Luận văn Đề tài “Sự quản lý Nhà nước Cơng ty phát hành chứng khốn” Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a LỜI MỞ ĐẦU Với phát triển mạnh mẽ kinh tế giới, vươn lên không ngừng nước khu vực tất lĩnh vực mà đặc biệt phát triển vũ bão kinh tế, trị, xã hội Điều đặt nước ta vào vị vơ quan trọng, nước ta nằm vị trí nhạy cảm, nhạy cảm vị trí chiến lược quân kinh tế khu vực Chính mà Đảng nhà nước nhận thấy rõ công việc phải lãnh đạo, định hướng phát triển cho kinh tế đất nước cho thật tốt, để tiến vào kỷ nguyên với thành công rực rỡ Để đạt điều Đảng, nhà nước đưa nhiệm vụ mục tiêu phải tiến hành "Cơng nghiệp hố Hiện đại hố đất nước" Để tiến hành cơng nghiệp hố đại hố thành cơng, tăng trưởng kinh tế bền vững, khắc phục nguy tụt hậu so với nước khu vực cần phải có nguồn vốn lớn Mà để có nguồn vốn lớn cần phát triển thị trường chứng khoán Tuy nhiên, việc phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam gặp khơng khó khăn kinh tế hiểu biết loại hình kinh doanh cịn hạn chế, đặc biệt thị trường chứng khoán vào hoạt động cần phải có “Sự quản lý Nhà nước Cơng ty phát hành chứng khốn” Chính thế, mà hết cần phải chuẩn bị cách kỹ kiến thức học hỏi kinh nghiệm nước khác giới tổ chức quản lý kiểm sốt hoạt động Cơng ty phát hành chứng khốn Những nội dung trình bày Đề án gồm: Phần 1: Thị trường chứng khốn Cơng ty phát hành chứng khốn Phần 2: Quản lý Nhà nước Công ty phát hành chứng khoán Phần 3: Thực trạng phương hướng quản lý phù hợp Việt Nam GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc hun SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa học quản lý líp qlkt43a NỘI DUNG PHẦN 1: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VÀ CÁC CƠNG TY PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN I CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Chứng khoán Khái niệm Chứng khoán chứng thể quyền chủ sở hữu chứng khoán người phát hành Chứng khoán bao gồm : chứng khoán nợ (trái phiếu), chứng khoán vốn (cổ phiếu) chứng có nguồn gốc chứng khốn (chứng quyền, chứng khế, chứng thụ hưởng ) Các chứng khốn phủ, quyền địa phương cơng ty phát hành với mức giá định Sau phát hành, chứng khốn mua bán lại nhiều lần thị trường chứng khoán theo mức giá khác tuỳ thuộc vào cung cầu thị trường 1.2 Các loại chứng khoán : 1.2.1 Cổ phiếu : Cổ phiếu chứng khoán vốn, xác nhận quyền sở hữu phần tài sản công ty cổ đơng Cổ phiếu gồm hai loại chính: - Cổ phiếu thường: cổ phiếu xác định quyền sở hữu cổ đông công ty Cổ phiếu thường đặc trưng quyền quản lí, kiểm sốt cơng ty Cổ đông sở hữu cổ phiếu thường tham gia bầu hội đồng trị, tham gia bỏ phiếu định vấn đề lớn công ty Cổ tức cổ phiếu thường trả hội đồng quản trị công bố Khi công ty giải thể phá sản, cổ đông sở hữu cổ phiếu thường chia số tiền cịn lại sau tốn khoản nợ toán cho cổ phiếu ưu đãi - Cổ phiếu ưu đãi: cổ phiếu có cổ tức xác định thể số tiền xác định in cổ phiếu theo tỉ lệ phần trăm cố định so với mệnh giá cổ GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc hun SV thùc hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa học quản lý líp qlkt43a phiếu.Cổ phiếu ưu đãi thường trả cổ tức trước cổ phiếu thường Cổ đông sở hữu cổ phiếu ưu đãi không tham gia bỏ phiếu bầu hội đồng quản trị Khi công ty giải thể phá sản, cổ phiếu ưu đãi ưu tiên toán trước cổ phiếu thường 1.2.2 Trái phiếu : Trái phiếu chứng khoán nợ, người phát hành trái phiếu phải trả lãi hoàn trả gốc cho người sở hữu trái phiếu vào lúc đáo hạn Trái phiếu phân theo nhiều tiêu chí khác nhau: - Căn vào chủ thể phát hành, trái phiếu gồm hai loại là: trái phiếu phủ, trái phiếu quyền địa phương (do phủ quyền địa phương phát hành) trái phiếu công ty (do công ty phát hành) - Căn vào tính chất chuyển đổi, trái phiếu chia thành loại có khả chuyển đổi (chuyển đổi thành cổ phiếu) loại khơng có khả chuyển - Căn vào cách thức trả lãi, trái phiếu chia thành loại sau: + Trái phiếu có lãi suất cố định: loại trái phiếu toán cố định theo định kỳ + Trái phiếu với lãi suất thả nổi: loại trái phiếu mà khoản lãi thu thay đổi theo biến động lãi suất thị trường bị chi phối biểu giá, chẳng hạn giá bán lẻ + Trái phiếu chiết khấu: loại trái phiếu không trả thưởng bán theo nguyên tắc chiết khấu Tiền thưởng cho việc sở hữu trái phiếu nằm dạng lợi nhuận vốn đem lại tiền thu nhập ( phần chênh lệch giá trị danh nghĩa- mệnh giá trái phiếu giá mua) - Trái phiếu có bảo đảm trái phiếu khơng có bảo đảm 1.2.3 Các chứng có nguồn gốc chứng khốn: GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc hun SV thùc hiƯn: Ngun văn minh (b) Khoa khoa học quản lý lớp qlkt43a - Chứng quyền: giấy xác nhận quyền mua cổ phiếu phát hành mức giải tường bán công ty Các chứng quyền thường phát hành cho cổ đơng cũ, sau chúng đem giao dịch - Chứng khế: giấy tờ phát hành kèm theo trái phiếu, xác nhận quyền mua cổ phiếu theo điều kiện định - Chứng thụ hưởng: giấy xác nhận quyền lợi khách hàng nhà đầu tư cá nhân quỹ đầu tư định Chứng mua bán, giao dịch thị trường chứng khoán giấy tờ có giá trị khác Chứng cơng ty tín thác đầu tư hay quỹ tương hỗ phát hành (là tổ chức chuyên nghiệp thực đầu tư theo uỷ nhiệm khách hàng) Thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán nơi diễn hoạt động mua bán chứng khoán theo nguyên tắc thị trường (theo quan hệ cung cầu): 2.1 Cơ cấu Xét lưu thông CK thị trường,TTCK có hai loạI:thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Thị trường sơ cấp: Là thị trường phát hành Đây thị trường mua bán chứng khoán phát hành lần đầu nhà phát hành (người bán) nhà đầu tư (người mua) Trên thị trường sơ cấp, phủ cơng ty thực huy động vốn thông qua việc phát hành- bán chứng khốn cho nhà đầu tư Vai trò thị trường sơ cấp tạo hàng hoá cho thị trường giao dịch làm tăng vốn đầu tư cho kinh tế Nhà phát hành người huy động vốn thị trường sơ cấp, gồm phủ, quyền địa phương, cơng ty tổ chức tài Nhà đầu tư thị trường sơ cấp bao gồm cá nhân, tổ chức đầu tư Tuy nhiên, nhà phát hành nắm kiến thức kinh nghiệm phát GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc hun SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa học quản lý líp qlkt43a hành Vì vậy, thị trường sơ cấp xuất tổ chức trung gian nhà phát hành nhà đầu tư, nhà bảo lãnh phát hành chứng khán Nhà bảo lãnh phát hành chứng khoán giúp cho nhà phát hành thực việc phân phối chứng khoán phát hành nhận từ nhà phát hành khoản hoa hồng bảo lãnh phát hành cho dịch vụ Thị trường thứ cấp: Là thị trường giao dịch Đây thị trường mua bán loại chứng khoán phát hành Thị trường thứ cấp thực vai trị điều hồ, lưu thơng nguồn vốn, đảm bảo chuyển hoá nguồn vốn ngắn hạn thành dài hạn Qua thị trường thứ cấp, người có vốn nhàn rỗi tạm thời đầu tư vào chứng khốn, cần tiền họ bán lại chứng khoán cho nhà đầu tư khác Nghĩa thị trường thứ cấp nơi làm cho chứng khoán trở nên ‘lỏng’ Thị trường thứ cấp nơi xác định giá loại chứng khốn mà cơng ty phát hành chứng khốn bán thị trường thứ cấp Nhà đầu tư thị trường sơ cấp mua cho công ty phát hành với họ cho thị trường thứ cấp chấp nhận cho chứng khoán Xét phương diện tổ chức giao dịch ,TTCK có ba loại: Thị trường chứng khốn tập trung:là thị trường việc giao dịch mua bán chứng khốn thực thơng qua Sở giao dịch chứng khoán Thị trường chứng khoán bán tập trung: thị trường CK “bậc cao” Thị trường chứng khốn bán tập trung (OTC) khơng có trung tâm giao dịch mà giao dịch mua bán chứng khoán thơng qua mạng lưới điện tín, điện thoại Một điều quan trọng nhà đầu tư thị trường OTC không trực tiếp gặp để thoả thuận mua bán chứng khốn phịng giao dịch SGDCK, thay vào họ th cơng ty mơi giới giao dịch hộ thông qua hệ thống viễn thông Thị trưịng chứng khốn phi tập trung: cịn gọi thị trường thứ ba Hoạt động mua bán chứng khoán thực tự GV h­íng dÉn: TS Nguyễn thị ngọc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý 2.2 líp qlkt43a Chức TTCK 2.2.1 Chức thứ :Huy động vốn cho kinh tế Thị trường chứng khoán xem cầu vơ hình nối liền người thừa vốn với người thiếu vốn để họ giúp đỡ thơng qua việc mua bán cổ phiếu qua để huy động vón cho kinh tế, góp phần phát triển sản xuất kinh doanh tạo công ăn việc làm cho người lao động, giảm thất nghiệp, ổn định đời sống dân cư thúc đẩy kinh tế phát triển.Thơng qua thị trường CK,chính phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho đầu tư phát triển sở hạ tầng.Thị trường chứng khoán đóng vai trị tự động điều hồ vốn nơi thừa sang nơi thiếu vốn Vì vậy, góp phần giao lưu phát triển kinh tế Mức độ điều hồ phụ thuộc vào quy mơ hoạt động thị trường chứng khoán Chẳng hạn, TTCK lớn Ln Đơn, Niu óc , Paris, Tokyo, phạm vi ảnh hưởng vượt ngồi khn khổ quốc gia TTCK từ lâu xếp vào loại hoạt động có tầm quốc tế Cho nên biến động thị trường tác động mạnh mẽ tới kinh tế thân nước sở tại, mà ảnh hưởng đến thị trường chứng khốn nước khác 2.2.2 Chức thứ hai: thơng tin Thị trường chứng khốn bảo đảm thơng tin xác, kịp thời ( cho nhà đầu tư nhà kinh doanh chứng khốn ) tình hình cung - cầu, thị giá loại chứng khoán thị trường thị trường chứng khốn hữu quan 2.2.3 Chức thứ ba: cung cấp khả khoản Nhờ có thị trường chứng khốn mà nhà đầu tư chuyển đổi thành tiền họ muốn.Chức cung cấp khả khoản bảo đảm cho thị trường chứng khoán hoạt động hiệu quảvà động 2.2.4 Chức thứ tư:đánh giá giá trị doanh nghiệp GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a Thị trường chứng khốn nơi đánh giá xác doanh nghiệp thơng qua số chứng khốn thị trường Việc kích doanh nhgiệp nâng cao hiệu sử dụng vốn,kích thích áp dụng công ngệ 2.2.5 Chức thứ năm: tạo mơi trường để phủ thực vĩ mơ Chính phủ có thẻ mua bán trái phiếu phủ đẻ toạ nguồn thu bù đắp thâm hụt ngân sách quản lý lạm phát.ngồi sử dụng sách tác động vào thị trường chứng khoán nhằm định hướng đầu tư II CÁC CHỦ THỂ THAM GIA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Các đối tượng tham gia thị trường CK chia thành nhóm:nhà phát hành,nhà đầu tổ chức có liên quan Nhà phát hành Nhà phát hành tổ chức thực huy động vốn thông qua thị trường chứng khốn Nhà phát hành Chính phủ, quyền địa phương, Cơng ty - - Chính phủ phát hành loại trái phiếu phủ nhằm huy động tiền bù đắp thâm hụt ngân sách thực cơng trình quốc gia lớn - - Chính quyền địa phương phát hành trái phiếu địa phương để huy động tiền đầu tư cho cơng trình hay chương trình kinh tế, xã hội địa phương - - Các công ty muốn huy động vốn đầu tư phát triển sản xuất thương phát hành trái phiếu công ty cổ phiếu Nhà đầu tư Nhà đầu tư chia hai loại: nhà đầu tư cá nhân nhà đầu tư có tổ chức 2.1 Các nhà đầu tư nhân Nhà đầu tư nhân người tham gia mua bán thị trường chứng khốn với mục đích tìm kiếm lợi nhuận Tuy nhiên, lợi nhuận gắn liền với rủi GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc hun SV thùc hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa học quản lý líp qlkt43a ro Rủi ro cao lợi nhuận lớn Do vậy, nhà đầu tư phải lựa chọn hình thức đầu tư phù hợp với 2.2 Các nhà đầu tư có tổ chức Các tổ chức thường xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lớn có phận chức bao gồm nhiều chuyên gia có kinh nghiệm để nghiên cứu thị trường đưa định đầu tư Đầu tư thơng qua tổ chức có ưu điểm đa dạng hoá danh mục đầu tư định đầu tư thực chuyên gia có kinh nghiệm Một phận quan trọng tổ chức đầu tư công ty tài Bên cạnh đó, cơng ty chứng khốn, ngân hàng thương mại trở thành nhà đầu tư chuyên nghiệp họ mua chứng khốn cho Các tổ chức kinh doanh chứng khốn 3.1 Cơng ty chứng khốn Các cơng ty hoạt động với nghiệp vụ bảo lãnh phát hành, tự doanh, môi giới, quản lý danh mục đầu tư tư vấn đầu tư chứng khoán 3.2 Các ngân hàng thương mại Các ngân hàng thương mại sử dụng vốn để đầu tư chứng khoán giới hạn định để bảo vệ ngân hàng trước biến động giá chứng khoán Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán 4.1 Cơ quan quản lý nhà nước Cơ quan thành lập để thực chức quản lý nhà nước thị trường chứng khoán quan có tên gọi khác tuỳ nước Tại Anh có Uỷ ban đầu tư chứng khốn (SIB- Securities Investment Board), Mỹ có Uỷ ban chứng khoán Giao dịch chứng khoán (SEC - Securities And Exchange Comission) hay Nhật Bản có Uỷ ban giám sát chứng khốn Giao GV h­íng dÉn: TS Nguyễn thị ngọc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a dịch chứng khoán (ESC - Exchange Surveillance Comission) thành lập vào năm 1992 đến năm 1998 đổi tên thành FSA - Financial Supervision Agency Và Việt Nam có Uỷ ban chứng khoán nhà nước thành lập theo Nghị địng số 75/CP ngày 28/11/1996 4.2 Sở giao dịch chứng khốn Hiện giới có ba hình thức tổ chức SGDCK: Thứ nhất: SGDCK tổ chức hình thức “câu lạc mini” hay tổ chức theo chế độ hội viên Đây hình thức tổ chức SGDCK có tính chất tự phát Trong hình thức này, hội viên sgdck tự tổ chức tự quản lý SGDCK theo pháp luật khơng có can thiệp nhà nước Các thành viên SGDCK bầu hội đồng quản trị để quản lý hội đồng quản trị bầu ban điều hành Thứ hai: SGDCK tổ chức hình thức cơng ty cổ phần có cổ đơng cơng ty chứng khốn thành viên SGDCK tổ chức hình thức hoạt động theo luật công ty cổ phần chịu giám sát quan chuyên môn chứng khốn thị trường chứng chứng khốn phủ lập Thứ ba: SGDCK tổ chức dạng cơng ty cổ phần có tham gia quản lý điều hành Nhà nước Cơ cấu tổ chức, điều hành quản lý giống hình thức cơng ty cổ phần thành phần hội đồng quản trị có số thành viên Uỷ ban chứng khoán quốc gia đưa vào, giám đốc điều hành SGDCK ủy ban chứng khoán bổ nhiệm 4.3 Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán hoạt động với mục đích bảo vệ lợi ích cho cơng ty thành viên nói riêng cho tồn ngành chứng khốn nói chung Hiệp hội có số chức sau: - Khuyến khích hoạt động đầu tư kinh doanh chứng khốn GV h­íng dÉn: TS Nguyễn thị ngọc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a Với chức tạo khuôn khổ cấu nhân lực quản lý cho trình triển khai kế hoạch, cơng tác tổ chức có ý nghĩa đặc biệt quan trọng, định phần lớn thành bại tổ chức Một tổ chức làm công tác tổ chức tốt hoạt động có hiệu tình phức tạp 2.3 Lãnh đạo Để tiến hành hoạt động quản lý, chủ thể quản lý phải thực đồng nhiều chức năng: lập kế hoạch, tổ chức, lãnh đạo kiểm tra; lãnh đạo chiếm vị trí quan trọng Lãnh đạo việc định chủ trương, đường lối, mục đích, tính chất, nguyên tắc hoạt động hệ thống điều kiện môi trường định Một tổ chức hay đất nước có phát triển hay khơng nhờ vào tài trí người lãnh đạo dẫn cách nào, người lãnh đạo thường người đứng đầu tập thể tổ chức đó, người ln dẫn đường để tiến tới mục đích cuối Sự thành bại người lãnh đạo định phần Do vai trị người lãnh đạo cấu tổ chức có ảnh hưởng lớn đến thành tổ chức toàn nên kinh tế quốc dân 2.4 Kiểm tra giám sát Kiểm tra chức quan trọng quản lý Kiểm tra công cụ quan trọng để nhà quản lý phát sai sót có biện pháp điều chỉnh Mặt khác thông qua kiểm tra hoạt động thực tốt giảm bớt sai sót nảy sinh hoạt động khơng tránh khỏi sai sót kiểm tra bước cuối để hạn chế tình trạng Trong thực tế điều chưa đủ kiểm tra có tác động mạnh tới hoạt động Một cơng việc khơng có kiểm tra chắn nảy nhiều sai sót theo dõi, giám sát thường xuyên Điều khẳng định kiểm tra không khâu sau chu trình quản lý Kiểm tra khơng phải hoạt động đan GV h­íng dÉn: TS Ngun thị ngọc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a xen mà trình liên tục thời gian bao qt khơng gian Nó yếu tố thường trực quản lý nhà nước nơi, lúc Vậy kiểm tra trình xem xét hoạt động nhằm mục đích làm cho hoạt động đạt kết tốt hơn, đồng thời, kiểm tra giúp phát sai sot, lệch lạc để có biện pháp khắc phục, bảo đảm cho hoạt động thực hướng III CƠNG CỤ QUẢN LÝ Các sách Chính sách cơng cụ chủ yếu quan trọng mà Nhà nước sử dụng để thực chức quản lý kinh tế- xã hội Mỗi sách cụ thể tập hợp giải pháp định để thực mục tiêu phận trình hướng tới đạt mục tiêu chung phát triển kinh tế quốc dân phát triển xã hội Trong hệ thống công cụ quản lý kinh tế quốc dân, sách phận động nhất, có độ nhảy cảm cao trước biến động đời sống kinh tế xã hội đất nước nhằm giải vấn đề xúc mà xã hội đặt Thực tiễn nước ta nhiều nước giới chứng tỏ: phần lớn thành công công đổi mời cải cách kinh tế bắt nguồn từ việc lựa chọn áp dụng sách thích hợp, có hiệu suất cao để khai thác tối ưu lợi so sánh đất nước Như vậy, hệ thống sách đồng bộ, phù hợp với yêu cầu phát triển đất nước thời kỳ lịch sử định bảo đảm vững cho vận hành bình thường, hưu hiệu kinh tế thị trường Nhờ mà khơi dậy loại tiềm năng, sử dụng hợp lý tiết kiệm nguồn lực, phát huy tính tích cực sáng tạo ý chí vươn lên làm cho dân giàu, nước mạnh tầng lớp dân cư Ngược lại cần sách sai lầm gây phản ứng tiêu cực dây chuyền đến sách khác, đến phận khác hệ thống công cụ quản lý nhà nước, làm suy yếu động lực phát triển kinh tế- xã hội GV h­íng dÉn: TS Nguyễn thị ngọc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a Cơng cải cách mở cửa đất nước đòi hỏi phải đổi hồn thiện hệ thống sách kinh tế xã hội, đặc biệt quan trọng sách cho cơng ty phát hành chứng khốn loại hình kinh doanh phát triển Việt Nam nhiều nước giới chu ý đến có ảnh hưởng lớn đến kinh tế nước mạnh hay yếu, nơi thu hút vốn đầu tư nhanh Pháp luật Trong xã hội nhà nước pháp quyền, quan hệ xã hội chủ yếu điều chỉnh quy phạm pháp luật Pháp luật trở thành công cụ tối quan trọng nhà nước để điều chỉnh quan hệ xã hội quản lý vận hành toàn kinh tế xã hội theo mục tiêu định Để thể chế hoá đường lối, chủ trương Đảng hình thành đồng khuôn khổ pháp lý cần thiết cho kinh tế hoạt động theo chế thị trường có điều tiết nhà nước theo định hướng XHCN, Nhà nước cần phải ban hành văn quy phạm pháp luật theo trình tự pháp lý định gồm có văn luật văn luật Để phát huy vai trị cơng cụ pháp luật quản lý nhà nước, đôi với việc xây dựng ban hành pháp luật, cần tăng cường công tác tổ chức thực thi pháp luật Chú trọng phổ cập pháp luật cho tồn dân; phát triển hình thức dịch vụ pháp lý; mở rộng quy mô nâng cao chất lượng đào tạo luật gia, luật gia kinh tế; kiện toàn máy thực thi kiểm tra việc thực thi pháp luật PHẦN 3: THỰC TRẠNG VÀ PHƯƠNG HƯỚNG QUẢN LÝ PHÙ HỢP Ở VIỆT NAM HIỆN NAY Thực trạng Việt Nam GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc hun SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa học qu¶n lý líp qlkt43a - Ở nước ta hình thức phát hành bán trực tiếp cho nhà đầu tư cuối phổ biến nhất, công ty cổ phần thành lập phát hành cổ phiếu lần đầu phát hành bổ sung thực cách thông báo trực tiếp đến nhà đầu tư, để họ đăng ký mua cổ phần, sau số lượng đăng ký đủ tổ chức đại hội cổ đông tiến hành bước chuẩn bị cho phát hành cổ phiếu, với hình thức cơng ty phát hành giảm chi phí chung gian, thực tế việc huy động vốn chậm - Do việc tiếp cận với TTCK mẻ nên Cơng ty phát hành chứng khốn Việt Nam chủ yếu phát hành cổ phiếu hình thức tham đơn giản dễ hiểu so với trái phiếu, mà nguồn huy động vốn dễ dàng không gây áp lực cho đơn vị phát hành tính khoản trả nợ đáo hạn Việc phát hành trái phiếu chủ yếu Chính phủ Ngân hàng phát hành để tạo nguồn vốn thu cho ngân sách, hạn chế lượng tiền nhàn rỗi dân chúng với mục đích đưa tiền vào lưu thông làm giảm tỷ lệ lạm phát, tăng nguồn vốn đầu tư, giải công ăn việc làm cho nhân dân lao động - Hiện nước ta việc phát hành chứng khoán bị chi phối Luật Công ty năm 1990, Điều khoản 32, 35, 36 quy định điều kiện cho công ty phát hành cổ phiếu lần đầu, phát hành bổ sung, phát hành trái phiếu, tiếc chưa có văn hướng dẫn thi hành chi tiết hoá, cụ thể hoá cho việc phát hành chứng khoán Một điều kiện quan trọng công bố công khai nội dung đảm bảo cho nhà đầu tư hiểu rõ, hiểu mục đích triển vọng cơng ty, việc công khai thông tin phương tiện thôg tin đại chúng lại chưa thường xuyên, chế độ kiểm tốn tính xác số liệu chưa quy định luật công ty, pháp lệnh kế tốn Do đó, để bảo vệ nhà đầu tư, điểm tồn cần phải bổ sung vào luật cho hoàn chỉnh Tất nhiên việc kiểm tra cáo bạch nhằm GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc hun SV thùc hiƯn: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa học quản lý lớp qlkt43a ngăn ngừa chế tài hành vi không lương thiện cơng ty phát hành, cịn việc phán đốn đánh giá loại chứng khốn thuộc nhà đầu tư 2.Một số kinh nghiệm Thế giới * Thị trường chứng khoán Nhật Bản - Năm 1948, Nhật Bản ban hành Bộ Luật chứng khốn Bên cạnh đó, Nhật Bản ban hành luật khác, luật Công ty chứng khốn nước ngồi; Luật đầu tư chứng khốn tín thác; Luật kế tốn cơng cộng; Luật liên quan đến nghiệp vụ lưu ký ghi sổ chứng cổ phiếu; Luật quản lý hoạt động tư vấn đầu tư chứng khoán Trước việc quản lý chứng khoán thị trường chứng khốn Bộ tài đảm nhiệm Từ thực tiễn cho thấy, TTCK Nhật Bản gặp nhiều khó khăn khơng có quan quản lý độc lập, việc quản lý Công ty phát hành chứng khốn Vì vậy, năm 1992 thành lập Uỷ ban Giám sát chứng khoán (SESC) độc lập Hiện nay, Nhật Bản có Sở Giao dịch Chứng khốn(SGDCK), có SGDCK giao dịch tất loại chứng khoán, chiếm 98,1% tổng giá trị giao dịch toàn toàn Các SGDCK Nhật tổ chức tự quản chịu chi phối Luật Chứng khoán giao dịch chứng khoán, nhiên Nhật trì phương thức đấu giá cơng khai cổ truyền * Thị trường chứng khoán Mỹ - Bên cạnh hệ thống luật pháp chung, Mỹ ban hành Luật Chứng khoán (1933) Luật Giao dịch chứng khoán (1934) Luật chứng khốn (1933) qui định phát hành, cịn Luật Giao dịch chứng khoán (1934) điều chỉnh việc mua bán chứng khoán phát hành Luật quy định chế độ đăng ký, báo cáo quy định chống đầu cơ, mua bán nội gián Mỹ Luật khác hỗ trợ cho việc quản lý TTCK như: Luật Công ty đầu tư, Luật bảo vệ nhà đầu tư chứng khốn, Luật tín thác… GV h­íng dÉn: TS Nguyễn thị ngọc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a Uỷ ban Chứng khốn (SEC) quan độc lập có quyền lực cao việc quản lý TTCK Mỹ Chức ban hành quy chế, quy định TTCK, có quyền tra, kiểm tra truy tố tổ chức kinh doanh chứng khoán vi phạm pháp luật; quản lý, cấp thu hồi giấy phép SGDCK, Công ty môi giới, Nhà giao dịch, Công ty đầu tư… Mặc dù TTCK nước đời sớm, có hệ thống luật pháp TTCK coi hoàn chỉnh tạo nên môi trường pháp lý tốt cho hoạt động TTCK, để quản lý tốt TTCK nước cần phải có quan quản lý nhà nước lĩnh vực - Hầu nước thực hai cách phát hành chứng khoán để huy động vốn Phát hành tư nhân phát hành chứng khốn có tính chất riêng lẻ cho số lượng hạn chế định cá nhân tổ chức đầu tư Phát hành chứng khốn cơng chúng tức phát hành rộng rãi chứng khoán cho tất cá nhân, tổ chức nhóm cá nhân hay nhóm tổ chức Ranh giới phát hành tư nhân phát hành công chúng phân biệt quy định giới hạn số lượng người mua Thí dụ Hoa Kỳ phát hành chứng khốn công chúng bán cho 200 tổ chức cá nhân (khơng tính đến cá nhân người lao động Cơng ty), cịn Nhật Bản bán 200, Ba Lan bán 300, Thái Lan Indonexia bán 50 Nếu bán thấp mức gọi phát hành tư nhân Việc phân biệt hai loại phát hành nhằm mục đích bảo vệ người đầu tư, phát hành rộng rãi cơng chúng phải tn thủ quy định chặt chẽ phải bảo đảm điều kiện định Uỷ ban chứng khoán nhà nước quy định nhằm hạn chế rủi ro cho công chúng người mua chứng khoán Đây kinh nghiệm mà Việt Nam cần học hỏi Phương hướng số kiến nghị * Phương hướng GV h­íng dÉn: TS Nguyễn thị ngọc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a - Việc lựa chọn xây dựng mơ hình tổ chức quản lý Cơng ty phát hành chứng khốn có vai trò quan trọng việc thiết lập bước phát triển TTCK Việt Nam Căn vào thực trạng TTCK Việt Nam, sở áp dụng mơ hình tổ chức quản lý TTCK phát triển Ta nên áp dụng “mơ hình hỗn hợp” giai đoạn nay, phát triển TTCK sơ cấp Việt Nam hoàn toàn phụ thuộc vào quy mô phát hành cổ phiếu, trái phiếu tiến hành cổ phần hoá DNNN Đây vấn đề chịu ảnh hưởng lớn từ Bộ tài chính, đạo tập trung, Thống Bộ tái phù hợp với thực trạng, đặc thù cải cách kinh tế Việt Nam phụ hợp với khuynh hướng phát triển TTCK khu vực Châu Á nước giới Hơn khắp phục bất cập lĩnh vực QLNN TTCK phát hành chứng khoán Việt Nam tạo điều kiện để huy động nguồn vốn hình thức chứng khốn, khai thác tiền sở hạ tầng hệ thống ngân hàng cho việc thực dịch vụ lưu ký, toán đa phương trình phát hành giao dịch chứng khốn Tuy nhiên, việc lựa chọn mơ hình cụ thể phải xuất phát từ đặc thù Quốc gia, khu vực cụ thể Đồng thời từ việc phân tích cho phép khẳng định rằng: áp dụng “ mơ hình hỗn hợp” tổ chức quản lý TTCK quản lý Công ty phát hành chứng khốn nói riêng phù hợp mang mang lại hiệu cao việc phát triển TTCK Việt Nam * Một số kiến nghị - Để phát triển TTCK với việc thúc đẩy q trình Cổ phần hố tăng cường việc phát hành cổ phiếu, trái phiếu Công ty đề nghị Chính phủ, Bộ tài chính, Uỷ ban chứng khốn nhà nước hỗ trợ nguồn nhân lực, xây dựng sở hạ tầng thị trường vốn Tỉnh, thành phố…v…v , để giúp địa phương phát hành chứng khốn huy động vốn Bên cạnh ta cần trọng tới việc hoàn thiện máy Quản lý Cơng ty phát hành chứng khốn nước ta GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a + Về cơng tác quản lý giám sát: Bên cạnh hệ thống luật pháp, cần phải có quan quản lý cơng ty phát hành chứng khốn, nước có quan quản lý đảm bảo cho việc phát hành diễn thuận lợi Thực tế cho thấy kinh tế thị trường cần có điều tiết Nhà nước Mức độ phạm vi điều tiết tuỳ thuộc vào phát triển thị trường yếu tố khác…do quản lý nhà nước nhu cầu khách quan Đây học kinh nghiệm việc thành lập quan quản lý Nhà nước phát hành chứng khoán Việt Nam + Về tổ chức quản lý hoạt động: Để TTCK Việt Nam ổn định phát triển cần dựa vào hệ thống ngân hàng, hệ thống ngân hàng có vai trò quan trọng thể qua vấn đề như: cầu nối nhà đầu tư nhà phát hành chứng khốn; Ngân hàng thích hợp nhậy cảm bảo lãnh phát hành chứng khoán, nơi tin cậy toán bù trừ lưu trữ chứng khốn có vai trị định cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước, góp phần phát triển TTCK Tuỳ theo điều chỉnh luật pháp, hệ thống ngân hàng gián tiếp trực tiếp tham gia kinh doanh chứng khoán Kinh nghiệm số nước cho thấy nhà nước cần có quy chế chặt chẽ ngân hàng tham gia vào TTCK bảo lãnh phát hành chứng khốn thúc đẩy thị trường phát hành chứng khốn phát triển hoạt động có hiệu + Về quản lý cơng khai hố thơng tin: Việc cơng khai hố thơng tin có tầm quan trọng đặc biệt nhằm thu hút vốn đầu tư kinh doanh chứng khốn, bao gồm việc thơng báo định kỳ kết kinh doanh, lỗ lãi, khoản nợ, tổng kết tài sản… công ty phát hành chứng khốn Một vấn đề quan trọng thơng tin kinh tế, thông tin cần phải đáp ứng ba u cầu: cơng khai, xác, kịp thời Các quan quản lý nhà nước phải có chiến lược thơng tin, có sở vật chất đội ngũ cán thích hợp, xây dựng hệ thống thơng tin phù hợp phương tiện báo chí, tin điện tử, mạng thơng tin thị trường ngồi nước Thành lập tổ chức điều tra, thu thập thơng tin, cơng ty định mức tín GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc hun SV thùc hiƯn: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa học quản lý lớp qlkt43a nhiệm, định hướng đầu tư cho công chúng Xây dựng hệ thống số phân loại chứng khoán từ đầu Thống việc in ấn giấy tờ cần thiết vào đầu mối Sát nhập dịch vụ thông tin tư vấn sản xuất tin học để giúp cho việc tinh chế thông tin tư vấn có chất lượng + Về tổ chức hoạt động hệ thống kiểm tốn: Kiểm tốn cơng việc cần thiết phát hành chứng khốn, Cơng tác kiểm tốn phản ánh trung thực tình trạng doanh nghiệp chứng khoán họ phát hành thị trường Các doanh nghiệp muốn phát hành chứng khoán đưa vào giao dịch thị trường, phải cơng bố cơng khai báo cáo tài chính, kết kinh doanh tài liệu khác có liên quan đến việc phát hành chứng khoán kiểm toán xác nhận quan kiểm toán Căn vào báo cáo kiểm toán, Hội đồng xét duyệt định chứng khoán doanh nghiệp đưa phát hành, giao dịch thị trường chứng khốn la tài liệu thức để công bố công khai TTCK - Để tạo điều kiện thuận lợi cho việc giao dịch cổ phiếu, trái phiếu Công ty chưa niêm yết chứng khoán nhằm thúc đẩy phát triển thị trường vốn, đề nghị Chính phủ ban hành nghị định việc lưu ký chứng khốn cơng ty có vốn điều lệ từ 10 tỷ đồng trở lên Ngân hàng Thị trường Giao dịch chứng khoán Cùng với phối hợp hoạt động hệ thống Ngân hàng kho bạc Nhà nước TTCK theo mơ nêu trên; đề nghị khuyến khích thành lập cơng ty tư vấn, cơng ty quản lý quỹ Công ty niêm yết phát hành chứng khoán chung - Đối với trái phiếu, loại hình chứng khốn nợ, phản ánh khoản vay nợ tổ chức phát hành ( Chính phủ, Doanh nghiệp) nhà đầu tư Mặc dù việc nắm trái phiếu khơng có khả chi phối ảnh hưởng đến chiến lược phát triển tổ chức phát hành, trường hợp nhà đầu tư nắm giữ với số lượng lớn trái phiếu tổ chức phát hành đồng loạt bán GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc hun SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa học quản lý líp qlkt43a ( mua vào) làm ảnh hưởng đến giá trái phiếu khả trả nợ tổ chức phát hành Vì vậy, việc quy định nắm giữ trái phiếu nhà đầu tư giai đoạn đầu TTCK vào vận hành cần thiết Tóm lại hoạt động phát hành chứng khốn cơng chúng: phát hành, số lượng, mệnh giá, tình hình hoạt động Cơng ty phải niêm yết rõ ràng giao dịch, kinh doanh hoạt động có liên quan khác phải đảm bảo nguyên tắc công khai, công minh bạch, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư GV h­íng dÉn: TS Ngun thị ngọc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a KẾT LUẬN Trên kiến thức sơ lược Công ty phát hành chứng khoán với quản lý nhà nước công ty Việt nam, giải pháp nhằm thúc đẩy thị trường chứng khoán Việt nam đứng từ góc độ nhà quản lý Việc hồn thiện mơ hình quản lý Nhà nước giúp cho Cơng ty phát hành chứng khốn Thị trường chứng khoán Việt Nam tiến lên bước phát triển cần thiết để thực mục tiêu đề cho nghiệp cơng nghiệp hố - đại hố Việt Nam Tuy nhiên, việc tiến hành gặp nhiều khó khăn, đăc biệt mơi trường để phát triển hoàn thiện hành lang pháp lý quản lý Việt nam Chính Đảng Nhà nước cần có giải pháp hỗ trợ tích cực điều kiện khn khổ cho phép góp sức tất ngành, cấp chức đưa kinh tế Nước nhà ngày phát triển Các sách, giải pháp cần phải thực cách đồng linh hoạt Song điều quan trọng cần phải lựa chọn mơ hình quản lý phát hành chứng khốn thích hợp với Việt Nam hoàn cảnh * * * Nhờ có hướng dẫn tận tình TS NGUYỄN THỊ NGỌC HUYỀN giúp em hoàn thiện đề án cách tốt Em xin chân thành cảm ơn ! GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a TÀI LIỆU THAM KHẢO Chứng khoán thị trường chứng khoán - Uỷ ban chứng khoán nhà nước Những kiến thức chứng khoán thị trường chứng khoán - Uỷ ban chứng khốn nhà nước Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, Số 6- Tháng Năm 2004, Trang 12-15 Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, Số 5- Tháng Năm 2004, Trang 12-14 Tạp chí Chứng khốn Việt Nam, Số 1- Tháng Năm 2000, Trang 30-32 Giáo trình quản lý nhà nước kinh tế, NXB Khoa học kỹ thuật, Tác giả: TS Mai Văn Bưu - TS Phan Kim Chiến, Trang 164-214 Giáo trình Khoa học quản lý – Tập I + II , NXB Khoa học kỹ thuật, Tác giả: TS Đoàn Thị Thu Hà - TS Nguyễn Thị Ngọc Huyền Giáo trình Quản lý học kinh tế quốc dân – Tập I + II, NXB Khoa học kỹ thuật Tác giả: GS TS Đỗ Hoàng Toàn - TS Mai Văn Bưu Hiểu sử dụng thị trường chứng khoán, NXB Thống kê, Tác giả: PGS PTS Lê Văn Tư , Trang 323- 515 10 Trang web: www.vcb.com.vn GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc hun SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa học qu¶n lý líp qlkt43a MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU .1 PHẦN 1: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ CÁC CƠNG TY PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN I CHỨNG KHOÁN VÀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Chứng khoán 1.1 Khái niệm 1.2 Các loại chứng khoán : 1.2.1 Cổ phiếu : 1.2.2 Trái phiếu : 1.2.3 Các chứng có nguồn gốc chứng khốn: Thị trường chứng khoán 2.1 Cơ cấu 2.2 Chức TTCK 2.2.1 Chức thứ :Huy động vốn cho kinh tế 2.2.2 Chức thứ hai: thông tin 2.2.3 Chức thứ ba: cung cấp khả khoản 2.2.4 Chức thứ tư:đánh giá giá trị doanh nghiệp 2.2.5 Chức thứ năm: tạo mơi trường để phủ thực vĩ mơ II Các chủ thể tham gia thị trường chứng khoán Nhà phát hành Nhà đầu tư 2.1 Các nhà đầu tư nhân 2.2 Các nhà đầu tư có tổ chức Các tổ chức kinh doanh chứng khoán 3.1 Cơng ty chứng khốn 3.2 Các ngân hàng thương mại Các tổ chức có liên quan đến thị trường chứng khoán 4.1 Cơ quan quản lý nhà nước 4.2 Sở giao dịch chứng khoán 4.3 Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán 4.4 Tổ chức ký gửi toán chứng khoán 10 4.5 Các tổ chức đánh giá hệ số tín nhiệm 10 III CÁC CƠNG TY PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN 10 Điều kiện phát hành 10 Hình thức phát hành 12 PHẦN 2: QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN .13 GV h­íng dÉn: TS Nguyễn thị ngọc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a I KHÁI NIỆM QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC 13 Khái niệm 13 Đặc điểm 13 II CÁC CHỨC NĂNG CHỦ YẾU 15 Sứ mệnh 15 1.1 Khuyến khích phát triển 15 1.2 Định hướng 15 1.3 Tạo khuôn khổ pháp luật 16 1.4 Điều chỉnh 17 Quá trình quản lý 17 2.1 Lập kế hoạch 17 2.2 Tổ chức 18 2.3 Lãnh đạo 19 2.4 Kiểm tra giám sát 19 III CÔNG CỤ QUẢN LÝ 20 Các sách 20 Pháp luật 21 PHẦN 3: THỰC TRẠNG VÀ PHƯƠNG HƯỚNG QUẢN LÝ PHÙ HỢP Ở VIỆT NAM HIỆN NAY 21 Thực trạng Việt Nam 21 Một số kinh nghiệm Thế giới 23 Phương hướng số kiến nghị 24 KẾT LUẬN 29 TÀI LIỆU THAM KHẢO 30 GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc huyền SV thực hiện: Nguyễn văn minh (b) Khoa khoa häc qu¶n lý líp qlkt43a ĐỀ ÁN MƠN HỌC Đề tài: Quản lý Nhà nước Công ty tham gia thị trường Chứng khoán Việt Nam KHOA: Khoa học quản lý LỚP : Quản lý kinh tế 43A GVHD: TS Nguyễn Thị Ngọc Huyền SVTH : Nguyễn Văn Minh Hà nội ngày 10/11/2004 GV h­íng dÉn: TS Ngun thÞ ngäc hun SV thùc hiện: Nguyễn văn minh (b) ... hoạt động Cơng ty phát hành chứng khốn Những nội dung trình bày Đề án gồm: Phần 1: Thị trường chứng khốn Cơng ty phát hành chứng khoán Phần 2: Quản lý Nhà nước Cơng ty phát hành chứng khốn Phần... trường PHẦN 2: QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC ĐỐI VỚI CÁC CÔNG TY PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN I KHÁI NIỆM QUẢN LÝ NHÀ NƯỚC Khái niệm - Là tác động có tổ chức pháp quyền Nhà nước nên đối tượng quản lý nhằm dẫn dắt... qu¶n lý líp qlkt43a hành Vì vậy, thị trường sơ cấp xuất tổ chức trung gian nhà phát hành nhà đầu tư, nhà bảo lãnh phát hành chứng khán Nhà bảo lãnh phát hành chứng khoán giúp cho nhà phát hành