Đang tải... (xem toàn văn)
thị trường ngoại tệ liên ngân hàng và thị trường giấy tờ có giá- học viện ngân hàng
ĐỀ TÀI 2: Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Thị trường giấy tờ có giá MỤC LỤC A.Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng………………………………………………3 Sự phát triển………………………………………………………………….3 Thành phần tham gia……………………………………………………… 3.Chức năng…………………………………………………………………… 4 Công cụ………………………………………………………………… … 5.Giá…………………………………………………………………………….5 6.Thực trạng thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Việt Nam năm gần đây………………………………………………………………………………….5 B.Thị trường giấy tờ có giá……………………………………………………….10 1.Khái niệm……………………………………………………………………10 Các thuộc tính……………………………………………………………….10 Các loại Giấy tờ có giá…………………………………………………… 10 4.Các đặc trưng giấy tờ có giá…………………………………….15 5.Thực trạng giấy tờ có giá Việt Nam………………………………………16 KẾT LUẬN CHUNG…………………………………………………………….17 LỜI MỞ ĐẦU Ngay từ Đại hội Đảng toàn quốc lần VI 1986 Đảng ta đề phương hướng phát triển kinh tế hàng hóa nhiều thành phần định hướng xã hội chủ nghĩa (XHCN) Khi kinh tế phát triển kéo theo phân cơng hóa mạnh mẽ, nhu cầu vốn cần cho đầu tư không luân chuyển cách gián tiếp cách thức hình thức đầu tư ngày đa dạng Để sử dụng vốn cách hiệu tiết kiệm thị trường tài góp phần tạo nên chế thích hợp để người có vốn người cần vốn trao đổi tự với tài sản tài Có nhiều cách phân loại thị trường tài phân loại theo thời hạn đầu tư phân chia thị trường tài thành thị trường tiền tệ thị trường vốn Thị trường tiền tệ Việt Nam nói chung thị trường ngoại tệ liên ngân hàng nói riêng hình thành bước hồn thiện gắn liền với tiến trình đổi phát triển kinh tế đất nước Cho đến nay, thị trường tiền tệ Việt Nam phát triển chưa hoàn tất, đóng vai trị quan trọng việc điều tiết cung cầu nguồn vốn ngắn hạn nhằm hỗ trợ cho hoạt động sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đời sống chủ thể kinh tế Đặc biệt từ Việt Nam gia nhập WTO 2007 lượng vốn từ nước ngồi chảy vào Việt Nam tương đối mạnh cần thiết phải quản lý thị trường ngoại tệ liên ngân hàng cách tối ưu để cho sử dụng nguồn lực cách có hiệu Chính tìm hiểu thị trường ngoại tệ liên ngân hàng nghiệp vụ chúng để giúp cho việc quản lý điều hành đạt mục tiêu định A.Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Sự phát triển: - Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng từ thức hình thành năm 1994 đến có chuyển động đáng kể, đóng vai trị quan trọng việc kết nối cung - cầu ngoại tệ cho ngân hàng Thông qua thị trường này, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) theo dõi giao dịch ngoại tệ hệ thống ngân hàng, nắm bắt diễn biến cung cầu tham gia thị trường với vai trò người mua bán cuối NHNN thực can thiệp thị trường cần thiết nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ thời kì Từ năm 1999 đến nay,bên cạnh điều hành linh hoạt tỷ giá, việc NHNN thực biện pháp can thiệp kịp thời thị trường hỗ trợ cho ngân hàng cân đối ngoại tệ đặc biệt góp phần ổn định tỷ giá,tăng dự trữ ngoại hối nhà nước Thành phần tham gia: - Thành phần tham gia thị trường ngoại tệ liên ngân hàng chủ yếu tổ chức tín dụng (TCTD) Ngân hàng Nhà nước TCTD nhà nước Quỹ tín dụng nhân dân, Ngân hàng thương mại (NHTM) Cổ phần đô thị, NHTM Cổ phần nông thôn, chi nhánh ngân hàng nước ngoài, ngân hàng liên doanh… khâu sở việc điều hành thị trường để vận động theo guồng quay chung tạo hiệu ứng loạt nhận thơng tin từ phía NHNN Nhưng tổ chức tín dụng chủ yếu ngân hàng thương mại chúng công hữu hiệu NHNN việc điều hành sách 3.Chức năng: -Ngân hàng nhà nước: đảm bảo dự trữ ngoại tệ, phục vụ nhu cầu tốn khách hàng… - Các tổ chức tín dụng (NHTM) sở để NHNN điều hành sách cho phù hợp Ví dụ nguồn cung ngoại tệ thiếu hụt NHNN tăng lượng cung ngoại tệ cách hút VNĐ bơm ngoại tệ thị trường nhằm mục đích làm cho cân cung – cầu ngoại tệ tránh làm tăng tỷ giá Cơng cụ: - Thực sách tiền tệ thơng qua biện pháp nhằm ổn định tỉ giá, tác động đến tổng cung tiền - Các tổ chức tín dụng: đáp ứng nhu cầu khoản loại ngoại tệ VND… + Mua bán ngoại tệ: giao ngay, kỳ hạn >Giao dịch hối đoái giao ngay: giao dịch mua bán số lượng ngoại tệ bên theo tỷ giá giao thời điểm giao dịch kết thúc tốn chậm vịng ngày làm việc kể từ ngày cam kết mua bán >Giao dịch hối đoái kỳ hạn: giao dịch bên cam kết mua bán với số lượng ngoại tệ theo mức tỉ giá xác định,và việc toán thực tương lai xác định +Giao dịch vay, gửi EURODOLLAR: qua đêm,kỳ hạn… > EURODOLLAR: khoản tiền gửi đôla Mỹ ngân hàng nước chi nhánh ngân hàng Mỹ nước ngồi Bằng cách đồng Eurodollar tránh quy định cục dự trữ liên bang Thị trường Eurodollar tương đối thơng thống không bị ràng buộc điều luật nên ngân hàng thường hoạt động với biên lợi nhuận thấp ngân hàng Mỹ Do đó, thị trường cho đồng Eurodollar phát triển mạnh mẽ cách để tránh chi phí có liên quan đến trung gian tài Các tài khoản thường từ 1.000.000USD trở lên chủ yếu tài khoản định chế tài gửi tổ chức tài khác Các giao dịch với đồng Eurodollar phổ biến linh hoạt, đặc biệt thời hạn từ ngày tháng, giao dịch kéo dài tới năm Mặc dù nắm giữ nhiều nơi giới song lãi suất Eurodollar chủ yếu bị ảnh hưởng tình hình kinh tế Mỹ Nhìn chung, cục trữ liên bang quản lý chặt có dấu hiệu tiến hành quản lý chặt chẽ tài khoản tiền gửi lãi suất Eurodollar tăng, ngược lại Thêm vào đó, mức lãi suất thay đổi tuỳ theo thời điểm ngày, tuân theo quan hệ cung cầu Vì sử dụng lãi suất làm điểm tham chiếu khơng phù hợp Thay vào sử dụng lãi suất LIBOR lãi suất khác +Hợp đồng hoán đổi ngoại tệ: giao dịch SWAP >SWAP:- Giao dịch hối đoái hoán đổi: giao dịch kép thường bao gồm đồng thời giao dịch giao dịch giao giao dịch kỳ hạn (Spot Foward): giao dịch mua giao dịch bán số lượng đồng tiền với đồng tiền khác (chỉ có đồng tiền sử dụng giao dịch, kỳ hạn tốn giao dịch khác tỷ giá giao dịch xác định thời điểm kí kết hợp đồng - Đối tượng tham gia giao dịch: Tổ chức kinh tế - Kỳ hạn giao dịch: Tối thiểu 03 ngày, tối đa 365 ngày >Giao dịch SWAP ngân hàng nhà nước tổ chức tín dụng tác động đến tổng cung tiền ( xem định thống đốc ngân hàng nhà nước số 430/1997-QD-NH13) 5.Giá: - Lãi suất hai bên thỏa thuận: hình thành sở quan hệ cung cầu, quan hệ đối tác, xếp hạng… -Tùy thuộc kì hạn: Lãi suất ngắn hạn thường thấp dài hạn - Giá buổi sáng khác buổi chiều - Ngân hàng có yếu tố nước ngồi có mặt giá khác - Lãi suất thường khác biệt với LIBOR,SIBOR kỳ hạn: thường cao 6.Thực trạng thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Việt Nam năm gần đây: Năm 2009 6.1, Diễn biến tỷ giá USD/VND Tỷ giá USD/VNĐ tăng đà tăng tháng đầu năm, đặc biệt sau NHNN thực nới rộng biên độ tỷ giá lên +/-5% khiến cho tỷ giá ngoại tệ liên NH có đợt tăng đột biến giao dịch TTTD tiến sát mức 18000đồng/USD Trong bối cảnh nguồn ngoại tệ ròng vào VN (+) tháng đầu năm dường yếu tố khiến cho tỷ giá USD/VNĐ tăng mạnh lại găm giữ ngoại tệ Tỷ giá USD/VND diễn biến sau: a Giai đoạn từ 1/1/2009 – 24/11/2009: tỷ giá tăng liên tục - Từ tháng đến tháng 3: tỷ giá liên ngân hàng dao động khoảng 17.45017.770 đồng/ USD, cách giá trần khoảng từ – 200 - Từ tháng đến tháng 9: tỷ giá dao động khoảng 18.180 – 18.500 đồng/USD - Từ tháng 10 đến 25/11: biến động tỷ giá dội, từ 18.545 – 19.300 đồng/USD, có lúc lên tới 19.750 đồng/USD Sở dĩ tỷ giá biến động số nguyên nhân sau: Hiện tượng găm giữ ngoại tệ chờ lên giá người dân doanh nghiệp làm cho cầu ngoại tệ tăng dẫn đến giá ngoại tệ tăng liên tục thời gian dài, năm 2009 kinh tế nước ta tiếp tục phải đương đầu với khó khăn, thách thức khủng hoảng kinh tế, tài tồn cầu nguồn cung ngoại tệ cho kinh tế giảm sút chí số lĩnh vực cịn giảm sút mạnh b Giai đoạn từ 25/11/2009 đến cuối năm: tỷ giá bắt đầu giảm quanh mức 18.500 đồng/USD Nguyên nhân Ngân hàng nhà nước thực biện pháp bình ổn tỷ giá, đặc biệt có chung tay góp sức ngân hàng thương mại làm giảm tỷ giá sau giai đoạn đầy biến động đưa tỷ giá trở mức bình ổn 6.2, Diễn biến lãi suất ngoại tệ: Trước tình hình tỷ giá biến động liên tục, lãi suất ngoại tệ (USD) năm 2009 diễn biến khơng phần phức tạp có ảnh hưởng, tác động tới tỷ giá Trong tháng đầu năm, lãi suất huy động USD tối đa 1,5%/năm, cho vay USD – 5%/năm (giảm 2-3%/năm so với cuối năm 2008) (nguồn: Sacombank) Do áp lực từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, lo ngại rủi ro biến động tỷ giá nên các cá nhân, doanh nghiệp có tâm lý găm giữ ngoại tệ Nhằm hạn chế tâm lý găm giữ ngoại tệ doanh nghiệp người dân NHNN yêu cầu các ngân hàng thương mại nhà nước giảm lãi suất cho vay và huy động bằng ngoại tệ (lãi suất cho vay giảm từ mức – 6,5%/năm xuống không quá 4%/năm kể từ ngày 15/4/2009 và giảm tiếp xuống mức không quá 3%/năm kể từ ngày 01/6/2009, lãi suất huy động giảm xuống mức không quá 1,5%/năm kể từ ngày 01/6/2009) Từ tháng cuối năm, mức lãi suất cho vay ngoại tệ tăng phổ biến ổn định ở mức 3-6%/năm, tăng khoảng 0,5-1,5%/năm so với vài tháng trước →Tóm lại nhìn chung năm 2009 thị trường ngoại tệ liên ngân hàng biến động mạnh ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế toàn cầu 2007 làm tăng nhu cầu nắm giữ ngoại tệ công chúng để đảm bảo giá trị tài sản Năm 2010 + Tình hình đầu năm (tỷ giá): - Giá USD tăng mạnh năm 2008 2009, sang đến tháng 1.2010 lại giảm nhẹ tiếp tục có tín hiệu khả quan tháng 2/2010.Tỷ giá USD/VND liên NH NHNN neo mốc 17.941 USD/VND suốt thời gian (kể từ ngày 10/12/2009) Trong tỷ giá niêm yết NH thương mại ngày phổ biến mức 18.469 đồng/USD 18.479 đồng/USD Nguyên nhân do: Nguồn cung USD tăng từ nguồn: Từ nước ngoài, lượng USD vào nước ta tăng so với năm trước, kể nguồn vốn đầu tư trực tiếp (thực tháng tăng 33,3%); Vốn hỗ trợ phát triển thức năm trước cam kết, ký kết đạt mức kỷ lục; Vốn đầu tư gián tiếp nhà đầu tư nước liên tục mua rịng thị trường chứng khốn; Nguồn kiều hối từ Việt kiều từ lao động làm việc nước gia tăng; Nguồn thu từ khách quốc tế đến Việt Nam gia tăng trở lại (tháng tăng 20,4%); Kim ngạch xuất chuyển từ tăng trưởng âm sang tăng trưởng dương…Bên cạnh đó, tập đồn, tổng công ty lớn Nhà nước bán ngoại tệ cho ngân hàng, sức ép tâm lý găm giữ USD lo sợ rủi ro tỷ giá giảm, chênh lệch giá thị trường tự với giá niêm yết thị trường thức giảm đáng kể Ngồi ra, từ cuối năm 2009 đến tháng 2/2010, Ngân hàng Nhà nước có nhiều biện pháp để giảm sức ép tăng tỷ giá, như: Tăng tỷ giá liên ngân hàng đồng thời với việc giảm biên độ giao dịch từ ±5% xuống cịn ±3%; u cầu tập đồn tổng công ty lớn nhà nước bán lại ngoại tệ cho ngân hàng; Bán ngoại tệ cho ngân hàng thương mại có trạng thái 5%; Hạ 3% tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi USD - Từ ngày 11/2/2010, NHNN điều chỉnh tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng từ mức 17.941 đồng/USD lên mức 18.544 đồng/USD (tăng 603 đồng, tương ứng 3,3% so với tỉ giá ngày 10.2.2010) Trước sức ép thị trường, ngày 18/8/2010, Ngân hàng Nhà nước định tăng mạnh tỷ giá USD/VND bình quân liên ngân hàng từ mức 18.544 VND lên mức 18.932 VND (tăng gần 2,1%) nhằm góp phần kiềm chế nhập siêu Với điều chỉnh trên, với biên độ +/-3%, mức trần tỷ giá USD/VND mà ngân hàng thương mại giao dịch ngày 18/8/2010 mức 19.500 VND, thay cho mức tối đa 19.100 VND trước +Tình hình cuối năm: Cuối tháng 11, tỷ giá tăng vọt lên mức 21.380 - 21.450 đồng/USD, thị trường tự tỷ giá vượt qua mức 21.500 đồng/USD Chênh lệch tỷ giá thị trường chợ đen so với tỷ giá thức đến 10% Đây mức chênh lệch cao lịch sử tài Việt Nam từ năm 1990 Tuy nhiên, tỷ giá tăng khơng độ trễ sách mà cịn tác động không nhỏ giá vàng lãi suất VND, CPI (bắt đầu tăng tốc từ tháng 9/2010) Sự bất thường tỷ giá cho thấy sức mạnh yếu tố tâm lý người dân Bất chấp giá USD giới, người dân, doanh nghiệp găm giữ USD Thêm nữa, vào thời điểm đầu năm, vay ngoại tệ có mức lãi suất hấp dẫn so với vay nội tệ, không doanh nghiệp chọn vay ngoại tệ, bán lấy VND Việc găm giữ này, xét góc độ kinh tế, xã hội tình trạng la hóa Việt Nam ngày trầm trọng, khoảng 23% Đầu năm 2011 Về tỷ giá: Trong khoảng thời gian từ tháng 12 năm 2010 ngày 26/01/2011 ngưỡng tỷ giá ổn định mức 21.000 đồng/USD coi ngưỡng tâm lý quan trọng Tới ngày 26/01/2011: Đôla Mỹ xuống 21.000 đồng Việt Nam/USD Tỷ giá đôla Mỹ Hà Nội mức 20.940 – 20.980 đồng Việt Nam/USD Tỷ giá đồng euro Hà Nội giao dịch 28.450 – 28.520 đồng Việt Nam/euro Từ ngày 27/01, lượng mua tăng cao hơn, tỷ giá đôla Mỹ bắt đầu lên cao dần mức 21.000 đồng Việt Nam/USD Trong khoảng thời gian này, dù đồng USD mua mạnh song giá USD không tăng nhanh Sang ngày 28/01/2011: Tỷ giá đôla Mỹ Hà Nội mức 20.940 – 21.000 đồng Việt Nam/USD Các ngày sau đồng USD tăng mạnh Từ ngày 31/01/2011 đến 01/02/2011: Đôla Mỹ vượt mức 21.500 đồng Việt Nam có hạ nhiệt xuống mức 21.300 đồng/ USD Tỷ giá đôla Mỹ Hà Nội chốt ngày giao dịch phổ biến mức 21.350 – 21.550 đồng Việt Nam/USD Tỷ giá đồng euro Hà Nội mức 28.300 – 28.500 đồng Việt Nam/euro Đặc biệt, ngày 11/02/2011: Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân mức 18.932 đồng/USD lên 20.693 đồng/USD (mức tăng 9,3%) Đồng thời thu hẹp biên độ giao dịch từ +_3% xuống +_1% áp dụng từ ngày 11/2/2011 Ngay sau định tỷ giá đô la mỹ thị trường tự không ngừng tăng mạnh Tỷ giá đôla Mỹ số điểm quy đổi Hà Nội mức 21.450 – 21.550 đồng Việt Nam/USD Bảo Tín Minh Châu báo giá đơla Mỹ lên tới 21.450 - 21.600 đồng Việt Nam/USD (lúc 5h chiều ngày 11/02/2011) Tỷ giá đồng euro Hà Nội lên mức 28.100 – 29.000 đồng Việt Nam/euro Tới ngày 17/02/2011, giá đơla Mỹ chiều bán thức vượt 22.000 đồng Việt Nam/USD Tỷ giá đôla Mỹ Hà Nội mức 21.900 – 22.000 đồng Việt Nam/USD Tỷ giá đồng euro mức 29.500 – 29.620 đồng Việt Nam/euro Sang ngày 19/02/2011, tỷ giá đồng euro chiều bán vượt 30.000 đồng Việt Nam/euro Tỷ giá đồng đôla Mỹ Hà Nội mức 22.100 – 22.300 đồng Việt Nam/USD Tỷ giá đồng euro Hà Nội mức 30.100 – 30.300 đồng Việt Nam/euro từ mức 29.750 – 29.950 đồng Việt Nam/euro cuối ngày 18/02/2011 => tháng đầu năm 2011 tình hình tỷ giá biến diễn biến vô phức tạp, báo hiệu năm đầy biến động thị trường liên ngân hàng Việt Nam Về lãi suất: Lãi suất huy động tương đối ổn định Hiện nay, lãi suất tiết kiệm phổ biến mức: Không kỳ hạn 0,2-0,5%/năm, 12 tháng từ 4,2-5,8%/năm, 12 tháng từ 4,5-6,0%; mức lãi suất cao 6,24%/năm kỳ hạn 12 tháng NHTM cổ phần Nam Việt Lãi suất cho vay biến động; nay, lãi suất cho vay phổ biến mức 6-6,6%/năm ngắn hạn, 7-8%/năm trung dài hạn 10 Lãi suất bình quân USD có xu hướng giảm kỳ hạn tuần, tháng 12 tháng Lãi suất bình quân kỳ hạn lại tăng so với tuần trước với mức tăng từ 0,12% đến 0,47% Lãi suất bình quân qua đêm mức 0,46%/năm, tăng 0,12%; lãi suất bình qn kỳ hạn cịn lại dao động từ 0,49% đến 3,77%/năm Lãi suất bình quân thị trường liên ngân hàng đến ngày 9/2 Đơn vị: %/năm 12 Kỳ hạn Qua đêm tuần tuần tháng tháng tháng KKH tháng VND 13,23 13,35 13,29 13,23 13,44 13,50 13,14 2,12 USD 0,46 0,90 1,05 0,89 1,62 3,77 0,49 (nguồn: NHNN) - Doanh số giao dịch liên ngân hàng USD lên 3,3 tỷ đồng: Theo báo cáo nhanh NHTM, tổng doanh số giao dịch thị trường ngoại tệ liên ngân hàng kỳ đến ngày 9/02/2011 đạt xấp xỉ 3.341 triệu USD B.Thị trường giấy tờ có giá 1.Khái niệm: Thị trường giấy tờ có giá nơi lưu hành loại chứng bút toán ghi sổ, xác nhận quyền tài sản chủ thể định (tổ chức, cá nhân) xét mối quan hệ pháp lý với chủ thể khác Các thuộc tính -Xác nhận quyền tài sản chủ thể xác định: trái phiếu xác định khoản nợ vay tổ chức phát hành, cổ phiếu xác định phần vốn góp cổ phần vào doanh nghiệp… -Trị giá tiền: quy định tổ chức phát hành công bố đại chúng Trái phiếu Kho bạc, Trái phiếu NHNN, Cơng trái xây dựng Tổ quốc… -Có thể chuyển giao quyền sở hữu cho chủ thể khác giao lưu dân sự: chuyển giao GTCG chưa đáo hạn mà cần vốn cho đầu tư, tiêu dùng cá nhân cần thiết Các loại Giấy tờ có giá a>Tín phiếu kho bạc: - Nghiệp vụ thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc thực từ tháng 5/1995 trải qua giai đoạn phát triển sau: + Từ năm 1995 đến 1999: Phát hành tín phiếu kho bạc trái phiếu kho bạc; + Từ năm 1999 đến 2003: Phát hành tín phiếu kho bạc; + Từ năm 2003 đến nay: Phát hành tín phiếu kho bạc trái phiếu ngoại tệ (USD, kỳ hạn năm) 11 Theo Thông tư 19/2004/TT-BTC ngày 18/3/2004 Bộ Tài chính, có hai loại trái phiếu đấu thầu Ngân hàng Nhà nước là: Tín phiếu kho bạc Nhà nước Trái phiếu Chính phủ ngoại tệ (trái phiếu ngoại tệ) - Thành viên thị trường: Trước đây, số đơn vị NHNN công nhận thành viên thị trường đấu thầu Trái phiếu kho bạc 47 thành viên Tuy nhiên trình tham gia, có số thành viên khơng tham dự phiên đấu thầu Sau áp dụng Quy chế đấu thầu Trái phiếu phủ (TPCP) theo Quyết định 935/2004/ QĐ-NHNN ngày 23/7/2004 triển khai chương trình đấu thầu TPCP qua mạng, NHNN xem xét công nhận tổng số thành viên thị trường đấu thầu TPCP đến 20 thành viên +Thị trường sơ cấp: -lãi suất số lượng phát hành tài chính,tổng giám đốc kho bạc định -kỳ hạn:364,273,182 91 ngày -lưu ký:tại ngân hàng nhà nước +Thị trường thứ cấp:-hầu hết ngân hàng mua tín phiếu kho bạc có xu hướng giữ đến đáo hạn,hiếm có giao dịch mua bán lại giữ ngân hàng -các ngân hàng sử dụng tín phiếu kho bạc để tham gia thị trường mở b>Tín phiếu ngân hàng nhà nước: +Lãi suất:do ngân hàng nhà nước định phù hợp với mục tiêu thực sách tiền tệ quốc gia +Kỳ hạn:7,14,……35,42,91,182,273,364 ngày +Thành phần tham gia:TCTD +Hình thức tham gia: -điều kiện thơng thường:tự nguyện -khi ngân hàng nhà nước thực sách tiền tệ thắt chặt:bắt buộc +thực tế:hiệu sử dụng công cụ khơng cao tổ chức tín dụng mua trừ trường hợp bắt buộc c>NHNN thực hiên tái chiết khấu,tái cấp vốn cho tổ chức tín dụng: -Chiết khấu,tái chiết khấu giấy tờ có giá: +Hàng quý ngân hàng nhà nước cấp tín dụng cho tổ chức tín dụng vào: vốn điều lệ, dư nợ cho vay kinh tế,dư nợ cho vay lĩnh vực nơng nghiệp, mục tiêu sách tiền tệ quốc gia, kế hoạch cung tiền +Kỳ hạn: không 91 ngày +Lãi suất: lãi suất tái chiết khấu ngân hàng nhà nước cơng bố +Hình thức: chiết khấu kỳ hạn cịn lại chiết khấu có kỳ hạn +Thực tế: hạn mức cấp thường nhỏ,từ năm 2008:không cấp -Tái cấp vốn cho tổ chức tín dụng: +Cho vay thấu chi qua đêm hoạt động toán điện tử.TCTD sử dụng GTCG(đã lưu kí NHNN) để đảm bảo cho khoản vay +cho vay có đảm bảo cầm cố giấy tờ có giá: 12 -lãi suất thường cao lãi suất thị trường mở -kỳ hạn cho vay dài kỳ hạn thị trường mở d>Thị trường mở: - Nghiệp vụ thị trường mở hoạt động ngân hàng trung ương mua vào bán giấy tờ có giá (GTCG) phủ thị trường Thông qua hoạt động mua - bán giấy tờ có giá, ngân hàng trung ương tác động trực tiếp đến nguồn vốn khả dụng tổ chức tín dụng, từ điều tiết lượng cung ứng tiền tệ tác động gián tiếp đến lãi suất thị trường - Thị trường mở thức vào hoạt động từ tháng 7/2000 vận hành theo Quy chế hoạt động thị trường mở ban hành kèm theo Quyết định số 85/2000/QĐ – NHNN ngày 09/3/2000 Qua q trình hoạt động, NHNN khơng ngừng hoàn thiện sở pháp lý để thị trường mở ngày phát huy vai trò, tác dụng phát triển thị trường tiền tệ - Các công cụ tài phép giao dịch nghiệp vụ thị trường mở bao gồm loại giấy tờ có giá phát hành đồng Việt Nam như: Tín phiếu NHNN, Trái phiếu Chính phủ - TPCP (tín phiếu kho bạc, trái phiếu kho bạc - TPKB, trái phiếu công trình Trung ương - TPCTTW, trái phiếu đầu tư Quỹ Hỗ trợ phát hành công trái - CT) trái phiếu quyền địa phương Uỷ ban nhân dân TP Hồ Chí Minh TP Hà Nội phát hành đồng VN có thời hạn cịn lại tối đa 91 ngày (Đối với trường hợp mua, bán hẳn) dài thời hạn mua, bán (Đối với trường hợp mua bán có kỳ hạn) - Tỷ lệ chênh lệch giá trị giấy tờ có giá thời điểm định giá giá toán giao dịch mua bán có kỳ hạn ngân hàng nhà nước tổ chức tín dụng +Đối với:TPKB,TPNHNN,TPCP,TPTCTW,CT: Dưới năm: 0% Từ đến năm: 5% Từ đến 10 năm: 10% Từ 10 năm trở lên: 15% +Trái phiếu ngân hàng phát triển: 20% +Trái phiếu quyền địa phương UBND thành phố Hà Nội thành phố HCM phát hành: 30% -Tỷ lệ giao dịch loại giấy tờ có giá: trái phiếu ngân hàng phát triển trái phiếu quyền địa phương phép giao dịch theo tỷ lệ tối đa không vượt 50% tổng giá trị phiên giao dịch thị trường mở -Mục đích tham gia thị trường mở tổ chức tín dụng: +Thanh khoản: +Kinh doanh: vay ngân hàng nhà nước với lãi suất thị trường mở,cho vay lại tổ chức tín dụng khác để hưởng chênh lệch lãi suất 13 - Điều hành thị trường mở ngân hàng nhà nước phần nhiều cung tiền.Việc rút tiền qua thị trường mở(cơ chế thị trường) chưa mạnh - Cơ chế tác động nghiệp vụ thị trường mở Thông qua hoạt động mua, bán GTCG thị trường mở, NHTW tác động trực tiếp đến dự trữ ngân hàng ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường, từ tác động trực tiếp đến mục tiêu sách tiền tệ mặt giá mặt lượng + Về mặt lượng - Tác động vào dự trữ hệ thống ngân hàng Hành vi mua bán GTCG thị trường mở NHTW có khả tác động đến tình trạng dự trữ NHTM thông qua ảnh hưởng đến tiền gửi ngân hàng NHTW (nếu NHTM đối tác tham gia OMO) tiền gửi khách hàng hệ thống ngân hàng (nếu khách hàng đối tác tham gia OMO) Sơ đồ 1.1 Cơ chế tác động OMO tới dự trữ ngân hàng NHTW bán GTCG Dự trữ NH giảm Dự trữ mở rộng cho vay giảm Khối lượng TD giảm MS giảm + Về mặt giá - Tác động qua lãi suất Hành vi mua bán GTCG NHTW thị trường mở ảnh hưởng gián tiếp đến mức lãi suất thị trường thơng qua đường sau: • Thứ nhất, dự trữ ngân hàng bị ảnh hưởng tác động đến cung cầu vốn NHTW thị trường tiền tệ liên ngân hàng Đến lượt nó, cung cầu tiền trung ương thay đổi dẫn đến lãi suất thị trường tiền NHTW thay đổi Mức lãi suất ngắn hạn này, thơng qua dự đốn thị trường hoạt động arbitrage lãi suất, truyền tác động tới mức lãi suất trung dài hạn thị trường tài Tại mức lãi suất thị trường xác định, tổng cầu AD kinh tế, tốc độ tăng trưởng kinh tế định Sơ đồ 1.2 Cơ chế tác động OMO qua lãi suất Cung TPKB tăng Giá TPKB giảm LS thị trường tăng tăng Đầu tư giảm NHTW bán TPKB Dự trữ NH giảm Cung quỹ cho vay giảm Lãi suất ngắn hạn tăng Lãi suất thị trường tăng 14 • Thứ hai, việc mua bán GTCG làm ảnh hưởng đến quan hệ cung cầu loại GTCG thị trường giá Khi giá chứng khốn thay đổi, tỷ lệ sinh lời chúng thay đổi Nếu khối lượng chứng khoán chiếm tỷ trọng lớn giao dịch thị trường tài thay đổi tỷ lệ sinh lời tác động trở lại lãi suất thị trường, mà tác động đến tổng cầu AD sản lượng Khi NHTW bán tín phiếu kho bạc làm giảm dự trữ hệ thống ngân hàng Điều làm giảm cung quỹ cho vay ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn, làm lãi suất ngắn hạn có xu hướng tăng lên tác động vào làm tăng lãi suất thị trường Bên cạnh NHTW thực bán tín phiếu kho bạc thị trường mở làm tăng cung tín phiếu kho bạc thị trường, từ làm giảm giá tín phiếu kho bạc Điều làm ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lời tín phiếu kho bạc theo hướng tăng lên, dẫn đến chuyển dịch vốn đầu tư sang tín phiếu kho bạc Để cân lãi suất hạn chế dịch chuyển vốn đầu tư, lãi suất thị trường tăng lên Khi lãi suất thị trường tăng lên hoạt động đầu tư chủ thể kinh tế giảm xuống tỷ suất sinh lời giảm Từ tổng cầu thị trường giảm xuống góp phần làm giảm sản lượng, ảnh hưởng đến lượng tiền cung ứng - Vai trò nghiệp vụ thị trường mở + Đối với ngân hàng trung ương • OMO tạo điều kiện cho NHTW hạn chế sử dụng cơng cụ mang tính trực tiếp điều hành CSTT • OMO cơng cụ CSTT có tính chủ động cao OMO NHTW chủ động khởi xướng, khác với nghiệp vụ cho vay hỗ trợ vốn khác NHTW thường ngân hàng có nhu cầu vay vốn chủ động khởi xướng Như vậy, NHTW chủ động thực OMO theo định kỳ vào thời điểm cần thiết • OMO khắc phục hạn chế cơng cụ kiểm sốt tiền tệ trực tiếp công cụ gián tiếp khác Mặt khác, với cơng cụ OMO, NHTW chủ động việc điều tiết lưu thông, không phụ thuộc nhiều vào ý muốn chủ quan NHTM công cụ TCV + Đối với đối tác ngân hàng trung ương • Thị trường mở nơi đối tác NHTW chủ động tham gia mua bán GTCG với NHTW lãi suất thực mang tính thị trường OMO góp phần đa dạng hố nghiệp vụ kinh doanh TCTD • OMO ngân hàng tự nguyện tham gia thực theo ngun tắc thị trường, khơng mang tính chất bắt buộc DTBB khơng có tác động hình thức "đánh thuế" hoạt động ngân hàng DTBB Lãi suất thị trường mở mang tính chất thị trường không bị áp đặt công cụ chiết khấu GTCG NHTW 15 Như vậy, thị trường mở tạo điều kiện cho ngân hàng sử dụng nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi hiệu đa dạng hoá thêm nghiệp vụ kinh doanh ngân hàng + Đối với kinh tế • Mặc dù thành viên OMO chủ yếu tổ chức tín dụng, tài NHTW OMO có vai trị quan trọng kinh tế Thơng qua việc phát hành, mua bán GTCG thị trường mở, chủ thể thị trường mở làm tăng thêm tính khoản cho GTCG Điều góp phần thúc đẩy thị trường tài phát triển Từ đó, tạo điều kiện cho trung gian tài thu hút vốn kinh tế thay đổi thói quen tiết kiệm, tiêu dùng hộ gia đình kinh tế • Thị trường mở có gắn kết chặt chẽ với thị trường tiền tệ, đặc biệt thị trường nội tệ liên ngân hàng Sự phát triển thị trường mở tác động mạnh đến hoàn thiện phát triển thị trường liên ngân hàng • Việc sử dụng OMO điều kiện cần thiết để hội nhập kinh tế vào khu vực giới e>Chứng tiền gửi: -Chứng tiền gửi văn ngân hàng phát hành để chứng nhận người sở hữu văn gửi tiền vào ngân hàng Chứng tiên gửi thực chất lời hứa trả lượng tiền định cho người sở hữu vào thời điểm định tương lai -Ở Mỹ Anh, loại trái phiếu "có thể trao đổi", nghĩa chuyển nhượng đơn giản cách trao cho người mua Vì vậy, chúng có khả tốn cao người sở hữu, đồng thời đảm bảo nguồn vốn cho ngân hàng thời gian Lãi suất chúng tiền gửi trả sáu tháng lần chứng tiền gửi có thời hạn năm trả hạn có thời hạn năm Chứng tiền gửi áp dụng lần Mỹ vào đầu năm 60, sau lưu hành Anh -Bản chất: công cụ nợ khơng có đảm bảo phát hành TCTD -Điều kiện phát hành: +Kết kinh doanh:… +Phương án sử dụng vốn:… -Kỳ hạn: +Ngân hàng: •Dưới năm: báo cáo •Trên năm: Phải xin phép +TCTD khác: phát hành CD có kỳ hạn năm +Giao dịch thứ cấp: Không phổ biến 4.Các đặc trưng giấy tờ có giá: 16 -Một là, chất pháp lý, việc phát hành giấy tờ có giá tổ chức tín dụng công chúng thực chất hành vi vay tiền khách hàng hành vi “bán” giấy tờ có giá cho khách hàng Sở dĩ quan hệ giao dịch này, tổ chức tín dụng khơng có quyền sở hữu giấy tờ có dự định phát hành, nên khơng thể đóng vai trị người bán Mặt khác, trước giấy tờ có giá tổ chức tín dụng chuyển giao cho khách hàng sở hữu chứng thư xác nhận quyền chủ nợ tổ chức tín dụng chưa nhận nguồn vốn tiền tệ khách hàng chuyển giao chứng thư thực chất chưa có giá trị thực tế, nghĩa khơng thể hốn đổi chúng thành tiền hay tài sản khác có giá trị tương đương với số tiền ghi mệnh giá chứng thư -Hai là, đối tượng giao dịch, tên gọi giao dịch “phát hành giấy tờ có giá” đối tượng giao dịch khơng phải giấy tờ có giá tổ chức tín dụng phát hành, mà khoản tiền vốn khách hàng đồng ý chuyển quyền sở hữu cho tổ chức tín dụng với điều kiện tổ chức tín dụng phải hồn trả cho khách hàng sau thời hạn định, kèm theo khoản lãi bên thoả thuận - Về lý thuyết, đối tượng giao dịch chứng thư coi hình thức pháp lý giao dịch, đồng thời chứng chứng minh quyền nghĩa vụ pháp lý bên quan hệ giao dịch Mặt khác, xét phương diện kinh tế, chứng thư coi loại “tiền ngân hàng” tiền Ngân hàng Trung ương phát hành, mà tiền tạo tổ chức tín dụng q trình huy động vốn, thơng qua chức “tạo tiền” tổ chức tín dụng - Trên thực tế, chứng thư nhận nợ tổ chức tín dụng phát hành cơng chúng chứng khốn nợ ngắn hạn – có thời hạn tốn năm, ví dụ chứng tiền gửi ngắn hạn; kỳ phiếu ngân hàng hay tín phiếu tổ chức tín dụng, chứng khốn nợ dài hạn (có thời hạn tốn từ năm trở lên, ví dụ chứng thư tiền gửi dài hạn trái phiếu ngân hàng…) -Ba là, tư cách pháp lý, phát hành giấy tờ có giá để vay nợ khách hàng, tổ chức tín dụng có tư cách người vay hay người mắc nợ, khách hàng “mua” giấy tờ có giá có tư cách người cho vay hay chủ nợ tổ chức tín dụng 6.Thực trạng giấy tờ có giá Việt Nam: Ở Việt Nam, giao dịch phát hành giấy tờ có giá tổ chức tín dụng (cụ thể trái phiếu ngân hàng) quy định lần Pháp lệnh ngân hàng, Hợp tác xã tín dụng cơng ty tài Sau đó, văn cụ thể hoá Quyết định số 212/QĐ-NH1 ngày 22/9/1994; Quyết định số 214/QĐNH1 ngày 23/9/1994; Quyết định số 243/QĐ-NH1 ngày 30/3/1994 Quyết định số 247/QĐ-NH1 ngày 05/10/1994 việc cho phép tổ chức tín dụng, ngân 17 hàng đầu tư phát triển phát hành trái phiếu ngân hàng cho tổ chức, cá nhân Việt Nam để huy động vốn trung hạn dài hạn thị trường vốn Gần nhất, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước ban hành Quyết định số 07/2008/QĐNHNN ngày 24/3/2008 ban hành Quy chế phát hành giấy tờ có giá nước tổ chức tín dụng (sau gọi tắt: Quyết định số 07) để thay cho Quyết định số 02 Tuy nhiên, nhìn từ góc độ lý luận thực tiễn áp dụng, Quyết định số 07 số điểm bất cập, hạn chế sau đây: Thứ nhất, chất pháp lý quan hệ phát hành giấy tờ có giá Trên nguyên tắc, việc phát hành giấy tờ có giá tổ chức tín dụng thoả thuận vay nợ tổ chức tín dụng với khách hàng Bởi thực chất giấy tờ có giá phát hành theo Quy chế phiếu nợ tổ chức tín dụng phát hành để cam kết hoàn trả số tiền định ghi giấy tờ có giá cho người sở hữu vào ngày định tương lai Tức phát hành giấy tờ có giá cho người đầu tư tổ chức, cá nhân, tổ chức tín dụng khơng phải “người bán” giấy tờ có người tiếp nhận vốn đầu tư (người vay), khách hàng tổ chức, cá nhân khơng phải “người mua” giấy tờ có giá theo nghĩa từ mà người đầu tư gián tiếp vào tổ chức tín dụng cách cho vay chủ thể để nhận khoản lãi cho vay theo thoả thuận Thứ hai, Quyết định số 07 đặt móng cho việc thể hố quy chế phát hành loại giấy tờ có giá tổ chức tín dụng, nét bật dễ nhận thấy văn pháp quy nhà làm luật chủ trương tách bạch hoạt động phát hành giấy tờ có giá tổ chức tín dụng với hoạt động phát hành giấy tờ có giá tổ chức khác khơng phải tổ chức tín dụng Việc phát hành giấy tờ có giá chủ thể khơng phải tổ chức tín dụng thực theo quy định Luật chứng khốn năm 2006, cịn việc phát hành giấy tờ có giá nước tổ chức tín dụng để huy động vốn (trong chủ yếu trái phiếu ngân hàng) thực theo quy định riêng Quy chế ban hành kèm theo Quyết định Đặc biệt, việc phát hành Hối phiếu nhận nợ tổ chức tín dụng cho khách hàng (người cho vay), với ý nghĩa loại giấy tờ có giá ngắn hạn để huy động vốn, đồng thời tạo thêm “hàng hoá” cho thị trường tiền tệ, chưa đề cập đến Quy chế TÓM LẠI: Hiện thực trạng thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Việt Nam đáng báo động tỷ lãi suất tăng cao thời gian dài, tình trạng Đơla hóa chiếm tỷ trọng cao đời sống dân cư Bên cạnh thị trường giấy tờ có giá đặc biệt GTCG ngoại tệ chưa thực phổ biến, hoạt động quan trọng thị trường mở hoạt động chưa thực linh hoạt, đạt hiệu chưa cao 18 Vấn đề ln đề tài nóng hổi tranh luận diễn đàn khóa học có liên quan Vì nghiên cứu cách sâu sắc toàn diện vấn đề quan trọng nhằm điều hành quản lý cho đạt hiệu cao Chính điều phần phụ thuộc vào quan quản lý nhà nước linh động giai đoạn cho phù hợp vời tình hình thực tế./ 19 ... chảy vào Việt Nam tương đối mạnh cần thiết phải quản lý thị trường ngoại tệ liên ngân hàng cách tối ưu để cho sử dụng nguồn lực cách có hiệu Chính tìm hiểu thị trường ngoại tệ liên ngân hàng. .. thời hạn đầu tư phân chia thị trường tài thành thị trường tiền tệ thị trường vốn Thị trường tiền tệ Việt Nam nói chung thị trường ngoại tệ liên ngân hàng nói riêng hình thành bước hồn thiện gắn... quản lý điều hành đạt mục tiêu định A .Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Sự phát triển: - Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng từ thức hình thành năm 1994 đến có chuyển động đáng kể, đóng vai trị