Đang tải... (xem toàn văn)
Phát triển thị trường chứng khoán ở nước ta hiện nay
phần I khái quát chung thị trờng chứng khoán lịch sử hình thành phát triển thị trờng chứng khoán Bắt đầu từ thời Trung cổ số nớc phơng Tây đà xuất hình thức sơ khai thị trờng chng khoán Những thành phố có vị trí địa lí thuận lợi lái buôn thơng gia đà tụ họp phiên chợ để thơng lợng trao đổi hàng hoá Các trao đổi có trao đổi miệng với không cần giấy tờ không cần có hàng hoá hay mẫu mà trớc mắt Mới đầu cá nhân riêng lẻ sau tụ họp thành chợ hàng hoá sau trở thành thị trờng Phiên họp thị trờng chứng khoán diễn vào năm 1453 quảng trờng gần nhà nhà buôn môi giới mang tên Vander Burse thành phố Bruges nớc Bỉ Tuy nhiên đến năm 1547 thị trấn Brugesmaats phồn vinh eo biển Evin, cửa biển nơi dÃn tàu thuyền vào buôn bán thị trấn đà bị cát biển lấp Lần vào năm 1531 Anvers thành phố cổ Bỉ đà triển khai nghiệp vụ chứng khoán Thị trờng phát triển Tây Ba Nha xâm chiếm Anvers vua chúa Tây Ba Nha Pháp chấm dứt trả nợ thị trờng chứng khoán dần suy sụp vào cuối kỷ thứ XVI Theo hình mẫu thị trờng chứng khoán Anvers ngời ta lập thị trờng chứng khoán thành phố: Lion (Pháp-1545), Luân đôn (Anh-1566) Amtécđam (Hàlan-1608) Vào kỷ XVIII thị trờng chứng khoán Amtécđam có tới 44 loại chứng khoán đợc gioa dịch bao gồm cổ phiếu trái phiếu Anh sở giao dịch vốn xuất vào năm 1773, Mỹ thị trờng chứng khoán đợc hình thành vào năm 1792 Nhìn chung thị trờng chứng khoán phát triển mạnh vào nửa cuối kỷ XIX mối liên hệ chặt chẽ với phát triển nội thơng ngoại thơng Từ kỷ thứ XX thị trờng chứng khoán Niu Yoóc đóng vai trò quan trọng (1990-giá trị giao dịch 397,7 tỷ USD), quy mô lớn thứ hai Tokyo (1990-giá trị gao dịch 300 tỷ USD) Nhng đến năm 1929 khủng hoảng kinh tế giới đà làm cho thị trờng chứng khoán NiuYóoc, thị trờng chứng khoán Tây Âu, Bắc Âu Nhật Bản lâm vào khủng hoảng Sau chiến tranh giới lần II thị trờng chứng khoán đợc phục hồi phát triển Nhng khủng hoảng tài 1987 lần làm cho thị trờng chứng khoán chao đảo Và gần vào cuôí năm 1997 đầu năm 1998 khủng hoảng tài tiền tệ Châu đà làm cho thị trờng chứng khoán nớc khu vực khủng hoảng trầm trọng phải đóng cửa nhiều ngày Trải qua khủng hoảng thị trờng chứng khoán phục hồi tiếp tục phát triển hầu hết nớc ngày chứng tá vai trß to lín nỊn kinh tÕ cđa quốc gia giới thị trờng chứng khoán nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán quan mua vào bán loại chứng khoán Thị trờng chứng khoán không sở hữu chứng khoán Thị trờng chứng khoán nơi giao dịch, việc mua bán chứng khoán đợc thực ngời môi giới chứng khoán Nh vậy, thị trờng chứng khoán nơi giao dịch mua -bán chứng khoán ngời muốn mua hay bán chứng khoán mà ngời môi giới, thị trờng chứng khoán không liên quan đến giá loại chứng khoán Giá chứng khoán đợc hình thành theo hệ thống bán đấu giá hai chiều: ngời môi giới mua cạnh tranh với ngời môi giới khác để đạt giá thấp nhất, ngời môi giới bán cạnh tranh với ngời môi giới khác để đạt đợc gá cao thị trờng chứng khoán thị trờng mang tính tự loại thị trờng 2.1 Cơ cấu thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán thức đợc thể Sở gao dịch chứng khoán (Sở chứng khoán ) Thông thờng Sở giao dịch chứng khoán có hai loại thị trờng đồng thời tham gia - gọi cấu thị trờng chứng khoán, gồm thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp 2.1.1 Thị trờng sơ cấp: thị trờng chứng khoán đợc phát hành lần đầu, nhằm mục đích: - Tạo lập doanh nghiệp cổ phần - Doanh nghiệp huy thêm vốn - Các cấp quyền phát hành kỳ phiếu Trên thị trờng sơ cấp phát hành lần đầu chứng khoán đa vào lu thông, giai đoạn động viên vốn tài Việc phát hành lần đầu chứng khoán giai đoạn phức tạp nhất, xác định không điều kiện phát hành làm cho chứng khoán không tiêu thụ đợc gây uy tín cho ngời phát hành Do vậy, đại đa số trờng hợp tổ chức phát hành chứng khoán có tham gia ngân hàng đầu t, ngân hàng khác công ty chuyên doanh Trên thực tế có nhiều cách phát hành chứng khoán, song phổ biến qua giao dịch chứng khoán, qua Ngân hàng, qua cách bán đấu giá hay bán trực tiếp cho nhà đầu t Có công bố boá chí phát có thoả thuận trớc với nhà đầu t Việc lôi quấn đợc ngân hàng có uy tín vào mua trái phiếu quan trọng danh tiếng họ quảng cáo phát hành đảm bảo chắn, hấp dẫn nhà đầu t Tuỳ thuộc cung - cầu, giá chứng khoán thị trừơng sơ cấp cao thấp giá danh nghĩa Có loại trái phiếu đợc thu nhập ấn định sẵn so với giá danh nghĩa ấn định thời hạn lu hành Ngoài với loại chứng khoán toán thu nhập bình thờng, giá trị thị trờng phụ thuộc vào thời gian ngắn lúc toán 2.1.2 Thị trờng thứ cấp: Là loại chứng khoán đợc phát hành ( qua thị trờng sơ cấp ) đợc mua bán lại Các nhà đầu t bán chứng khoán vào lúc nào, hình thức linh hoạt, mềm dẻo so với tín dụng thông thờng Thị trờng thứ cấp có số dạng: Sở giao dịch chứng khoán thông thờng, "thị trờng gắn với Sở giao dịch chứng khoán" Thị trờng Sở giao dịch chứng khoán Thị trờng có chế phức tạp, làm môi giới cho biến động cung - cầu, cho phép xác định giá thực cổ phiếu, trái phiếu Không có thị trờng chứng khán giữ đợc vai trò quan trọng chúng kinh tế thị trờng Ngời ta phân biệt Sở giao dịch chứng khoán thức chứng khoán không thức Sở giao dịch cho phép bán chứng khoán hÃng độc quyền lớn Sở giao dịch không thức bán chứng khoán Các tổ chức có điều lệ xác định nguyên tắc tổ chức, quản lý thành phần hội viên, điều kiện thu nạp chức quan chứng khoán chứng khoán Cơ quan lÃnh đạo thờng uỷ ban chứng khoán Thành viên khoán định viên ngời môi giới chứng khoán thức Sở giao dịch chứng khoán làm tăng cờng trình tích tụ tập trung t Thông qua Sở giao dịch chứng khoán nhiều khoản tiếc kiệm nhỏ loại biến thành vốn t bản, khoản ngân hàng quan tiếc kiệm thu nhập đợc, khoản đợc chuyển sang chứng khoán thúc đẩy gia tăng tầng lớp ngời thực lợi Trong điều kiện đại Sở giao dịch chứng khoán c quan thúc đẩy tăng cờng đầu chứng khoán Thị trờng thứ cấp công việc hàng ngày thị trờng chứng khoán nào: việc mua bán chứng khoán đà phát hành, gồm có cổ phiếu cổ phần ngời đầu t mà nguyên nhân mong muốn để thay đổi định đầu t Đây mmột thị trêng thêng thu hót sù chó ý cđan d©n chóng nơi giao dịch hàng ngày nhà môi giới chứng khoán thân chủ họ Trong thị trờng với quy mô có số theo dõi giá đợc nhiều ngời biết đến nh phong vị biĨu cđa thÞ trêng níc hay qc tÕ Thị trờng sơ cấp thị trờng thứ cấp thờng phụ thuộc lẫn Hiển nhiên, thị trờng thứ cấp không tồn phát hành chứng khoán khả nhợng thị troừng sơ cấp Sự thành công thị trờng thứ cấp chi phối thành công thị trờng sơ cấp Nh vậy, thị trờng chứng khoán bao gồm hai thị trờng thứ cấp sơ cấp 2.2 Các loại chứng khoán đợc mua bán thị trờng chứng khoán Chứng khoán danh từ chung để loại chứng th: cỉ phiÕu, tr¸i phiÕu 2.2.1 Cỉ phiÕu: Cỉ phiÕu loại chứng th chứng minh quyền sở hữu cổ đông với doanh nghiệp cổ phần Cổ đông ngời có cổ phần thể cổ phiếu Ngời có cổ phiếu có quyền hạn trách nhiệm công ty, đợc chia lÃi theo kết kinh doanh, đợc quyền bầu cử, ứng cử vào ban quản lý phải chịu trách nhiệm lỗ lÃi, phá sản công ty Cổ phiếu đợc phát hành lúc vận động thành lập công ty, lúc công ty cần gọi thêm vốn để mở rộng, đại hoá sản xuất kinh doanh Đặc tính cổ phiếu chủ sở hữu đợc hởng lợi nhiều giá trị ghi cổ phiêú (mệnh giá) nhng không đợc chia lời, chí số vốn đà bỏ ra, công ty làm ăn hiệu Tóm lại, lợi ích ngời có cổ phiếu hoàn toàn phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty 2.2.2 Trái phiếu: Khác với cổ phiếu trái phiếu đem lại cho ngời đầu t ,t cách chủ nợ công ty (trái phiếu công ty) hay phủ (trái phiếu phủ) Ngời vay ngời phát hành trái phiếu cam kết với chủ nợ ba điều chủ yếu ba thông số trái phiếu là: - Mệnh giá cổ phiếu: Khoản vay đợc hoàn trả trái phiếu đến hạn Mệnh giá trái phiếu giá bán cao hay thấp - LÃi suất cuống phiếu: Là tỷ lệ lÃi hàng năm ổn định mệnh giá trái phiếu LÃi suất cố suốt thời hạn trái phiếu đợc toán năm lần hay nhiều lần tuỳ thoả thuận - Thời hạn trái phiếu: Tại thời điểm mà bên phát hành phải hoàn tất việc toán khoản lÃi định kỳ đồng thời hoàn trả mệnh giá trái phiếu Thị trờng chứng khoán cho phép ngời vay phát hành trái phiếu có thời hạn khác nhau, ngời đầu t không thiết phải chờ đến trái phiếu đáo hạn đợc nhận lại vốn gốc mà trao đổi, mua bán thị trờng chứng khoán 2.3 Các nguyên tắc hoạt động thị trờng chứng khoán 2.3.1 Nguyên tắc trung gian mua bán chứng khoán Thị trờng chứng khoán hoặt động trực tiếp ngời muốn mua hay bán chứng khoán thực hiện, mà trung gan môi giới gọi kinh kỹ thực Đây nguyên tắc trung gian cho tổ chức hoặt động thị trờng chứng khoán Nguyên tắc trung gian nhằm đảm bảo loại chứng khoán đợc giao dịch chứng khoán thực thị trờng hoạt động lành mạnh, đặn hợp pháp phát triển, bảo vệ đợc lợi ích ngời tiết kiệm đầu t (ngời mua chứng khoán) Vì ngời tiết kiệm đầu t xét đoán đợc giá trị thực loại chứng khoán, không cự đoán đợc cách xác giá trị tơng lai Do đó, nhà môi giới có phân tích cần thiết dựa yếu tố xác đáng để có nhận xét kỹ lỡng ngời mua chứng khoán bị lầm lẫn bị lừa gạt Xét tính chất kinh doanh, kinh kỹ có hai loại: môi giới chứng khoán chuyên gia chứng khoán Môi giới chứng khoán: Là loại kinh kỹ đợc thơng lợng mua bán chứng khoán theo lệnh khách hàng ăn hoa hồng Thơng gia chứng khoán: Còn gọi kinh doanh chứng khoán, loại kinh kỹ thực mua bán cho mình, hởng lời từ loại nghiệp vụ Ngời môi giới thơng gia chứng khoán sàn giao dịch chứng khoán ngời đại diện cho công ty môi giới chứng khoán Nói chung cong ty môi giới chứng khoán đồng thời thực hai loại nghiệp vụ: vừa ngời môi giới vừa ngời kinh doanh 2.3.2 Nguyên tắc định giá mua bán chứng khoán Việc định gía chứng khoán thị trờng chứng khoán hoàn toàn thuộc nhà kinh kỹ Mỗi kinh kỹ định giá loại chứng khoán thời điểm tuỳ theo xét đoán, kinh nghiệm kỹ thuật riêng tuỳ thuộc vào số cung cầu chứng khoán có thị trờng Việc định giá chứng khoán đợc thực qua thơng lợng kinh kỹ cần mua kinh kỹ cần bán Giá chứng khoán đợc xác định hai bên đà thống Tất thành viên có liên quan thị trờng chứng khoán không can thiệp tác động qua lại số cung cầu, quyền định giá chứng khoán cách độc đoán Vì ngời ta nói thị trờng chứng khoán thị trờng tự mang tính tự loại thị truờng 2.3.3 Nguyên tắc công khai thị trờng chứng khoán Tất hoạt động thị trờng chứng khoán đợc công khai hoá Các loại chứng khoán đợc đa mua bán thị trờng chứng khoán, tình hình tài kết kinh doanh công ty phát hành số lợng chứng khoán giá loại chứng khoán (giá rao bán, giao mua, giá kết thúc phiên giao dịch giá trớc đó) đợc thông báo thông qua thị trờng báo cáo Khi kết thúc giao dịch, số lợng chứng khoán đợc mua bán giá đà thống đợc thông báo Đó nguyên tắc công khai thị trờng chứng khoán nhằm đảm bảo quyền lợi cho ngời mua bán chứng khoán không bị "hớ" mua bán chứng khoán, ngời mua chứng khoán dễ dàng chọn lựa loại chứng khoán theo ý thích 2.4 Các chủ thể tham gia thị trờng chứng khoán 2.4.1 Nhà phát hành chứng khoán Là ngời muốn huy động vốn thị trờng cách phát hành bán chứng khoán bao gồm công ty phủ qutền địa phơng Các công ty muốn huy động vốn đầu t thờng phát hành trái phiếu công ty cổ phiếu.Chính phủ phát hành trái phiếu phủ nhằm huy động tiền để thực mục tiêu phủ Chính quyền địa phơng phát hành trái phiếu địa phơng để huy động tiền để thực mục tiêu địa phơng 2.4.2 Nhà đầu t chứng khoán Là ngời có tiền nhàn rỗi, muốn đầu t cách mua chứng khoán thị trờng ngời đông gồm cá nhân, hộ gia đình, tổ chức, quỹ đầu t 2.4.3 Các tổ chức trung gian Nhà kinh doanh môi giới chứng khoán: Là ngời hoạt động dới danh nghĩa công ty chứng khoán Họ ngời có chuyên môn cao thành thạo phân tích giao dịch chứng khoán Trên thị trờng chứng khoán có nhân viên công ty chứng khoán đợc phép trực tiếp giao dịch mua bán chứng khoán thị trờn tập trung Trong ngời có hai loại hoạt động: Loại chuyên mua bán chứng khoán cho ngời khác để ăn hoa hồng gọi môi giới chứng khoán: Loại mua bán chứng khoán cho gọi kinh doanh chứng khoán Ngời tổ chức thị trờng nguòi điều hoà quản lý thị trờng: tổ chức chủ yếu tạo nên thị trờng chứng khoán, bảo đảm toàn phơng diện kỹ thuật nghiệp vụ nghành công nghiệp chứng khoán chức vai trò thị trờng chứng khoán 3.1 Chức thị trờng chứng khoán Thứ nhất: Thị trờng chứng khoán cầu nối liền ngời thừa vốn ngời thiếu vốn thông qua mua bán cổ phiếu, trái phiếu thị trờng Thị trờng chứng khoán sinh để huy động vón nhàn dỗi phát triển sản xuất góp phần tạo công ăn việc làm ổn định đời sống dân c, ổn định xà hội Th hai: Thị trờng chứng khoán tự động điều hoà nơi thừa sang nơi thiếu vốn góp phần giao lu phát triển kinh tế Thứ ba: Thị trờng chứng khoán đảm bảo thông tin xác kịp thời cho nhà đầu t nhà kinh doanh chứng khoán tình hình cung - cầu, thị giá chứng khoán thị trờng thị trờng chứng khoán hữu quan Thứ t: Thị trờng chứng khoán đảm bảo cho loại chứng khoán đợc phép lu hành có nơi mua bán thuận tiện theo quy luật cung cầu nh hàng hoá khác 3.2 Vai trò thị trờng chứng khoán 3.2.1 Những mặt tích cực Thứ nhất: Là công cụ khuyến khích dân chóng tiÕt kiƯm vµ sư dơng ngn vèn tiÕc kiƯm vào công đầu t: Thị trờng chứng khoán đời tạo điều kiện cho doanh nghiệp, sở tài chính, tín dụng huy động dài hạn nguồn vốn tiết kiệm để dành dân chúng Vì thị trờng chứng khoán, định chế giải đợc yếu điểm tổ chức tài tín dụng: Ngời có chứng khoán cần tiền đa chứng khoán thị trờng bán lại Thứ hai: Giúp Nhà nớc thực chơng trình phát triển xà hội: Bất nhà nớc phải có ngân sách để thực chơng trình phát triển kinh tế 10 xà hội Để có vốn cho chi tiêu Nhà nớc phải thu thuế, thu phí Nhng thông thờng không đủ chi tiêu Nhà nớc phải phát hành chứng khoán (trái phiếu) thị trờng chứng khoán _một hình thức Nhà nớc vay tiền dân Thứ ba: Là công cụ giảm áp lực lạm phát: Ngân hàng Nhà nớc với vai trò điều hoà lu thông tiền tệ, xuất hiện tợng lạm phát Ngân hàng Nhà nớc đa bán loại kỳ phiếu thị trờng chứng khoán với laĩ suất cao để thu hút bớt số tiền lu thông từ làm giảm lạm phát Thứ t: Thu hút vốn từ nớc ngoài: Thông qua thị trờng chứng khoán nhà đầu t nớc bỏ vốn đầu t cách mua bán chứng khoán ăn chênh lệch doanh nghiệp nớc thành lập công ty cổ phần đem bán cổ phần thị trờng chứng khoán Nh thu hút vốn đầu t nớc qua thị trờng chứng khoán phơng thức đầu t hữu hiệu Thứ năm: Thị trờng chứng khoán lu động ho¸ mäi ngn vèn níc, c¸c cỉ phiÕu, tr¸i phiếu tợng trng cho số vốn đợc mua bán lại thị trờng chứng khoán nh thứ hàng hoá Ngời có vốn ngời (ngời sở hữu chứng khoán) không sợ vốn bị bất động cần họ bán lại cổ phiếu, trái phiếu để thu tiền để chi tiêu đầu t vào loại cổ phiếu trái phiếu khác Một đầu t vào chứng khoán dễ dàng có lợi tầng lớp dân chúng tiền tiết kiệm lớn nhỏ sẵn sàng từ bỏ lĩnh vực bất động hoá để tham gia vào trình đầu t Thứ sáu: Thúc đẩy doanh nghiệp làm ăn đàng hoàng Nhờ có thị trờng chứng khoán doanh nghiệp đem bán, phát hành cổ phiếu, trái phiếu họ Ban quản lý thị trờng chứng khoán chấp nhận cổ phiếu, trái phiếu công ty có đủ điều kiện kinh doanh hợp pháp, tài lành mạnh có doanh lợi công chúnh mua cổ phiếu công ty thành đạt Với lựa chọn tự cuả ngời mua cổ phiếu, để bán đợc cổ phiếu nhà quản lý doanh nghiệp phải tính toán làm ăn đàng hoàng có hiệu kinh tế Hơn luật lệ thị trờng chứng 11 khoán kỳ hạn năm, lÃi suất 6,5%; 6,6% với khối lợng 1.100 tỷ đồng, đợt đa vào niêm yết 83,07 tỷ đồng, đợt hai đa vào niêm yết 75 tỷ đồng Hoạt động giao dịch cổ phiếu: Trong 113 phiên giao dịch với giá trị thị trờng đợc giao dịch 9.053.300 cổ phiếu tăng so với thời kỳ trớc 520,26% với giá trị cổ phiếu giao dịch 327,225 tỷ đồng chiếm 96,8% tình hình biến động giá cổ phiếu giai đoạn đợc thể rõ bảng dới đây: Bảng So sánh mức giá cổ phiếu giá đóng cửa ngày 27/04/2001 so với giá tham chiếu Giá tham chiếu Giá đóng cửa ngày Loại cổ phiếu Mức giá (đ) Ngày 27/04/2001 REE 16.000 28/07/2000 48.600 Tỷ lệ tăng (%) 204 SAM 17.000 28/07/2000 47.000 176 HAP 16.000 04/08/2000 87.000 444 TMS 14.000 04/08/2000 75.000 439 LAF 17.000 15/08/2000 40.600 139 Nh×n chung tất loại cổ phiếu tăng giá nhanh so với giá tham chiếu mức giá tăng cao HAP với mức giá đạt 87.000 đồng/cổ phiếu tơng đơng mức tăng 444% giá cổ phiếu tăng LAF đạt 40.600 đồng/cổ phiếu tơng mức tăng 139% Nguyên nhân tăng giá do: cung chứng khoán thấp cầu chứng khoán; tợng đầu t theo trào lu; mua chứng khoán để biết; cách thức phát hành cổ phiếu cổ phần hoá bát cập; việc định giá cổ phiếu thấp so với thực tế; số công Tổng công ty niêm yết trả cổ tức cao không trọng đến việc tích luỹ, tái đầu t mở rộng sản suất, đà làm cho nhà đầu t đổ sô vào mua cổ phiếu với kỳ vọng nhận đợc cổ tức cao mà bất chấp nguy tiềm ẩn phía trớc Hoạt động giao dịch thị trờng trái phiếu: Tính đến tháng 4/2001 khối lọng trái phiếu giao dịch tăng thêm 107.600 trái phiếu đạt 107.990 nâng giá trị giao dịch lên 10,818 tỷ đồng chiếm 3,2% tổng giá trị giao dịch Vào phiên thứ 105 giá 16 trị trái phiếu khoảng 5,2 tỷ đồng vào phiên thứ 115 với giá trị tỷ đồng Điều thấy trái phiếu Chính phủ cha thực hấp dẫn ngời đầu t Mặc dù có độ an toàn cao nhng lÃi suất lại thấp mặt lÃi suất thị trờng (lÃi suất ngân hàng khoảng 7% đến 8%/năm) nên không kích thích ngời mua Mặc dù đà cải tiến phơng thức phát hành thị trờng sơ cấp đảm bảo đủ tiêu chuẩn đa vào niêm yết, nhng lại xem nhẹ tính đại chúng trái phiếu trái phiếu tập trung vào số Ngân hàng Thơng mại lớn Trong Ngân hang cha đẩy mạnh đợc d nợ tín dụng nên cha có nhu cầu bán dẫn đến trái phiếu Chính phủ gần nh không giao dịch đợc Nhận xét: thời kỳ tình hình biến động chứng khoán (cổ phiếu) sâu sắc tăng giá số lợng cổ phiếu giao dịch Điểm bật thời kỳ giá hầu hết loại cổ phiếu tăng nhanh mà nguyên nhân chủ yếu yếu tố tâm lý tình trạng cung chứng khoán nhỏ cầu chứng khoán Trong giá trái phiếu lại xu hớng biến động tốt mà giậm chân chỗ Tuy nhiên tổng khối lợng trái phiếu giao dịch thị trờng có tăng nhng mức yăng thấp trái phiếu Chính phủ cha hấp dẫn đợc nhà đầu t 1.1.3 Từ ngày 28/04/2000 - 28/07/2001 Hàng hoá thị trờng: tính đến ngày 28/07/2001 Thị trờng Giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh đà thực thêm đợc 38 phiên giao dịch so với thời kỳ trớc nâng tổng số phiên giao dịch lên 151 phiên với 14,2 triệu cổ phiếu 500 trái phiếu đạt tổng giá trị giao dịch 727 tỷ đồng Đến thời điểm có loại trái phiếu phủ hai loại trái phiếu công ty đợc niêm yết giao dịch thị trờng Đà thực đợc phiên đấu thầu trái phiếu phủ thông qua thị trờng giao dịch chứng khoán, đà tổ chức thành công đợt đấu thầu tổng giá trị trái phiếu phủ trúng thầu là: 805 tỷ thời hạn lÃi suất từ 6,5%/năm đến 7,3%/năm Có đợt đấu thầu không thành công lÃi suất đặt thầu cao lÃi suất đạo Bên cạnh Kho bạc Nhà nớc đà phát hành đợt trái phiếu phủ theo hình thức bảo lÃnh phát hành với tổng giá trị 700 tỷ đồng Nh đến thời điểm đà có 1500 tỷ đồng trái phiếu phủ đợc niêm 17 yết thị trờng giao dịch chứng khoán Nhìn chung giá trái phiếu có biến động đáng kể, xu hớng giá trái phiếu vào ổn định Hoạt động giao dịch cổ phiếu: Tại thời điểm thị trờng có công Tổng công ty niêm yết với tổng số cổ phiếu đăng ký niêm yết 33,8 triệu cổ phiếu đạt giá trị 338 tỷ đồng Trong 151 phiên giao dịch với giá trị thị trờng đợc giao dịch 14.2 triệu cổ phiếu, tổng giá trị giao dịch 654,3 tỷ đồng chiếm 90% Thị trờng có xu hớng tăng giá Các loại cổ phiếu tăng từ đến lần so với phiên giao dịch Chỉ số Việt nam index tăng cao 571 điểm, giá trị thị trờng loại cổ phiếu đạt 2.301 tỷ đồng Sự biến động giá loại cổ phiếu REE, SAM, HAP, TMS, LAF đợc thể rõ dới bảng sau đây: Bảng So sánh mức tăng giá cổ phiếu ( Giá đóng cửa ) Giá ngày Giá ngày Tỷ lệ tăng Loại cổ phiếu 27/4/2001 01/7/2001 REE (đ) 48.600 (®) 82.500 70,75 SAM 47.000 64.500 32,23 HAP 87.000 109.000 25,29 TMS 75.000 115.000 52,32 LAF 40.600 82.000 101,97 (%) Nhận xét: Trên bảng cho thấy giá loại cổ phiếu tăng thời kỳ này, nhiên mức độ tăng khác loại cổ phiếu Giá ngày 01/07/2001 so với giá ngày 27/04/2001 mức tăng giá cổ phiếu LAP cao với mức giá 82.000 đồng/cổ phiếu đạt mức tăng 101,97%, mức tăng giá cổ phiếu HAP thấp với mức giá 109.000 dồng/cổ phiếu đạt mức tăng 25,29% Trong thời kỳ mức tăng loại cổ phiếu cao, nguyên nhân thiếu hàng hoá thị trờng dẫn tới tình trạng cầu lớn cung làm 18 cho giá cổ phiếu tăng lên nhanh chóng Trong thời kỳ giá trái phiếu Ýt cã sù biÕn ®éng so víi thêi kú tríc nhìn chung giá có xu hớng vào ổn định 1.1.4 Sự biến động thị trờng chứng khoán tháng 8/2001 Về hàng hoá thị trờng: Trong tháng 8, khối lợng giao dịch chứng khoán thị trờng, tổng khối lợng giao dịch 2.114.890, cổ phiếu 2.103.200 chiếm 99.4%, trái phiếu 11.690, chiếm gần 0.5% tổng khối lợng giao dịch thị trờng Tháng tháng có số lợng trái phiÕu giao dÞch Ýt nhÊt tõ tríc tíi nay, vỊ giá trị chứng khoán giao dịch thị trờng tổng giá trị giao dịch 107,44 tỷ đồng, giá trị cổ phiếu thực giao dịch đạt 106,3 tỷ đồng giá trị trái phiếu 1,1 tỷ đồng Cũng tháng thị trờng trái phiếu có thêm hai mặt hàng CP1A0101 CP10401, nâng tổng số trái phiếu giao dịch thị trờng lên loại, với tổng giá trị niêm yết 1.626,838 tỷ đồng Hoạt động giao dịch cổ phiếu thị trờng: Thực trạng diễn biến thị trờng chứng khoán tháng đấu thầu chi tiết nh sau: tổng số 14 phiên giao dịch, có phiên thứ 156 ngày 8/8là giá loại cổ phiếu tăng kịch trần lại hầu nh tất phiên giá giảm Và biến động đợc thể rõ bảng dới Bảng So sánh mức tăng giá cổ phiếu (Giá đóng cửa) Giá ngày Giá ngày Loại cổ phiếu 01/7/2001 24/8/2001 (đ) (đ) 19 Tỷ lệ tăng (%) REE 82.500 45.300 - 45,09 SAM 64.500 42.300 - 34,42 HAP 109.000 90.000 - 17,43 TMS 115.000 55.500 - 51,74 LAF 82.000 42.800 - 47,81 Qua bảng cho thấy giá cổ phiếu giảm mạnh TMS, giảm 59.500 đồng/ cổ phiếu tơng đơng mức giảm 51,74% (tính từ phiên giao dịch ngày 01/07/2001 đến ngày 24/08/2001); đến giá cổ phiếu LAF giảm 39.200 đồng/cổ phiếu tơng đơng mức giảm 47,81%; cổ phiếu REE giảm 37.200 đồng/cổ phiếu tơng đơng mức giảm 45,09%; cổ phiếu SAM giảm 22.200 đồng/cổ phiếu tơng đơng mức giảm 34,42%; cổ phiếu giảm HAP 19.000 đồng/cổ phiếu tơng đơng mức giảm 17,43% Sự biến động thị trờng trái phiếu: Các loại trái phiếu cha có giao dịch nên cha hình thành giá thời Các giao dịch chủ yếu tập trung vào loại BID1-100 BID1-200 Ngân hành Đầu t Phát triển Việt nam Trong đó, riêng BID1-100 có 8.750 trái phiếu đợc giao dịch chiếm 74,85% tổng khối lợng trái phiếu giao dịch tháng Nhìn chung giá loại trái phiếu có tăng nhẹ Nhận xét: thời kỳ giá loại cổ phiếu giảm giá nhìn chung nguyên nhân sau đây: thời gian dài giá chứng khoán đà tăng liên tục cao nhiều so với giá trị thực nó; nguyên nhân trực tiếp, thời gian qua số tổ chức cầm cố chứng khoán ạt bán lợng lớn cổ phiếu cầm cố làm tăng đột biến lợng chứng khoán bán thị trờng đà tác động đến giá chứng khoán theo quy luật cung cầu; Còn có nguyên nhân khác yếu tố tâm lý nhà đầu t đón nhận xu hớng chứng khoán giảm giá làm tăng thêm độ sụt giảm giá cổ phiếu thị trờng họ chủ động bán tháo cổ phiếu hòng tránh tổn thất Giá cổ phiếu thời kỳ giảm mạnh, xu hớng biến động ảnh 20 hởng không xấu đến thị trờng chứng khoán tơng lai Nhà nớc cần phải có biện pháp can thiệp để khắc phục tợng 1.1.5 Từ đầu tháng 9/2001 - 02/2002 Sau biến động sụt giảm giá loại cổ phiếu tháng 8/2001, tháng 10/2001 thị trờng chứng khoán Việt nam đà có chuyển hớng tích cực: giá loại cổ phiếu thị trờng tăng trở lại qua phiên giao dịch sau thời gian dài sụt giảm Từ phiên giao dịch thứ 182 ngày 10/10/2001 biên độ giao dịch chứng khoán thu hẹp từ ± 7% trë vỊ ± 2% Cịng th¸ng 10 thị trờng xuất thêm chủng loại hàng hoá Đó cổ phiếu công Tổng công ty cổ phần Đồ hộp Hạ long (công Tổng công ty CANFOCO với mà hiệu giao dịch cổ phiêú CAN) hai chủng loại trái phiếu Chính phủ CP1 - 0701 vµ CP1 0801 Sau mét thêi gian dµi thay đổi thị trờng chứng khoán trạng thái trầm lắng bớc phục hồi trở lại từ phiên giao dịch vaò trung tuần tháng 10 nhng mức cầm chừng Trong tháng 10 tổng khối lợng chứng khoán đợc thực giao dịch đạt 2.475.880 chứng khoán tăng 38,5% so với tháng 9, tơng đơng 688.000 chứng khoán tổng giá trị giao dịch 87,3 tỷ đồng tăng 13% tơng đơng 10,6 tỷ đồng Trong tháng 11/2001 thị trờng chứng khoán Việt nam xuất thêm hai loại cổ phiếu đợc cấp giấy phép niêm yết Trung tâm giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh Đó cổ phiếu công Tổng công ty cổ phần nhựa Đà Nẵng (mà chứng khoán DPC) thức đợc giao dịch vào phieen thứ 203 ngày 28/11 cổ phiếu công Tổng công ty cổ phần bánh kẹo Biên Hoà đợc giao dịch vào tháng 12/2001 Sự xuất hai loại cổ phiếu cung cấp cho thị trờng thêm 7,18 triệu chứng khoán, trị giá 71,8 tỷ đồng Trên thị trờng đà có loại cổ phiếu đợc niêm yết Tổng khối lợng chứng khoán giao dịch trêntt 1.279.630 chứng khoán đó: cổ phiếu 1.227.300, trái phiếu 52.330 Thời kỳ thị trờng có thêm loại trái phiếu Chính phủ: CP1 - 0901; CP1A0201; CP1 - 1001, nâng chủng loại hàng hoá thị trờng lên 24 21 loại bao gồm cổ phiếu trái phiếu, nhìn chung biến động lớn giá trái phiếu thị trờng Sự biến động giá số lợng cổ phiếu thị trờng tháng 2/2002 nhìn chung biến động lớn dới giá loại cổ phiếu biến động so với thời kỳ trớc nh sau: Bảng So sánh mức tăng giá cổ phiếu (Giá đóng cửa) Giá ngày Giá ngày Tỷ lệ tăng Loại cổ phiếu 24/8/2001 28/2/2002 REE (®) 45.300 (®) 85.600 88,96 SAM 42.300 63.400 49,88 HAP 90.000 112.000 24,44 TMS 55.500 124.000 123,42 LAF 42.800 85.000 98,6 (%) NhËn xÐt: Trong thêi kú nµy cã chuyển biến đáng lu ý thị trờng giao dịch chứng khoán đà xuất hiên tăng giá trë l¹i cđa lo¹i cỉ phiÕu sau mét thêi gian dài đồng loạt sụt giá Bảng cho thấy mức giá tăng trở lại mức tăng cao giá cổ phiếu TMS đạt 124.000 đ/cổ phiếu tơng đơng tăng 123,42% mức tăng giá thấp giá cổ phiếu HAP đạt 112.000 đ/cổ phiếu tơng đơng mức tăng 24,44% Nguyên nhân tăng giá xuất nhiều nhà đầu t nớc làm tăng lợng cầu cho hàng hoá dẫn đến tăng giá trở lại nhanh chóng thời kỳ có xuất nhà đầu t nớc hội tốt thu hút nguồn vốn từ nớc thông qua thị trờng chứng khoán để tiếp tục phát triển sản xuất kinh doanh Chủng loại hàng hoá thị trờng đa dạng so với ngày đầu khai trơng nhng số lợng hạn chế, thời kỳ giá chứng khoán thị trờng có xu hớng tăng dự báo thị trờng chứng khoán Việt nam phát triển tơng lai 1.2 Những hạn chế thị trờng chøng kho¸n ViƯt nam 22 thêi gian qua 1.2.2 Những hạn chế thị trờng chứng khoán thời gian qua Trong thời gian qua thị trờng chứng khoán đà vào hoạt động thời gian hoạt động dài nhng thị trờng chứng khoán đà bớc trở thành kênh huy động vốn quan trọng để phát triển sản xuất kinh doanh Đến thị trờng chứng khoán đà hoạt động đợc năm, bên cạnh thành công kết to lớn thị trờng chứng khoán Việt Nam tồn taị hạn chế sau: Thứ nhất: Về hàng hoá, đà nói đến thị trờng phải nói đến hàng hoá cho thị trờng đó, song thực tế hàng hóa TTCK Việt nam nghèo nàn số lợng chủng loại: có nhiều nguyên nhân khác dẫn đến tình trạng khan ví dụ nh công ty cổ phần có đủ tiêu chuẩn tham gia niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khoán hạn chế , phần thị trờng chứng khoán Việt nam hình thành thời gian ngắn nên dẫn đến cha có nhiều chủng loại hàng hoá, nguồn cung cấp hàng hoá cho thị trờng chứng khoán chủ yếu từ công ty cổ phần mà tiến trình cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc diễn chậm chạp Khối luợng hàng hoá niêm yết giao dịch thị trờng cha nhiều, phạm vi hoạt động thị trờng hẹp, cổ phiếu đợc niêm yết nhu cầu đầu t cổ phiếu công chúng lại lớn, tạo cân đối cung cầu Mặc dù Uỷ ban chứng khoán Nhà nớc đà phối hợp nghành liên quan trực tiếp làm việc với mét sè doanh nghiƯp ®Ĩ híng dÉn viƯc tham gia niêm yết nhng kết đến han chÕ NhiỊu doanh nghiƯp cha tham gia niªm yết thực tế họ cha có nhu cầu vốn ( số doanh nghiệp đợc ngân sách cấp đợc vay u đÃi ).Tâm lý ngại kiểm toán công khai tài công bố thông tin Mặt khác doanh nghiệp hầu nh cha thấy hết dợc lợi ích việc tham gia niêm yết Trái phiếu phủ đà đợc đa niêm yết nhng số lợng giao dịch thấp nguyên nhân lÃi suất trái phiếu thấp mặt lÃi suất 23 nên không hấp dẫn nhà đầu t Trái phiếu phát hành qua đấu thầu bảo lÃnh phát hành, tổ chức tín dụng, bảo hiểm mua nắm giữ Các tổ chức tình trạng thừa vốn nên họ nắm giữ trái phiếu nhu cầu bán lại nên hàng hoá khan Trong thời gian qua giá hàng hoá biến động theo chiều hớng tăng lên( tăng so với ngày đầu phát hành ) nguyên nhân cân đối cung cầu hàng hoá ( cung nhỏ so với cầu ) Ngời mua nhiều nhng ngời bán lại giá chứng khoán bị đẩy lên cao tất yếu Mặt khác nhà đầu t không muốn bán non cổ phiếu nên tiếp tục găm giữ để hy vọng tăng giá Thứ hai: Năng lực đội ngũ nhân viên yếu nghiệp vụ Chính khái niệm hình thức đầu t chứng khoán Việt Nam mẻ nên nhìn chung thực tế hoạt động công ty chứng khoán thêi gian võa qua cho thÊy cã rÊt nhiỊu nh©n viên môi giới cha đợc đào tạo đầy đủ cách có hệ thống Có ngời trải qua lớp học ngắn hạn vừa trờng Hơn thị trờng chứng khoán lần đầu xuất Việt Nam nên kinh nghiệm thực tiễn nhân viên hạn chế có biên động hay cố thị trờng chứng khoán họ lúng túng không nhà đầu t.Trong số ngời đợc đào tạo từ nớc đủ khả làm thay đổi mặt TTCK Việt Nam họ cha tinh thông luật thực tế thị trờng cụ thể Nếu đội ngũ tăng lên đông đảo chắn TTCK Việt Nam có thay đổi đáng kể nhà đầu t mạnh dạn đầu t chứng khoán Mặt khác thị trờng chứng kháon có số nhà đầu t cha hiểu rõ cha phân tích kỹ yếu tố tham gia đầu t nên có xu hớng mua găm giữ nên giá cổ phiếu tăng cao không phản ánh giá trị đích thực Thứ ba: Hệ thống pháp lý lỏng lẻo nhiều bất cập Thị trờng chứng khoán hình thức ®Çu t rÊt míi ë ViƯt Nam ®ã cÇn có pháp luật để điều chỉnh để đảm bảo an toàn công hợp pháp Mặc dù lĩnh vực hoạt động chứng khoán thị trờng chứng khoan đà có văn 24 pháp quy điều chỉnh nh Nghị định số 44/1998/NĐ_CP chứng khoán thị trờng chứng khoán Nghị định số 22/2000/NĐ_CP sử phạt vi phạm hành lĩnh vực chứng khoán thị trờng chứng khoán nhiều định thông t hớng dẫn triển khai thực NĐ ngành liên quan ban hành nhng ta cha ban ban hành luật chứng khoán thị trờng chứng khoán cách có hệ thống.Trong số định lại có điều khoản mâu thuẫn nhiều điều khoản cha quy định hình phạt cụ thể Chính điều đà làm cho nhiều nhà đầu t cảm thấy không đợc bảo vệ Bên cạnh khe hở pháp luật từ văn pháp quy lĩnh vc Mặt khác, có chậm chễ cồng kềnh công tác triển khai Sự yếu chậm chễ không theo kịp chuyển biến xà hội trở ngại lớn cho việc phát triển thị trờng, công tác thực thi pháp luật cha nghiêm việc xử lý phạt nhiều vận dụng tuỳ tiện số cán công chức nhà nớc Thứ t: Hoạt động công bố thông tin giám sát thị tròng chứng khoán đà đạt đợc số kết nhng cha đáp ứng đợc yêu cầu đòi hỏi thị trờng quy mô nhỏ nguồn vốn đầu t ban đầu Việc cung cấp thông tin giám sát thị trờng nhiều hạn chế Thứ năm: Công tác tuyên truyền phổ cập kiến thức cho công chúng cã ý nghÜa rÊt quan träng nh»m t¹o cho ngêi đầu t nắm rõ nguyên tắc chế hoạt động thị trờng, hiểu đợc lợi ích nh rủi ro đầu t vào thị trờng chứng khoán Thời gian qua Uỷ ban chứng khoán nhà nớc đà phối hợp với phơng tiện thông tin đại chúng phổ biÕn kiÕn thøc cho c«ng chóng më líp häc miƠn phí nhng cha làm đợc nhiều, cha đáp ứng đợc nhu cầu đông đảo quần chúng Do đó, hầu hết ngời dân có tiền gửi tiết kiệm mà không nghĩ đến đầu t chứng khoán họ nguyên tắc cách thức đầu t, mơ hồ thị trờng chứng khoán, mà thị trờng chứng khoán Việt nam thời gian qua cha trở thành kênh huy động vốn có hiệu Thứ sáu: Do phối hợp không đồng thị trờng chứng khoán thị trờng tiền tệ 25 Có thể nói thị trờng chứng khoán thị trờng tiền tệ đợc coi kết cấu hai bình thông nên có mối quan hệ chặt chẽ với nhng thị trờng chứng khoán Việt Nam điều hoàn toàn cha có Thị trờng chứng khoán thị trờng tiền tệ hai đờng khác có mối quan hệ Điều dẫn đến khó khăn lớn ngời ta khó dự đoán đợc tình hình thị trờng chứng khoán dựa động thái thị trờng tiền tệ Mối quan hệ tách bạch hai thị trờng làm cho hoạt động chúng trở nên rời rạc s hỗ trợ lẫn Chính vậy, thị trờng chứng khoán dễ bị chi phối ngời nắm tay lợng lớn cổ phiếu có biến ®éng x¶y ngêi ta khã cã thĨ sư dơng nghiệp vụ thị trờng tiền tệ để tác động gián tiếp hay trực tiếp để bình ổn hoạt động thị trờng chứng khoán 2.3 Giải pháp hoàn thiện để tiếp tục phát triển thị trờng chứng khoán Việt nam Qua hai năm vào hoạt động Trung tâm giao dịch chứng khoán TP Hồ ChÝ Minh cịng lµ thêi gian võ vËn hµnh võa thử nghiệm, vừa điều chỉnh khung pháp lý phù hợp với thực tiễn thị trờng nhng đánh giá rằngTTCKVN đà bớc vào ổn định phát triển Tuy nhiên bên cạnh số vấn đề cần tiếp tục nghiên cứu chỉnh sửa góp phần nâng cao hiệu hoạt động thị trờng xuất phát từ thực tiễn hoạt động thị trờng chứng khoán thời gian qua Trong đề án xin đề xuất số giải pháp sau để tiếp tục hoàn thiện phát triển TTCK Việt Nam 1.3.1 Giải pháp trớc mắt Thứ : Giải pháp hàng hoá cho thị trờng Số lợng hàng hoá: Để tạo khối lợng hàng hoá đủ lớn bên cạnh việc khuyến khích tổ chức niêm yết công cụ đòn bẩy kích thích nh: thuế, phí 26 Nhà nớc cần phải có chế tài mạnh tổ chức có điều kiên niêm yết phải đa cổ phiếu vào giao dịch thị trờng tập trung Từng bớc xem xét hạ thấp tỉ lệ nắm giữ cổ phiếu Nhà nớc Đối với công ty đà niêm yết mà Nhà nớc cảm thấy không cần thiết phải nắm giữ cổ phần chuyển qua lại cổ phần u tiên có biểu quyết.Kết hợp hình thức cổ phần hoá doanh nghiệp Nhà nớc với phát hành chứng khoán công chúng phải thực niêm yết cổ phiếu sau cổ phần hoá, áp dụng hình thức bảo lÃnh phát hành cổ phiếu đấu thầu giá cổ phiếu thực hiên cổ phần hoá nhằm đảm bảo việc định giá cổ phiếu xác thực với giá thờng rút ngắn qui trình cổ phần hoá Ngoài ra, phđ cÇn xem xÐt viƯc lùa chän mét sè doanh nghiệp có vốn đầu t nớc có vốn lớn, hoạt động có hiệu để thí điểm chuyển sang công ty cổ phần niêm yết cổ phiếu thị truờng Đối với trái phiếu phủ nhà nớc có điều chỉnh đa nhiều phơng thức phát hành thông qua đấu thầu bảo lÃnh phát hành với nhiều đối tợng tham gia khác với mức lÃi suất đợc thị trờng chấp nhận Chất lợng hàng hoá : Nhằm tạo hàng hoá có chất lợng cho thị trờng nguyên tắc chặt chẽ lợi ích toàn cục, phân định phạm vi huy động vốn thị trờng chứng khoán đầu t ngân hàng Do phải xử lý lÃi xuất phơng thức bảo lÃnh phơng thức giao dịch nh để loại trái phiếu nguồn hàng hoá quan trọng giao dịch thị trờng chứng khoán quy định nguyên tắc tham gia niêm yết Trong thời gian qua thị trờng chứng khoán có biến động lên giá nhanh loại cổ phiếu nguyên nhân cung hàng hoá nhỏ cầu hàng hoá Chính mà giải pháp tăng cờng số lợng chất lợng hàng hoá giảm đợc cân đối lớn cung cầu để bớc vào ổn định phát triển thị trờng chứng khoán Thứ hai: Hoàn chỉnh củng cổ nâng cao chất lợng hoạt động công ty chứng khoán hiên có chủ yếu, phát triển thêm công ty chứng khoán Vấn đề 27 quan trọng công ty chứng khoán phải vơn lên phát triển thực hịên đầy đủ chức môi giới chứng khoán, quản lý danh mục đầu t bảo lÃnh phát hành t vấn đầu t chứng khoán Đào tạo nâng cao trình độ nghiệp vụ hiên hạn hẹp đội ngũ cán Tiếp tục nâng cao dịch vụ đầu t phát triển phơng tiện hoạt động đảm bảo thực hiên đủ đắn qui chế, qui tắc qui trình hoạt động thực đầy đủ hoạt động chế độ công bố thông tin, bảo vệ lợi ích đáng nhà đầu t, phát hiên ngăn ngừa hành vi, vi phạm luật chứng khoán, đảm bảo trật tự an toàn hiệu Củng cố phát triển thích hợp chủ thể tham gia, đẩy mạnh hoàn thiên hệ thống kinh doanh đảm bảo chi phí hợp lý, thực nguyên tắc hạch toán kinh tế kinh doanh có lÃi ngành chứng khoán.Tăng cờng mở lớp khoá học ngắn dài hạn cho nhà đầu t chứng khoán để có chất lợng hớng hiệu Thứ t: Ban hành luật chứng khoán Việc ban hành luật chứng khoán phải cần đợc làm văn quy phạm pháp luật điều chỉnh chứng khoán thị trờng chứng khoán hiên đà bộc lộ nhiều bất cập cha đủ hiệu lực Sửa đổi bổ sung hoàn thiện hệ thống quy chế quy tắc quy trình hoạt động giao dịch quản lý cách đồng hoạt động thị trờng chứng khoán sở bổ sung hoàn thiện nâng cao hệ thống văn pháp quy thích hợp với giai đoạn phát triển Sửa đổi hoàn thiên giao dịch toán, lu ký, niêm yết công bố thông tin nghiên cứu cho phép tổ chức kinh doanh có vốn đầu t nớc 50% đợc niêm yết chứng khoán trung tâm giao dịch chứng khoán, phát triển hoàn thiên hệ thống thông tin nghiên cứu thành lập công ty chứng khoán số tổng công ty mạnh, thành lập công ty chứng khoán nhà nớc Nghiên cứu thực phơng thức khớp lệnh liên tục sử dụng lệnh thị trờng giao dịch, sử 28 dụng lệnh thị tròng giao dịch Thay đổi thời gian giao dịch phù hợp với qui mô thị trờng nghiên cứu tăng số nhà đầu t có tổ chức Ban hành khung pháp lý mức xử phạt nghiêm minh công cá nhân tổ chức vi phạm trình đầu t chứng khoán, từ tạo môi truờng kinh doanh an toàn tạo đợc tin tởng cho nhà đầu t , nhà đầu cảm thấy thực đợc bảo vệ Chúng ta phải cho thị trờng tài nói chung thị trờng chứng khoán nói riêng thực phát triển nhanh mạnh, nhng phát triển phải chịu chi phối pháp luật Nhà nớc Thứ năm: Nâng cao lực hiệu quản lý Nhà nớc chứng khoán thị trờng chứng khoán bảo đảm cho thị trờng hoạt động sôi động lành mạnh có trật tự có hiệu sở tăng cờng quản lý nhà nớc kết hợp đắn tự quản tra giám sát quan nhà nớc nhằm đa thị trờng chứng khoán phát triển quỹ đạo định hớng xà hội chủ nghĩa đất nớc Nâng cao lực qui trình tổ chức việc tra giám sát thị trờng chủ thể tham gia thị trờng kịp thời phát xử lý vi phạm đảm bảo cho thị trờng hoạt động lành mạnh hiệu Thứ sáu: Xây dựng sở vật chất kĩ thuật Cần phải nâng cấp hệ thống giao dịch đại với yêu cầu phát triển kĩ thuật thị trờng Khẩn trơng nâng cấp tu sửa sở hạ tầng TTGDCK Thành phố Hồ Chí Minh Hà Nội, mở rộng hoạt động trung tâm đào tạo nâng cấp sở hạ tầng 1.3.2 Giải pháp mang tính lâu dài ( dài hạn): Một là: Tiến tới thành lập công ty phân tích chứng khoán thị trờng chứng khoán chuyên nghiệp Những công ty đợc khởi đầu công ty kế toán kiểm toán đà đợc hình thành taị nớc ta Tuy nhiên công ty không đảm nhiệm vai trò phân tích doanh nghiệp mà phải đảm nhận vai trò khác khó khăn nhiều, phân tích chứng khoán phân tích thị trờng chứng khoán Đây loại hình dịch vụ mà nhiều nứơc giới sử dụng 29 phổ biến Nhà đầu t thay phải t phân tích báo cáo tài tình hình thị trờng họ đến công ty này, nơi mà tính chuyên nghiệp trách nhiệm phân tích chứng khoán đòi hỏi cao nhà t vấn Để có đợc cung cấp dịch vụ công ty này, nhà đầu t phải trả khoản phí định thay chi phí rủi ro xảy Đồng thời công ty phân tích chứng khoán nhân viên phải có trình độ chuyên môn cao ngời quan träng träng viƯc ®a kÕt ln ®iỊu đòi hỏi đội ngũ nhân viên phải có đạo đức nghề nghiệp Hai là: Tiến tới thành lập mô hình giao dịch trực tuyến qua mạng Với tốc độ phát triển nh vũ bÃo công nghệ thông tin giao dịch trực tuyến qua mạng rút ngắn đực nhiều thời gian tiết kiêm đợc nhiều chi phí cho nhà đầu t.Tuy đẻ thực hiên đợc điều sở hạ tầng thông tin mà mạng lới kỹ thuật số cần phải đợc hỗ trợ thêm nhiều Hiện tại Việt Nam nớc có cớc phí truy nhập Internet đắt nên việc giao dịch qua mạng xa lạ với quần chúng Nếu khắc phục đợc nhợc điểm việc giao dịch trực tuyến đợc dễ dàng hơn.Với đà phát triĨn cđa c«ng nghƯ th«ng tin ViƯt Nam hiƯn nay.T«i hy vọng tơng lai không xa xuất mô hình giao dịch chứng khoán Ba là: Thành lập nhiều trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố lớn nớc để ngời dân tham gia thị trờng chứng khoán, nhằm khai thác tối đa lợng vốn nhàn rỗi dân c Bốn là: Mở rộng mạng lới phổ cập kiến thức chứng khoán cho toàn dân Thị trờng chứng khoán có vai trò quan trọng việc huy động vốn trung dài hạn mà có vai trò quan trọng công phát triển kinh tế đất nớc hội nhập khu vực giới Tiến tới kinh tế hợp tác liên kết hỗ trợ phát triển Chính tầm quan trọng TTCK nh nên hiểu biết TTCK ngời dân quan trọng, cấp thiết Đặc biệt TTCK Việt Nam giai đoạn sơ khai, giai đoạn vừa hoạt ®éng võa thùc nghiªm, kinh nghiªm thùc tiƠn cđa chóng ta non trẻ Để đạt đợc TTCK phát triển hoàn thiện điều quan trọng chúng phải có phơng 30 ... cao thị trờng chứng khoán thị trờng mang tính tự loại thị trờng 2.1 Cơ cấu thị trờng chứng khoán Thị trờng chứng khoán thức đợc thể Sở gao dịch chứng khoán (Sở chứng khoán ) Thông thờng Sở giao... chứng khoán quan mua vào bán loại chứng khoán Thị trờng chứng khoán không sở hữu chứng khoán Thị trờng chứng khoán nơi giao dịch, việc mua bán chứng khoán đợc thực ngời môi giới chứng khoán Nh... vậy, thị trờng chứng khoán nơi giao dịch mua -bán chứng khoán ngời muốn mua hay bán chứng khoán mà ngời môi giới, thị trờng chứng khoán không liên quan đến giá loại chứng khoán Giá chứng khoán