Định hớng và những giải pháp cho việc hình thành và phát triển những điều kiện tạo thuận lợi cho các QĐTCK phát triển. I. Định hớng của Đảng và Nhà nớc cho phát triển các QĐTCK ở Việt Nam. Trong nghị quyết đại hội Đảng toàn quốc lần thứ IX đã thông qua có đề ra nhiệm vụ là: Đẩy mạnh CNH-HĐH theo định hớng XHCN, xây dựng nền tảng để đến năm 2020 nớc ta cơ bản trở thành một nớc công nghiệp. Đa GDP năm 2010 lên ít nhất gấp đôi năm 2000. Phát triển nhanh và bền vững thị tr- ờng vốn, thị trờng chứng khoán, thị trờng bảo hiểm an toàn, hiệu quả Nh vậy, ta đã thấy rõ định hớng của Đảng và Nhà nớc là đẩy mạnh phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam hoạt động một cách có hiệu quả và phát triển bền vững. Định hớng chung này đợc cụ thể hoá trong bản dự thảo Chiến lợc phát triển thị trờng chứng khoán Việt Nam do UBCKNN kết hợp sự khảo sát và t vấn của Ngân hàng phát triển Châu á thực hiện. Bản dự thảo đa ra 3 mục tiêu tổng quát cho thị trờng chứng khoán trong vòng 10 năm tới. Thứ nhất, huy động nguồn vốn trong và ngoài nớc cho đầu t phát triển. Thứ hai, góp phần phát triển thị trờng tài chính Việt Nam, đảm bảo ổn định và an ninh tài chính, tiền tệ quốc gia. Thứ ba, củng cố ổn định hoạt động của thị trờng, đồng thời mở rộng phạm vi quy mô, nâng cao chất lợng hoạt động, hoàn thiện quản lý giám sát thị trờng, bảo vệ có hiệu quả nguồn vốn đầu t, nâng cao khả năng cạnh tranh và chủ động hội nhập thị trờng Tài chính quốc tế. Để thực hiện các mục tiêu tổng quát, dự thảo đề ra hàng loạt các mục tiêu cụ thể về hệ thống hoạt động TTCK, quy mô thị trờng, về tổ chức trung gian tài chính trong đó có QĐTCK. Quy mô và số lợng tổ chức trung gian tài chính phụ thuộc vào quy mô thị trờng. Đến năm 2005 sẽ có 15 đến 20 công ty chứng khoán, 3 đến 5 công ty quản lý quỹ. Năm 2010 số công ty quản lý quỹ sẽ tăng lên 5 đến 10 công ty. Sẽ có 3 đến 7 quỹ đầu t CK vào năm 2005 và 10 đến 16 quỹ đầu t vào 1 1 năm 2010. Nh vậy, có thể thấy rõ Đảng và Nhà nớc đã định hớng trong tơng lai không xa cần thiết phải thành lập các tổ chức tài chính trung gian đặc biệt là các QĐTCK. Vấn đề còn lại là tìm kiếm những giải pháp để các điều kiện và khả năng đợc hình thành và phát triển thúc đẩy sự hình thành và phát triển các QĐTCK. II. Giải pháp để các điều kiện & khả năng đợc hình thành và phát triển thúc đẩy sự hình thành và phát triển các QĐTCK. 1. Mô hình hoại động cho các QĐTCK Việt Nam trong giai đoạn hiện nay. 1.1. Những căn cứ lựa chọn. Kinh nghiệm phát triển các QĐTCK lớn trên thế giới cho thấy các QĐTCK đã ra đời không lâu sau khi hình thành các TTCK và hình thức phát triển cũng khác nhau qua từng giai đoạn, từng thời kỳ phù hợp với quy mô hoạt động và đặc điểm của thị trờng. Tại nớc ngoài, vào những năm sơ khai của TTCK, QĐTCK đầu tiên ra đời đợc tổ chức theo mô hình tín thác. Nó rất phù hợp cho những giai đoạn đầu của TTCK. Khi quy mô hoạt động của các quỹ cha lớn, lĩnh vực đầu t không nhiều . thì quỹ đợc tổ chức dới dạng quỹ đóng. Quỹ cố định lợng cổ phiếu bán cho nhà đầu t và cổ phiếu của quỹ đợc tham gia trên TTCK, tạo thêm cho thị trờng một loại hàng hoá và thu hút sự chú ý tham gia của nhà đầu t. Nhng trải qua những chu kỳ KH kinh tế, quỹ đầu t dạng đóng mất đi những u thế và bộc lộ một số nhợc điểm: khi khủng hoảng giá cổ phiếu/chứng chỉ quỹ giảm mạnh di cung cầu chênh lệch, lợng ngời muốn bán cổ phiếu/chứng chỉ lớn hơn nhiều lần so với lợng ngời mua. Do đó giá trị đầu t của quỹ bị tổn thất và các quỹ không trụ đợc sẽ buộc phải phá sản .khắc phục nhợc điểm đó, QĐTCK dạng mở ra đời. Có thể nói lĩnh vực đầu t của quỹ dạng mở có tính lu hoạt cao hơn bởi đặc điểm của quỹ dạng mở là luôn phải duy trì một lợng tiền mặt đủ lớn để mua lại cổ phiếu /chứng chỉ của nhà đầu t. Và phải trải qua nhiều năm, cho đến nay các QĐTCK mở 2 2 vẫn là hình thức phổ biến trên thế giới và tồn tại nhiều TTCK phát triển. Một hình thức quỹ đầu t khác hiện nay cũng đang rất phổ biến ở các nớc phát triển đó là quỹ đầu t vốn mạo hiểm. Đối với các quốc gia non trẻ có nền kinh tế nhỏ nhng có khả năng phát triển cao, các doanh nghiệp cần vốn đầu t vào những nghành lĩnh vực mới mang tính then chốt mũi nhọn nh lĩnh vực công nghệ thông tin, khoa học công nghệ cao tạo động lực thúc đẩy hoạt động kinh tế phát triển thì quỹ đầu t vốn mạo hiểm đóng vai trò bà đỡ cho những ý tởng kinh doanh táo bạo đó. Các doanh nghiệp khởi sự lúc đầu thờng đòi hỏi lợng vốn và khả năng quản trị khá cao. Chính nhu cầu này đã đợc đáp ứng bởi các quỹ đầu t mạo hiểm. Nói chung đối với mỗi nớc, mỗi nền kinh tế khi hoạt động đều đi từ thấp đến cao, từ đơn giản đến phức tạp. Các QĐTCK là một định chế trong một lĩnh vực hoạt động của nền kinh tế cho nên nó cũng tuân theo những nguyên tắc này. Từ việc tham khảo các mô hình QĐTCK trên thế giới ở trên chúng ta đã nghiên cứu hoàn cảnh cụ thể ở Việt Nam để từ đó đề ra một mô hình lựa chọn QĐTCK cho phù hợp. Xét về thực tế ở Việt Nam hiện nay nền kinh tế nớc ta sau chuyển đổi đã có những chuyển biến tích cực. Nhiều thành phần kinh tế đợc hình thành và đặc biệt hơn nữa đó là có sự ra đời của TTCK, một hình thức phát triển cao nhất của thị trờng tài chính. Tuy đã có TTCK nhng đại bộ phận dân chúng vẫn cha hiểu rõ thế nào là chứng khoán, TTCK, công ty cổ phần, công ty đầu t các doanh nghiệp tham gia thị trờng chứng khoán phần lớn là còn non trẻ, kinh nghiệm quản trị yếu và quy mô vốn thấp. Mặt khác, ở Việt Nam nhiều lĩnh vực ngành kinh tế còn cha đợc chú trọng đầu t mở rộng nh lĩnh vực CNTTCK, thơng mại điện tử, nghiên cứu khoa học . Xét đến đội ngũ nguồn nhân lực tuy dồi dào nhng chủ yếu là lao động phổ thông nghiệp vụ còn ít nạn tham nhũng cửa quyền còn phổ biến .Từ tình hình nh vậy, khi muốn hình thành QĐTCK phải xác định rõ mô hình lựa chọn và có sự phối kết hợp cho thích ứng với yêu cầu và thực tiễn Việt Nam. 1.2. Mô hình lựa chọn QĐTCK tại Việt Nam trong giai đoạn hiện nay. Nh ta đã xem xét ở trên,từ các mô hình QĐTCK tham khảo ở nớc ngoài kết hợp với điều kiện cụ thể hoàn cảnh Việt Nam. Đảng và Nhà nớc ta đã có 3 3 định hớng chung cho hoạt động của TTCK và có những quy định chi tiết cho những thành phần tham gia vào thị trờng trong đó có QĐTCK. Trong điều 2 quy chế tổ chức và hoạt động của QĐTCK và công ty quản lý quỹ có nêu rõ: 1. Các bên tham gia trong hoạt động của QĐTCK là công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát và ngời đầu t. 2. Công ty quản lý quỹ chịu trách nhiệm thành lập, quản lý QĐTCK và thực hiện đầu t. 3. Ngân hàng giám sát chịu trách nhiệm giám sát Công ty quản lý quỹ và bảo quản lu ký tài sản của QĐTCK nhằm bảo vệ lợi ích cho ngời đầu t. 4. Ngời đầu t góp vốn tạo thành QĐTCK và đợc hởng lợi từ việc đầu t của QĐTCK. Quy định trên đã thể hiện rõ mô hình QĐTCK đợc lựa chọ là mô hình tín thác. Việc lựa chọn mô hình này đã đợc các chuyên gia của UBCKNN đa ra trên cơ sở nghiên cứu và tham khảo kinh nghiệm của các nớc có những điều kiện phát triển thị trờng ban đầu tơng tự Việt Nam, ví dụ Malayxia, Thái Lan, Hàn Quốc, Trung Quốc, Đài Loan. Mặc dù các nớc này hiện nay đã có TTCK phát triển ở mức khá cao song họ vẫn duy trì QĐTCK theo kiểu này. Mô hình này sẽ thích hợp với thị trờng Việt Nam trong giai đoạn đầu phát triển, khi hiểu biết của công chúng về chứng khoán và hoạt động của TTCK còn ít. Mặt khác, nó hạn chế đợc những mâu thuẫn phát sinh trong nội bộ hoạt động giữa Hội đồng quản trị quỹ và những ngời điều hành trong công ty quản lý quỹ, và khi lựa chọn mô hình này sẽ tạo thêm cho TTCK Việt Nam một loại hàng hoá mới đó là CP/chứng chỉ của quỹ đầu t tín thác sẽ đợc giao dịch trên TTCKGDCK nếu quỹ tổ chức dới dạng quỹ đóng. Hình thứcQĐTCK dạng tín thác đã đợc lựa chọn trong quyết định về QĐTCK và Công ty quản lý quỹ của Chính phủ. Nhng có một thực tế đáng bàn là ở Việt Nam các QĐTNN khi tham gia hoạt động tại Việt Nam lại chủ yếu tồn tại dới hình thức QĐT mạo hiểm. Vậy có nên chăng đề xuất thêm các mô hình QĐT đầu t mạo hiểm cho giai đoạn hiện nay? Chúng ta cùng lật lại vấn đề QĐT nớc ngoài hoạt động tại Việt Nam. Chủ yếu các quỹ này đều đầu t theo lối mạo hiểm là do khi đặt 4 4 chân vào Việt Nam họ cũng có hi vọng đầu t vào TTCK nhng do nhiều lý do nh đã đề cập nên buộc các quỹ này phải tìm lấy hớng đi mới đó là săn lùng các dự án mới khởi sự chủ yếu là dự án liên doanh hoặc 100% vốn nớc ngoài có quy mô vốn lớn đáp ứng yêu cầu đầu t vốn cuả quỹ. Mặt khác, do thời gian đăng ký hoạt động của quỹ tại Việt Nam ngắn nên chỉ có lối đầu t mạo hiểm là phù hợp .Nhng thực tế nếu thành lập QĐT mạo hiểm ngay hiện nay thì cha đủ điều kiện bởi còn nhiều khó khăn về nguồn nhân lực, nguồn tài chính đáp ứng cho quỹ và nhất là cha có văn bản pháp luật hớng dẫn và do vậy hình thành QĐT vốn mạo hiểm ở Việt Nam phải để ở tơng lai. 2. Giải pháp tầm vĩ mô. 2.1.Giải pháp đầu tiên phải kể đến đó là xâydựng một văn bản pháp luật về chứng khoán và TTCK một cách chi rõ ràng có tham khảo kinh nghiệm các nớc khác để tiến tới hình thành luật chứng khoán Việt Nam. Trớc khi ra đời TTCK, chính phủ Việt Nam đã cho ra đời NĐ48/98/NĐCP về chứng khoán và TTCK, kèm theo đó có quyết định 05/98/QĐ-UBCK3 ban hành quy chế tổ chức hoạt động của QĐTCK và Công ty quản lý quỹ. Tuy nhiên, sau hơn 3 năm thực hiện, các văn bản trên đã bộc lộ những khiếm khuyết và thiếu sót cần phải sửa đổi. Theo tin từ UBCKNN cho biết tất cả 9 nội dung của nghị định 48 sẽ đợc đề nghị sửa đổi, bao gồm: phát hành và niêm yết CK, giao dịch chứng khoán trên thị trờng tập trung, công bố thông tin, trung tâm GDCK, SGDCK, CTCK, đăng ký, lu ký, thanh toán bù trừ, tham gia của các bên nớc ngoài, các hành vi bị cấm và thanh tra, giám sát, xử phạt. Chẳng hạn đối với các QĐTCK nớc ngoài, nên quy định một tỷ lệ vốn đầu t vào một doanh nghiệp ở mức làm sao đảm bảo chi phí trên một đồng vốn ở mức hợp lý. Đặc biệt nên quy định thuế vốn để các quỹ dự trù đợc chi phí, và không nên quy định cứng nhắc tỷ lệ đầu t tối thiểu là 60% tổng giá trị tài sản của QĐTCK vào CK. Và nên có những u đãi cho lĩnh vực đầu t gián tiếp nớc ngoài giống nh cho lĩnh vực đầu t trực tiếp ví dụ nh miễn giảm thuế lợi tức thời gian đầu hoạt động, giảm thuế chuyển lợi nhuận ra nớc ngoài. 5 5 Đối với các QĐTCK trong nớc quy định mức vốn pháp định hiện nay là 5 tỷ đồng là qua thấp. Theo kinh nghiệm của một số nớc lân cận nh Hàn Quốc, mức VPĐ cho một QĐTCK là 40 triệu USD, Malaysia có mức vốn tối thiểu 5 triệu RM. Do vậy, vận dụng đua vào Việt Nam thì QĐT trong nớc nên có mức vốn quy định tối thiểu 30-40 tỷ đồng. Một số điều nữa cũng cần đợc làm rõ trong mối quan hệ giữa các văn bản pháp luật liên quan: ở mục 1, điều 61 luật Doanh nghiệp quy định, thủ tục và trình tự chào bán cổ phần đợc thực hiện theo quy định của pháp luật về chứng khoán. Tuy nhiên, NĐ/48/98/NĐCP là văn bản pháp lý cao nhất về chứng khoán và TTCK hiện nay thì chỉ quy định việc phát hành chứng khoán ra công chúng, GDCK và các dịch vụ có liên quan đến chứng khhoán và TTCK (điều 1-NĐ48). Có nhiều quan hệ về chứng khoán và giao dịch chứng khoán cha có văn bản pháp luật nào điều chỉnh nh hoạt động đầu t gián tiếp của các nhà đầu t nớc ngoài .Nh vậy hiện tại cần phải sửa đổi Nghị định, xây dựng và ban hành pháp lệnh về chứng khoán và TTCK thay thế Nghị định không còn phù hợp. Và trong tơng lai tiến tới xây dựng luật chứng khoán. 2.2. Thứ hai, phát triển TTCK Việt Nam từng bớc từ TTCKGDCK lên đến SGDCK, đồng thời phát triển thị trờng OTC (over-the- counter) thống nhất dới sự quản lý của Nhà nớc, đảm bảo phù hợp môi trờng phát triển kinh tế xã hội đất nớc. Các công ty tham gia niêm yết lúc đầu trên thị trờng là các công ty trong nớc, hoạt động làm ăn hiệu quả. Sau tiến dần đa thêm hàng hoá của các doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngoài, hàng hoá của các QĐTCK. Nh- ng trớc tiên cần sửa đổi lại định hớng ban đầu cho hoạt động của TTCK Việt Nam. Khi TTCK Việt Nam sắp đi vào hoạt động. Chính phủ cũng nh các cơ quan ban nghành đều coi và TPCP làm mặt hàng chủ đạo trên TTCK, đợc giao dịch trên thị trờng tập trung. Điều này là không phù hợp bởi loại chứng khoán này thờng đợc giao dịch trên thị trờng giao dịch qua quầy (OTC) và do các trung gian TC đảm nhiệm vai trò nhà tạo thị trờng. Thị trờng TPCP đóng băng trong thời gian qua đã cho thấy rõ điều không phù hợp đó. Mặt khác, cũng cần ngày càng phải mở rộng quy mô TTCK. Có nh vậy mới tạo 6 6 môi trờng hấp dẫn thu hút đợc sự tham gia của các nhà đầu t cả cá nhân và tổ chức. Dự thảo của Chính phủ về phát triển TTCK trong thời gian tới sẽ tiến hành mở rộng quy mô củaTTCKGDCKTP HCM để thu hút khoảng 30000 nhà đầu t trong đó chú trọng nhà đầu t là tổ chức tạo điều kiện hoạt động cho khoảng 50 đến 70 CTCK và hàng nghìn doang nghiệp niêm yết trên thị trờng. Nh vậy, sắp tới các QĐTCK sẽ có nhiều điều kiện và khả năng hơn để tham gia trên TTCK. 2.3. Thứ ba, chúng ta cần thực hiện đẩy nhanh tiến độ CPH các DNNN và đặc biệt là CPH các doanh nghiệp có vốn đầu t nớc ngoài. Trong tiến trình CPH muốn thực hiện tốt thì phải khắc phục đợc những khó khăn còn tồn tại nh tâm lý ngại CPH, không xây dựng phơng án sản xuất kinh doanh , xác định giá trị quyền sử dụng đất, bán cổ phiếu cho ngời nớc ngoài .Muốn làm đợc điều đó phải tuyên truyền giáo dục cho mọi ngời biết lợi ích của việc CPH sẽ đem lại cho họ nhiều hơn so với hình thức doạn nghiệp cũ. Nếu doanh nghiệp nào thuộc diện CPH mà trây ỳ không chịu tiến hành thì có thể cỡng chế, sa thải ban giám đốc. Phơng án sản xuất kinh doanh phải đợc xây dựng cụ thể khi tiến hành CPH không những cho những năm đầu hoạt động mà còn cho những năm tiếp theo. Cần phải giải quyết vấn đề xác định giá trị doanh nghiệp khi CPH không đa giá trị quyền sử dụng đất vào giá trị doanh nghiệp nên giá trị cổ phiếu bị giảm đi rất nhiều khiến doanh nghiệp bị định giá thấp. Ngoài xúc tiến cho quá trình CPH, chúng ta còn cần phải để ý đến quy mô của doanh nghiệp bởi đây là điều kiện khá quan trọng tạo sức hấp dẫn đầu t cho các QĐTCK. Quy mô các doanh nghiệp ở Việt Nam hầu hết đều nhỏ do đó cần có những biện pháp nâng dần thị vốn doanh nghiệp lên nh tiến hành sát nhập hợp nhất các công ty, tổ chức doanh nghiệp theo mô hình công ty mẹ con hay thành lập các nghiệp đoàn kinh tế trong cùng một ngành liên kết giữa các ngành. 2.4. Việc phát triển các điều kiện vĩ mô thúc đẩy QĐTCK hình thành và hoạt động còn phải tính đến yếu tố xây dựng kết cấu cơ sở hạ tầng, mở rộng địa bàn đầu t ra nhiều ngành lĩnh vực mới, tiến hành hội nhập môi 7 7 trờng đầu t của Việt Nam với khu vực và thế giới. Kết cấu cơ sở hạ tầng của Việt Nam cần phải đợc xây dựng và phát triển hơn nữa nh củng cố và tăng c- ờng mạng lới giao thông cả về số lợng và chất lợng công trình. Xây dựng mới các khu công nghiệp, khu chế xuất tập trung kết hợp với việc mở rộng ra nhiều lĩnh vực nh công nghiệp dân dụng, công nghệ thông tin, viễn thông, dầu khí .Khi lĩnh vực hoạt động đợc mở rộng, các QĐTCK sẽ có khả năng tham gia đầu t lớn vào các dự án. Việc hội nhập môi trờng đầu t sẽ thúc đẩy sự tham gia sẽ thúc đẩy sự tham gia của các QĐTCK nớc ngoài vào Việt Nam. Tuy nhiên, cũng cần đảm bảo mức độ rủi ro phù hợp khi tiến hành bất kỳ hoạt động kinh tế nào. Đảm bảo giữ vững ổn định về chính trị, củng cố an ninh quốc phòng, phát triển hội nhập kinh tế theo hớng hoà nhập chứ không hoà tan. Có nh vậy mới tạo nét riêng cho kinh tế Việt Nam phát triển ổn định theo hớng kinh tế hàng hoá nhiều thành phần theo định hớng xã hội chủ nghĩa. 3. Giải pháp tầm vi mô. 3.1. Để QĐTCK có một cấu trúc nội bộ vững chắc cần phải đào tạo cho nó một đội ngũ những ngời quản lý quỹ tinh thông nghiệp vụ, có kinh nghiệm và đạo đức. Muốn phát triển QĐTCK tại Việt Nam, cần xúc tiến các điều kiện này nh tổ chức các lớp học về chứng khoán và TTCK trên các phơng tiện thông tin đại chúng, UBCKNN cần kết hợp với các trờng đại học, cao đẳng, các công ty tài chính đào tạo một đội ngũ nhân viên then chốt đủ khả năng làm việc trong các QĐTCK. Tiến hành cho học viên đi học tập trao đổi kinh nghiệm ở nớc ngoài giúp họ nắm bắt sâu sát hơn hoạt động của các QĐTCK. 3.2. Không những thế bản thân QĐTCK phải có định hớng hoạt động và phát triển cụ thể thông qua các kế hoạch đợc duyệt. Mỗi một hoạt động đầu t đều phải lập kế hoạch dự định. Kết quả cho một công cuộc đầu t của quỹ phải đợc tính toán rõ ràng. Chiến lợc hoạt động vừa đảm bảo mục tiêu phát triển quỹ vừa phù hợp với đờng lối phát triển thị trờng chung, TTCK nói riêng. Về mục tiêu tổng thể, QĐTCK phải hoạt động phù hợp với chủ trơng, đờng lối và mục tiêu phát triển kinh tế xã hội của đảng và nhà nớc, Nhng các QĐTCK cần phải đợc dành cho quyền điều hành độc lập. Nếu các quyết định 8 8 đầu t không tuân thủ theo một quy trình thẩm định khoa học và chịu tác động chủ quan duy ý chí của cấp này hay cấp khác sẽ dẫn đến những hậu quả nặng nề nh đầu t thất bại, thua lỗ mất vốn và mất cả uy tín kinh doanh. Do vậy, cho dù một QĐTCK do nhà nớc thành lập và góp vốn ban đầu cũng cần dành cho quỹ này quyền tự chịu trách nhiệm, tự quyết định đầu t cho các mục tiêu phù hợp định hớng của nhà nớc. 9 9 Kết luận QĐTCK là một định chế tài chính chung gian trên TTCK. Nó đóng vai trò là chủ thể tham gia hoạt động năng nổ trên thị trờng góp phần tạo lập kênh lu thông các dòng vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế. Ngày 20/07/2000 TTCK Việt Nam chính thức đi vào hoạt động đánh dấu một bớc nhảy vọt lớn trong việc phát triển thị trờng tài chính và thúc đẩy hoạt động của nền kinh tế. Kể từ nay, Việt Nam không còn phải đối mặt với những khó khăn trong việc huy động những dòng vốn trung và dài hạn. Các doanh nghiệp đã tìm đợc chỗ dựa cho mình th ông qua TTCK. Và ngời đầu t cũng có nhiều cơ hội hơn khi họ tiếp cận thêm đợc một kênh đầu t hấp dẫn trong đó có QĐTCK. Quỹ vừa đóng vai trò là ngời tạo lập cung hàng hoá cho thị trờng (thông qua phát hành cổ phiếu/ chứng chỉ quỹ ) vừa là phía cầu to lớn cho thị trờng (ngời mua chứng khoán của các doanh nghiệp). Có thể nói phát triển TTCK phải đi liền phát triển các định chế tài chính vệ tinh. Và để thực hiện đợc điều này đòi hỏi phải phát huy hết các điều kiện và khả năng thúc đẩy hoat động của chúng. Điều kiện và khả năng phát triển các QĐTCK ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay cần phải đợc nghiên cứu tỉ mỉ hơn nữa để góp phần thúc đẩy hoat động của các QĐTCK. Tôi rất mong nhận đợc những ý kiến, những tham luận quý báu từ phía thầy cô và bạn đọc. Một lần nữa xin cảm ơn sự giúp đỡ nhiệt tình của cô Trần Mai Hoa , cảm ơn các thầy cô giáo và bạn đọc đã và sẽ giúp đỡ tôi thực hiện tốt hơn nữa đề tài này. 10 10 [...]... Việt Nam 1 Điều kiện phát triển 1.1 Điều kiện tầm vĩ mô 1.2 Điều kiện tầm vi mô 2 Khả năng phát triển các QĐTCK ở Việt Nam 2.1 Trong giai đoạn hiện nay 2.2 Khả năng phát triển trong tơng lai Chơng III: Định hớng và những giải pháp cho việc hình 29 29 34 35 35 36 38 thành và phát triển những điều kiện tạo thuận lợi cho các QĐTCK phát triển I Định hớng của Đảng và Nhà nớc cho phát triển các QĐTCK ở Việt... 14 14 38 II Giải pháp về các điều kiện và khả năng đợc hình thành và 39 phát triển thúc đẩy sự hình thành và phát triển các QĐTCK 1 Mô hình hoạt động cho các QĐTCK ở Việt Nam trong giai đoạn 39 hiện nay 1.1 Những căn cứ lựa chọn 1.2 Mô hình lựa chọn QĐTCK tại Việt Nam trong giai đoạn hiện 39 41 nay 2 Giải pháp tầm vĩ mô 2.1 Hệ thống văn bản pháp luật 2.2 Hệ thống thị trờng 2.3 Cổ phần hoá các doanh nghiệp... bộ của quỹ Chơng iii: Điều kiện và khả năng phát triển QĐTCK ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay Trang 1 3 3 3 4 4 9 10 10 13 13 15 17 17 18 18 20 I Khái quát chung về hoạt động của TTCK VN 1 Quá trình hình thành và phát triển TTCK VN 2 Tình hình hoạt động của các QĐTCK tại Việt Nam 3 Sự cần thiết phải phát triển các QĐTCK ở Việt Nam II Những điều kiện và khả năng phát triển QĐTCK trong bối 20 20 22... vai trò của QĐTCK 1 Khái niệm QĐTCK 2 Phân loại QĐTCK 2.1 Phân loại theo nguồn vốn huy động 2.2 Phân loaị theo chính sách đầu t 3 Vai trò của QĐTCK 3.1 Vai trò đối với nhà đầu t 3.2 Vai trò đối với doanh nghiệp 3.3 Vai trò đối với nền kinh tế II Quá trình hình thành và phát triển các QĐTCK trên thế giới III Các nhân tố và khả năng ảnh hởng đến việc hình thành và phát triển các QĐTCK 1 Yếu tố pháp lý 2... Phạm Long QĐTCK ở Việt Nam những giải pháp nhằm thúc đẩy việc thành lập và phát triển- Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 3/2000 21 Thái ngọc Hiền QĐT và lựa chọn danh mục đầu t phù hợp - Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 12/2001+02/2002 22 Nguyễn Văn Định -QĐTCK- Vai trò quỹ đầu t trên thị trờng chứng khoán -Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 8/2001 23 Thanh Hơng Quỹ đầu t - Vai trò và thời điểm xuất hiện-... lúc trình làng các quỹ đầu t- Báo Đầu t chứng khoán số 40/2000 8 Hải Phơng Quỹ đầu t mạo hiểm bà đỡ cho những ý tởng kinh doanh táo bạo- Báo Đầu t chứng khoán số 43/2000 9 Ngoc Hạnh Tìm hiểu về mô hình quản lý các khoản đầu t vào quỹBáo Đầu t chứng khoán số 55/2000 10 Mạnh Hùng QĐTCK chậm ra đời- Báo Đầu t chứng khoán số 68/2000 11 Hà San Các quỹ đầu t không chính thức tự phát hình thành trên TTCK... 3/2002 24 Thanh Hà- Thúc đẩy phát triển QĐTCK giải pháp giảm áp lực cầu cổ phiếu trên thị trờng chứng khoán hiện nay- Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 3/2002 25 Lê Huy Chí QĐTCK vai trò và khả năng thành lập - tạp chí chứng khoán VN số 7-7/2002 26 Huy Nam Các quỹ đầu t - Một định chế tài chính trung gian thuyết phục -Thời báo kinh tế Việt Nam số 58/1999 27 Huy Nam Close fund và Clone fund - Thời báo... 2/1999 17 Giải thích quy chế tổ chức và hoạt động của QĐTCK và công ty quản lý quỹ - Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 3/1999 18.Thanh Hà-QĐTCK loại hình huy động vốn tối u cho nền kinh tế - Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 4/1999 19 Phơng Lan Hơng Các loại quỹ đầu t - một định chế tài chính trung gian trên thị trờng vốn - Tạp chí chứng khoán Việt Nam số 7/2000 20 Bùi Quang Đàm và Phạm Long QĐTCK ở Việt... Mô hình tổ chức các QĐTCK ở Việt Nam Thời báo kinh tế Việt Nam số 98/1999 30 TS Nguyễn Sơn QĐTCK vừa phát hành vừa tổ chức đầu t chứng khoán - Thời báo kinh tế Việt Nam số 6/2000 31 Huy Nam Quỹ đầu t đợc thành lập nh thế nào- Thời báo kinh tế Việt Nam số 61/1999 32 NĐ 48/1998/NĐCP ngày 11/7/1998 về CK& TTCK 33 QĐ 05/1998/QĐ- UBCK3 ngày 13/10/1998 ban hành quy chế tổ chức và hoạt động của QĐTCK và. .. Đầu t vốn mạo hiểm hình thức đầu t phát triển mạnh trong nền kinh tế tri thức-Tạp chí nghiên cứu kinh tế số 04/01 36 Nguyễn Văn Định Hoạt động của quỹ đầu t mạo hiểm tại Việt Nam - Tạp chí nghiên cứu kinh tế số 08/01 37 Th.s Trần Đăng Khâm Để thúc đẩy các trung gian tài chính tham gia vào thị trờng CKVN- Tạp chí tài chính tiền tệ số 02/02 38 Ts Nguyễn Sơn QĐT và vấn đề thành lập QĐTCK ở VN- Tạp chí . Định hớng và những giải pháp cho việc hình thành và phát triển những điều kiện tạo thuận lợi cho các QĐTCK phát triển. I. Định hớng của Đảng và Nhà. pháp cho việc hình thành và phát triển những điều kiện tạo thuận lợi cho các QĐTCK phát triển 38 I. Định hớng của Đảng và Nhà nớc cho phát triển các QĐTCK