Đang tải... (xem toàn văn)
khóa luận, luận văn, chuyên đề, tiểu luận, báo cáo, đề tài
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH TIỂU LUẬN TÓM LƯỢC LÝ THUYẾT MỐI QUAN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Giáo viên hướng dẫn : Trương Minh Tuấn Lớp : VB15KT002 Sinh Viên Thực Hiện : 1. Nguyễn Quang Duy 2. Trần Tiến Khoa 3. Đinh Trần Linh 4. Trần Thị Bảo Ngọc 5. Nguyễn Quốc Lê Quân Tp. HCM – 11/2012 Sinh viên thực hiện: Nhóm 6 Giáo viên hướng dẫn: Trương Minh Tuấn MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU 4 CHƯƠNG 1: TÌM HIỂU VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ LÃI SUẤT .5 1. Tỷ Giá Hối Đoái 5 2. Lãi Suất .6 2.1 Khái Niệm 6 Lãi suất là tỷ lệ của tổng số tiền phải trả so với tổng số tiền vay trong một khoảng thời gian nhất định. Lãi suất là giá mà người vay phải trả để được sử dụng tiền không thuộc sở hữu của họ và là lợi tức người cho vay có được đối với việc trì hoãn chi tiêu .6 Có nhiều loại lãi suất như: lãi suất tiền vay; lãi suất tiền gửi; lãi suất tái cấp vốn; lãi suất liên ngân hàng, v.v 6 2.2 Vai Trò Của Lãi Suất .6 Điều kiện tồn tại và phát triển ngân hàng, các hoạt động tiền tệ tín dụng .6 Đòn bẩy kinh tế củng cố và tăng cường hạch toán kinh tế và hiệu quả của sản xuất kinh doanh 6 Công cụ điều tiết vĩ mô chính sách tiền tệ quốc gia, điều chỉnh cơ cấu, điều tiết tăng trưởng thông qua điều tiết tổng đầu tư .6 Thu hút ngoại tệ và đầu tư nước ngoài .6 Phát triển thị trường tài chính và thị trường chứng khoán .6 CHƯƠNG 2: TÓM LƯỢC LÝ THUYẾT MỐI LIÊN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI .7 1. Tìm Hiểu Chung 7 Lãi suất và tỷ giá luôn có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, ảnh hưởng lẫn nhau và cùng tác động lên các hoạch định của nền kinh tế. Sự khập khểnh giữa chính sách lãi suất và tỷ giá có thể gây ra những hậu quả bất lợi như: Nội tệ bị mất giá gây nguy cơ lạm phát “chảy máu” ngoại tệ, đầu cơ tiền tệ, hạn chế nguồn vốn đầu tư nước ngoài 7 Điều hành và xử lý mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá là một kỹ thuật vi diệu, vì rằng hai biến số này bị tác động bởi nhiều yếu tố như tình hình xuất, nhập khẩu, lạm phát, đầu tư nước ngoài, chính sách, kinh tế, tài chính của chính phủ, các yếu tố tâm lý… Trong quá trình vận hành hai biến số này tác động ngược lại nhằm thúc đẩy hoặc kiềm chế sự phát triển của các yếu tố trên các yếu tố tác động đến quá trình hình thành và lãi suất và tỷ giá là kết quả hàng loạt quá trình tương tác khác nhau. Vai trò, phương thức, cường độ của từng yếu tố lại phụ thuộc vào môi trường, hoàn cảnh cụ thể của mỗi nước và thay đổi theo từng giai đoạn phát triển. Như vậy, sự thay đổi của lãi suất và tỷ giá tùy thuộc rất nhiều yếu tố, các yếu tố lại thường đan xen vào nhau và tùy thuộc lẫn nhau ở một thời điểm cụ thể, tình hình cụ thể, sẽ có yếu tố nổi bật là nguyên nhân làm thay đổi lãi suất và tỷ giá và cũng có Lý thuyết mối quan hệ giữa Lãi suất và tỷ giá hối Trang 2 Sinh viên thực hiện: Nhóm 6 Giáo viên hướng dẫn: Trương Minh Tuấn yếu tố trở thành hệ quả của sự thay đổi lãi suất và tỷ giá. Chính mối quan hệ biện chứng này làm cho việc điều hành và xử lý mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá trở nên khó khăn, phức tạp. Vai trò của lãi suất và tỷ giá như là những công cụ tích cực trong phát triển kinh tế, đồng thời là những công cụ kềm hãm của chính sự phát triển ấy, tùy thuộc vào sự khôn ngoan hay vụng về trong việc sử dụng chúng 7 7 2. Cơ Sở Lý thuyết .8 2.1 Thuyết Ngang giá Lãi Suất Có Phòng Ngừa (IRP) 8 3. Biện luận theo Thuyết Ngang giá Lãi Suất Có Phòng Ngừa (IRP) .10 3.1. Hoạt động kinh doanh diễn ra trong môi trường mở (Open Economy) 10 Do đó khi tất cả các tỷ suất lợi tức dự kiến đều bằng nhau, tức là khi đó điều kiện ngang bằng lãi suất, thì sẽ không có tình trạng dư cung về một số dạng tiền gởi nào đó và cũng không có tình trạng dư cầu về một số loại tiền gởi khác. Thị trường hối đoái sẽ cân bằng khi không một loại tiền gởi nào ở trong tình trạng dư cầu hoặc dư cung. Do vậy, có thể nói rằng thị trường hối đoái sẽ cân bằng khi có điều kiện ngang bằng về tiền lãi. .11 Về cơ bản có thể nói thuyết ngang giá lãi suất với những trình bày trên đây chỉ đúng với nền kinh tế mở .11 3.2 Hoạt Động Kinh Doanh Diễn Ra Trong Môi Trường Có Sự Điều Tiết Của Nhà Nước .11 4. Nhận Xét Chung .12 KẾT LUẬN 14 Lãi suất và tỷ giá là hai yếu tố nhạy cảm trong nền kinh tế và là các công cụ hữu hiệu của chính sách tiền tệ. Lãi suất và tỷ giá luôn có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, ảnh hưởng lẫn nhau và cùng tác động lên các hoạch định của nền kinh tế. Sự khập khểnh giữa chính sách lãi suất và tỷ giá có thể gây ra những hậu quả bất lợi như: Nội tệ bị mất giá gây nguy cơ lạm phát “chảy máu” ngoại tệ, đầu cơ tiền tệ, hạn chế nguồn vốn đầu tư nước ngoài…Vì vậy, trong quản lý vĩ mô chính sách lãi suất và tỷ giá phải được xử lý một cách đồng bộ và phù hợp với thực trạng của nền kinh tế trong từng thời kỳ nhất định .14 Sự thay đổi của lãi suất và tỷ giá tùy thuộc rất nhiều yếu tố, các yếu tố lại thường đan xen vào nhau và tùy thuộc lẫn nhau ở một thời điểm cụ thể, tình hình cụ thể, sẽ có yếu tố nổi bật là nguyên nhân làm thay đổi lãi suất và tỷ giá và cũng có yếu tố trở thành hệ quả của sự thay đổi lãi suất và tỷ giá. Chính mối quan hệ biện chứng này làm cho việc điều hành và xử lý mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá trở nên khó khăn, phức tạp. Vì vậy vai trò của lãi suất và tỷ giá như là những công cụ tích cực trong phát triển kinh tế, đồng thời là những công cụ kềm hãm của chính sự phát triển ấy, tùy thuộc vào sự khôn ngoan hay vụng về trong việc sử dụng chúng 14 TÀI LIỆU THAM KHẢO 15 1.Các nguyên lý tiền tệ ngân hàng và thị trường tài chính (Trần Viết Hoàng – NXB Thống kê) .15 2.Bài giảng môn học tài chính quốc tế. đại học kinh tế TP. HCM .15 3. http://gocom.vn/a217/lai-suat-la-gi.htm .15 Lý thuyết mối quan hệ giữa Lãi suất và tỷ giá hối Trang 3 Sinh viên thực hiện: Nhóm 6 Giáo viên hướng dẫn: Trương Minh Tuấn 4. http://www.tapchiketoan.com/ngan-hang-tai-chinh/thi-truong-tai-chinh/kiem- dinh-kiem-soat-von-o-vie.html .15 5.http://www.bantindautu.net/index.php? option=com_content&view=article&id=104:xu-ly-moi-quan-he-giua-lai-suat-va-ty- gia&catid=12:kien-thuc&Itemid=22 15 6. http://www.baomoi.com/Dieu-chinh-lai-suat-va-ty-gia-Anh-huong-ra-sao-den- thi-truong/127/3642375.epi 15 LỜI MỞ ĐẦU Lãi suất và tỷ giá hối đoái là hai công cụ quan trọng để chính phủ điều hành và quản lý nền kinh tế vĩ mô của một nước. Lãi suất ảnh hưởng tới quan hệ cung cầu vốn, đến việc phân bổ các nguồn tài chính của nền kinh tế, tác động đến thị trường tiền tệ từ đó ảnh hưởng đến tỉ giá. Trong bài tiểu luận này nhóm em nghiên cứu về lý thuyết mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá hối đoái trên cơ sở lý thuyết về thuyết chênh lệch lãi suất có phòng ngừa (IRP) và thuyết ngang giá lãi suất không có phòng ngừa (UIP). Với thời gian nghiên cứu không nhiều cũng như khối lượng kiến thức về lãi suất và tỷ giá hối đoái khá lớn, do đó bài tiểu luận này sẽ khó tránh khỏi những sai sót. Rất mong nhận được sự đóng góp ý kiến của thầy. Lý thuyết mối quan hệ giữa Lãi suất và tỷ giá hối Trang 4 Sinh viên thực hiện: Nhóm 6 Giáo viên hướng dẫn: Trương Minh Tuấn CHƯƠNG 1: TÌM HIỂU VỀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI VÀ LÃI SUẤT 1. Tỷ Giá Hối Đoái 1.1 Khái Niệm Tỷ giá hối đoái là giá trị tiền tệ nước này được biểu hiện bằng giá trị tiền tệ nước kia trong quan hệ kinh tế Quốc tế. Ví dụ: 1 USD = 106 JPY. Tuy nhiên, để đồng tiền có thể thanh toán được ở bên ngoài quê hương của nó, hay chuyển đổi ra nội tệ của một nước thì nó phải được ngân hàng nước đó thu mua. Những đồng tiền đó gọi là ngoại tệ. Đó là phương tiện thanh toán và đầu tư Quốc tế. Trên thế giới hiện nay có một số ngoại tệ mạnh được sử dụng rộng rãi như: USD (Mỹ), JPY (Nhật), Bảng (Anh), . 1.2 Vai Trò Của Tỷ Giá Hối Đoái Tỷ giá có vai trò rất quan trọng trong nền kinh tế. Sự vận động của nó có tác động sâu sắc tới mục tiêu, chính sách kinh tế vĩ mô của mỗi quốc gia: Thứ nhất, tỷ giá là phương tiện trao đổi thương mại quốc tế, nó quy định tỷ lệ quy đổi giữa các loại tiền. Thứ hai, nó tác động trực tiếp tới hoạt động xuất nhập khẩu. Vì vậy, nó tác động tới cán cân thanh toán quốc tế: sự thâm hụt hoặc thặng dư cán cân. Khi đồng tiền của một nước tăng giá (so với các đồng tiền khác) thì hàng hoá nước đó ở nước ngoài trở nên đắt hơn. Ngược lại, hàng hoá nước ngoài ở nước đó lại rẻ hơn. Thứ ba, tỷ giá là công cụ điều tiết vĩ mô, ảnh hưởng tới tổng cầu, sản phẩm quốc dân, thất nghiệp . Tỷ giá góp phần vào việc cải thiện cung cầu về ngoại tệ, giải quyết vấn đề nợ nước ngoài. Tuy nhiên việc điều hành tỷ giá không tốt có thể dẫn tới lạm phát, khủng hoảng. Lý thuyết mối quan hệ giữa Lãi suất và tỷ giá hối Trang 5 Sinh viên thực hiện: Nhóm 6 Giáo viên hướng dẫn: Trương Minh Tuấn 2. Lãi Suất 2.1 Khái Niệm Lãi suất là tỷ lệ của tổng số tiền phải trả so với tổng số tiền vay trong một khoảng thời gian nhất định. Lãi suất là giá mà người vay phải trả để được sử dụng tiền không thuộc sở hữu của họ và là lợi tức người cho vay có được đối với việc trì hoãn chi tiêu. Có nhiều loại lãi suất như: lãi suất tiền vay; lãi suất tiền gửi; lãi suất tái cấp vốn; lãi suất liên ngân hàng, v.v. 2.2 Vai Trò Của Lãi Suất Điều kiện tồn tại và phát triển ngân hàng, các hoạt động tiền tệ tín dụng. Đòn bẩy kinh tế củng cố và tăng cường hạch toán kinh tế và hiệu quả của sản xuất kinh doanh. Công cụ điều tiết vĩ mô chính sách tiền tệ quốc gia, điều chỉnh cơ cấu, điều tiết tăng trưởng thông qua điều tiết tổng đầu tư. Thu hút ngoại tệ và đầu tư nước ngoài. Phát triển thị trường tài chính và thị trường chứng khoán. Lý thuyết mối quan hệ giữa Lãi suất và tỷ giá hối Trang 6 Sinh viên thực hiện: Nhóm 6 Giáo viên hướng dẫn: Trương Minh Tuấn CHƯƠNG 2: TÓM LƯỢC LÝ THUYẾT MỐI LIÊN HỆ GIỮA LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI. 1. Tìm Hiểu Chung Lãi suất và tỷ giá luôn có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, ảnh hưởng lẫn nhau và cùng tác động lên các hoạch định của nền kinh tế. Sự khập khểnh giữa chính sách lãi suất và tỷ giá có thể gây ra những hậu quả bất lợi như: Nội tệ bị mất giá gây nguy cơ lạm phát “chảy máu” ngoại tệ, đầu cơ tiền tệ, hạn chế nguồn vốn đầu tư nước ngoài. Điều hành và xử lý mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá là một kỹ thuật vi diệu, vì rằng hai biến số này bị tác động bởi nhiều yếu tố như tình hình xuất, nhập khẩu, lạm phát, đầu tư nước ngoài, chính sách, kinh tế, tài chính của chính phủ, các yếu tố tâm lý… Trong quá trình vận hành hai biến số này tác động ngược lại nhằm thúc đẩy hoặc kiềm chế sự phát triển của các yếu tố trên các yếu tố tác động đến quá trình hình thành và lãi suất và tỷ giá là kết quả hàng loạt quá trình tương tác khác nhau. Vai trò, phương thức, cường độ của từng yếu tố lại phụ thuộc vào môi trường, hoàn cảnh cụ thể của mỗi nước và thay đổi theo từng giai đoạn phát triển. Như vậy, sự thay đổi của lãi suất và tỷ giá tùy thuộc rất nhiều yếu tố, các yếu tố lại thường đan xen vào nhau và tùy thuộc lẫn nhau ở một thời điểm cụ thể, tình hình cụ thể, sẽ có yếu tố nổi bật là nguyên nhân làm thay đổi lãi suất và tỷ giá và cũng có yếu tố trở thành hệ quả của sự thay đổi lãi suất và tỷ giá. Chính mối quan hệ biện chứng này làm cho việc điều hành và xử lý mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá trở nên khó khăn, phức tạp. Vai trò của lãi suất và tỷ giá như là những công cụ tích cực trong phát triển kinh tế, đồng thời là những công cụ kềm hãm của chính sự phát triển ấy, tùy thuộc vào sự khôn ngoan hay vụng về trong việc sử dụng chúng. Lý thuyết mối quan hệ giữa Lãi suất và tỷ giá hối Trang 7 Sinh viên thực hiện: Nhóm 6 Giáo viên hướng dẫn: Trương Minh Tuấn 2. Cơ Sở Lý thuyết 2.1 Thuyết Ngang giá Lãi Suất Có Phòng Ngừa (IRP) Thuyết ngang giá lãi suất có phòng ngừa có thể phát biểu một cách ngắn gọn như sau: Chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia sẽ được bù đắp bằng sự khác biệt giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay của 2 đồng tiền. Sự khác biệt giữa tỷ giá kỳ hạn và tỷ giá giao ngay của 2 đồng tiền được thể hiện bằng phần bù (chiết khấu) kỳ hạn (p). Từ lý thuyết trên ta có thể minh họa bằng ví dụ sau: Giả sử : Lãi suất ở Mỹ i h = 10%/ 6 tháng, chúng ta đứng trên góc độ nhà đầu tư Mỹ. Lãi suất ở Anh là i f = 12%/ 6 tháng. Chúng ta có thể thấy rằng lãi suất ở Anh cao hơn lãi suất Mỹ (12%>10%). Điều này tạo ra xu hướng cho các nhà đầu tư ở Mỹ rót vốn sang đầu tư ở Anh. Việc này có thể tạo ra áp lực tăng lãi xuất của Mỹ và giảm lãi suất của Anh. Khi các nhà đầu tư dùng đôla Mỹ để mua bảng Anh trên thị trường giao ngay sẽ tạo áp lực làm tăng tỷ giá giao ngay của đồng bảng Anh. Nhưng theo thuyết ngang giá lãi suất có phòng ngừa IRP. Nếu tỷ suất sinh lợi thu được từ việc đầu tư ở Anh bằng với tỷ suất sinh lợi khi đầu tư tại Mỹ và kết quả này là do sự biến động của tỷ giá kỳ hạn trong tương lai (phần bù hoặc chiết khấu kỳ hạn của ngoại tệ) bằng chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia. Điều này sẽ được diễn giải như sau: Giả sử nhà đầu tư có 1.000.000USD Tỷ giá giao ngay lúc này là S 0 =$2/£ Từ hành động của nhà đầu tư ban đầu đem đồng USD ra đầu tư nước ngoài sẽ thu được vào cuối kỳ như sau: USD 6tháng = ( USD 0 / S 0 ) (1+i f ) F 6tháng Lý thuyết mối quan hệ giữa Lãi suất và tỷ giá hối Trang 8 Sinh viên thực hiện: Nhóm 6 Giáo viên hướng dẫn: Trương Minh Tuấn Mà F 6tháng = S 0 (1+ p) P là phần bù kỳ hạn hay chiếc khấu kì hạn của đồng bảng Anh Từ đó ta có: USD 6tháng = USD0 (1+if) (1+p) Khi đó nhà đầu tư Mỹ tại Anh thu được một tỷ suất sinh lợi như sau r f = (USD 6tháng – USD 0 ) / USD 0 biến đổi và thay số ta được r f = (1+ i f ) (1+p)-1 Nếu IRP tồn tại thì: r f = (1+ i f ) (1+p)-1= i h . Suy ra được: Theo ví dụ trên ta có: Khi đó: F 6tháng = S 0 (1+p) = 2 (1-1,8%) =1,964 $/ £ Cũng từ ví dụ trên ta có thể tính lại các bước như sau trong trường IRP xảy ra: Đổi 1.000.000$ ra 500.000£ ( 1.000.000 / 2$/£ ) Sau 6 tháng nhận được 500.000 £ (1+ 12%) = 560.000£ Bán kỳ hạn 560.000 £ thu được 1.099.840 $ (560.000 £ x 1.964$/£ ) Tỷ suất sinh lợi là (1.099.840 $ - 1.000.000) / 1.000.000 = 0.0998= 9,98% ≈ 10%. Ta thấy rằng kết quả từ việc đầu tư này không lợi ích gì so với việc đầu tư tại Mỹ . Từ trên ta có thể thấy Thuyết Ngang giá Lãi Suất Có Phòng Ngừa (IRP) chỉ ra rằng: Tỷ giá kì hạn của một đồng tiền so với một dồng tiền khác sẽ chứa một phần bù ( phần chiết khấu) được xác định bởi chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia. Kết quả, kinh doanh chênh lệch lãi suất có phòng ngừa sẽ thu được một tỷ suất sinh lợi không cao hơn tỷ suất sinh lợi trong nước. Lý thuyết mối quan hệ giữa Lãi suất và tỷ giá hối Trang 9 Sinh viên thực hiện: Nhóm 6 Giáo viên hướng dẫn: Trương Minh Tuấn 3. Biện luận theo Thuyết Ngang giá Lãi Suất Có Phòng Ngừa (IRP) 3.1. Hoạt động kinh doanh diễn ra trong môi trường mở (Open Economy) Chính sách lãi suất cao có xu hướng hỗ trợ sự lên giá của nội tệ, bởi vì nó hấp dẫn các luồng vốn nước ngoài chảy vào trong nước, nếu lãi suất trong nước cao hơn so với lãi suất nước ngoài hay lãi suất ngoại tệ sẽ dẫn đến những dòng vốn chảy vào hay sẽ làm chuyển lượng hóa ngoại tệ trong nền kinh tế sang đồng nội tệ để hưởng lãi suất cao hơn. Điều này làm cho tăng cung ngoại tệ trên thị trường (cũng có nghĩa làm tăng cầu đối với đồng nội tệ), từ đó đồng ngoại tệ sẽ có xu hướng giảm giá trên thị trường, hay đồng nội tệ sẽ tăng giá. Trong trường hợp ngược lại, nếu lãi suất trong nước thấp hơn so với lãi suất nươc ngoài hay lãi suất ngoại tệ, đồng ngoại tệ có xu hướng tăng giá trên thị trường hay đồng nội tệ sẽ giảm giá. Từ đó có thể thấy lợi tức của các khoản tiền gởi được mua bán trên thị trường hối đoái phụ thuộc vào lãi suất và các thay đổi dự kiến của tỷ giá hối đoái Thực chất, những khác biệt về lãi suất chỉ dẫn tới sự chuyển đổi vốn, và kết quả là dẫn tới sự thay đổi về tỷ giá, nếu dự đoán về lợi nhuận, lãi suất thu được do đầu tư tiền tệ không được đảm bảo hay do việc nhân tín dụng bằng ngoại tệ không cân bằng, bởi những mất mát về tỷ giá. Một khi còn tồn tại những mối lo ngại như vậy, thì ngay cả khi có sự khác biệt lớn về lãi suất cũng không thể dẫn tới sự chuyển đổi vốn đến mức giảm lãi suất. Sự cân bằng thị trường hối đoái đòi hỏi sự ngang bằng về tiền lãi, điều kiện mà theo đó lợi tức dự kiến của các khoản tiền gởi của hai loại tiền bất kỳ là tương đương thì được đo bằng một loại tiền (nghĩa là đo bằng các đơn vị có thể so sánh với nhau được). Lý thuyết mối quan hệ giữa Lãi suất và tỷ giá hối Trang 10 . thành hệ quả của sự thay đổi lãi suất và tỷ giá. Chính mối quan hệ biện chứng này làm cho việc điều hành và xử lý mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá trở. quả của sự thay đổi lãi suất và tỷ giá. Chính mối quan hệ biện chứng này làm cho việc điều hành và xử lý mối quan hệ giữa lãi suất và tỷ giá trở nên khó khăn,