Đang tải... (xem toàn văn)
Một số giải pháp nhằm thúc đẩy các doanh nghiệp tiềm năng lên niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam
1 PHẦN MỞ ĐẦU SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI Thị trường chứng khoán phận cuả thị trường tài chính, hoạt động lónh vực trao đổi cổ phiếu trái phiếu dài hạn, cấu trúc xã hội đặc biệt vận hành vốn TTCK có vai trò quan trọng không việc huy động vốn cho phát triển kinh tế mà tham gia phân phối lại thu nhập quốc dân, điều hoà phân bổ vốn đầu tư xã hội ngành nghề, doanh nghiệp, tạo môi trường điều tiết vó mô, nâng cao hiệu hoạt động kinh doanh cuả doanh nghiệp… Chiến lược phát triển thị TTCK Việt Nam đến năm 2010 Thủ Tướng phủ phê duyệt ngày 05/08/2003 định số 163/2003/QĐ – TTg thể đặc biệt trọng Đảng Chính phủ việc xây dựng thị trường vốn vững mạnh Theo đó, mục tiêu phát triển TTCK quy mô chất lượng hoạt động nhằm tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần phát triển thị trường tài Việt Nam; trì trật tự, an toàn, mở rộng phạm vi, tăng cường hiệu quản lý, giám sát thị trường nhằm bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp nhà đầu tư; bước nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập tài quốc tế Định hướng để phát triển thị trường mở rộng quy mô TTCK tập trung, phát triển thị trường trái phiếu tăng số lượng loại cổ phiếu niêm yết TTCK tập trung nhằm tăng quy mô vốn cho doanh nghiệp, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh công ty niêm yết, đưa TTCK ngày vào ổn định, đa dạng hàng hoá nhằm thu hút nhà đầu tư TTCK trải qua năm hoạt động, kể từ Trung tâm Giao dịch chứng khoán Thành Phố Hồ Chí Minh thức đời (ngày 20/07/2000), đến 20/07/2005 có 30 doanh nghiệp tham gia niêm yết chứng khoán Tiến trình CPH qua chặng đường 10 năm, tạo thành tựu đáng ghi nhận với số doanh nghiệp CPH nước đến khoảng 2.500 doanh nghiệp, hầu hết doanh nghiệp CPH có kết kinh doanh khả quan, xét thực chất nhu cầu hàng hoá thị trường rõ ràng nhà đầu tư, CTCK chưa thoả mãn nhu cầu tạo lập phát triển danh mục đầu tư cuả họ cách đầy đủ Vậy đâu nguyên nhân khiến doanh nghiệp ngại “lên sàn” dẫn đến tình trạng khan hàng hoá TTCK Việt Nam nay? Xuất phát từ tình hình thực tế câu hỏi nêu trên, việc đề giải pháp thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết TTCK Việt Nam giai đoạn cần thiết để gia tăng khối lượng hàng hoá cho thị trường, đồng thời tạo điều kiện cho doanh nghiệp niêm yết huy động vốn qua TTCK dễ dàng, thuận lợi (vì thực tế cho thấy hình thức CPH cuả đa số doanh nghiệp Nhà nước diễn nội bộ) nhằm nâng cao khả cạnh tranh, quảng bá thương hiệu, lành mạnh hoá tình hình tài kết hoạt động sản xuất kinh doanh Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN Bổ sung sở lý luận khoa học cho việc hình thành vận hành hệ thống lộ trình đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết TTCK Tổng kết thực tiễn trình thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết TTCK tập trung dựa vào số liệu thực tế để từ có đánh giá xu hướng, khả phát hành niêm yết cuả doanh nghiệp tiềm tương lai Đề tài đóng góp mặt nhận thức dựa tảng khoa học giải pháp thúc đẩy có hiệu quả, giúp đưa doanh nghiệp tiềm lên niêm yết TTCK Việt Nam Đề tài đưa số giải pháp cho hình thành phát triển hệ thống thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết, áp dụng vào điều kiện cụ thể Tp.HCM tỉnh phiá Bắc, xa tiến đến nhân rộng mô hình để áp dụng phạm vi nước Việc ứng dụng đề tài vào thực tiễn giúp khai thác tiềm lực cuả doanh nghiệp, tương xứng với tiềm năng, lợi tầm vóc cuả Tp.HCM, tỉnh phiá Bắc mà chủ yếu Tp Hà Nội, phù hợp với xu phát triển hoàn thiện thị trường tài nói chung TTCK nói riêng Cuối cùng, Việt Nam trình công nghiệp hoá-hiện đại hoá đất nước nên cần lượng vốn lớn đáp ứng nhu cầu phát triển doanh nghiệp – “tế bào” cấu thành nên kinh tế Để đạt mục tiêu này, cần huy động tối đa nguồn lực từ tất thành phần kinh tế, sử dụng phương thức huy động vốn, huy động vốn qua doanh nghiệp niêm yết TTCK giải pháp thật hữu hiệu MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Mục tiêu việc nghiên cứu đề tài không nằm việc đóng góp thêm số giải pháp thu hút doanh nghiệp tiềm lên niêm yết TTCK Việt Nam, nhằm giúp họ quảng bá thương hiệu, thu hút vốn dễ dàng hơn, lành mạnh công khai hoá tình hình tài Một bước tiến xa nhằm đưa TTCK VN vào ổn định, phong phú hàng hóa, đa dạng chủng loại, nâng cao mặt chất lượng để nhanh chóng hội nhập vào TTCK giới Củng cố, mở rộng quan hệ hàng hóa – tiền tệ, đặc biệt quan hệ tài kinh tế Cải thiện môi trường kinh tế vó mô, đẩy nhanh tăng trưởng kinh tế Tạo uy tín lòng tin từ nơi nhà đầu tư nước Mục tiêu sau đề tài đề xuất mô hình hỗ trợ việc gia tăng lực hoạt động doanh nghiệp tiềm hai địa bàn nêu mang tính hệ thống, khả thi nhằm giúp doanh nghiệp đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết, tháo gỡ khó khăn vướng mắc trình tạo hàng cho TTCK, nhấn mạnh đến khó khăn từ phía doanh nghiệp ĐỐI TƯNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU Đối tượng nghiên cứu đề tài doanh nghiệp tiềm địa bàn Tp.HCM tỉnh phía Bắc PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU Luận văn sử dụng phương pháp thu thập số liệu, kế thừa cách có chọn lọc tài liệu khoa học, mô tả, phân tích đánh giá, so sánh dựa vào thực tiễn hoạt động sản xuất, kinh doanh, dịch vụ tiềm niêm yết doanh nghiệp; học kinh nghiệm nước giới, dựa vào hoàn cảnh điều kiện cụ thể Tp.HCM tỉnh phía Bắc từ rút kết luận giải pháp theo quan điểm vật biện chứng vật lịch sử Nội dung đề tài gồm chương: Chương 1: Những lý luận công ty cổ phần, thị trường chứng khoán, niêm yết số vấn đề liên quan đến việc thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán Chương 2: Thực trạng trình cổ phần hoá DNNN hoạt động TTCK Việt Nam thời gian qua với thực tiễn hoạt động cuả hệ thống niêm yết Chương 3: Một số giải pháp nhằm thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết TTCK Việt Nam - - CHƯƠNG I NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN, THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, NIÊM YẾT VÀ MỘT SỐ VẤN ĐỀ LIÊN QUAN ĐẾN VIỆC THÚC ĐẨY CÁC DOANH NGHIỆP TIỀM NĂNG LÊN NIÊM YẾT TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.1 CÔNG TY CỔ PHẦN – NGUỒN HÀNG HOÁ CHO TTCK 1.1.1 Khái niệm công ty cổ phần Công ty cổ phần doanh nghiệp, : Vốn điều lệ chia thành nhiều phần gọi cổ phần; Cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghóa vụ tài sản khác DN phạm vi số vốn góp vào DN; Cổ đông có quyền tự chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp pháp luật có quy định khác; Cổ đông tổ chức, cá nhân; Số lượng cổ đông tối thiểu phải ba không hạn chế số lượng tối đa; CTCP có quyền phát hành chứng khoán công chúng theo quy định pháp luật chứng khoán 1.1.2 Đặc điểm cuả công ty cổ phần - Vốn điều lệ CTCP chia làm nhiều phần gọi cổ phần Người chủ sở hữu vốn cổ phần gọi cổ đông Mỗi cổ đông mua nhiều cổ phần - Công ty phát hành nhiều loại cổ phần, phải có cổ phần phổ thông Ngoài cổ phần phổ thông, công ty phát hành thêm cổ phần ưu đãi: cổ phần ưu đãi biểu quyết, cổ phần ưu đãi cổ tức, cổ phần ưu đãi hoàn lại cổ phần ưu đãi điều lệ công ty qui định - Cổ đông có quyền chuyển nhượng cổ phần cho người khác, trừ trường hợp cổ phần ưu đãi cổ phần cổ đông sáng lập công ty sau thời gian quy định phải nắm giữ (thường từ hai đến ba năm) kể từ ngày công ty cấp giấy chứng chận đăng ký kinh doanh Đặc điểm CTCP cho phép nhà đầu tư chuyển đổi hình thức mục tiêu đầu tư cách linh hoạt - Cổ đông chịu trách nhiệm nợ nghóa vụ khác công ty phạm vi vốn góp vào công ty Đặc điểm cho thấy cổ đông chịu trách nhiệm pháp lý hữu hạn phần vốn góp vào công ty (khác với tính chịu trách nhiệm vô hạn thành viên CTHD, chủ DN DNTN - Công ty quyền phát hành chứng khoán công chúng Đặc điểm cho thấy khả huy động vốn công ty lớn rộng rãi công chúng - Cổ đông CTCP tối thiểu phải ba không hạn chế số lượng tối đa (khác với công ty TNHH số thành viên không vượt 50 thành viên) Trong trình hoạt động, CTCP quyền phát hành chứng khoán công chúng cổ đông quyền tự chuyển nhượng cổ phần mình, số lượng cổ đông CTCP thường đông 1.1.3 Huy động vốn cuả công ty cổ phần CTCP tế bào kinh tế thị trường, tổ chức phổ biến lớn mạnh nước tư phát triển Các-Mác đánh giá vai trò CTCP sau: “…Nếu phải chờ đợi tư tư nhân tích tụ lúc đủ sức làm đường sắt có lẽ ngày Châu Âu chưa có đường sắt nào, nhờ việc thành lập CTCP nên việc làm dễ dàng trở bàn tay vậy” Bằng ưu CTCP phương thức huy động sử dụng vốn, thời gian ngắn hình thức CTCP vượt xa hình thức khác khả tận dụng nguồn vốn nhàn rỗi xã hội Có thể nói CTCP hình thức tập trung vốn mới, hiệu tiến Chính ưu vượt trội này, CTCP trở thành mô hình phổ biến nước phát triển Nó hình thành theo phương thức huy động vốn chủ yếu sau đây: - Hình thành CTCP cách liên kết nguồn vốn nước - Hình thành phương thức liên kết nguồn vốn nước - Hình thành phương pháp CPH DN (đây hình thức mà nước ta thực khoảng 10 năm trở lại đây) 1.1.4 Vai trò cuả công ty cổ phần việc cung cấp hàng hoá cho TTCK Trước có CTCP, việc bán trái phiếu thương phiếu thường xuất chủ sở hữu chúng cần tiền mặt Việc di chuyển đầu tư kiếm lời từ loại công trái hay thương phiếu sang loại công trái hay thương phiếu khác hãn hữu mức lãi suất loại trái phiếu tương đương độ an toàn TTCK hoạt động qui mô nhỏ Trái lại, với xuất CTCP, việc giao dịch mua bán chứng khoán bùng nổ bước sang giao đoạn hoàn toàn mẻ Điều bắt nguồn từ nhiều lý Thứ nhất, lónh vực đầu tư trở nên vô đa dạng, bao gồm toàn hoạt động sản xuất kinh doanh Người đầu tư lúc đứng trước hàng loạt lựa chọn đầu tư Thứ hai, mức độ kiếm lời rủi ro lónh vực hay công ty khác khác nhau, chí mức sinh lãi đầu tư phụ thuộc vào tình hình trị hay sống cá nhân có uy tín trường hay kinh doanh Nói cách khác, người đầu tư đứng trước hàng loạt tình lựa chọn đầu tư, tạo nhiều khả cho việc di chuyển đầu tư từ lónh vực sang lónh vực khác Thứ ba, tính chất đầu giao dịch mua bán loại chứng khoán xuất Kết là, thứ tư, khối lượng lớn giao dịch mua bán chuyển nhượng chứng khoán thị trường trở nên thường xuyên với tham gia đông đảo hầu hết tầng lớp xã hội TTCK đến lúc thực phát triển số lượng chất Như CTCP có ảnh hưởng có tính chất cách mạng làm thay đổi toàn hoạt động TTCK Nếu trước TTCK nơi giao dịch trái phiếu, gồm thêm loại chứng khoán có sức hấp dẫn đầu tư gấp nhiều lần, cổ phiếu Từ trở đi, cổ phiếu loại hàng hoá chiếm tỉ trọng áp đảo giao dịch mua bán TTCK Với đặc điểm vượt trội CTCP, với khả phát hành loại chứng khoán việc chuyển nhượng, mua bán chứng khoán tạo điều kiện cho đời TTCK Vì vậy, vai trò CTCP việc tạo hàng hóa cho TTCK phủ nhận Bên cạnh đó, phát triển CTCP lượng lẫn chất tác động lớn đến hoàn thiện vai trò TTCK đến kinh tế thị trường, đến lượt nó, TTCK tạo điều kiện cho nhà kinh doanh tìm kiếm nguồn tài trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh 1.1.5 Công ty cổ phần ưu cuả kinh tế thị trường Ngày nay, tất quốc gia giới có kinh tế phát triển, hoạt động theo chế thị trường có hệ thống thị trường tài tốt Thực tế cho thấy, hệ thống thị trường tài góp phần thúc đẩy phát triển nhanh chóng kinh tế tư chủ nghóa, kể quốc gia mà tài nguyên Một thị trường tài động thứ “ tài nguyên” bất tận làm tăng thêm sức mạnh cho kinh tế loại tài nguyên với trữ lượng Chính vậy, từ lâu nhà DN lớn giới khẳng định : “Không thể triển khai dự án tiến khoa học kỹ thuật vào sản xuất, không tập hợp nguồn vốn khổng lồ mà người tập hợp có toàn quyền sử dụng cho mục tiêu trung dài hạn TTCK có vai trò đó, mà ngành ngân hàng với phương thức kinh doanh ăn làm được” Cho nên, việc CTCP đời giải tình trạng thiếu vốn để thành lập phát triển DN đòi hỏi vốn lớn mà cá nhân không đủ khả tài cho việc Và thông qua TTCK, CTCP biến nguồn vốn ngắn hạn, lẻ tẻ trở thành nguồn vốn đầu tư dài hạn to lớn Từ kinh nghiệm quốc gia trước thực tiễn hoạt động CTCP nước ta khẳng định lợi ích việc CPH DNNN ưu mô hình CTCP so với mô hình tổ chức, quản lý DNNN Mặc dù không khó khăn sau thực CPH, DN tỏ động hơn, hoạt động theo “điều lệ” sở Luật DN, CTCP tự định phương án phát triển sản xuất, kinh doanh, tự định tự trách nhiệm dự án đầu tư; lợi ích người lao động gắn bó chặt chẽ với lợi ích DN Điều khẳng định thông qua kết hoạt động sản xuất kinh doanh, đặc biệt tăng trưởng vốn lợi nhuận cách đột biến CTCP giai đoạn 2000-2004 Với mô hình DNNN trước đây, DN chưa tạo mức độ tăng trưởng nhanh 1.2 LÝ LUẬN CHUNG VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 1.2.1 Khái niệm thị trường chứng khoán TTCK hiểu đơn giản phận thị trường vốn nơi diễn hoạt động giao dịch mua bán loại chứng khoán trung dài hạn Về hình thức TTCK nơi diễn hoạt động trao đổi mua bán loại chứng khoán, qua thay đổi chủ thể nắm giữ chứng khoán Nhưng chất TTCK nơi tập trung phân phối nguồn vốn tiết kiệm; định chế tài trực tiếp, mà cung cầu vốn trực tiếp tìm đến với nhau; 10 vận động tư tiền tệ, chuyển tư tiền tệ từ tư sở hữu sang tư chức Đây hình thức phát triển cao sản xuất hàng hóa 1.2.2 Chức cuả thị trường chứng khoán 1.2.2.1 Huy động vốn đầu tư cho kinh tế Khi nhà đầu tư mua chứng khoán công ty phát hành, số tiền nhàn rỗi họ đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh qua góp phần mở rộng sản xuất xã hội Thông qua TTCK, phủ quyền địa phương huy động nguồn vốn cho mục đích sử dụng đầu tư phát triển hạ tầng kinh tế, phục vụ nhu cầu chung xã hội 1.2.2.2 Cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng TTCK cung cấp cho công chúng môi trường đầu tư lành mạnh với hội lựa chọn phong phú Các loại chứng khoán thị trường khác tính chất, thời hạn độ rủi ro, cho phép nhà đầu tư lựa chọn hàng hoá phù hợp với khả năng, mục tiêu sở thích 1.2.2.3 Tạo tính khoản cho chứng khoán Nhờ có TTCK nhà đầu tư chuyển đổi chứng khoán họ sở hữu thành tiền loại chứng khoán khác họ muốn Khả khoản đặc tính hấp dẫn chứng khoán người đầu tư Đây yếu tố cho thấy tính linh hoạt, an toàn vốn đầu tư TTCK hoạt động động có hiệu tính khoản chứng khoán giao dịch thị trường cao 1.2.2.4 Đánh giá hoạt động cuả doanh nghiệp Thông qua chứng khoán, hoạt động DN phản ánh cách tổng hợp xác, giúp cho việc đánh giá so sánh hoạt động DN nhanh chóng thuận tiện, từ tạo môi trường cạnh tranh lành 115 Bảng 10: Ý định doanh nghiệp huy động vốn TTCK STT kiến Số lượng doanh nghiệp Tỷ lệ (%) Có 43 28,28 Không 77 50,65 Doanh nghiệp không trả lời 32 21,07 Tổng cộng 152 100,00 Bảng 11: Thời gian dự kiến huy động vốn TTCK STT Thời kỳ Số lượng doanh nghiệp Số tiền (tỷ dự kiến huy động đồng) 2001-2005 11 545 2006-2010 32 1.221 Tổng cộng 43 1.766 Nhận định (Bảng 9, 10, 11): (1) Về dự định tham gia vào TTCK: Số liệu bảng nói cho thấy, số DN có ý định huy động vốn TTCK không nhiều (43 DN), chiếm 28,28% tổng số DN điều tra Số DN lại chưa có ý định tham gia huy động vốn thị trường chưa hiểu rõ lợi ích việc phát hành TTCK, chưa đủ điều kiện tham gia thị trường Như vậy, việc huy động vốn TTCK hình thức hoàn toàn mẻ DN Việt Nam, song qua số liệu điều tra cho thấy nhiều DN có phần quan tâm đến hình thức huy động vốn này, đòi hỏi khách quan DN việc huy động vốn thông qua TTCK (2) Về thời gian dự kiến huy động vốn thị trường: Đa số DN chưa có chủ trương tham gia TTCK thời gian tới, hầu hết DN chưa có kế hoạch cụ thể, chưa ước tính xác thời điểm tham gia 116 thị trường, chưa ước tính số lượng vốn cần huy động, mà số liệu Bảng 11 có tính tham khảo Bảng 12: Về phương thức huy động vốn dự kiến doanh nghiệp STT Phương thức huy động dự kiến Số lượng doanh nghiệp Vay vốn ngân hàng 74 Phát hành cổ phiếu 43 Phát hành trái phiếu Nguồn khác 35 Nhận định: Trong tổng số 43 DN có ý định huy động vốn TTCK, 43 DN có ý định huy động vốn hình thức phát hành cổ phiếu (chủ yếu phát hành hạn chế), DN dự kiến phát hành trái phiếu Thông thường, DNNN CPH CTCP, hình thức phát hành cổ phiếu phổ biến, hình thức phát hành trái phiếu phổ biến ngân hàng TMCP Nguyên nhân tượng yếu tố sau: (1) Chi phí lớn (2) Lãi suất trả vay trái phiếu cao vay ngân hàng (3) Đòi hỏi lợi nhuận trung bình hàng năm DN phải đặn (4) Huy động vốn gặp khó khăn thói quen đầu tư người Việt Nam Bảng 13: Về đối tượng phát hành dự kiến STT Đối tượng Huy động vốn với số nhà đầu tư hạn chế: Trong nội số nhà đầu tư cá nhân bên Một số tổ chức có quan hệ Phát hành rộng rãi công chúng với khối lượng vốn huy động 10 tỷ Nhận định: Số lượng doanh nghiệp 23 03 09 117 Cho đến nhiều DN chưa muốn phát hành chứng khoán rộng rãi công chúng, chủ yếu phát hành nội DN số nhà đầu tư cá nhân bên Trong số 43 DN có ý định phát hành chứng khoán, có đến 23 DN muốn phát hành nội số cá nhân bên ngoài, 09 DN phát hành cho số tổ chức có quan hệ Nguyên nhân tượng DN chưa nhận thấy lợi ích việc huy động vốn rộng rãi, không muốn có thay đổi tỷ lệ sỡ hữu, ngại thực nghóa vụ công bố thông tin phát hành chứng khoán công chúng Bảng 14: Doanh nghiệp cần hỗ trợ huy động vốn TTCK STT Hỗ trợ Số lượng doanh nghiệp Tư vấn cho doanh nghiệp thủ tục, hồ sơ pháp lý phát 145 hành chứng khoán công chúng Những ưu đãi thuế, phí, lệ phí 132 Đào tạo kiến thức chứng khoán cho nhà quản trị công 125 ty Được cung cấp thông tin TTCK nước khu 97 vực, thông tin văn pháp lý, quản lý phát hành chứng khoán Cần tư vấn xác định giá trị doanh nghiệp 63 Cần có quy định thuận lợi cho việc chuyển nhượng 52 cổ phần Nhận định: Những vấn đề cần hỗ trợ cho DN Bảng 14 đa số DN tán thành Có 95,39% DN cần hỗ trợ tư vấn thủ tục hồ sơ phát hành chứng khoán, 86,84% DN cần hỗ trợ ưu đãi thuế, phí lệ phí, đặc biệt có đến 118 82,23% DN cho họ cần đào tạo kiến thức chứng khoán TTCK cho ban quản lý DN Các đòi hỏi hỗ trợ cung cấp thông tin chứng khoán TTCK, thông tin văn pháp lý, hỗ trợ tư vấn xác định giá trị DN… nhiều DN quan tâm Tóm lại, quy mô điều tra TTGDCK Tp.HCM nhỏ, song đề tài hy vọng DN điều tra bao quát phần tiềm phát hành niêm yết thị trường Thông qua điều tra phân tích 152 DN, đề tài sâu tìm hiểu phân tích khả tham gia TTCK họ, trọng phân tích tồn hạn chế cần khắc phục DN Trên sở đó, đề tài đề xuất số khuyến nghị giải pháp để thúc đẩy DN tiềm liên niêm yết (Các khuyến nghị giải pháp trình bày chi tiết Chương III) Phụ lục DỰ BÁO VỀ TIỀM NĂNG NIÊM YẾT CỦA CÁC DOANH NGHIỆP Dự báo tiềm niêm yết doanh nghiệp hoạt động địa bàn Tp.HCM Tính đến 20/07/2005, có 29 công ty cấp phép niêm yết cổ phiếu Quỹ đầu tư chứng khoán cấp phép niêm yết chứng quỹ, với tổng giá trị tài sản tính theo mệnh giá khoảng 1.500 tỷ đồng, tương đương giá trị CTCP lớn Vinamilk (vốn 1.500 tỷ đồng) Trước tình hình đó, Bộ Tài giao UBCKNN 03 nhiệm nhiệm vụ quan trọng năm 2004-2005, là: (1) Nhanh chóng hoàn tất tiến trình niêm yết cổ phiếu Tổng công ty lớn; (2) Cố gắng tăng nhanh quy mô thị trường lên nhiều lần, (3) Hoàn tất văn theo tinh thần Nghị định 144/CP 119 Trong phiên họp thường kỳ tháng 02/2004, thảo luận chương trình hành động thực Nghị Trung ương IX cải cách DNNN, Thủ tướng Phan Văn Khải yêu cầu đến năm 2004 phải chọn từ 02 đến 03 Tổng công ty Nhà nước để thí điểm CPH, phát hành cổ phiếu thị trường (thực ý kiến đạo này, số Bộ trình Thủ tướng phương án CPH số Tổng công ty Theo đó, ngày 13/05/2004, Thủ tướng Quyết định số 84/2004/QĐPH 03 Tổng công ty, là: Tổng công ty Điện tử –Tin học Việt Nam (thuộc Bộ Công nghiệp); (2) Tổng công ty Xuất nhập Xây dựng Việt Nam (thuộc Bộ Xây dựng); (3) Tổng Công ty Thương mại xây dựng (thuộc Bộ Giao thông Vận tải) Thủ tướng nhấn mạnh phải tiếp tục CPH DNNN, kể Tổng công ty lớn ngành điện lực, hàng không, viễn thông, ngân hàng, bảo hiểm… TTCK phải hoàn thiện mở rộng thành kênh huy động vốn quan trọng cho DN Thị trường bất động sản, thị trường lao động, thị trường khoa học cần xây dựng đồng Trong năm 2003, Việt Nam xếp đổi 654 DN – đạt 60,8% kế hoạch – đạt mức cao 03 năm qua Các DN sau CPH phát triển tốt, trì mức trả cổ tức cho cổ đông bình quân 10-15%/năm Ngay năm 2004-2005, Chính phủ Ngân hàng trung ương định cho phép số Tổng công ty, ngân hàng phát hành cổ phiếu để huy động vốn Việc phát hành thực TTCK, không bán nội DN phép thí điểm bán cho nhà ĐTNN Mặc dù công ty niêm yết công ty lớn lại tiếng, nhiên Chính phủ khẳng định tâm CPH Tổng công ty nhà nước, thúc đẩy đơn vị lên sàn, hoạt động tạo hàng cho TTCK vài năm tới chắn có chuyển động mạnh; Quyết tâm thể kế hoạch niêm yết ngành ngân hàng 120 Ngoài ngân hàng TMCP sẵn sàng tham gia thị trường ACB, Sacombank, Việt nam đưa CPH ngân hàng nhà nước Vietcombank, ngân hàng Phát triển nhà Đồng sông Cửu Long… Theo kế hoạch, UBCKNN sớm thiết lập danh mục công ty lớn để CPH niêm yết, kể đơn vị nước Hiện có khoảng 30 DN có vốn FDI đăng ký chuyển sang mô hình CTCP Theo đề nghị Bộ Tài chính, số CTCP có vốn điều lệ lớn giới đầu tư quan tâm, giảm bớt tỷ lệ vốn nhà nước đưa vào niêm yết Trong số DN đề nghị này, Vinamilk cho có nhiều khả (trong thời gian qua, cổ phiếu Vinamilk thường xuyên giao dịch thị trường tự với tính khoản cao Hiện nay, vốn điều lệ Vinamilk 1.500 tỷ đồng có đến 60% cổ phần nhà nước nắm giữ (trước 80%) Nếu nhà nước giảm bớt tỷ lệ cách bán bớt ngoài, chắc thu dòng vốn từ nhà đầu tư Hơn nữa, Vinamilk niêm yết, quy mô thị trường tăng lên gấp đôi.) Ngoài Vinamilk, 03 DN khác Bộ Tài đề nghị bán bớt cổ phần nhà nước đưa vào niêm yết CTCP Nhựa Bình Minh, CTCP Hoá dầu Petrolimex CTCP Gas Petrolimex Nếu vào niêm yết, công ty số công ty có cổ phiếu mạnh TTCK Hiện tại, CTCP Nhựa Bình Minh có vốn điều lệ 107 tỷ, nhà nước nắm giữ 64,6% vốn; CTCP Hoá dầu Petrolimex có vốn điều lệ 150 tỷ đồng, nhà nước nắm tới 85%; CTCP Gas Petrolixex có vốn điều lệ 150 tỷ đồng, vốn nhà nước 87% Theo Bộ tài chính, bốn DN DN nhà đầu tư quan tâm, thông qua việc niêm yết tạo lòng tin uy tín thị trường Ngoài việc đề nghị công ty cần niêm yết bán bớt cổ phần nhà nước Bộ tài đề xuất danh sách DN thực CPH gắn với niêm yết, Chinh phủ chấp thuận (Bảng 15) Các DN dự kiến tiến hành xác định giá trị bán cổ phần lần đầu TTCK năm 2005, nhiên đến số lý khách quan chủ quan nên có Nhà máy Thuỷ Điện Vónh Sơn – Sông Hinh thực việc bán cổ phần đăng ký giao dịch sàn Hà Nội 121 Bảng 15: Danh sách doanh nghiệp thực CPH gắn với niêm yết (Theo đề nghị Bộ Tài Chính) Đơn vị: Triệu đồng Giá trị doanh Giá trị vốn nhà Lợi nhuận thực Doanh nghiệp Cơ Quan nghiệp theo sổ nước theo sổ năm 2003 quản lý sách đến sách 31/12/2004 Ngân hàng Nhà nước Nam 31/12/2004 Ngân hàng Ngoại thương Việt đến Việt Nam Bộ Tài Chính 3.466.523 876.814 965.456 104.089 35.691 463.390 Công ty Bảo 97.112.119 126.406 11.151 1.456.000 1.017.938 hiểm Tp.HCM Công ty Tái Bảo Bộ Tài hiểm Việt Nam Nhà máy Thuỷ Tổng Công ty điện Vónh Sơn – Điện Lực Việt Sông Hinh Công Không có số liệu Nam ty Xi măng Bút Sơn Tổng Công ty 2.040.478 597.322 55.190 4.900.000 754.400 17.129 Xi măng Ngân hàng Phát Ngân hàng triển Nhà Đồng Nhà nước sông Cửu Việt Nam Long Ngày 20/05/2004 buổi làm việc với lãnh đạo Tp.HCM, thủ tướng Phan Văn Khải đạo :”Đẩy nhanh tiến độ CPH theo phương án Chính phủ phê 122 duyệt, đồng thời mở rộng diện CPH Tổng công ty, DN lớn sản xuất kinh doanh có hiệu Khẩn trương chuyển DNNN nắm giữ 100% vốn thành công ty TNHH thành viên Thúc đẩy việc DNNN thực việc huy động vốn đầu tư thông qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu TTCK” Quyết định số 163/2003/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ việc phê duyệt chiến lược phát triển TTCK đề cập phần mở đầu Tuy nhiên, vấn đề chọn lựa DN niêm yết phải đảm bảo tiêu chuẩn đủ mạnh tài quản trị để trụ vững, tạo niềm tin cho nhà đầu tư thị trường, giải vấn đề gia tăng đồng bộ: vừa gia tăng số lượng hàng hoá có chất lượng cho thị trường, vừa gia tăng số lượng quy mô nhà đầu tư nước Phụ lục DỰ BÁO VỀ TIỀM NĂNG NIÊM YẾT CỦA CÁC DOANH NGHIỆP HOẠT ĐỘNG TRÊN ĐỊA BÀN CÁC TỈNH PHÍA BẮC Trong khuôn khổ Dự án “Điều tra, đánh giá điều kiện tổ chức hoạt động TTCK Việt Nam”, vấn đề khảo sát điều tra khả tham gia niêm yết TTCK DN Qua điều tra, khảo sát 150 DN địa bàn Hà Nội tỉnh phía Bắc Dự án, đề tài thấy có điểm liên quan đến khả tham gia niêm yết TTCK DN qua số liệu cụ thể sau: Tình hình tài doanh nghiệp Xét nguồn vốn chủ sở hữu - Về quy mô vốn Trong số 150 DN điều tra, số DN có vốn chủ sở hữu 10 tỷ đồng 89 DN, chiếm 59,33%; số DN có vốn chủ sở hữu từ 5-10 tỷ đồng 33 DN, chiếm 22%; lại DN có vốn tỷ đồng Trong đó, DN có số vốn lớn tập 123 trung chủ yếu vào DNNN thuộc ngành ngân hàng, xây dựng, công nghiệp Các DN có số vốn nhỏ (dưới tỷ) chủ yếu thuộc ngành thương mại, chế biến, du lịch số ngành khác Hầu hết DN đòi hỏi vốn lớn DN sản xuất thành lập theo mô hình Tổng công ty 90, 91 với mục tiêu điều tra DN có khả tham gia niêm yết TTCK Việt Nam, thông số đặt phần sau lưu ý nhiều đến khía cạnh hiểu biết DN thuận lợi khó khăn DN tham gia TTCK - Về cấu vốn: Đối với khối DNNN, tỷ trọng vốn vay tổng vốn kinh doanh thường chiếm 70% Tỷ lệ vốn vay ngân hàng chiếm đáng kể tổng vốn kinh doanh DN Theo số liệu điều tra, có 86/150 DN (57%) vay vốn ngân hàng 30% tổng nguồn vốn huy động Tuy nhiên, có số DN thuộc số lónh vực công nghiệp, bảo hiểm, giao thông…có vốn đầu tư lớn việc việc xác định cấu vốn theo tỷ lệ chưa hoàn toàn xác Xét doanh thu DN Trong tổng số 150 DN điều tra, 22 DN có tỷ lệ doanh thu/vốn chủ sở hữu lớn 10 lần; 23 DN có tỷ lệ doanh thu/vốn chủ sở hữu từ 5-10 lần Các DN có tỷ lệ doanh thu/vốn chủ sở hữu lớn hầu hết hoạt động lónh vực thương mại dịch vụ, chế biến số ngành công nghiệp, xây dựng Các DN có tỷ lệ doanh thu/vốn chủ sở hữu nhỏ (từ 1-3 lần) chủ yếu thuộc lónh vực công nghiệp Tình hình huy động vốn DN Về mục đích hiệu huy động vốn 124 Mục đích huy động vốn tập trung vào bổ sung vốn lưu động, mở rộng sản xuất đổi công nghệ Có tới 72% số DN trả lời mục đích huy động vốn để bổ sung vốn lưu động, 74% trả lời để mở rộng sản xuất 59,33% để đổi công nghệ Các mục đích huy động vốn để trả nợ nhỏ, chiếm 7,33% Về nguồn vốn huy động Hiện nay, có nhiều DN sử dụng nguồn vốn huy động Nhà nước vay ưu đãi Số DN huy động vốn từ Nhà nước 37 DN chiếm 24,6% số DN điều tra Trong đó, số DN sử dụng nguồn vốn Nhà nước lớn 30% 11 DN Thậm chí có số DN sử dụng nguồn vốn huy động từ Nhà nước lớn (trên 50%) Những DN huy động vốn từ nguồn vau ưu đãi thấp (17 DN chiếm 11,3%), số DN huy động vốn từ nguồn lớn 30% có DN Nguồn vốn huy động từ phát hành cổ phiếu, trái phiếu hạn chế (dưới 20% tổng số DN điều tra) Nguồn vay chủ yếu DN vay ngân hàng Có 119 DN trả lời vay vốn từ ngân hàng chiếm tỷ lệ lớn (79%) Nhiều DN thực vay vốn số nguồn khác huy động từ dân cư, tổ chức kinh tế cá nhân, vay qua tổng công ty hình thức huy động khác nhiều DN áp dụng chiếm dụng vốn từ khách hàng Khó khăn gặp phải vay vốn từ ngân hàng: - Khó khăn lãi suất: Có tới 86/150 DN (chiếm 57%) cho khó khăn lớn kh vay vốn lãi suất cao Điều dễ nhận thấy tình hình thực tế nay, tỷ suất lợi nhuận DN thấp lãi suất tín dụng ngân hàng nhiều, lãi làm DN không đủ bù đắp phần trả lãi vốn gốc vay ngân hàng - Khó khăn thủ tục vay vốn: 125 Có đến 127/150 DN cho thủ tục vay vốn khó khăn DN mức độ khác (chiếm đến 80% số DN điều tra) - Khó khăn điều kiện vay vốn: Về vấn đề này, có nhiều DN hỏi cho mức độ khó khăn thứ ba khó khăn gặp phải vay vốn ngân hàng Ngoài số DN có khó khăn khác không đánh giá khó khăn lớn khó khăn thường xảy theo đặc thù ngành Có thể nói thời điểm nay, vấn đề ngân hàng gây khó khăn cho DN việc vay vốn trả lời thực chất liên quan đến thủ tục hành Trên thực tế, DN vay vốn sử dụng vốn ngân hàng để hoạt động Nhu cầu vốn doanh nghiệp thời gian tới Trong tình hình nay, nhiều DN chưa xác định phương án sản xuất kinh doanh cách rõ ràng năm tới Do đó, họ chưa xác định đầy đủ nhu cầu vốn năm 2004 thời gian tới Vì vậy, số liệu nhu cầu vốn DN khác xa so với thực tế - Về quy mô Nhu cầu vốn DN lớn, theo số liệu thống kê từ thông tin doanh nghiệp cung cấp (không kể nhu cầu vốn cúa DN chưa xác định được) năm 2001, nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh DN chiếm khoảng gần 18.000 tỷ đồng, tính bình quân DN khoảng 120 tỷ đồng Nếu tính từ năm 2001 đến 2005 số vào khoảng 75.000 tỷ đồng, từ năm 2006 đến năm 2010 tổng nhu cầu vốn DN tăng gấp đôi đạt 150.000 tỷ đồng - Về kỳ hạn: 126 Nhu cầu vốn phục vụ cho sản xuất kinh doanh DN lớn chủ yếu nguồn vốn trung dài hạn, DN huy động vốn chủ yếu từ NHTM nay, chắn không đáp ứng yêu cầu vốn DN Về việc mua bán cổ phiếu DN cổ phần chưa niêm yết thị trường tự việc phát triển TTCK phi tập trung Có 72% số DN hỏi phản đối việc mua bán thị trường tự cổ phần DN chưa niêm yết Hầu hết DN cho rằng, hoạt động mua bán cổ phiếu phải có kiểm soát Nhà nước Việc cổ phiếu mua bán tự tạo nên cạnh tranh không lành mạnh, làm giảm bớt động, hiệu TTCK tập trung Ngoài việc mua bán cổ phiếu tự tạo nhiều rủi ro cho nhà đầu tư Tuy nhiên, 28% số DN không phản đối việc Một số DN cho rằng, việc mua bán tạo tính khoản cao cho cổ phiếu chưa niêm yết, khuyến khích nhà đầu tư tham gia vào DN Số DN tán thành việc xây dựng phát triển TTCK phi tập trung bên cạnh TTGDCK để tránh tình trạng giao dịch chứng khoán thị trường tự chiếm tỷ lệ cao (86%) Lý cần đảm bảo quyền lợi hợp pháp cho người mua chứng khoán DN chưa đủ điều kiện niêm yết tạo điều kiện cho doanh nghiệp vừa nhỏ hoà nhập dần vào TTCK tập trung Hiểu biết chứng khoán TTCK cán quản lý công ty Chưa qua đào tạo Qua điều tra cho thấy, phần lớn cán quản lý DN chưa qua đào tạo kiến thức chứng khoán Số DN mà 100% cán quản lý chưa qua đào tạo 87 DN (chiếm tỷ lệ 58%) Đã qua đào tạo chứng khoán TTCK 127 Trong DN điều tra, số DN thực đào tạo chứng khoán TTCK cho cán quản lý chiếm 42% Tuy nhiên, tỷ lệ cán quản lý đào tạo vấn đề DN thấp, hầu hết từ 5-20% Hiểu biết qua phương tiện thông tin nói chuyện chuyên đề: Chủ yếu DN tiếp cận với thông tin chứng khoán qua phương tiện thông tin nói chuyện chuyên đề (chiếm khoảng 73%) Tỷ lệ cán quản lý biết chứng khoán TTCK cao chứng tỏ có nhiều cán lãnh đạo bắt đầu quan tâm tới TTCK Thực tế nhu cầu đào tạo DN chứng khoán lónh vực khác cần cho hoạt động kinh doanh DN lớn, nhiên, việc thu xếp thời gian cấp kinh phí cho cán học nhiều DN hạn chế Qua tiếp xúc, trao đổi với doanh nghiệp, ban lãnh đạo DN trí có kế hoạch cử cán học khoá đào tạo chứng khoán Với kết điều tra vậy, đề tài cho việc tăng cường đào tạo cho cán quản lý DN kiến thức chứng khoán TTCK cần thiết để phát triển TTCK Việt Nam cách hiệu Nhu cầu đào tạo kiến thức chứng khoán TTCK Về nhu cầu đào tạo Đa số DN có nhu cầu trang bị thêm kiến thức chứng khoán (chiếm khoảng 94%), kể DN nhu cầu huy động vốn TTCK Đối với hình thức đào tạo: Qua kết điều tra cho thấy, phần lớn DN thích hình thức đào tạo: - Cử cán học: 87% - Phối hợp mở lớp: 28% - Mở lớp đơn vị: 27% 128 Hầu hết DN muốn chọn hình thức thuận tiện cử cán học Các hình thức phối hợp mở lớp mở lớp đơn vị ủng hộ với tỷ lệ thấp Hình thức thường áp dụng với DN có số lượng cán có nhu cầu đào tạo lớn Ý kiến hỗ trợ DN tham gia TTCK Hầu hết vấn đề hỗ trợ mà dự án đưa hầu hết DN trí tán thành Có 82% số DN hỏi cần hỗ trợ vấn đề tư vấn cho DN thủ tục, hồ sơ pháp lý phát hành chứng khoán công chúng 75% DN cần ưu đãi thuế, lệ phí đặc biệt có tới 91% số DN có nhu cầu đào tạo kiến thức chứng khoán TTCK cho cán công ty Các đòi hỏi hỗ trợ cung cấp thông tin chứng khoán TTCK nước khu vực, thông tin văn pháp lý tư vấn xác định giá trị DN….cũng nhiều DN quan tâm Dự định tham gia vào TTCK Về dự định tham gia vào TTCK Số DN có ý định huy động vốn TTCK chiếm 53,33% số DN điều tra Số DN lại chưa có ý định tham gia huy động vốn TTCK việc DN chưa hiểu rõ lợi ích việc phát hành TTCK chưa đủ điều kiện tham gia thị trường Số liệu cho thấy nhiều DN quan tâm đến hình thức huy động vốn thông qua TTCK Về thời gian dự kiến huy động vốn TTCK Thời gian dự kiến tham gia TTCK - Năm 2001: 11 doanh nghiệp - Năm 2002 đến 2005 : 24 doanh nghiệp - Từ năm 2006 đến 2010: 29 doanh nghiệp Đa số DN có chủ trương tham gia TTCK thời gian tới Tuy nhiên, hầu hết DN chưa có kế hoạch cụ thể chưa thể ước tính xác thời gian tham gia TTCK lượng vốn huy động thị trường Bên cạnh đó, để tham gia TTCK, DN phải đáp ứng đầu đủ điều kiện pháp luật chứng khoán TTCK, khó dự kiến thời gian tham gia Về chứng khoán dự định phát hành Có 68 DN tổng số 80 DN hỏi có ý định huy động vốn cách phát hành cổ phiếu, số DN dự kiến phát hành trái phiếu 20 DN Thông thường DNNN CPH CTCP hình thức phát hành cổ phiếu phổ biến Hình thức phát hành trái phiếu áp dụng (chỉ phổ biến NHTMCP) Giải thích vấn đề này, có nhận định DN không phát hành trái phiếu mà áp dụng hình thức vay ngân hàng do: 129 - Chi phí phát hành lớn - Lãi suất trả vay trái phiếu cao vay ngân hàng - Đòi hỏi lợi nhuận trung bình hàng năm doanh nghiệp phải - Huy động khó thói quen đầu tư người Việt Nam Về đối tượng phát hành - Phát hành nội công ty: Một vấn đề đáng ý DN chưa muốn phát hành chứng khoán rộng rãi công chúng, chủ yếu phát hành nội số người đầu tư cá nhân bên ngoài, số chiếm khoảng 47% - Phát hành chứng khoán công chúng: Số DN có ý định huy động vốn với số lượng người đầu tư hạn chế chiếm tỷ lệ cao tổng số DN có ý định tham gia TTCK (54%) Điều cho thấy, DN chưa thấy lợi ích việc huy động vốn rộng rãi, đồng thời không muốn có thay đổi tỷ lệ sở hữu công ty, họ ngại phải thực nghóa vụ công bố thông tin phát hành chứng khoán công chúng - - ... thống niêm yết Chương 3: Một số giải pháp nhằm thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết TTCK Việt Nam - - CHƯƠNG I NHỮNG LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN, THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN, NIÊM YẾT VÀ MỘT... VÀ SỰ CẦN THIẾT PHẢI THÚC ĐẨY CÁC DOANH NGHIỆP TIỀM NĂNG LÊN NIÊM 1.3.1 Niêm yết chứng khoán số vấn đề liên quan 1.3.1.1 Khái niệm niêm yết chứng khoán Niêm yết việc chứng khoán đưa vào giao dịch... phần, thị trường chứng khoán, niêm yết số vấn đề liên quan đến việc thúc đẩy doanh nghiệp tiềm lên niêm yết thị trường chứng khoán Chương 2: Thực trạng trình cổ phần hoá DNNN hoạt động TTCK Việt
