Đang tải... (xem toàn văn)
PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Các mục tiêu phân tích báo cáo tài chính
PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH Các mục tiêu phân tích báo cáo tài Phân tích báo cáo tài xét theo nghĩa khái quát đề cập tới nghệ thuật phân tích giải thích báo cáo tài Để áp dụng hiệu nghệ thuật địi hỏi phải thiết lập quy trình có hệ thống logic, sử dụng làm sở cho việc định Trong phân tích cuối cùng, việc định mục đích chủ yếu phân tích báo cáo tài Dù cho nhà đầu tư cổ phần vốn có tiềm năng, nhà cho vay tiềm tàng, hay nhà phân tích tham mưu cơng ty phân tích, mục tiêu cuối - cung cấp sở cho việc định hợp lý Các định xem nên mua hay bán cổ phần, nên cho vay hay từ chối nên lựa chọn cách tiếp tục kiểu trước chuyển sang quy trình mới, tất phần lớn phụ thuộc vào kết phân tích tài có chất lượng Loại hình định xem xét yếu tố quan trọng phạm vi phân tích, mục tiêu định không thay đổi Chẳng hạn, người mua bán cổ phần lẫn nhà cho vay ngân hàng phân tích báo cáo tài coi công việc hỗ trợ cho việc định, nhiên phạm vị ý phân tích họ khác Nhà cho vay ngân hàng quan tâm nhiều tới khả động chuyển sang tiền mặt thời kỳ ngắn hạn giá trị lý giải tài sản có tính động Cịn nhà đầu tư cổ phần tiềm quan tâm đến khả sinh lợi lâu dài cấu vốn Tuy nhiên, hai trường hợp, định hướng vào việc định cơng tác phân tích đặc trưng chung Có hai mục đích mục tiêu trung gian phân tích báo cáo tài chính, đồng thời mối quan tâm cho nhà phân tích thông minh Thứ nhất, mục tiêu ban đầu việc phân tích báo cáo tài nhằm để "hiểu số" để "nắm số", tức sử dụng cơng cụ phân tích tài phương tiện hỗ trợ để hiểu rõ số liệu tài báo cáo Như vậy, người ta đưa nhiều biện pháp phân tích khác nhằm để miêu tả quan hệ có nhiều ý nghĩa chắt lọc thơng tin từ liệu ban đầu Thứ hai, định hướng cơng tác phân tích tài nhằm vào việc định, mục tiêu quan trọng khác nhằm đưa sở hợp lý cho việc dự đoán tương lai Trên thực tế, tất cơng việc định, phân tích tài hay tất việc tương tự nhằm hướng vào tương lai Do đó, người ta sử dụng cơng cụ kĩ thuật phân tích báo cáo tài nhằm cố gắng đưa đánh giá có tình hình tài tương lai cơng ty, dựa phân tích tình hình tài khứ tại, đưa ước tính tốt khả cố kinh tế tương lai Trong nhiều trường hợp người ta nhận thấy rằng, phần lớn công việc phân tích báo cáo tài bao gồm việc xem xét cẩn thận, tỷ mỉ báo cáo tài chính, chí việc đọc kỹ lưỡng thích việc xếp lại trình bày lại số liệu sẵn có để đáp ứng nhu cầu người phân tích Khi đó, người ta hỏi chấp nhận báo cáo tài chuẩn bị theo mệnh giá, nói cách khác lại “can thiệp vào số” từ đầu? Câu trả lời hiển nhiên là, ln ln phải có can thiệp đơi chút để “hiểu rõ số” Nhìn chung, địi hỏi phải có phân tích với tư cách bước báo cáo tài chuẩn bị nhằm chắt lọc thơng tin từ số liệu trình bày báo cáo Thứ hai, hầu hết định thực sở phân tích báo cáo tài quan trọng, việc chấp nhận số liệu tài trình bày lúc đầu thường cách làm khơng tốt Về mặt tài chính, hầu hết định đòi hỏi phải sử dụng kết cấu logic, đó, cảm nghĩ kết luận phát triển cách có hệ thống có ý kiến đánh giá hợp lý Dưới xem xét kết cấu Phân tích tỷ lệ Phân tích tỷ lệ công cụ thường sử dụng phân tích báo cáo tài Việc sử dụng tỷ lệ cho phép người phân tích đưa tập hợp số thống kê để vạch rõ đặc điểm chủ yếu tài số tổ chức xem xét Trong phần lớn trường hợp, tỷ lệ sử dụng theo hai phương pháp Thứ nhất, tỷ lệ cho tổ chức xét so sánh với tiêu chuẩn ngành Có thể có tiêu chuẩn ngành thông qua dịch vụ thương mại tổ chức Dun and Bradstreet Robert Morris Associates, thông qua hiệp hội thương mại trường hợp khơng có sẵn, tiêu chuẩn ngành cho ngành biết tổ chức mà ta xem xét dễ dàng gộp lại thành loại hình ngành “tiêu chuẩn” Các nhà phân tích đưa tiêu chuẩn riêng họ cách tính tốn tỷ lệ trung bình cho công ty chủ đạo ngành Cho dù nguồn gốc tỷ lệ cần phải thận trọng việc so sánh cơng ty phân tích với tiêu chuẩn đưa cho công ty ngành có quy mơ tài sản xấp xỉ Cơng dụng lớn thứ hai tỷ lệ để so sánh xu theo thời gian công ty riêng lẻ Ví dụ, xu số dư lợi nhuận sau thuế cơng ty đối chiếu qua thời kỳ năm 10 năm Rất hữu ích ta quan sát tỷ lệ thơng qua vài kỳ sa sút kinh tế trước để xác định xem công ty vững vàng đến mức mặt tài thời kỳ sa lỡ vận kinh tế Đối với hai phạm trù sử dụng chính, người ta thường nhận thấy “trăm nghe không mắt thấy” việc mơ tả kết phân tích dạng đồ thị thường hữu ích xúc tích Nếu ta chọn phương pháp để trình bày kết tốt nên trình bày tiêu chuẩn ngành xu biểu đồ Các tỷ lệ tài then chốt thường nhóm lại thành bốn loại chính, tuỳ theo khía cạnh cụ thể tình hình tài cơng ty mà tỷ lệ muốn làm rõ Bốn loại chính, xét theo thứ tự mà xem xét là: Khả sinh lợi: Các tỷ lệ “ở hàng cùng” thiết kế để đo lường lực có lãi mức sinh lợi cơng ty Tính khoản: Các tỷ lệ thiết kế để đo lường khả công ty việc đáp ứng nghĩa vụ toán nợ ngần ngắn hạn đến hạn Hiệu hoạt động: Đo lường tính hiệu việc sử dụng nguồn lực công ty để kiếm lợi nhuận Cơ cấu vốn (đòn bẩy nợ / vốn): Đo lường phạm vi theo việc trang trải tài cho khoản vay nợ công ty thực cách vay nợ hay bán thêm cổ phần Có hàng loạt tỷ lệ loại nêu Ta xem xét loại khảo sát tỷ lệ nhóm Các tỷ lệ khả sinh lợi Có ba cách thường sử dụng để đo lường khả sinh lợi suất doanh thu, suất thu hồi vốn đầu tư (ROI - Return on Investment) suất thu hồi vốn cổ phần (ROE Return on Equity) Suất doanh thu xác định cách chia số lãi sau thuế cho doanh thu tuý, doanh thu túy biểu thị số tiền bán không kể lãi, khoản tiền trừ chiết khấu tiền mặt: Suất doanh thu = (thu nhập sau thuế ) / (doanh thu tuý) Tỷ lệ khả sinh lợi thứ hai suất thu hồi vốn đầu tư (ROI), liên hệ thu nhập sau thuế với tồn số tài sản cơng ty: ROI = (thu nhập sau thuế ) / (tổng tài sản) Một cách tính tốn tỷ lệ phổ biến khác cộng thêm chi phí trả lãi vay nợ sau thuế vào tử số, dựa lý luận cần phải coi suất thu hồi vốn đầu tư suất thu hồi giành cho cho người cho vay cho người có cổ phần Khi dùng thu nhập sau thuế cộng với chi phí trả lãi tử số ta đo lường suất thu hồi cho hai nhóm người cung vốn chủ yếu Tỷ lệ khả sinh lợi cuối suất thu hồi cổ phần, liên hệ thu nhập sau thuế với cổ phần cổ đông Thông thường, cổ phần cổ đông không bao hàm kết loại tài sản vơ hình (chẳng hạn như: uy tín khách hàng, nhãn hiệu thương mại, ) xác định cách lấy tổng tài sản trừ tổng số nợ tài sản vơ hình Tỷ lệ tính sau: ROE = (thu nhập sau thuế) / (cổ phần cổ đông) Suất thu hồi cổ phần thường coi tỷ lệ quan trọng tỷ lệ vê khả sinh lợi Với tư cách dẫn chung, suất thu hồi cổ phần mức tối thiểu 15% mục tiêu hợp lý để tính tốn đưa khoản cổ tức thích hợp để tạo nguồn quỹ cho tăng trưởng kỳ vọng tương lai Các tỷ lệ tính khoản Một thước đo tính động dùng phổ biến nhất, tỷ lệ tốn hành Tỷ lệ thiết kế để đo lường mối liên hệ “sự cân đối” tài sản lưu động (chủ yếu tiền mặt, chứng khoán bán thị trường, khoản phải thu khoản dự trữ) với nợ ngắn hạn (chủ yếu khoản phải trả, phiếu nợ vãng lai phải trả phần đến hạn phải trả khoản nợ dài hạn) Theo kinh nghiệm, đa số cho tỷ lệ nên 2/1 phần lớn hoạt động kinh doanh Tỷ lệ tính sau: Tỷ lệ tốn hành = (tài sản lưu động) / (nợ ngắn hạn) Một tỷ lệ khác gắn liền với tỷ lệ toán hành thường dùng tỷ lệ tốn nhanh Tỷ lệ cịn gọi “phép kiểm định a-xít” thiết kế để đo lường mối liên hệ phần gọi tài sản linh hoạt (tức phần tài sản nhanh chóng chuyển thành tiền mặt) với số nợ ngắn hạn Nó tính tốn sau: Tỷ lệ toán nhanh = {(tiền mặt) + (các chứng khoán bán được) + (các khoản phải thu)} / (nợ ngắn hạn) Như ta thấy từ cơng thức trên, tỷ lệ toán nhanh đo lường mối liên hệ tài sản lưu động dự trữ với phần nợ ngắn hạn Theo kinh nghiệm, đa số cho tỷ lệ nên 1/1 Hai tỷ lệ cuối tính khoản đo lường tốc độ chuyển khoản phải thu khoản dự trữ thành tài sản lưu động linh hoạt Kỳ thu tiền bình quân tỷ lệ đo lường tốc độ chuyển khoản phải thu thành tiền mặt: Doanh thu trung bình hàng ngày = (doanh thu túy) / 365 ngày Kỳ thu tiền bình quân = (các khoản phải thu) / (doanh thu trung bình hàng ngày) Quy tắc theo đa số cho rằng, kỳ thu tiền bình qn khơng nên vượt hạn thực tế phải toán theo quy định điều kiện bán hàng công ty 10 15 ngày (xem Dun Bradstreet, 1980, trang 3) Tỷ lệ luân chuyển dự trữ (vòng quay hàng tồn kho) biểu thị quan hệ mức luân chuyển hàng năm số ngày mà hàng hóa lưu giữ lại dạng dự trữ, đo lường tốc độ chuyển khoản dự trữ thành lượng bán (và trở thành khoản phải thu): Luân chuyển dự trữ = (giá vốn hàng bán) / (dự trữ trung bình) Số ngày hàng hóa nằm dự trữ = (365 ngày) / (luân chuyển dự trữ) Các tỷ lệ hiệu hoạt động Các tỷ lệ hiệu hoạt động cho ta số đo mối liên hệ số doanh thu số đầu tư hàng năm loại tài khoản tài sản khác Tỷ lệ trình bầy phạm trù doanh thu với dự trữ giống với tỷ lệ luân chuyển dự trữ nêu phần tỷ lệ tính khoản, có điểm khác biệt quan trọng Tỷ lệ luân chuyển dự trữ nêu cho ta ước tính mức luân chuyển vật lý, tử số tỷ lệ sử dụng số giá vốn hàng bán Tỷ lệ doanh thu với dự trữ trình bày sử dụng doanh thu tuý tử số, tức giá vốn hàng bán cộng số dư lãi gộp Do đó, tỷ lệ doanh thu với dự trữ không cho ta số đo mức luân chuyển vật lý, lại cho ta tiêu quan trọng tiện dụng để so sánh tỷ lệ số tiền bán với số dự trữ doanh nghiệp với tỷ lệ doanh nghiệp khác Các tỷ lệ khác phạm trù hoàn toàn dễ hiểu Doanh thu túy so với dự trữ = (doanh thu túy) / (dự trữ) Doanh thu túy so với vốn lưu động = (doanh thu túy) / (vốn lưu động) Doanh thu túy so với tổng tài sản = (doanh thu túy) / (tổng tài sản) Doanh thu túy so với tài sản cố định = (doanh thu túy) / (tải sản cố định) Doanh thu túy so với vốn cổ phần = (doanh thu túy) / (cổ phần cổ đơng) Các tỷ lệ cấu vốn (địn bẩy nợ / vốn) Nói chung, thuật ngữ địn bảy nợ / vốn nói phạm vi mức độ cơng ty sử dụng vốn vay để trang trải tài cho hoạt động Cơng ty sử dụng nợ nhiều coi bị tác động đòn bẩy cao Hai tỷ lệ mà ta xem xét phạm trù thường nói tới nhiều, tỷ lệ nợ tỷ lệ nợ - cổ phần: Tỷ lệ nợ = (tổng số nợ) / (tổng tài sản) Tỷ lệ nợ - cổ phần = (nợ dài hạn) / (cổ phần) Tỷ lệ chủ yếu thứ ba phạm trù tỷ lệ số lần trả lãi Tỷ lệ đo lường số dollar thu nhập trước trả lãi vay nợ đóng thuế ứng với dollar trả lãi vay nợ Tỷ lệ tính tỷ số nguồn thu trước trả lãi đóng thuế (EBIT - Earning before interest and taxes) với số chi trả lãi: Số lần trả lãi = (nguồn thu trước trả lãi đóng thuế) / (chi phí trả lãi) Để tính EBIT cần lấy nguồn thu sau thuế cộng với chi phí trả lãi cộng với số chi trả thuế thu nhập có báo cáo thu nhập Sau đem chia tổng cho chi phí trả lãi để thu tỷ lệ số lần lãi Đối với phần lớn cơng ty tỷ lệ số lần lãi nằm phạm vi từ 4,0 tới 5,0 coi mạnh Tỷ lệ nằm phạm vi từ 3,0 tới 4,0 coi mức bảo vệ thích hợp trước sa lỡ vận có tương lai Quan hệ qua lại tỷ lệ Cùng với xem xét riêng tỷ lệ riêng lẻ, điều quan trọng cần phải xem xét mối liên hệ qua lại tỷ lệ khác Khả sinh lợi cơng ty, khả động, tính hiệu hoạt động tình hình cấu vốn, tất có liên hệ qua lại với không nên xem xét mặt đơn lẻ hoạt động tách rời với mặt khác Có hai cơng thức đặc biệt hữu ích việc xác định mối liên hệ Công thức hai công thức từ lâu biết đến tên gọi “hệ thống phân tích DuPont” gắn liền suất thu hồi đầu tư với suất dư lợi nhuận mức luân chuyển tài sản công ty: Như phương trình cho thấy, ROI kết tương tác hai thành phần quan trọng, suất dư lợi nhuận công ty (thu nhập túy/doanh thu) mức luân chuyển tài sản (doanh thu/tổng tài sản) Khi phát biểu ngắn gọn người ta thường coi ROI suất dư nhân với luân chuyển Đây quan hệ quan trọng rằng, với tư cách số thành tích thực tồn cục, ROI sản phẩm hai yếu tố: khả sinh lợi công ty (được đo số dư lợi nhuận nó) hiệu hoạt động (được đo tổng luân chuyển tài sản nó) Khi phân tích tổng mức thu hồi đầu tư công ty, xem xét số đo q trình hoạt động khơng thích hợp, cần phải xem xét hai Với tư cách công cụ trợ giúp dự báo, công thức cho ta thấy thêm là, vấn đề ROI tiềm “vấn đề báo cáo thu nhập” (suất dư lợi nhuận) “vấn đề quản lý tài sản” (luân chuyển tài sản) Phần áp dụng thực hành quan hệ minh họa phần nghiên cứu tình cuối chương Cơng chức thứ hai với chất tương tự cho ta hiểu biết sâu sắc thú vị hữu ích mối liên hệ suất thu hồi vốn đầu tư, suất thu hồi cổ phần tình hình cấu vốn cơng ty: Phương trình cho ta thấy mối liên hệ trực tiếp ROE, ROI cấu vốn Cơ cấu nợ / vốn công ty cao (được tỷ lệ tổng nợ/tổng tài sản) mối liên hệ ROE ROI cao Ví dụ, hai cơng ty có ROI mức 9,0 % cơng ty A có tỷ lệ tổng nợ/tổng tài sản 35 %, cơng ty B có tỷ lệ 70 % ấy, số liệu ROE hai công ty sau: Ví dụ cho thấy rằng, hai cơng ty có khả sinh lợi ngang xét theo quan điểm hoạt động (xét theo ROI), cơng ty B có suất thu hồi cổ phần cao nhiều kết cấu tài cơng ty Để có số ROE tăng thêm này, người có cổ phần phải chấp nhận mức rủi ro cao nhiều, gắn liền với đòn bẩy nợ / vốn gia tăng Cũng thú vị nhận thấy rằng, tỷ lệ đòn bẩy nợ / vốn công ty B lần công ty A, ROE công ty B lớn lần so với công ty A Mặc dù chứng minh phép tính số học rõ để thấy việc tăng đôi tỷ lệ địn bẩy nợ / vốn cơng ty B so với công ty A đưa tới mạo hiểm có khả vỡ nợ cơng ty B gấp hai lần so với công ty A Mối liên hệ minh họa lại lần ví dụ thực hành nghiên cứu tình Trong điểm lưu ý cuối có liên quan tới việc phân tích tỷ lệ, cần phải nhấn mạnh lại việc tính tốn trình bày hệ thống tỷ lệ công ty năm đó, thân có lợi ích hạn chế Cần phải đối chiếu tỷ lệ với thành tựu năm khác với tiêu chuẩn thích hợp cho cơng ty có quy mô tài sản xấp xỉ ngành tương tự Trong phần sau xem xét cách dùng báo cáo với quy mơ chung để phân tích tài rõ ràng cần phải có tiêu chuẩn thích hợp Các báo cáo theo quy mơ chung Các báo cáo tài theo quy mơ chung biểu thị toàn tài khoản bảng cân đối kế toán phần báo cáo thu nhập theo số phần trăm số yếu Trên báo cáo thu nhập, doanh thu túy coi 100 % toàn khoản mục khác biểu thị tỷ lệ phần trăm số doanh thu Trên bảng cân đối, tổng tài sản coi 100 % phía trái cịn tổng số nợ cổ phần coi 100 % bên phải Toàn khoản mục tài sản liệt kê theo số phần trăm tổng tài sản toàn khoản mục nợ cổ phần liệt kê theo số phần trăm tổng số nợ cổ phần Mục đích việc chuẩn bị báo cáo loại nhằm tạo thuận lợi cho việc phân tích khía cạnh quan trọng tình hình tài hoạt động cơng ty Nên hình dung báo cáo phần bổ sung cho thông tin có từ loại tỷ lệ khác thảo luận trước Trên bảng cân đối theo quy mơ chung, người ta tập trung nỗ lực phân tích vào cấu bên vào việc phân bố nguồn lực tài cơng ty Trên phía tài sản, báo cáo theo quy mô chung mô tả cách thức phân bố khoản đầu tư nguồn tài khác khoản mục tài sản Một điểm quan tâm đặc biệt việc lựa chọn cách phân bố nguồn lực tài sản lưu động tài sản cố định cách phân bố tài sản lưu động chủng loại khác tài khoản vốn hoạt động - chủ yếu phân bố khoản đầu tư vốn hoạt động tiền mặt, khoản phải thu dự trữ Trên phía nợ cổ phần, bảng cân đối theo quy mô chung phân bố theo phần trăm nguồn tài nợ ngắn hạn, nợ dài hạn vốn cổ phần đem lại Một điều quan tâm mối liên hệ nợ dài hạn cổ phần, “sự tách biệt” nợ ngắn hạn nguồn tài dài hạn vay nợ cổ phần đem lại Báo cáo theo quy mô chung thứ hai báo cáo thu nhập theo quy mơ chung Nó cho thấy tỷ lệ doanh số doanh thu mà dollar thu nhờ khoản mục chi phí chi tiêu khác Một lần cần phải ý rằng, xem xét riêng rẽ liên hệ báo cáo theo quy mô chung mô tả Cần phải xem xét xu từ năm qua năm khác công ty cần phải tiến hành so sánh với tiêu chuẩn ngành Trình tự phân tích Mục tiêu phân tích qui định mức độ trọng tương đối phạm vi phân tích, khả sinh lợi, tính động, hiệu hoạt động cấu vốn Nhưng ý định phân tích khơng thể bỏ qua hồn tồn phạm vi riêng lẻ sử dụng khn khổ logic để xem xét cách có hệ thống thể trạng tài cơng ty Bước trình tự cần phải cụ thể hóa mục tiêu phân tích cách rõ ràng đưa hệ thống câu hỏi then chốt cần phải giải đáp để đạt mục tiêu Sau đó, bước thứ hai chuẩn bị liệu cần thiết để thực mục tiêu cụ thể Bước thường đòi hỏi phải chuẩn bị tỷ lệ chủ yếu báo cáo theo quy mô chung Bước thứ ba liên quan tới việc phân tích giải thích thơng tin số lượng có bước hai Nói chung, trước hết nên xem xét thơng tin việc phân tích tỷ lệ đem lại nhằm đưa cảm nhận bao quát chung phạm vi tiềm tàng vấn đề, sau chuyển sang thơng tin chứa đựng báo cáo tài theo quy mô chung Những câu hỏi ý kiến sơ đưa phân tích số tỷ lệ thường cho ta hiểu biết sâu sắc có giá trị, giúp cho việc tập trung sức lực vào việc xem xét báo cáo quy mô chung Bước cuối khảo sát đòi hỏi nhà phân tích hình thành kết luận dựa số liệu trả lời câu hỏi nêu bước Những đề xuất cụ thể với hỗ trợ số liệu sẵn có trình bày vào giai đoạn cuối tóm tắt ngắn gọn điểm đưa trước Nếu người phân tích muốn đệ trình cho bên quan tâm khác để xem xét, cách thường làm nên bắt đầu báo cáo văn với phần tóm tắt ngắn gọn kết luận nêu giai đoạn cuối Điều cho phép người đọc nắm vấn đề tình sau đọc cách lựa chọn mức độ chi tiết tùy theo quan tâm chủ yếu họ Nghiên cứu tính phân tích tài Các công cụ kỹ thuật phân tích báo cáo tài áp dụng cho báo cáo tài cơng ty Technosystems, INC Technosystems tham gia vào việc phân phối bán buôn loại thiết bị hàn chì, sưởi ấm điều hịa khơng khí Cơng ty thành lập vào cuối năm 1979 Joseph A Gilberti hai bạn đồng nghiệp kinh doanh Hugh Maguire Carla Diamond Hàng chủ yếu bán cho nhà thầu hoạt động dự án thương mại khu nhà văn phòng kho tàng Cả ba người sáng lập công ty ba đại diện kinh doanh công ty kỹ sư Trước lúc thành lập Technosystems, Gilberti làm công việc quản lý bán hàng cho công ty thiết bị Diamag, công ty Marguire chủ tịch Diamond phó chủ tịch Công ty Diamag thành công việc buôn bán cho thuê thiết bị xây dựng hạng nặng Thơng qua mối quan hệ với tư cách nhà quản lý bán hàng cho Diamag, Gilberti bắt đầu khám phá khả để thiết lập công ty lĩnh vực kinh doanh buôn bán thiết bị nhiệt điều hịa khơng khí Mặc dù Marguire Diamond khơng quan tâm đến hoạt động công ty họ đồng tình với đánh giá Gilberti tiềm kinh tế đồng ý cấp tài đầu tư cho doanh nghiệp Gilberti sớm từ bỏ nhiệm vụ phụ trách quản lý bán hàng cho Diamag trở thành phó chủ tịch quản lý trưởng Technosystems Lúc đầu, Technosystems cấp tài khoản cho vay 100.000 $ từ phía Diamag với điều kiện trả dần 10 năm, lần trả 10.000 $ cộng với 14% lãi tính theo số dư tiền gốc giảm dần Ngồi ra, 10.000 cổ phần thường phát hành hợp chia ba người sáng lập, người trả 0,10 $ cho cổ phần giá trị ngang giá Tình hình tài công ty nêu minh họa 6.1 6.2 Minh họa 6.1 Technosystems, Inc Các bảng cân đối thu gọn 1982 ($) 1981 ($) 1980 ($) Các tài sản Tiền mặt 40.400 31.800 60.300 114.300 200.200 126.400 93.900 65.600 66.200 5.000 1.800 500 253.600 299.400 253.400 30.500 23.900 5.200 284.100 323.300 258.600 Các khoản phải trả 94.200 124.400 111.100 Các phiếu nợ phải trả 24.800 45.400 11.600 900 4.200 3.700 11.600 9.500 - 6.700 1.100 - Tổng số nợ ngắn hạn 138.200 184.600 126.400 Các phiếu nợ dài hạn 83.200 118.500 130.000 Các khoản phải thu Dự trữ Chi tiêu trả trước Tổng tài sản lưu động Các tài sản cố định (thuần túy) Tổng tài sản Các khoản nợ cổ phần Chi tiêu cộng dồn Thuế phải trả Thuế tạm hoãn Tổng khoản nợ Cổ phần vốn Lãi giữ lại Tổng cổ phần Tổng số nợ cổ phần 221.400 303.100 256.400 1.000 1.000 1.000 61.700 19.200 1.200 62.700 20.200 2.200 284.100 323.300 258.600 Minh họa 6.2 Technosystems, Inc Các báo cáo thu nhập thu gọn 1982 ($) Doanh thu 1981 ($) 1980 ($) 1.127.000 1.159.000 773.300 Giá vốn hàng bán 952.700 900.500 627.000 Lãi gộp 324.300 258.500 146.300 Thu nhập từ lãi 800 200 1.000 Tổng thu nhập 325.100 258.700 147.300 Tiền lương bán hàng 96.200 90.300 42.200 Tiền lương văn phòng 63.300 46.900 28.200 Tiền thuê thiết bị văn phịng 28.200 29.800 25.500 Chi phí chung quản trị * 65.500 56.900 50.300 253.200 223.900 146.200 71.900 34.800 1.100 Thuế thu nhập 29.200 10.500 300 Thu nhập túy 42.700 24.300 800 4,27 2,43 0,08 Tổng chi phí Thu nhập trước thuế Lãi thu cổ phần * Bao gồm chi trả lãi 15.000 $ (1982), 20.000 $ (1981) 17.000 $ (1980) Các tỷ lệ tài chủ yếu cho Technosystems với tiêu chuẩn nêu minh họa 6.3 Khi xem xét số liệu này, ta thấy Technosystems gặp khó khăn giống nhiều công ty nhỏ phát triển nhanh giai đoạn phát triển ban đầu vốn Hầu ta thấy tỷ lệ vay nợ cao Technosystems, so với tiêu chuẩn ngành xét theo số tuyệt đối Tổng nợ gần 80% tổng tài sản tiêu chuẩn ngành xấp xỉ 50 % Tỷ lệ nợ dài hạn cổ phần vượt qua 1,3, theo mức chấp nhận bình thường tỷ lệ không nên vượt 1,0 Mặt khác, tỷ lệ số lần trả lãi thỏa đáng cho thấy có cải thiện lớn từ mức nhỏ 2,74 vào năm 1981 mức vừa đủ hòa vốn 1,06 vào năm 1980, lên tới mức 5,79 vào năm 1982 Xét mặt kết quả, cần ý toàn tỉ lệ thể cải thiện lớn qua thời kỳ 1980 – 1982 Cũng cần lưu ý tình hình nợ cao công ty kết trực tiếp định “bao tiền” cho Technosystems khoản vay ban đầu cơng ty Diamag Do đó, khoản nợ dài hạn bảng cân đối thể khoản nợ vay từ “túi khác” người nắm đa số cổ phần, theo nghĩa Diamag Technosystems hưởng quyền sở hữu chung Như vậy, tình hình thực tế không xấu tỷ lệ cho thấy, Diamag khơng có tác động kinh tế nhân buộc Technosystems phải rơi vào tình trạng vỡ nợ không đáp ứng thời hạn trả khoản vay mượn Việc giải thích kết lĩnh vực hiệu hoạt động khơng hồn tồn rõ ràng Toàn tỷ lệ vượt mức trung bình ngành nhiều, điều hiệu hoạt động cao Technosystems hoạt động với lưng vốn thấp so với công ty khác ngành Với điều viết phần thảo luận tình hình cấu vốn Technosystems, giả thiết thiếu vốn dường phạm vi tỷ lệ doanh thu cổ phần, tỷ lệ Technosystems mức 20,4; so với mức trung bình ngành 4,5 Với tỷ lệ toán hành thấp biết Technosystems, khơng có đáng ngạc nhiên tỷ lệ cao khác thường doanh thu vốn hoạt động (11,1 cho Technosystems đối lại với 5,2 cho ngành) có lẽ phù hợp cho giả thiết thiếu vốn vốn Việc đánh giá lĩnh vực tỷ lệ doanh thu với dự trữ, doanh thu với tài sản cố định, doanh thu tổng tài sản gặp đơi chút khó khăn hơn, biết lĩnh vực khác cơng ty, đưa vào giả thiết thiếu vốn Các kết lĩnh vực tính khoản cịn chưa rõ, tỷ lệ tốn hành cịn xấp xỉ mức trung bình ngành 30%, xu năm cho thấy có cải tiến lớn tỷ lệ hiệu hoạt động Kỳ thu tiền bình quân thấp mức trung bình nhiều cho thấy ban quản lý thực công tác thu thập khoản phải thu với tốc độ mức trung bình Con số số ngày hàng hóa nằm dự trữ cho thấy lĩnh vực kiểm soát dự trữ lưu ý chặt chẽ Trong lĩnh vực khả sinh lợi, xu toàn cục lẫn mức thu nhập thoả đáng Suất doanh thu cao mức trung bình ngành rõ cho thấy xu tăng nhanh chóng Suất thu hồi vốn đầu tư dường tăng nhanh, suất thu hồi cổ phần cao Mức ROE cao, tất nhiên kết trực tiếp tình hình cấu nợ / vốn cao cơng ty Do cơng ty có mức cổ phần thấp suất thu hồi cổ phần đặc biệt cao Minh họa 6.3 Technosystems, Inc Các tỷ lệ tài chủ yếu 1982 1981 Trung bình ngành 1980 Khả sinh lợi Suất doanh thu (%) 3,34 2,10 0,10 1,77 Suất thu hồi vốn đầu tư (%) 15,03 7,52 0,31 Suất thu hồi cổ phần (%) 68,10 120,30 36,40 7,76 Tỷ lệ toán hành (số lần) 1,84 1,62 2,00 2,63 Tỷ lệ toán nhanh (số lần) 1,12 1,26 1,48 n.a 33,00 63,00 60,00 45 31 27 39 n.a 13,60 17,70 11,70 6,00 11,10 10,10 6,10 5,24 4,50 3,60 3,00 n.a Doanh thu/cổ phần (số lần) 20,40 57,40 351,50 4,50 Doanh thu/tài sản cố định (số lần) 41,90 48,50 148,70 n.a Tính khoản Kỳ thu tiền bình qn (ngày) Số ngày hàng hóa nằm kho (ngày) Hiệu hoạt động Doanh thu/dự trữ (số lần) Doanh thu/vốn lưu động (số lần) Doanh thu/tổng tài sản (số lần) Tác động đòn bẩy (nợ / vốn) Tổng số nợ/Tổng tài sản (%) 77,90 93,80 99,10 49,50 Nợ dài hạn/Cổ phần (số lần) 1,32 5,86 55,09 n.a Số lần trả lãi vay 5,79 2,74 1,06 n.a Nguồn: Dun and Bradstreet, tỷ lệ kinh doanh ( N.Y 1980) n.a = khơng có số liệu Tỷ lệ ROI Technosystems tăng cường kết tăng cường tỷ lệ suất doanh thu tỷ lệ luân chuyển tài sản Sự tương tác hai tỷ lệ then chốt để tạo suất thu hồi vốn đầu tư diễn giải sau: ROI = ( suất dư lợi nhuận ) x ( mức luân chuyển tài sản ) ROI ( 1982 ) = ( 3,34 % ) x ( 4,5 ) = 15,03 % ROI ( 1981 ) = ( 2,10 % ) x ( 3,6 ) = 7,56 % Tỷ lệ cao suất thu hồi vốn cổ phần công ty 68,1% 77,9% số trang trải tài Technosystems thực nhờ vay nợ Mối liên hệ toán học suất thu hồi vốn đầu tư, suất thu hồi cổ phần việc dùng nợ để trang trải tài thấy rõ thơng qua cách tính tốn sau: Phương trình cho thấy rõ rằng, tỷ lệ cao khác thường Technosystems suất thu hồi cổ phần kết trực tiếp tình hình địn bẩy nợ / vốn cao Phân tích theo quy mô chung Các báo cáo theo quy mô chung cho Technosystems nêu minh họa 6.4 6.5 Việc phân tích báo cáo thể số xu thú vị Thứ từ bảng cân đối theo quy mô chung (minh họa 6.4), ta thấy tài sản cố định tính theo phần trăm tổng tài sản tăng lên rõ rệt từ năm 1980 Cùng với tăng số lãi giữ lại tỷ lệ nợ dài hạn với cổ phần giảm mạnh (minh họa 6.3) xuống dần tới mức trung bình ngành Technosystems trưởng thành dần kể từ công ty thành lập vào năm 1979 Nét đặc trưng bật thứ hai giảm số nợ dài hạn tính theo phần trăm tổng số vốn hoạt động thời gian năm Cuối tài khoản vốn hoạt động, thấy tổng tài sản lưu động tính theo phần trăm tổng tài sản giảm dần Khơng có biểu rõ ràng phần tài sản khoản nợ ngắn hạn khác ngồi số dollar tương đối có liên quan tới phần chi tiêu ứng trước, chi phí cộng dồn, thuế phải trả thuế tạm hỗn Do đó, khơng có kết luận chung rõ ràng có liên quan tới cách quản lý tài khoản vốn hoạt động Technosystem Báo cáo thu nhập theo quy mô chung (minh họa 6.5) cho thấy hình mẫu đáng khích lệ Tổng suất dư lãi gộp tăng lên đặn thời kỳ năm, từ 18,9% vào năm 1980 lên tới 25,4% vào năm (1992) Tương tự, suất dư lợi nhuận trước sau thuế cho thấy có cải thiện vững chắc, lợi nhuận trước thuế tăng từ 0,14% lên 5,6% sau thuế từ 0,1% lên 3,3% Lĩnh vực xem xét tiếp số % tổng chi phí cho lượng bán tăng lên đặn, đặc biệt mức tăng số tiền lương văn phịng Thơng thường, mong muốn tổng số phần trăm chi phí giảm cơng ty phát triển đạt tới mức hiệu kinh tế theo quy mơ đó, xảy tình hình ngược lại Tuy nhiên, cịn thiếu thơng tin chi tiết hơn, ta khơng thể có kết luận chung nguyên nhân gia tăng chi phí trường hợp cụ thể Minh họa 6.4 Technosystems, Inc Các bảng cân đối theo quy mô chung 1982 1981 1980 Các tài sản Tiền mặt 14.2% 9.8% 23.3% Các khoản phải thu 40.2 61.9 48.9 Dự trữ 33.1 20.3 25.6 1.8 0.6 6.2 89.3% 92.6% 98.0% 10.7 7.4 2.0 100.0% 100.0% 100.0% 33.2% 38.5% 42.9% 8.7 14.0 4.5 Chi tiêu cộng dồn 0.3 1.3 1.4 Thuế phải trả 4.1 2.9 - Thuế tạm hoãn 2.4 0.3 - Tổng số nợ ngắn hạn 48.6% 57.1% 48.9% Các phiếu nợ dài hạn 29.3 36.7 50.3 77.9 93.8 99.1 0.4 0.3 0.4 21.7 5.9 0.5 22.1% 6.2% 0.9 100.0% 100.0% 100.0% Chi tiêu trả trước Tổng tài sản lưu động Các tài sản cố định (thuần túy) Tổng tài sản Các khoản nợ cổ phần Các khoản phải trả Các phiếu nợ phải trả Tổng khoản nợ Cổ phần vốn Lãi giữ lại Tổng cổ phần Tổng số nợ cổ phần Minh họa 6.5 Technosystems, Inc Các báo cáo thu nhập theo quy mô chung 1982 Doanh thu 1981 1980 100.0 % 100.0 % 100.0 % 74.6 % 77.7 % 81.1 % 25.4 % 22.3 % 18.9 % Thu nhập từ lãi 0.1 0.0 0.1 Tổng thu nhập 25.5 % 22.3 % 19.0 % Giá vốn hàng bán Tiền lương bán hàng 7.5 7.8 5.5 Tiền lương văn phòng 5.0 4.0 3.6 Tiền thuê thiết bị 2.2 2.6 3.3 Chi phí chung quản trị * 5.1 4.9 6.5 19.8 % 19.3 % 18.9 % 5.6 3.0 0.14 2.3 0.9 0.04 3.3 % 2.1 % 0.1 % Tổng chi phí Thu nhập trước thuế Thuế thu nhập Thu nhập túy Có số số liệu khơng cộng vào làm trịn Các kết luận Nhìn chung, xu tình hình tài Technosystem rõ ràng đáng khích lệ Khả sinh lợi tốt có lẽ ngày tốt Tuy nhiên, xu đáng khích lệ lại đối trọng với tình trạng cơng ty thiếu vốn nghiêm trọng nhu cầu cần thiết phải có thêm vốn cổ phần để đảm bảo cho tồn lâu dài Ngồi ra, Technosystem cần phải ý nhiều lĩnh vực kiểm sốt chi phí Theo quan điểm người cho vay đầu tư cổ phần tiềm tàng, kết phân tích cách rõ ràng không nên tiếp tục cho Technosystems vay dù ngắn hạn hay dài hạn Công ty vay nợ nhiều tăng thêm phần vốn vay nợ không đảm bảo Tuy nhiên, giả sử công việc kinh doanh tương lai công ty Technosystems đảm bảo cách chắn việc đầu tư thêm số vốn cổ phần thích hợp Cơng ty phát triển nhanh chóng cịn có khả sinh lợi nhiều Phần vốn cổ phần bổ sung thêm giảm nhẹ bớt gánh nặng đè lên cấu công ty Mặc dù việc đầu tư có đặc trưng rủi ro mức trung bình, kết tiềm giai đoạn phát triển cơng ty có lẽ mức trung bình Cơng ty thích hợp cho công ty đầu tư vốn mạo hiểm (venture capital) cá nhân giàu có sẵn sàng dám chịu mạo hiểm việc đầu tư vào cơng ty phát triển nhanh Tóm tắt Phân tích báo cáo tài nghệ thuật phiên dịch số liệu từ báo cáo tài thành thơng tin hữu ích cho việc định có sở thơng tin Hai cơng cụ thường dùng cách rộng rãi phân tích báo cáo tài là: cách phân tích tỷ lệ báo cáo theo quy mô chung Những phạm vi trọng bao gồm khả sinh lợi, tính khoản, hiệu hoạt động cấu vốn Trình tự logic phân tích gồm: cụ thể hóa mục tiêu; hai đưa tỷ lệ chủ yếu báo cáo theo quy mơ chung; ba phân tích giải thích số liệu; cuối đưa hệ thống kết luận ý kiến đề xuất dựa số liệu ... Phân tích báo cáo tài nghệ thuật phiên dịch số liệu từ báo cáo tài thành thơng tin hữu ích cho việc định có sở thơng tin Hai công cụ thường dùng cách rộng rãi phân tích báo cáo tài là: cách phân. .. mơ tài sản xấp xỉ ngành tương tự Trong phần sau xem xét cách dùng báo cáo với quy mơ chung để phân tích tài rõ ràng cần phải có tiêu chuẩn thích hợp Các báo cáo theo quy mơ chung Các báo cáo tài. .. chủ yếu họ Nghiên cứu tính phân tích tài Các cơng cụ kỹ thuật phân tích báo cáo tài áp dụng cho báo cáo tài cơng ty Technosystems, INC Technosystems tham gia vào việc phân phối bán bn loại thiết