Đang tải... (xem toàn văn)
Kinh tế thế giới
xiTÛÂ LÊU, NGÊN HÂNG THÏË GIÚÁI ÀẬ NHÊÅN THÛÁCàûúåc rùçng, xoấ àối giẫm nghêo vâ tùng trûúãng phthåc vâo sûå hûäu hiïåu ca hïå thưëng tâi chđnh qëc gia.Chó riïng viïåc tòm hiïíu tâi chđnh àống gốp nhû thïë nâo chotùng trûúãng – vâ mưåt chđnh sấch tưët cố thïí gip cho viïåc àẫmbẫo sûå àống gốp ca tâi chđnh ra sao - àậ lâ trổng têm ca mưåtnưỵ lûåc nghiïn cûáu lúán ca Ngên hâng trong nhûäng nùm qua.Nghiïn cûáu nây bao gưìm nhûäng phên tđch tònh hëng hïåthưëng vïì kinh nghiïåm ca mưåt sưë nûúác c thïí, cng nhûnhûäng phên tđch kinh tïë lûúång múái àêy àưëi vúái cấc bưå sưë liïåuphong ph ca cấc nûúác. Tâi chđnh cho Tùng trûúãng dûåa trïnnghiïn cûáu nây, vâ sûã dng nố àïí cố àûúåc mưåt cấi nhòn tưínghúåp vïì viïåc chđnh sấch cho khu vûåc tâi chđnh àûúåc sûã dngnhû thïë nâo trong thïë k múái àïí thc àêíy tùng trûúãng vâ gốpphêìn xoấ àối giẫm nghêo.Khi mổi viïåc tưët àểp, tâi chđnh sệ hoẩt àưång êm thêìm àùçngsau; nhûng khi mổi thûá xêëu ài, thò thêët bẩi ca khu vûåc tâichđnh lẩi hiïån lïn mưåt cấch àau àúán. Cẫ thânh cưng vâ thêëtbẩi àïìu ch ëu bùỉt ngìn tûâ mưi trûúâng chđnh sấch. Chđnhsấch cêìn phẫi tẩo ra vâ duy trò mưåt cú súã hẩ têìng thïí chïë –trong nhûäng lơnh vûåc nhû thưng tin, låt phấp, vâ àiïìu tiïët –tûác lâ nhûäng àiïìu thiïët ëu àïí vêån hânh sn sễ cấc húåp àưìngtâi chđnh. Trïn hïët, cấc nhâ hoẩch àõnh chđnh sấch cêìn lâmviïåc cng vúái thõ trûúâng àïí gùỉn àưång cú khuën khđch tûnhên vúái lúåi đch chung. Khi tònh trẩng chi phđ cưng nghïåthưng tin liïn lẩc hẩ thêëp chûa tûâng cố, dêỵn àïën sûå hưåi nhêåpLúâi nối àêìu lúán hún ca thõ trûúâng tâi chđnh toân cêìu, thò cấc nhâ hoẩchàõnh chđnh sấch àûáng trûúác mưåt thấch thûác múái àïí àẫm bẫosûå gùỉn bố nây. Chđnh ph cêìn chín bõ sùén sâng àïí xêy dûånglẩi cấc chđnh sấch ca mònh nhùçm tranh th nhûäng cú hưåi nẫysinh tûâ quấ trònh hưåi nhêåp toân cêìu, vâ cng àïí àïì phôngtrûúác nhûäng ri ro cố liïn quan.Cën sấch nây dûåa trïn nhûäng nghiïn cûáu múái nhêët àïíkhùèng àõnh mưåt sưë quan àiïím àậ àûúåc bẫo lûu tûâ lêu, vâ chêëtvêën nhûäng quan àiïím khấc. Mưåt sưë nhâ bònh lån, tûâ lêu àậcoi tâi chđnh lâ mưåt bưå phêån gêìn nhû khưng cố liïn quan gòvúái phong trâo xoấ àối giẫm nghêo; nhûng bùçng chûáng úã àêậ cho thêëy rộ râng rùçng, phất triïín tâi chđnh cố vai trô àưåclêåp vâ mẩnh mệ trong viïåc tùng thïm sûå thõnh vûúång nốichung. Nûúác nâo xêy dûång àûúåc mưåt mưi trûúâng thïí chïë antoân cho cấc húåp àưìng tâi chđnh, gip cho ngên hâng vâ thõtrûúâng chûáng khoấn cố tưí chûác hûng thõnh hún, thò nûúác àốsệ àûúåc chûáng kiïën nhûäng nưỵ lûåc ca mònh gùåt hấi àûúåcnhiïìu thânh quẫ trong cåc chiïën chưëng àối nghêo.Àiïìu tiïët húåp l cấc cưng ty tâi chđnh lâ mưåt phêìn thiïët ëutrong cêu chuån nây. Nhûng viïåc àiïìu tiïët cng ngây cângtrúã nïn phûác tẩp, vâ cën sấch nây àûa ra mưåt sưë hûúáng dêỵnàïí àâm phấn vïì sûå phûác tẩp êëy. Cấc nhâ hoẩch àõnh chđnhsấch phẫi àùåc biïåt ch àïën nhûäng àưång cú khuën khđch dohïå thưëng àiïìu tiïët tẩo ra: phẫi gùỉn cấc khuën khđch tû nhênvúái lúåi đch cưng cưång theo mưåt cấch nâo àố àïí cho sûå theo dộichùåt chệ cấc thïí chïë tâi chđnh ca cú quan giấm sất chđnh thûácàûúåc cng cưë vûäng chùỉc thïm bùçng sûå giấm sất ca cấc àưëitûúång tham gia thõ trûúâng. Cën sấch nây sệ lâm rộ mưåt àiïìulâ, cấi gò cố tấc dng tưët nhêët sệ ph thåc vâo hoân cẫnh catûâng nûúác – thđ d, úã mưåt sưë nûúác, viïåc ban hânh chûúngtrònh bẫo hiïím tiïìn gûãi cưng khai cố thïí cêìn phẫi chúâ viïåctùng cûúâng thïí chïë àïí bưí trúå.Mùåc d côn rêët nhiïìu viïåc chđnh ph phẫi lâm, nhûngcng côn nhûäng lơnh vûåc khấc mâ khu vûåc cưng dûúâng nhûkhưng cố àûúåc lúåi thïë so sấnh, trong àố àấng lûu nhêët lâviïåc súã hûäu cấc cưng ty tâi chđnh. Mưåt lêìn nûäa, vêën àïì lẩi lâTÂI CHĐNH CHO TÙNG TRÛÚÃNG: SÛÅ LÛÅA CHỔN CHĐNH SẤCH TRONG MƯÅT THÏË GIÚÁI THAY ÀƯÍIxii cấc àưång cú khuën khđch vâ nhûäng mưëi quan têm vïì mùåtchđnh trõ. Ngoâi cấc vêën àïì khấc, cấc quët àõnh thûúângkhưng dûåa trïn tiïu chđ hiïåu quẫ, mâ lẩi dûåa trïn mong mënàûúåc ban thûúãng cho cấc nhốm lúåi đch àùåc biïåt. Vò l do àố,chûúng trònh tû nhên hoấ àûúåc thiïët kïë k câng cố thïí manglẩi nhûäng lúåi đch xậ hưåi to lúán. Trong àiïìu kiïån khng hoẫng,ngay cẫ khi chđnh ph thêëy cố lúåi nïëu àûáng ra kiïím soất ngênhâng, thò mc àđch ca chđnh ph cng chó lâ àïí lẩi rt khỗicâng súám câng tưët – vâ ln cẫnh giấc vúái nguy cú phấ sẫnvâ bôn rt ca nhûäng ngûúâi trong cåc, nïëu quấ trònh tû nhênhoấ diïỵn ra quấ nhanh trong mưåt mưi trûúâng thïí chïë ëu.Nhiïìu nûúác àang ngây câng lïå thåc nhiïìu hún vâo cấccưng ty nûúác ngoâi àïí cung cêëp mưåt sưë dõch v tâi chđnh. Xuthïë nây sệ tiïëp diïỵn lâ àiïìu khưng thïí trấnh khỗi. Trûúác hïët,vò hïå thưëng tâi chđnh ca hêìu hïët cấc nïìn kinh tïë àïìu quấ nhỗso vúái nïìn tâi chđnh toân thïë giúái. Thûá nûäa, Internet vâ cấccưng nghïå cố liïn quan àậ lâm tùng tđnh linh hoẩt ca cấc giúáihẩn tâi chđnh qëc gia. Mùåc d chđnh ph cố thïí ấp dng biïånphấp kiïím soất vưën àưëi vúái cấc lìng vưën vâo trong mưåt vâitrûúâng húåp, nhûng hổ sệ thêåt khưn ngoan nïëu biïët sûã dng dêdùåt cấc chđnh sấch bẫo hưå cưng ty tâi chđnh trong nûúác trûúácsûå cẩnh tranh ca nûúác ngoâi. Bùçng chûáng àậ chûáng tỗ rộrâng lâ, tùng trûúãng vâ sûå ưín àõnh nïìn kinh tïë qëc dên sệàûúåc thûåc hiïån tưët nhêët bùçng cấch àẫm bẫo khẫ nùng tiïëp cêånnhûäng ngûúâi cung ûáng dõch v tâi chđnh cố hiïåu quẫ vâ cố uytđn cao nhêët. Mùåc d àưå múã cûãa vïì tâi chđnh thûåc sûå àậ tẩo ranhiïìu kïnh múái àïí nhêåp khêíu sûå rưëi loẩn kinh tïë tûâ bïn ngoâivâo nhûng nhûäng ri ro nây àậ bõ lúåi đch ca viïåc múã cûãa lêënất hoân toân.Sûå phất triïín múái trong cưng nghïå thưng tin liïn lẩc cnglâ mưåt ngûúâi cêìm lấi quan trổng cho tâi chđnh. Chng khưngnhûäng gip cho tâi chđnh cố tđnh chêët qëc tïë hún, mâ côngip cho viïåc múã rưång phẩm vi vûún rưång ca tâi chđnh, nhúâàố àậ lâm tùng mẩnh khẫ nùng tiïëp cêån ca cấc doanh nghiïåpnhỗ vâ cấc doanh nghiïåp khấc, mâ hiïån nay, trïn thûåc tïë, àậbõ gẩt khỗi hïå thưëng tâi chđnh chđnh thûác. Tâi chđnh phi chđnhLÚÂI NỐI ÀÊÌUxiii thûác vêỵn tiïëp tc àống vai trô quan trổng vâ lâ mưåt ch àïì sệàûúåc àïì cêåp túái trong tâi liïåu sùỉp xët bẫn ca nùm nay - Bấocấo Phất triïín Thïë giúái 2001/2002: Xêy dûång thïí chïë cho cấc thõtrûúâng, mưåt tâi liïåu bưí sung cho cën sấch nây.Nïëu àûúåc thûåc hiïån, cấc cẫi cấch tâi chđnh àïì xët trongcën sấch cố thïí sệ cố ẫnh hûúãng sêu rưång – vâ thûúâng mangtđnh vư hònh – àïën viïåc tùng cûúâng sûå thõnh vûúång kinh tïë.Àưìng thúâi, nhiïìu cẫi cấch trong sưë nây àậ bõ cấc nhốm lúåi đchàùåc biïåt àêìy quìn thïë chưëng àưëi. Tiïìn àùåt cûúåc trong cåcàua nây khấ lúán. Ngên hâng Thïë giúái cam kïët sệ tiïëp tc sấtcấnh cng cấc qëc gia thânh viïn àïí triïín khai vâ thûåc hiïåncẫi cấch bùçng cấch gip àúä cấc nûúác nây hoẩch àõnh cấc chđnhsấch qëc gia dûåa trïn cấc bùçng chûáng thûåc nghiïåm rt ra tûânhûäng thûåc tiïỵn tưët àểp ca cấc nûúác khấc.Nicholas SternPhố Ch tõch Cao cêëp vâ Nhâ Kinh tïë trûúãngNgên hâng Thïë giúái Thấng 3 nùm 2001TÂI CHĐNH CHO TÙNG TRÛÚÃNG: SÛÅ LÛÅA CHỔN CHĐNH SẤCH TRONG MƯÅT THÏË GIÚÁI THAY ÀƯÍIxiv BẤO CẤO NGHIÏN CÛÁU CHĐNH SẤCH NÂY DOGerard Caprio (Nhốm Nghiïn cûáu Phất triïín vâ BanChiïën lûúåc vâ Chđnh sấch Khu vûåc Tâi chđnh) vâPatrick Honohan (Nhốm Nghiïn cûáu Phất triïín) chêëp bt, vúáisûå hưỵ trúå vïì mùåt biïn têåp ca Mark Feige. Bấo cấo nây àậ tđchly vâ tưíng húåp kïët quẫ cho túái nay tûâ mưåt chûúng trònhnghiïn cûáu vïì cấc vêën àïì ca khu vûåc tâi chđnh do PaulCollier vâ Lyn Squire giấm sất. Cấc nghiïn cûáu gưëc lâm tâiliïåu cú súã cho bấo cấo nây bao gưìm cưng trònh ca cấc tấc giẫvâ ca Thorsten Beck, Craig Burnside, Robert Cull, AshDemirgüç-Kunt, David Dollar, James Hanson, Philip Keefer,Leora Klapper, Aart Kraay, Ross Levine (hiïån àang úã trûúângàẩi hổc Minnesota), Millard Long, Giovanni Majnoni, MariaSoledad Martinez-Peria vâ Sergio Schmukler.Cấc tấc giẫ àậ àûúåc hûúãng lúåi tûâ nhûäng cåc àưëi thoẩi vânhêån xết ca Ban Khu vûåc Tâi chđnh vâ ca AmarBhattacharya, Biagio Bossone, Craig Burnside, ConstantijnClaessens, Paul Collier, Simeon Djankov, Bill Easterly, AlanGelb, Thomas Glaessner, James Hanson, Daniel Kaufmann,Hiro Kawai, Michael Klein, Daniela Klingebiel, Luc laeven,Carl-Johan Lindgren (IMF), Millard Long, GiovanniMajnoni, Donald Mathieson (IMF), Frederic Mishkin (Àẩihổc Columbia), Ashoka Mody, Jo Ann Paulson, LarryPromisel, Jo Ritzen, Luis Serven vâ Mary Shirley. Nhiïìungûúâi trong sưë hổ côn àống gốp vâo nhûäng nghiïn cûáu cú súã.Mưåt phêìn quan trổng trong nhûäng nghiïn cûáu nây bùỉtxvNhốm Bấo cấo ngìn tûâ hai dûå ấn nghiïn cûáu lúán ca Ngên hâng Thïë giúái:Cêëu trc Tâi chđnh (do Asli Demirgüç-Kunt vâ Ross Levinechó àẩo) vâ Cêëu trc Tiïìn gûãi (cng do Asli chó àẩo), vâ sưëliïåu àûúåc thu thêåp trong dûå ấn Àiïìu tiïët vâ Giấm sất gêìn àêyhún ca Ngên hâng Thïë giúái (do James Barth, Ross Levine vâGerard Caprio àûáng àêìu) cng àậ xët hiïån àng lc àïí gốpphêìn vâo bấo cấo nây. Thânh viïn ca Nhốm Cưng tấc vòDiïỵn àân ưín àõnh Tâi chđnh vïì Bẫo hiïím Tiïìn gûãi cng àậ cốnhûäng àïì xët quan trổng cho Chûúng 2. Cấc tấc giẫ cng rêëttrên trổng ghi nhêån sûå hưỵ trúå nghiïn cûáu tuåt vúâi caAnqing Shi, Iffath Sharif, vâ Ying Lin, vâ sûå trúå gip hânhchđnh xët sùỉc ca Agnes Yaptenco. Polly Means àậ cốnhûäng àống gốp to lúán vïì hònh vệ vâ àưì thõ. Viïåc thiïët kïësấch, biïn têåp, sẫn xët vâ truìn bấ do nhốm Xët bẫn caNgên hâng Thïë giúái àiïìu phưëi.Nhêån àõnh trong bấo cấo nghiïn cûáu chđnh sấch nâykhưng nhêët thiïët phẫn ấnh quan àiïím ca Ban Giấm àưëcNgên hâng Thïë giúái hay ca chđnh ph mâ nhûäng nhêån àõnhêëy àïì cêåp túái.TÂI CHĐNH CHO TÙNG TRÛÚÃNG: SÛÅ LÛÅA CHỔN CHĐNH SẤCH TRONG MƯÅT THÏË GIÚÁI THAY ÀƯÍIxvi ADR Chûáng chó tiïìn gûãi MAMC Cưng ty quẫn l tâi sẫnDIS Hïå thưëng bẫo hiïím tiïìn gûãiDR Chûáng chó tiïìn gûãiEU Liïn minh chêu ÊuFDI Àêìu tû trûåc tiïëp nûúác ngoâiGCB Ngên hâng Thûúng mẩi GhanaGDP Tưíng sẫn phêím qëc nưåiGDR Chûáng chó tiïìn gûãi toân cêìuGNP Tưíng sẫn phêím qëc dênIAS Tiïu chín hẩch toấn qëc tïëIPO Châo bấn cưng khai lêìn àêìuLOLR Cûáu cấnh - cho vay - cëi - cngLTCM Quẫn l vưën dâi hẩnM2 Tiïìn rưångNAFTA Hiïåp àõnh Thûúng mẩi Tûå do Bùỉc MNBC Ngên hâng Thûúng mẩi Qëc giaNPL Núå khï àổngOECD Tưí chûác Húåp tấc vâ Phất triïín Kinh tïë PPP Ngang giấ sûác muaRFC Cưng ty Tâi chđnh Tấi thiïët MSEC y ban Chûáng khoấn vâ Giao dõchSME Doanh nghiïåp vûâa vâ nhỗSOE Doanh nghiïåp nhâ nûúácUCB Ngên hâng Thûúng mẩi Uganàa xviiCấc tûâ viïët tùỉt HI BI BÙÅM TÛÂ CÅC KHNG HOẪNGtâi chđnh lúán nùm 1997-98 lùỉng xëng, nhûänghêåu quẫ cố nguy cú trúã thânh thẫm hổa cacấc thõ trûúâng tâi chđnh ëu kếm hiïån rộ.Nhûng ngay cẫ khi khưng cố khng hoẫngthò viïåc cố àûúåc mưåt hïå thưëng tâi chđnh thûåchiïån cung ûáng cấc dõch v thiïët ëu cng cố thïí tẩo ra nhûängkhấc biïåt lúán cho sûå phất triïín kinh tïë ca mưåt nûúác. Nhûängkïët quẫ nghiïn cûáu gêìn àêy àậ liïn tc cho thêëy, àẫm bẫo sûåphất triïín bïìn vûäng ca khu vûåc tâi chđnh vúái đt khng hoẫngnhêët lâ àiïìu cêìn thiïët cho tùng trûúãng vâ xoấ àối giẫm nghêo.Toân cêìu hoấ lâm tùng thïm nhûäng thấch thûác cho toân bưåkiïën trc ca khu vûåc tâi chđnh, nố cố thïí thay thïë dêìn cấc nhâcung ûáng trong nûúác bùçng cấc nhâ cung ûáng nûúác ngoâitrong mưåt sưë dõch v, vâ hẩn chïë vai trô mâ chđnh ph cố thïíàẫm nhiïåm – trong khi lâm cho nhûäng nhiïåm v côn lẩi cachđnh ph trúã nïn khố khùn hún nhiïìu.Vò vêåy, vêën àïì quan trổng: cố àûúåc nhûäng quët sấch tâichđnh lúán àng àùỉn, àậ nưíi lïn nhû mưåt trong nhûäng thấchthûác chđnh ëu àưëi vúái sûå phất triïín trong thïë k múái. Tuynhiïn, cåc tranh cậi do cåc khng hoẫng khúi lïn àậ chó ranhûäng nhûúåc àiïím trong quan àiïím chđnh sấch giấo àiïìu vïìcấch thûác àẩt àûúåc mc tiïu nây. Cấc nhâ hoẩch àõnh chđnhsấch tâi chđnh sệ tûå àùåt mònh vâo võ trđ nhû thïë nâo? Cënsấch nây cưë gùỉng àûa ra mưåt cấch tiïëp cêån mẩch lẩc vïì viïåchoẩch àõnh chđnh sấch tâi chđnh – mưåt cấch tiïëp cêån gip cấcquan chûác àûa ra àûúåc cấc lûåa chổn chđnh sấch khưn ngoan,thđch ûáng vúái hoân cẫnh trong nûúác vâ tranh th àûúåc nhûäng1Tưíng quan vâ Tốm tùỉtKHoẩch àõnh chđnh sấchHoẩch àõnh chđnh sấchtâi chđnh lâ mưåt trongtâi chđnh lâ mưåt trongnhûäng vêën àïì phất triïínnhûäng vêën àïì phất triïínthen chưëtthen chưët cú hưåi mâ mưi trûúâng qëc tïë tẩo ra. Vúái nhûäng lûåa chổnchđnh sấch àûúåc thưng tin àêìy à, tâi chđnh cố thïí trúã thânhmưåt lûåc lûúång hng mẩnh thc àêíy tùng trûúãng.Àêy khưng phẫi lâ cën sấch dûåa trïn viïåc vêån dng mưåtsưë ngun tùỉc trûâu tûúång; trấi lẩi, kïët lån ca chng tưi dûåatrïn viïåc phên tđch cấc bùçng chûáng c thïí. Mùåc d côn nhiïìiïìu phẫi tòm hiïíu thïm, nhûng cën sấch àậ thûåc hiïån àûúåcmưåt khưëi lûúång lúán cấc phên tđch thûåc nghiïåm, dûåa trïn cấcsưë liïåu thưëng kï phong ph vïì nhûäng vêën àïì nây trong mưåtvâi nùm qua. Kïët lån nghiïn cûáu nây àậ hưỵ trúå àùỉc lûåc choviïåc lâm rộ cấc phûúng ấn lûåa chổn cố liïn quan. Lêìn àêìutiïn, nhiïìu niïìm tin àậ cố tûâ lêu àûúåc khùèng àõnh bùçng thûåcnghiïåm chi tiïët; vâ mưåt sưë phất hiïån múái, cố lệ côn gêy ngẩcnhiïn hún, àậ àûúåc tòm thêëy.Nối cấch khấc, chng ta àang àôi hỗi cấc nhâ hoẩch àõnhchđnh sấch phẫi àưëi mùåt vúái nhûäng thûåc tïë vïì tâi chđnh. Àïënàêy, cố thïí vûäng tin mâ xấc àõnh nhu cêìu phẫi àõnh hûúáng lẩivâ lâm cho nưåi dung chđnh sấch dânh cho khu vûåc tâi chđnhsêu sùỉc hún. Trong nghiïn cûáu nây, chng tưi nhêån diïån vâtưíng húåp nhûäng gò mâ mònh cho lâ nhûäng phất hiïån then chưëttrong cấc nghiïn cûáu vïì khu vûåc tâi chđnh gêìn àêy, bao gưìmcẫ nghiïn cûáu do Ngên hâng Thïë giúái hay tưí chûác khấc tiïënhânh, nhêën mẩnh nhûäng lûåa chổn chđnh sấch cố thïí tưëi àa hoấsûå tùng trûúãng vâ khưi phc lẩi khu vûåc tâi chđnh, coi àêy lâlơnh vûåc then chưët àïí kiïìm chïë – chûá khưng phẫi phống àẩi– sûå bêët ưín àõnh. Mưåt vâi thưng àiïåp chđnh sệ àûúåc rt ra tûânghiïn cûáu àố.Rộ râng cấc nïìn kinh tïë tiïn tiïën àïìu cố mưåt cú cêëu tâichđnh tinh vi. Àiïìu chûa rộ râng, nhûng lẩi àûúåc cấc bùçngchûáng xấc nhêån, lâ dõch v do nhûäng hïå thưëng tâi chđnh nâycung ûáng àậ gốp phêìn quan trổng vâo sûå thõnh vûúång ca cấcnïìn kinh tïë nây. Chng thc àêíy tùng trûúãng vâ giẫm búát sûåbêët ưín àõnh, vâ gip àúä ngûúâi nghêo. Lâm cho hïå thưëng tâichđnh ca cấc nûúác àang phất triïín vêån hânh hûäu hiïåu húntrong viïåc cung cêëp àêìy à têët cẫ cấc dẩng dõch v tâi chđnh– kïí cẫ viïåc giấm sất cấc nhâ quẫn l vâ giẫm búát ri ro – lâTÂI CHĐNH CHO TÙNG TRÛÚÃNG: SÛÅ LÛÅA CHỔN CHĐNH SẤCH TRONG MƯÅT THÏË GIÚÁI THAY ÀƯÍI2Bấo cấo nây lâ sûå phênBấo cấo nây lâ sûå phêntđch cấc bùçng chûángtđch cấc bùçng chûángthûåc tiïỵnthûåc tiïỵnTâi chđnh gốp phêìn vâoTâi chđnh gốp phêìn vâosûå thõnh vûúång lêu dâisûå thõnh vûúång lêu dâi mưåt nhiïåm v sệ nhêån àûúåc phêìn thûúãng xûáng àấng: sûå tùngtrûúãng kinh tïë.Tònh trẩng chđnh ph tiïëp tc súã hûäu hïå thưëng ngên hânglan trân, sệ lâm suy ëu hïå thưëng tâi chđnh chûá khưng phẫingûúåc lẩi. Tûâ thûåc tïë nây cố thïí thêëy rùçng, cêìn phẫi giẫm búát,ngay cẫ nïëu nhû khưng nhêët thiïët phẫi xoấ bỗ hoân toân, hònhthûác súã hûäu nhâ nûúác trong cấc nûúác cố thu nhêåp thêëp vâtrung bònh, núi mâ hònh thûác nây tưìn tẩi phưí biïën nhêët. Tuynhiïn, tû nhên hoấ cêìn àûúåc thiïët kïë thêån trổng, nïëu mënthu àûúåc thânh quẫ vâ giẫm thiïíu nguy cú súám bõ àưí vúä.Ngay cẫ nhûäng chđnh ph khưng thđch nùỉm quìn súã hûäutrong hïå thưëng ngên hâng cng nhêån thêëy, hổ båc phẫingêëm ngêìm lâm àiïìu àố trong khng hoẫng. Vò thïë, trổngtêm ca cấc nhâ cêìm quìn lâ phẫi thoất ra khỗi nố câng súámcâng tưët, phẫi sûã dng thõ trûúâng – chûá khưng phẫi cấc cúquan chđnh ph – àïí phên àõnh kễ thùỉng ngûúâi thua. Dngngên sấch nhâ nûúác àïí tấi cêëp vưën cho mưåt vâi ngên hâng cốthïí lâ àiïìu khưng trấnh khỗi trong mưåt cåc khng hoẫngtoân diïån thûåc sûå, nhûng chng phẫi àûúåc sûã dng mưåt cấchtiïët kiïåm àïí lâm àôn bêíy cho cấc ngìn ngên qu tû nhên vâàưång cú khuën khđch tû nhên. Sûå chêìn chûâ hay nhûäng biïånphấp nûãa vúâi – nhû àậ thêëy trong cấc chđnh sấch lỗng lễo dotrò hoận chûa mën àiïìu tiïët, tấi cêëp vưën hïët lêìn nây àïën lêìnkhấc, hay nhûäng hânh àưång tûúng tûå – sệ phẫi trẫ mưåt cấi giấrêët àùỉt, ẫnh hûúãng àïën hïå thưëng tâi chđnh vâ nïìn kinh tïë trongnhûäng nùm trûúác mùỉt.Àïí cố àûúåc mưåt mưi trûúâng tùng trûúãng tâi chđnh cố hiïåuquẫ vâ an toân, àôi hỗi phẫi cố mưåt cú súã hẩ têìng ca cấc quytùỉc vâ thưng lïå phấp l, vâ nhûäng thưng tin kõp thúâi, chđnhxấc, àûúåc hưỵ trúå bùçng viïåc tưí chûác àiïìu tiïët vâ giấm sất, nhùçmduy trò nhûäng khuën khđch mang tđnh chêët tđch cûåc àưëi vúáicấc àưëi tûúång tham gia thõ trûúâng tâi chđnh. Thânh cưng úã àêysệ thc àêíy tùng trûúãng theo hûúáng thiïn vïì gip àúä ngûúâinghêo vâ sệ ưín àõnh hoấ nïìn kinh tïë theo hûúáng tùng trûúãngcao; khẫ nùng tiïëp cêån trûåc tiïëp tâi chđnh ca nhûäng ngûúâihiïån àang bõ loẩi trûâ cng sệ àûúåc múã rưång.TƯÍNG QUAN VÂ TỐM TÙỈT3Chđnh ph khưng ph húåpChđnh ph khưng ph húåpvúái chûác nùng cung ûángvúái chûác nùng cung ûángdõch v tâi chđnhdõch v tâi chđnhngay cẫ khi khng hoẫngngay cẫ khi khng hoẫngtêën cưngtêën cưngNhûng ngay cẫ khi cấcNhûng ngay cẫ khi cấcthõ trûúâng vêån hânh tưëtthõ trûúâng vêån hânh tưëtcng cêìn mưåt nïìn tẫngcng cêìn mưåt nïìn tẫngphấp l vâ àiïìu tiïët phấp l vâ àiïìu tiïët [...]... CHĐNH SẤCH TRONG MƯÅT THÏË GIÚÁI THAY ÀƯÍI ca nïìn kinh tïë phẫi àûúåc coi nhû àang thûåc hiïån nhûäng chûác nùng kinh tïë cú bẫn sau àêy: l Huy àưång tiïìn tiïët kiïåm (nïëu khưng cố nố thò cấc cú súã huy àưång sệ hẩn chïë hún nhiïìu) l Phên bưí vưën àêìu tû (nhêët lâ àïí tâi trúå cho nhûäng dûå ấn àêìu tû hiïåu quẫ) l Giấm sất cấc nhâ quẫn l (sao cho kinh phđ àậ phên bưí àûúåc chi tiïu àng kïë hoẩch)... thiïët phẫi mang tđnh nhên quẫ, vâ nhiïìu ëu tưë khấc cng cố thïí gốp phêìn, nhêët lâ sûå ưín àõnh ca cấc chđnh sấch kinh tïë vơ mư Tuy nhiïn, trong mưåt vâi nùm qua, giẫ thuët cho rùçng mưëi quan hïå nây mang tđnh nhên quẫ (Hònh 2) àậ ln ln àûáng vûäng trong bêët k cåc kiïím àõnh thûã nghiïåm kinh tïë lûúång nâo Mùåc d chûa rộ râng lùỉm, nhûng ngûúâi ta vêỵn cho l do àïí tâi chđnh cố vai trô quan trổng... rùçng, cẫi tiïën phûúng thûác tưí chûác tâi chđnh sệ thc àêíy vâ àống gốp vâo thânh tđch hoẩt àưång kinh tïë Nối cấch khấc, niïìm mong mën chung àûúåc nhòn thêëy mưåt hïå thưëng TƯÍNG QUAN VÂ TỐM TÙỈT tâi chđnh vêån hânh hûäu hiïåu xët phất tûâ mưëi quan hïå nhên quẫ rộ rïåt giûäa nố vúái tùng trûúãng, ưín àõnh kinh tïë vơ mư vâ xoấ àối giẫm nghêo Hêìu nhû chng ta ào lûúâng sûå phất triïín tâi chđnh theo... ri ro thưng qua sûå tđch t vâ cho phếp nhûäng ngûúâi sùén sâng chêëp nhêån ri ro hún àûúåc gấnh chõu) Cấc bùçng chûáng kinh tïë lûúång chđnh xấc vâ àa dẩng cho thêëy, sûå àống gốp ca tâi chđnh vâo tùng trûúãng dâi hẩn ch ëu bùçng cấch nêng cao nùng sët nhên tưë tưíng húåp ca nïìn kinh tïë, chûá khưng phẫi bùçng tưëc àưå tđch ly vưën Thưng qua viïåc hưỵ trúå cho tùng trûúãng, sûå phất triïín tâi chđnh... chđnh riïng biïåt Mùåc d cấc nïìn kinh tïë àang phất triïín dûåa nhiïìu vâo ngên hâng hún lâ thõ trûúâng chûáng khoấn vâ khu vûåc phi ngên hâng khấc (Hònh 3), nhûng nhiïìu thấch thûác nưíi cưåm àậ àùåt ra trûúác cấc nhâ hoẩch àõnh chđnh sấch vưën àang cưë àẫm bẫo rùçng, cẫ ngên hâng vâ thõ trûúâng àïìu àẩt àûúåc àêìy à tiïìm nùng hoẩt àưång ca chng Têët nhiïn, ưín àõnh kinh tïë vơ mư lâ àiïìu ch chưët,... ch chưët, nhûng cấc khđa cẩnh khấc lẩi cố liïn quan chùåt chệ hún àïën nïìn tẫng kinh tïë vi mư ca tâi chđnh Vúái khưëi lûúång vưën rêët lúán mâ cấc doanh nghiïåp vay tûâ ngên hâng, chi phđ ài vay sệ ph thåc vâo hiïåu quẫ hoẩt àưång vâ tđnh cẩnh tranh ca thõ trûúâng ngên hâng Vïì mùåt nây, kïët quẫ hoẩt àưång ca cấc nïìn kinh tïë àang phất triïín cng bõ tt hêåu Tûå do hoấ khưng chó gùỉn vúái lậi sët... phđ tâi trúå thưng qua cẩnh tranh trïn thõ trûúâng tâi chđnh ÚÃ àêy, thấch thûác lâ, lâm sao cố thïí xoấ bỗ àûúåc vêën àïì vïì thưng tin khưng àưëi xûáng Sûå phûác tẩp ca phêìn lúán cấc hoẩt àưång kinh tïë vâ kinh doanh hiïån àẩi àậ lâm tùng àấng kïí tđnh chêët àa dẩng ca cấc th àoẩn mâ nhûäng ngûúâi bïn trong cố thïí sûã dng àïí che giêëu kïët quẫ hoẩt àưång ca Tâi trúå qua ngên hâng vâ tâi trúå bùçng... sưë vâ cấc sẫn phêím tưíng húåp àïí bẫo vïå nhâ àêìu tû trûúác sûå suy giẫm ca thõ trûúâng Nhûäng kinh nghiïåm àc rt àûúåc vâ thưng tin vïì viïåc tẩo vưën con ngûúâi, mưåt khi àûúåc trang bõ cho nhûäng ngûúâi quẫn l qu sûã dng, sệ gip cho viïåc nêng cao chêët lûúång quẫn l ri ro trïn phẩm võ toân bưå nïìn kinh tïë Sûå tùng trûúãng ca nhûäng qu nây cố thïí àẫm bẫo tâi trúå nhanh vâ ưín àõnh cho nhûäng... triïín àang phẫi àûúng àêìu thïm vúái mưåt sưë ngun nhên gêy ra nguy cú àưí vúä Khưng chó nhûäng vêën àïì vïì thưng tin nối chung nghiïm trổng hún, mâ nïìn kinh tïë ca cấc nûúác àang phất triïín cng nhỗ hún, vâ têåp trung hún vâo mưåt sưë ngânh kinh tïë nhêët àõnh, hóåc phẫi lïå thåc vâo mưåt sưë sẫn phêím xët khêíu nhêët àõnh, do vêåy, đt cố khẫ nùng hêëp th àûúåc cấc c sưëc hay cng gấnh chõu nhûäng... ngay cẫ viïåc ấp dng mưåt mư hònh”thânh cưng nhêët” nâo tûâ cấc nïìn kinh tïë cưng nghiïåp cng cố thïí khưng àẩt àûúåc mc tiïu àậ àõnh Bấo cấo nây khêín thiïët àïì nghõ cấc cú quan chûác nùng khưng nïn dûâng lẩi úã cấc ngun tùỉc Basel hiïån cố Àẫm bẫo cho cấc ngên hâng àûúåc àa dẩng hoấ mẩnh; àiïìu nây cố nghơa lâ trong nhiïìu nïìn kinh tïë nhỗ viïåc cố mùåt cấc ngên hâng vng hóåc ngên hâng nûúác ngoâi . gưìm nhûäng phên tđch tònh hëng hïåthưëng vïì kinh nghiïåm ca mưåt sưë nûúác c thïí, cng nhûnhûäng phên tđch kinh tïë lûúång múái àêy àưëi vúái cấc bưå sưë. thanh ngang.dûúái dẩng thanh ngang. ca nïìn kinh tïë phẫi àûúåc coi nhû àang thûåc hiïån nhûäng chûácnùng kinh tïë cú bẫn sau àêy:l Huy àưång tiïìn tiïët