Lý luận chung dự án đầu tư (DAĐT) thẩm định DAĐT I.Đầu tư dự án đầu tư 1.Đầu tư a.Khái niệm: Đầu tư theo nghĩa rộng hy sinh nguồn lực để tiến hành hoạt động nhằm thu cho chủ đầu tư kết định tương lai lớn nguồn lực bỏ để đạt kết Nguồn lực tiền, tài nguyên thiên nhiên, sức lao động hay trí tuệ Đầu tư phát triển hoạt động sử dụng nguồn lực tài chính, nguồn lực vật chất, nguồn lực lao động trí tuệ để xây dựng, sửa chữa nhà cửa cấu trúc hạ tầng, mua sắm trang thiết bị lắp đặt chúng bệ, bồi dưỡng đào tạo nguồn nhân lực, thực chi phí thường xuyên gắn liền với hoạt động tài sản nhằm trì tiềm lực hoạt động sở tồn tạo tiềm lực cho kinh tế-xã hội, tạo việc làm nâng cao đời sống thành viên xã hội b.Các đặc trưng hoạt động đầu tư phát triển -Hoạt động đầu tư phát triển đòi hỏi khối lượng vốn lớn, vốn năm khê đọng, không vận động suốt trình thực dự án -Hoạt động đầu tư hoạt động mang tính chất lâu dài thể hiện: thời gian để tiến hành công đầu tư thành phát huy tác dụng thường kéo dài nhiều năm tháng; thời gian vận hành kết đầu tư thu hồi vốn lý tài sản vốn đầu tư tạo thường kéo dài nhiều năm -Các kết hiệu hoạt động đầu tư phát triển chịu ảnh hưởng nhiều yếu tố không ổn định tự nhiên, kinh tế xã hội Do đó, hoạt động đầu tư phát triển hoạt động mang nặng yếu tố rủi ro -Các thành hoạt động đầu tư phát triển cơng trình xây dựng hoạt động nơi tạo dựng lên Do đó, điều kiện địa lý, địa hình ảnh hưởng đến hoạt động kết đầu tư sau Để đảm bảo cho công đầu tư phát triển đạt hiệu kinh tế-xã hội cao phải làm tốt cơng tác chuẩn bị đầu tư Sự chuẩn bị thể trình soạn thảo DAĐT 2.Dự án đầu tư (DAĐT) a.Khái niệm -Theo nghị định 52/1999/NĐ-CP định nghĩa, DAĐT tập hợp đề xuất có liên quan đến việc bỏ vốn để tạo mới, mở rộng cải tạo sở vật chất định nhằm đạt tăng trưởng số lượng trì, cải tiến, nâng cao chất lượng sản phẩm dịch vụ khoảng thời gian xác định (chỉ bao gồm hoạt động đầu tư trực tiếp) b.Vai trò DAĐT *Đối với chủ đầu tư: -DAĐT giúp cho chủ đầu tư biết có nên đầu tư hay không -Xác định hội đầu tư tốt, giảm thiểu rủi ro, giảm chi phí hội -Cơ sở (sau định đầu tư) cho nhà đầu tư xây dựng kế họach đầu tư, theo dõi, đơn đốc vầ kiểm tra q trình thực dự án -Là cơng cụ để tìm kiếm đối tác liên doanh, tài trợ vốn cho dự án -Là để soạn thảo hợp đồng liên doanh sau hợp tác với -Là để giải mối quan hệ tranh chấp đối tác trình thực dự án *DAĐT Nhà Nước: -Là tài liệu để cấp có thẩm quyền xét duyệt cấp giấy phép đầu tư -Là để án xem xét, giải có tranh chấp bên tham gia đầu tư *DAĐT tổ chức tài trợ vốn: tổ chức tài trợ vốn, chẳng hạn NHTM -một nhà tài trợ lớn thường xuyên quan trọng, ý nghĩa hcú trọng đây, DAĐT để tổ chưc xem xét tính khả thi dự án, từ định có tài trợ vốn hay khơng, tài trợ đến mức độ cho dự án, nhằm đảm bảo thu hồi vốn, hận chế tối đa rủi ro Trong thực tế, nói điều bận tâm lớn chủ Ngân hàng Để đạt mục tiêu đó, sở DAĐT, nhà tài trợ, chủ Ngân hàng xem xét, thẩm định cách kỹ lưỡng nhiều phương diện dự án phương pháp, nhiêm vụ khác c.Những yêu cầu DAĐT: Với đặc điểm phát triển kinh tế thị trường nay, DAĐT có sức thuyết phục địi hỏi phải đảm bảo đầy đủ yêu cầu chủ yếu sau đây: *Tính khoa học: Tính khoa học DAĐT thể mặt sau: -Về số lượng thông tin phải đảm bảo trung thực, tức phải chứng minh nguồn gốc xuất xứ thông tin số liệu thu thập -Về phương pháp tính tốn phải đảm bảo tính xác số liệu Việc sử dụng đồ thị, vẽ kỹ thuật phải đảm bảo xác kích thước, tỷ lệ -Về phương pháp lý giải phải đảm bảo thật hợp lý, logíc chặt chẽ nội dung riêng lẻ dự án -Về hình thức phải đảm bảo sạch, đẹp rõ ràng *Tính khả thi: Tính khả thi DAĐT thể chỗ có khả ứng dụng khai triển thực tế Thật vậy, DAĐT khơng có tính khả thi, tức dự án khơng phản ánh thực, thiếu yếu tố cần thiết để lượng định biên độ an toàn bỏ vốn đầu tư Vì vậy, muốn bảo đảm yêu cầu tính khả thi, địi hỏi dự án phải phản ánh mục tiêu đầu tư, tức phải xây dựng hoàn cảnh điều kiện cụ thể thời gian, mặt bằng, vốn, nguồn nguyên liệu đặc biệt dự án gọi vốn đầu tư nước ngoài, để bảo đảm tính khả thi địi hỏi việc soạn thảo dự án phải tranh thủ ý kiến tư vấn văn phòng làm dịch vụ đầu tư nước tiếp nhận đầu tư Vì lẽ, họ người am tường đầy đủ đặc điểm môi trường đầu tư nứơc họ *Tính pháp lý Tính pháp lý DAĐT thể chỗ khơng vi phạm điều cấm kỵ mặt an ninh, quốc phịng, mơi trường sinh thái, phong mỹ tục, không chứa đựng điều trái với pháp luật sách Nhà nước Để có DAĐT đáp ứng đầy đủ tính pháp lý địi hỏi trước tiên phải nghiên cứu đầy đủ hệ thống pháp luật có liên quan đến lĩnh vực dự định đầu tư như: luật lao động, luật đất đai, luật thuế, văn pháp lý luật, sách, chế độ *Tính hiệu Tính hiệu DAĐT phản ánh thơng qua tiêu lợi nhuận tiêu nói lên lợi ích kinh tế-xã hội mà dự án mang lại Thật vậy, không nhà đầu tư bỏ vốn đầu tư vào lĩnh vực kinh doanh mà khơng nghỉ đến lợi nhuận hưởng Song, cần nhận thấy phần lời ích mà nhà đầu tư hưởng có hiệu khơng gây ảnh hưởng xấu vi phạm đến lợi ích xã hội Vì vậy, để đảm bảo tính hiệu DAĐT đòi hỏi soạn thảo dự án cần tính tốn kỷ lưỡng nắm số lượng yếu tố đầu vào, đầu thị trường tiêu thụ sản phẩm dự án Nói tóm lại, DAĐT đảm bảo đầy đủ yếu tố nói trên, mặt giúp nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro trình thực hiện; Mặc khác, giúp cho quan thẩm định dễ dàng chấp nhận định cấp GPĐT II.Thẩm định DAĐT 1.Khái niệm: Thẩm định DAĐT trình kiểm tra, đánh giá lại dự án (đã soạn thảo) cách kỹ lưỡng nhiều phương diện kỷ thuật phân tích dựa cứ, liệu chuẩn mức khác để đến định liên quan việc triển khai thực dự án hay không 2.Sự cần thiết phải thẩm định DAĐT -Đầu tư hy sinh nguồn lực để mưu cầu lợi ích tương lai Một vốn bỏ thực đầu tư việc sữa chữa sai lầm khó -Soạn thảo dự án mang tính chủ quan Vì người soạn thảo có nhìn hẹp, cịn người thẩm định có tầm nhìn rộng đánh giá “do vị trí người thẩm định tạo nên.” -Thẩm định DAĐT để phát hiệu chỉnh khiếm khuyết -Điều phối đối tác tham gia dự án hướng tới mục tiêu chung Do đó, thẩm định thiếu trước thực dự án 3.Mục đích thẩm định DAĐT -Thẩm định giúp cho chủ đầu tư, tổ chức tài tín dụng, quan Nhà Nước lựa chọn phương án tốt đánh giá tính hợp lý, hiệu dự án giác độ khác -Phân tích làm sáng tỏ loạt vấn đề có liên quan đến tính khả thi q trình thực dự án -Đánh giá tính phù hợp dự án Ở tầm vĩ mô xem xét chương trình dự án chiến lược phát triển kinh tế-xã hội -Đánh giá tính hợp pháp hình thành nên tài sản vốn đầu tư -Giúp tổ chức tài tín dụng định xác cho vay hay tài trợ vốn cho dự án -Giúp người nhìn nhận rõ lợi, hại dự án quan điểm khác để khai thác hay khống chế -Xác địng rõ quyền hạn trách nhiệm đối tác tham gia thực dự án -Đánh giá tính thực thi dự án 4.Các chủ thể thẩm định dự án: DAĐT thẩm định chủ thể khác với mục đích khác -Đối với quan quản lý Nhà Nước:Thẩm định dự án đầu tư phận cơng tác quản lý q trình đầu tư, từ bước xây dựng DAĐT để có sở thực đầu tư đến trình đưa dự án vào khai thác, sử dụng đạt mục tiêu định Thẩm định DAĐT góc độ quản lý Nhà nước xem xét lợi ích kinh tế-xã hội (với tiêu chuẩn thẩm định nó) mà dự án mang lại có phù hợp với mục tiêu chiến lược phát triển kinh tế-xã hội đất nước hay khơng -Đối với chủ DAĐT, ngồi hiệu dự án(khả sinh lời cao hay thấp) mục đích thẩm định xem xét đến rủi ro, trở ngại gặp phải vào thực dự án nhằm có đối pháp quản lý thích hợp -Đối với nhà tài trợ dự án, ngồi điều họ cịn quan tâm đến tuổi thọ khả hoàn vốn cách cụ thể dự án -Đối với NHTM, nhà tài trợ chủ yếu cho DAĐT, nghiệp vụ mang lại lợi nhuận chủ yếu hoạt động cho vay Cho vay để kiếm lợi nhuận sở để NHTM tiến hành hoạt động huy động vốn Nếu khơng có triển vọng mở rộng cho vay NHTM khơng giám đẩy mạnh huy động vốn để tránh rủi ro ứ đọng vốn Thế nhưng, biết cho vay để thu lãi, tất NHTM giới e sợ thêm rủi ro thứ hai, khách hàng khơng có khả hồn trả vốn vay làm ăn thua lỗ Lúc chì lẫn chài, khơng thu lãi mà cịn vốn Biểu tình trạng nợ hạn ngày nhiều hoàn tồn khả chi trả Để đề phịng cho loại rủi ro thứ hai này, biện pháp truyền thống ngành Ngân Hàng yêu cầu khoản bảo đảm cho vay cầm cố, chấp loại tài sản khác Nhưng biện pháp rõ ràng biện pháp “chữa cháy”, có tính tiêu cực Biện pháp tích cực phải đảm bảo nguồn vốn tài trợ Ngân hàng không nhầm “địa chỉ”, cho vay dự án sản xuất kinh doanh có hiệu Do vậy, nghiệp vụ thẩm định dự án đầu tư có ý nghĩa quan trọng hoạt động cho vay nói riêng tồn hoạt động kinh doanh nói chung NHTM Việc thẩm định DAĐT giúp đánh giá xác hiệu tài hiệu kinh tế-xã hội việc đầu tư, ngăn ngừa trước, hạn chế bớt rủi ro, tránh gây thất thốt, khơng thu hồi vốn đầu tư, gây thiệt hại lớn cho chủ đầu tư, nhà tài trợ xã hội Kết thường thấy nhiều DAĐT không thẩm định kỹ lưỡng kỷ thuật lạc hậu, công nghệ lỗ thời, máy móc thiết bị thiếu đồng bộ, thời gian xây dựng kéo dài, thiếu vốn xây dựng bản, nguồn nguyên liệu cung cấp thiếu đảm bảo số lượng chất lượng, khơng có thị trường tiêu thụ, gây ô nhiểm môi trường Cơ sở phương pháp thẩm định dự án đầu tư a Cơ sở thẩm định: Dự án đầu tư quan có thẩm quyền thẩm định hồ sơ dự án xem đầy đủ thủ tục sau: Đơn xin đầu tư Ý kiến cấp quản lý trực tiếp chủ đầu tư Bản dự án ( nghiên cứu tiền khả thi khả thi), báo cáo chuyên đề, vẽ, đồ Ý kiến Bộ quản lý ngành, UBND tỉnh, thành phố quản lý lãnh thổ ngành có liên quan Các có giá trị pháp lý khả huy động nguồn lực Các pháp lý khác b Các phương pháp thẩm định dự án Một dự án thẩm định đầy đủ xác có phương pháp thẩm định khoa học, kết hợp với kinh nghiệm quản lý thực tiễn nguồn thông tin đáng tin cậy Việc thẩm định tiến hành theo nhiều phương pháp khác tuỳ thuộc vào nội dung dự án cần xem xét - - * Phương pháp so sánh tiêu Đây phương pháp phổ biến đơn giản, tiêu kinh tế - kỹ thuật dự án so sánh với dự án xây dựng hoạt động Sử dụng phương pháp giúp cho việc đánh giá tính hợp lý xác tiêu dự án Từ rút kết luận đắn dự án để đưa định đầu tư xác Phương pháp so sánh tiến hành theo số tiêu sau: Tiêu chuẩn thiết kế, xây dựng, tiêu chuẩn cấp cơng trình Nhà nước quy định điều kiện tài mà dự án chấp nhận Tiêu chuẩn công nghệ, thiết bị, quan hệ chiến lược đầu tư công nghệ quốc gia, quốc tế Tiêu chuẩn loại sản phẩm dự án mà thị trường đòi hỏi Các chi tiêu tổng hợp cấu vốn đầu tư, suất đầu tư Các định mức sản xuất, tiêu hao lượng, nguyên liệu, nhân cơng, tiền lương, chi phí quản lý ngành theo định mức kinh tế - kỹ thuật tiêu kế hoạch thực tế Các tiêu hiệu đầu tư ( mức trung bình tiên tiến) Các tỷ lệ tài doanh nghiệp theo thơng lệ phù hợp với hướng dẫn, đạo Nhà nước, ngành doanh nghiệp loại Các tiêu trường hợp có dự án chưa có dự án Trong việc sử dụng phương pháp so sánh cần lưu ý, tiêu dùng làm so sánh phải vận dụng phù hợp với điều kiện đặc điểm cụ thể dự án doanh nghiệp, cần hêt sức tranh thủ ý kiến quan chuyên môn, chuyên gia (kể thông tin trái ngược), tránh khuynh hướng so sánh máy móc * Phương pháp thẩm định theo trình tự Việc thẩm định dự án tiến hành theo trình tự từ tổng quát đến chi tiết, kết luận trước làm tiền đề cho kết luận sau - Thẩm định tổng quát: Là việc xem xét tổng quát nội dung cần thẩm định dự án, qua phát vấn đề hợp lý hay chưa hợp lý cần phải sâu chi tiết Thẩm định tổng quát cho phép hình dung khái quát dự án, hiểu rõ quy mô, tầm quan trọng dự án Vì xem xét tổng quát nội dung dự án, giai đoạn khó phát vấn đề cần phải bác bỏ, sai sót dự án cần phải bổ sung sửa đổi Chỉ tiến hành thẩm định chi tiết, vấn đề sai sót dự án phát - Thẩm định chi tiết: Được tiến hành sau thẩm định tổng quát Việc thẩm định tiến hành với nội dung dự án từ việc thẩm định điều kiện pháp lý đến phân tích hiệu tài kinh tế - xã hội dự án Mỗi nội dung xem xét đưa ý kiến đánh giá đồng ý hay cần phải sửa đổi thêm chấp nhận Tuy nhiên mức độ tập trung cho nội dung khác tuỳ theo đặc điểm tình hình cụ thể dự án Trong bước thẩm định chi tiết, kết luận rút nội dung trước điều kiện để tiếp tục nghiên cứu Nếu số nội dung dự án bị bác bỏ bác bỏ dự án mà khơng cần phải vào thẩm định toàn tiêu sau Chẳng hạn, thẩm định mục tiêu dự án khơng hợp lý, nội dung phân tích kỹ thuật tài khơng khả thi dự án thực III Nội dung thẩm định DAĐT xin vay vốn Ngân hàng thương mại (NHTM) 1.Sự đời NHTM Như biết, nghề Ngân hàng giới bắt đầu sớm Từ năm thề kỷ 20 đến nay, hệ thống Ngân hàng quốc gia định hình thành hai phận rõ rệt: NHTW- thực chức quản lý Nhà Nước tiền tệ, tín dụng Ngân hàng trung gian Tuỳ thuộc quốc gia, hệ thống Ngân hàng trung gian có nhiều loại hình khác với tên gọi khác Song khái qt chia thành ba loại chính: • Ngân hàng thương mại (commercial Bank) • Ngân hàng đặc biệt (Special Bank) • Ngân hàng tiết kiệm (saving Bank) Ngân hàng thương mại gọi Ngân hàng ký thác, loại hình đời sớm Với mục đích kinh doanh (khác với Ngân hàng đặc biệt đây), hoạt động chủ yếu Ngân hàng nhận tiền gửi cho vay Ngày nay, hoạt động NHTM thường bao gồm hoạt động sau: 2.Hoạt động NHTM kinh tế thị trường a.Hoạt động tạo lập vốn: Hoạt động tạo nên nguồn vốn cho Ngân hàng Nguồn vốn Ngân hàng tất phương tiện tiền tệ xã hội mà Ngân hàng thu hút, quản lý vay, đầu tư thực dịch vụ khác Nguồn vốn NHTM có ý nghĩa định đến quy mơ hoạt động hiệu kinh doanh NHTM, cở đảm bảo nguồn vốn cho hoạt động tiêu dùng đầu tư kinh tế, góp phần thực sách tiền tệ tín dụng Nguồn vốn NHTM bao gồm: - Vốn tự có: nguồn vốn mà Ngân hàng sử dụng dài hạn mang tính ổn định cao, định quy mô hoạt động đảm bảo khả an tồn Ngân hàng suốt q trình kinh doanh - Các loại tiền gửi: bao gồm tiền gửi không kỳ hạn, tiền gửi có kỳ hạn tiền gửi tiết kiệm Tiền gửi không kỳ hạn khoản tiền gửi với thời gian không xác định, nhằm đảm bảo an toàn tài sản, thực chi trả sản xuất kinh doanh tiêu dùng Đây tiền để dành mà tiền cho toán phần lớn giao dịch toán thực séc Do người ta cịn gọi tiền gửi khơng kỳ hạn tiền gửi tốn hay tiền gửi tài khoản séc Tiền gửi có kỳ hạn khoản tiền gửi với thời gian xác định nhằm hưởng lãi Lãi suất tiền gửi có kỳ hạn cao so với lãi suất tiền gửi không kỳ hạn thời hạn gửi dài lãi suất cao Tiền gửi tiết kiệm khoản tiền gửi dân cư hình thức để dành với mục đích sử dụng cho nhu cầu tiêu dùng tương lai, bao gồm tiền gửi tiết kiệm không kỳ hạn tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn - Tiền thu phát hành chứng tiền gửi, kỳ phiếu trái phiếu Ngân hàng Đây hình thức huy động vốn Ngân hàng, song không thường xuyên, có nhu cầu - Vốn vay NHTW tổ chức tín dụng khác Nguồn vốn hình thành tổ chức tín dụng có quan hệ vãng lai với tổ chức tín dụng với NHTW nhằm bù đắp thiếu hụt toán, chi trả dự trữ pháp định b.Hoạt động cho vay: - Bên cạnh phận nguồn vốn Ngân hàng để lại dạng dự trữ ngân quỹ nhằm bảo đảm khả chi trả tiền gửi, đảm bảo chi tiêu cho Ngân hàng, phần lớn nguồn vốn Ngân hàng sử dụng vay đầu tư - Ngày nay, hình thức tài trợ tín dụng Ngân hàng đa dạng ngày phát triển Hoạt động cho vay NHTM, gồm ngắn hạn, trung hạn dài hạn, hoạt động sinh lời chủ yếu Ngân hàng song chứa đựng rủi ro nhiều - Cho vay ngắn hạn loại cho vay có thời hạn từ 12 tháng trở xuống Đây loại hình cho vay phổ biến NHTM, nhằm giúp doanh nghiệp bổ sung vốn tạm thời thiếu hụt, đáp ứng nhu cầu sản xuất kinh doanh sinh hoạt dân cư Với loại hình này, Ngân hàng có khả đảm bảo toán hạn chế rủi ro khách hàng gây nên Cho vay trung hạn dài hạn loại hình cho vay thực chương trình, dự án sản xuất kinh doanh, phát triển kinh tế-xã hội có thời hạn 12 tháng Loại cho vay ngày chiếm tỷ trọng lớn khơng đáp ứng yêu cầu vốn trung dài hạn cho xã hội mà phù hợp với khả huy động ngày tăng NHTM - Ngoài nghiệp vụ cho vay kiếm lời, để đa dạng hoá loại tài sản nhằm phân tán rủi ro, nâng cao mức doanh lợi vốn, NHTM tiến hành đầu tư vào dạng tài sản khác như: hùn vốn liên doanh góp cổ phần, kinh doanh chứng khốn, kinh doanh ngoại tệ tài sản khác - Ngoài ra, NHTM cung cấp dịch vụ cho khách hàng để hưởng hoa hồng mà sử dụng vốn cách trực tiếp như: toán, thu chi hộ khách hàng, bão lãnh, tư vấn, môi giới, cho thuê tủ sắt, quản lý hộ tài sản, môi giới chứng khoán Ngày phần lớn quốc gia, mặt lãi suất tới ngưỡng, Ngân hàng chủ yếu tạo lợi cạnh tranh dịch vụ tài cung cấp cho khách hàng 3.Trình tự nội dung thẩm định DAĐT NHTM: a.Trình tự: Để đảm bảo tính hiệu quả, công tác đầu tư thường phải trải qua trình tự gồm bước với nội dung định Các bước nội dung cụ thể tuỳ thuộc vào hoàn cảnh thẩm định, thường bao gồm bước sau: -Tiếp nhận, kiểm tra hồ sơ dự án có đầy đủ quy định chưa -Thu thập thông tin tài liệu quy định có liên quan làm sở cho trình thẩm định -Tiến hành thẩm định DAĐT phương diện khác -Lập báo cáo (tờ trình) thẩm định để cấp có thẩm quyền xem xét định b.Nội dung: Thẩm định cần thiết mục tiêu DAĐT: bước quan trọng, tiền đề cho bước Ở bước phải trả lời cho cách cụ thể câu hỏi: cần phải tiến hành dự án? thực dự án nhằm tới mục tiêu cụ thể nào? Thẩm định tính pháp lý dự án: xem xét dự án có mâu thuẩn với quy định văn Nhà nước, có ngược với mục tiêu phát triển kinh tế-xã hội hay khơng Ngồi quy định chung trên, DAĐT cịn bị điều tiết, chi phối văn pháp lý khác Do địi hỏi phải xem xét cách cụ thể Thẩm định phương diện thị trường: Lợi nhuận mục tiêu quan trọng dự án, sản phẩm dự án sản xuất mà thị trường không chấp nhận xem dự án phá sản Do phải thẩm định thị trường, tức phải xem xét nhu cầu tại, triển vọng thị trường, đối thủ cạnh tranh, thị hiếu người tiêu dùng Thẩm định phương diện kỹ thuật-công nghệ: kỹ thuật cơng nghệ định sống cịn dự án đặc biệu dự án công nghệ cao, mũi nhọn thời đại khoa học, công nghệ tiến nhanh vũ bão Thẩm định phương diện tổ chức, quản trị dự án: đặc biệt dự án tầm cỡ (quy mơ lớn) việc xem xét đến khả chun môn, lực quản lý ban giám đốc đảm bảo nguồn nhân lực cho việc khai thác, vận hành dự án hồn thành giúp cho dự án vận hành cách liên tục, không bị gián đoạn, tránh lãng phí nguồn lực khác Thẩm định phương diện tài dự án: tài yếu tố biểu tổng hợp, cuối hoạt động Do vậy, thẩm định tài có ý nghĩa quan trọng việc định chấp thuận hay không chấp thuận dự án, nhà tài trợ Thẩm định phương diện kinh tế-xã hội-môi trường: Một dự án có đạt hiệu tài chính, tức có lợi cho nhà đầu tư chưa hẳn có lợi cho kinh tế, cho xuất môi trường Việc thẩm định kinh tế-xã hội-môi trường dựa tiêu chuẩn khác, nói chung nghiêm ngặt Như vây, nội dung công tác thẩm định DAĐT bao gồm nhiều phương diện khác Việc thẩm định toàn diện thực tế thường phải có tập thể chuyên gia lĩnh vực khác Các phương pháp thẩm định tài (TĐTC) dự án: Đối với NHTM, dành ý định đến phương diện thẩm định khác, thẩm định tài dự án công tác trung tâm, quan trọng tài trợ cho dự án TĐTC liên quan DAĐT có hai hướng bản: TĐTC DAĐT thẩm định tình hình tài (TĐTHTC) doanh nghiệp vay vốn: - Thẩm định tài dự án xem xét tất nội dung tài có liên quan dự án, từ vấn đề kiểm tra việc dự đốn chi phí cho dự án, đến việc xác định hiệu dự án, khả rủi ro dự án gặp phải việc đánh giá hiệu tài rủi ro dự án quan trọng - Thẩm định tình hình tài doanh nghiệp chủ đầu tư thường bao gồm vấn đề lực tài chính, tình trạng khả tốn, khả huy động, hiệu kinh doanh Đây công tác quan trọng giúp cho người nghiên cứu có đánh giá xác trạng triển vọng doanh nghiệp thị trường - Mối quan hệ thẩm định tài DAĐT thẩm định tình hình tài doanh nghiệp chủ đầu tư: Nếu TĐTHTC doanh nghiệp tốt nguồn hậu thuẩn mạnh mẽ, có hiệu cho việc trả nợ thay trường hợp thân dự án khơng có khoản thu hồi để trả nợ; Hoặc chẳng hạn doanh nghiệp có THTC tốt thường DAĐT họ sở cân nhắc tốt doanh nghiệp khác, nghĩa thân hiệu tài dự án chắn Tuy nhiên, hai yếu tố yếu tố có tầm quan trọng riêng yếu tố hiệu tài thân dự án yếu tố quan trọng nhất, định trực tiếp khả hoàn trả vốn vay dự án Yếu tố THTC doanh nghiệp vay vốn mang ý nghĩa hỗ trợ Và khơng lấy làm chắn hồn tồn dự án có trở ngại THTC tốt đảm bảo cho việc hồn trả vốn vay a Các tiêu thẩm định tài DA ĐT a1.Phương pháp giá trị rịng(Net present value-NPV): Phương pháp NPV dùng để phản ánh lợi nhuận tuyệt đối dự án Lợi nhuận tuyệt đối(thu nhập thuần) dự án mức chênh lệch tổng đầu tư dự án toàn chi phí cần thiết để xây dựng, vận hành dự án chi phí khác chủ đầu tư liên quan tới khai thác dự án NPV xác định công thức: n ( Bi − Ci ) i =0 (1+ r ) ∑ NPV= n ( Bi − Ci ) SV i =1 (1+ r ) (1+ r ) ∑ i = -Iv0 + i + n Trong : NPV: Lợi nhuận dự án sau thuế Bi : Là khoản thu năm thứ i Nó doanh thu năm thứ i, giá trị lý TSCĐ thời điểm trung gian ( tài sản hết tuổi thọ theo quy định) cuối đời dự án, VLĐ bỏ ban đầu thu cuối đời dự án Ci : Khoản chi phí năm i Nó chi phí vốn đầu tư ban đầu để tạo TSCĐ TSLĐ thời điểm đầu tạo TSCĐ thoqừi điểm trung gian, chi phí năm dự án( gồm loại thuế lãi vay, khơng tính khấu hao) n : Đời dự án r: lãi suất chiết khấu lựa chọn (thường dùng chi phí vốn) Chi phí sử dụng vốn phản ánh tỷ lệ lãi tối thiểu mà người cung cấp vốn đầu tư yêu cầu Iv0 : VĐT ban đầu(gồm chi phí đầu tư thay thế,vận hành,bảo dưỡng) SV: giá trị thu hồi lý tài sản cuối đời dự án bao gồm VLĐ bỏ ban đầu Chỉ tiêu giá trị thu nhập xem tiêu chuẩn quan trọng để đánh giá DAĐT Dự án chấp nhận NPV ≥ Khi tổng khoản thu ≥ dự án tổng khoản chi phí sau đưa mặt Ngược lại dự án không chấp nhận NPV< Chỉ tiêu NPV sử dụng tiêu chuẩn tốt để lựa chọn dự án loại trừ *Ưu điểm: -Phản ánh đầy đủ khía cạnh chi phí kết dự án -Hiệu dự án biểu đại lượng tuyệt đối, cho phép ≥ đánh giá quy mô lợi ích dự án Dự án chấp nhận NPV 0, NPV lớn dự án tốt xét đơn khả sinh lời, thẩm định để lựa chọn dự án loại trừ *Nhược điểm: NPV đại lượng tuyệt đối, không phản ánh mức sinh lãi dòng vốn đầu tư(tức tỉ lệ sinh lời) Có thể dự án có NPV nhỏ NPV dự án khác hiệu tương đối (lợi nhuận thu từ đồng vốn đầu tư vào dự án) lại cao Độ tin cậy NPV phụ thuộc vào khả lựa chọn lãi suất chiết khấu r Khi r thay đổi NPV thay đổi Dự án thường phải chọn khoản chi phí lớn năm đầu, vốn đầu tư thực hiện, lợi ích(thu nhập) xuất năm sau, dự án vào hoạt động Bởi lãi suất tăng giá trị dòng thu nhập sẻ giảm nhanh giá trị chi phí NPV giảm xuống Khi r vượt qua mức đó, NPV chuyễn từ dương sang âm Do NPV tiêu chuẩn tốt khơng xác định r thích hợp Trong việc xác định r vấn đề khó khăn a2.Phương pháp tỷ suất sinh lời nội (Internal Rate of Return-IRR) * Hệ số hoàn vốn nội bộ(RR) Hệ số hồn vốn nói lên mức độ thu hồi vốn đầu tư ban đầu thr lợi nhuận thu hồi hàng năm Chỉ tiêu tính sau: -Nếu tính cho năm hoạt động RRi= Wipv Ivo Trong đó: Wipv: lợi nhuận thu năm thứ i tính theo mặt RRi có tác dụng so sánh năm đời dự án -Nếu tính bình quân năm đời dự án _ W RR = Ivo Trong Wpv : lợi nhuận bình quân năm đời dự án theo mặt _ _ RR RR có tác dụng dùng để so sánh dự án phải cao lãi suất gửi ngân hàng khuyến khích người có tiền đầu tư vào sản xuất kinh doanh _ Trong thực tế (trong nghiên cứu tiền khả thi) để tính RR người ta lấy lợi nhuận _ RR năm hoạt động mức trung bình đời dự án áp dụng công thức giản đơn (không xét yếu tố thời gian tiền) sau đây: W _ RR Ivo = Trong : W lợi nhuận năm hoạt động trung bình đời dự án * Tỷ số lợi ích-chi phí (Benefits-cost ration) ký hiệ B/C: Chỉ tiêu lợi ích-chi phí xác định tỷ số lợi ích thu chi phí bỏ Lợi ích chi phí dự án tính thời điểm thời điểm tương lai Việc quy thời điểm tương lai để tính tiêu sử dụng Bởi vậy, tiêu B/C thường xác định theo công thức sau: n ∑ Bi i B i =0 (1+ R) PV ( B ) = n = C PV (C ) ∑ Ci i i =0 (1+ R) ≥ Chỉ tiêu B/C sử dụng để đánh giá dự án đầu tư Dự án chấp nhận B/C Khi đó, tổng khoản thu dự án đủ để bù đắp chi phí bỏ dự án dự án có khả sinh lời Ngược lại, B/C < dự án bị loại bỏ Bản chất tiêu cho biết thu nhập tạo từ đồng vốn đầu tư Chỉ tiêu B/C sử dụng tiêu chuẩn so sánh lựa chọn phương án đầu tư Song tiêu chuẩn đánh giá tương đối nên việc sử dụng tiêu B/C dẫn tới sai lầm so sánh lựa chon dự án loại trừ Nên tiêu sử dụng để xem xét không dùng tiêu chuẩn đánh giá để lựa chọn dự án * Phương pháp tỷ suất sinh lời nội (Internal Rate of Return-IRR) Chỉ tiêu gọi suất thu lợi nội tại, tỷ suất nội hoàn, suất thu hồi nội Hệ số hoàn vốn nội mức lãi suất dùng làm hệ số chiết khấu để tính chuyển khoản thu, chi dự án mặt thời gian tổng thu cân với tổng chi, tức là: n i =0 (1+ IRR) ∑ Bi n i i =0 n i =0 (1+ IRR) ∑ Bi (1+ IRR) = ∑ Ci i n i =0 (1+ IRR) − ∑ Ci i i =0 hay: IRR tiêu phân tích tài dự án Nó cho biết mức lãi suất mà dự án đạt Bởi tiêu sử dụng để đánh giá dự án Dự án chấp nhận ≥ IRR r giới hạn Dự án không chấp nhận IRR r1) cho tương ứng với r1 ta có NPV1>0; ứng với r2 ta có NPV2r1 r2-r1 5% NPV1 > gần 0, NPV2 < gần *Ưu điểm: − − − − − Thuận lợi tính tốn, khơng gặp phải khó khăn việc lựa chọn lãi suất shiết khấu r NPV Phản ánh tỷ lệ sinh lời thân dự án tạo cỏ sỏ thuận lợi cho việc đánh giá, lựa chọ dự án( so sánh dự án với nhau, so soánh với lãi suất Ngân hàng, với chi phí vốn yêu cầu) *Nhược điểm Có thể có dự án khơng tồn IRR (khi lợi ích (B i-Ci) tất năm dự án dương) ngược lại, âm đủ lớn vào năm sau thời kỳ đầu tư ban đầu khoản đầu tư thay thế, biến cố bất thường ) gây khó khăn cho việc đánh giá dự án Có thể dẫn đến định không việc so sánh, lựa chọn loại dự án loại trừ a3 Phương pháp thu hồi vốn đầu tư ( The payback period-T) Thời gian thu hồi vốn đầu tư thời gian cần thiết để dự án hoạt động thu hồi đủ số vốn đầu tư bỏ Nó khoảng thời gian để hồn trả số vốn đầu tư ban đầu khoản lợi nhuận tổng lợi nhuận khấu hao thu hồi năm Thời gian thu hồi vốn đầu tư từ lợi nhuận khấu hao cho phép thấy cách đầy đủ khả thu hồi vốn Với việc tính tiêu này, người đầu tư phải quan tâm lựa chọn phương thức mức độ khấu hao năm vừa để không làm cho giá thành cao, vừa kịp thời thu hồi đủ vốn đầu tư trước kết thúc đời kinh tế cuả dự án trước thiết bị máy móc lạc hậu mặt kỷ thuật * Phương pháp xác định thời gian thu hồi vốn đầu tư: Thời gian thu hồi vốn đầu tư theo phương pháp cộng dồn thực sau: T ∑ (W + D) →≥ i =1 ipv − − − − − Ivo T: năm thu hồi vốn đầu tư D: khấu hao * Phương pháp trừ dần: thời gian thu hồi vốn đầu tư tính theo phương pháp trừ dần sau: Nếu Ivi vốn đầu tư phải thu hồi năm thứ i (W+D)i: khoản thu hồi lợi nhuận khấu hao năm i ∆i = Ivi − (W + D )i : số vốn đầu tư lại chưa thu hôi năm i, phải chuyển sang năm (i+1) để thu hồi tiếp − Ta có Ivi+1= − Khi − ∆ → i ∆ (1+R) hay Ivi= i ∆ (1+R) i-1 i →T Thời gian thu hồi vốn đầu tư xác định theo phương pháp cộng dồn trừ dần xét chất − − − − *Ưu điểm: Thể thời gian thu hồi lại số vốn bỏ đầu tư T nhỏ tốt, vốn đầu tư mau chóng thu hồi tái đầu tư T nhỏ hạn chế mức độ rủi ro điều kiện cạnh tranh gay gắt ngày T phương pháp có độ tin cậy cao T thường năm đầu khai thác dự án, mức độ bất trắc năm sau Các số liệu dự báo năm đầu có độ tin cậy cao nư năm sau Nó sử dụng nhiều để thẩm định *Hạn chế: Không xét đến thu nhập lớn sau thời kỳ T Đơi d/a có T lớn thu nhập sau lại cao hơn( làm cho NPV, RR cao hơn) dự án tốt T phụ thuộc vào r, r lớn T lớn, ngược lại Do vậy, dự án chọn r khác dẫn đến T khác a4 Phương pháp phân tích rủi ro dự án * Điều chỉnh tỷ lệ chiết khấu rrủi ro= Trong đó: rrủi ro: hệ số chiết khấu có rủi ro r: hệ số chiết khấu khơng có rủi ro q: Xác suất rủi ro * Phương pháp hệ số tin cậy * Phương pháp phân tích độ lệch chuẩn − − − − * Phương pháp phân tích độ nhạy tiêu hiệu Phân tích độ nhạy cảm cuả dự án thực theo phương pháp sau: Phương pháp 1: Phân tích độ nhạy tiêu hiệu tài với yếu tố có liên quan nhằm tìm yếu tố gây lên nhạy cảm lớn tiêu hiệu xem xét Trong trường hợp này, phương pháp phân tích gồm bước sau: Xác định bước chủ yếu (những yếu tố liên quan) tiêu hiệu tài xem xét dự án Tăng giảm yếu tố theo tỷ lệ % Tính lại tiêu hiệu xem xét Đo lường tỷ lệ % thay đổi tiêu hiệu tài thay đổi yếu tố Yếu tố làm cho tiêu hiệu tài thay đổi lớn dự án nhạy cảm với yếu tố Yếu tố cần nghiên cứu quản lý nhằm hạn chế tác động xấu, phát huy tác động tích cực đến thay đổi tiêu hiệu tài xem xét Phương pháp 2: Phân tích ảnh hưởng đồng thời nhiều yếu tố (Trong tình tốt xấu khác nhau) đến tiêu hiệu tài xem xét để đánh giá độ an toàn dự án Phương pháp 3: Cho yếu tố có liên quan đến tiêu hiệu tài thay đổi giới hạn thị trường, người đâu tư quản lý dự án chấp nhận Mỗi thay đổi ta có phương án Căn vào điều kiện cụ thể thị trường, người đầu tư quản lý để lựa chọn phương án có lợi * Xác định tỷ suất chiết khấu r Tỷ suất chiết khấu r sử dụng việc tính chuyển khoản tiền phát sinh thời kỳ phân tích mặt thời gian tương lai, đồng thời cịn dùng làm độ đo giới hạn để xét đáng giá dự án đầu tư Bởi vậy, xác định xác tỷ suất r dự án có ý nghĩa quan trọng việc đánh giá dự án đầu tư Để xác định r phải xuất phát từ điều kiện cụ thể dự án r xác định dựa vào chi phí sử dụng vốn Mỗi nguồn vốn có giá sử dụng riêng, suất thu lợi tối thiểu người cấp vốn yêu cầu Bởi vậy, chi phí sử dụng vốn phụ thuộc vào cấu nguồn vốn Chúng ta vào trường hợp cụ thể sau: Nếu vay vốn để đầu tư r lãi suất vay Nếu vay từ nhiều nguồn với lãi suất khác r lãi suất vay bình quân từ nguồn b Các tiêu thẩm định tình hình tài dự án b1.Nhóm tiêu phản ánh hệ số khả toán * Hệ số khả toán thời: h1= (Hệ số lý tưởng 2) * Hệ số khả toán nhanh: h2=