Đang tải... (xem toàn văn)
Tư vấn và quản lý danh mục đầu tư
CHƯƠNG 5: TƯ VẤN VÀ QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ 5.1 TƯ VẤN ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN 5.1.1 Khái niệm, phân loại vai trò tư vấn đầu tư chứng khoán Trong kinh tế tiền tệ, kiếm tiền tiêu tiền hai mặt vấn đề mà cá nhân hộ gia đình, doanh nghiệp, phủ phải ln đối mặt Khi nguồn thu nhập chưa tích luỹ đủ lớn để tài trợ cho nhu cầu chi tiêu dự kiến tương lai vay mượn tiết kiệm tìm cách đầu tư để làm sinh sơi nảy nở số tiền hai phương cách sử dụng phổ biến để giải tình trạng cân dòng thu nhập chi tiêu tương lai chủ thể kinh tế Ở góc độ cá nhân, từ thị trường chứng khoán xuất hiện, đầu tư cách ưa chuộng thực tế ngày có nhiều người sinh sống chủ yếu dựa vào khoản lợi tức thu từ hoạt động đầu tư chứng khoán Vấn đề chỗ, khuynh hướng lây lan tâm lý, đầu tư chứng khoán trở nên lĩnh vực kinh doanh hấp dẫn, ngày có nhiều người gia nhập thị trường nhà đầu tư phải có hểu biết sâu sắc đầu tư Khi đội ngũ nhà đầu tư liên tục bị thiếu vốn bị thua thiệt phiên giao dịch, tư vấn đầu tư có lý để chấp nhận nghề thức Trước hết, đầu tư cần dịch vụ tư vấn kiếm tiền từ đầu tư công việc không dễ dàng Người ta thắng phiên giao dịch lại thua phiên giao dịch sau Do vậy, điều kiện cần để trở thành nhà đầu tư thành cơng phải có kinh nghiệm học tập kinh nghiệm từ dẫn nhà tư vấn Đầu tư cần dịch vụ tư vấn có nhiều nguồn thơng tin tài có sẵn khơng phải có thời gian kinh nghiệm để phân tích tự đưa định đầu tư Đầu tư cần tư vấn có nhiều sản phẩm đầu tư khác cho mục đích q trình định phân bổ tiền tiết kiệm vào lớp tài sản khác Do lớp tài sản lại bao gồm chứng khốn có đặc tính rủi ro, thu nhập kỳ hạn khác nên lý khác làm nhà đầu tư cần đến nghiệp vụ tư vấn đầu tư kiến thức khơng am hiểu sâu sắc mặt Đầu tư cần tư vấn tồn nhiều phong cách (kiểu) đầu tư khác phong cách lại thích hợp với lứa tuổi, cá tính, nghề nghiệp, giới tính khác thời điểm khác Có người thích đầu tư theo kiểu đầu giá lên nên kỹ thuật đầu tư họ mua, nắm giữ chờ (cầu nguyện) cho giá lên để bán Ngược lại, có nhiều người thích áp dụng kỹ thuật đầu giá xuống Đặc trưng kiểu đầu tư bán trước chứng khoán chưa thuộc sở hữu sau mua lại chứng khoán với hy vọng thời điểm mua lại, giá chứng khốn giảm kiếm lời theo kiểu “tay không bắt giặc” Tất lý nói khiến dịch vụ tư vấn đầu tư trở nên có chỗ đứng thị trường tài Ngày nay, sản phẩm nghiệp vụ tư vấn trải dài từ tư vấn chung, tư vấn đại cương, tư vấn lời tư vấn phân tích khuyến nghị chi tiết, cụ thể bình luận kinh tế, kiện hành, biến động thị trường loại chứng khoán 5.1.2 Điều kiện đầu tư tư vấn đầu tư Tư vấn đầu tư khoa học nghệ thuật Để tư vấn cho khách hàng, điều quan trọng nhà tư vấn phải am hiểu trò chơi đầu tư, phải thấy hội kiếm tiền người khác chưa thấy, phải tìm nhiều giải pháp tài khác để giải vấn đề tài Vì vậy, khơng chuẩn bị tảng kiến thức tài vững vàng khơng có uy tín với nhà đầu tư Nói chung, theo kinh nghiệm nhiều nhà tư vấn đầu tư chuyên nghiệp, kiến thức tài xây dựng hình thành bốn nề tảng hay bốn điều kiện cần chủ yếu kế toán, đầu tư, thị trường pháp luật - Đầu tiên: Nhà tư vấn phải am hiểu kế toán Để đọc hiểu báo cáo tài chính, nhà tư vấn phải trang bị kiến thức kế tốn để nhận biết điểm mạnh, mặt yếu doanh nghiệp để chọn lựa tư vấn cho khách hàng chọn lựa - Thứ hai: đầu tư đường đến thành cơng lĩnh vực đầu tư học hỏi, nghiên cứu, đồng thời tìm kiếm hay nhiều chiến thuật, chiến lược đầu tư hiệu Nhà tư vấn phải biết chiến lược đầu tư khôn ngoan để tìm kiếm tiền cách dễ dàng Nếu không, dễ chạy theo đám đông mua bán theo cảm tính tin đồn - Thứ ba: hiểu biết thị trường điều kiện quan trọng Nhà tư vấn phải nhạy bén với thị trường để giúp khách hàng khắc phục tượng mua lúc không nên mua (nhập trễ) tượng bán lúc không nên bán (quá sớm) tức phải biết cần phải nhảy vào chơi biết cần phải thoát - Thứ tư: am hiểu pháp luật Nhà tư vấn chuyên nghịêp, ngồi kiến thức chun mơn cần phải am hiểu pháp luật, không đơn pháp luật chứng khốn mà cịn phải am hiểu luật có liên quan khác luật thuế, luật doanh nghiệp, luật khuyến khích đầu tư… để tư vấn cho khách hàng 5.2 QUẢN LÝ DANH MỤC ĐẦU TƯ 5.2.1 Khái niệm, phân loại vai trò quản lý danh mục đầu tư Để kiếm tiền, phải đầu tư Muốn trở thành nhà đầu tư thành công, nhà đầu tư phải chuẩn bị tảng kiến thức tài vững vàng Nếu nhà đầu tư chưa có đủ kiến thức hay chưa có thời gian để bổ sung kiến thức, để tránh rủi ro thường gặp đầu tư, tốt nhà đầu tư nên uỷ thác tiền tiết kiệm cho quỹ đầu tư cơng ty chứng khốn (được cấp phép thực dịch vụ quản lý danh mục đầu tư) quản lý Thông thường, để giảm thiểu rủi ro, chứng khốn khơng nắm giữ cách riêng lẻ mà nắm giữ chứng khoán khác danh mục đầu tư, quy luật rủi ro danh mục đầu tư giảm số chứng khoán danh mục tăng lên Một danh mục đầu tư nhóm chứng khốn đầu tư Quản lý danh mục đầu tư hay quản lý đầu tư trình quản lý tiền khách hàng uỷ thác đầu tư tiền thu từ nhà đầu tư vào quỹ đầu tư phù hợp với mục đích đầu tư xác định công bố cáo bạch quỹ Về thực chất, quản lý danh mục đầu tư nghiên cứu, lựa chọn cách thức kết hợp loại chứng khoán riêng lẻ với mức rủi ro khác vào tổ hợp đầu tư (danh mục đầu tư) để giảm rủi ro đầu tư với mức (lợi nhuận kỳ vọng xác định trước) để tăng lợi nhuận kỳ vọng cho danh mục đầu tư mà không làm tăng rủi ro tương ứng 5.2.2 Những yêu cầu đặt quản lý doanh mục đầu tư 5.2.3 Quy trình quản lý danh mục đầu tư Dù quản lý đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân hay cho tập thể (tổ chức), dù nhà quản lý đầu tư nghiệp dư hay chuyên nghiệp, để tạo nên danh mục đầu tư thích hợp với tong đối tượng khách hàng, phải theo quy trình bao gồm năm bước (Hình 4.2) - Bước 1: Là bước quan trọng quy trình quản lý danh mục đầu tư tìm hiểu khách hàng để thiết lập mục tiêu đầu tư Nhà quản lý phải tiếp xúc làm việc với nhà đầu tư để tìm hiểu khách hàng ai, nhu cầu họ gì, mục tiêu giới hạn đầu tư, thời gian đầu tư mức độ rủi ro mà họ chấp nhận - Bước 2: Thiết lập sách đầu tư Trong bước này, nhà quản lý phải xây dựng sách đầu tư để phân bổ vốn uỷ thác đầu tư vào lớp tài sản khác (cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản…) để đáp ứng mục tiêu đầu tư xác định Chẳng hạn, với khách hàng muốn trì mức đa dạng hố an tồn định: Chính sách đầu tư thích hợp giới hạn tỷ lệ vốn đầu tư lớp tài sản định với nhà phát hành Thiết lập mục tiêu đầu tư Thiết lập sách đầu tư Thiết lập chiến lược đầu tư Chọn lựa tài sản Đo lường đánh giá kết Hình 5.2 Quy trình quản lý danh mục đầu tư - Bước 3: Chọn lựa chiến lược đầu tư Có hai chiến lược xây dựng danh mục đầu tư chiến lược xây dựng danh mục đầu tư thụ động chiến lược xây dựng danh mục đầu tư chủ động Nếu chiến lược đầu tư chủ động, nhà quản lý danh mục đầu tư sử dụng thông tin sẵn có kỹ thuật dự báo để cố gắng tìm kiếm nhận dạng chứng khốn bị đánh giá sai nhằm thay đổi kết hợp lớp tài sản khác cho phù hợp với điều kiện thị trường, sau tiến hành cấu lại danh mục đầu tư tốt chiến lược đầu tư thụ động, hiệu đầu tư dựa hồn tồn vào đa dạng hố chứng khoán riêng lẻ định giá trước - Bước 4: Lựa chọn chứng khoán để hình thành nên tổ hợp đầu tư có hiệu Bằng danh mục đầu tư tối ưu, với mức rủi ro cho trước, lợi nhuận đem lại từ tổ hợp đầu tư lớn hoặc, với mức lợi tức kỳ vọng xác định, rủi ro đem lại từ tổ hợp đầu tư nhỏ Kinh nghiệm thực tế cho thấy lựa chọn chứng khoán để phân bổ vào danh mục đầu tư bước quan trọng xây dựng danh mục đầu tư, người ta ước tính phân bổ tài sản chiếm khoảng 90% biến động lợi nhuận danh mục đầu tư Vấn đề quan trọng đặt lựa chọn chứng khoán để cấu vào danh mục đầu tư nhằm phân tán rủi ro phi hệ thống Các nghiên cứu gần chứng minh danh mục đầu tư đa dạng hố tốt danh mục có 40 chứng khoán số ngành khác - Bước 5: Đo lường định giá kết quả, bước khó khăn q trình quản lý danh mục đầu tư nhà quản lý danh mục đầu tư nhà quản lý danh mục đầu tư chuyên nghiệp Trên sở kết đo lường định giá hiệu đầu tư sở kiểm soát liên tục điều kiện thị trường, nhà quản lý danh mục đầu tư lại cập nhật bổ sung lại sách chiến lược đầu tư Vậy, quản trị đầu tư trình liên tục 5.2.4 Các phương pháp quản lí danh mục đầu tư 5.2.4.1 Quản lí danh mục đầu tư trái phiếu Có phương pháp quản lí: thụ động, bán chủ động chủ động Quản lí thụ động * Khái niệm Quản lí thu động chiến lược mua nắm giữ trái phiếu đáo hạn mà không cần quan tâm đến biến động lãi suất Đối với chiến lược này, bắt buộc phân tích dự báo tình hình biến động lãi suất, song nhà quản lí cần phân tích để đa dạng hóa danh mục đầu tư nhằm giảm thiểu rủi ro xác định số lượng trái phiếu cần đưa vào danh mục phù hợp với độ lớn danh mục đầu tư Theo phương pháp tốt đầu tư vào danh mục có thành phần trái phiếu tương tự số thị trường nhằm thu kết tương tự số * Các bước tiến hành thực chiến lược đầu tư thụ động B1 Lựa chọn số trái phiếu: Các yếu tố tác động đến định lựa chọn: - Xác định mức độ rủi ro tốn mà người đầu tư chấp nhận (rủi ro toán TPDN cao TPCP) - Phải tuân thủ mục tiêu nhà đầu tư: ví dụ: mục tiêu nhà đầu tư lựa chọn danh mục có độ biến thiên lợi suất thấp cần đầu tư dựa theo số có thời gian đáo hạn bình qn ngắn Ví dụ số loại số trái phiếu TTCK Mĩ: Chỉ số TP thị trường tổng thế: Lehman Brothers Aggregate Index (6500TP), Merrill Lynch Domestic Market Index (5000), Salomon Brothers Broad Invesment – grade Bond Index (5000) Chỉ số thị trường chuyên ngành: Gov.Bond Index, Gov.Corporate Bond Index, Corporate Bond Index, Mortgate Backed Securities Index, Yankee Bond Index, World Gov Bond Index, Eurodollar Bond Index… B2 Phương pháp đầu tư: người quản lí danh mục định nên đầu tư theo số phải xây dựng danh mục đầu tư theo phiên số Để thực cơng việc này, người quản lí thực số phương pháp sau: - Mua tất trái phiếu có số chuẩn dự kiến chọn với tỉ trọng đầu tư vào loại trái phiếu tỉ trọng trái phiếu chiếm số chuẩn (địi hỏi số lượng vốn lớn) - Chỉ mua chọn lọc số lượng định trái phiếu số Theo phương pháp cần số vốn thực đựợc mức độ đa dạng hóa khơng cao Phương pháp mua chọn lọc: chia nhỏ phương pháp thường sử dụng phổ biến Đây phương pháp phân số theo nhóm nhỏ đại diện cho đặc tính khác số Cách chia thường theo đặc tính sau: - Thời gian đáo hạn bình qn - Lãi suất coupon - Thời gian đáo hạn - Lĩnh vực ngành nghề (TPCP, TPDN, ngành kd…) - Mức độ tín nhiệm - Đặc điểm trái phiếu (lãi suất cố định, thả nổi, có bảo đảm hay khơng…) Quản lí bán chủ động Phương pháp quản lí thụ động đơn có tác dụng đa dạng hóa danh mục, giúp giảm thiểu phần rủi ro không hệ thống danh mục đạt kết tương tự mức bình qn thị trường mà khơng có tác dụng phòng tránh ruỉ ro hệ thống Để danh mục đạt mục tiêu đề phòng tránh rủi ro hệ thống, nhà quản lí danh mục mặt thiết lập danh mục theo phương pháp thụ động, mặt quản lí danh mục mang tính chủ động Phương pháp gọi quản lí bán chủ động Một số phương pháp quản lí bán chủ động + Trung hòa rủi ro: phương pháp phổ biến chiến lược loại bỏ rủi ro cho danh mục đầu tư Đó biện pháp xây dựng danh mục trái phiếu cho lãi suất biến động rủi ro giá rủi ro tái đầu tư gây tác động ngược chiều dó chúng triệt tiêu danh mục đầu tư khơng bị ảnh hưởng + Loại bỏ rủi ro: - Loại bỏ rủi ro danh mục đầu tư: Để loại bỏ rủi ro cho danh mục đầu tư phải xây dựng danh mục đầu tư cho thời gian đáo hạn bình quân (TGĐHBQQ) danh mục đầu tư kì đầu tư dự kiến Do suốt giai đoạn đầu tư, TGĐHBQ danh mục biến đổi khác với kì đầu tư nên gười quản lí danh mục đầu tư phải thường xuyên cấu lại danh mcụ cho TGĐHBQ danh mục ln khớp với kì đầu tư Thơng thường nhà quản lí chuyên nghiệp điều chỉnh lại danh mục theo định kì (chẳng hạn hàng tháng hay hàng quý) tiến hành cấu lại có biến động lãi suất - Loại bỏ rủi ro cho tổng tài sản quản lí: Quản lí chủ động Chiến lược chủ động phương pháp mà người quản lí danh mục dùng tài tiên đoán thủ thuật đầu tư để xây dựng ác danh mục đầu tư đạt mức sinh lời cao mức sinh lời chung thị trường Các yếu tố chủ yếu mà nhà quản lí danh mục theo dõi dự đốn: - Thay đổi mặt lãi suất - Thay đổi cấu kì hạn lãi suất (hay đường cong lãi suất) - Thay đổi mức chênh lệch lãi suất loại trái phiếu khác Một số phương pháp áp dụng chủ yếu (1) Chiến lược hốn đổi (cịn gọi lựa chọn chứng khoán riêng lẻ Individual securities selection strategy) - Đánh giá loại TP tương đương chất lượng thời gian đáo hạn, chuyển loại có coupon thấp sang loại có coupon cao giá lại không cao nhiều để hi vọng thu lợi suất cao Phương pháp gọi hoán đổi lợi suất đơn Ví dụ: chuyển từ trái phiếu có coupon 10%, đáo hạn 30 năm, giá 87,47, cho lợi suất11,5% sang trái phiếu chất lượng thời gian đáo hạn có coupon 12%, giá 100 cho lợi suất 12% - Khai thác định giá sai tạm thời thị trường giá trị chứng khoán Chẳng hạn có loại TP tương đương chất lượng (độ rủi ro), lĩnh vực hoạt động, coupon thời gian đáo hạn, lãi suất đáo hạn lại khác (tức giá trị khác nhau) người ta thay trái phiếu có lợi suất thấp (giá cao) để đổi lấy TP có lợi suất cao (giá thấp) Đây phương pháp hốn đổi thay Ví dụ: hoán đổi TP đáo hạn 30 năm, coupon 12%, giá ngang mệnh giá cho lợi suất 12% sang TP chất lượng, thời gian đáo hạn coupon tương tự, giá 98,4 cho lợi suất 12,2% - Dự đoán mức độ tín nhiệm cơng ty có xu hướng tăng lên, tức lợi suất đầu tư vào trái phiếu công ty phát hành giảm (giá TP tăng), phải mua loại TP bán loại tương đương khơng có triển vọng Tuy nhiên chiến lược hốn đổi có số rủi ro mà nhà quản lí danh mục cần nhận biết Đó việc TP hốn đổi chưa hoàn toàn tương đồng mặt chất lượng với TP ban đầu Hơn loại TP thường có thời gian đáo hạn coupon tương tự chưa hẳn giống hoàn toàn Do vậy, chênh lệnh lợi suất trả giá cho độ lồi khác chưa thị trường định giá sai (2) Chiến lược dự đoán lãi suất (interest rate anticipation) Đây phương pháp đơn giản chiến lược đầu tư chủ động Chìa khóa phương pháp phải dự báo tiên đoán xu hướng biến động lãi suất tương lai để từ xây dựng danh mục nhạy cảm với biến động Vì thời gian đáo hạn bình quân đơn vị đo mức nhạy cảm danh mục tới biến động lãi suất nên người quản lí tiên đốn lãi suất giảm cần xây dựng danh mục đầu tư có TGĐHBQ dài ngược lại Trong q trình đầu tư cách đốn lãi suất nhà quản lí thay đổi TGĐHBQ danh mcụ cách hoán đổi trái phiếu danh mục có TGĐHBQ thấp để lấy TP khác có TGĐHBQ dài để điều chỉnh TGĐHBQ danh mục (3) Các chiến lược khác: chiến lược dự đoán chênh lệch đường cong lãi suất, chiến lược dự đoán mức biến động lãi suất… 5.2.4.2 Quản lí danh mục đầu tư có rủi ro (cổ phiếu) Quản lí thụ động Khái niệm Là chiến lược mua CP dựa theo số số chuẩn nắm giữ lâu dài khoản đầu tư Tuy nhiên điều khơng có nghĩa đơn mua nắm giữ CP lâu dài mà danh mục cần cấu lại phải tái đầu tư khoản cổ tức nhận có số CP bị hợp phải khỏi danh mục chứng khốn đầu tư theo số chuẩn Mục đích chiến lược để tạo danh mục vượt trội số chuẩn (chỉ số mục tiêu), mà tạo danh mục cổ phiếu có số lượng chủng loại CP gần giống với số chuẩn nhằm thu hút mức lợi suất đầu tư tương đương với lợi suất số Hiệu danh mục đánh giá dựa khả nhà quản lí danh mục việc tuân theo số chuẩn, tức khả giảm thiểu sai lệch so với số chuẩn Các phương pháp xây dựng danh mục quản lí đầu tư CP thụ động - Lập lại hoàn toàn số đó: theo phương pháp tất loại CP nằm số mua vào theo tỉ lệ tỉ trọng vốn mà cổ phiếu chiếm giữ số Ví dụ: số loại số phổ biến Mĩ: S&P 500, 400 200; Wilshine 5000, Russell 2000 Phương pháp chắn giúp nhà quản lí thu kết đầu tư gần giống với kết số, có số nhược điểm: + Vì mua nhiều CP phí giao dịch lớn (nếu phí giao dịch tính theo món)→ lợi suất đầu tư giảm + Trong quán trình nắm giữ danh mục đầu tư đó, nhà quản lí nhận cổ tức từ việc sở hữu cổ phiếu Tuy nhiên công ty có chiến lược chi trả khác nên luồng cổ tức nhận rải rác, dẫn đến việc tái đầu tư bị phân tán, bỏ lỡ hội đầu tư… - Phương pháp chọn nhóm mẫu: với phương pháp này, nhà quản lí cần chọn nhóm chứng khốn đại diện cho số chuẩn theo tỉ lệ tương ứng với tỉ trọng vốn CP có số chuẩn Phương pháp có ưu điểm giảm chi phí giao dịch số lượng chứng khốn mua vào không bảo đảm chắn lợi suất đầu tư đạt tương đương với lợi suất thu nhập số chuẩn - Các phương pháp khác: Phương pháp lập trình bậc 2… Quản lí chủ động Mục tiêu chiến lược nhằm thu lợi suất đầu tư cao lợi suất danh mục thụ động chuẩn, thu mức lợi nhuận trung bình ứng với mức rủi ro định Quy trình quản lí danh mục đầu tư chủ động - Xác định mục tiêu - Lập danh mục chuẩn - Xây dựng chiến lược kết cấu danh mục đầu tư tối ưu thỏa mãn nhu cầu người đầu tư theo quy trình sau: Thực phân tích ngành cơng ty riêng lẻ thỏa mãn mục tiêu đặt Tính tốn xác định số lượng CP danh mục cho đạt mức đa dạng hóa cao phạm vi giới hạn khoản tiền đầu tư Phân bổ khoản đầu tư (sau xác định số lượng chủng loại CP cần mua) - Theo dõi đánh giá biến động CP danh mục tái cấu trúc danh mục Lí phải tái cấu trúc danh mục đầu tư: →Các nhà quản lí dựa vào dự đốn diễn biến kinh tế vĩ mơ thay đổi tình hình hoạt động doanh nghiệp để đánh giá biến động giá tương quan loại CP thuộc lĩnh vực ngành nghề khác nhau, lĩnh vực để rút bớt vốn từ loại CP có nguy sụt giá chuyển sanhg CP khác có tiềm →Các nhà quản lí thấy cần phải chuyển đầu tư CP từ lĩnh vực sang lĩnh vực khác nhằm đa dạng hóa phịng ngừa rủi ro loại CP nắm giữ có nguy tăng mức rủi ro 10 →Trong q trình đầu tư nhà quản lí phát số CK khác tạm thời bị định giá thấp giá trị thực nó, pahỉ mua CP để thay cho số CP tương đương (cùng lĩnh vực, độ rủi ro…) cso danh mục, ngược lại thấy CP danh mục bị định giá cao bán thay loại tương đương khác không bị định giá cao Phương pháp lựa chọn CP Về mặt kĩ thuật, để thực việc lựa chọn CP người ta áp dụng số biện pháp lập danh sách theo tiêu đánh giá theo định lượng - Phương pháp lập danh sách đơn việc liệt kê tất tiêu cần thỏa mãn (kể tiêu người đầu tư đặt tiêu phân tích) đưa vào máy tính để lập danh sách CP thỏa mãn tiêu Các tiêu đặt bao gồm: vốn, hệ số P/E, ngành nghề, ROE, tỉ lệ chia cổ tức, cổ tức ổn định hay tăng trưởng… - Phương pháp định lượng: nhà quản lí xác định độ nhạy cảm giá (hay thu nhập) CP tới yếu tố kinh tế như: tỉ giá hối đoái, lạm phát, lãi suất mức chi tiêu công chúng để làm đầu tư Nhà quản lí danh mục cí thể dựa thơng tin với phân tích nhận định diễn biến tình hình kinh tế để đưa định phù hợp 11 ... khác danh mục đầu tư, quy luật rủi ro danh mục đầu tư giảm số chứng khoán danh mục tăng lên Một danh mục đầu tư nhóm chứng khốn đầu tư Quản lý danh mục đầu tư hay quản lý đầu tư trình quản lý tiền... trình quản lý danh mục đầu tư nhà quản lý danh mục đầu tư nhà quản lý danh mục đầu tư chuyên nghiệp Trên sở kết đo lường định giá hiệu đầu tư sở kiểm soát liên tục điều kiện thị trường, nhà quản lý. .. 5.2.2 Những yêu cầu đặt quản lý doanh mục đầu tư 5.2.3 Quy trình quản lý danh mục đầu tư Dù quản lý đầu tư cho nhà đầu tư cá nhân hay cho tập thể (tổ chức), dù nhà quản lý đầu tư nghiệp dư hay chuyên