THỰC TRẠNG A. QUÁ TRÌNH TỰ DO HOÁ LÃI SUẤT I. KHU VỰC TÀI CHÍNH VÀ TIẾN TRÌNH TỰ DO HOÁ LÃI SUẤT TRƯỚC NĂM 2000 1. CẢI CÁCH HỆ THỐNG NGÂN HÀNG HAI CẤP VÀ ĐỢT TỰ DO HOÁ LÃI SUẤT ĐẦU TIÊN  Cải cách hệ thống ngân hàng Trong hệ thống kế hoạch hoá tập trung ở Việt Nam, mọi hoạt động giao dịch tài chính chính thức đều do nhà nước độc quyền thực hiện thông qua NHNN (SBV). Hệ thống ngân hàng trước năm 1988 là hệ thống ngân hàng đơn cấp với NHNN thực hiện chức năng của cả NHTM và NHNN. Nhà nước sở hữu và trực tiếp kiểm soát hai ngân hàng chuyên doanh là ngân hàng Ngoại thương Việt Nam và ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam. Năm 1988 đánh dấu đợt cải cách mạnh mẽ đầu tiên trong hệ thống ngân hàngViệt Nam. Nghị định 53/HĐBT ngày 26/3/1988 do Hội Đồng Bộ trưởng ban hành mở đầu cho công cuộc cải tổ hệ thống ngân hàng ở Việt Nam với 3 nội dung quan trọng: - Thứ nhất, tách bộ phận quản lí quỹ ngân sách ra khỏi ngân hàng nhà nước để hình thành nên hệ thống kho bạc nhà nước. - Thứ hai, là tách chức năng kinh doanh ra khỏi hệ thống ngân hàng nhà nứoc và giao cho các ngân hàng chuyên doanh.- - Thứ ba, la thành lập hai ngân hàng chuyên doanh mới đó là Ngân hàng Công Thương và Ngân hàng Phát Triển Nông Nghiệp Việt Nam (bây giờ là đổi tên là Ngân hàng Nông Nghiệp và Phát Triển Nông Thôn) cùng với hai ngân hàng trước đó là Ngân hàng Ngoại Thương Việt Nam và Ngân hàng Đầu Tư và Phát Triển Việt Nam đảm nhận chức năng kinh doanh thay cho hệ thống ngân hàng nhà nước.  Nỗ lực tự do hoá tài chính đầu tiên (1988) Quyết định của Hội Đồng Bộ Trưởng 9/3/1988 cho phép tất cả các tổ chức khinh tế, bao gồm cả các đơn vị kinh tế ngoài quốc doanh, được vay tiền và huy động vốn từ công chúng. Có ba đặc điểm đáng lưu ý ở đây - Thứ nhất, giai đoạn 1986 – 1988 là thời gian mất ổn định kinh tế vĩ mô nhất mà nền kinh tế Việt Nam từng trải qua. Với việc chính phủ sử dụng in tiền để bù đắp thâm hụt ngân sách, lạm phát ở mức phi mã 3 chữ số trong cả 3 năm này. - Thứ hai, nỗ lực tự do hóa tài chính này được tiến hành trong khi hầu như chưa có cải cách trong khu vực công nghiệp, DNNN và hoạt động ngoại thương. Thực tế mới chỉ có khu vực nông nghiệp được tự do hoá, và rất nhiều loại giá vẫn bị biến dạng nghiêm trọng. - Thứ ba, tự do hoá đã đi quá xa đến mức cho phép tất cả các tổ chức kinh tế đều có thể kinh doanh tiền tệ, trong khi hệ thống điều tiết tài chính thì hoàn toàn không tồn tại. Các tổ chức huy động vốn từ công chúng dưới dạng tiền gửi tiết kiệm để cho vay không phải tuân thủ các quy định truyền thống của ngân hàn, như dự trữ bắt buộc và tỷ lệ vốn/dư nợ vay. Bảng1: Tình hình biến động lãi suất giai đoạn 1989-94 (%tháng) 1989 1990 1991 1992 1993 1994 Tiền gửi không kỳ hạn (cá nhân) 5,0 2,4 2,1 1,0 0,7 0,7 Tiền gửi tiết kiêm 3T (cá nhân và tổ chức) 7,0 4,0 3,5 2,0 1,4 1,4 Lãi suất cho vay Nông nghiệp 3,7 2,4 3,3 2,5 . . Công nghiệp và GTVT 3,8 2,7 3,0 2,0 . . Thương mại và dịch vụ 3,9 2,9 3,7 2,7 . . Vốn cố định . 0,8 0,8 1,8 1,2 1,7 Vốn lưu động . . . 2,7 2,1 2,1 Chênh lệch lãi suất -3,3 -1,3 -0,5 0,5 0,7 . Lạm phát 2,7 7,7 4,8 1,1 1,2 0,9 Lãi suất thực Tiền gửi TK 3t (cá nhân) 4,3 -3,7 -1,3 0,9 0,2 . Cho vay công nghiệp& GTVT 1,1 -5,0 -1,8 0,9 . . Nguồn NHNN Trong thời gian này, các quỹ và hợp tác xã tín dụng mọc lên rất nhiều. Đến cuối thập niên 80, tổng số quỹ và hợp tác xã tín dụng lên tới 7.180. Hàng loạt các quỹ tín dụng ở thành thị đua nhau tăng lãi suất để huy động vốn. Cả hệ thống rơi vào vòng xoáy của lựa chọn bất lợi và và tâm lý ỷ lại. Việc theo đuổi lợi nhuận của các quỹ tín dụng (và sau đó là sự nhập cuộc của các tổ chức kinh tế) bằng cách huy động vốn với lãi suất trong bối cảnh không có quy định và giám sát đã nhanh chóng dẫn đến sự sụp đổ của hàng loạt các tổ chức tín dụng. Cho tới cuối năm 1990, tổng số quỹ tín dụng và hợp tác xã tín dụng chỉ còn 160. Bên cạnh sự mất mát về tiền cuộc khủng hoảng tín dụng năm 1990 còn tạo ra một tác động tâm lý sâu rộng với sự sụt giảm lòng tin nghiêm trọng của nguời dân đối với hệ thống ngân hàng.  Tự do hoá lãi suất bước 1: 6/1992 Chuyển lãi suất thực âm sang lãi suất thực dương Bắt đầu từ tháng 6/1992, NHNN thực hiện bước chuyển đổi căn bản từ cơ chế lãi suất thực âm sang lãi suất thực dương - bước khởi đầu để thực hiện mục tiêu tự do hoá lãi suất, tạo đòn bẩy cho các NHTM chuyển hoạt động kinh doanh từ thua lỗ sang có lãi. Những điểm cơ bản của chính sách lãi suất mới là như sau: _ Một là, NHNN quy định khung lãi suất của NHTM đối với nền kinh tế (lãi suất tối thiểu đối với tiền gửi và lãi suất tối đa đối với tiền cho vay) _ Hai là, lãi suất cho vay bình quân phải lớn hơn lãi suất huy động bình quân, chấm dứt sự bao cấp về vốn qua kênh tín dụng ngân hàng. _ Ba là, đối với lãi suất ngoại tệ, NHNN quy địng lãi suất cho vay tối đa bằng ngoại tệ. Lãi suất huy động bằng ngoại tệ do các NHTM quyết định trên cơ sở lãi suất thị trường tiền tệ quốc tế và cung-cầu vốn ngoại tệ trong nước. Từ tháng 6/1992 đến cuối năm 1993, NHNN đã 5 lần điều chỉnh giảm lãi suất cho phù hợp với chỉ số lạm phát và hiệu quả sản xuất kinh doanh của nền kinh tế. Lãi suất cho vay tối đa bằng ngoại tệ được điều chỉnh tăng từ 6,5% năm lên tới 7,5% năm, phù hợp với lãi suất trên thị trường quốc tế. Trong hai năm 1994-1995, cơ chế lãi suất tiếp tục được điều chỉnh theo hướng thích ứng với cơ chế thị trường, phù hợp với quan hệ cung cầu vốn, đồng thời hạn chế sự can thiệp trực tiếp của NHNN vào hoạt động kinh doanh của các TCTD. NHNN chỉ khống chế mức lãi suất cho vay tối đa của các TCTD đối với nền kinh tế. Các mức lãi suất tiền gửi và cho vay cụ thể do TCTD ấn định. Cho phép các TCTD điều chỉnh lãi suất tiền gửi của các tổ chức kinh tế lên sát gần với mức lãi suất tiền gửi dân cư. Tăng lãi suất cho vay trung và dài hạn lên 1,7% tháng. Lãi suất ngoại tệ được điều chỉnh 3 lần từ 7,5% năm lên 9,5% năm phù hợp với sự biến động của lãi suất thị trường quốc tế. Cho đến hết năm 1995, NHNN vẫn thực hiện kiểm soát cả sàn lãi suất tiền gửi (tiết kiệm của dân cư và tiền gửi của doanh nghiệp) và trần lãi suất cho vay đối với nền kinh tế. Do cơ chế lãi suất trần bộc lộ một số bất cập, Thống đốc NHNN cho phép các TCTD cho vay theo lãi suất thoả thuận với nguồn vốn huy động dưới hình thức kỳ phiếu, nhằm khai thác khả năng tiếp cận thị trường của các TCTD trong thời gian kinh tế chuyển đổi. Trong thời gian này, tỷ trọng huy động kỳ phiếu đạt khoảng 23% tổng số vốn huy động bằng đồng Việt Nam, như vậy có thể nói 23% thị trường thị trường đã được tự do hoá lãi suất. Tuy nhiên, do NHNN chưa có công cụ kiểm soát gián tiếp mức lãi suất thoả thuận cùng với việc thị trường tín dụng chưa được tự do hoá và các DNNN còn hoạt động trong cơ chế bao cấp đã dẫn đến thực trạng việc cho vay thoả thuận đã đẩy mặt bằng lãi suất trên thị trường nông thôn lên quá cao, chênh lệch quá nhiều so với lãi suất quy định. Mặt khác nhiều DNNN vay lãi suất thoả thuận không tính đến hiệu quả kinh doanh nên khó có khả năng trả nợ. Do vậy, NHNN đã chấm dứt cho phép các TCTD được cho vay thoả thuận từ nguồn vốn huy động kỳ phiếu từ 1/1/1996. Ngân hàng Nhà nước đã gắn lãi suất danh nghĩa với chỉ số giá để đảm bảo lãi suất thực dương. Bảng 1 cũng cho thấy bắt đầu từ năm 1992, lãi suất cho vay đã được nâng lên cao hơn lãi suất tiền gửi - một yêu cầu thiết yếu cho sự hoạt động thông thường của các ngân hàng. Vào năm 1993, việc phân biệt lãi suất cho vay theo khu vực kinh tế được loại bỏ và chỉ còn được phân biệt theo cho vay đầu tư cố định và cho vay vốn lưu động. Tuy vậy, lãi suất cho vay đầu tư vốn cố định lại thấp hơn cho vay vốn lưu động, tạo ra một cơ cấu lãi suất không phù hợp. Tức là, lãi suất dài hạn thấp hơn lãi suất ngắn hạn. Chính sách này làm cho các ngân hàng không không hề có động cơ khuyến khích cho vay dài hạn. Mãi cho tới năm 1996, lãi suất cho vay ngắn hạn mới giảm xuống thấp hơn lãi suất cho vay trung và dài hạn. NHNN tiếp tục duy trì trần lãi suất cho vay. Từ năm 1995, NHNN cho phép các ngân hàng thương mại được tự do định mức lãi suất tiền gửi với mục tiêu tăng cường cạnh tranh trong huy động vốn. Tuy nhiên, mức chênh lệch lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi tối đa được phép là 0,35% tháng. Như vậy, về một khía cạnh nào đó, các ngân hàng vẫn phải chịu cả lãi suất tiền gửi và cho vay, cho dù mức chênh lệch lãi suất thực tế có thể khác nhau giữa các ngân hàng tuỳ thuộc vào cơ cấu chi phí cụ thể. Chính sách này giúp các ngân hàng thương mại có thể duy trì một tỷ lệ lợi nhuận, nhưng không có lợi cho người gửi tiền. NHTG (1995) lập luận rằng đó chính là nguyên nhân giải thích cho sự tăng trưởng chậm chạp của tiền gửi ngân hàng và tỷ lệ tiền mặt cao trong tổng cung tiền (Trong đầu thập niên 90, tăng trưởng tiền mặt có tốc độ cao hơn tăng trưởng tiền gửi ngân hàng. Vì thế mà tỷ lệ tiền mặt trong tổng cung tiền M3 của Việt Nam lại gia tăng từ 31,7% năm 1989 lên mức đỉnh cao là 43,3% vào năm 1994. Chỉ từ năm 1995 trở lại đây , tỷ lệ tiền mặt/M3 của Việt Nam mới giảm xuống or mức 23% năm 2001. Trong khi đó, vào năm 2001 tỷ lệ tương ứng của Trung Quốc là 11,2% và của Thái Lan là 9,5%) 2. CẢI CÁCH TỰ DO HOÁ LÃI SUẤT BƯỚC HAI  Diễn biến bước thay đổi cơ chế điều hành linh hoạt theo trần lãi suất cho vay Từ 1/1/1996 – 8/2000, NHNN thực hiện bước thay đổi căn bản cơ chế điều hành lãi suất VND theo hướng điều hành linh hoạt trần lãi suất cho vay. Những thay đổi chủ yếu bao gồm: _ Áp dụng cơ chế trần lãi suất cho vay thay thế khung lãi suất trước đó. Có sự phân biệt trần lãi suất cho vay ngắn hạn và trung hạn, dài hạn ; có sự phân biệt giữa lãi suất cho vay khu vực thành thị, nông thôn (quy định trần lãi suất cho vay ngắn hạn thấp hơn cho vay trung hạn, trần lãi suất cho vay trên địa bàn nông thôn cao hơn thành thị). _ Khống chế chênh lệch giữa lãi suất cho vay bình quân và lãi suất tiền gửi bình quân ở mức 0,35% tháng, theo Nghị quyết Quốc hội khóa 9 kỳ họp thứ 8, tháng 10/1995. _ Bỏ quy định về sàn lãi suất đối với tiền gửi của các tổ chức kinh tế và dân cư tại TCTD. Các mức lãi suất tiền gửi và cho vay cụ thể do TCTD tự ấn định trên cơ sở trần lãi suất cho vay, chênh lệch giữa lãi suất cho vay và lãi suất tiền gửi bình quân 0,35% tháng và cung-cầu vốn của từng TCTD. _ Trần lãi suất cho vay bằng ngoại tệ được điều chỉnh phù hợp với biến động lãi suất trên thị trường quốc tế và cung-cầu ngoại tệ ở trong nước. _ Điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu đối với các TCTD một cách linh hoạt, phù hợp với mục tiêu chính sách tiền tệ hàng năm. Theo cơ chế điều hành lãi suất tín dụng nói trên từ năm 1996-7/2000 NHNN liên tục điều chỉnh trần lãi suất cho vay của TCTD đối với nền kinh tế phù hợp với chỉ số lạm phát và cung-cầu vốn từng thời điểm cụ thể: Trong năm 1996, NHNN đã 4 lần điều chỉnh trần lãi suất bằng đồng Việt Nam, lãi suất huy động vốn cuối năm 1996 giảm 8,4% năm, lãi suất cho vay giảm 10% năm so với năm 1995. Với lãi suất cho vay khu vục nông thôn được quy định cao hơn một chút so với lãi suất cho vay khu vực thành thị. Điều này đã có tác dụng điều chuyển các luồng vốn dư thừa từ thành thị về nông thôn. Cơ chế lãi suất mới đã rút ngắn chênh lệch giữa lãi suất nội tệ và lãi suất ngoại tệ Bảng 2: Trần lãi suất cho vay năm 1996 (VND % tháng, USD % năm) Tháng 1 7 9 10 I- Cho vay VND: 1- Trần lãi suất cho vay khu vực thành thị -Cho vay ngắn hạn 1,70 1,60 1,50 1,25 -Cho vay trung và dài hạn 1,75 1,65 1,55 1,35 2- Trần lãi suất cho vay khu vực nông thôn 2,00 1,80 1,70 1,50 3- Cho vay HTXTD và QTDND 2,50 2,20 2,10 1,80 II- Cho vay ngoại tệ 9,50 9,50 9,50 9,50 III- Chênh lệch lãi suất cho vay và lãi suất huy động bình quân 0,35 0,35 0,35 0,35 Nguồn NHNN Bảng 3: Trần lãi suất cho vay các năm 1997-1999 1997 1998 1999 1 9 1 9 I- Cho vay VND: 1- Trần lãi suất cho vay khu vực thành thị -Cho vay ngắn hạn 1% 1,2 1,2 1,1 0,85 -Cho vay trung và dài hạn 1,1% 1,25 1,25 1,15 0,85 2- Trần lãi suất cho vay khu vực nông thôn 1,2% 1,25 1,25 1,20 1,00 3- Cho vay HTXTD và QTDND 1,5% 1,5 1,5 1,5 1,5 II- Cho vay ngoại tệ 8,5% 8,5 8,5 8,5 8,5 III- Chênh lệch lãi suất cho vay và lãi suất huy động bình quân 0,35% Nguồn NHNN Năm 1997, là năm có nhiều biến động đối với nền kinh tế khu vực và thế giới, đặc biệt là khủng hoảng tài chính - tiền tệ châu Á được khởi đầu bằng sự thả nổi đồng Bạt của Thái lan. Cơ chế điều hành lãi suất tiếp tục được điều chỉnh theo hướng huy trì lãi suất cho vay ở mức thấp, tạo điều kiện mở rộng tín dụng đối với nền kinh tế. Tiếp đến từ năm 1998, trong mối quan hệ hài hoà với tỷ giá nhằm hạn chế những ảnh hưởng của cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Á 1997/1998 đến Việt Nam, cơ chế điều hành lãi suất của NHNN có một số thay đổi cơ bản, đó là tự do hoá hoàn toàn lãi suất huy động (không còn quy định biên độ) và tiếp tục điều chỉnh linh hoạt trần lãi suất cho vay. Năm 1999 là một năm đánh dấu mốc quan trọng trong hoạt động ngân hàng, là thời điểm bắt đầu thực hiện Luật NHNN và Luật các TCTD. Đồng thời, từ tháng 6/1999 – 3/2000, NHNN chỉ quy định một trần lãi suất cho vay áp dụng cho cả cho vay ngắn hạn và cho vay trung hạn, nhưng vẫn giữ quy định trần lãi suất cho vay khác nhau giữa thành thị và nông thôn để đảm bảo chi phí hoạt động của các NHTM trên địa bàn nông thôn. Về cơ bản, cơ chế lãi suất của NHNN trong thời kỳ này đã góp phần đạt được mục tiêu duy trì tăng trưởng kinh tế, kiểm soát lạm phát, ổn định giá trị VND trong tương quan mất giá của các đồng tiền trong khu vực. Tuy nhiên, so với yêu cầu đổi mới của nền kinh tế, yêu cầu phát triển của thị trường tiền tệ, thị trường vốn . , cơ chế lãi suất trần đã trỏ nên không còn thích hợp, làm méo mó sự phân bổ nguồn vốn trong xã hội và hạn chế khả năng cạnh tranh giữa cac TCTD, hạn chế sự luân chuyển vốn trong xã hội, cũng như sự phát triển các công cụ thị trường tiền tệ. Đặc biệt, trong tình hình diễn biến lãi suất trên thị trường quốc tế trong năm 200 có xu hướng ngày càng tăng, việc thực hiện cơ chế lãi suất trần cho cả VND và ngoại tệ đã cản trở việc huy động vốn từ nước ngoài, gây thua thiệt cho DN cũng như các TCTD. Lí do căn bản của lãi suất trần là để hạn chế vấn đề lựa chọn bất lợi; tức là hạn chế xu hướng các ngân hàng nâng lãi suất để cạnh tranh huy động vốn rồi cho vay rủi ro, một tình trạng đã xảy ra trong cuộc đổ vỡ quỹ tín dụng vào năm 1990. Tuy vậy, trong trường hợp của Việt Nam, chính sách trần lãi suất là một bộ phận không thể thiếu của hệ thống áp chế tài chính (ít nhất là trong thập niên 90) và sự kết hợp với sự chỉ định tín dụng nhằm đảm bảo các khu vực ưu tiên của chính phủ được nhân vốn vay với lãi suât vừa phải. Một minh chứng cho nhận định này là các ngân hàng có thể huy động và cho vay với lãi suất vượt trần đối với “huy động vốn cho mục tiêu cụ thể” (purposeslinked mobilized funds). Tức là đối với những dự án đã xác định, ngân hàng có thể huy động tiền gửi với lãi suất cho vay cao hơn lãi suất trần. Nếu ngăn chặn lựa chọn bất lợi là lý do chính yếu để áp đặt lãi suất trần thì kiểu “vốn huy động cho mục tiêu cụ thể” không bao giờ được phép. Hệ thống ngân hàng và chính sách lãi suất trong hai năm 1998-99 chịu tác động của cuộc khủng hoảng tài chính Đông Á Với đồng tiền chưa có khả năng chuyển đổi, tài khoản vốn đóng, và giá trị tiền cùng với tài sản nợ chính M3 còn nhỏ so với GNP, hệ thống ngân hàng Việt Nam không phải chịu các tác động trực tiếp từ cuộc khủng hoảng châu Á. Chính vì vậy, trong năm 1997 và đầu năm 1998 NHNN đã không siết chặt kiểm soát lãi suất mà thậm chí còn nới lỏng. Trần lãi suất được nâng lên để các NHTM (đặc biệt là các ngân hàng cổ phần) có thể tăng lãi suất tiền gửi để huy động vốn trong năm 1997. Trong bối cảnh bắt đầu có sự cạnh tranh lãi suất giữa các ngân hàng, quy định giới hạn chênh lệch lãi suất cho vay và tiền gửi trong khoảng 0,35% tháng dần dần không còn tác dụng và cuối cùng được huỷ bỏ. Tuy nhiên, trái với nhiều dự đoán của chính phủ, nền kinh tế Việt Nam bắt đầu chịu tác động khá mạnh (mặc dù gián tiếp) của cuộc khủng hoảng từ giữa năm 1997. Trong lĩnh vực tài chính ngân hàng, chất lượng tài sản có của các ngân hàng suy giảm khi các doanh nghiệp vay nợ gặp khó khăn do tăng trưởng kinh tế, xuất khẩu và đầu tư trực tiếp nước ngoài suy giảm. Nhiều khoản cho vay DNNN của các ngân hàng thương mại quốc doanh trở thành nợ khó đòi. Đặc biệt, các doanh nghiệp nhập khẩu mở một khối lượng tín dụng thư trả chậm (deffered L/Cs) lớn trong hai năm 1995, 1996 và đáo hạn vào cuối năm 1997, đầu năm 1998. Việc nhiều doanh nghiệp trong số này không có khả năng thanh toán (mà tình hình còn trầm trọng hơn sau khi đồng nội tệ được phá giá 10% vào tháng 8 năm 1998) buộc các ngân hàng phải chịu gánh nặng chi trả cho phía nước ngoài. Một số ngân hàng cổ phần vì thế rơi vào tình trạng gần như phá sản. Từ cuối năm 1998, Chính phủ đã đưa ra một loạt các biện pháp nhằm giảm nhẹ khó khăn cho các DNNN bao gồm việc hạ lãi suất tiền gửi và nới lỏng tín dụng Tác động của việc làm này được đánh giá như sau: _Thứ nhất, lãi suất giảm nhưng lượng tiền gửi tại ngân hàng vẫn ổn định _ Thứ hai, tín dụng nội địa tăng nhưng không hoàn toàn do lãi suất giảm. Hầu hết sự gia tăng tín dụng nằm ở hạn mức tín dụng chỉ đạo bao gồm tín dụng cho các DNNN, chương trình mía đường, cơ sở hạ tầng, nông nghiệp và khắc phục hậu quả thiên tai. _ Thứ ba, gia tăng tín dụng trong khu vực nhà nước trong khi tiền gửi không tăng lên, nên các NHTM giảm dự trữ phụ trội cũng như tăng vay vốn từ NHNN. Đặc biệt, khi dự trữ phụ trội cạn kiệt, NHNN đã ra quyết định giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc cho các ngân hàng từ 10% xuống 7% lượng tiền gửi ngắn hạn vào tháng 2/1999. Một tình trạng xảy ra trong năm 1999 là trong khi tiền gửi ngoại tệ tăng cao thì tăng trưởng dư nợ cho vay ngoại tệ lại không theo kịp. Theo quy định của NHNN, các DN chỉ được vay ngoại tệ để thanh toán các hợp đồng nhập khẩu máy móc. thiết bị hay chi trả dịch vụ phí mua từ các tổ chức nước ngoài. Hạn chế này tới tháng 9/2000 mới được tháo gỡ, từ đó cho phép các NHTM mở rộng đối tượng khách hàng vay ngoại tệ. Tiền gửi ngoại tệ gia tăng và các NHTM chuyển số tiền này vào các tài khoản tiền gửi ở nước ngoài để hưởng chênh lệch lãi suất.  Đánh giá của cơ chế điều hành lãi suất theo trần Ưu điểm Lãi suất tín dụng được gắn chặt với chỉ tiêu kinh tế vĩ mô như lạm phát, tăng trưởng kinh tế, tỷ giá và quan hệ cung cầu vốn trên thị trường tiền tệ, tín dụng; lãi suất cho vay được xác định phù hợp nguyên tắc thời hạn càng dài thì lãi suất càng cao; lãi suất tiền gửi được tự do hoá. Lãi suất cho vay được quy định theo trần, có sự phân biệt giữa trần lãi suất cho vay : ngắn hạn và trung hạn, dài hạn; cho vay khu vực thành thị và khu vực nông thôn; cho vay các NHTM và hệ thống QTDND. Nhìn chung, trần lãi suất cho vay của các TCTD giảm dần qua các năm từ 1996 đến thời điểm 7/2000. Lãi suất ngoại tệ được điều chỉnh phù hợp kịp thời với lãi suất thị trường quốc tế giảm thiểu chênh lệch lãi suất cho vay nội tệ và lãi suất cho vay ngoại tệ. Hạn chế Cơ chế trần lãi suất là một biện phap can thiệp hành chính của Nhà nước, làm cho lãi suất đôi khi không phản ánh đúng quan hệ cung-cầu vốn trên thị trường, hạn chế mức độ cạnh tranh, hạn chế việc huy động và cho vay vốn dài hạn (do bị khống chế bởi trần); việc phân bổ các nguồn tín dụng theo lĩnh vưc kinh tế và địa bàn lãnh thổ gặp khó khăn. Có nhiều mức lãi suất trần, vấn đề này xuất phát từ điều kiện khách quan là sự phát triển không đồng đều giữa các khu vực thị trường tiền tệ, sự chênh lệch về quy mô và năng lực tài chính giữa các TCTD. Trần lãi suất đã gò bó tính chủ động linh hoạt trong kinh doanh của các TCTD, khó xử linh hoạt, hài hoà mối quan hệ về lợi ích giữa người gửi tiền và người đi vay. Cơ chế trần lãi suất làm hạn chế việc hình thành và phát triển của các công cụ tài chính trên thị trường, vì các TCTD áp dụng phổ biến là lãi suất cố định, chưa có thước đo để áp dụng lãi suất linh hoạt. Trần lãi suất được điều chỉnh theo xu hướng giảm thấp để hỗ trợ cho hoạt động đầu tư, sản xuất kinh doanh nhưng lại làm cho chênh lệch giữa lãi suất cho vay và huy động của các TCTD bị giảm thấp (dưới 0.2% tháng), nhiều tổ chưc tín dụng gặp nhiều khó khăn trong kinh doanh. Cơ chế trần lãi suất áp dụng cho cả đồng Việt Nam với lãi suất ngoại tệ trong nước, lãi suất ngoại tệ trong nước với lãi suất trên thị trường quốc tế trỏ nên kém linh hoạt, cản trở việc huy động vốn từ nước ngoài và sự thua thiệt cho doanh nghiệp và TCTD Việt Nam. II. TỰ DO HOÁ LÃI SUẤT TỪNG BƯỚC TỪ NĂM 2000 ĐẾN 2002 1. CẢI CÁCH TỰ DO HOÁ LÃI SUẤT BƯỚC BA: CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT CƠ BẢN THAY CHO LÃI SUẤT TRẦN  Cơ chế điều hành lãi suất cơ bản Để phù hợp với xu hướng đổi mới hoạt động ngân hàng và trên cơ sở luật Ngân hàng nhà nước từ tháng 8/2000-5/2001, NHNN đã thực hiện cơ chế điều hành lãi xuất theo luật NHNN (cơ chế điều hành lãi suất cơ bản) thay cho cơ chế lãi suất trần. Theo cơ chế này, NHNN công bố lãi suất cơ bản hằng tháng. + Ngân hàng Nhà nước công bố lãi suất cơ bản là lãi suất cho vay của các NHTM áp dụng đối với khách hàng tốt nhất và một biên độ thích hợp thể hiện bằng số phần trăm tuyệt đối. Lãi suất cho vay và huy động của TCTD gắn với lãi suất cơ bản của NHNN. + Biên độ trên được quy định hợp lý để đảm bảo cho các tổ chức tín dụng ấn định lãi suất một cách linh hoạt, phù hợp với điều kiện kinh doanh và mức độ rủi ro cụ thể, đồng thời NHNN kiểm soát được lãi suất cho vay. Biên độ trên phân biệt đối với lãi suất áp dụng giữa khu vực thành thị và khu vực nông thôn, giữa các loại hình TCTD (trừ QTDND cơ sỏ) mà chỉ quy định có sự phân biệt giữa lãi suất ngắn hạn và lãi suất trung hạn, dài hạn. Biên độ trên bao gồm cả các khoản phí liên quan đến khoản vay nhằm tránh việc TCTD lợi dụng thu phí để nâng lãi suất cho vay lên quá mức biên độ cho phép. Trên nguyên tắc trên, các TCTD được phép cộng thêm biên độ, đối với cho vay ngắn hạn cộng 0,3% tháng, cho vay trung và dài hạn cộng 0,5% tháng, đối với lãi suất ngoại tệ theo lãi suất SIBOR cộng với biên độ. Và đến tháng 6/2001, lãi suất ngoại tệ đã được tự do hóa, mức cho vay và huy động ngoại tệ đều do các NHTM tự quyết định theo cung vốn trên thị trường, riêng lãi suất tiền gửi bằng ngoại tệ của các DN tại NHTM, và tiền gửi ngoại tệ của các NHTM tại NHNN chưa được tự do hoá mà nhằm khuyến khích các DN bán ngoại tệ cho các NHTM không gửi ngoại tệ ra nước ngoài. Bảng 4: Mức lãi suất cơ bản 8/2000 – 7/2002 Thời điểm Mức lãi suất cơ bản 8/2000 – 2/2001 0,750 3/2001 0,725 4-5/2001 0,700 6-9/2001 0,650 10/2001 – 7/2002 0,600 Nguồn NHNN Cơ chế giới hạn biên độ lãi suất so với lãi suất cơ bản về bản chất không khác gì so với trần lãi suất áp dụng trước đây. Tuy nhiên, trên thực tế mức trần (lãi suất cơ bản cộng biên độ) được định ở mức cao hơn so với trần lãi suất theo cơ chế cũ rất nhiều.Thực tế lãi suất cho vay của ngân hàng luôn thấp hơn giới hạn biên độ cho phép. Trước thời điểm áp dụng lãi suất cơ bản, lãi suất cho vay bình quân của bốn NHTM quốc doanh đã kịch trần (0,85% tháng). Thực tế là trong năm 1999, các NHTM không theo kịp 5 đợt hạ trần lãi suất của NHNN, lãi suất cho vay ngắn hạn bình quân vượt trên trần lãi suất. Từ tháng 8/2000, lãi suất cơ bản được đặt ở mức mà khi cộng biên độ 0,3% tháng đã cao hơn hẳn lãi suất cho vay thực tế. Như vậy, từ khi có cơ chế lãi suất cơ bản, các ngân hàng đã bắt đầu ấn định lãi suất trên cơ sỏ thoả thuận với khách hàng (Biên độ lãi suất cơ bản không hạn chế lãi suất , ít nhất là ở khu vực thành thị. Còn ở khu vực nông thôn, việc áp dụng lãi suất thoả thuận giữa các tổ chức tín dụng và khách hàng đã được thực thi trong thời gian dài). Một điểm đáng chú ý nữa là lãi suất cho vay của các NHTM, mặc dù luôn cao hơn lãi suất cơ bản, nhưng thay đổi theo lãi suất cơ bản. Trong năm 2000 và 2001, cả hai mức lãi suất này đều giảm. Nhưng trong thời gian đó, lãi suất tiền gửi lại tăng lên. Cạnh tranh giữa các ngân hàng đã dẫn tới gia tăng lãi suất huy động vốn, nhưng lãi suất chovay vẫn không tăng và nằm trong biên độ lãi suất cơ bản. Chênh lệch lãi suất, do vậy, đã giảm đi rõ rệt.  Ý kiến bình luận Có ba ý kiến khác nhau bình luận về cơ chế điều hành lãi suất bằng lãi suất cơ bản của NHNN. Ý kiến thứ nhất cho rằng lãi suất cơ bản cộng với biên độ không khác gì với trần lãi suất trước đây và, do vậy, sẽ không tạo ra tác động gì nhiều tới các mức lãi suất cũng như hành vi huy động và cho vay vốn của các ngân hàng. Đặc biệt, chính sách này cũng như trần lãi suất, hoàn toàn loại bỏ những người vay vốn nhỏ (như tiểu thương, hộ sản suất nhỏ và cá nhân) ra khỏi thị trường tài chính chính thức. Đó là do chi phí cho vay các đối tượng này thường lớn hơn nên không thể cho vay trong khuôn khổ trần lãi suất hay lãi suất cơ bản cộng biên độ. Ý kiến thứ hai nhấn mạnh tính tích cực của cơ chế lãi suất cơ bản. Trong phạm vi biên độ cho phép, các ngân hàng giờ đây có thể định mức lãi suất cho vay khác nhau tuỳ theo mức độ rủi ro, chứ không còn áp dụng một mức chung cho tất cả các khách hàng như trước đây. Như vậy cạnh tranh trong hệ thống các TCTD sẽ gia [...]... cung- cầu, nếu lãi suất không phù hợp, việc huy động vốn và cho vay sẽ rất khó khăn Vì vậy, cơ chế điều hành lãi suất cơ bản cộng thêm biên độ sau một thời gian thực hiện cần thiết tiếp tục đổi mới phù hợp với thực tế điều kiện thị trường tiền tệ trong thời gian tới 2 CẢI CÁCH LÃI SUẤT BƯỚC 4: ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT THEO CƠ CHẾ LÃI SUẤT THOẢ THUẬN  Tự do hóa lãi suất Vào tháng 11 năm 2001, trần lãi suất cho... 2002, tự do hoá lãi suất thực sự đã đáp ứng kịp thời những đòi hỏi bức xúc về cung cầu vốn của nền kinh tế Một số quan điểm ủng hộ tự do hoá lãi suất hy vọng rằng lãi suất giờ đây lãi suất sẽ phản ánh đúng quan hệ cung cầu trên thị trường vốn vay Hơn thê nữa, khi lãi suất cơ bản chỉ còn tính chất tham khảo thì các ngân hàng hoàn toàn có thể cho các đối tượng kinh doanh nhỏ hay nông dân vay với lãi suất... được cải thiện Hơn nữa, lãi suất cho vay thực tế của ngân hàng mặc dù không đụng tới biên độ nhưng có xu hướng thay đổi cùng với mức lãi suất cơ bản Thực ra, NHNN trong nhiều trường hợp đã thay đổi lãi suất cơ bản theo tình hình thay đổi của lãi suất trên thị trường Đây là tín hiệu để có thể tiến tới tự do hóa hoàn toàn lãi suất Ý kiến thứ ba lại mang tính bi quan trước cơ chế lãi suất mới Theo ý kiến... Việt Nam” Những người ủng hộ tự do hoá lãi suất cũng không coi việc quy định biên độ lãi suất cho vay so với lãi suất cơ bản là nguyên nhân dẫn tới tình trạng gia tăng lãi suất Theo họ, sự gia tăng lãi suất phản ánh tình trạng khan hiếm vốn vay trong năm 2002, và thực tế là lãi suất đã tăng trước quyết định tự do hoá lãi suất nhiều tháng Trong năm 2001 và 2002, nguồn vốn của các ngân hàng không đáp ứng... chất  Lãi suất ngoại tệ vẫn chưa tự do hoá lãi suất hoàn toàn Lãi suất tiền gửi bằng ngoại tệ của cac doanh nghiệp tại các NHTM và lãi suất tiền gửi bằng ngoại tệ của các NHTM tại NHNN vẫn còn do NHNN quy định Việc khống chế này nhằm mục đích khuyến khích các doanh nghiệp bán ngoại tệ cho các NHTM va các NHTM không gửi ngoại tệ ra nước ngoài  Tác động của tự do hoá lãi suất đối với nền kinh tế còn... vi phạm về lãi suất cho vay như quy định về trần lãi suất trước đây Hạn chế Về thực chất, cơ chế lãi suất cơ bản vẫn còn sự can thiệp của nhà nước, thể hiện ở việc khống chế biên độ lãi suất Trên thực tế, lãi suất cho vay và huy động vốn của các TCTD trên địa bàn thành thị về cơ bản đã thực hiện theo thoả thuận; đối với địa bàn nông thôn lãi suất cho vay đã sát biên độ được phép, làm cho lãi suất nhiều... để kiểm soát biến động của lãi suất trên thị trường; tiếp tục công bố lãi suất cơ bản để làm tham khảo và định hướng lãi suất thị trường Có thể nói đó là một bước tiến quan trọng trong quá trình tự do hoá lãi suất ở Việt Nam Để định hướng lãi suất thị trường, từ tháng 3/2003, NHNN bước đầu hình thành khung lãi suất với lãi suất tái cấp vốn được điều chỉnh theo hướng làm lãi suất sàn của thị trường... nữa, lãi suất cho vay thực tế của ngân hàng mặc dù không đụng giới hạn biên độ nhưng có xu hướng thay đổi cùng với lãi suất cơ bản Thực ra, NHNN trong nhiều trường hợp đã thay đổi lãi suất cơ bản theo những diễn biến thay đổi lãi suất trên thị trường Đây là tín hiệu có thể tiến tới tự do hoá hoàn toàn lãi suất Mặc dù vậy, những ý kiến tỏ ra quan ngại về lãi suất cơ bản lại cho rằng lãi suất cơ bản cộng... Nhóm lãi suất thứ hai liên quan tới điều hành chính sách tiền tệ do NHNN công bố bao gồm lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất cho vay qua đêm, lãi suất định hướng thị trường liên ngân hàng, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở Nhìn thoáng qua, sự hình thành lãi suất như trên đã cho thấy lãi suất giờ đây đã được xác định theo những tín hiệu của thị trường Tuy nhiên, cơ chế điều hành lãi suất... trường Đó chính là do sự độc quyền trong hoạt động ngân hàng Đây mới là yếu tố then chốt trong việc xác định xem liệu Việt Nam đã thực sự tự do hoá lãi suất hay chưa Lãi suất hình thành trong bối cảnh mà khi nói đến hệ thống ngân hàng Việt Nam là nói đến 6 NHTM quốc doanh lớn chiếm khoảng 80% thị phần cho vay trong nước và từ 70% đến 80% tài sản các ngân hàng, thì khó gọi là tự do hoá lãi suất được Đã . chế lãi suất thực âm sang lãi suất thực dương - bước khởi đầu để thực hiện mục tiêu tự do hoá lãi suất, tạo đòn bẩy cho các NHTM chuyển hoạt động kinh doanh. nhập và tự do hoá tài chính một cách thực chất.  Lãi suất ngoại tệ vẫn chưa tự do hoá lãi suất hoàn toàn. Lãi suất tiền gửi bằng ngoại tệ của cac doanh