Chương 11 PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt NHỮNG NỘI DUNG CHÍNH Các báo cáo tài chủ yếu Hệ số tài với khả lợi nhuận chất lượng thu nhập Những hạn chế phân tích BCTC việc phát chứng khốn bị đánh giá sai CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Báo cáo kết sản xuất kinh doanh • Là tóm tắt khả có lợi nhuận hoạt động doanh nghiệp (chênh lệch thu từ bán sản phẩm dịch vụ khoản chi hoạt động phát sinh kỳ) • Các liệu khứ làm sở để dự báo thu nhập tương lai → sở để tính giá trị cơng ty • Common size income statement CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Bốn loại chi phí lớn • Giá vốn hàng bán (Chi phí trực tiếp để sản xuất hàng hóa bán) • Chi phí điều hành, quản lý doanh nghiệp chi phí hoạt động khơng trực tiếp tham gia vào sản xuất (quảng cáo, bán hàng, tiền lương, phát triển sản phẩm, khấu hao) • Chi tiền lãi nợ ngắn dài hạn • Chi thuế CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Thu nhập hoạt động – Là chênh lệch doanh thu hoạt động chi phí hoạt động (operating income) – Cộng (trừ) khoản thu (chi) từ nguồn khác, chủ yếu khơng thường xun, để có thu nhập trước thuế, trước lãi, EBIT (lợi nhuận hoạt động) – EBIT: thước đo lực thu lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh Là lợi nhuận thu đượ công ty trả lãi thuế CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Kế tốn sở dồn tích • Chu kỳ hoạt động niên độ kế toán thường không trùng – Mua nguyên liệu kỳ kế toán này, sử dụng chúng vài kỳ kế tốn – Bán hàng hóa dịch vụ kỳ nhận tiền từ khách hàng kỳ sau CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt (tiếp) • Ghi nhận doanh thu vào thời điểm bán hàng cung cấp dịch vụ, nhận tiền khoản phải thu có giá trị xác định • Ghi nhận chi phí sản xuất sản phẩm khoản chi phí đối ứng CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Kết cấu báo cáo KQSXKD Tổng doanh thu (hoạt động) – Giá vốn hàng bán – Chi phí bán hàng, hành – Khấu hao = Thu nhập hoạt động (từ SX KD) +Thu nhập khác = EBIT CuuDuongThanCong.com – Chi lãi tiền vay = Thu nhập trước thuế – Thuế • Hiện • Trả chậm = Thu nhập rịng • Cổ tức • Bổ sung thu nhập giữ lại https://fb.com/tailieudientucntt Bảng cân đối kế tốn • Mơ tả tình trạng tài cơng ty thời điểm định • Thể hiện: – Các nguồn lực công ty (tài sản) – Các quyền hưởng nguồn lực (nợ vốn chủ sở hữu) thời điểm xác định • Tài sản = Nợ + vốn chủ sở hữu • Common size balance sheet CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt • Tài sản – Danh mục hình thái cụ thể tài sản – Phụ thuộc vào chất kinh doanh – Phản ánh hiệu ứng định đầu tư cơng ty – Trình tự: tính khoản (độ dài thời gian phải chuyển tài sản thành tiền) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá thị trường • Giá thị trường giá trị sổ sách (MTB): Giá cổ phần/BV cổ phần • P/E • Tỷ suất thu nhập: EPS/P CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Lưu ý với ROE • ROE = P/B P/E → Tỷ suất thu nhập E/P = ROE/(P/B) → Cơng ty có ROE cao khơng thiết khoản đầu tư tốt, P/B cao, → E/P thấp • Giải thích: Giá cổ phiếu bị đẩy lên cao để phản ánh ROE cao → E/P < ROE → Chiến lược đầu tư vào cơng ty có ROE cao tạo HPR thấp đầu tư vào cơng ty có ROE thấp CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt So sánh hệ số • Tầm quan trọng hệ số tương đối: hệ số tài có ý nghĩa đặt tương quan với: – Nền kinh tế tổng thể – Ngành (hoặc ngành) – Các đối thủ cạnh tranh ngành – Chính khứ (phân tích chuỗi số liệu theo thời gian) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Giá trị kinh tế gia tăng (EVA) – Các hệ số tài chính, (đặc biệt khả thu lợi nhuận), thường sử dụng để đánh giá thành tích cơng ty – Khả thu lợi nhuận chưa đủ để coi thành công – Thước đo thành công: chênh lệch ROA k – EVA : giá trị ($) phần lợi nhuận vượt q chi phí hội cơng ty CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Tính so sánh • So sánh kết tài cơng ty khác cần dựa sở tính đồng (tính so sánh) • Các vấn đề liên quan tới tính so sánh: – Định giá hàng tồn kho – Khấu hao – Lạm phát chi phí lãi – Chất lượng thu nhập thông lệ kế tốn CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ: Giá trị hàng tồn kho • Hãng GPI có triệu đơn vị hàng tồn kho; quay vịng lần/năm • LIFO: định giá lượng hàng dùng hết năm theo chi phí hành; hàng hóa cuối làm hàng hóa bán  đánh giá theo chi phí hơm • FIFO: số đơn vị dùng hết bán nhập kho đầu tiên, phải định giá theo chi phí ban đầu CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt • Giả sử giá tăng 10 cent/đơn vị, (lạm phát) • LIFO: giả định hàng sản xuất bán với chi phí 1,1$ – COGS = 1,1 triệu $: đánh giá – Giá trị bảng CĐKT triệu đơn vị tồn kho cuối năm, sản xuất trước đó, triệu: bị đánh giá thấp mơi trường lạm phát • FIFO: COGS triệu $; giá trị tồn kho cuối năm bảng CĐKT 1,1 triệu $ CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt • Kết – FIFO đem lại a) lợi nhuận báo cáo thấp hơn, b) giá trị hàng tồn kho bảng cân đối kế toán thấp hơn, so với LIFO – LIFO ưa thích FIFO tính thu nhập kinh tế, sử dụng mức giá cập nhật để đánh giá giá vốn hàng bán – Nhược điểm LIFO: làm sai lệch bảng CĐKT, đánh giá khoản đầu tư hàng tồn kho theo chi phí gốc,  ROE tăng, khoản đầu tư bị đánh giá thấp CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Khấu hao – Định nghĩa kinh tế: khối lượng dòng tiền hoạt động mà phải tái đầu tư để trì lực sản xuất thực mức – Định nghĩa kế tốn: lượng chi phí ban đầu để mua tài sản, phân bổ cho niên độ kế tốn thời gian hữu ích tài sản xác định cách chủ quan CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Ví dụ • Máy có thời gian sử dụng 20 năm, giá 100000$ • Khấu hao theo đường thẳng, 10 năm; 10000$/năm 10 năm tiếp theo, máy tiếp tục hoạt động • Khi tính tốn thu nhập kinh tế: • 10 năm đầu, khấu hao cao; thu nhập báo cáo thấp • 10 năm sau, khấu hao lại thấp, theo thu nhập báo cáo cao CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt • Các phương pháp khấu hao khác sử dụng nhằm mục đích thuế mục đích báo cáo • Giữa cơng ty có khác biệt ước tính thời gian khấu hao máy móc, thiết bị… • Khấu hao tính sở chi phí lịch sử khơng phí thay hành tài sản  có lạm phát, khoản khấu hao bị đánh giá thấp so với chi phí thay  thu nhập kinh tế thực bị thổi phồng CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chất lượng thu nhập – Các phương pháp kế toán khác dẫn tới việc làm thay đổi thu nhập kinh tế thực, tức dịng tiền bền vững trả cho cổ đông mà không làm phương hại lực sản xuất công ty – Chất lượng thu nhập: tính thực tế thận trọng số thu nhập; mức độ kỳ vọng mức thu nhập báo cáo trì CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Các yếu tố ảnh hưởng tới chất lượng thu nhập – Dự phòng nợ xấu – Những khoản không thường xuyên – Quyền chọn cổ phiếu – Ghi nhận doanh thu – Tài sản nợ ngoại bảng CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Chất lượng báo cáo tài • Bảng cân đối kế tốn có chất lượng cao nếu: – Sử dụng nợ đòn bẩy cách thận trọng – Giá trị thị trường tài sản lớn giá trị ghi sổ nhờ lực quản trị tài sản vơ hình – Nợ ngoại bảng làm giảm chất lượng bảng CĐKT • Báo cáo kết kinh doanh có chất lượng cao nếu: – Thu nhập có tính bền vững – Sử dụng ngun tắc kế tốn thận trọng, khơng thổi phồng thu nhập đánh sụt chi phí CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt Sử dụng hệ số tài • Các mơ hình định giá cổ phiếu • Ước tính rủi ro hệ thống • Ước tính mức xếp hạng tín nhiệm trái phiếu • Dự báo tình trạng phá sản (mất khả toán) CuuDuongThanCong.com https://fb.com/tailieudientucntt ... tính FCF • FCF = NOPAT – Đầu tư ròng vào vốn hoạt động • FCF = Dịng tiền hoạt động – Đầu tư gộp vào tài sản dài hạn – Đầu tư vào NOWC – Đầu tư gộp vào vốn hoạt động = Đầu tư ròng vào vốn hoạt động... hoạt động đầu tư – Dòng tiền từ hoạt động đầu tư khoản đầu tư vào tài sản cần thiết để trì gia tăng lực sản xuất – Là chi phí mua sắm tài sản dài hạn, nhà cửa, thiết bị, máy móc - Thay tài sản... hoạt động đầu tư (triệu $) Mua tài sản cố định (198) Bán tài sản cố định 25 Dòng tiền từ hoạt động đầu tư (173) CuuDuongThanCong.com • Dịng tiền từ hoạt động đầu tư Bao gồm thay đổi tài sản vốn: