Đang tải... (xem toàn văn)
- Mục tiêu thẩm định là đánh giá một cách chính xác và trung thực tính hiệu quả kinh tế của một dự án đầu tư , qua đó xác định được khả năng thu hồi nợ của NH khi đầu tư vào dự án đó. - Đ
Thursday, October 25, 2012Thursday, October 25, 2012 11/9/9Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạnI. Mục tiêu & đối tượngI. Mục tiêu & đối tượng- Mục tiêu thẩm định là đánh giá một cách chính xác và trung thực tính hiệu quả kinh tế của một dự án đầu tư , qua đó xác định được khả năng thu hồi nợ của NH khi đầu tư vào dự án đó.- Đối tượng cần thẩm định khi cho vay trung và dài hạn là dự án đầu tư của người vay vốn lập và gởi cho NH Thursday, October 25, 2012Thursday, October 25, 2012 22/9/9II. II. Những nội dung cần thẩm địnhNhững nội dung cần thẩm địnhChương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn Thursday, October 25, 2012Thursday, October 25, 2012 33/9/9II. II. Những nội dung cần thẩm địnhNhững nội dung cần thẩm địnhChương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn1. Thẩm định các thông số dự báo thị trường và doanh thu- Dự báo tăng trưởng của nền kinh tế- Dự báo tỷ lệ lạm phát- Dự báo tỷ giá hối đoái- Dự báo kim ngạch xuất nhập khẩu - Dự báo tốc độ tăng giá- Dự báo nhu cầu thị trường của sản phẩm mà dự án sắp đầu tư - Ước lượng thị phần của doanh nghiệp- Dự báo khác ( công suất máy móc ….)Lưu ý:- Dự án thuộc lĩnh vực gì , ngành gì- Tổ chức tốt các giữ liệu về dự án và những tài liệu đi kèm để đánh giá Thursday, October 25, 2012Thursday, October 25, 2012 44/9/9Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn2. Thẩm định các thông số dự báo chi phí- Công suất máy móc thiết bị- Định mức tiêu hao năng lượng, nguyên vật liệu, lao động- Đơn giá các loại tiêu hao- Phuơng pháp khấu hao, tỷ lệ khấu hao- Các dự báo khác Thursday, October 25, 2012Thursday, October 25, 2012 55/9/9Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn3. Thẩm định dòng tiền của dự án Dòng tiền vào- Khấu hao trích trong kỳ.- Lợi nhuận sau thuế.- Thu hồi vốn lưu động.- Thu hồi tài sản còn lại sau thuế.Dòng tiền ra- Đầu tư vốn hình thành tài sản cố định.- Tăng vốn lưu động ban đầu do đầu tư mới đòi hỏi.- Có tính thuế khi bán tài sản cũ để thay thế bằng TS mới Thursday, October 25, 2012Thursday, October 25, 2012 66/9/9Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạnLưu ý-Dòng thu là lợi nhuận sau thuế và khấu hao - Chi phí cơ hội không phải là khoản thực chi nhưng vẫn được tính là một khoản trong dòng chi của dự án (đó là những thu nhập nhưng đã không có khi thực hiện dự án )- Chi phí chìm là những chi phí đã phát sinh trước khi có dự án do đó chi phí này không được tính vào dòng chi của dự án- Chi phí lịch sử là những chi phí cho những tài sản sẵn có của công ty , được sử dụng cho dự án ( tính vào dự án khi tài sản có chi phí cơ hội còn nếu không có chi phí cơ hội thì sẽ không tính ) Thursday, October 25, 2012Thursday, October 25, 2012 77/9/9Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn - Nhu cầu vốn lưu động = tiền mặt + phải thu + hàng tồn kho – các khoản phải trả ngắn hạn - Chi phí khấu hao và chi phí lãi vay có tác dụng làm giảm thuế thu nhập doanh nghiệp - Khi có lạm phát thì suất chiết khấu danh nghĩa = suất chiết khấu thực + tỷ lệ lạm phát - Xác định chính xác dòng tiền của dự án là khó khăn nhất và cũng có tính quyết định nhất của công tác thẩm định Thursday, October 25, 2012Thursday, October 25, 2012 88/9/9Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn4. Thẩm định chi phí sử dụng vốn-Doanh nghiệp có thể sử dụng nhiều nguồn vốn tài trợ và khi sử dụng các nguồn vốn này thì đều phải trả cho các chủ cho vay một khoản tiền lãi. - Đứng trên góc độ của người sử dụng các nguồn tài trợ gọi là chi phí tài trợ (chi phí sử dụng vốn )- Nói cách khác chi phí sử dụng vốn là lãi suất mà các nhà tài trợ đòi hỏi ở doanh nghiệp và nó thay đổi theo thị trường tiền tệ Thursday, October 25, 2012Thursday, October 25, 2012 99/9/9Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạna. Chi phí sử dụng nợ vay Lãi suất sử dụng nợ vay trước thuế- Là lãi suất tính lãi vay và trả cho người cho vay. Thông thường lãi suất này đã được xác định trong hợp đồng nợ vay.Lãi suất sử dụng nơ vay sau thuế- Lãi vay là một khoản chi có tác dụng làm giảm thuế thu nhập doanh nghiệp. Vì vậy, lãi suất nợ vay mà doanh nghiệp phải chịu thực chất là lãi suất nợ vay sau thuế.- Lãi suất sau thuế = Lãi suất trước thuế (1 - t)t : thuế suất thu nhập doanh nghiệpVD: Nếu lãi suất trước thuế là 10% và thuế thu nhập doanh nghiệp thì:lãi suất sau thuế = 10% * (1 – 25%) = 7.5% Thursday, October 25, 2012Thursday, October 25, 2012 1010/9/9Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạnVí dụ về chi phí lãi vay có tác dụng làm giảm thuế TNDN4,52,573104,51,56410DNB7,5Lãi sau thuế 2,5Thuế thu nhập DN10Lãi trước thuế 0Lãi vay10Lãi trước lãi vay và thuế DNA [...]... để thẩm định hiệu quả của các dự án đầu tư Thursday, October 25, 2012 15/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn 5 Các chỉ tiêu đánh giá hiệu quả của dự án đầu tư a Tiêu chuẩn thơi gian thu hồi vốn (Payback Period – PP) -Nếu giả sử thu nhập của đầu tư hàng năm bằng nhau: -Nếu thu nhập khơng đều nhau: Thursday, October 25, 2012 16/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn Nhận xét: Sử dụng. .. 25, 2012 13/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn Ví dụ: Nguồn vốn Số tiền Tỷ đ Vay ngân hàng 2 Trái phiếu 3 Cổ phiếu ưu đãi 1 Tỷ trọng 20% 30% 10% Cổ phiếu thường 4 40% Cộng 10 100% Thursday, October 25, 2012 LSTT 8% 10% LSST LSBQ 6% 7,5% 14% 1,2% 2.25% 1.4% 16% 6.4% 11.25% 14/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn d Ý nghĩa của việc nghiên cứu lãi suất sử dụng vốn đầu tư - Để tìm... 21/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn Ưu điểm của phương pháp NPV Xác định hiệu quả của dự án thơng qua độ lớn của giá trị mà mà dự án tạo ra thì tính chính xác sẽ cao hơn NPV(A+B) = NPV(A) + NPV(B) Cho phép xác định tổng hợp tính hiệu quả cho một danh mục gồm nhiều dự án Nhược điểm: Tính thẩm định sẽ kém chính xác khi các dự án khơng đồng nhất về mặt thời gian và đồng nhất về... tính tài chính hoặc dùng vi tính thì sẽ rất đơn giản, nếu dùng các cách tính khác thì sẽ khó khăn hơn nhiều Thursday, October 25, 2012 23/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn Sử dụng IRR để lựa chọn thì: Khi chỉ có một dự án đầu tư để thẩm định thì sẽ chọn để đầu tư khi IRR > WACC ngược lại sẽ từ chối đầu tư Nếu có nhiều dự án đầu tư loại bỏ nhau cần thẩm định thì sẽ chọn dự án đầu tư...Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn b Chi phí sử vốn chủ sở hữu - Một cách tổng qt, lãi suất sử dụng vốn CSH chính là tỷ suất lãi sau thuế chia cho vốn CSH - Một cách dễ hiểu, là khi đầu tư thì nhà đầu tư sẽ quan tâm đến lãi suất bao nhiêu trên vốn bỏ ra VD: Lãi suất tiết kiệm Ngân hàng một năm là 10% - VS – Lãi suất vốn CSH (15%) Thursday, October 25, 2012 11/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung. .. trong quyết định đầu tư Có thể thẩm định hiệu quả trong điều kiện khơng tương thích về thời gian của đầu tư, khơng có lãi suất chiết khấu Nhược điểm: Để áp dụng được IRR thì phải biết trước tỉ lệ chiết khấu của dự án Khi đó nếu IRR > i thì dự án là khả thi Thursday, October 25, 2012 24/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn Mâu thuẫn NPV và IRR: Sẽ khơng có mâu thuẫn giữa NPV và IRR khi... October 25, 2012 h : Xác suất xuất hiện rủi ro 26/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn b Đánh giá sự mạo hiểm của dự án Đánh giá thu nhập của đầu tư theo các điều kiện có thể xẩy ra (Thấp, trung bình, cao) Xác định xác suất có thể xẩy ra tương ứng với các điều kiện (Thấp , trung bình, cao) Tính kỳ vọng của thu nhập đầu tư Tính độ lệch chuẩn của thu nhập đầu tư Dự án có độ lệch chuẩn... vốn CSH (15%) Thursday, October 25, 2012 11/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn b1 Lãi suất mong đợi từ cổ đơng R (e) = cổ tức + tốc độ tăng trưởng cổ tức giá cổ phiếu b2 Chi phí sử dụng cổ phiếu thường b3 Chi phí sử dụng cổ phiếu ưu đãi Thursday, October 25, 2012 12/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn c Chi phí sử vốn bình qn (WACC-Weighted Average Cost of Capital ) WACC = R(e)... “Thời gian quy định thì chọn và ngược lại thì loại Nếu có nhiều dự án loại bỏ nhau thì chọn dự án có thời gian hồn vốn nhanh nhất Ưu nhược của phương pháp (pp) Ưu điểm là đơn giản Nhược điểm là khơng tính tới yếu tố giá trị tiền tệ trên thang thời gian , khơng tính tới thu nhập của dự án sau thời gian hồn vốn Thursday, October 25, 2012 17/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn b Tiêu chuẩn... 22/9 Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn d Tiêu chuẩn tỷ suất hồn vốn nội bộ (Internal Rate of Return – IRR) - IRR có thể được hiểu là lãi suất mà dự án đầu tư đã tạo ra trong đầu tư Do đó IRR càng cao thì dự án đầu tư càng hiệu quả - IRR lại là lãi suất mà khi tính NPV theo lãi suất này thì sẽ bằng khơng NPV = −CF + ∑ CF ( 1 + IRR ) = 0 n 0 k =1 −k K - Để tính IRR thì dùng máy tính tài chính . nội dung cần thẩm địnhNhững nội dung cần thẩm địnhChương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn1 . Thẩm định các thông số dự báo thị trường và doanh thu-. 88/9/9Chương 3: Thẩm định tín dụng trung & dài hạn4 . Thẩm định chi phí sử dụng vốn-Doanh nghiệp có thể sử dụng nhiều nguồn vốn tài trợ và khi sử dụng các