Đang tải... (xem toàn văn)
Hoàn thiện hệ thống thẩm định niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
1 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM TRẦN THỊ THÙY LINH HOÀN THIỆN HỆ THỐNG THẨM ĐỊNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM Chuyên ngành: Kinh tế Tài – Ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC : TS NGUYỄN TẤN HỒNG Tp.Hồ Chí Minh – Năm 2007 MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục ký hiệu, chữ viết tắt Mở đầu Chương I: TỔNG QUAN VỀ HỆ THỐNG THẨM ĐỊNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan hoạt động niêm yết 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Phân loại niêm yết a Phân theo thị trường b Phân theo loại chứng khoán niêm yết 1.2 Hệ thống thẩm định niêm yết 1.2.1 Tiêu chuẩn niêm yết a Tiêu chuẩn định lượng b Tiêu chuẩn định tính 1.2.2 Hồ sơ niêm yết 1.2.3 Quy trình xét duyệt cấp phép niêm yết 1.3 Hoạt động thẩm định niêm yết số thị trường chứng khoán khu vực học kinh nghiệm cho thị trường Việt Nam 10 1.3.1 Thị trường chứng khoán Thái Lan 10 1.3.2 Thị trường chứng khoán Nhật Bản 14 1.3.3 Bài học kinh nghiệm cho Việt Nam 18 Chương II: THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG THẨM ĐỊNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam tình hình niêm yết SGDCK Tp.HCM 21 2.1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam 21 a) Tóm tắt tình hình hoạt động thị trường SGDCK Tp.HCM 22 b) Tóm tắt tình hình hoạt động thị trường TTGDCK Hà Nội 24 2.1.2 Tổng quan tình hình niêm yết SGDCK Tp.HCM 25 a) Giai đoạn 2004 – 2006 25 b) Giai đoạn năm 2007 27 2.2 Thực trạng hoạt động thẩm định niêm yết SGDCK Tp.HCM 27 2.2.1 Giai đoạn 2004 – 2006 27 2.2.1.1 Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động thẩm định niêm yết 28 2.2.1.2 Các quy định liên quan đên tiêu chuẩn niêm yết 29 2.2.1.3 Đánh giá hoạt động thẩm định niêm yết 30 2.2.2 Giai đoạn năm 2007 31 2.2.2.1 Khung pháp lý điều chỉnh hoạt động thẩm định niêm yết 31 2.2.2.2 Tiêu chuẩn niêm yết 32 i Đối với cổ phiếu 32 ii Đối với trái phiếu 33 iii Đối với chứng quỹ đại chúng cổ phiếu công ty đầu tư chứng khoán đại chúng 33 iv Nhận xét 34 2.2.2.3 Đánh giá hoạt động thẩm định niêm yết 36 i Đối với niêm yết lần đầu 36 a) Quy trình nghiệp nghiệp vụ 36 b) Kêt thẩm định niêm yết 42 c) Những vấn đề phát sinh trình thẩm định 44 ii Đối với niêm yết bổ sung 47 a) Quy trình nghiệp vụ 47 b) Kết xem xét niêm yết bổ sung 48 Chương III: MỘT SỐ KIẾN NGHỊ NHẰM HOÀN THIỆN HỆ THỐNG THẨM ĐỊNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 3.1 Định hướng phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam 49 3.2 Những yêu cầu đặt hoạt động thẩm định niêm yết 51 3.3 Một số kiến nghị nhằm hoàn thiện hệ thống thẩm định niêm yết trước nhu cầu phát triển thị trường 51 3.3.1 Những kiến nghị liên quan đến xây dựng tiêu chuẩn niêm yết 51 Xây dựng tiêu chuẩn niêm yết linh hoạt theo tình hình phát triển thị trường 51 Xây dựng tiêu chuẩn niêm yết cho loại hàng hóa 53 Xây dựng tiêu chuẩn niêm yết cho ngành nghề đặc biệt 54 3.3.2 Phân chia thị trường đề chuẩn niêm yết riêng cho thị trường 54 3.3.3 Nâng cao chất lượng trách nhiệm bên liên quan trình thẩm định 55 3.3.4 Nâng cao chất lượng đội ngũ cán làm công tác thẩm định 56 3.3.5 Những kiến nghị nhằm hoàn thiện chế quản trị công ty 57 3.3.6 Xây dựng hệ thống văn pháp luật hoàn chỉnh đồng 59 3.3.7 Đề xuất thực niêm yết chéo 60 Kết luận Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC CÁC CHỮ VIẾT TẮT BCB BCTC BKS CTCP ĐHCĐ HĐQT IPO OTC SEC SET SGDCK TTCK TTGDCK UBCK UBCKNN : Bản cáo bạch : Báo cáo tài : Ban kiểm sốt : Cơng ty cổ phần : Đại hội cổ đông : Hội đồng Quản trị : Phát hành cổ phiếu lần đầu công chúng : Thị trường chứng khoán phi tập trung : Ủy ban Chứng khoán Thái Lan : Sở Giao dịch Chứng khoán Thái Lan : Sở Giao dịch Chứng khoán : Thị trường chứng khoán : Trung tâm Giao dịch Chứng khoán : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước : Ủy ban Chứng khoán Nhà nước MỞ ĐẦU Tính cấp thiết ý nghĩa đề tài Theo định hướng phát triển nước ta định hướng phát triển thị trường chứng khốn đến 2010 thị trường chứng khốn kênh quan trọng thu hút vốn đầu tư trung dài hạn Đối với Việt Nam, xuất phát từ nhu cầu hình thành phát triển thị trường tài hồn chỉnh để thu hút vốn cho kinh tế, thị trường chứng khoán đời vào tháng 7/2000 Qua năm hoạt động, thị trường đạt bước tiến đáng kể quy mô, chất lượng, giá trị, quan tâm nhà đầu tư giúp doanh nghiệp thu hút lượng vốn nhàn rỗi lớn dân chúng phục vụ cho hoạt động kinh doanh Tuy nhiên, bên cạnh cịn tồn nhiều mặt hạn chế cần cải thiện chất lượng hàng hóa đưa thị trường vấn đề quan trọng cần lưu tâm Hiện nay, công ty cấp phép niêm yết số hàng ngàn cơng ty cổ phần kinh tế nước ta, chưa thể tính đại chúng thị trường cịn nhiều doanh nghiệp lớn đại diện cho ngành kinh tế chưa lên niêm yết Trong tương lai, hoạt động niêm yết thị trường chứng khoán trở nên sôi động để chuẩn bị cho bùng nổ hoạt động thẩm định niêm yết cần nâng cao nhằm đảm bảo hàng hóa đưa thị trường cơng ty tốt, có tiềm phát triển tình hình tài lành mạnh Mặt khác, cơng ty cịn xuất nhu cầu niêm yết thị trường nước ngược lại cơng ty nước ngồi lên niêm yết thị trường nước ta cần học hỏi kinh nghiệm, nâng cao lực thường xuyên để hoạt động thẩm định đem lại tin tưởng cho nhà đầu tư Có thể thấy thị trường chứng khốn có nhiều cơng ty niêm yết lớn, kinh doanh tốt, hiệu thu hút nhiều vốn từ nhà đầu tư nước hoàn thành sứ mệnh thị trường thu hút vốn trung dài hạn cho kinh tế Từ thấy việc hồn thiện hệ thống thẩm định niêm yết cần thiết góp phần giúp có thị trường chứng khốn phát triển, hồn chỉnh hội nhập với nước khu vực giới Vì lý tơi chọn đề tài “Hoàn thiện hệ thống thẩm định niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam” để làm luận văn thạc sĩ, hy vọng có đóng góp có ích cho thị trường chứng khoán nước ta Mục tiêu nghiên cứu Trên sở phân tích, đánh giá thực trạng hoạt động thẩm định niêm yết thời gian vừa qua thị trường nước ta để rút mặt tích cực cần phát huy, mặt hạn chế cần cải thiện Ngồi cịn nghiên cứu hoạt động thẩm định niêm yết số thị trường khác để rút học kinh nghiệm cho thị trường Việt Nam Từ đó, luận văn đưa kiến nghị sách, pháp lý, kỹ thuật… nhằm giúp hoạt động thẩm định niêm yết thị trường Việt Nam phát triển đáp ứng mong mỏi nhà đầu tư Đối tượng phạm vi nghiên cứu: Đối tượng nghiên cứu đề tài hoạt động thẩm định niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam bao gồm khung pháp lý, tiêu chuẩn niêm yết, quy trình thực hiện, kết đạt Về không gian, luận văn nghiên cứu phạm vi nước Về thời gian, đề tài giới hạn đánh giá thực trạng thẩm định niêm yết từ 2004- Về nội dung, luận văn tập trung đánh giá hoạt động thẩm định niêm yết mặt khung pháp lý, áp dụng tiêu chuẩn niêm yết, quy trình thực hiện, hạn chế, tồn để từ đưa kiến nghị nhằm hoàn chỉnh hệ thống thẩm định niêm yết Phương pháp nghiên cứu: Để giải mục đích mà đề tài hướng đến, tác giả sử dụng phương pháp nghiên cứu định lượng phương pháp nghiên cứu định tính như: + Sử dụng phương pháp thống kê lịch sử phương pháp tổng hợp để đánh giá thực trạng hoạt động thẩm định niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam thời gian qua + Sử dụng phương pháp phân tích, phương pháp so sánh để liên hệ kinh nghiệm nước làm sở đề xuất mơ hình hoạt động giải pháp phù hợp nhằm phát triển quỹ đầu tư chứng khốn Việt Nam Những đóng góp luận văn + Luận văn đóng góp số điểm như: + Khái quát phân tích thực trạng hoạt động thẩm định niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam + Tìm hiểu rút kinh nghiệm cho hoạt động thẩm định từ thị trường chứng khoán nước + Đề xuất số giải pháp, kiến nghị nhằm hoàn thiện hoạt động thẩm định niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Kết cấu luận văn Luận văn gồm có chương: + Chương 1: Tổng quan hệ thống thẩm định niêm yết thị trường chứng khoán + Chương 2: Thực trạng hoạt động thẩm định niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam + Chương 3: Một số kiến nghị nhằm hoàn thiện hệ thống thẩm định niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương I TỔNG QUAN VỀ HỆ THỐNG THẨM ĐỊNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan hoạt động niêm yết 1.1.1 Khái niệm Niêm yết chứng khoán thủ tục cho phép chứng khoán định phép giao dịch thị trường giao dịch chứng khoán tập trung Cụ thể, trình mà SGDCK (hoặc UBCK) chấp thuận cho chứng khoán phép niêm yết giao dịch SGDCK tổ chức phát hành chứng khoán đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn định lượng định tính mà SGDCK (hoặc UBCK) đề Thông thường, việc cấp phép niêm yết SGDCK định Tuy nhiên, thị trường thành lập UBCK thường quan có thẩm quyền cấp phép niêm yết Nhìn chung, loại chứng khốn niêm yết gồm cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ đầu tư, chứng quyền, quyền mua cổ phiếu loại chứng khốn khác (chứng khốn có tài sản đảm bảo, chứng khoán phái sinh ) Tại số thị trường, khác biệt cách thức giao dịch, trái phiếu loại chứng khốn nợ khác tách giao dịch theo hệ thống riêng biệt so với cổ phiếu chứng khoán vốn khác Để tạo lòng tin bảo vệ quyền lợi cho người đầu tư, chứng khoán đăng ký niêm yết phải đáp ứng điều kiện niêm yết quy định cụ thể quy chế niêm yết chứng khốn SGDCK (hoặc UBCK) ban hành Thơng thường điều kiện đặt nhằm thỏa mãn hai yêu cầu trì hoạt động liên tục cơng ty niêm yết đảm bảo tính khoản chứng khốn u cầu trì hoạt động liên tục công ty niêm yết thực thông qua chế công bố thông tin, đảm bảo cơng chúng đầu tư có hội ngang việc nắm bắt thơng tin u cầu tính khả mại hay cịn gọi tính khoản thể qua việc chọn lọc chứng khoán cơng ty có quy mơ hoạt động tốt để mua bán dễ dàng thị trường 10 Tóm lại, niêm yết chứng khốn trình khâu thẩm định cấp phép niêm yết trình giám sát chứng khoán niêm yết kéo dài liên tục chứng khốn khơng cịn niêm yết thị trường 1.1.2.Phân loại niêm yết a Phân theo thị trường Thị trường giao dịch tập trung: chứng khoán niêm yết giao dịch mua bán địa điểm tập trung gọi sàn giao dịch thông qua hệ thống máy tính SGDCK Các chứng khốn niêm yết SGDCK thơng thường chứng khốn cơng ty lớn, có danh tiếng, hoạt động sản xuất kinh doanh tốt, uy tín, có tiềm lực tài nhiều triển vọng phát triển tương lai Các công ty phải đáp ứng số tiêu chuẩn định (định tính, định lượng) ví dụ tiêu chuẩn vốn cổ phần, lợi nhuận, tình hình tài chính, số cổ đơng bên ngồi … phải vượt qua trình thẩm định niêm yết SGDCK/ UBCK tiến hành để niêm yết thị trường giao dịch tập trung Thị trường giao dịch phi tập trung (thị trường OTC- over-the-counter): thị trường tổ chức không dựa vào mặt giao dịch cố định thị trường giao dịch tập trung mà dựa vào hệ thống vận hành theo chế chào giá cạnh tranh thương lượng Thị trường tồn nhiều địa điểm, nơi thuận lợi cho bên mua bên bán thương lượng giá cả, giao dịch thông tin dựa vào hệ thống điện thoại Internet với trợ giúp thiết bị đầu cuối Tiêu chí để chứng khốn giao dịch thị trường thường cần đảm bảo tính khoản tối thiểu tổ chức phát hành hoạt động nghiêm túc, khơng lừa đảo Do vậy, chứng khốn giao dịch thị trường OTC thường có mức độ tín nhiệm thấp hơn, độ rủi ro cao chứng khoán niêm yết thị trường giao dịch tập trung Các chứng khoán niêm yết thị trường OTC chủ yếu cổ phiếu công ty vừa nhỏ, công ty công nghệ cao, công ty thành lập có tiềm phát triển tốt; trái phiếu doanh nghiệp trái phiếu phủ, chứng khốn phái sinh, Thông thường công ty có chứng khốn giao dịch thị trường ... Thực trạng hoạt động thẩm định niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam + Chương 3: Một số kiến nghị nhằm hoàn thiện hệ thống thẩm định niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam Chương... ĐỊNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 2.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam tình hình niêm yết SGDCK Tp.HCM 21 2.1.1 Tổng quan thị trường chứng khoán Việt Nam ... QUAN VỀ HỆ THỐNG THẨM ĐỊNH NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 Tổng quan hoạt động niêm yết 1.1.1 Khái niệm Niêm yết chứng khoán thủ tục cho phép chứng khoán định phép giao dịch thị trường
