Đang tải... (xem toàn văn)
Quản lý Doanh Nghiệp - Phương pháp phân tích dự án đầu tư theo suất thu lợi - industrial management
CHƯƠNG IV PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ THEO SUẤT THU LỢI MÔN HỌC: QUẢN LÝ DOANH NGHIỆP Giảng viên: Th.S. Huỳnh Bảo Tuân 1 NỘI DUNG So sánh phương pháp phân tích dự án đầu tư theo PW & IRR So sánh nhiều dự án bằng PP IRR So sánh cặp phương án theo IRR Phương pháp phân tích dự án đầu tư theo suất thu lợi nội tại Các phương pháp phân tích dự án đầu tư Suất thu lợi Suất thu lợi nội tại 2 CÁC PHƯƠNG PHÁP PHÂN TÍCH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 3 Phương pháp Giá trị tương đương • Tiêu chuẩn đánh giá dự án đáng giá PW, FW, AW ≥ 0 • Tiêu chuẩn so sánh các dự án loại trừ nhau PW max FW max AW max SUẤT THU LỢI Định nghĩa Suất thu lợi (Rate of Return - RR): là tỷ số tiền lời thu được trong một thời đoạn so với vốn đầu tư ở đầu thời đoạn. Các chỉ số suất thu lợi * Suất thu lợi nội tại * Suất thu lợi ngoại lai * Suất thu lợi tái đầu tư tường minh * v.v… Định nghĩa: Suất thu lợi nội tại (Internal Rate of Return - IRR): là mức lãi suất làm cho giá trị tương đương của dự án bằng 0. Khi đó giá trị hiện tại của thu nhập PW R sẽ cân bằng với giá trị hiện tại của chi phí PW C . PW R = PW C hay PW R - PW C = 0 AW R = AW C hay AW R - AW C = 0 SUẤT THU LỢI NỘI TẠI R: return; C: cost SUẤT THU LỢI NỘI TẠI Số liệu ban đầu Dự án A Đầu tư ban đầu Chi phí hằng ăm Thu nhập hằng năm Giá trị còn lại Tuổi thọ - TT (năm) (triệu đồng) 100 22 50 20 5 Xác định IRR? Ví dụ tính IRR: IRR thỏa mãn phương trình: PW R – PW C = 0 50tr(P/A, i%, 5) + 20tr(P/F, i%, 5) – 100tr – 22tr(P/A, i%, 5) = 0 f(i%) = 50tr(P/A, i%, 5) + 20tr(P/F, i%, 5) – 100tr – 22tr(P/A, i%, 5) Sử dụng PP nội suy tìm IRR: f(15%) = 3,800,000 f(20%) = -8,220,000 = 15% + (3,800,000 – 0) (20% -15%) = 16.5% 3,800,000 – (- 8,220,000) Vậy: IRR = 16.5% năm SUẤT THU LỢI NỘI TẠI 0 1 2 3 4 5 SV = 20 A C = 22 A R = 50 P = 100 Ví dụ tính IRR: Ý nghĩa hình học PW của một dự án phụ thuộc vào suất chiết tính i%, hay nói cách khác, một dự án có đáng giá hay không phụ thụ vào cách ta áp đặt i% cho dự án. IRR là i% ngưỡng mà ở đó PW của dự án chuyển từ >0 sang <0. Công thức nội suy: 21 1 121 )( PWPW PW iiiIRR − −+= Lưu ý điều kiện để áp dụng công thức này IRR: Suất thu lợi nội tại cần tìm (%) i 1 : Suất chiết tính tại đó PW 1 > 0 (gần sát 0) i 2 : Suất chiết tính tại đó PW 2 < 0 (gần sát 0) IRR cần tìm (PW = 0) sẽ nằm giữa i 1 và i 2 Trường hợp tìm được nhiều IRR Năm 0 1 2 3 Dòng tiền ròng ($1000) 2000 -500 -8100 6800 Ví dụ một dự án có dòng tiền như sau: PW = 2000 - 500(P/F,i,1) - 8100(P/F,i,2) + 6800(P/F,i,3) i% 5 10 20 30 40 50 PW, $ 51,44 -39,55 -106,13 -82,01 -11,85 81,85 IRR1, IRR2 không có ý nghĩa Phải hiệu chỉnh dòng tiền sao cho chỉ có 1 IRR duy nhất . Các chỉ số suất thu lợi * Suất thu lợi nội tại * Suất thu lợi ngoại lai * Suất thu lợi tái đầu tư tường minh * v.v… Định nghĩa: Suất thu lợi nội tại. So sánh nhiều dự án bằng PP IRR So sánh cặp phương án theo IRR Phương pháp phân tích dự án đầu tư theo suất thu lợi nội tại Các phương