Trái phiếu hệ thống cấp thoát nước: tài trợ cho dự án cấp thoát nước cho dân cư ngành thuộc khu vực đô thị; ƒ Trái phiếu công nghiệp: tài trợ để xây dựng khu công nghiệp, sân bay, bến cảng, xử lý nước thải, ô nhiểm môi trường … Thu hút phát triển “nhà kiến tạo thị trường” Các nhà kiến tạo thị trường thường quỹ đầu tư, công ty chứng khoán với hoạt động như: đầu tư, môi giới, đại lý, bảo lãnh phát hành trái phiếu Họ nhà phân phối trái phiếu thường xuyên, có tính chuyên nghiệp cao nên đưa trái phiếu vào giao dịch thị trường theo phương thức khác Bên cạnh giao dịch trung tâm giao dịch chứng khoán, trái phiếu giao dịch theo hình thức thỏa thuận thị trường OTC Đây thông lệ mà nước thường sử dụng giảm bớt thủ tục thời gian cho việc phát hành Đối với thị trường trái phiếu TP Hồ Chí Minh, để thu hút nhà kiến tạo thị trường, cần dần nới lỏng can thiệp điều hành quan quản lý tức Bộ Tài lãi suất trái phiếu lâu Nên bãi bỏ lãi suất trần trái phiếu, hay nói cách khác lãi suất trái phiếu không thiết phải ổn định theo thời gian mà thay đổi theo thị trường Bộ Tài cần đa dạng kỳ hạn với việc phát hành trái phiếu dài hạn để tạo đường cong lãi suất chuẩn cho thị trường vốn, kèm theo xây dựng kế hoạch phát hành theo lịch biểu chặt chẽ để cung cấp điều đặn khối lượng trái phiếu cho thị trường; đồng thời, sử dụng kỹ thuật phái sinh để phòng chống rủi ro trái phiếu dài hạn điều chỉnh đường cong lãi suất chuẩn việc đưa vào áp dụng hợp đồng mua bán lại 2.5 Về thị trường chứng khoán Do hình thành phát triển thời gian ngắn, quy mô thị trường nhỏ, trước mắt thị trường chứng khoán chưa thể trở thành trục việc chuyển tải vốn dài hạn cho kinh tế Vì thế, giai đoạn 2006-2010 đòi hỏi nhà nước cần có sách thiết thực việc kích cung, kích cầu chứng khoán, cải cách hệ thống luật pháp, chuẩn mực kế toán, kiểm toán để gia tăng tính lỏng độ sâu thị trường Có vậy, kỳ vọng đến giai đoạn (2011-2020), thị trường chứng khoán thực trở thành trục thị trường vốn, thị trường mang tính đại chúng quốc tế hóa, đảm nhận tốt chức khai thác huy động vốn cho đầu tư phát triển kinh tế với quy mô ngày lớn Phát triển hàng hóa cho thị trường + Trong bối cảnh hội nhập với khu vực quốc tế, chất lượng công ty niêm yết tăng lên, vốn điều lệ, theo dự kiến tối thiểu phải 50 tỷ đồng Các tiêu chuẩn niêm yết khác nâng theo mức quốc tế, đặc biệt trình độ quản trị công ty phải nâng cao Phát triển nguồn hàng hóa khác như: Chứng quỹ, loại trái phiếu phủ, trái phiếu đô thị, trái phiếu công trình, trái phiếu công ty, trái phiếu Asean + 3, loại chứng khoán phái sinh… + Thúc đẩy việc niêm yết sở giao dịch chứng khoán nước nước Lợi ích việc niêm yết tạo đa dạng phong phú hàng hóa cho thị trường, tăng tính khoản cho cổ phiếu, công ty niêm yết có nhiều hội để huy động vốn thị trường nước ngoài, nâng cao hình ảnh công ty thị trường quốc tế, bên cạnh đem khoản phí niêm yết không nhỏ cho sở giao dịch… Đây bước hội nhập quốc tế khu vực thị trường chứng khoán TP Hồ Chí Minh Để làm việc không đơn giản, cần phải có hạ tầng kỹ thuật đủ sức thực việc giao dịch toán bù trừ qua biên giới, khung pháp lý phải đầy đủ Phát triển nhà đầu tư Phát triển nhà đầu tư có tổ chức: quỹ đầu tư, tổ chức tài có chức đầu tư chứng khoán nước nước Các quỹ đầu tư nước có tiềm lực vốn vô to lớn, thu hút giữ chân họ thị trường Việt Nam, họ trở thành động lực mạnh mẽ việc thúc đẩy thị trường luôn sôi động phát triển Phát triển nhà đầu tư nước nói riêng, đặc biệt phát triển quỹ đầu tư tổ chức đầu tư nước ngoài, theo hướng tháo gỡ dần vướng mắc gây khó khăn cho tổ chức họ đầu tư vào thị trường chứng khoán Phát triển nhà đầu tư cá thể, điều quan trọng không so với việc thu hút giữ chân nhà đầu tư có tổ chức Việc phát triển gắn liền với trình đào tạo công chúng, hướng đến hiểu biết ham thích đầu tư vào thị trường vốn Hoàn thiện hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh Việc hoàn thiện sở vật chất kỹ thuật, nhân chuyên nghiệp… có vai trò trọng yếu việc hỗ trợ cho trình huy động vốn đầu tư định chế tài trung gian qua thị trường chứng khoán tập trung Muốn có hệ thống giao dịch, lưu ký, giám sát, công bố thông tin đại, phải có đầu tư lớn Muốn có nhân chuyên nghiệp, trung tâm giao dịch chứng khoán phải có kế hoạch đào tạo dài hạn cán viên chức để đáp ứng nhu cầu phát triển theo hướng đại Sau năm vào hoạt động, trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh có thành công định, thể tốt khả quản lý điều hành thị trường giao dịch tập trung, có triển vọng tốt, có khả trở thành Sở giao dịch chứng khoán tương lai gần Theo đạo Ủy ban chứng khoán nhà nước Bộ Tài chính, trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh xây dựng đề án nâng cấp lên thành Sở giao dịch chứng khoán với đầy đủ nội dung mô hình sở hữu, hệ thống giao dịch đại, khả liên kết cách đồng với hệ thống giao dịch công ty chứng khoán Cùng với đó, trung tâm lưu ký chứng khoán độc lập hình thành cần thiết để hỗ trợ cho hoạt động đăng ký, toán bù trừ lưu ký chứng khoán cho toàn thị trường Việt Nam Vừa qua, Thủ tướng phủ ban hành Quyết định số 189/2005/QĐ-TTg ngày 27/7/2005 việc thành lập trung tâm lưu ký chứng khoán độc lập trung tâm lưu ký thành lập năm 2006 Có thể nói dấu mốc quan trọng đánh dấu bước phát triển lớn thị trường chứng khoán TP Hồ Chí Minh giai đoạn tới Khắc phục tình trạng thông tin bất cân xứng, nâng cao hiệu hoạt động thị trường chứng khoán Hoàn thiện khung pháp lý xây dựng tiêu chuẩn công khai thông tin thị trường chứng khoán, đảm bảo công bằng, bảo vệ quyền lợi hợp pháp nhà đầu tư, đưa quy tắc kỷ luật thị trường giao dịch, toán, công bố thông tin, ngăn chặn hành vi gian lận, lũng đoạn thị trường, đảm bảo khuyến khích thành viên tham gia thị trường Trước phức tạp thị trường tài chính, gia tăng số lượng công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán hội đầu tư, minh bạch thông tin cần thiết để thu hút nhà đầu tư nước nước Hiện khối lượng giao dịch sàn giao dịch chứng khoán thấp khả mà thị trường đạt được, phần thiếu tin tưởng nhà đầu tư hội lớn cổ phần hóa công ty Sự thiếu thốn thông tin ban đầu làm sụt giảm mối quan tâm nhà đầu tư vào thị trường chứng khoán Tất nhà đầu tư vào công ty niêm yết sàn giao dịch chứng khoán cần phải dựa vào thông tin cụ thể công ty tình hình tài công ty để đưa định đầu tư Thị trường chứng khoán cần có số điều khoản chặt chẽ buộc công ty phải cung cấp thông tin xác để hỗ trợ nhà đầu tư Bảng 1: Các loại thông tin đánh giá tính hiệu thị trường tài Các hình thức hiệu thị trường Diễn giải Các loại hình thông tin sử dụng để kiểm tra tính hiệu Hiệu mức yếu Giá chứng khoán phản ảnh đầy đủ thông tin liên quan thị trường Hiệu mức độ Giá chứng khoán vừa phản đầy đủ thông tin sẵn có công khai Những thay đổi giá chứng khoán có tính lịch sử khối lượng giao dịch Những thay đổi giá chứng khoán có tính lịch sử khối lượng giao dịch thông tin công khai khác (điều kiện kinh tế, dự báo giá định chế nhận định NHTW…) Hiệu mức độ Giá chứng khoán Ngoài điều kiện mạnh phản ảnh toàn thông tin cá nhân người quản thông tin lý (thông tin bên trong) Từng bước tự hóa thị trường chứng khoán TP Hồ Chí Minh Tự hóa tài tạo chế thúc đẩy thị trường chứng khoán nước không ngừng hoàn thiện thể chế tài (bộ máy, pháp lý người) để tiếp nhận dòng chảy tư nước ngăn chặn cú sốc từ bên Mở cửa thị trường chứng khoán, nhà đầu tư nước với kỹ thông tin tốt kiểm soát có hiệu quản lý công ty mà họ đầu tư cổ phiếu Về khía cạnh này, nhà đầu tư nước không làm họ đủ khả Tự hóa thị trường cổ phiếu cho phép công ty nước tiếp cận thị trường vốn dài hạn để huy động vốn Một công ty niêm yết cổ phiếu thị trường chứng khoán toàn cầu, họ thấy thân họ hoạt động khu vực có hệ thống luật pháp đạt mức tiêu chuẩn cao thị trường nước Các công ty niêm yết phải làm nhiều nổ để cải thiện tình hình hoạt động đáp ứng tiêu chuẩn công bố thông tin minh bạch theo tiêu chuẩn quốc tế Trong suốt thập kỷ 90 năm 2000, có nhiều công ty từ kinh tế đặc biệt kinh tế Châu Á Mỹ la tinh bắt đầu niêm yết chứng khoán thị trường quốc tế Sự phát triển công thêm định chế thiết lập góp phần làm giảm bớt chu kỳ tài mức Và vậy, thị trường cổ phiếu kinh tế trở nên nhạy cảm hoạt động đầu tư lớn, điều ngăn chặn khuynh hướng bay thị trường Mặc dù có nhiều quan điểm tranh luận khác nhau, hầu hết nghiên cứu thực nghiệm đồng tình với giả thiết hiệu phân phối nguồn lực sau tiến hành tự hóa thị trường chứng khoán Và nhận xét Kaminsky, Schmukler (2002) hội nhập thị trường chứng khoán nước với thị trường tài toàn cầu góp phần làm giảm bay kết luận đáng quan tâm để hoàn thiện thể chế tài cho sách tự hóa thị trường chứng khoán Tiến trình tự hóa tài góp phần củng cố khuôn khổ định chế việc tăng cường hoàn chỉnh bất cập sách luật pháp tài mà vốn dó ngăn cản phát triển thị trường chứng khoán 3 Thay lời kết Có trung tâm tài quốc tế, nhân tố tích cực cho hệ thống tài mạnh, góp phần tích cực vào việc xây dựng phát triển kinh tế điều mong mỏi tất người Xét điều kiện như: vị trí địa lý, tự nhiên điều khả thi TP Hồ Chí Minh có lợi mặt địa lý định Nhưng xét yếu tố kinh tế, yếu tố thể chế khả cạnh tranh với trung tâm tài khác khu vực TP Hồ Chí Minh thấp Trong yếu tố này, yếu tố quy mô kinh tế cải thiện sớm chiều, có yếu tố mặt thể chế cải thiện Do đó, để đạt mục tiêu mình, TP Hồ Chí Minh nói riêng, Việt Nam nói chung cần quan tâm cải thiện yếu tố thuộc khả chủ quan Có nhanh chóng đưa trung tâm tài TP Hồ Chí Minh đuổi kịp cạnh tranh với trung tâm tài khu vực  ... liệu trung tâm tài TP Hồ Chí Minh phát triển với tiềm hay chưa? Có thể xây dựng TP Hồ Chí Minh trở thành trung tâm tài có tầm vóc không nước khu vực hay không, nên đâu? Định hướng giải pháp phát. .. Hồ Chí Minh cần tập trung nguồn lực nhằm kiện toàn phát triển đồng thị trường tài chính, xét khía cạnh: 2.1 Phát triển thị trường tiền tệ Để nâng cao tầm vóc hoạt động trung tâm tài TP Hồ Chí Minh, ... thị trường trái phiếu Mức độ phát triển trung tâm tài TP Hồ Chí Minh tương lai phụ thuộc nhiều vào phát triển thị trường vốn mức độ mở cửa Trung tâm tài TP Hồ Chí Minh cần xây thị trường vốn có