Tổng quan về chính sách tỷ giá hối đoái và th- ơng mại quốc tế I. Các lý luận chung về chính sách tỷ giá hối đoái 1. Tỷ giá hối đoái 1.1. Khái niệm Tỷ giá hối đoái là một vấn đề phức tạp, là một trong những công cụ cơ bản của Nhà nớc trong quản lý và điều hành vĩ mô, nó đang là một chủ đề đợc tranh luận nhiều và sôi nổi vào bậc nhất của kinh tế học. Cho đến nay, đã có rất nhiều lý thuyết giải thích sự hình thành và dự đoán sự biến động của tỷ giá. Tuy nhiên, trong khi nhiều chủ đề của kinh tế học vĩ mô đã đạt đợc sự nhất trí cao của các nhà kinh tế học thì vẫn còn rất nhiều tranh cãi xung quanh chủ đề tỷ giá hối đoái nhng cha có một lý thuyết hoàn chỉnh về tỷ giá hối đoái. Sự cha hoàn chỉnh của lý thuyết về xác định tỷ giá hối đoái là do việc phân tích xuất phát từ những thị trờng đơn lẻ nh thị trờng hàng hoá, thị trờng tiền tệ, thị trờng vốn trong xác định tỷ giá hối đoái. Trong khi đó tỷ giá lại chịu tác động qua lại của nhiều yếu tố với các mức độ khác nhau: từ các yếu tố thực, có thể đo lờng đợc đến các yếu tố tâm lý, kỳ vọng. Hơn nữa, bản thân các yếu tố này lại có tác động qua lại lẫn nhau và chịu tác động trở lại của tỷ giá trong một khuôn khổ biến động. Do vậy, có rất nhiều nhà kinh tế đa ra những khái niệm khác nhau về tỷ giá hối đoái nh: Samuelson nhà kinh tế học ngời Mỹ cho rằng: tỷ giá hối đoái là tỷ giá để đổi tiền của một nớc lấy tiền của một nớc khác. Slatyer nhà kinh tế ngời úc, trong một cuốn sách thị trờng ngoại hối, cho rằng: một đồng tiền của một nớc nào đó thì bằng giá trị của một số lợng đồng tiền nớc khác. Christopher Pass và Bryan Lowes, ngời Anh trong Dictionary of Economics xuất bản lần thứ hai, cho rằng: tỷ giá hối đoái là giá của một loại tiền tệ đợc biểu hiện qua giá một tiền tệ khác. Các khái niệm trên đây đều phản ánh một số khía cạnh khác nhau của tỷ giá hối đoái. Để thống nhất với nội dung ở phần sau, chúng ta đa ra một khái niệm tổng quan hơn: Tỷ giá hối đoái là giá cả của một đơn vị tiền tệ nớc này thể hiện bằng số lợng đơn vị tiền tệ nớc khác. Về bản chất, tỷ giá hối đoái là một loại giá cả. Do đó, cũng giống nh các loại giá cả khác trong nền kinh tế, tỷ giá đợc xác định bởi quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trờng mà ở đó ngoại hối đợc trao đổi, mua và bán, qua đó tỷ giá hối đoái đợc xác định và đợc gọi là thị trờng ngoại hối. Các tác nhân hoạt động chủ yếu trên thị trờng ngoại hối là ngân hàng trung ơng, các ngân hàng thơng mại, các định thể tài chính phi ngân hàng và các công ty. Trên thực tế, với sự phát triển và hội nhập ngày càng sâu rộng của nền kinh tế toàn cầu, đã hình thành một mạng l- ới thị trờng ngoại hối trên phạm vi toàn cầu. 1.2. Xác định tỷ giá hối đoái Trớc hết, tỷ giá là một loại giá cả và cũng giống nh mọi loại giá khác nó phải do quan hệ cung cầu xác định, ở đây chính là quan hệ trên thị trờng ngoại hối quyết định. Tất cả những nhân tố có tác động làm thay đổi quan hệ cung cầu ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối đều dẫn đến những thay đổi tỷ giá. Cung Cầu ngoại tệ và tỷ giá hối đoái cân bằng: Để thống nhất cách hiểu, chúng ta thống nhất quy ớc hiểu tỷ giá nh là giá ngoại tệ tính theo nội tệ. Theo cách quy ớc đó những thay đổi tăng lên trong tỷ giá hối đoái sẽ tơng ứng với sự giảm giá của đồng nội tệ, và ngợc lại sự suy giảm tỷ giá hối đoái sẽ đợc hiểu nh sự lên giá của đồng nội tệ. Cũng trong quan hệ tỷ giá, khi nói một đồng tiền giảm giá thì luôn tơng ứng với sự tăng giá của đồng còn lại. Cung ngoại tệ của một nớc phụ thuộc vào nhu cầu từ phía nớc ngoài về hàng hoá, dịch vụ và các tài sản của nớc sở tại (nớc có đồng nội tệ đang nghiên cứu). Chẳng hạn nh, khi một ngời nớc ngoài du lịch tại một nớc nào đó, để chi tiêu và sinh hoạt ngời đó không thể sử dụng ngoại tệ trong thanh toán trên thị tr- ờng nớc sở tại, ngời đó phải bán ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối và đổi lấy một l- ợng nội tệ tơng ứng để thanh toán cho nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ của mình. Chính hành vi này đã cung cấp cho nớc sở tại một lợng ngoại tệ nhất định. Tơng tự nh vậy, hành vi mua tài sản (trái phiếu, cổ phiếu, đầu t trực tiếp) của các nhà đầu t nớc ngoài tại một nớc nào đó cũng là hành vi làm tăng cung ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối tại nớc sở tại. Ngoài ra, mức cung ngoại tệ của một nớc còn bị ảnh hởng bởi lợng tiền gửi của những ngời từ nớc ngoài cho ngời thân của họ ở trong nớc (kiều hối) dới nhiều hình thức khác nhau. Mức cung ngoại tệ ở một thời điểm nhất định luôn đợc xác định ứng với một tỷ giá cụ thể. Khi tỷ giá thay đổi mức cung ngoại tệ trên thị trờng cũng thay đổi theo. Và khi cung ngoại tệ thay đổi sẽ làm cho tỷ giá thay đổi. Hớng thay đổi của cung ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối có tơng quan tỉ lệ thuận với giá, vì cũng nh hàng hóa khác, ngời nắm giữ ngoại tệ sẵn sàng bán ngoại tệ khi đợc giá cao. Chính mối quan hệ này có thể nói rằng đờng cung ngoại tệ có dáng hình dốc đi lên. Đờng cung ngoại tệ có dạng đi lên thể hiện rằng: ứng với một tỷ giá cao hơn là một mức cung ngoại tệ trên thị trờng ngoại hối cao hơn và ngợc lại. Cầu ngoại tệ của một nớc phụ thuộc vào nhu cầu của nớc đó (nhu cầu của chính phủ, các hãng và các cá nhân) về hàng hóa, dịch vụ và tài sản nớc ngoài. Bởi khi muốn mua hàng hóa nớc ngoài, ngời mua phải cần một lợng ngoại tệ để trả cho số hàng hóa đó. Do vậy, họ cần đổi đồng nội tệ sang đồng ngoại tệ, chính những điều này xác định cầu ngoại tệ của một nớc. Cũng nh mức cung về ngoại tệ, mức cầu ngoại tệ cũng luôn đợc xác định ở một mức tỷ giá cụ thể vào một thời điểm nhất định. Mối quan hệ giữa cầu ngoại tệ và tỷ giá đợc biểu hiện trên đồ thị là đờng cầu ngoại tệ. Trong mối quan hệ đó, khi tỷ giá hối đoái tăng lên giá hàng hóa nhập khẩu trên thị trờng nội địa đắt lên tơng đối, do đó nhu cầu về hàng nhập khẩu của nớc đó sẽ giảm, và khi đó mức cầu về ngoại tệ cũng giảm theo. Ngợc lại với mức tỷ giá thấp hơn, giá của hàng hóa nhập khẩu trên thị trờng nội địa sẽ tơng đối rẻ hơn làm cho nhu cầu hàng ngoại sẽ có xu hớng tăng lên, kéo theo mức cầu ngoại tệ tăng. Nh vậy, giữa mức cầu ngoại tệ và tỷ giá hối đoái có quan hệ tỷ lệ nghịch, đờng cầu có hình dốc đi xuống. ứng với một tỷ giá hối đoái cụ thể trên thị trờng ngoại hối là những mức cung cầu ngoại tệ khác nhau. Giao điểm của đờng cung và cầu ngoại tệ chỉ ra mức E1 E0 E2 S(usd) D(usd) tỷ giá hối đoái cân bằng. Tại đó, mức cung ngoại tệ bằng mức cầu ngoại tệ. Đây là kết quả của sự tác động qua lại giữa hai nhân tố cung cầu trên thị trờng ngoại hối. Trên đồ thị 1.1, tỷ giá hối đoái cân bằng tại điểm Eo, tại đó cung ngoại tệ bằng cầu ngoại tệ. Nếu tỷ giá ở phía trên Eo (giả sử tại E1) thì mức cầu ngoại tệ giảm xuống, đồng thời mức cung ngoại tệ tăng lên, và khi đó sẽ xảy ra d thừa cung ngoại tệ. Sự cạnh tranh giữa các nhân tố cung ứng sẽ kéo tỷ giá hối đoái giảm xuống trở về vị trí cân bằng. Ngợc lại, nếu tỷ giá nằm ở phía dới Eo, (giả sử E2), khi đó E2 < Eo và mức cầu ngoại tệ lớn hơn mức cung ngoại tệ, xảy ra tình trạng thiếu cung hay d thừa cầu. Tuy nhiên, do sự tơng tác giữa các nhân tố và sự cạnh tranh trên thị trờng sẽ dần dần đẩy tỷ giá tăng lên và hình thành một tỷ giá cân bằng mới trên thị trờng hối đoái. Tơng tác cung cầu trên thị trờng ngoại hối là nhân tố cơ bản, nhân tố nội sinh xác định tỷ giá hối đoái cân bằng. Tuy nhiên, điểm cân bằng trên thị trờng ngoại hối chỉ là điểm hớng tới thị trờng chứ không phải là điểm luôn luôn đạt đợc, song tỷ giá hối đoái luôn xoay quanh điểm tỷ giá hối đoái cân bằng. Bất cứ nhân tố nào làm thay đổi cung cầu ngoại tệ đều làm thay đổi tỷ giá hối đoái cân bằng. E(usd/vnd) Q(usd) Đồ thị 1.1: Cung Cầu ngoại tệ và tỷ giá hối đoái cân bằng. Nghiên cứu thực tiễn của nhiều công trình cho thấy, xét về dài hạn những biến động của tỷ giá là tơng đối đều đều và có tính chu kỳ, phản ánh tính chu kỳ của quá trình tăng trởng (tỷ giá biến động theo hớng tăng giá trị đồng tiền khi nền kinh tế nớc đó ở giai đoạn tăng trởng và biến động theo hớng giảm giá trị đồng nội tệ khi nền kinh tế trong giai đoạn suy thoái). Song về ngắn hạn tỷ giá lại có sự biến động thờng xuyên và có tính đột biến. Có những biến động đó bởi vì, tỷ giá hối đoái còn là một loại giá đặc biệt, phản ánh tình hình kinh tế của một nớc trong tơng quan với các nớc khác và có liên quan nhiều đến tình hình kinh tế vĩ mô. Chính vì vậy bên cạnh những quan hệ về cung cầu ngoại tệ, tỷ giá hối đoái còn bị chi phối bởi rất nhiều các nhân tố nh: mối tơng quan kinh tế giữa các nớc, các chính sách kinh tế mà các nớc chủ trơng lựa chọn, điều kiện kinh tế của mỗi quốc gia, hoạt động của Ngân hàng Trung ơng, tình hình lạm phát ở mỗi nớc, sự di chuyển vốn giữa các khu vực và sự vận động của các dòng vốn trên thị trờng bất động sản. Để làm rõ những điều này, trong phần phụ lục chúng ta đi sâu nghiên cứu, phân tích cơ chế xác định tỷ giá hối đoái trong dài hạn và trong ngắn hạn. 2. Chính sách tỷ giá hối đoái 2.1. Khái niệm Mỗi một nớc trên thế giới khi bắt đầu mối quan hệ kinh tế và thơng mại hoặc các mối quan hệ khác với một quốc gia nào đó đều phải thiết lập mối quan hệ giữa đồng tiền của nớc mình với đồng tiền của nớc đó. Từ đó hình thành nên chính sách tỷ giá hối đoái. Chính sách tỷ giá hối đoái là một bộ phận hữu cơ và quan trọng đặc biệt trong chính sách quản lý ngoại hối và chính sách quản lý kinh tế vĩ mô. Chính sách tỷ giá hối đoái là chính sách của mỗi nớc lựa chọn loại hình tỷ giá hối đoái của nớc đó, tức là cách tính tỷ giá đồng tiền nớc mình so với đồng tiền của nớc khác và các biện pháp quản lý nó. Chính sách tỷ giá hối đoái là những hoạt động của Chính phủ thông qua một chế độ tỷ giá nhất định (hay cơ chế điều hành tỷ giá) và hệ thống các công cụ can thiệp nhằm duy trì một mức tỷ giá cố định hay tác động để tỷ giá biến động đến một mức cần thiết phù hợp với mục tiêu chính sách tiền tệ quốc gia. Thực tế đã có nhiều loại hình tỷ giá hối đoái khác nhau nh: tỷ giá hối đoái cố định, tỷ giá hối đoái trôi nổi, tỷ giá hối đoái linh hoạt. Chính sách tỷ giá hối đoái là một chính sách lớn của hệ thống chính sách trong lĩnh vực kinh tế đối ngoại nói riêng và trong lĩnh vực kinh tế nói chung. Chính sách tỷ giá hối đoái bao gồm các biện pháp liên quan đến việc hình thành các quan hệ sức mua giữa đồng tiền của một nớc so với sức mua của các ngoại tệ khác, đặc biệt là đối với các loại ngoại tệ có khả năng chuyển đổi tự do. Chính sách tỷ giá hối đoái là một hệ thống các công cụ dùng để tác động vào cung cầu ngoại tệ trên thị trờng từ đó giúp điều chỉnh tỷ giá hối đoái nhằm đạt tới những mục tiêu cần thiết. Về cơ bản, chính sách tỷ giá hối đoái tập trung chú trọng vào hai vấn đề lớn: vấn đề lựa chọn chế độ tỷ giá hối đoái (cơ chế vận động của tỷ giá hối đoái) và vấn đề điều chỉnh tỷ giá hối đoái. Mặc dù có những đặc thù riêng, song chính sách tỷ giá hối đoái có vị trí nh một bộ phận quan trọng của chính sách tiền tệ và mở rộng hơn nữa là chính sách tài chính Quốc gia. Vì vậy, việc định hớng điều chỉnh của chính sách tỷ giá có ảnh hởng đến các khía cạnh kinh tế vĩ mô khác nh: ngoại thơng, nợ nớc ngoài, lạm phát, sản lợng quốc gia, chiều hớng vận động của các dòng vốn, công ăn việc làm. Do đó, hệ thống mục tiêu và nội dung của chính sách tỷ giá phải xuất phát từ định hớng phù hợp với các mục tiêu và nội dung cơ bản của chính sách tiền tệ ở từng giai đoạn. Đến giai đoạn hiện nay đa số các nớc có chính sách tỷ giá hối đoái linh hoạt. Tuy nhiên việc lựa chọn các chế độ tỷ giá hối đoái khác nhau đều không mất đi sự can thiệp của Chính phủ trên thị trờng ngoại hối. Phần lớn các chính sách của Chính phủ đều tác động đến tỷ giá hối đoái. Đồng thời thông qua việc tác động đến tỷ giá hối đoái, Chính phủ can thiệp vào thị trờng ngoại hối để giữ cho nền kinh tế phát triển nhanh và đồng tiền nớc mình đợc ổn định theo định hớng đề ra. 2.2. Mục tiêu của chính sách tỷ giá hối đoái Chính sách tỷ giá hối đoái nằm trong hệ thống chính sách tài chính tiền tệ là một trong những hệ thống chính sách cơ bản để thực hiện các mục tiêu cuối cùng của nền kinh tế. Trong nền kinh tế mở, động cơ của việc hoạch định chính sách nói chung, chính sách tài chính, tiền tệ và chính sách tỷ giá nói riêng là nhằm đạt đợc các cân đối bên trong và cân đối bên ngoài của nền kinh tế. Các cân đối bên trong và bên ngoài của một nền kinh tế luôn có mối liên hệ mật thiết với nhau. Quá trình toàn cầu hóa kinh tế hiện nay càng làm cho mối quan hệ này thêm quyện chặt vào nhau. Tỷ giá hối đoái là một biến số có khả năng ảnh hởng đến cả hai cân đối đó lẫn mối quan hệ giữa chúng. Vì vậy mục tiêu của chính sách tỷ giá cũng nhằm phục vụ để đạt đợc cả hai mục tiêu này. a. Chính sách tỷ giá phục vụ cho mục tiêu cân bằng nội: Khi các nguồn lực kinh tế của một quốc gia đợc sử dụng đầy đủ với mức giá đợc duy trì ổn định thì quốc gia đó đợc xem là có tình trạng cân bằng nội. Việc sử dụng không đầy đủ hay quá mức các nguồn lực đều dẫn đến những hậu quả xấu và lãng phí ở các dạng khác nhau đối với nền kinh tế của bất cứ quốc gia nào. Không những thế nó còn dẫn đến những biến động về mức giá chung, làm cho giá trị thực tế của các đơn vị tiền tệ kém ổn định, dẫn đến có tính chất hớng dẫn kém đối với các quyết định kinh tế và sẽ làm giảm hiệu quả của nền kinh tế. Sự không ổn định của giá cả còn tác động làm thay đổi và tăng tính rủi ro của các khoản nợ. Lợi ích của chủ nợ và con nợ sẽ bị thay đổi khi giá cả thay đổi (đặc biệt là giá cả của tiền tệ). Kinh nghiệm thực tế cho thấy, không phải mọi sự biến động của giá cả nói chung, của tỷ giá nói riêng đều gây ra những hậu quả nghiêm trọng. Thờng chỉ có những biến động không thể đoán trớc mới gây ra những hậu quả nguy hại. Còn những biến động trong giá cả có thể dự kiến đợc thì có khả năng khắc phục và không gây nhiều tổn thất. Vì vậy mục tiêu của chính sách tỷ giá là góp phần tránh tình trạng mất ổn định của giá cả và ngăn chặn sự dao động lớn trong tổng sản phẩm. Trực tiếp là chính sách tỷ giá phải góp phần tránh cho nền kinh tế rơi vào tình trạng lạm phát hoặc giảm phát kéo dài và đảm bảo việc cung ứng tiền không tăng lên nhanh quá hoặc chậm quá (không quá mở rộng cũng nh không quá thắt chặt). b. Chính sách tỷ giá phục vụ cho mục tiêu cân bằng ngoại: Mục tiêu cân bằng ngoại phụ thuộc vào nhiều biến số phức tạp và khó định lợng nên rất khó xác định một cách cụ thể. Cách phổ biến hiện nay đợc dùng để xem xét cân bằng ngoại là dựa vào trạng thái của cán cân tài khoản vãng lai. Một sự thâm hụt của cán cân tài khoản vãng lai hàm ý một nớc đang đi vay nợ của nớc ngoài sẽ không phải là vấn đề gì nghiêm trọng nếu số tiền đi vay đó đ- ợc sử dụng để đầu t có hiệu quả, đảm bảo trả đợc nợ trong tơng lai và có lãi. Nó chỉ trở nên tồi tệ khi món nợ đó đợc dùng phục vụ cho mức tiêu dùng cao không phù hợp với khả năng có thể trả nợ của nền kinh tế trong tơng lai. Tình hình sẽ thực sự nghiêm trọng, nếu một sự thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai lớn, kéo dài là kết quả của chính sách tài chính mở rộng quá mức nhng đồng thời không tạo ra những cơ hội đầu t có hiệu quả. Đây chính là trờng hợp thờng thấy ở nhiều nớc đang phát triển, trong khi tìm mọi cách tăng khả năng thu hút đầu t nớc ngoài thì lại để một phần lớn lợng vốn thu hút đợc sử dụng không hiệu quả. Ngợc lại, một sự d thừa trong cán cân tài khoản vãng lai nói lên rằng một n- ớc đang tích tụ tài sản của họ ở nớc ngoài. Sự khác nhau về các loại lợi thế và chính sách giữa các nền kinh tế đảm bảo rằng các tài sản đầu t ra nớc ngoài có thể đem lại lợi ích cao hơn cho cả nớc đầu t và nhận đầu t. Nhng một d thừa lớn, liên tục trong cán cân tài khoản vãng lai có thể dẫn đến có ảnh hởng nghiêm trọng đến những cân đối bên trong nền kinh tế. Nhiều nguồn lực bị bỏ lãng phí không đợc sử dụng, sản xuất một số ngành bị đình trệ, tăng trởng giảm và thất nghiệp tăng. Sự d thừa lớn trong cán cân tài khoản vãng lai còn phản ánh sự vay nợ quá mức của nớc ngoài, và nớc cho vay có thể không thu hồi đợc tài sản của mình nếu các nớc đi vay không sử dụng tài sản đó có hiệu quả (rủi ro về khả năng trả nợ của n- ớc ngoài). Nh vậy, mục tiêu cân đối bên ngoài đòi hỏi duy trì một tài khoản vãng lai phải không thâm hụt hoặc d thừa quá mức để tránh những hậu quả nghiêm trọng đối với quá trình phát triển kinh tế của một nớc. Và chính sách tỷ giá đợc lựa chọn phải có khả năng điều chỉnh trạng thái của tài sản vãng lai để không rơi vào tình trạng mất cân bằng ngoại. II. Mối quan hệ giữa chính sách tỷ giá hối đoái và thơng mại quốc tế 1. Các tác động của thơng mại quốc tế đến tỷ giá hối đoái nhìn từ góc độ cán cân thanh toán Các nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái nằm trong chính cơ chế xác định tỷ giá và đợc phản ánh thông qua những nhân tố làm biến động Cung Cầu ngoại tệ. Vậy hoạt động ngoại thơng và đầu t nớc ngoài có tác động nh thế nào đến các nhân tố đó, hay cụ thể hơn là có tác động gì đến tỷ giá. Chúng ta đã biết, cán cân thanh toán là những ghi chép về các giao dịch mà dân c và chính phủ một nớc thực hiện với thế giới bên ngoài trong một khoảng thời gian nhất định, thờng là một năm. Trong đó ghi chép đầy đủ những khoản thu (có) chi (nợ) ngoại tệ của một nớc trong quan hệ kinh tế với các nớc khác. Một sự tăng lên trong tài sản có của cán cân thanh toán đợc ghi với dấu (+), biểu hiện nguồn thu ngoại tệ của một nớc tăng lên. Ngợc lại một sự tăng lên trong tài sản nợ của cán cân thanh toán đợc ghi bằng dấu (-), biểu hiện sự giảm đi của lợng ngoại tệ của nớc đó. Cán cân thanh toán bao gồm các khoản mục chủ yếu liên quan và tác động đến những thay đổi của tỷ giá. Đó là tài khoản vãng lai, tài khoản vốn và tài khoản dự trữ chính thức. Chính trạng thái không cân bằng trong các khoản mục của cán cân thanh toán là nguyên nhân dẫn đến những thay đổi trong tỷ giá hối đoái. Tuy nhiên cần lu ý một điều là khái niệm không cân bằng trong cán cân thanh toán sử dụng hiện nay thờng đợc dùng không phải là cán cân thanh toán với đầy đủ các khoản mục của nó mà chủ yếu chỉ đợc hiểu bao gồm tổng của tài khoản vãng lai và tài khoản vốn. Một sự thặng d trong cán cân thanh toán có nghĩa là cán cân dự trữ chính thức sẽ giảm, và ngợc lại sự thâm hụt của cán cân thanh toán đòi hỏi việc tài trợ cho nó từ cán cân dự trữ chính thức tăng lên. Trong cấu trúc của cán cân thanh toán, mỗi khoản mục chủ yếu của nó có sự tác động khác nhau đến tỷ giá hối đoái. Tác động của tài khoản vãng lai đến tỷ giá hối đoái: Tài khoản vãng lai ghi chép các hoạt động mua bán hàng hóa dịch vụ, thu nhập từ đầu t và các khoản chuyển giao có liên quan đến tiền tệ của một nớc với nớc khác. Trong đó, cán cân thơng mại là nội dung quan trọng nhất của tài khoản vãng lai. Những thay đổi trong cán cân thơng mại có tác động trực tiếp và quan trọng đến tỷ giá hối đoái. Do vậy, những yếu tố có khả năng tác động làm thay đổi tình hình xuất nhập khẩu đều là những nhân tố tác động đến tỷ giá hối đoái. Cách tiếp cận xác định tỷ giá hối đoái dài hạn đã chỉ rõ những nhân tố làm thay đổi cung cầu ngoại tệ có liên quan trực tiếp đến sự thay đổi của cán cân th- ơng mại chính là: mức giá tơng đối, chính sách bảo hộ, năng suất lao động Mọi sự biến đổi của các nhân tố này đều làm thay đổi về cầu xuất nhập khẩu. Nếu những nhân tố làm cho cán cân thơng mại thặng d (xuất khẩu tăng nhanh hơn nhập khẩu) nớc đó có khả năng tăng dự trữ ngoại tệ, giảm tỷ giá hối đoái và tăng giá đồng nội tệ. Ngợc lại, những thay đổi về cầu xuất nhập khẩu làm tăng thâm hụt cán cân thơng mại sẽ làm giảm dự trữ ngoại tệ, dẫn đến tỷ giá hối đoái tăng, đồng nội tệ giảm giá Tác động của tài khoản vốn đến tỷ giá hối đoái: Tài khoản vốn ghi chép các giao dịch liên quan đến việc mua bán tài sản của một nớc với nớc ngoài, bao gồm sự di chuyển của các nguồn vốn vay và các nguồn vốn đầu t trực tiếp. Mọi nguồn vốn chảy vào một nớc sẽ làm tăng tài sản ngoại tệ của nớc đó và bất cứ lợng vốn nào từ nớc đó đợc chuyển ra nớc ngoài cũng đều làm suy giảm tài sản ngoại tệ của nớc đó. Chính vì vậy các nhân tố làm thay đổi luồng di chuyển của dòng vốn, làm thay đổi cán cân tài khoản vốn đều có tác động làm thay đổi quan hệ cung cầu trên thị trờng tài sản. Tiếp theo, quan hệ cung cầu tài sản đến lợt nó sẽ làm thay đổi tỷ giá hối đoái và giá trị của các đồng tiền. Điều kiện cân bằng thị trờng tài sản đòi hỏi lợi tức của các đồng tiền phải cân bằng nhau. Đây chính là cơ sở của cách tiếp cận ngắn hạn mà cơ chế xác định tỷ giá ngắn hạn và các đặc trng của nó trên thị trờng tài sản (tìm hiểu rõ hơn trong phần phụ lục). Các nhân tố cơ bản tác động đến tài khoản vốn có liên quan đến biến số có tính nhạy cảm và rủi ro đã phần nào giải thích vì sao tỷ giá ngắn hạn lại biến đổi linh hoạt và phức tạp hơn nhiều so với tỷ giá hối đoái dài hạn. [...]... tỷ giá hối đoái 2 Các tác động của tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái đến thơng mại quốc tế, thể hiện ở cán cân thanh toán Chính sách tỷ giá hối đoái tác động làm thay đổi cán cân thanh toán sẽ dẫn tới những biến động trong ngoại thơng Từ đó sẽ có tác dụng thúc đẩy hay kìm hãm sự phát triển của thơng mại quốc tế Do vậy, cán cân thanh toán thay đổi tốt hay xấu thể hiện rõ nét khi tỷ giá hối. .. độ và chính sách tỷ giá cố định và thả nổi đều có rất nhiều u nhợc điểm trái ngợc nhau Chính thực tế này đã gợi ý rằng một chế độ và chính sách tỷ giá kết hợp hai cực cố định và thả nổi có thể mang lại nhiều lợi ích hơn cho ngoại thơng nói riêng và kinh tế nói chung của một nớc, chế độ tỷ giá linh hoạt III Tổng quan về chính sách nâng giá tiền tệ Chính sách tỷ giá tác động một cách hết sức nhạy bén và. .. độ và chính sách tỷ giá cố định, chế độ và chính sách tỷ giá thả nổi, biểu hiện ở sự biến đổi thờng xuyên theo quan hệ cung cầu trên thị trờng, có tác động làm tăng những rủi ro về yếu tố giá cả đối với các hoạt động ngoại thơng và cả hoạt động tài chính quốc tế Do đó, xét ở góc độ giá cả, tỷ giá thả nổi sẽ có những tác động tiêu cực đến ngoại thơng nói riêng và cán cân thanh toán nói chung Nhng tỷ giá. .. bổ trợ quan trọng cho điều hành chính sách tiền tệ Có 5 phơng pháp điều hành tỷ giá cơ bản: Thứ nhất là chính sách hối đoái, còn gọi là chính sách hoạt động công khai trên thị trờng, là biện pháp trực tiếp tác động vào tỷ giá hối đoái NHTW hay cơ quan ngoại hối của nhà nớc dùng nghiệp vụ trực tiếp mua bán ngoại tệ để điều chỉnh tỷ giá hối đoái cho phù hợp với điều kiện phát triển của đất nớc và mục... nâng cao tỷ giá hối đoái của một đơn vị ngoại tệ Kết quả của phá giá đồng nội tệ ảnh hởng trực tiếp đến sự tăng hoặc giảm tỷ giá hối đoái Thứ t, nâng giá tiền tệ là chủ động làm tăng giá tiền tệ so với ngoại tệ tức là giảm tỷ giá hối đoái danh nghĩa Cuối cùng là chính sách lãi suất chiết khấu, chính sách của NHTW trong việc thay đổi lãi suất chiết khấu của ngân hàng mình để điều chỉnh tỷ giá hối đoái. .. xấu thể hiện rõ nét khi tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái thay đổi, và đợc biểu hiện tập trung trớc hết là đối với cán cân thơng mại nội dung chủ yếu nhất của tài khoản vãng lai Tỷ giá và sự biến động của tỷ giá có ảnh hởng trực tiếp đến mức giá cả của hàng hóa dịch vụ xuất nhập khẩu của một nớc Khi tỷ giá thay đổi theo hớng giảm sức mua đồng nội tệ thì giá cả hàng hóa dịch vụ của nớc đó... ngoài, và khi đó sẽ dẫn tới giảm xuất khẩu, tăng nhập khẩu và cán cân thơng mại chuyển sang phía thâm hụt Tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái không chỉ tác động trực tiếp đến ngoại thơng thông qua sự tác động của nó đến cầu về nhập xuất khẩu, mà còn tác động một cách gián tiếp đến ngoại thơng của một nớc thông qua sự tác động làm thay đổi cán cân tài khoản vốn Một sự thay đổi về tỷ giá theo... tình trạng tài chính, tiền tệ, cán cân thanh toán quốc tế, thu hút vốn đầu t hay khả năng mở rộng đầu t ra nớc ngoài và dự trữ ngoại hối của quốc gia Về thực chất, tỷ giá không phải là công cụ của chính sách tiền tệ bởi lẽ tỷ giá không làm tăng hay giảm lợng tiền trong lu thông Tuy nhiên, có nhiều quốc gia, đặc biệt là các quốc gia có nền kinh tế đang phát triển, đang chuyển đổi, lại coi tỷ giá là công... hành tỷ giá, những phơng pháp này đều có những tác dụng đáng kể Tuy nhiên trong bài khoá luận này, em xin nghiên cứu và đề cập chủ yếu đến chính sách nâng giá tiền tệ, một trong những chính sách tiêu biểu đợc nhiều nớc áp dụng và áp dụng khá thành công, điển hình là Nhật Bản và Cộng Hoà Liên Bang Đức 1 Khái niệm về chính sách nâng giá tiền tệ Trong những điều kiện của cuộc đấu tranh về kinh tế, chính. .. trờng quốc tế hay tránh phải tiếp cận với đồng USD đang bị mất giá từ Anh, Mỹ chảy ồ ạt vào Đôi khi việc nâng giá đồng nội tệ còn do áp lực của một quốc gia khác Ví dụ nh Trung Quốc đang chịu nhiều sức ép từ phía Mỹ và khối liên minh EU yêu cầu nâng giá đồng nhân dân tệ 2 Mục tiêu và tác dụng của chính sách nâng giá tiền tệ 2.1 Mục tiêu Mục tiêu của nâng giá tiền tệ là chống lạm phát (chính sách thu . Tổng quan về chính sách tỷ giá hối đoái và th- ơng mại quốc tế I. Các lý luận chung về chính sách tỷ giá hối đoái 1. Tỷ giá hối đoái 1.1. Khái niệm Tỷ. tỷ giá hối đoái. 2. Các tác động của tỷ giá hối đoái và chính sách tỷ giá hối đoái đến thơng mại quốc tế, thể hiện ở cán cân thanh toán Chính sách tỷ giá