Đang tải... (xem toàn văn)
Giải thích tầm quan trọng của “giá trị theo thời gian của tiền tệ” trong các quyết định về dự toán đầu tư. Nắm được cách qui đổi tương đương các dòng tiền xảy ra ơ những thời kỳ khác nhau. Sử dụng được phương pháp “hiện giá ròng” và phương pháp “suất thu lợi nội bộ” để đánh giá hiệu quả của một phương án đầu tư. Nắm được phương pháp so sánh các phương án đầu tư theo phương pháp “hiện giá ròng” và phương pháp “suất thu lợi nội bộ”. Phân tích ảnh hưởng của thuế thu nhập doanh nghiệp lên quyết định đầu tư.
1 BÀI GIẢNG 10 QUYẾT ĐỊNH VỀ VỐN ĐẦU TƯ 2 MỤC TIÊU HỌC TẬP • Giải thích tầm quan trọng của “giá trị theo thời gian của tiền tệ” trong các quyết định về dự toán đầu tư. • Nắm được cách qui đổi tương đương các dòng tiền xảy ra ơ những thời kỳ khác nhau. • Sử dụng được phương pháp “hiện giá ròng” và phương pháp “suất thu lợi nội bộ” để đánh giá hiệu quả của một phương án đầu tư. • Nắm được phương pháp so sánh các phương án đầu tư theo phương pháp “hiện giá ròng” và phương pháp “suất thu lợi nội bộ”. • Phân tích ảnh hưởng của thuế thu nhập doanh nghiệp lên quyết định đầu tư. 3 MỤC TIÊU HỌC TẬP (tiếp) • Tính toán được mức khấu hao hàng kỳ của các tài sản cố định theo các phương pháp trích khấu hao. • Xác định được dòng tiền sau thuế của một phương án đầu tư. • Thảo luận các khó khăn trong vấn đề xếp hạn các phương án đầu tư. • Nắm được các phương pháp “thời gian hoàn vốn” và phương pháp “suất sinh lời kế toán” để đánh giá phương án đầu tư 4 KHÁI NIỆM VỀ ĐẦU TƯ Đầu tư là gì? Các dạng đầu tư dài hạn: • Đầu tư tài chính • Đầu tư vào hoạt sản xuất kinh doanh 5 KHÁI NIỆM VỀ ĐẦU TƯ (tt) Các quyết định về vốn đầu tư vào hoạt động sản xuất kinh doanh điển hình: ° Các quyết định giảm thiểu chi phí ° Các quyết định mở rộng sản xuất ° Các quyết định về lựa chọn máy móc thiết bị ° Các quyết định về thay thế máy móc thiết bị ° … 6 Các quyết định về vốn đầu tư có thể chia làm hai loại: ° Quyết định sàn lọc (Dự án độc lập) ° Quyết định ưu tiên (Dự án loại trừ nhau) KHÁI NIỆM VỀ ĐẦU TƯ (tt) 7 Tính hao mòn Sự hoàn vốn đầu tư thường cần một thời gian dài ĐẶC ĐIỂM CỦA VỐN ĐẦU TƯ 8 “Giá trị theo thời gian của tiền” là một khái niệm quan trọng trong phân tích đầu tư Tiền phải được xem xét theo hai khía cạnh: giá trị và thời gian thu/chi • 1 đồng hôm nay ≠ 1 đồng vào năm sau • 1 đồng hôm này = 1.1 đồng vào năm sau (với mức lãi suất 10%/năm) Trong phân tích quyết định đầu tư, cần phải xem xét “giá trị theo thời gian” của dòng tiền GIÁ TRỊ THEO THỜI GIAN CỦA TIỀN (The Time Value of Money) 9 Lãi đơn: Lãi tức chỉ tính theo số vốn gốc mà không tính thêm lãi tức tích lũy phát sinh từ tiền lãi ở các thời đoạn trước. Lãi ghép: Lãi tức ở mỗi thời đoạn được tính theo “số vốn gốc và tổng số tiền lãi tích lũy trong các thời đoạn trước đó”. LÃI ĐƠN & LÃI GHÉP 10 LÃI ĐƠN & LÃI GHÉP Ông A vay 100 triệu đồng với lãi suất đơn 10%/năm trong thời hạn 5 năm. Ông A sẽ trả cả vốn lẫn lãi sau 5 năm. Hỏi ông ấy phải trả bao nhiêu? Năm Lãi đơn Lãi ghép Vốn gốc Lãi Vốn gốc Lãi 0 100.00 0.00 100.00 0.00 1 100.00 10.00 100.00 10.00 2 100.00 10.00 110.00 11.00 3 100.00 10.00 121.00 12.10 4 100.00 10.00 133.10 13.31 5 100.00 10.00 146.41 14.64 Cộng 50.00 61.05 [...]... dụng 26 ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN SAU THUẾ Trường hợp vốn đầu tư được tài trợ toàn bộ bằng vốn chủ sở hữu Dòng tiền (hoạt động) sau thuế bao gồm: • Lợi nhuận ròng sau thuế • Cộng: Khấu hao Trường hợp vốn đầu tư được tài trợ bằng cả vốn chủ sở hữu và vốn vay Dòng tiền (hoạt động) sau thuế bao gồm: • Lợi nhuận ròng sau thuế • Cộng: Khấu hao • Trừ: Tiền chi trả Vốn gốc 27 ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN SAU THUẾ 1 Doanh... là lãi suất ghép i = (1+ r)N - 1 Lãi suất ghép = (1+ Lãi suất đơn)N - 1 11 LÃI ĐƠN & LÃI GHÉP Trong ví dụ vay vốn của ông A: r = 10% /năm và N = 5 năm Vậy, lãi suất ghép cho thời đoạn 5 năm được xác định như sau: i = (1+ 0.1)5 – 1 i = 0. 6105 Tiền lãi = Vốn gốc x Lãi suất Tiền lãi = 100 x 0. 6105 Tiền lãi = 61.05 12 LÃI SUẤT DANH NGHĨA & LÃI SUẤT THỰC Lãi suất danh nghĩa (nominal rate): • Lãi suất được... khoản thu, chi xảy ra qua một số thời kỳ nhất định Trong phân tích tài chính dự án, dòng tiền được sử dụng chứ không phải là lợi nhuận Vì sao cơ sở để đánh giá sự án là dòng tiền chứ không phải là lợi nhuận? 23 ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN (tiếp) Các dòng tiền chi ra (out-flow): • • • • Vốn đầu tư ban đầu (bao gồm cả chi phí lắp đặt) Nhu cầu tăng thêm của vốn lưu động Chi phí sửa chữa và bảo trì Chi phí... [i(1+i)N]/[(1+i)N - 1] = (A/P, i%, N) (Hệ số hoàn trả vốn) 20 CÁC BƯỚC ĐÁNH GIÁ, SO SÁNH CÁC PHƯƠNG ÁN ĐẦU TƯ 1 2 3 4 5 6 7 8 Nhận diện đầy đủ các phương án so sánh Xác định thời kỳ phân tích Ước lượng dòng tiền cho từng phương án Xác định giá trị theo thời gian của tiền tệ, nghĩa là tính hệ số chiết tính dùng để qui đổi tư ng đương cho các dòng tiền Lựa chọn độ đo hiệu quả (phương pháp so sánh) Tính toán, so sánh... thuế = 6-7 9 Tiền chi trả vốn gốc 10 Dòng tiền sau thuế (CFAT) = 8+4-9 28 VAI TRÒ CỦA KẾ NHÂN VIÊN KẾ TOÁN QUẢN TRỊ TRONG ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN Ước lượng dòng tiền (cash-flow) của dự án đầu tư là công việc quan trọng và rất khó khăn Nhân viên kế toán đóng vai trò quan trọng trong việc ước lượng dòng tiền: Ước lượng doanh thu, chi phí Ước lượng nhu cầu tăng thêm của vốn lưu động Tính toán khấu... tăng thêm Chi phí tiết kiệm được Giá trị còn lại (giá trị tận dụng) Vốn lưu động được giải phóng khi kết thúc dự án Ghi chú: Qui ước rằng, việc ghi nhận dòng tiền vào, dòng tiền ra của dự án vào thời điểm cuối kỳ (cuối năm) 24 ƯỚC LƯỢNG DÒNG TIỀN (tiếp) Dòng tiền của dự án có thể chia làm 3 phần: • Dòng tiền hoạt động • Dòng tiền đầu tư • Dòng tiền tài trợ Có thể sử dụng 2 cách để ước lượng dòng tiền... của thời đoạn 3 năm là bao nhiêu? 15 CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DÒNG TIỀN Dòng tiền (cash-flow): một chuỗi các khoản thu, chi xảy ra qua một số thời kỳ nhất định • Dòng tiền thu (inflow) • Dòng tiền chi (outflow) Các dạng dòng tiền: • Dòng tiền đều (annuity) • Dòng tiền hỗn tạp (mixed cash flow) Biểu đồ dòng tiền: 0 1 2 3 4 5 16 CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DÒNG TIỀN PV AV 0 ... N) (Hệ số vốn chìm) 19 CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DÒNG TIỀN + Cho AV tìm PV: N (1 + i)N − 1 1 (1 + i)N − 1 PV = AV = AV i(1 + i)N i (1 + i) Ký hiệu:[(1+i)N - 1]/[i(1+i)N] = (P/A, i%, N) (Hệ số giá trị hiện tại chuỗi phân bố đều) + Cho PV tìm AV: (1 + i)N − 1 AV = PV i(1 + i)N Ký hiệu: [i(1+i)N]/[(1+i)N - 1] = (A/P, i%, N) (Hệ số hoàn trả vốn) 20 CÁC... 1 2 3 i% 3 4 FV N-1 N PV : giá trị hoặc số tiền ở một mốc thời gian quy ước nào đó được gọi là hiện tại Mốc thời gian đó thường là ở cuối thời đoạn 0 và đầu thời đoạn 1 FV : giá trị hoặc số tiền ở một mốc thời gian quy ước nào đó được gọi là tư ng lai Mốc thời gian đó có thể là cuối các thời đoạn 1, hoặc 2, hoặc 3, v.v AV : một chuỗi các giá trị tiền tệ có giá trị bằng nhau đặt ở cuối các thời... (luôn luôn hiểu theo nghĩa là lãi suất ghép nếu không có ghi chú) 17 CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DÒNG TIỀN + Cho PV tìm FV FV = PV(1 + i)N Ký hiệu: (1 + i)N = (F/P, i%, N) (Hệ số giá trị tích lũy đơn) + Cho FV tìm PV 1 PV = FV 1+ i N Ký hiệu: 1/(1+i)N = (P/F,i%,N) (Hệ số giá trị hiện tại đơn) 18 CÁCH QUI ĐỔI TƯƠNG ĐƯƠNG CHO CÁC DÒNG TIỀN + Cho AV tìm FV: (1 + i)N − 1 FV = AV . ghép Vốn gốc Lãi Vốn gốc Lãi 0 100 .00 0.00 100 .00 0.00 1 100 .00 10. 00 100 .00 10. 00 2 100 .00 10. 00 110. 00 11.00 3 100 .00 10. 00 121.00 12 .10 4 100 .00 10. 00. Các quyết định về vốn đầu tư có thể chia làm hai loại: ° Quyết định sàn lọc (Dự án độc lập) ° Quyết định ưu tiên (Dự án loại trừ nhau) KHÁI NIỆM VỀ ĐẦU TƯ