Vấn đề thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức trên thị trường chứng khoán Việt Nam 1. Tình hình hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam từ khi thành lập đến nay 1.1. Tổng quan tình hình hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam. Hai giờ chiều ngày 28/7 năm 2000 TTCK Việt Nam chính thức đi vào hoạt động với phiên giao dịch đầu tiên tại Trung tâm giao dịch chứng khoán (TTGDCK) Thành phố Hồ Chí Minh chỉ với 2 loại cổ phiếu được giao dịch ban đầu. Kể từ đó đến nay đã hơn 3 năm đi hoạt động TTCK Việt Nam có nhiều biến đổi thăng trầm Về mặt cơ cấu các cơ quan chức năng và các bộ phận thành viên trong TTCK Việt Nam có thể kể đến Uỷ ban chứng khoán nhà nước, TTGDCK Tp HCM, 11 công ty chứng khoán ra đời, 6 công ty kiểm toán và 3 ngân hàng lưu ký nước ngoài được thừa nhận về tư cách pháp lý phục vụ cho các công ty niêm yết và nhà đầu tư, đã có khoảng 15.000 tài khoản được thống kê tại các công ty chứng khoán (nhưng thực tế chỉ có khoảng 2000 nhà đầu tư thực sự có mua bán chứng khoán). TTCK Việt Nam đi vào hoạt động với sự chào đón nhiệt tình từ các nhà đầu tư và ngay lập tức đã có được những thành công ngoài mong đợi. Chỉ số VN-index và tất cả các loại cổ phiếu đều tăng mạnh và chỉ đến phiên giao dịch ngày 25/6/2001 đã ghi nhận con số kỷ lục: chỉ số VN-index đạt 571,04 điểm với giá trị giao dịch phiên đạt 23.570.700.000 VNĐ, một con số đáng kể so với một thị trường mới và vẫn còn rất khan hiếm “hàng hoá”. Trước thời điểm ngày 25/6/2001 giá cổ phiếu tăng theo từng ngày và dường như cứ mua cổ phiếu vào ngày hôm trước là có 2% lãi vào ngày hôm sau vì thế đã tạo nên cơn sốt cổ phiếu, mọi nhà đầu tư đều cố gắng mua bằng được cổ phiếu và cứ vậy đẩy giá của cổ phiếu lên cao. Trước tình hình đó, các Cơ quan quản lý và Uỷ ban chứng khoán nhà nước đã chủ động hạ sốt bằng cách tăng biên độ giao dịch. Với sự thay đổi đó đã làm cho các nhà đầu tư dè dặt hơn khi đặt mua cổ phiếu và cứ thế thị trường cổ phiếu suy giảm dần. Nhưng ngoài sự suy tính của các nhà quản lý, chỉ số VN-index và giá cổ phiếu giảm liên tục kéo dài từ giữa năm 2001 không có dấu hiệu phục hồi. Đến tháng 3 năm 2002 chỉ số VN-index chỉ còn ≈ 180 điểm rồi ổn định ở mức đó đến 7/11/02 là 174,62 điểm đạt đến điểm đáy 130,90 điểm vào ngày 24/10/03, trung bình giảm 15,71% mỗi tháng trong suốt 28 tháng kể từ ngày thị trường suy giảm. Một điều đáng lưu ý là trong khi giá cổ phiếu giảm, TTCK ảm đạm, thì tình hình làm ăn của các công ty niêm yết vẫn ổn định nếu không muốn nói là tốt đẹp đối với một số công ty, điều này đã làm đau đầu các nhà quản lý đặc biệt là Uỷ ban chứng khoán nhà nước - cơ quan quản lý hệ thống chứng khoán và kinh doanh chứng khoán. Biểu đồ chỉ số VN-index trên TTCK Việt Nam từ khi thành lập (Nguồn: www.vietstock.com.vn) 1.2. Tình hình hoạt động của thị trường chứng khoán trong hai năm gần đây. 1.2.1. Thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2002 Chỉ số VN-Index và giá các cổ phiếu Trên đà giảm mạnh của TTCK năm 2001, TTCK năm 2002 vẫn tiếp tục suy giảm. Chỉ số VN-index giảm từ mức ≈ 232 điểm hồi tháng 1 xuống chỉ còn ≈ 182 điểm trong tháng 12, và đã có những phiên giảm xuống duới 180 điểm như các phiên từ 408 đến 438 . Sự giảm sút này tuy chậm hơn năm 2001 nhưng các con số đã xuống đến mức kỷ lục 174,62 điểm (phiên 7/01/02) tính đến hết năm 2002. Một số cổ phiếu được cho là mạnh và ổn định như SAM, REE, BBC, DPC cũng giảm không ngừng. Cổ phiếu REE trong các phiên 335 – 338 đã giảm mạnh, chỉ còn 2/3 giá trước đó tức là từ ≈ 34000VNĐ/1cổ phiếu xuống còn ≈ 23.500VNĐ/1cổ phiếu. Giá trị giao dịch Tổng giá trị giao dịch cổ phiếu trên TTCK năm 2002 đạt 960.120.953.000VNĐ (chiếm 89,6% tổng giá trị giao dịch năm của TTCK, tổng giao dịch trái phiếu chỉ đạt được 111.402.541.000 VNĐ chiếm 11,4%). Hình thức giao dịch chủ yếu là khớp lệnh với 73,53%, hình thức thoả thuận chỉ chiếm 26,47%, trong khi đó đối tượng mua bán cổ phiếu trên thị trường chủ yếu vẫn là các nhà đầu tư trong nước, chiếm tới 86,65%. Biểu đồ chỉ số VN-index cổ phiếu năm 2002 (Nguồn: www.vietstock.com.vn ) Lượng cung cầu chứng khoán Năm 2002, lượng cung cầu chênh lệch nhau không nhiều với 57.710.770 cổ phiếu tổng cung và 56.166.390 cổ phiếu tổng cầu trong đó tổng giá trị thực hiện là 29.678.890 cổ phiếu. Kết quả đó cho thấy phần nào sự cân bằng trong cung và cầu cả năm, đặc biệt 6 tháng cuối năm sự chênh lệch giữa cung và cầu trong mỗi tuần là rất ít. Khối lượng giao dịch và giá trị giao dịch của một số cổ phiếu năm 2002: • Cổ phiếu REE (Công ty cổ phần cơ điện lạnh) vẫn đứng đầu với giá trị giao dịch là 221.852.123.000 VNĐ , chiếm tới 23,12% tổng giá trị giao dịch trên thị trường, xếp sau là SAM (Công ty cổ phần Cáp và Vật liệu viễn thông) 13,53%, BBC (Công ty cổ phần bánh kẹo Biên Hoà) 11,48%, GMD (Công ty cổ phần Đại lý liên hiệp vận chuyển) 7,85%, AGF (Công ty cổ phần thuỷ sản An Giang) 7,39%,… • Trong năm 2002 chỉ có duy nhất một cổ phiếu GIL là có tăng lên chút ít về giá, từ khoảng 38.500 VNĐ (đầu năm) lên khoảng 42.000 VNĐ (cuối năm) và đã có lúc đạt tới ≈ 50.000 VNĐ/1cổ phiếu , giá trị giao dịch toàn năm đạt tói 49.283.160.000 chiếm 5,14%. Giải thích cho sự sụt giảm giá chứng khoán có thể xét tới lý do cơ bản sau: Thứ nhất, trong năm qua trên thị trường, giá vàng, bất động sản và lãi suất huy động vốn VNĐ tăng cao. Vì vậy thay vì chọn đầu tư vào TTCK, các nhà đầu tư đầu tư vào các thị trường này thậm chí là gửi ngân hàng vừa có lãi suất cao lại an toàn hơn. Cụ thể, lãi suất gửi tiết kiệm VNĐ loại kỳ hạn 12 tháng tăng từ 0,55% lên 0,67%/tháng; giá vàng tăng 26,9% trong năm qua (từ 516.000 đến 655.000 VNĐ/1 chỉ) còn giá bất động sản ở thành phố có lúc tăng đến 50% -70% trong năm. Chính xu thế đó khiến cho các nhà đầu tư chuyển vốn khỏi thị trường chứng khoán. Thứ hai, số các nhà đầu tư chuyên nghiệp ít, người đầu tư chủ yếu là cán bộ hưu trí, một vài nhà đầu tư nhỏ, một số người có vốn không nhiều quan tâm đến TTCK và nhìn chung còn chưa có kinh nghiệm, tham gia TTCK một cách bị động mang tính thử nghiệm, thăm dò, đầu tư ngắn, mua nhanh, bán nhanh. Thứ ba, tâm lý lo lắng về sự xuống dốc của cổ phiếu do thông tin chậm trễ, không đầy đủ, thiếu chính xác của các công ty niêm yết. Thứ tư, số lượng chứng khoán tham gia giao dịch còn ít và nghèo nàn, chưa phong phú về chủng loại, chỉ có một số nghành sản xuất có công ty niêm yết mà mỗi nghành cũng chỉ có 1, 2 công ty niêm yết do vậy tính cạnh tranh cũng không cao. Thứ năm, các công ty chứng khoán hoạt động yếu kém, không cải tiến phương pháp phục vụ, phí giao dịch cao (2 triệu đồng đối với các công ty giao dịch ở miền Bắc và 5 triệu ở miền Nam), thủ tục giao dịch rườm rà, thông tin không minh bạch, vẫn còn để có nhiều tin đồn làm ảnh hưởng đến hoạt động mua bán chứng khoán. 1.2.2. Thị trường TTCK Việt Nam 10 tháng đầu năm 2003. 1.2.2.1. Bối cảnh TTCK Việt Nam đầu năm 2003. TTCK Việt Nam đầu năm 2003 ở vào bối cảnh vẫn là một thị trường non yếu, quy mô nhỏ, dường như chưa là sân chơi chính thức cho các nhà đầu tư. Vẫn đang đà xuống dốc của hơn một năm trước, bắt đầu từ cuối tháng 6 đầu tháng 7 năm 2001, chỉ số VN-Index chưa có dấu hiệu cho thấy sẽ dừng lại ở những con số hồi cuối năm 2002: giá của các công ty niêm yết hầu hết giảm sút một cách đều đặn, các nhà đầu tư vẫn tâm lý do dự, người có cổ phiếu không dám bán vì sợ lỗ, người mua không dám mua vì sợ cổ phiếu sẽ lại giảm trong những phiên sau nữa. 1.2.2.2. Tình hình TTCK 10 tháng đầu năm 2003 Trong 10 tháng đầu năm, tình hình TTCk vẫn không có dấu hiệu tiến triển tốt đẹp, TTCK ế ẩm, tụt giảm liên tục, những con số thấp của VN-index cũng như giấ của các cổ phiếu luôn lập những kỷ lục mới: Tại phiên 24/10 chỉ số VN-index chỉ đạt 130,90 điểm, mức thấp kỷ lục nhất trong hơn 3 năm qua. Biểu đồ chỉ số VN-index 10 tháng đầu năm 2003: (Nguồn: www.vietstock.com.vn ) Tổng khối lượng giao dịch 10 tháng chỉ đạt 31.006.089 cổ phiếu. Cụ thể tổng kết khối lượng giao dịch 10 tháng: Thống kê khối lượng giao dịch chứng khoán toàn thị trường 10 tháng đầu năm 2003 (Nguồn: www.vietstock.com.vn ) Thỏng Toàn thị trường Giao dịch khớp lệnh Tỷ trọng Giao dịch thỏa thuận Tỷ trọng 1 1.637.650 1.232.950 75,29% 404.700 24,71% 2 1.450.470 1.310.470 90,35% 140.000 9,65% 3 2.506.800 1.813.900 72,36% 692.900 27,64% 4 3.474.250 2.627.600 75,63% 846.650 24,37% 5 3.081.150 2.377.100 77,15% 704.050 22,85% 6 2.972.370 1.559.120 52,45% 1.413.250 47,55% 7 2.606.100 1.020.370 39,15% 1.585.730 60,85% 8 3.286.190 1.304.620 39,70% 1.981.570 60,30% 9 2.804.800 1.030.870 36,75% 1.773.930 63,25% 10 7.186.309 1.513.240 21,06% 5.673.069 78,94% Tổng 31.006.089 15.790.240 50,93% 15.215.849 49,07% Nhìn tổng thể TTCk Việt Nam trong 10 tháng đầu năm ta thấy giá cổ phiếu và chỉ số VN-index giảm chủ yếu vào thời gian đầu, giữa tháng 2 và cuối tháng 6, tăng một chútđầu và giữa tháng 5, cuối tháng 10, đầu tháng 11. Tuy có sự tăng cục bộ nhưng nói chung mức tăng không đáng kể nên không gây ra nhiều thay đổi lớn. Giá một số loại cổ phiếu tiêu biểu Chứng khoán SAM (Công ty cổ phần cáp và vật liệu viễn thông): Đầu tháng 3 biến đổi mạnh nhất, chỉ trong 2 phiên liên tiếp đã giảm tới 1/3 giá trị cổ phiếu, từ ≈ 29.000 VNĐ/1cp xuống còn ≈ 19.000 VNĐ/1cp, trước và sau thời gian đó SAM là một trong những chứng khoán khá ổn đinh và cho đến 29/10 giá còn lại là 16.900 VNĐ/1cp . Về giá trị giao dịch: SAM cũng là cổ phiếu có giá trị giao dịch khá ổn định và khá cao so với các chứng khoán khác. Chứng khoán REE (Công ty cổ phần cơ điện lạnh): Cổ phiếu REE của công ty cơ điện lạnh cũng là cổ phiếu biến động mạnh, đặc biệt là trong quý I của năm, giá đã giảm từ ≈ 20.000 VNĐ/1cp đầu quý xuống chỉ còn 13.700 VNĐ/1cp cuối quý, đến đầu tháng 8 lại một đợt biến động mạnh hạ giá cổ phiếu xuống chỉ còn khoảng 11.200 VNĐ/1cp và phiên 29/10 giá của REE chỉ còn được 10.300 VNĐ/1cp (giá một số phiên của cổ phiếu REE được cho trong bảng trên). Về giá trị giao dịch, REE là cổ phiếu có giá trị giao dịch cao, thường xuyên đạt trên 100 triệu VNĐ/ phiên. Chứng khoán BBC (Công ty cổ phần bánh kẹo Biên Hoà): Cổ phiếu BBC của công ty Bibica cũng không khác nhiều so với SAM, trong đầu tháng 2/2003, BBC đã hạ giá bất ngờ làm một số nhà đầu tư thua lỗ nặng nề. Cũng chỉ trong 2,3 phiên liên tiếp từ mức ≈ 43.000 VNĐ/1cp đã giảm chỉ còn 27.300 VNĐ/1cp (giảm >1/3 giá trị), trước và sau đó cổ phiếu có giảm nhưng chậm, chỉ đến cuối tháng 8 và đầu tháng 9, BBC mới lại giảm lần nữa, xuống mức kỷ lục chỉ còn 8.800 VNĐ/1cp. Cho đến ngày 29/10 cổ phiếu BBC chỉ còn 7.300 VNĐ/1cp, trước đó hạ xuống tới 7.100 VNĐ/1cp. Với con số đó BBC là cổ phiếu giảm mạnh nhất. Về giá trị giao dịch, không bằng REE nhưng BBC vẫn là cổ phiếu có giấ trị giao dịch lớn. Sự giảm giá cổ phiếu của BBC có thể do các nhà đầu tư không tin tưởng vào công ty Bibica vì đã không cung cấp những thông tin kịp thời về tình hình tài chính và kế hoạch, gây ra tâm lý không an tâm của nhà đầu tư. Các loại cổ phiếu khác: có nhiều cổ phiếu cũng biến động rất mạnh theo chiều hướng giảm giá bán như CAN, Công ty cổ phần đồ hộp Hạ Long, (từ 1800 VNĐ/1cp đầu năm giảm còn ≈ 1.200 VNĐ/1cp cuối năm), cổ phiếu TMS, …Một số cổ phiếu khá ổn định chỉ giảm đi chút ít như TRI (cổ phiếu TRI, Công ty cổ phần nước giải khát Sài Gòn, đã có những phiên tăng giá với giá trị giao dịch vượt cả REE vươn lên đứng đầu), SGH (công ty cổ phần Sài Gòn Hotel),… Như vậy, sau ba năm hoạt động, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có 21 cổ phiếu và các loại trái phiếu chính phủ tham gia niêm yết. Chỉ số VN- Index đạt mức cao nhất 571,04 điểm vào ngày 25/6/2001, giảm đến mức kỷ lục 130,90 điểm ngày 24/10/2002 và sau đó tăng dần rồi ổn định quanh mức 150 điểm. Có nhiều nguyên nhân giải thích cho sự biến động rất mạnh của VN- Index trong đó có nguyên nhân liên quan đến sự bất cân xứng về thông tin do sự chưa hoàn thiện của hoạt động thông tin và công bố thông tin của thị trường gây ra. Phần tiếp theo của luận văn sẽ đề cập chi tiết hơn về vấn đề này. 2. Những dấu hiệu về thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức trên thị trường chứng khoán Việt Nam. 2.1. Những hạn chế trong việc công bố thông tin và quản lý công bố thông tin là nguyên nhân xuất hiện thông tin không cân xứng. Từ khi hoạt động đến nay, thị trường chứng khoán Việt Nam còn rất nhiều bất cập trong việc công bố thông tin và quản lý công bố thông tin. Đây là một trong những nguyên nhân quan trọng khiến nhiều nhà đầu tư cảm thấy không bình đẳng trong giao dịch và đã quay lưng lại với thị trường. Chất lượng thông tin kém được thể hiện qua các biểu hiện sau: Công bố thông tin chậm. Việc chậm công bố thông tin thể hiện trước tiên trong cách thức công bố. Tờ bản tin thị trường do Trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh cung cấp được truyền qua fax tới các công ty chứng khoán rồi từ các công ty này mới tới tay nhà đầu tư. Một số công ty chứng khoán phô tô lại rồi phát cho các nhà đầu tư, một số khác dán lên bảng tin để các nhà đầu tư đọc. Việc công bố thông tin qua mạng Internet, trừ kết quả giao dịch ra, còn rất chậm gây nên sự bất bình đẳng giữa các nhà đầu tư ở gần và xa trung tâm giao dịch. Đối với nghĩa vụ công bố thông tin của các công ty niêm yết, Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước đã có quy định khá rõ về nghĩa vụ công bố thông tin của các công ty niêm yết, thể hiện ở các điều 32, 33, 34 trong quy chế thành viên, niêm yết,công bố thông tin và giao dịch chứng khoán (ban hành kèm theo Quyết định số 79/2000/QĐ-UBCK). Tuy nhiên, tình hình công bố thông tin của các công ty này chưa hoàn toàn đúng như các quy định. Nhìn chung, từ khi hoạt động đến nay, các công ty đều tuân thủ nhưng vẫn có nhiều biểu hiện nộp báo cáo chậm với những lý do không mấy thuyết phục. Điển hình là việc công bố báo các tài chính năm 2002 của các công ty Bibica, Halong Canfoco và Gemadept khi các công ty này viện dẫn ra những lý do thiếu thuyết phục để giải thích cho việc chậm trễ trên như: công ty có nhiều chi nhánh nên không tập hợp báo cáo kịp, kế toán trưởng đi vắng, công ty kiểm toán chậm ra báo cáo… Đối với các thông tin về nghị quyết đại hội đồng cổ đông hay hội đồng quản trị, các kết hoạch, dự án, hợp đồng kinh doanh, hợp tác làm ăn, thay đổi nhân sự… cũng không được công bố kịp thời thậm chí quên công bố ra công chúng. Thông tin không đầy đủ và không rõ ràng. Hiện tượng thông tin liên quan đến giao dịch còn thiếu rõ ràng là điều đã được nhiều nhà đầu tư và báo chí đề cập nhiều. Sự thiếu minh bạch này chủ yếu diễn ra ở các giao dịch đặc biệt như giao dịch thoả thuận, giao dịch cổ phiếu quỹ, giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài. Giao dịch mua bán cổ phiếu quỹ của chính tổ chức niêm yết là một thông tin quan trọng bởi thông tin này liên quan trực tiếp đến hoạt động kinh doanh của tổ chức và ảnh hưởng đến giá cổ phiếu trên thị trường. Tuy nhiên, việc công bố những thông tin này của trung tâm giao dịch chứng khoán còn chưa đầy đủ. Chẳng hạn, trong bản cáo bạch niêm yết chứng khoán của Công ty Cổ phần chế biến hàng xuất khẩu Long An (LAFOOCO) ghi rõ cơ xấu sở hữu cổ phần của công ty như sau: Nhà nước: 30% Cán bộ công nhân viên trong công ty: 16.43% Cổ đông ngoài công ty: 23.57% Cổ đông nước ngoài: 30% Trong cơ cấu sở hữu này không có công ty cỏ phần Chế biến hàng Xuất khẩu Long An, như vậy LAFOOCO không có cổ phiếu quỹ. Tuy vậy, LAFOOCO lại đăng ký và đã thực hiện bán lại 30470 cổ phiếu quỹ và thông tin này được đăng trên tờ bản tin thị trường của Trung tâm giao dịch Chứng khoán ngày 12/12/2000. [...]... thị trường chứng khoán Việt Nam Qua phân tích trên đây cùng với tình hình diễn biến thực tế trên thị trường chứng khoán Việt Nam, ta có thể nhận thấy ảnh hưởng của thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức đến hoạt động của thị trường Thông tin không cân xứng là trọng tâm của vấn đề bởi đó chính là nguyên nhân xảy ra lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức Sự xuất hiện của thông tin. .. tư Vấn đề trước mắt và lâu dài để ổn định sự hoạt động và phát triển của thị trường là cần phải hoàn thiện các quy định liên quan đến việc quản lý, giám sát các hoạt động của công ty niêm yết và các tổ chức, cá nhân có liên quan Có như vậy, nhà đầu tư mới yên tâm hoạt động trên thị trường Những tác động của vấn đề thông tin không cân xứng, lựa chọn đối 3 nghịch và rủi ro đạo đức đến hoạt động của thị. .. phụ thuộc vào nhiều yếu tố nhưng một điều không thể phủ nhận được, như đã trình bày trên đây, là tham gia của thông tin không cân xứng gây nên sự bất bình đẳng và không chính xác trong việc xác định giá cổ phiếu Do hạn chế về nguồn thông tin nên tôi đã không tách riêng được tác động của thông tin không cân xứng, mà cụ thể là thông tin nội bộ, đến việc xác định giá cả trên 2.3 Giá cả cổ phiếu và chỉ số... thể không chính xác, không đầy đủ và không cập nhật Lý do là công ty chứng khoán lấy được thông tin về giá dự kiến khớp lệnh, còn lại các thông tin về khôi lượng dự kiến khớp lệnh, các công chứng khoán phải tự nhập vào theo thông tin của đại diện thông báo nên nhiều khi không được cập nhật kịp thời Sự không nhất quán trong cách sắp xếp thông tin của tờ bản tin thị trường mà thông tin quan trọng nhất... những thông tin liên quan đến cổ phiếu niêm yết mà công chúng không thể biết hoặc không thể biết sớm được nên họ là những người rất quan trọng đối với các cổ đông Bên cạnh đó, một số đối tượng là nhân sự của các cơ quan quản lý thị trường cũng có khả năng tiếp cận và xử lý thông tin từ doanh nghiệp trước khi công bố trên các phương tiện thông tin đại chúng Những thông tin dạng này được gọi là thông tin. .. hoặc Bản tin thị trường chứng khoán thường mất 2-3 ngày Khoảng thời gian đó đủ để những thông tin chính thức trở thành thông tin nội gián cho một số cá nhân kiếm lời Tóm lại, trên thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay còn tồn tại nhiều hạn chế về mặt pháp lý và giám sát kiểm tra thị trường dẫn đến nhiều biểu hiện của rủi ro đạo đức Những người chịu hậu quả trước tiên của thực trạng này không ai... cuối cùng đều biểu hiện trong giao dịch thông qua quy mô và giá cả Như đã trình bày trên đây, sự thiếu thông tin khiến các nhà đầu tư do dự và làm giảm khối lượng giao dịch Trong khi đó, sự không bình đẳng về thông tin trong đó một nhóm người có thông tin tốt hơn những nhà đầu tư khác sẽ thực hiện những giao dịch bất thường khiến giá cả biến động phức tạp, không tuân theo quy luật khách quan và không phản... hiện của thông tin không cân xứng khiến nhà đầu tư do dự trong việc lựa chọn chứng khoán Trong khi đó, rủi ro đạo đức đòi hỏi nhà đầu tư phải thường xuyên nắm bắt được hoạt động của công ty niêm yết Những yếu tố đó đang ảnh hưởng đến hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam, thể hiện cụ thể ở một số phương diện sau: Lựa chọn chứng khoán và khối lượng giao dịch Do thiếu thông tin để xác định giá... nhiên, trên thị trường chứng khoán Việt Nam giá cả và giá trị nhiều khi không diễn biến theo quy luật trên Đương nhiên, giá cả chứng khoán còn phụ thuộc vào cung cầu thị trường, và điều này đã được thể hiện trong thời gian đầu của thị trường khi giá cổ phiếu tăng liên tục do cầu lớn hơn cung rất nhiều Tuy nhiên, điều đáng quan tâm là có những trường hợp khi công ty niêm yết công bố những thông tin tốt và. .. của thị trường chứng khoán Việt Nam vừa là dấu hiệu, vừa là kết quả của hiện tượng thông tin không cân xứng trên thị trường Nguyên nhân của hiện tượng trên một phần xuất phát từ thực tế trầm lắng của thị trường nên quy mô giao dịch quá nhỏ, một phần khác do sự quản lý, giám sát thiếu chặt chẽ các công ty niêm yết, chế tài xử phạt chưa nghiêm đối với những vi phạm nguyên tắc và quy định của thị trường . Vấn đề thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức trên thị trường chứng khoán Việt Nam 1. Tình hình hoạt động của thị trường. đề cập chi tiết hơn về vấn đề này. 2. Những dấu hiệu về thông tin không cân xứng, lựa chọn đối nghịch và rủi ro đạo đức trên thị trường chứng khoán Việt