Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ TẠI CÁC CÔNG TY BẢO HIỂM VIỆT NAM 3.1 Nhóm giải pháp pháp lý: 3.1.1 Hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động đầu tư công ty bảo hiểm: Hiện tại hoạt động đầu tư công ty bảo hiểm chịu chi phối Nghị định 46/2007/NĐ-CP ngày 27 tháng 03 năm 2007 Chính phủ quy định chế độ tài doanh nghiệp bảo hiểm doanh nghiệp môi giới bảo hiểm Nghị đị̀nh này cùng các Thông tư hướng dẫn thi hành bao gồm Thông tư 156/2007/TT-BTC và Thông tư 86/2009/TT-BTC nhằm đảm bảo cho công ty bảo hiểm sử dụng cách an toàn hiệu nguồn vốn tiến hành hoạt động đầu tư từ thúc đẩy phát triển lành mạnh thị trường bảo hiểm quyền lợi người tham gia bảo hiểm Trong Nghị định này, hoạt động đầu tư công ty bảo hiểm qui định sau:  Vốn pháp định của doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ tăng lên 300 tỷ đồng doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ tăng lên 600 tỷ đờng Trong q trình hoạt động, doanh nghiệp bảo hiểm, doanh nghiệp môi giới bảo hiểm phải ln trì mức vốn điều lệ góp không thấp mức vốn pháp định quy định phải bổ sung tương xứng với nội dung, phạm vi địa bàn hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Quyết định tăng vốn pháp định của doanh nghiệp bảo hiểm nhằm nâng cao khả tài chính của doanh nghiệp và đảm bảo quyền lợi của khách hàng tham gia bảo hiểm  Nguồn vốn đầu tư: Bao gồm nguồn vốn chủ sở hữu, nguồn vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm, nguồn hợp pháp khác theo quy định pháp luật  Đầu tư từ nguồn vốn chủ sở hữu: Việc đầu tư từ nguồn vốn chủ sở hữu phải bảo đảm an tồn, hiệu tính khoản theo hướng dẫn Bộ Tài Doanh nghiệp bảo hiểm, doanh nghiệp môi giới bảo hiểm phép đầu tư nước theo Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định quy định pháp luật phần vốn chủ sở hữu vượt mức vốn pháp định biên khả toán tối thiểu, tùy theo số lớn  Đầu tư vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm: Được thực trực tiếp doanh nghiệp bảo hiểm thông qua uỷ thác đầu tư đầu tư việt Nam lĩnh vực sau:  Đối với doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm phi nhân thọ: a) Mua trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp có bảo lãnh, gửi tiền tổ chức tín dụng khơng hạn chế, b) Mua cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp khơng có bảo lãnh, góp vốn vào doanh nghiệp khác tối đa 35% vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm; c) Kinh doanh bất động sản, cho vay tối đa 20% vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm  Đối với doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm nhân thọ: a) Mua trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp có bảo lãnh, gửi tiền tổ chức tín dụng khơng hạn chế; b) Mua cổ phiếu, trái phiếu doanh nghiệp khơng có bảo lãnh, góp vốn vào doanh nghiệp khác tối đa 50% vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm; c) Kinh doanh bất động sản, cho vay tối đa 40% vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ bảo hiểm Nghị định 46/2007 có điểm so với Nghị định 43/2001 trước đó sử dụng thuật ngữ nguồn vốn chủ sở hữu cho phần vốn điều lệ lãi chưa sử dụng để phù hợp với thông lệ quốc tế, cho phép đầu tư nước từ vốn chủ sở hữu phần vốn vượt biên khả toán tối thiểu vốn pháp định Tuy nhiên vẫn còn bất cập hoạt động đầu tư chưa thấy Nghị định 46/2007 làm rõ như: Giới hạn tỷ trọng vốn đầu tư vào tài sản, giới hạn lãnh thổ đầu tư từ dự phịng nghiệp vụ Vì vậy, để đảm bảo cho hoạt động đầu tư công ty bảo hiểm Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định Việt Nam đạt hiệu đồng thời mang tính an tồn, cần thiết tiếp tục hồn thiện những điểm chưa hợp lý Nghị định 46/2007 theo hướng sau đây:  Bãi bỏ phần giới hạn lãnh thổ đầu tư từ vốn nhàn rỗi dự phòng nghiệp vụ : Theo quy định hành, khoản đầu tư từ vốn nhàn rỗi công ty bảo hiểm hoạt động Việt Nam đầu tư phạm vi lãnh thổ Việt Nam Quy định đưa trước hợp lý Việt Nam chưa hội nhập sâu vào kinh tế giới nữa, Việt Nam cần giữ lại số vốn để đầu tư phát triển kinh tế Tuy nhiên, quy định hạn chế khả cơng ty bảo hiểm tìm kiếm hội đầu tư khác tốt từ thị trường vốn quốc tế đặc biệt, giai đoạn tới, Chính phủ tiến hành kết nối với thị trường chứng khoán Việt Nam với thị trường chứng khoán nước, điều có nghĩa cổ phiếu cơng ty nước ngồi niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam ngược lại, cổ phiếu công ty Việt Nam niêm yết thị trường chứng khoán nước Theo quy định hành, đầu tư từ quỹ dự phòng công ty bảo hiểm Việt Nam tiến hành Việt Nam, nghĩa đầu tư vào cổ phiếu công ty Việt Nam Điều trái với thơng lệ đầu tư quốc tế Vì vậy, Chính phủ cần xem xét lại nên bãi bỏ phần giới hạn lãnh thổ đầu tư cách đưa tỷ lệ % đầu tư vốn nước ngồi từ vốn ngàn rỗi dự phịng nghiệp vụ Tham khảo số nước Châu Á có quy định tỷ lệ đầu tư nước Inđonesia 20% quỹ đầu tư, Trung Quốc 80% vốn ngoại tệ Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định Bảng 3.1 Quy định đầu tư nước của các công ty bảo hiểm ở Trung Quốc 1995 1999 2000 2003 2004 2005 2006-2008 Tiền gửi ngân hàng        Trái phiếu chính phủ         Đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp trung ương Trái phiếu doanh nghiệp X  Đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp trung ương với mức tín nhiệm từ AA+, và tỷ lệ đầu tư tối đa là  Như bên trái 10% tổng tài sản Quỹ đầu tư chứng khoán Cổ phiếu DN nội địa ( cổ phiếu loại A) Đầu tư vào xây dựng sở hạ tầng X X X  Giới hạn tối đa là 5% tổng tài sản X X với mức tín nhiệm từ AA+, và tỷ lệ tối đa là  Giới hạn  Như bên tối đa là  Giới hạn tối đa là trái 30% tổng 30% tổng tài sản tài sản 15% tổng tài sản  Giới hạn tối đa 10% tổng tài sản X X  Giới hạn tối đa 15% tổng tài sản X X  Giới hạn  Giới hạn tối đa 15% tối đa 15% tổng tài sản tổng tài sản X X  5% tổng tài sản X  Giới hạn tối đa 15% tổng tài sản  5% tổng tài sản (3% đối với CP ngân hàng thương mại) 5% tổng tài sản đối với BH nhân thọ, 2% tổng tài sản đối với BH phi nhân thọ (Nguồn: Viện nghiên cứu thị trường vốn Nomura, SSRN China's Insurance Companies Step Up Outbound Portfolio Investment) Ghi chú: Kí hiệu  phương thức được đầu tư không giới hạn,  phương thức đầu tư có điều kiện, X không được phép đầu tư Bảng 3.2 Quy định đầu tư nước ngoài của công ty bảo hiểm ở Trung Quốc Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang Luận văn tốt nghiệp cao học Đầu tư nước ngoài dưới các hình thức Các khoản tiền gửi GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định Quy định - Gửi vào các ngân hàng Trung Quốc và ngân hàng nước ngoài ít nhất hạng A bởi các tổ chức đánh giá hạn mức tín nhiệm nước ngoài - Đầu tư vào cùng ngân hàng tối đa 30% vốn đầu tư ngoại tệ - Trái phiếu chính phủ nước ngoài - Trái phiếu phát hành bởi các tổ chức tài chính quốc tế - Trái phiếu doanh nghiệp nước ngoài - Mức tín nhiệm trái phiếu ít nhất là A bởi các tổ chức đánh giá hạn mức tín nhiệm nước ngoài · Đầu tư vào trái phiếu hạng A tối đa 30% vốn đầu tư ngoại tệ (theo giá trị sổ sách) · Đầu tư vào trái phiếu hạng AA tối đa 70% vốn đầu tư ngoại tệ (theo giá trị sổ sách) - Đầu tư vào trái phiếu của cùng công ty nước ngoài tối đa 10% vốn đầu tư ngoại tệ - Mức tín nhiệm trái phiếu ít nhất là AAA bởi các tổ chức đánh giá hạn mức tín nhiệm nước Các sản phẩm của thị trường tiền tệ (CDs, ngoài các quỹ đầu tư tiền tệ) - Đầu tư vào sản phẩm cấu trúc tối đa 5% vốn đầu tư ngoại tệ - Đầu tư vào MBS tối đa 20% vốn đầu tư ngoại tệ - Chỉ đầu tư vào cổ phiếu được niêm yết tại sàn giao dịch chứng khoán nước ngoài Chứng khoán - Tối đa 10% vốn đầu tư ngoại tệ - Đầu tư vào cùng công ty tối đa 5% vốn đầu tư ngoại tệ (Nguồn: Viện nghiên cứu thị trường vốn Nomura, SSRN China's Insurance Companies Step Up Outbound Portfolio Investment) Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định  Đảm bảo nguyên tắc đa dạng hóa đầu tư quy định tỷ lệ đầu tư vốn tối đa vào loại tài sản Cụ thể:  Quy định công ty bảo hiểm chỉ đầu tư tối đa 10% tổng giá trị quỹ dự phòng vào loại chứng khoán niêm yết tổ chức phát hành (với số lượng chứng khoán tối thiểu 10 loại chọn đưa vào danh mục làm giảm thiểu rủi ro chứng khoán riêng lẽ theo lý thuyết đa dạng hóa thực nghiệm tiến hành đa dạng hóa đầu tư) Đờng thời, quy định tỷ lệ cụ thể đầu tư vào các chứng khoán nước ngoài tương ứng với hạn mức tín nhiệm bởi các công ty chuyên đánh giá hạn mức tín nhiệm (S&P, Morgan)  Khống chế tỷ lệ đầu tư vốn vào bất động sản: bất động sản không chiếm 10% giá trị quỹ dự phòng Sở dĩ phải khống chế mức thấp tỷ lệ đầu tư vốn công ty bảo hiểm vào bất động sản thị trường bất động sản có nhiều biến động, nên mức độ rủi ro cao  Đối với hoạt động cho vay: Mở rộng cho vay chủ hợp đồng bảo hiểm nhân thọ Bởi 1à loại cho vay an tồn Cịn cho vay đối tượng khác công ty bảo hiểm gặp khó khăn chưa có văn hướng dẫn hoạt động Trong thời gian qua, công ty bảo hiểm cho tổ chức kinh tế vay hình thức ủy thác thơng qua tổ chức tín dụng có bất lợi cho cơng ty bảo hiểm Vì vậy, kiến nghị Chính phủ sớm có văn hướng dẫn cho vay công ty bảo hiểm  Khuyến khích đầu tư nước ngồi: Khi Việt Nam hội nhập vào ngành bảo hiểm giới, bên cạnh mở cửa thị trường nước cho phép công ty bảo hiểm nói chung BHNT nói riêng, có vốn nước ngồi đầu tư vào Việt Nam, Chính phủ cần khuyến khích cơng ty bảo hiểm nước đầu tư nước ngồi để tìm kiếm hội đầu tư thị trường quốc tế, đồng thời khẳng định vị Việt Nam giới Vì vậy, từ bây giờ, Chính phủ cần ban hành quy định cụ thể việc cho phép công ty bảo hiểm nước đầu tư nước ngồi hình thức trước Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định mắt mở văn phòng đại diện tiến tới mở chi nhánh góp vốn liên doanh, cổ đông chiến lược với công ty bảo hiểm nước Tổng hợp kiến nghị sửa đổi hoàn thiện qui định đầu tư cho cơng ty BHNT Việt Nam trình bày bảng 3.3: Bảng 3.3 Quy định hành hoạt động đầu tư công ty bảo hiểm Việt Nam kiến nghị sửa đổi Nguồn vốn đầu tư Quy định hiện hành tại thông tư 46/2007 Đề nghị sửa đổi, bổ sung Ban hành văn bản hướng dẫn các lĩnh vực đầu tư từ nguồn vốn này - Trước mắt: Được phép đầu tư tại Chỉ được đầu tư tại Việt Việt Nam và phải tuân thủ những Nguồn vốn nhàn rỗi từ Nam và tuân thủ những hạn chế về tỷ lệ dự phòng nghiệp vụ hạn chế về tỷ lệ - Sau kết nối TTCK: Bãi bỏ một phần giới hạn đầu tư về lãnh thổ Mua trái phiếu chính phủ, Bổ sung thêm giới hạn tối đa đầu tư gửi tiền tại các tổ chức Không hạn chế 20% vốn nhàn rỗi từ dự phòng tín dụng, trái phiếu doanh nghiệp vụ tại mỗi tổ chức tín dụng nghiệp có bảo lãnh Nguồn vốn chủ sở hữu Không hạn chế - Tối đa 50% vốn nhàn Mua cổ phiếu, trái phiếu rỗi từ DPNV đối với BH doanh nghiệp không có nhân thọ bảo lãnh, góp vốn vào - Tối đa 35% vốn nhàn các doanh nghiệp khác rỗi từ DPNV đối với BH phi nhân thọ Bổ sung thêm giới hạn tối đa đầu tư 10% vào cùng loại chứng khoán được niêm yết tố chức phát hành nhằm đảm bảo nguyên tắc đa dạng hóa đầu tư Kinh doanh bất động sản, - Tối đa 40% vốn nhàn - Kinh doanh bất động sản: Mỗi bất cho vay, ủy thác đầu tư rỗi từ DPNV đối với BH động sản không vượt quá 10% nhân thọ - Mở rộng cho vay chủ hợp đồng NT - Tối đa 20% vốn nhàn - Ban hành các quy định về hoạt rỗi từ DPNV đối với BH động cho vay của các định chế tài Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang Luận văn tốt nghiệp cao học phi nhân thọ GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định chính phi ngân hàng (Nguồn: Nghị định 46/2007NĐ-CP) 3.1.2 Không nên phân biệt giữa nguồn vốn chủ sở hữu và vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ nhằm tạo thuận lợi cho công ty bảo hiểm định đầu tư đơn giản hóa trình kiểm tra quan quản lý: Các văn pháp lý trước hành phân biệt rõ nguồn vốn đầu tư công ty bảo hiểm bao gồm hai khoản: Vốn chủ sở hữu vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ Nếu vốn chủ sở hữu (phần vượt vốn pháp định) không bị khống chế lĩnh vực tỷ trọng vốn đầu tư vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ lại bị khống chế lĩnh vực tỷ trọng vốn đầu tư Điều tạo nhiều khó khăn cho cơng ty bảo hiểm định đầu tư Bởi vì, đưa định đầu tư, công ty bảo hiểm cần phải tính tốn xem xét đầu tư có vượt tỷ trọng vốn cho phép từ vốn nhàn rỗi dự phịng nghiệp vụ khơng Và điều tạo bất cập công tác kiểm tra quan quản lý lĩnh vực vốn đầu tư có tỷ trọng vượt mức cho phép cơng ty bảo hiểm lý giải phần vượt đầu tư từ nguồn vốn chủ sở hữu Rõ ràng với qui định phân biệt khống chế nguồn vốn đầu tư từ vốn nhàn rỗi dự phịng nghiệp vụ khơng phù hợp với thực tế đầu tư công ty bảo hiểm khó khăn cho quan quản lý kiểm tra việc tuân thủ qui định quan quản lý Vấn đề đặt quan quản lý lại phân biệt hai loại nguồn vốn đưa mức khống chế đầu tư từ vốn nhàn rỗi dự phòng nghiệp vụ? Dự phịng nghiệp vụ khoản dự trữ có liên quan đến nghiệp vụ trích lập hạch tốn vào chi phí kinh doanh nhằm mục đích toán cho trách nhiệm xác định trước phát sinh từ hợp đồng bảo hiểm ký kết Về chất, dự phòng nghiệp vụ khoản nợ phải trả cho chủ hợp đồng xảy kiện bảo hiểm hợp đồng BHNT khoản phải bồi thường xảy rủi ro hợp đồng BHPNT Trên bảng cân đối kế toán, dự phòng nghiệp vụ thể Loại A - Nợ phải trả, khoản nợ tăng trưởng theo thời gian hoạt động công ty bảo hiểm Do Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định thời điểm phát sinh trách nhiệm chi trả công ty bảo hiểm từ khoản nợ khơng xác định xác vào thời điểm nên quan quản lý cho phép công ty bảo hiểm sử dụng khoản nợ tạm thời nhàn rỗi vào hoạt động đầu tư sau giữ lại khoản tiền cần thiết để bồi thường hay chi trả thường xuyên Như vậy, để đảm bảo cho khiếu nại phát sinh, cơng ty có đảm bảo tiền mặt tối thiểu 25% dự phòng nghiệp vụ BHPNT khơng thấp 5% dự phịng nghiệp vụ BHNT Như vậy, mục tiêu đưa khống chế tỷ trọng vốn đầu tư từ dự phòng nghiệp vụ nhằm đảm bảo khả chi trả phát sinh khiếu nại từ hợp đồng ký kết mục tiêu đảm bảo khoản dự trữ tiền mặt 25% 5% từ dự phòng nghiệp vụ, phần lại dự phòng nghiệp vụ với vốn chủ sở hữu hình thành nên tổng vốn đầu tư cơng ty bảo hiểm phải có trách nhiệm đảm bảo đầu tư an toàn, hiệu khoản (đối với BHNT) mà vấn đề qui định với lĩnh vực đầu tư đa dạng hóa, tỷ trọng khác theo văn pháp lý hành Vì vậy, để tạo điều kiện cho cơng ty bảo hiểm đưa định đầu tư, quan quản lý nên bãi bỏ việc phân biệt nguồn vốn đầu tư từ vốn chủ sở hữu hay từ dự phịng nghiệp vụ mà có nguồn vốn tổng số vốn đầu tư bao gồm phần vốn chủ sở hữu vốn nhàn rỗi từ dự phòng nghiệp vụ Các tỷ lệ khống chế vốn đầu tư vào lĩnh vực dựa tổng số vốn đầu tư Có vậy, khơng thuận lợi cho công ty bảo hiểm đưa định đầu tư cân nhắc xem đầu tư có vượt tỷ lệ vốn cho phép từ dự phịng nghiệp vụ hay khơng mà cịn tạo thuận lợi cơng tác kiểm tra hoạt động đầu tư công ty bảo hiểm từ quan quản lý 3.2 Nhóm giải pháp kỹ thuật nâng cao hiệu quả quản lý danh mục đầu tư của các công ty bảo hiểm: Sau phân tích thực trạng quản lý danh mục đầu tư, rõ ràng với các số liệu công bố từ Ủy ban giám sát bảo hiểm và Hiệp hội bảo hiểm, hiệu danh mục đầu Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định tư cơng ty bảo hiểm Việt Nam cịn thấp Ngun nhân chính công ty bảo hiểm trọng đến lĩnh vực đầu tư an toàn cao tiền gởi trái phiếu phủ, bên cạnh mơi trường đầu tư khơng ổn định nguyên nhân tác động đến việc hình thành danh mục đầu tư công ty bảo hiểm Điều này cũng có thể lý giải là một phần danh mục đầu tư và tỷ trọng góp vốn vào các sản phẩm đầu tư của các công ty bảo hiểm bị khống chế bởi các quy định pháp lý hiện hành Phân tích ở chương bảng 2.6 cho thấy danh mục đầu tư công ty bảo hiểm chủ yếu trái phiếu phủ tiền gởi, gần cấu có thay đổi, TPCP tiền vẫn chiếm tỷ trọng cao tỷ trọng đầu tư sang lĩnh vực cổ phiếu có xu hướng tăng tỷ trọng thấp, lĩnh vực đầu tư bất động sản tính bất ổn của thị trường này nên công ty không trọng nhiều, có đầu tư hình thức cao ốc văn phịng làm việc cho cơng ty Hình thức đầu tư thơng qua góp vốn liên danh để hình thành doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực thương mại, sản xuất hay dịch vụ hội để công ty bảo hiểm nâng cao hiệu đồng vốn Nhưng để tận dụng hội này, đòi hỏi công ty bảo hiểm bên cạnh hoạt động kinh doanh cốt lõi của mình là bảo hiểm còn phải am tường phải tham gia hoạt động công ty liên doanh, để có thể kiểm sốt quản lý hiệu quả hoạt động cơng ty liên doanh Vì vậy, để nâng cao hiệu quản lý danh mục đầu tư thời gian tới, công ty bảo hiểm cần thực giải pháp sau: 3.2.1 Thay đổi chiến lược đầu tư vào cổ phiếu: Rủi ro và lợi nhuận gắn liền với hoạt động đầu tư Mỗi nhà đầu tư muốn tăng thêm lợi suất kỳ vọng đều phải trả giá mức độ rủi ro tăng theo Các tài sản tài cổ phiếu thường hàm chứa nhiều loại rủi ro Đối với công ty bảo hiểm, việc sử dụng quỹ dự phòng nhàn rỗi để tiến hành đầu tư trước hết phải tuân theo nguyên tắc an toàn vốn quan trọng hàng đầu, tiếp đến việc đầu tư Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 10 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định • Set Target Cell: Là chứa hàm mục tiêu, ô N20 hàm mục tiêu • Equal To: Có giá trị cần tìm cho hàm mục tiêu:  Max: Tìm hàm mục tiêu lớn  Min: Tìm hàm mục tiêu nhỏ (ở hàm mục tiêu cần tìm tiến tới min)  Value of: Tìm hàm mục tiêu đạt giá trị mong muốn • By Changing Cells: Ơ khai báo biến cần tìm (ở tỷ trọng đầu tư Wi ) • Subject to the Constraints: Điều kiện ràng buộc kèm giải toán Bước 3: Ta mở bảng Solver lên điền vào giá trị hình sau: Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 26 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định Để điền vào ô Subject to the Constraints ta nhấn vào nút Add điền vào điều kiện ô bên trái Sau điền xong, ta nhấn nút Solver ta tìm phương án tối ưu sau: Tỷ Trọng FPT 0.00% LBM 9.77% TCR 0.00% TAC 0.00% VIS 15.17% PAC 13.34% BMC 53.24% VNM 8.47% Phương sai danh mục sau tối ưu hoá: 0.000617 Tức σ2min = 0.000617 tỷ trọng đầu tư tối ưu dòng Như vậy, với tỷ trọng đầu tư nhà đầu tư đạt tỷ suất sinh lợi danh mục đầu tư mong muốn 50%, có rủi ro thấp là: σdanh mục đầu tư = √ 0.000617 = 0.0248 Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 27 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định Áp dụng phương pháp tính giá trị rủi ro VAR để xác định giá trị rủi ro danh mục đầu tư với độ tin cậy 95% tương ứng với = 1.65 ta có: VARp = α σp W = 1.65 x 0.0248 x 1,000,000,000 đồng = 41,664,000 đồng Vậy với tỷ trọng nhà đầu tư đầu tư tỷ đồng đạt lợi nhuận 50%/ năm gánh chịu rủi ro thấp nhấp 0.0248 tương ứng với giá trị rủi ro thấp 41,664,000 đồng Trong đó, chỉ số beta được tính theo mô hình định giá tài sản vốn (CAPM) theo công thức : rp = rf + βp x (rpm - rf) , nếu cho rf = 10%, thì βp= - 1.33 ( Vnindex thời gian nghiên cứu có rpm = -20% ) Thông qua việc sử dụng chương trình phân tích dữ liệu SPSS, với dữ liệu là các chứng khoán niêm yết thị trường chứng khoán, tác giả đã trình bày ba bước đầu tiên bốn bước của quy trình quản lý danh mục đầu tư ở chương 1:  Bước 1: Lựa chọn tài sản đầu tư đưa vào danh mục  Bước 2: Xác định mức phân bổ vốn đầu tư vào tài sản  Bước 3: Xác định hiệu (mức sinh lợi) mức độ rủi ro danh mục từ các tài sản tỷ trọng vốn vào từng tài sản lựa chọn  Bước 4: Điều chỉnh danh mục có tác động bất lợi thị trường Để thực hiện bước thứ là điều chỉnh danh mục đầu tư có những bất lợi của thị trường, nhà quản trị danh mục đầu tư cần thường xuyên theo dõi biến động của danh mục về tỷ suất sinh lợi và rủi ro Nếu tỷ suất sinh lợi và rủi ro biến động vượt quá biên độ cho phép, lúc này nhà quản trị danh mục sẽ cấu và điều chỉnh lại danh mục đầu tư Về biên độ dao động của tỷ suất sinh lợi và rủi ro sẽ phụ thuộc vào mục tiêu của nhà đầu tư Mục tiêu của quản trị danh mục đầu tư bảo hiểm là tối thiểu hóa rủi ro với mức tỷ suất sinh lợi của danh mục được xác định trước Vì vậy, nhà quản trị danh mục đầu tư bảo hiểm sẽ theo dõi sự biến động về rủi ro của danh mục cổ phiếu hiện hành thông qua chỉ tiêu beta β và theo dõi sự thay đổi về phương sai tỷ suất sinh lợi của danh mục để cấu trúc lại danh mục theo mục tiêu đã được xác định Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 28 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định Trở lại với ví dụ ở phần trên, nhà đầu tư điều chỉnh mục tiêu về tỷ suất sinh lợi từ 50% lên 60%, cho chương trình thực thi lại kết quả Kết quả mới sau điều chỉnh sẽ là: Tỷ Trọng FPT 0.00% LBM 7.95% TCR 0.00% TAC 0.00% VIS 14.31% PAC 11.45% BMC 65.67% VNM 0.62% Phương sai danh mục sau tối ưu hoá: σ2min = 0.000730 VARp = α σp W = 1.65 x 0.0270 x 1,000,000,000 đồng = 44,5 triệu đồng Vậy với tỷ trọng nhà đầu tư đầu tư tỷ đồng đạt lợi nhuận 60%/ năm gánh chịu rủi ro thấp nhấp 0.0270 tương ứng với giá trị rủi ro thấp 44,5 triệu đồng 3.2.2 Chun mơn hóa quỹ đầu tư cách thành lập cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn: Theo kinh nghiệm tổ chức hoạt động đầu tư tài tập đồn bảo hiểm lớn giới, việc thành lập mơ hình cơng ty quản lý quỹ để điều hành, quản lý quỹ tài DNBH phổ biến Ở nước, công ty bảo hiểm lớn 100% vốn nước ngồi Cơng ty Prudential Việt Nam, Manulife Việt Nam sớm thành lập cơng ty quản lý quỹ riêng để ngày phát triển lớn mạnh Hiện số cơng ty bảo hiểm khác có ý định đầu tư vốn theo mơ hình Về bản, việc áp dụng mơ hình cơng ty quản lý quỹ vào hoạt động đầu tư có ưu điểm so với cách thức quản lý hoạt động theo mô hình Trung tâm đầu tư Phịng đầu tư công ty bảo hiểm Việt Nam trước đây, cụ thể là: - Thứ nhất, quản lý hoạt động đầu tư theo mơ hình cơng ty quản lý quỹ đầu tư chứng khốn giúp cơng ty bảo hiểm nâng cao hiệu đầu tư đặc biệt đầu tư vào chứng khốn tính chun nghiệp hoạt động đầu tư nâng lên rỏ rệt, Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 29 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định góp phần phát huy sức mạnh tài uy tín cơng ty bảo hiểm điều kiện cạnh tranh ngày mạnh mẽ, đặc biệt xu hướng hội nhập hợp tác quốc tế ngày mở rộng - Thứ hai, công ty quản lý quỹ công ty bảo hiểm không quản lý danh mục đầu tư chứng khốn cho cơng ty bảo hiểm mà cịn có đầy đủ tư cách pháp nhân cung cấp dịch vụ tài cho khách hàng bên ngồi Đồng thời, cơng ty đóng vai trị làm cầu nối nhà cung cấp vốn nước với nhà phát hành cơng cụ tài (các doanh nghiệp, ý tưởng kinh doanh ) đặc biệt huy động quỹ đầu tư chứng khốn thơng qua việc phát hành chứng quỹ đầu tư trở lại thị trường chứng khoán với tư cách tổ chức đầu tư chuyên nghiệp, hạn chế rủi ro cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, góp phần nâng cao uy tín cơng ty bảo hiểm thị trường - Thứ ba, mơ hình cơng ty quản lý quỹ có phân cấp rõ ràng, gắn trách nhiệm pháp lý đến cấp định đầu tư giảm cấp trung gian để định đầu tư, công ty quản lý quỹ tăng tính chủ động việc định đầu tư Chính ưu điểm loại hình cơng ty quản lý quỹ việc chun mơn hóa hoạt động đầu tư mà thời gian qua công ty bảo hiểm lớn Bảo Việt, Prudential, Manulife nhanh chóng nộp hồ sơ cấp phép thành lập công ty quản lý quỹ riêng từ cuối năm 2005 Để cấp phép hoạt động, điều kiện nhân lực, trụ sở tổ chức xin cấp phép phải có số vốn điều lệ tối thiểu 25 tỷ đồng Rõ ràng với u cầu vốn cơng ty bảo hiểm hồn tồn có đủ khả để thành lập công ty quản lý quỹ riêng để chun mơn hóa hoạt động đầu tư chứng khoán tham gia vào thị trường chứng khốn cách tích cực Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 30 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định Theo Luật Chứng khốn, cơng ty quản lý quỹ phép thực hai nghiệp vụ kinh doanh quản lý quỹ đầu tư chứng khoán quản lý danh mục đầu tư chứng khốn Nếu cơng ty bảo hiểm thành lập cơng ty quản lý quỹ riêng tất nhiên cơng ty quản lý quỹ quản lý quỹ hình thành từ nguồn phí bảo hiểm cơng ty bảo hiểm danh mục đầu tư công ty bảo hiểm theo yêu cầu công ty bảo hiểm rủi ro thấp mang tính khoản cao (áp dụng cho cơng ty bảo hiểm phi nhân thọ) Bên cạnh quản lý quỹ danh mục đầu tư cơng ty bảo hiểm cơng ty quản lý quỹ cơng ty bảo hiểm quản lý quỹ khác nhận quản lý danh mục đầu tư cá nhân tổ chức khác Lúc này, tùy theo yêu cầu nhà đầu tư mục tiêu đưa ban đầu quỹ đầu tư lợi nhuận cao rủi ro thấp đạt mục tiêu lợi nhuận mong đợi với rủi ro chấp nhận mà cấu đầu tư quỹ phân bổ nguồn vốn vào cổ phiếu trái phiếu Biểu đồ 3.1 Phân bổ tài sản năm 2007 & 2008 của Quỹ đầu tư cân PRUBF1 Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 31 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định Biểu đồ 3.2 Phân bổ tài sản năm 2007 & 2008 Quỹ đầu tư tăng trưởng MAFPF1 Nguồn : báo cáo tài năm 2007 & 2008 công ty Prudential & Manulife Cụ thể, báo cáo thường niên 2008, cho thấy Quỹ đầu tư cân Prudential tính đến cuối năm 2008 đầu tư tài sản chủ yếu vào trái phiếu 79%, cổ phiếu 13% cổ phiếu niêm yết 8% cổ phiếu chưa niêm yết 5% Quỹ đầu tư tăng trưởng Manulife đến cuối năm 2008 đầu tư tài sản chủ yếu vào cổ phiếu niêm yết 93% phần cịn lại vào tiền gởi 6% cở phiếu chưa niêm yết 1%, không đầu tư vào trái phiếu Điều cho thấy rằng, tùy theo mục tiêu quỹ mà việc phân bổ vốn vào tài sản đầu tư khác thiết công ty quản lý quỹ công ty bảo hiểm phải có mục tiêu đầu tư tối thiểu hóa rủi ro Vì vậy, vấn đề cịn lại sau thành lập công ty quản lý quỹ cơng ty bảo hiểm cơng ty phải hoạt động quản lý quỹ thật tốt để tạo để từ nâng cao hiệu hoạt động, tạo uy tín khơng cho cơng ty mà cịn nâng cao hiệu đầu tư uy tín công ty bảo hiểm thành lập công ty quản lý quỹ Muốn vậy, trước mắt cơng ty quản lý quỹ công ty bảo hiểm phải quản lý ngân quỹ cơng ty bảo hiểm cho đạt hiệu caơ đảm bảo yêu cầu tối thiểu hóa rủi ro, tính khoản (cho cơng ty bảo hiểm phi nhân thọ) Đây cách thức có hiệu để nâng cao uy tín cơng ty quản lý quỹ bảo hiểm điều kiện cạnh tranh với công ty quản lý quỹ tổ chức tài khác 3.2.3 Nghiên cứu áp dụng phương pháp quản lý tiền mặt tối ưu: Nhu cầu tiền mặt cơng ty bảo hiểm có thực, để đảm bảo chi trả bồi thường cho khiếu nại phát sinh từ hợp đồng ký kết, quan quản lý yêu cầu công ty bảo hiểm phải dự trữ tiền mặt trạng thái tĩnh với tỷ lệ Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 32 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định cao (không thấp 5% tổng dự phòng nghiệp vụ doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ 25% tổng dự phòng nghiệp vụ doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ) Điều làm giảm hiệu đầu tư công ty, công ty bảo hiểm cần nâng cao hiệu đầu tư quỹ nhàn rỗi cách triệt để đưa nguồn tài có vào đầu tư đảm bảo nhu cầu chi tiêu thường xuyên Các công ty bảo hiểm cần vào đặc thù cơng ty để chọn phương pháp dự trữ tiền mặt tối ưu đăng ký với Bộ Tài phương pháp Một phương pháp dự trữ tiền mặt tối ưu với lượng tiền mặt đảm bảo nhu cầu chi tiêu cơng ty đồng thời làm tối thiểu hóa chi phí phát sinh nắm giữ tiền mặt Chi phí phát sinh nắm giữ tiền mặt chủ yếu chi phí hội lượng tiền mặt nắm giữ Kiểm soát thông qua báo cáo thông tin Thu tiền Chi tiền Tiền mặt Đầu tư chứng khoán ngắn hạn Luồng tiền mặt Luồng thông tin Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 33 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định Biểu đồ 3.3 Hệ thống quản trị tiền mặt Giới thiệu mô hình quản trị tiền mặt Miller-Orr: Merton Miller Daniel Orr phát triển mơ hình số dư tiền mặt với luồng thu chi biến động ngẩu nhiên hàng ngày Mơ hình Miller-Orr liên quan đến luồng thu (inflows) luồng chi (outflows) tiền mặt giả định luồng tiền mặt rịng (luồng thu trừ luồng chi) có phân phối chuẩn Luồng tiền tệ rịng hàng ngày mức kỳ vọng, mức cao mức thấp Tuy nhiên giả định luồng tiền mặt ròng 0, tức luồng thu đủ bù đắp luồng chi Biểu đồ sau mô tả hoạt động mơ hình Miller-Orr: Tiền mặt Cao (H) Thấp (L) Mục tiêu (Z) Thời gian X Y Hình 3.4 Mơ hình Miller-Orr Có khái niệm cần ý mơ hình này: Giới hạn (H), giới hạn (L) số dư tiền mặt mục tiêu (Z) Ban quản lý công ty thiết lập H vào chi phi hội Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 34 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định giữ tiền L vào mức độ rủi ro thiếu tiền mặt Công ty cho phép số dư tiền mặt biến động ngẫu nhiên phạm vi giới hạn số dư tiền mặt nằm mức giới hạn giới hạn công ty không cần thiết thực giao dịch mua hay bán chứng khoán ngắn hạn Khi số dư tiền mặt đụng giới hạn (tại điểm X) cơng ty mua H – Z đồng chứng khoán ngắn hạn để giảm số dư tiền mặt trở Z Ngược lại, số dư tiền mặt giảm đụng giới hạn (tại điểm Y) cơng ty bán Z – L đồng chứng khoán ngắn hạn để gia tăng số dư tiền mặt lên đến Z Mơ hình Miller-Orr phụ thuộc vào chi phí giao dịch chi phí hội Chi phí giao dịch liên quan đến việc mua bán chứng khoán ngắn hạn F cố định, chi phi hội giữ tiền mặt K lãi suất ngắn hạn Trong mơ hình Miller-Orr, số lần giao dịch thời kỳ số ngẫu nhiên thay đổi tùy thuộc vào biến động luồng thu luồng chi tiền mặt Kết chi phí giao dịch phụ thuộc vào số lần giao dịch chứng khốn ngắn hạn kỳ vọng cịn chi phí hội phụ thuộc vào số dư tiền mặt kỳ vọng Với số dư tiền mặt thấp L, cho giải mơ hình Miller-Orr tìm số dư tiền mặt mục tiêu (Z) giới hạn (H) Giá trị Z H làm cho mức tổng chi phí tối thiểu định theo mơ hình Miller-Orr là: Z* = 3F s +L 4K H * = 3Z * - L Trong * giá trị tối ưu σ2 phương sai dòng tiền mặt ròng hàng ngày Số dư tiền mặt trung bình theo mơ hình Miller-Orr là: Caverage = 4Z - L Để minh hoạ việc sử dụng mơ hình Miller-Orr định số dư tiền mặt tối ưu, lấy ví dụ sau đây: Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 35 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định Giả sử chi phí giao dịch chứng khoán ngắn hạn F = 1,000$, lãi suất danh nghĩa 10%/năm, độ lệch chuẩn dòng tiền tệ ròng hàng ngày 2,000$ Chi phí giao dịch hàng ngày: (1+K)365 – = 0.1 + k = 365 1.1 => K = 0.000261 Phương sai dòng tiền tệ ròng hàng ngày σ2 = (2,000)2 = 4,000,000 Giả sử công ty thiết lập mức giới hạn 0, số dư tiền mặt giới hạn tối ưu là: Z * = (3)(1000)(4000000) /(4)(0.000261) + = 22,568$ H* = x 22,568 = 67,704$ Caverage = 4Z - L = 30, 091$ Mơ hình Miller-Orr ứng dụng để thiết lập số dư tiền mặt tối ưu cho công ty bảo hiểm Tuy nhiên, để sử dụng mơ hình này, giám đốc tài của doanh nghiệp bảo hiểm cần làm việc: • Thiết lập giới hạn cho số dư tiền mặt Giới hạn liên quan đến tỷ lệ dự trữ tối thiểu theo quy định của Vụ Quản lý bảo hiểm - Bộ Tài chính (không thấp 5% tổng dự phòng nghiệp vụ doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ 25% tởng dự phịng nghiệp vụ doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ) • Ước lượng độ lệch chuẩn dịng tiền mặt thu chi hàng ngày • Quyết định mức lãi suất để xác định chi phí giao dịch hàng ngày • Ước lượng chi phí giao dịch liên quan đến việc mua bán chứng khoán ngắn hạn Theo lý thuyết quản lý tiền mặt đại theo đánh giá thân tác giả phương pháp quản lý tiền mặt theo mơ hình Miller-Orr kết hợp với thiết lập danh Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 36 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định mục đầu tư chứng khoán hiệu quả ở phần 3.4 phù hợp với công ty bảo hiểm nâng cao hiệu quả đầu tư, với điều kiện thị trường chứng khoán phát triển ổn định 3.2.4 Mở rộng hình thức cho vay chủ hợp đồng bảo hiểm nhân thọ: Trong kỹ thuật bảo hiểm nhân thọ, hợp đồng bảo hiểm sau thời gian nộp phí có dự phịng tốn học, tức khoản tiết kiệm tích lủy Về chất, khoản tiền thuộc quyền sở hữu chủ hợp đồng Nếu doanh nghiệp bảo hiểm cho chủ hợp đồng vay khoản tiền dự phòng tài sản chấp Như khoản cho vay rủi ro cơng ty BHNT Hình thức cho vay hiệu quả, vừa đảm bảo cho công ty bảo hiểm thu lãi suất cao lãi suất kỹ thuật, vừa giúp chủ hợp đồng vay vốn thời điểm khó khăn, điều tăng khả trì hợp đồng bảo hiểm nhân thọ 3.2.5 Đào tạo đội ngũ nhân viên có trình độ chun mơn cao lĩnh vực đầu tư: Qua các cuộc khảo sát thị trường bảo hiểm Việt Nam, vấn đề biết, hiểu vận dụng lý thuyết quản lý danh mục đầu tư đại quản lý danh mục đầu tư cơng ty bảo hiểm cịn hạn chế, nguyên nhân làm hiệu đầu tư công ty bảo hiểm cịn thời gian qua Vì vậy, để thực tốt chiến lược giải pháp đầu tư, cơng ty bảo hiểm cần có đầu tư định vào việc đào tạo đội ngũ nhân viên đầu tư đầu tư có hiệu có người đầu tư sáng tạo, kinh nghiệm lĩnh Muốn vậy, công ty bảo hiểm trọng tuyển dụng sinh viên giỏi chuyên ngành tài trường đạo cách cấp học bổng, tiếp tục đưa đào tạo cấp chuyên sâu Thiết nghĩ hướng lâu dài trước mắt tuyển dụng chuyên gia, chi phí cao lại khơng có điều kiện ràng buộc 3.3 Nhóm giải pháp hỗ trợ: Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 37 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định Bên cạnh các giải pháp về pháp lý và kỹ thuật, để tăng cường hiệu quả quản lý danh mục đầu tư của công ty bảo hiểm cần thưc hiện đồng thời các giải pháp hỗ trợ sau: 3.3.1 Xây dựng tảng vững cho việc phát triển thị trường bảo hiểm: Thực tế cho thấy quy mô tốc độ phát triển thị trường bảo hiểm phụ thuộc lớn vào quy mô tốc độ phát triển kinh tế Theo đánh giá chuyên gia 1% tăng trưởng GDP kéo theo 4% tốc độ tăng trưởng doanh thu phí bảo hiểm Bởi vì, kinh tế phát triển, thu nhập người dân nâng lên, có tích lũy, họ tiến hành đầu tư sinh lợi, nhu cầu đảm bảo an tồn đời sống tài gia tăng, thúc đẩy phát triển thị trường bảo hiểm Và thị trường bảo hiểm phát triển bảo vệ lại kinh tế trước rủi ro thúc đẩy làm cho kinh tế phát triển giai đoạn cao Để xây dựng nên tảng vững chắc cho việc phát triển thị trường bảo hiểm, Chính phủ nên tham khảo các giải pháp sau: - Tiếp tục hoàn thiện chế, chinh sách, luật pháp nước nhằm tạo niềm tin cho nhà đầu tư ngồi nước, đờng thời tạo thị trường hiểm cạnh tranh lành lạnh, bảo đảm tính chủ động tự chịu trách nhiệm doanh nghiệp - Ưu tiên phát triển doanh nghiệp hoạt động kinh doanh bảo hiểm nước, phát triển mạng luới đại lý bảo hiểm chuyên nghiệp, đa dạng hóa sản phẩm, mở rộng kênh phân phối khác - Doanh nghiệp bảo hiểm thành lập quỹ đầu tư, tín dụng quản lý quỹ theo qui định nhà nước Các doanh nghiệp bảo hiểm nước buộc phải sử dựng phí bảo hiểm để đầu tư nước nhằm tạo mơi trường đầu tư vổn bình đẳng lành mạnh - Các doanh nghiệp bảo hiểm được bổ sung vốn điều lệ cho phù hợp với tính chất hoạt động, quy mô và phát triển kinh doanh doanh nghiệp Khuyến khích doanh nghiệp nước đại hóa cơng nghệ thơng tin, nâng cao kiến thức quản Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 38 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định lý tiên tiến, đào tạo đội ngũ nhân viên có đủ trình độ theo tiêu chuẩn quốc tế, thuê chuyên gia và nước để quản lý số lĩnh vực hoạt động theo quy định pháp luật - Khuyến khích doanh nghiệp nước mở rộng phạm vi hoạt động kinh doanh, kể thị trường bảo hiểm quốc tế khu vực, tham gia góp vớn vào công ty bảo hiểm, môi giới, tái bảo hiểm hoạt động thành cơng nước ngồi thành lập công ty kinh doanh bảo hiểm nước ngồi - Qui định cơng ty bảo hiểm nước hoạt động kinh doanh Việt Nam phải phù hợp với quy mô, yêu cầu phát triển thị trường, lộ trình hội nhập cam kết quốc tế - Đổi phương thức quản lý nhà nước cách giám sát hoạt động kinh doanh bảo hiểm thông qua hệ thống tiêu kinh tế doanh nghiệp kiểm tra, xử lý vi phạm theo pháp luật, không can thiệp hành chính vào hoạt động kinh doanh doanh nghiệp - Kiện tồn, hồn chỉnh máy tở chức Hiệp hội bảo hiểm Việt Nam nhằm mục tiêu thực vai trò cầu nối doanh nghiệp bảo hiểm với quan quản lý nhà nước 3.3.2 Phát triển trị trường chứng khốn ổn định, tạo mơi trường thu hút đầu tư quỹ bảo hiểm: Trong giai đoạn tới, để thu hút mạnh tham gia công ty bảo hiểm thị trường chứng khốn cần phát triển hồn thiện thị trường chứng khóan mặt sau đây: - Hồn thiện hệ thống văn pháp luật chứng khoán thị trường chứng khốn Một mơi trường pháp luật hồn chỉnh, qn ln đồng nghĩa với mơi trường đầu tư an tồn hiệu Đây nguyên tắc quan trọng đầu tư quỹ bảo hiểm Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 39 Luận văn tốt nghiệp cao học GVHD: PGS TS Nguyễn Ngọc Định - Tăng cường số lượng chất lượng loại chứng khoán niêm yết thị trường Một hạn chế bật thị trường chứng khốn số lượng hàng hóa cịn chất lượng hàng hóa chưa cao, cổ phiếu cơng ty niêm yết có quy mơ vốn chưa phải lớn đại diện cho kinh tế Việt Nam để nhà đầu tư nhìn nhận đánh giá sức khỏe triển vọng toàn kinh tế nhằm đưa định đầu tư có sở Vì vậy, để gia tăng số lượng chứng khoán niêm yết thị trường, Chính phủ cần đẩy mạnh tiến trình cổ phần hóa, doanh nghiệp nhà nước cần trợ giúp để thực thủ tục tái cấu, định giá chào bán chứng khốn lần đầu cơng chúng - Thành lập tổ chức định mức tín nhiệm Việt Nam Hệ số tín nhiệm đánh giá thời khả tính sẵn sàng người vay việc hoàn trả hạn gốc lãi khoản nợ định Như vậy, nhà phát hành có hệ số tín nhiệm cao tạo tin tưởng cao nhà đầu tư thu hút nhiều nhà đầu tư mua chứng khốn mình, sở để công ty bảo hiểm đưa định đầu tư Hệ số tín nhiệm cịn cho phép nhà phát hành xác định mức lãi suất trái phiếu hợp lý, vừa đảm bảo phản ánh mức độ rủi ro vừa đảm bảo khả toán nhà phát hành Hệ số tín nhiệm cao tỷ lệ lãi suất giảm, có lợi cho nhà phát hành Định mức tín nhiệm cơng ty định mức tín nhiệm khái niệm mơ hình cịn Việt Nam q trình phát triển thị trường tài nói chung thị trường chứng khoán nới riêng cần đến vai trò hệ thống trung gian Vì vậy, Chính phủ từ nên quan tâm tạo điều kiện để tổ chức sớm đời hoạt động Học viên thực hiện: Triệu Minh Châu Luân Trang 40 ... Định Bên cạnh các giải pháp về pháp lý và kỹ thuật, để tăng cường hiệu quả quản lý danh mục đầu tư của công ty bảo hiểm cần thưc hiện đồng thời các giải pháp hỗ trợ... tạo thuận lợi công tác kiểm tra hoạt động đầu tư công ty bảo hiểm từ quan quản lý 3.2 Nhóm giải pháp kỹ thuật nâng cao hiệu quả quản lý danh mục đầu tư của các công ty bảo hiểm: Sau phân... chỉnh lại danh mục đầu tư Về biên độ dao động của ty? ? suất sinh lợi và rủi ro sẽ phụ thuộc vào mục tiêu của nhà đầu tư Mục tiêu của quản trị danh mục đầu tư bảo hiểm là