Tình hình về việc sử dụng phương pháp định giá cổ phiếu tại công ty TNHH Chứng khoán NHNO&PTNT Việt Nam

18 490 0
Tình hình về việc sử dụng phương pháp định giá cổ phiếu tại công ty TNHH Chứng khoán NHNO&PTNT Việt Nam

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

Thông tin tài liệu

Chơng II Tình hình việc sử dụng phơng pháp định giá cổ phiếu công ty tnhh CK nhno&ptnt I Khái quát công ty tnhh chứng khoán nhno&ptnt 1.Lịch sử hình thành phát triển Sự hình thành công ty thhh chứng khoán nhno&ptnt Các công ty chứng khoán đợc thành lập theo định số 04/1998/qđubck ngày 13/10/1998 công ty đợc thành lập dới hình thức pháp lý công ty cổ phần công ty thhh đóng góp vào phát triĨn cđa ttck nhno &ptnt sÏ tham gia vµo ttck thông qua việc thành lập công ty độc lập với hình thức công ty thhh thành viên nhno&ptnt cấp 100% vôn điều lệ, theo mô hình chủ tịch giám đốc quy định luật doanh nghiệp Ngày 16/1/1998, tổng giám đốc nhno&ptntvn định số 969/qđ-nhno-02 thành lập ban trù bị thành lập công ty chứng khoán nhno&ptnt công ty chứng khoán đợc thành lập theo: định 269/qđ/hđqt hội đồng quản trị nhno&ptnt định số 270/qđ-hđqt v/v ban hành điều lệ tổ chức hoạt động công ty thhh chứng khoán nhno&ptnt Giấy phép hoạt ®éng sè 08/gph®kd cđa ubck cÊp ngµy 4/05/2001 vµ GiÊy đăng ký kinh doanh số 0104000024 sở kế hoạch đầu t hà nội cấp ngày 4/5/2001 tên đầy đủ : Công ty thhh chứng khoán nhno&ptnt tên tiếng anh : Agribank securities company Ltd tên viết tắt : Agriseco trơ së chÝnh : sè Ph¹m ngäc Thạch, quận đống đa, hà nội điện thoại : 84.4.8525374 fax : 84.4.8525376 phòng giao dịch ngọc khánh : số 172 ngọc Khánh , quận ba đình ,hà nội điện thoại : 04.7714165 fax : 04.7714164 chi nhánh TPHCM : lầu số 2a phó đức ,q.1 tp.hcm điện thoại : 08.8216361 fax :08.8216362 Quá trình phát triển công ty thhh chứng khoán nhno & ptnt năm 1999 chuẩn bị cho thành lập công ty tnhh chứng khoán nhno&ptnt công ty đợc thành lập vào ngày 20/12/2000 nhng đến tháng 5/11/2001 công ty thức vào hoạt động đến ngày 30/11/2000, thành lập chi nhánh Ngày 30/10/2003 định mở phòng giao dịch Ngọc Khánh công ty chứng khoán nhno &ptnt qua năm: Năm 2001 :vốn điều lệ 60tỷ vnĐ đội ngũ cán có lựa chän vµ chun tõ nhno&ptnt sang song víi sè ngêi ít, công ty đợc đa vào hoạt động tháng cuối năm Do doanh thu cha thể bù đắp đợc chi phí cho hoạt đông công ty nên cuối năm hoạch toán công ty bị lỗ :703.486.986 VNĐ năm 2002: năm đầy thử thách thị trờng chứng khoán việt nam số VN index năm đà giảm 22%, tổng giá trị toàn thị trờng đạt khoảng 1.080 tỉ đồng tăng khoảng 4,5% so với năm 2001 nhng giao dịch cổ phiếu đạt 960 tỷ đồng, giảm 0,5% so với năm 2001, tính đến 31/12/2001 thời kỳ cao mà VN index năm 2001 470,04 điểm VN index tới 67% giá trị vào thời điểm kết thúc năm 2002 Số lợng nhà đầu t vàottck khiêm tốn, tổ chức đầu t đếm đầu ngón tay, thị trờng thực cha sôi động: cổ phiếu giao dịch cầm chừng, giao dịch trái phiếu ảm đạm Tình hình cạnh tranh ngày tăng lÃi suất huy động giá vàng tăng mạnh vào cuối năm 2002 đà ảnh hởng không nhỏ tới tình hình hoạt động kinh doanh công ty ck nhno Tuy nhiên thời gian việc giành đợc thị phần đáng kể hoạt động kinh doanh dễ nhng công ty đà tận dụng nhiều lợi từ nguồn lực công ty, từ nguồn lùc cđa nh mĐ: dùa vµo thÕ lùc cđa nh Mđ, cã sè vèn lín tõ ®ã cã thĨ kinh doanh tất nghiệp vụ, thực hoạt động bảo lÃnh phát hành Dựa vào vị nhno&ptnt với đội ngũ khách hàng truyền thống đông đảo ngày gia tăng thuận lợi không nhỏ công ty ck nhno hoạt động kinh doanh nắm giữ thị phần công ty ®ỵc qun vay vèn tõ nh mĐ tõ ®ã cã thể bảo lÃnh phát hành trái phiếu phủ với quy mô lớn Công ty đà xây dựng đề án tăng vốn điều lệ công ty đà phát hành kỳ phiếu nhno đội ngũ cán đợc bổ sung có hớng đào cử cán sang học tập nớc, vd thái lan đặc biệt năm 2002 công ty tiếp nhận thêm phần mềm tin học đà tổ chức hội nghị khách hàng Lĩnh vùc kinh doanh chđ u : M«i giíi ck cho nhà đầu t, hoạt động tự doanh CK, quản lý danh mục đầu t, bảo lÃnh phát hành,t vấn cho ck nhà đầu t hoạt động tự doanh chủ yếu tự doanh trái phiếu bên cạnh tháng 2/2003 công ty đa thêm nghiệp vụ tự doanh cổ phiếu có buớc nhảy vọt kinh doanh trái phiếu chủ yếu kinh doanh trái phiếu phủ Công ty đa thêm nghiệp vụ bảo lÃnh phát hành trái phiếu phủ cho kho bạc nhà nớc quỹ hỗ trợ phát triển Công ty tham gia vào đấu thầu trái phiếu qua ttgdck Công ty làm đại lý phát hành cho nhno&ptnt Cơ cấu tổ chức: + Chủ tịch công ty: đợc chủ sở hữu bổ nhiệm ,là ngời trực tiếp giúp chủ sở hữu thực quyền nghĩa vụ chủ sở hữu thực định chủ sở hữu, báo cáo kết tình hình hoạt động kinh doanh công ty + Giám đốc công ty: ngời điều hành hoạt động kinh doanh hàng ngày công ty chịu trách nhiệm trớc chủ sở hữu pháp luật việc thực quyền nghĩa vụ bên cạnh ®ã cã c¸c phã gi¸m ®ãc gióp viƯc cho gi¸m đốc,các phó giám đốc trực tiếp điều hành hoạt động công ty theo phân công giám đốc chịu trớc giám đốc pháp luật nhiêm vụ đợc giao +Phòng hành tổng hợp : tham mu, giúp việc cho giám đốc ban lÃnh đạo công ty tổ chức lao động tiền lơng,lao động ,đào tạo,và công tác văn phòng +Phòng kinh doanh: gồm kinh doanh cổ phiếu,kinh doanh trái phiêú phận môi giới + Phòng kế toán lu ký: thực chức lu ký gồm có phận tin học : phụ trách vấn đề công nghệ thông tin, hệ thống giao dịch + Tổ kiểm tra, kiểm toán nội bộ: giúp giám đóc kiểm tra hoạt động kinh doanh công ty theo quy định củ sở hữu, công ty, pháp luật + Phòng giao dịch: + Chi nhánh TPHCM: nghiệp vụ môi giới, t vấn mô hình tổ chức Chủ tịch công ty Ban giám đốc Trụ sở Các phòng chuyên sâu nghiệp vụ trụ sở Các chi nhánh Phòng giao dịch Phòng kinh doanh Phòng kế toán lu ý Phòng hành tổng hợp Tổ kiểm tra kiểm soát nội Các phòng tác nghiệp chi nhánh Phòng kinh doanh Phòng kế toán lu ký Phòng hành tổng hợp Kiểm tra kiểm soát viên Ban giám đốc chi nhánh Các phòng giao dịch Các nghiệp vụ công ty chứng khoán Môi giới chứng khoán: quy mô vốn pháp định tỷ vnd Môi giới chứng khoán hoạt động trung gian , đại diện đại lý cho khách hàng, thực lệch hợp pháp khách hàng giao dịch chứng khoán để thu phí dịch vụ Công ty đại diện cho khách hàng tiến hành giao dịch Công ty ck nhno giúp khách hàng mở tài khoản ck, tiến hành mua bán chứng khoán theo dõi Tkhoản ckhoán cho khách hàng Nghiệp vụ tự doanh : vốn pháp định là: 12tỷ VNĐ Thực kinh doanh chứng khoán cho công ty nguồn vốn công ty Các công ty thực tự doanh nhằm thu lợi nhuận cho công ty mặt khác góp phần bình ổn giá thị trờng Tự doanh nghiệp vụ công ty chứng khoán tự tiến hành giao dịch mua bán chứng khoán cho Quản lý danh mục đầu t : vốn pháp định tỷ Quản lý vốn giấy tờ có giá khách hàng, mua bán chuyển nhợng ck nhằm tìm kiếm lơị nhuận tối đa cho khách hàng Nghiệp vụ t vấn đầu t : vốn pháp định 3tỷ vnđ Đại lý bảo lÃnh phát hành : vốn pháp định 22 tỷ đồng Bảo lÃnh cho công ty, tổ chức kinh tế phát hành cổ phiếu trái phiếu thị trờng Công ty ck nhno giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trớc trào bán chứng khoán công chúng, tổ chức việc phân phối chứng khoán giúp bình ổn giá chứng khoán giai đoạn đầu phát hành lu ký chứng khoán : mua ck nhà đầu t đợc phát hành chứng chứng khoán họ phải giữ đến toán bán lại nhiên việc nắm giữ ck nh gặp phải nhiều rủi ro nh CK bị rách, hỏng, gây nhiều khó khăn toán giao dịch nên để hạn chế rủi ro, nh công ty thhh ck nhno & ptnt đứng lu giữ, bảo quản ck cho khách hàng, giúp khách hàng thực quyền chứng khoán nắm giữ Kết quảt đạt đợc i Kết hoạt động kinh doanh chung công ty: (Đơn vị tính VNĐ) Năm 2001 Năm 2003 Năm 2002 Doanh thu 4.473.715.249 12.502.287.332 31.864.434.941 Chi phÝ 5.177.202.145 9.664.589.895 27.752.155.504 Lỵi nhn (703.486.896) 2.837.697.437 4.112.279.437 Công ty đà đạt đợc hiệu cao hoạt động kinh doanh lợi nhuận qua năm đà tăng đà vợt tiêu đợc giao Trong thời gian công ty đợc miễn thuế nhng khoản phải nộp khác công ty luôn thực đúng, ý tới việc nộp bảo hiểm ytế bảo hiểm xà hội trích kinh phí công đoàn Bên cạnh công ty trọng tới công tác đào tạo cán công ty đà tập trung vào công tác bảo vệ quyền công nhân viên công ty Tham gia phong trào hoạt động công đoàn cấp tổ chức phát động, chăm lo đời sống tinh thần cho anh em công ty Kết Hoạt động kinh doanh chứng khoán: hoạt động môi giới chứng khoán : Trong vòng năm hoạt động đến năm 2003 số tài khoản giao dịch: 360 tk có 10 tk tổ chức số d tiền gửi giao dịch ck ngày 31/12/2003 :12.111.040.661 vnđ Năm 2001 hoạt động nên có số tài khoản giao dịch : 85 với giá trị giao dịch 1,6 tỷ vnđ nhng đến năm 2002: số tài khoản giao dịch là: 339 tk giá trị giao dịch 13,93 tỷ vnđ doanh thu nghiệp vụ môi giới là: 352.850.080 vnđ Nhng đến năm 2003 năm có thêm công ty niêm yết nhng có tới công ty chứng khoán đời công ty phải cạnh tranh với để chiếm thị phần cho mình, công ty đà biểu phí đợc coi hấp dẫn thị trờng đặc biệt công ty dựa vào vị nh mẹ với đội ngũ đông đảo khách hàng truyền thống ngày gia tăng Tuy năm 2003 có nhiều biến động thị trờng song nghiệp vụ môi giới đà thu đợc 263.271.879 vnđ 74,71% so với năm 2002 nhng thị phần môi giới công ty tăng từ 4% lên 12,09% Tuy đà có số nỗ lực song công tác môi giới số hạn chế : tác phong phục vụ khách hàng cán môi giới thiếu tính chuyên nghiệp tinh thần trách nhiệm cha thực cao cách thức tiếp xúc môi giới cho khách hàng số ngời phòng môi giới : ngời Hoạt động tự doanh : Hoạt động tự doanh ctck đăng ký thực triển khai từ đầu ctck nhno mức độ dự trữ cha thực thực nghiệp vụ theo chất Tức công ty mua số chứng khoán để phòng ngừa cho trờng hợp: có sai sãt kü tht nhËp lƯnh, lƯnh mua l¹i nhập thành lệnh bán hay ngợc lại, nói với khách hàng sai sót kỹ thuật ông ty phải chịu lỗ bù phần chứng khoán đà mua bán cho khách hàng để giữ uy tín Nên lúc đầu công ty nắm số chứng khoán nh: sgh, laf, tms, ree, sam Trong thời gian đầu thị trờng sôi động công ty tập trung vào kinh doanh trái phiếu phủ, trái phiếu công ty, trái phiếu nhno&ptnt Doanh thu năm 2002 đạt đợc 4.887.779.429 vnđ Nhng ®Õn 2/2003 c«ng ty ®a nghiƯp vơ tù doanh cỉ phiếu vào hoạt động theo nghĩa đà thu đợc : Tổng số giao dịch cổ phiếu : 4.668.527.000vnđ Tổng khối lợng giao dịch là: 240.560 cp đà thu đợc lÃi nghiệp vụ tự doanh cổ phiếu là:117.719.920vnđ trái phiếu năm 2003 công ty cịng cã bíc nh¶y vät nghiƯp vơ tù doanh trái phiếu Số d tự doanh trái phiếu công ty đạt 755,78 tỷ vnđ tăng 1160% so với năm 2002 kinh doanh trái phiếu tập trung vào chủ yếu vào tự doanh trái phiếu phủ đợc niêm yết thị trờng Các dịch vụ khác : dịch vụ REPO,REREPO Đa vào hoạt động tháng 5/2003 công ty ®· ký ®ỵc 30 hỵp ®ång REPO víi tỉng sè giao dịch 847,54 tỷ vnđ lợi nhuận thu đợc 464,870 triệu vnđ sản phẩm giúp công ty phát triển nghiệp vụ môi giới, thu hút thêm khách hàng Các dịch vụ khác : dịch vụ REPO,REREPO Đa vào hoạt động tháng 5/2003 công ty đà ký đợc 30 hợp đồng REPO với tổng số giao dịch 847,54 tỷ vnđ lợi nhuận thu đợc 464,870 triệu vnđ sản phẩm giúp công ty phát triển nghiệp vụ môi giới, thu hút thêm khách hàng Hoạt động bảo lÃnh phát hành: Phơng trâm tích cực phục vụ đối tợng khách hàng năm 2002 đà tổ chức hợp tác với nhiều khách hàng khác nên doanh thu từ hoạt động bảo lÃnh phát hành ck năm 2002 : 888.925.462vnđ Trong năm 2003 công ty thực bảo lÃnh phát hành trái phiếu phủ cho kho bạc trung ơng (5 hợp đồng )và quỹ hỗ trợ phát triển (8 hợp đồng ) công ty đà tham gia vào đợt đấu thầu trái phiếu qua ttgdck trúng thầu 298,6 tỷ vnđ Nên tổng doanh số bảo lÃnh phát hành năm 2003 16920 tỷ vnđ đạt 366% so với năm 2002 bên cạnh công ty làm đại lý phát hành đợc 611,77 tỷ vnđ trái phiếu nhno&ptnt Tuy nhiên công ty cần động tích cực tìm kiếm khách hàng, khéo léo việc dàn xếp loại kỳ hạn trái phiếu đồng tiền đầu t có sách khách hàng phù hợp quan hệ tốt với tổ chức phát hành chắn doanh thu từ nghiệp vụ đợc phát triển Hoạt động t vấn : Hiện công ty thực t vấn miễn phí Hoạt động lu ký đăng ký ck : Hiện công ty: Tổng số ck khách hàng lu ký chứng khoán thời điểm 31/12/2003 3,3 triệu ck công ty thực không thu phí khách hàng lu ký ck công ty Hoạt động quản lý danh mục đầu t : Hiện nghiệp vụ công ty cha thực mà xây dựng đề án Dịch vụ hỗ trợ khách hàng : + ứng trớc tiền bán :Việc toán bù trừ công ty ck trung tâm có độ trễ thời gian gữa việc thực lệnh chuyển tiền T+3 qua dịch vụ cho phép khách hàng rút tiền sau lệnh bán chứng khoán đà xác minh đợc thực quỹ tiền mặt công ty THHH ck nhno&ptnt Vn Cho ngêi lao ®éng vay tiỊn mua cỉ phiÕu doanh nghiệp cổ phần: Trong trình thực chủ trơng cổ phần hoá dnnn phủ đà nảy sinh nhu cầu vay vốn để mua cổ phần lần đầu cán công nhân viên dnnn cổ phần hoá hộ nông dân sản xuất, cung cấp nguyên liệu cho doanh nghiệp Để đáp ứng nhu cầu khách hàng thực thị nhnn, công ty đề xuất với nhno&ptnt VN cung cấp dịch vụ cho ngời lao động vay tiỊn mua cỉ phÇn cđa doanh nghiƯp cỉ phÇn hoá Công ty đóng vai trò đảm bảo tiền vay thông qua việc lu ký cổ phiếu ngời lao động coi nh phơng tiện đảm bảo khoản vay thực việc cập nhật giá trị khoản đảm bảo + Cho vay hỗ trợ mua : Khách hàng lúc đủ lợng tiền mặt để thực mua khối lợng chứng khoán dự kiến, dịch vụ cho phép khách hàng đợc vay số tiền định mua khối lợng chứng khoán dự kiến +Cho vay cầm cố chứng khoán: khách hàng nắm giữ chứng khoán nhng có nhu cầu cần tiền đồng thời họ muốn lu giữ chứng khoán để đợc hởng quyền lợi chứng khoán đem lại (cổ tức, quyền mua, quyền bầu cử ) phối hợp với công ty, nhno&ptnt cho khách hàng vay tiền qua cầm cố chứng khoán khách hàng Đây hoạt động sinh lời,vừa an toàn, vừa giúp cho công ty thu hút khách hàng theo quy định pháp luật công ty chứng khoán không đợc trực tiếp thực hoạt động tín dụng II Tình hình sử dụng phơng pháp định giá cổ phiếu Công ty xây dựng phơng pháp định giá cổ phiếu nên cha có phơng pháp định giá cụ thể nên viêt em trình bày phơng pháp định giá cụ thể Các bảng báo cáo tài đợc sử dụng phuơng pháp định giá cổ phiếu Các bảng báo cáo công ty cổ phần xây lắp bu điện hà nội Hansico Tất cổ phiếu tham gia niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh, cổ phiếu công ty cha tham gia niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán đợc công ty ck xem xét để định giá cổ phiếu công ty Thực tế nghiệp vụ định giá cổ phiếu chứng khoán công ty chứng khoán nhno đợc xem xét qua việc định giá cổ phiếu công ty xây lắp bu điện Hà Nội- Hansico 2.1 Giới thiệu công ty cổ phần xây lắp bu điện Hà Nội Tháng 10/2000, công ty tiến hành cổ phần hoá, chuyển từ công ty xây lắp bu điện Hà Nội thành công ty cổ phần xây lắp bu điện Hà Nội Hiện cấu chủ sở hữu công ty nh sau: Vốn nhà nớc ( tổng công ty bu viễn thông Việt Nam) chiếm 30% vốn điều lệ tơng đơng với 360.000 cổ phiếu Các cán công nhân viên công ty sở hữu 18,98% vốn điều lệ với 227.000 cổ phiếu Các cổ đông công ty chiếm 51,02% vốn điều lệ Lĩnh vực hoạt động công ty : công ty hoạt động không phụ thuộc nhiều vào tài sản cố định, trình độ công nghệ máy móc thiết bị công ty đợc đánh giá tơng đơng với công ty ngành khác T vấn thiết kế công trình xây lắp bu viễn thông T vấn thiết kế công trình xây lắp điện lạnh Sản xuất vật t, vật liệu phục vụ công trình thi công Kinh doanh vật t thiết bị ngành bu viễn thông, điện lạnh Công ty có 167 lao động, nhân viên quản lý chiếm 41 ngời Nhân viên có trình độ đại học 49 ngời, trình độ cao đẳng trung cấp 39 ngời, công nhân lành nghề 79 ngời 2.1.1.Bảng cân đối kế toán(phụ lục 1) 2.1.2 Báo cáo kết kinh doanh(phơ lơc 2) 2.1.3 B¸o c¸o lu chun tiỊn tệ(phụ lục 3) 2.2 Sử dụng phơng pháp chiết khấu dòng tiền Dự đoán doanh thu chi phí(sử dụng bảng dự báo tăng trởng phát triển số liệu)phụ lục Giả sử dòng tiền năm tăng trởng ổn định đợc xác định theo công thức đơn giản sau Dòng tiền năm n+1 Gtht dòng tiền năm n = R- Gdòng tiền Dòng tiền năm n+1 = dòng tiền n (1+Gdòng ttiền) Dự báo dòng tiền qua năm Dự báo Bảng cân đối kế toán ( phụ lục 5) Bảng dự báo kết hoạt động kinh doanh(phụ lục 6) Dựa vào bảng dự báo ta có: Năm 2003 7.247.478.521 Năm 2004 6.970.698.04 1.288.615.33 8.259.313.37 Năm 2005 6.776.392.48 1.288.615.33 8.065.007.81 Năm 2006 7.333.053.77 1.288.615.33 8.621.669.10 Năm 2007 7.922.392.07 1.288.615.33 9.211.007.40 6.679.703.706 7.015.917.41 6.314.159.93 6.221.174.71 6.125.738.31 Lỵi nhn sau th 5.958.863.191 KhÊu hao 1.288.615.330 FCF 3.356.694.083 P6 175.021.094.742 PV 207.377.788.825 Po Giá Mỗi cổphiếu 17281.5 ¸p dơng c«ng thøc : Po= PV (Lng tiỊn H)+PV(H) PV (Luång tiÒn H)= = FCF 1+ r + FCF 2 (1+ r ) + + FCF H (1+r )H PV(H) = PH (1+r )H DIV5 P6 = 6.125.738.316 = r-g 0.085- 0.05 P6 PV(H=5)= P6 = (1+r)5 = 175.021.094.742 (TriƯu VN§) 1.0855 6679703706 7015917414 6314159933 6221174714 6125738316 PV = + + + + (1+0 085 ) (1+0 085 )2 (1+0 085)3 (1+0 085 )4 (1+0 085 )5 =32.356.694.083 P0=PV+PV(H=5)= 207.377.788.825 =-> ĐÂY giá trị công ty 207.377.788.825 Vây giá trị cổ phiếu = =17281,5(VNĐ) 1200000 Ưu điểm Định giá theo phơng pháp chiết khấu dòng tiền với định dạng dòng tiền hoạt động, theo lý thuyết định giá đại phơng pháp đáng tin cậy, thực tế đợc sử dụng phổ biến nhà đầu t công ty lớn việt nam việc định giá theo phơng pháp đà đợc sử dụng, số trờng hợp đà định giá theo phơng pháp Việc định giá đợc thực cụ thể tơng đối rõ ràng bớc phơng pháp chiết khấu dòng tiền : dự báo báo cáo tài chính, XD báo cáo lu chuyển tiền tệ áp dụng tỷ lệ chiết khấu xác định giá trị cổ phiếu Nhợc điểm Lập trình bầy báo cáo tài nh thống chuẩn mực kế toán cha đồng bộ, việc xác định tỷ lệ chiết khấu, tỷ lệ tăng trởng có phù hợp với xu phát triển hay không 2.3 Sử dụng phơng pháp hệ số 31/12/2000 Price in 31/12 (1000 VND) Tỷ lệ chiết khấu Current Shares EPS ( VND) EPS acbs tính giá P/E P/E acbs tính gia 7.80% 1,774 1,267 31-Dec-2001 8.50% 1,200,000 1,458 1,042 31-Dec-2002 19.6 8.50% 1,200,000 416 301 47.09 65.08 Phơng pháp định giá theo hệ số giá thu nhập (P/E) Ta tinh gia thơi điểm tháng 31/12/2002 Giá cổ phiếu = EPS *hệ số giá /thu nhập = 416*47.09=19589,44(VNĐ) Đây phơng pháp định giá cổ phiếu nhanh đơn giản song cung co hạn chế ko phân tích đợc giá trị thực cổ phiếu Định giá theo hệ số tài Các hệ số phản ánh hiệu hoạt động: - Trong năm từ 2000 đến 2002, số ngày khoản phải thu công ty cao, trung bình năm Đó việc giải ngân toán công trình công ty chậm, công trình mà công ty thực công trình cđa nhµ n íc vµ cđa VNPT - Trong giai đoạn năm này, số ngày hàng tồn kho công ty lớn, trung bình hàng tồn kho tháng thời gian thi công kéo dài - Số ngày khoản phải trả HAS vòng tháng Do chu trình lu chuyển tiền mặt công ty thời gian mức cao, 1.5 năm Đánh giá khả sinh lời: - Tỷ suất lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh / Doanh thu công ty không cao, nhng đạt đợc mức tăng đáng kể, từ -0,9% năm 2000 lên 8,2% năm 2001 8,05% năm 2002 Có đợc kết công ty đà có biện pháp kiểm soát đợc chi phí - Tỷ suất lợi nhuận hoạt động sản xuất kinh doanh/ Tổng tài sản năm giữ mức ổn định, khoảng 4-5% - Lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh/ Tổng tài sản năm công ty có mức biến động lớn Năm 2001 tỷ suất đạt 103,35%, đó, năm 2000 tỷ suất có 5.7% năm 2002 đạt 25.56% Cơ cấu tài chính: - Tỷ lệ Tổng nợ/ Vốn chủ sở hữu giảm từ mức 954.33% năm 2000 xuống 17.29% năm 2001 4.24% năm 2002 Ưu điểm Khi định giá theo phơng pháp hệ số, hệ số cung cấp thông tin mức độ hiệu hoạt động công ty Nên nghành có mét sè hƯ sè chn Chóng ta cã thĨ so sánh hệ số chuẩn với hệ số công ty để xem chúng khác hay tơng tự Việc tính toán hệ số cho thấy : Thông qua hệ số chung ta biết khả sinh lời, khả toán, tình trạng nợ mối quan hệ hoạt động công ty cao hay thấp, yêu tố đọc cải thiện hay xấu xác định đợc hiệu hoạt động công ty với công ty khác từ ta xác định đợc điểm mạnh hay điểm yếu hoạt động công ty để từ có sách để phù hợp từ nhà quản lý có công cụ để cải thiện phát triển hoạt động công ty Nhợc điểm Tuy nhiên phơng pháp hệ số số hạn chế Việt Nam : Báo cáo tài cha thống đồng mà việc tính toán hệ số lại thông qua báo cáo tài chính, việc áp dụng chế độ kế toán nên việc so sánh hệ số có thay đổi Ngoài ra, việc so sánh hệ số dẫn đến sai lầm số phép tính 2.3 Đánh giá thực trạng định giá cổ phiếu công ty Hiện công ty xây dựng phơng pháp định giá cổ công ty nên công ty thực để chọn đợc phơng pháp tối u 2.4 Đánh giá thực trạng công ty Kết Trong nghiệp vụ công ty thực thực đợc nghiệp vụ nghiệp quản lý danh mục đầu t công ty cha thực triển khai Trong nghiệp vụ nghiệp vụ môi giới đợc công ty tiến hành nhiều trở thành hoạt động chủ chốt công ty hoạt động rủi ro nhất, yêu cầu vốn pháp định không cao đợc coi hiệu giai đoạn đầu vào hoạt động Tuy nhiên nghiệp vụ tự doanh đà đem lại khoản lợi nhuận không nhỏ cho công ty nhng thơì gian đầu chủ yếu tự doanh trái phiếu, nhng năm 2003 c«ng ty míi thùc sù kinh doanh cỉ phiÕu nhng đà thu đợc kết cao Mặt khác, công ty đà cố gắng tin học hoá vào nhằm đáp ứng yêu cầu giao dịch ck thay đổi quy định giao dịch ubck ttgdck Công ty đà tiết kiệm đợc chi phÝ nhê tù thiÕt kÕ hÖ thèng tin häc hoạt động cách suôn sẻ, trọng tới nguồn lực cán bộ, năm 2003 công ty đà bổ sung nhân lực tin học, lập trình hỗ trợ phần mềm môi giới nghiệp vụ có liên quan cho phù hợp với việc hình thức mở rộng hình thức giao dịch (ATO) Công ty đa thêm nghiệp vụ repo, rerepo bớc đầu đạt đợc hiệu Công ty tới công tác đào tạo cán bộ: có đề án cử cán nớc coi trọng công tác nghiên cứu khoa học Công ty trọng tới công tác đoàn thể : chăm lo đời sống vật chất tinh thần cho cán Hạn chế Đối với nghiệp vụ kinh doanh nghiệp vụ môi giới đợc coi nghiệp vụ chủ yếu công ty, song cha đủ để khẳng định nghiệp vụ môi giới thời gian qua đà đạt đợc hiệu nh mong muốn Nhìn chung,nội dung chủ yếu môi giới chủ yếu vần trung gian thực lệnh mua,bán chứng khoán cho khách hàng để hởng hoa hồng, t vấn nghiệp vụ môi giới hạn chế, công ty cung cấp thông tin tổ chức phát hành có chứng khoán niêm yết, thông báo kết mua, bán ck giá ck mà khách hàng quan tâm Các dịch vụ môi giới toàn phần không đợc triển khai dịch vụ cầm cố ck ứng trớc tiền b¸n cha thùc sù ph¸t triĨn Nh vËy nghiƯp vơ môi giới công ty hiên hạn chế, đơn giản Đối với nghiệp vụ tự doanh : Công ty thực tự doanh ít, cha tơng xứng với tiềm lực vốn, nhân lực, khả công ty từ cho thấy vai trò kiến tạo thị trờng bình ổn thị trờng thông qua nghiƯp vơ tù doanh cđa c«ng ty khã cã thĨ phát triển Trong hoạt động t vấn đầu t : Công ty thực nghiệp vụ chậm, doanh thu nghiệp vụ không đều, mặt khác công ty thực t vấn miễm phí song hiệu t vấn không cao Nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t nghiệp vụ bảo lÃnh phát hành nghiệp vụ đòi hỏi công ty phải có uy tín nhà đầu t, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t cha phát triển Các mảng nghiệp vụ khác nh t vấn niêm yết t vấn cổ phần hoá phân tích hoạt động tài doanh nghiệp chậm đợc triển khai Về công nghệ tự thiết kế, vận hành nen chất lợng cha đáp ứng với đòi hỏi thực tế Số lợng cán thiếu yếu chất lợng Hoạt động chi nhánh : Cha tận dụngđợc lợi môi trờng kinh doanh , chi nhánh cha bình toánvà hoạt động tình trạng bị lỗ Nguyên nhân : Với số lợng nhân viên 33 ngời, Các nhân viên công ty có trình độ đại học đại học Song số lợng lao động để cố thể thực đợc tất nghiệp vụ, Ví dụ nh việc định giá cổ phiếu niêm yết loại cổ phiếu cha đợc niêm yết phục vụ cho nhu cầu đầu t khách hàng nghiệp vụ tự doanh công ty Do thị trờng chứng khoán việt nam đợc hình thành cha lâu nên nói kinh nghiệm nhân viên cha nhiều ... ty chứng khoán không đợc trực tiếp thực hoạt động tín dụng II Tình hình sử dụng phơng pháp định giá cổ phiếu Công ty xây dựng phơng pháp định giá cổ phiếu nên cha có phơng pháp định giá cụ thể... tính 2.3 Đánh giá thực trạng định giá cổ phiếu công ty Hiện công ty xây dựng phơng pháp định giá cổ công ty nên công ty thực để chọn đợc phơng pháp tối u 2.4 Đánh giá thực trạng công ty Kết Trong... dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh, cổ phiếu công ty cha tham gia niêm yết trung tâm giao dịch chứng khoán đợc công ty ck xem xét để định giá cổ phiếu công ty Thực tế nghiệp vụ định giá cổ phiếu

Ngày đăng: 29/10/2013, 21:20

Từ khóa liên quan

Tài liệu cùng người dùng

  • Đang cập nhật ...

Tài liệu liên quan